晨星评级在筛选优质基金中的作用
晨星中国基金评级概要说明
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晨星关于中国基金的分类
（一）分类是评级的基础 晨星的基金评级，是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金 经理的投资管理能力。而把哪些基金放在一起比较将直接影响评级的有效性。因 此，对基金进行分类是晨星评级的基础，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹 果”式的同类比较。 一般地从长期看，不同类型资产的风险和收益是成比例的。但是，对于普通 投资人的投资周期而言，资产的收益并不一定能反映相应的风险。例如，当市场 处于降息的环境，国债的收益将超过股票的收益，尽管后者的长期风险比较高。 在此背景下，许多债券基金的业绩将超过股票基金的业绩，但其中主要原因与基 金经理的管理能力是无关的。 因此需要强调的是，晨星评级的结果更多是反映基金经理的投资管理能力， 而要避免受到市场环境或其他基金经理控制能力以外因素的影响。在晨星分类 中，由于同一类型的基金资产分布的风险特征是相似的，所以基金之间收益的差 异主要与基金经理投资管理能力直接相关，包括选股能力（Security Selection）、 选时操作（Variation in Timing）和具体的资产配置权重（Asset Weighting）等。
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晨星中国开放式基金分类标准
大类 基金类型 说 明
主要投资于股票类资产的基金。一般地，其股票类投资占资产净值的比 股票型基金 股票型基金 例≥70%；且其股票投资占资产比例的下限不低于 60%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 激进配置型基金 券型基金的分类标准；其股票类资产占资产净值的比例≥70%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 混合型基金 标准混合型基金 券型基金的分类标准；其股票类投资占资产净值的比例<70%。其固定收 益类资产占资产净值的比例<50%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 保守混合型基金 券型基金的分类标准；其固定收益类资产占资产净值的比例≥50%。 主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例≥70%，纯股票投 激进债券型基金 资占资产净值的比例不超过 20%；其股票类资产占资产净值的比例≥5%。 主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例≥70%，纯股票投 债券型基金 普通债券型基金 资占资产净值的比例不超过 20%；其股票类资产占资产净值的比例<5%， 且不符合短债基金的分类标准。 主要投资于债券的基金，仅投资于固定收益类金融工具，且组合久期不 短债基金 超过 3 年。 主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、央行票 货币市场基金 货币市场基金 据、回购、同业存款、大额存单、商业票据等。 基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限 保本基金 保本基金 后，为投资人提供本金或收益的保障。 注：固定收益类资产=现金+债券；可转债=50%股票+50%债券
基金风险评级标准
基金风险评级标准
基金风险评级标准是衡量基金可能产生的风险程度的指标，一般以数字或字母表示。
风险评级标准的具体内容可能会因不同的基金公司或监管机构而有所不同，但以下是一些常见的基金风险评级标准：
1. 标准普尔（S&P）风险评级：标准普尔是国际知名的信用评级机构之一，根据基金的历史表现、投资策略、管理团队等因素，对基金进行评级，评级范围从AAA（最低风险）到D
（最高风险）。
2. 晨星风险评级：晨星是国际上最知名的基金评级机构之一，根据基金的波动性、损失潜力、收益稳定性等因素，对基金进行评级，评级范围从1星（最高风险）到5星（最低风险）。
3. 国内风险评级系统：中国证券投资基金业协会（简称"协会"）制定了基金风险评级标准。
根据基金的投资品种、期限、流动性等因素，对基金进行评级，评级范围分为1到7个等级，其中1级为最低风险，7级为最高风险。
需要注意的是，基金风险评级标准只是对基金可能产生的风险进行预测，具体的风险和收益仍然需要投资者根据自己的风险偏好和投资目标来进行综合考量。
晨星基金星级说明
正文基金评级晨星星级评价（Morningstar Rating）晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序：前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。
MRAR晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。
网站默认提供三年评级。
晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。
基金风险平均回报平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。
标准差反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。
