第12讲_资产组合的风险与收益(2)

【系统风险与非系统风险】

习题

【单选题】若两项证券资产收益率的相关系数为0.5，则下列说法正确的是（）。（2018 年）

A.两项资产的收益率之间不存在相关性

B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性

C.

两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险D.

两项资产的组合可以分散一部分系统性风险

【答案】 C

【解析】相关系数为 0.5时，表明两项证券资产收益率正相关，所以选项 A、 B错误。当相关系数小于 1时，证券资产的组合就可以分散非系统风险，而系统风险不能通过资产组合而消除，所以选项 C正确、选项 D错误。

【单选题】关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（）。（轻一）

A. 证券投资组合能消除大部分系统风险

B. 证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大

C. 风险最小的组合，其报酬最大

D. 一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

【答案】 D

【解析】证券投资组合不能消除系统风险， A错误；证券投资组合的总规模和风险没有关系， B 错误；风险和收益具有正比例关系， C错误。

【多选题】下列风险中，属于非系统风险的有（）。（ 2018年） A.

经营风险

B. 利率风险

C. 政治风险

D. 财务风险

【答案】 AD

【解析】非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等。所以选项 A、 D正确。

【多选题】证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有（）。（ 2014年）

A.研发失败风险

B.

生产事故风险C.

通货膨胀风险D.

利率变动风险

【答案】 AB

【解析】本题中选项 A、 B对应的风险只跟特定企业相关，属于可分散风险；选项 C、 D对应的风险会影响绝大部分的企业和资产，所以属于不可分散风险。

【多选题】下列关于证券投资组合的表述中，正确的有（）。（ 2017年）

A. 两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险

B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数

C.

投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数

D. 投资组合能够分散掉的是非系统风险

【答案】 BD

【解析】当两种证券的收益率完全正相关时，不能分散任何风险，选项 A错误；投资组合可能分散掉部分或全部的非系统风险，所以投资组合的风险可能会小于各单项资产风险的加权平均数，选项 C错误。

A、B两项目，下列说法正确的有

【多选题】按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于

（）。（轻一）

A.若 A、 B项目完全负相关，组合后的非系统风险完全抵消

B.若 A、 B项目相关系数小于 0，组合后的非系统风险可以减少

C.若 A、 B项目相关系数大于 0，但小于 1时，组合后的非系统风险不能减少

D.

若 A、 B项目完全正相关，组合后的非系统风险不扩大也不减少

【答案】 ABD

【解析】只有 A、 B项目相关系数等于 1的时候，非系统风险不会减少， C选项错误。

【判断题】两项资产的收益率具有完全负相关关系时，则该两项资产的组合可以最大限度抵消非系统风险。（）（ 2019年）

【答案】√

【解析】当两项资产的收益率完全负相关时，两项资产的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。这样的组合能够最大程度地降低风险。

【判断题】企业投资于某公司证券可能因该公司破产而引发无法收回其本金的风险，这种风险属于非系统风险。（

）（ 2018年）

【答案】√

【解析】非系统性风险是公司特有风险，公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。破产风险是指在证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。

习题

【单选题】当某上市公司的β系数大于 （

）。（ 2015年）

A. 系统风险高于市场组合风险

0时，下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是

B. 资产收益率与市场平均收益率呈同向变化

C. 资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度

D.

资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度 【答案】 B

【解析】当某资产的β系数大于 0时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向的变化； 当某资产的β系数大于 0且小于 1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅 度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险；当某资产的β系数大于 1时，说明该资产收益率 的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险大于市场组合的风险。

【多选题】根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有（ ）。（ 2014

年）

A. β值恒大于 0

B. 市场组合的β值恒等于

1

C.β系数为零表示无系统风险

D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

【答案】 BC

【解析】个别资产的β系数可能为负数，表示这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，所以选项 A不正确；市场组合的收益率与其本身的收益率之间是完全正相关的关系，所以β系数恒等于 1，所以选项 B正确；β系数为零表示该资产的收益率变动与市场平均收益率之间没有关系，因此该资产不存在系统风险，所以选项

确。

C正确；β系数衡量的是系统风险，所以选项D不正

【资产组合的系统风险】

资产组合的系统风险β P =Σ w i×β i

W i代表 i项资产占资产组合的价值比重

权重

期望值收益率各种情形的收益率按照概率加权平均

资产组合的预期收益率各单项资产的期望收益率按资产价值比重加权平均

资产组合的方差（标准差）相关系数ρ=1时，资产组合的方差（标准差）等于各单项资产方差（标准差）按价值比重加权平均

资产组合的β各项资产的β按照占资产组合的价值比重加权平均【例】某证券资产组合中有三只股票，相关的信息如下，要求计算证券资产组合的β系数。

股票β股票每股市价股票的数量

A 0.7 4 元200

B 1.1 2 元100

C 1.7 10 元100

习题

【判断题】在资产组合中，单项资产β系数不尽相同，通过替换资产组合中的资产或改变资产组合中不同资产的价值比例，可能改变该组合的系统风险大小。（）（轻一）【答案】√

【解析】投资组合的β系数是各单只证券β按照价值比重加权平均，所以表述正确。