夏普比率夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。
晨星风险系数晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。
其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。
一般情况下，该指标越大，下行风险越高。
相对表现阿尔法系数（α）阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。
其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。
贝塔系数（β）贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。
β大于1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。
基金评级越高越好吗？
基金评级越高越好吗？支付宝基金晨星评级是什么?晨星评级是一家专业的咨询公司对基金做出的评级，它以基金过往业绩为基础的定量评价，代表了基金历史业绩的好坏，晨星评级共5级。
一般把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，根据风险调整后收益，对各类别的基金排名，并按照正态分布分为5个星级：前10%的基金为5星，其后22.5%的基金为4星，再往后35%的基金为3星，之后的22.5%被选为2星，最后10%被评为1星。
基金评级越高越好吗?基金评级是专业机构通过搜集基金市场相关信息，然后通过科学定性定量的方法，按照评级标准以及购买这种基金所承担的风险、以及基金所能够带来的回报等方面信息，对基金进行评级的。
一般来说，基金评级越高代表基金在各方面都要好。
但是，投资者要注意，评级是综合了风险和回撤之后的结果，并不是单纯从业绩方面去考虑的，所以高星的基金历史收益并不一定就比低星的好。
例如晨星评级是指标排名，并不是收益指标，所以在牛市中，盈利比较强的基金也可能评为1星，在熊市中，亏损的基金也可能评为5星，投资者要综合分析再做选择。
基金涨跌主要由投资标的决定，投资标的上涨基金上涨，投资标的下跌基金下跌。
分析一只股票的盘口据悉，盘口上包括了股票当天的走势状况，分析一只股票的盘口大小主要包括五个部分，分别是委托比;五档买卖挂单;开盘价收盘价、涨跌幅、最低最高价、量比、内外盘、总成交量;换手率、总股本流通股本、净资产、收益、动态市盈率;买卖成交单。
在股票是市场中股票的盘口是指在交易过程中实时盘面数据窗口。
盘口数据中通常在由委托比例、交易买卖五档挂单数据、股票开盘价、股票收盘价、股票涨跌幅、股票最高价、股票最低价、股票最新价、股票的量比、股票的内外盘数据、股票的总成交量、股票的换手率、股票的总股本、股票的流通股本、股票的净资产、股票的市盈率、预期收益、股票的净流入额、股票的大宗流入、股票所属板块概念等组合而成的综合数据。
抓连续涨停的股票中线选股技巧中，要想做中长的布局，得看当前的大盘情况，可以参考大盘指数的年线(250天线)和半年线(120天线)，若走势在年线和半年线之上，那说明目前不是熊市。
基于模糊数学综合法的晨星评级改进建议
6中国科教创新导刊中国科教创新导刊I 2008N O .31C hi na Educa t i on I nnov at i on H er al d科教研究晨星公司已有24年的发展历史,具备成熟的理念、方法和经验,在市场上具有很高的权威性、客观性和独立性,其市场影响力也备受国际经济界推崇,但是其评价方法也存在缺陷或不足。
晨星基金评价体系量分析中,其评级是以基金以往业绩为基础的定量评级,总评级是对过去不同时段评级的加权平均,并对加权平均的结果进行四舍五入。
经过分析发现,加权平均的指标设计必然存在一个明显的误差:四舍五入的误差。
本文结合模糊数学综合法与聚类分析法,按晨星风险凋整后收益作星级评级,消除四舍五入所引起的评级误差。
1晨星定量评级系统介绍及缺陷晨星公司基金定量评级体系采用“向后看”的评价方法,其步骤如下:首先对基金进行分类;再次计算基金的月度收益和基金风险:进行一年评级时,计算各基金截至当月末过去12个月的月度回报和基金风险;接着计算基金的“晨星风险调整后收益”,然后根据风险调整收益M RAR 分为五个等级。
同类基金中,各基金按M RAR 由大到小排序并作评级。
最后根据基金生存期进行分类,采用加权平均法进行星级评级。
其评级结果采用了四舍五入原则,这种处理方法导致四舍五入引起的误差。
例如,依据对不同时段评级的加权平均值3.4与3.5,得出的总评级分别为3星级和4星级。
事实上这种差别不足以肯定他们分属不同等级,他不是“非此即彼”,而是“亦此亦彼”,是一个模糊概念,对模糊概念使用四舍五入原则,就很容易出现“非此即彼”的判断。
我们不妨换一种方法,采用模糊数学综合评价与聚类分析相结合的方法解决模糊分类问题。
2对晨星定量评级的改进原理2.1模糊数学综合评价原理设评判的因素集合,评语集合分别为U={u 1,u 2,……,u n },V={5星,4星,3星,2星,1星}。
根据具体情况,评判集合V 可有不同的选取。
晨星基金评级指标
晨星基金评级指标晨星基金评级指标是投资者在选择基金时常用的重要参考指标之一。
本文将从基金评级的定义、评级指标的分类以及评级方法的解读等方面，详细介绍晨星基金评级指标。
一、基金评级的定义基金评级是指基金研究机构根据一定的评价体系，对基金产品的综合实力、风险收益特征等进行评估和排名，以提供给投资者参考和决策依据的一种评价方法。
晨星基金评级是国内外较为知名的基金评级体系之一。
二、评级指标的分类晨星基金评级指标主要包括三个方面：基金业绩指标、基金风险指标和基金经理指标。
1. 基金业绩指标基金业绩指标是评价基金投资能力的重要标准，主要包括：总回报率、年化收益率、同类排名等。
其中，总回报率是评价基金是否创造了较高的投资回报的重要指标，年化收益率则是用来衡量基金长期投资能力的指标，同类排名则是将基金与同类基金进行比较，反映其在市场中的竞争力。
2. 基金风险指标基金风险指标是评价基金风险承受能力的重要标准，主要包括：波动率、最大回撤、下行风险等。
波动率是衡量基金价格变动幅度的指标，最大回撤则是评估基金在市场下行时的最大损失，下行风险则是以基金在市场下行时的表现为依据，反映其在不利市场条件下的风险情况。
3. 基金经理指标基金经理指标是评价基金经理能力的重要标准，主要包括：基金经理管理经验、基金经理回报能力等。
基金经理的管理经验反映了其在基金投资方面的专业水平和经验积累，基金经理回报能力则是评估其在基金管理过程中创造投资回报的能力。
三、评级方法的解读晨星基金评级方法主要通过对基金的历史业绩、风险特征以及基金经理的能力等方面进行综合评估，以星级评级的方式展示基金的综合实力。
具体的评级方法包括以下几个步骤：1. 数据收集和筛选：晨星基金评级机构通过收集和筛选各类基金的相关数据，包括基金的净值、拆分等信息。
2. 评估基金业绩：晨星基金评级机构综合考虑基金的历史业绩，包括总回报率、年化收益率等指标，以及基金在同类基金中的排名情况。
银河证券基金评级体系
银河证券基金评级体系
1.基金市场表现：主要考察基金的单位净值、收盘价以及折价（或溢价率）等指标。
2.基金投资业绩：主要考察基金的累计净值增长率和年度几何平均净值增长率等指标。
3.基金风险状况：主要考察基金的年化标准差、风险程度、β及R平方等指标，其中夏普比率表示风险调整收益指标。
4.基金流动性指标：主要考察评价周期内的换手率。
银河证券的基金评级对象主要是我国境内依照《中华人民共和国证券投资基金法》并经中国证监会核准设立的证券投资基金，包括股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金及其他基金。
在评级过程中，银河证券会对同类基金进行比较，但同类基金数量至少需要在10只（含10只）以上才进行评级。
银河证券的评级方法与晨星基本相似，也以5个不同的星级来评定优秀基金，只是在参数侧重点和基金分类标准上略有不同。
银河证券在考察业绩时不仅考察区间收益，还考虑季度平均和月度平均收益，
并进行标准化处理得到风险评分，收益评分减风险评分即为风险调整收益得分，从高到低排列，五个等级各占20%。
银河证券的基金评级体系相对全面，考虑了市场表现、投资业绩、风险状况和流动性指标等多个方面，为投资者提供了重要的参考依据。
同时，银河证券的评级方法也相对科学和客观，能够为投资者提供更加准确的基金评级信息。
晨星基金分类
晨星基金分类什么是晨星基金分类？晨星基金分类是一种对投资基金进行归类和评级的方法。
它由晨星公司开发和维护，旨在帮助投资者更好地理解和比较不同类型的基金。
晨星基金分类提供了一种标准化的方式来描述基金的投资目标、风险水平和绩效表现。
晨星基金分类的目的晨星基金分类的主要目的是为了帮助投资者更好地理解不同类型的基金，并在投资决策过程中提供有用的信息。
通过将各种基金按照特定标准进行分类，投资者可以更轻松地比较同类别内的不同基金，了解其差异，并选择最适合自己需求和风险承受能力的产品。
晨星基金分类方法晨星公司根据每只基金所持有的资产类型、行业分布、地区分布以及市值等因素，将其划分到不同的分类中。
这些因素被称为“指标”，每个指标都有一定权重，并根据权重计算出一个综合评分。
根据这些评分，晨星将每只基金归入相应的分类中。
下面是一些常见的晨星基金分类：股票基金股票基金是投资于股票市场的基金，它们通常追求长期的资本增值。
根据不同的投资策略和风险水平，股票基金可以进一步细分为大盘股基金、中盘股基金、小盘股基金、价值型股票基金和成长型股票基金等。
债券基金债券基金是投资于债券市场的基金，它们通常追求稳定的固定收益。
根据债券类型和信用评级等因素，债券基金可以进一步细分为政府债券基金、企业债券基金、高收益债券基金和国际债券基金等。
混合型基金混合型基金是同时投资于股票和债券市场的基金，它们旨在通过配置不同资产类别来平衡风险和回报。
根据股债配置比例和风险水平，混合型基金可以进一步细分为平衡型、偏股型、偏债型和灵活配置型等。
指数型基金指数型基金是追踪特定指数的基金，它们的投资组合与所追踪指数的成分股相同或相似。
指数型基金通常以低费用和较为稳定的回报为特点，适合追求市场平均收益的投资者。
行业基金行业基金是投资于特定行业或行业组合的基金，它们旨在利用行业内部的机会和趋势来获取更高的回报。
常见的行业基金包括科技基金、能源基金、医疗保健基金等。
晨星基金评级指标
晨星基金评级指标晨星基金评级指标是投资者在选择基金时经常参考的重要依据之一，它对基金的综合表现进行评估，并以星级的形式进行评级。
晨星基金评级指标主要包括五个方面：基金的业绩表现、风险评估、费用评估、基金经理评估和基金公司评估。
基金的业绩表现是晨星基金评级的核心指标之一。
晨星通过对基金的历史业绩进行细致的分析，评估基金的长期和短期表现。
晨星会比较基金的业绩与同类基金和基准指数的表现，以确定基金的相对优势。
基金的业绩表现是投资者选择基金的重要依据，但需要注意的是，过去的业绩不代表未来的表现，投资者在选择基金时还需要考虑其他因素。
风险评估也是晨星基金评级的重要指标之一。
晨星会对基金的风险水平进行评估，包括基金的波动性、损失风险和相对风险等。
投资者可以通过晨星基金评级了解基金的风险水平，从而判断是否与自己的风险承受能力相匹配。
风险评估是投资者在选择基金时必须要考虑的因素之一，合理分配风险是投资成功的关键。
费用评估也是晨星基金评级的一项重要指标。
晨星会评估基金的费用水平，包括管理费、销售服务费等。
低费用是投资者选择基金时的一个重要考量因素，因为高费用会对基金的回报产生负面影响。
晨星基金评级可以帮助投资者了解基金的费用水平，从而做出更明智的投资决策。
基金经理评估是晨星基金评级的另一个重要指标。
晨星会对基金经理的能力和经验进行评估，包括基金经理的过去业绩、投资策略和决策能力等。
基金经理是基金的核心决策者，对基金的表现起到至关重要的作用。
投资者可以通过晨星基金评级了解基金经理的能力和经验，从而判断基金的投资价值。
基金公司评估是晨星基金评级的最后一个指标。
晨星会评估基金公司的规模、声誉、管理能力等因素。
基金公司是基金的管理者，对基金的运作和管理起到重要作用。
投资者可以通过晨星基金评级了解基金公司的综合实力和信誉度，从而选择更可靠的基金。
晨星基金评级指标是投资者选择基金时的重要参考指标之一。
通过评估基金的业绩表现、风险评估、费用评估、基金经理评估和基金公司评估等指标，投资者可以更全面地了解基金的情况，做出更明智的投资决策。
晨星评级体系的问题分析与扩展
１８ ０ ９ ０ １４ １ １ ２ ４ ７
Hale Waihona Puke 银华富裕主题（ ５星 ）国泰金鹰增 长（ 、 ５星）博 时主题行业 （ ） 、 ４星 与 沪深 ３ ０的走势图： ０
－群鹱蛔 ｌ ９ 矗 脚哟臼 ２ 庸 Ｌ 一８ 撇 ｓ 如 ｅ ｃ ． ～捧瑚爨 ｉ ７ ．
其中 ＥＲ ）投资组合预期报酬率 （ ｐ： ：无风险利率 仃Ｐ投资组合的标准差 ： 目的是计算投资组合每承受一单位 总风 险 ， 会产 生多少的超额报 酬。 比率依据 资本 市场线的观念而来 ， 是市场上最常见的衡量 比率。 当投 资组合内的资产皆为风险性 资产时 ， 适用 Ｓ ａ ｅ ａｏ 夏普指数代表投 ｈｒ ｔ 。 ｐＲ ｉ 资人每多承担一分风险 ， 可以拿 到几分报酬 ； 若为正值 ， 代表基金报酬率 高过波动风 险； 若为负值 ， 代表基金操作风险大过于报酬率 。这样一来 ． 每个投资组合都可以计算 Ｓ ａ ｅ ｍ ｏ 即投资 回报与多冒风险的 比 ， ｈｒ ｉ ｐＲ ， 例 这个比例越高 ，投资组合越佳 。通过 Ｓ ａ ｅＲ ｉ ｈｒ ｍｏ反映基金行业整体业 ｐ 绩是可以的， 我们看到 ２ ０ ０ ３年以来多数基金的 Ｓ ａ￣ Ｒ ｔ 高于两市指 ｈｑ ａｏ ｉ 数的 Ｓ ａ ｅ Ｒ ｉ， 明基金业绩整体战胜市场 。但如果评价各只基金 ｈｒ ｍ ｏ说 ｐ 的排名 ，ｈ ｐ Ｒ ｔ 作为 一个单 一 的指标 就不 适用 了 。但 是 ，ｈｒｅ Ｓａ ｅ ａ ｏ ｒ， ｉ Ｓａ ｐ Ｒ ｔ 与其他很多指标一样 ， ａ０ ｉ 衡量的是基金的历史表现 ， 因此并不能简单 地依据基金的历史表现进行未来操作。最后， 星评级不能反映基 金真 晨 实差距 。 我们知道 ， 晨星公 司评级体 系最核心的指标即星级评价 ， 对过去 不同时段评级的加权平均 ， 并对加权平均结果进行四舍五人。 例如 ， 如果 基金存续期 间达到或 超过 ｌ （ 之为长期基金 ）则赋予过去 ３年 、 Ｏ年 称 ， ５ 年和 ｌ ０年的基金评级 ０ 、３、． 的权重 ， ．０ ０ ２ ５ 并计算 出总评级 ； 如果基金 的存续期间少于 ５年（ 称之为短期基金 ）则直接把过去 ３年的基金评级 ， 作为总评级 。 这样必然存在两个明显的误差。 一种是平均作用带来 的误 差， 一种是 四舍五入的进位制导致的误差。 曾经有人指出， 以股票型基金 为例 ， 华优势企业基金 因为排 名按顺 序恰好位于第三梯队 ， 银 因此被标 注 为“ 三星 ”但其 Ｓ ａ ｅ ａ ｎ ０ ７ 接近“ ， ｈｒ Ｒ ｔ 为 ． ， ｐ ． ５ 四星” 的湘财合丰周期基 金 ０５ ．９的 Ｓａｐ Ｒ ｏ ， ｈｒｅ ｍｉ值 而其他“ 星” 三 基金 Ｓａｐ Ｒ ｉ ｈｒｅ ｍｏ值全部低 于 ０５ 。 ．０ 因此 ， 仅根据“ 来衡量 ， 星” 银华优势企业基金的 当期绩效显然被 低估 。 四、 模型建立 基于以上理由， 单纯的以晨星评级作 为投资者购买基金 的依据是有 偏颇的。 为此 ， 我们对晨星评级体系进行了一定 的调整 ， 并提 出一些关于 基金评级的新看法 。由于现在国内的基金投资以偏股型为主， 故我们也 仅对偏股型基金提 出评价方法。
中国证券投资基金评级体系
中国证券投资基金评级体系一个独立而有力的评级体系对一国经济市场的重要性和必要性单从美国强大的金融评信体系在美国实行其全球经济战略目标进行经济战中发挥的重要作用就可以窥见一斑。
虽然目前中国的市场没有充分的条件，投资者也没有足够的心理认知去面对和创造理性而成熟的投资市场，但这更说明了我们急需人为地通过一种一以贯之的体系和规范来引导市场，引导投资者心智。
中国市场上目前并不是没有投资基金评级机构，相反评级机构近年来如雨后春笋纷纷涌现，良莠不齐。
但数量虽然多，却没有形成一个有框架的规范的体系，就像盖房子没有砖头不行，有了很多砖头只是杂乱地堆一地也不行，必须得按顺序有规律地垒起来，这样的顺序和规律要靠适当的法律或行业规范和良性激烈的市场竞争才能逐步建立起来。
一、我国基金评级体系的发展我国基金业从二十世纪九十年代真正起步。
在1991年8月我国出现最早的国内基金，珠海国际信托投资公司发起成立珠信基金。
而一直到了1994年，中国诚信证券公司才开始对基金进行信用评估，1998年后深圳鹏元资信评估公司、康和理财顾问等参与了基金评估工作，而尽管有了这些早期的评级工作，从1998年到2001年上半年间仍然可以认为是基金评级中介机构的空白期，直到2001年下半年以后国内的专业评级中介机构才开始出现。
2001年6月我国国内成立了第一家专业的基金研究与评价机构——中国银河证券公司基金研究与评价中心，是我国第一个对基金进行动态评价的机构。
2003年3月17日，中信证券正式对外发布中信基金评级系统，首次在《中国证券报》上公开发表基金评级报告。
但中信证券作为国内大型券商，并不能满足基金评级机构的独立性要求。
2003年5月6日，中国科学技术大学金融工程实验室初步完成睿信基金评级系统，公布了中国第一份独立第三方的基金评级报告——《中国基金排行榜》。
但睿信评级在使用统计数据时没有采用国际通用的全球投资绩效表现标准GIPS(Global Investment Performance Standard)，并且睿信在后面几年的发展中不尽如人意。
美国晨星公司基金评级体系及其借鉴价值
Funds Rating System of American Morning Star Company and the Enlightenment from it to China 作者： 聂名华 杨飞虎
作者机构： 中南财经政法大学中国投资研究中心,湖北武汉430060
出版物刊名： 云南财经大学学报
页码： 51-56页
主题词： 晨星公司 基金评级 指标体系 借鉴价值
摘要：美国晨星公司是目前世界上最具权威性和影响力的基金评级机构，其服务于投资者及注重定量分析的运作理念深爱国际经济界推崇。
对晨星公司基金评级体系进行了较为全面的评述，着重探讨了晨星基金定量评级体系和方法，同时也指出了其不足之处。
在此基础上。
对如何借鉴美国晨星公司基金评级的做法及经验、建立和完善我国基金评级体系提出了若干建议。
美国晨星公司基金评级体系介绍
２００２ 年 第 ７ 期
上 海投资
维普资讯
知识 窗
需要 ３个月左右的时间。无论是哪种情况，在重新评定 期间，晨星公司会暂停公布该基金的定性评级结果。
晨 星 定 量 评 级
与定性评级不同的是 ，晨星定量评级采用 “向后 看”（ｂａｃｋｗａｒｄ—ｌｏｏｋｉｎｇ）的评价方法，即对基金的历史 业绩进行风险调整，最终ห้องสมุดไป่ตู้定其评级结果。
在最后计算基金的定性评级结果时 ，主要从五个
方面对基金进行评级 ： １、基金强度评级 ：主要是对基金的市场推广 、产品
销售 、经营计划及其组织结构等进行评价 ； ２、基金管理及营销评级：主要是对基金的管理技
术 、操作流程以及提供给投资者的服务质量进行评价 ； ３、基金经理层评级 ：主要是对基金经理层的专业
２００２ 年 第 ７ 期
６３
维普资讯
知识窗
上海 投姿
计算出基金的晨星收益和晨星风险后，两者相减 即可得到基金的风险调整得分 ：
晨星风险调整得分 ：晨星收益 一晨星风险 得到所有基金的晨星风险调整得分后，按其高低 顺序排列，进行百分比排名 ，确定单个基金的星级水
在对基金 的五个方面进行评级时，晨星公司采用 的是 ｌ０分制。得到每个方面的评级结果后 ，对它们进 行加权平均 （按其重要性这五个方面所 占的权重分别 为 ２５％ 、２２．５％ 、２２．５％ 、２０％ 、１０％ ）即可得到最后的 基金定性评级结果。如果要对一家基金管理公司进行 定性评级时，只要对其管理下的所有基金的定性评级 结果进行简单平均即可。
美 国晨星公司是世界上著名 的基金评价咨询公 司，其对基金的星级评级体系在业界具有很高的权威 性。通过考察我们发现，晨星星级评级体系由定性评级 （ｑｕａｌｉｔａｔｉｖｅ ｒａｔｉｎｇ）和定量评级 （ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ ｒａｔｉｎｇ）两部 分组成 ，而定量评级由于具有客观性 、独立性等特点更 是受到广大投资者的关注。本文通过介绍晨星星级评 级体系，以期推动我 国基金评级体系的发展。
晨星评级五星基金排名(最新)
晨星评级五星基金排名(最新)晨星评级五星基金排名晨星评级五星基金的排名如下：__兴证全球基金。
__长城基金。
__富国基金。
__鹏华基金。
__中欧基金。
__建信基金。
__浦银安盛基金。
__交银施罗德基金。
__中海基金。
__汇丰晋信基金。
__华泰柏瑞基金。
__景顺长城基金。
__鹏华基金。
__建信基金。
__浦银安盛基金。
__交银施罗德基金。
__中海基金。
__汇丰晋信基金。
__华泰柏瑞基金。
__景顺长城基金。
以上是部分晨星评级五星基金的排名，还有其他基金公司。
晨星评级五星基金排名包括哪些晨星评级五星基金的具体排名可能因基金类型、投资策略、基金经理和评估日期等因素而有所不同。
不过，晨星评级五星基金通常是表现优秀的基金，具有较高的收益和较低的风险。
如果您想了解晨星评级五星基金的具体排名，请参考当时的基金评估报告。
晨星评级五星基金排名有哪些晨星评级五星基金排名的前十名依次为：信诚基金管理有限公司的信诚四海混合型证券投资基金（基金代码：519623）、景顺长城基金管理有限公司的景顺长城能源革新股票型发起式证券投资基金（基金代码：000638）、海富通基金管理有限公司的海富通股票型证券投资基金（基金代码：519107）、易方达基金管理有限公司的易方达消费行业股票型证券投资基金（基金代码：001217）、鹏华基金管理有限公司的鹏华消费优选混合型证券投资基金（基金代码：005963）、富国基金管理有限公司的富国天惠成长混合型证券投资基金（基金代码：001211）、嘉实基金管理有限公司的嘉实主题产业混合型证券投资基金（基金代码：001554）、中欧基金管理有限公司的中欧价值发现股票型证券投资基金（基金代码：001910）、国海富兰克林基金管理有限公司的富兰克林国海中国收益混合型证券投资基金（基金代码：000944）和交银施罗德基金管理有限公司的交银施罗德成长混合型证券投资基金（基金代码：519702）。
请注意，这里提供的晨星评级五星基金排名仅供参考，投资有风险，投资需谨慎。
晨星评级预测性功能研究
Ｖ １ ３ Ｎ ． ｏ． ｏ １ ２
Ｊ ｎ ａｙ ２ １ ａｕｒ， ０ ０
晨 星 评 级 预 测 性 功 能 研 究
刘 志 新 ，许 宁
（ 京航 空航 天 大 学 经济 管 理 学 院 ，北京 １０９ ） 北 ０ １ １
摘 要 ： 用 系统 广义 矩 （ ｙｔｍ Ｇ 采 Ｓ ｓ ＭＭ） 计 方 法 对晨 星 评 级 的预 测性 功 能 进 行 考 察 。 发 现 无 论 是 静 态模 型 ｅ 估 还 是 动 态模 型 ， 计 结 果 都 表 明晨 星评 级 对 基 金 的 未 来 业 绩 不 具 有 预 测 功 能 。 因此 认 为晨 星 评 级 不 能 预 测 估
Ａ ｂ ｔａｃ ： Ｗ ｅ ｅ ｔｂｉｈｅ ｙ ａ ｃｐａ ｅ ａｔ ｔ ｙ ｔｍ ｓｒ ｔ ｓａ ｌｓ ｄ ｄ ｎ ｍｉ ｎ ｌｄ ａ ｗｉ Ｓ ｓｅ ＧＭ Ｍ ｏ ｔｓ ｈ ｏｅ ａ ｔａ ｌｔ ｆＭｏ ｎ ｎ ｔｒＲａｉ ｇ ． ｈ ｔ ｅ ｔｔｅ ｆ ｒｃ ｓ ｂｉｉ ｏ ｒ ｉ ｇ Ｓａ ｔｎ ｓ ｙ
基金 未来 ， 只能 反 映 基 金 的过 去 业 绩 。
关 键 词 ：晨 星 评 级 ；动 态 面板 数据 （ Ｐ ；系统广 义矩 Ｄ Ｄ）
中图 分 类 号 ： ８ ０ ９ Ｆ３．１
文献标识码 ： Ａ
文章 编 号 ：０ ８２ ０ （ ０ ０ ０ － ５ －３ １ ０ －２ ４ ２ １ ） ｌ ０ ４０ ０
Ｔｈ ｒ ｃ ｓ ｉ ｔ ｆＭ ｏ ｎ ｎ ｔ ｒ Ｒａ ｉ ｇ ｅ Ｆｏ ｅ ａ ｔＡｂ ｌ ｙ ｏ ｒ ｉ ｇ Ｓ ａ ｔｎ ｓ ｉ
Ｌ Ｕ ｉｘ ｎ，ＸＵ ｎ Ｉ Ｚｈ — ｉ Ｎｉ ｇ
（ ｃ ｏ ｌ ｆ ｃ ｎ ｍｉ ｎ ｎ ｇ ｍ ｎ ， ｅ ｉｇＵ ｉ ｒ ｔ ｏ Ａ ｒｎ ｕｉ ｎ ｓ ｏ ａ ｔ ｓ ｅ ｉｇ１ ０ ９ ，Ｃ ｉａ Ｓ ｈ ｏ ｏ ｏ ｏ ｃ ａ ｄ Ｍａ ａｅ ｅ ｔ Ｂ ｉｎ ｎｖ ｓ ｙ ｆ ｅｏ ａ ｔ ｓａ ｄ Ａ ｔ ｎ ｕｉ ，Ｂ ｉｎ ０ １ １ ｈｎ ） Ｅ ｓ ｊ ｅ ｉ ｃ ｒ ｃ ｊ
美国晨星公司基金评级体系借鉴
美国晨星公司基金评级体系借鉴
谷体峰
【期刊名称】《证券市场导报》
【年(卷),期】2002()7
【摘要】与定性评级不同的是,晨星定量评级采用“向后看”(Backward-looking)的评价方法,即对基金的历史业绩进行风险调整,最终确定其评级结果。
【总页数】3页(P60-62)
【关键词】美国晨星公司;基金评级体系;中国;经验借鉴;定量评级;定性评级
【作者】谷体峰
【作者单位】上海财经大学证券期货学院
【正文语种】中文
【中图分类】F830.9;F837.12
【相关文献】
1.基金评级报告应该这样看——专访晨星美国总公司投资分析软件全球执行董事LindaYanGu [J], 吕晶晶
2.美国晨星公司基金评级体系介绍 [J], 谷体峰
3.美国晨星公司基金评级体系及其借鉴价值 [J], 聂名华;杨飞虎
4.美国基金评级经验及其借鉴意义 [J], 刘会明
5.国联安基金王超伟:领先布局行业龙头/华夏旗下7只基金获晨星五星评级/银华尊和打造一站式投资利器 [J],
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晨星 基金 评奖方案
晨星基金评奖方案晨星基金评奖方案晨星基金评奖是全球投资业界公认的权威评选之一，旨在鼓励和表彰在基金行业中取得优异业绩的基金经理和基金公司。
本文将介绍晨星基金评奖方案的背景、评选标准以及评奖流程，以帮助读者更好地了解这一权威评选的过程和意义。
一、背景介绍晨星基金评奖始于1988年，是晨星公司每年举办的一项重要活动。
晨星公司是全球领先的独立投资研究机构，致力于为投资者提供全面、准确、独立的基金评级和研究报告。
晨星基金评奖是该公司为了鼓励基金经理和基金公司不断追求卓越，提高投资管理水平而设立的。
二、评选标准晨星基金评奖的评选标准主要包括业绩、风险、管理能力和投资策略等方面的考量。
具体来说，评选标准主要包括以下几个方面：1. 业绩表现：评估基金在过去一段时间内的收益表现，包括年度回报率、风险调整收益等指标。
2. 风险控制：评估基金管理团队对风险的控制能力，包括风险调整收益、波动性等指标。
3. 管理能力：评估基金经理的管理能力，包括选股、择时、资产配置等方面的表现。
4. 投资策略：评估基金投资策略的创新性和有效性，包括投资理念、选股方法、风格稳定性等方面的考量。
三、评奖流程晨星基金评奖的评选流程一般包括以下几个阶段：1. 提名阶段：晨星公司首先根据基金的业绩和其他数据筛选出一批具备竞争力的基金，作为初步提名名单。
2. 评审阶段：晨星公司组织专业评审团队对初步提名名单进行综合评估，包括对基金的业绩、风险、管理能力和投资策略等方面进行深入研究和分析。
3. 决选阶段：评审团队根据评审结果，确定最终的获奖基金。
获奖基金将根据其在各个指标上的表现进行排名，最终评选出年度最佳基金经理、最佳基金公司等奖项。
4. 颁奖仪式：晨星公司将组织隆重的颁奖仪式，宣布获奖名单，并向获奖基金经理和基金公司颁发奖项。
四、评奖意义晨星基金评奖是对基金经理和基金公司在业绩、风险控制、管理能力和投资策略等方面的肯定和鼓励。
获得晨星基金评奖的基金经理和基金公司将在投资者中树立良好的声誉和品牌形象，有助于吸引更多的投资者和资金。
晨星基金可持续性评级介绍pdf
晨星基金可持续性评级介绍Morningstar晨星（中国）研究中心编译：曾灿、代景霞晨星新推出的可持续性评级为投资所面临的环境、社会和治理问题提供了一个客观、可靠的评估方法。
可持续性是当今社会许多人面临的一个重大问题。
调查表明，人们关注的问题包括：气候变化、环境问题、公司对待员工的方式以及公司所承担的社会责任。
但是，关注这些问题的投资者却很难将钱投资到他们认为有价值的地方。
仅有一小部分基金（全球约2%）明确表明关注这些问题。
当你去除那些历史业绩不好以及未满足你的投资目标的基金，剩下的可选标的屈指可数。
对于大部分使用退休金账户（如：401(k)计划）的投资者来说，几乎没有可选标的。
即使投资者找到根据可持续发展原则进行投资的基金，也没有便捷的方法来单独测量这些基金在多大程度上遵循了可持续原则。
晨星推出的可持续性评级可以帮助投资者解决这些问题，并且将可持续性投资付诸实践。
简而言之，评级是根据对基金持有资产的可持续性测评得到的，值得注意的是，我们的评级是基于我们拥有充足数据的全部基金而不仅仅是那些明确表明关注可持续性的基金。
这意味着那些关注可持续性的投资者在构建、评估他们的投资组合时可以将更多的基金列入考察范围（全球约20,000只）。
我们的可持续性评级并不是对基金的可持续性作出定论，而是为投资者提供更好的投资工具——以供投资者基于可持续性投资原则对基金进行评估和比较所迈出的重要第一步。
这个评级可以帮助投资者解决一些基础问题，例如：我的基金所持有的公司在处理可持续性问题带来的风险与机遇时表现怎样？可持续性评级是通过考察基金持仓数据、计算组合得分，然后用一种独特、可靠的方法对基金进行比较，这使得这个评级十分的客观可靠。
一、什么是可持续性许多投资者对社会责任投资（SRI）并不陌生，现在社会责任投资（SRI）仍然在被使用，并且常被简称为“责任投资”。
社会责任投资是一个以价值为基础的投资过程，主要是通过排除筛选的方法剔除一些特定的产品和行业（如：烟草、赌博），同时结合积极的股东行为（代理表决，备案或共同发起股东决议，直接与企业接触）。
晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系
n
表示计算期间所含周期个数，
TRt 表示第 t 个周期的基金总回报率率，目前采用第 t 月的总回报率* T R 表示 n 个周期的基金总回报率的平均值，
l 晨星提供的标准差计算周期包括最近一年，最近两年。
注：按各基金具体披露净值时间取月回报率。
3、风险调整后收益指标：夏普比率（ Sharpe Ratio） l 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一 ，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（ Excess Returns ） ，即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的 超额回报率越高 l 计算公式
深圳市武当资产管理有限公司 田荣华 2008-06-10 梁文涛 2008-06-10 2008-06-20 2008-06-20 2008-06-20 深圳市星石投资顾问有限公司 江晖 深圳市星石投资顾问有限公司 江晖 深圳市星石投资顾问有限公司 江晖
深国投• 亿龙中国 2 期证券投资集合资金信托上海涌金投资咨询有限公司 深国投• 星石 2 期证券投资集合资金信托 深国投• 星石 1 期证券投资集合资金信托 深国投• 星石 3 期证券投资集合资金信托
l
晨星提供的总回报率计算周期包括最近一个月，最近三个月，最近六个月，最近一年，最近两年，基金设立以来 上述计算周期以日历为参照， 其中计算周期大于一年的总回报率进行年度化计算： AnnTR
= (1 + TR )
1/k
−1，
k 为年份数。
相对参考基准收益率 =总回报率-同期沪深 300 指数( 或晨星股票型基金指数)回报率
其中： TR 表示总回报率
N e 表示计算期末基金单位净值， N b 表示计算期初基金单位净值， Di 表示在计算期间时点 i 单位基金分红金额， N i 表示时点 i 分红再投资所依照的基金单位净值
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个月）的 MRAR 做出的评级，同样，五年评级就是基于过往 60 个月业绩，而十年评级是
基于过往 120 个月业绩。此外，晨星还提供了总评级（Overall Rating），总评级是根据三年、
五年以及十年评级的结果做加权平均得出的。
在中国，因为基金业属于新兴行业，无法在一个较长的时间段内对基金进行评级，因此
第1页共5页
刻的星级。具体说来，有以下几点：
考察的样本
我们采用 2002 年之后美国开放式基金作为考察的样本空间。采用美国市场的理由是，
美国开放式基金市场成熟，基金数量多，可以为统计提供足够的样本。同时因为晨星在 2002 年调整了评级方法，因此我们采用 2002 年之后的评级数据做为样本。 两时刻之间的时间段，即 t2 和 t1 的关系
应考察。
研究结论
三年评级的变化情况
统计完 02、03、04 年有三年评级的基金在 3 年后的星级变化情况后，我们可以得到下面 的概率矩阵表：
变化概率
3 年后 一星级
当前一星级 27%
表 1：三年评级变化概率表
当前二星级 当前三星级 当前四星级
17%
8%
6%
当前五星级 7%
第2页共5页
3 年后 二星级
不是独立的，而是相关的。因此，在研究时，对三年评级，我们考察的是 3 年之后该基金
的评级情况，即 t2 = t1 +3，类似的，对五年评级，我们考察的是 5 年之后的情况，即 t2 = t1 +5，在这种情形下，两次考察的结果就是非相关的。
具体过程
三年评级变化情况的研究：我们将分别考察 2002 年、2003 年、2004 年所有有三年评 级的基金在 3 年后，分别是 2005 年、2006 年以及 2007 年的三年评级情况。样本数量为，
我们现在对具备一年以上业绩数据的基金进行评级，评级体系有一年评级、两年评级以及三
年评级。
研究方法以及数据来源
正如在前言中所说的，我们的目的是通过研究基金的星级变化情况来考察晨星评级在筛
选优质基金中所起的作用。我们研究基金星级变化情况的方法是去计算 t1 时刻为 m 星级的
基金在 t2 时刻为 n 星级的概率 P(R_t2 = n| R_t1 = m)，其中 P 表示概率，R_t 表示在 t 时
晨星评级在筛选优质基金中的作用
前言
Morningstar 晨星（中国）研究中心 吴鹏博士
在当下令人眼花缭乱的基金市场中，投资者们为如何选择基金伤透了脑筋。晨星公司的
基金星级评价体系无疑为投资者们提供了一条挑选基金的好途径，只要看看星星的数目，就
可以知道这支基金的过往表现在同类基金中的位置。那么，一个很自然的问题就出现了，根
５０％ ４５％ ４０％ ３５％ ３０％ ２５％ ２０％ １５％ １０％ ５％ ０％
1星级
2星级
3星级
4星级
5星级
图 2：各星级（五年评级）基金在 5 年后变化为高星级的概率图 （柱状图的下半部分为变化为 4 星级的概率，上半部分为变化为 5 星级的概率）
总结
在对晨星三年评级以及五年评级在相应时间段之后的变化情况进行研究后，我们不难发 现，高星级（4 星以上）的基金在相应时间段之后获得高星级的概率远大于低星级基金。这 也表明，虽然晨星评级是基于历史的业绩数据，但是它在某种程度上反映了基金团队的能力，
晨星评级体系简介
晨星公司（Morningstar,Inc）于 1985 年首次推出基金评级，借助星级评价的方式协助
投资人更加简便地分析每只基金在同类基金中的过往业绩表现，逐渐成为全球基金业的行业
标准。2002 年，晨星公司在原有基础上进行改良，启用新的星级评价方法。新方法在原先
分类的基础上进一步细分；并以期望效用理论为基础衡量基金的风险调整后收益 MRAR
的概率矩阵表：
变化概率
当前一星级
表 2：五年评级变化概率表
当前二星级 当前三星级 当前四星级
当前五星级
第3页共5页
5 年后 一星级
5 年后 二星级
5 年后 三星级
5 年后 四星级
5 年后 五星级
25% 29% 26% 12% 6%
18% 30% 31% 14% 7%
9% 26% 42% 16% 6%
第4页共5页
并且这种能力会在未来的绩效中有所体现。 虽然上述结论是基于美国基金市场得出的，但我们有充分的理由相信，随着中国基金市
场的成熟，晨星评级也会越来越展示出其筛选优质基金的能力。
第5页共5页
3 年后 三星级
3 年后 四星级
3 年后 五星级
30% 24% 11% 6%
34% 30% 15% 5%
24% 42% 19% 6%
18% 37% 27% 11%
13% 24% 32% 23%
由上表我们可以很明显的看出，高星级（4 星以上）的基金在 3 年后仍保持高星级的概 率远大于低星级的基金。三年评级为 5 星级的基金在三年后有 23%的概率会保持 5 星，同 时有 32%的概率会获得 4 星的评级。而三年评级为 1 星级的基金只有 6%的概率会在三年 后得到 5 星的评级，11%的概率会得到 4 星。由下图我们可以更清楚的看出不同星级在 3 年后变化到高星级的概率。
6% 20% 37% 27% 10%
8% 16% 30% 31% 16%
由上表我们可以得出与三年评级同样的结论，即高星级的基金在 5 年之后获得高星级 的概率远高于低星级的基金。一支当前五年评级 5 星级的基金，在 5 年后有 16%的概率维 持 5 星，有 31%的概率得到 4 星评级。而当前五年评级 1 星的基金，只有 6%的概率会在 5 年后得到 5 星评级，12%的概率得到 4 星。通过下图，我们可以更清楚的看出不同五年评 级的基金在 5 年后获得高星级的概率情况。
６０％
５０％
４０％
３０％
２０％
１０％
０％ 1星级
2星级
3星级
4星级
5星级
图 1：各星级（三年评级）基金在 3 年后变化为高星级的概率图
（柱状图的下半部分为变化为 4 星级的概率，上半部分为变化为 5 星级的概率）
五年评级的变化情况
类似于三年评级，我们在统计 2002 年五年评级在 2007 年的变化情况后，会得到下面
（Morningstar Risk-Adjusted Return），体现基金各月度业绩表现的波动变化，并更加注重
反映基金资产的下行波动风险。
在美国，晨星评级以三年为起点，即至少具备 36 个月业绩数据的基金才会进入评级。
根据时间段，评级分为三年评级，五年评级，以及十年评级 ，三年评级是基于过往三年（36
如果时间段过短，那么两时刻的评级可能会有相关性。举例来说，一支在 2003 年被评 为三年评级 5 星的基金，评级的依据是该基金在 2000、2001、2002 年三年的业绩，如果
我们在 2004 年重新考察这一基金的三年评级，那么评级的依据实际上是 2001、2002、2003 年的业绩，很容易看出，两次评级的依据实际上有两年发生了重叠，这样两次评级的结果就
2002 年 3705 支基金，2003 年 4042 支基金，2004 年 4384 支基金，总样本数量为 12131 次支基金。
五年评级变化情况的研究：我们将考察 2002 年有五年评级的基金在 5 年后，也就是 2007 年的五年评级情况。样本数量为 3701 支基金。
因为现在可以用来统计的最长时间跨度为 5 年，所以暂时没有对十年评级的变化做相
据过往表现定出的晨星评级会对未来的表现有预测力吗，或者说，今天我买了一个五星级的
基金，那么三年后这个基金还能被评为五星吗？本文就试图回答这样的一个问题，我们将以
晨星投资实验室（Morningstar Direct）为数据来源，通过对 2002 年之后美国开放式基金市
场基金星级变化情况的研究，来考察晨星评级体系对筛选优质基金的作用。