2016年高级会计师考试模拟题及答案19含答案

2016年高级会计师考试模拟题及答案19含答案

案例1

荣华投资管理公司是一家专业的投资管理和理财公司，由一批长期在信托、证券等公司工作的专业人士、理财专家和热心投身于我国金融理财业发展的业内外资深人士共同组成的专业第三方理财机构。经过多年来的辛勤耕耘和不懈努力，荣华公司不断发展壮大。最近荣华投资公司打算投资一家贸易公司，该公司的简介如下：

昌盛贸易公司地处台湾海峡西岸历史文化名城福建省福州市。公司创建于本世纪初，是一家以研发、设计、生产、销售、技术服务为一体的综合性高档欧式节能铝合金门窗、幕墙生产企业。公司拥有雄厚的技术力量和综合开发能力以及一批高素质、高学历、高效率的管理和生产人员，采用国际先进的生产设备和技术，配合原装进口配件及优质的原材料，以超前的设计，精细的工艺，一流的表面处理，结合流光溢彩的玻璃工艺，使产品具有环保、耐用、隔音效果好的特点，尽显豪华品质，极具艺术非凡。

荣华公司在对昌盛公司进行投资之前，需要对其进行企业价值评估，以便决定是否进行投资。昌盛公司2011年实际和2012年预计的

主要财务数据如下(单位：万元)：

其他资料如下：

(1)昌盛公司的流动资产均为变动资产，流动负债均为变动负债，长期负债均为筹资性负债，财务费用全部为利息费用。

(2)昌盛公司预计从2013年开始自由现金流量会以6%的年增长率稳定增长。

(3)2012年初昌盛公司流通在外的普通股股数为200万股，2012年3月1日发行120 万股普通股，2012年9月1日回购60万股普通股。2012年末每股市价为6元。

(4)加权平均资本成本为12%。

(5)昌盛公司适用的企业所得税率为20%。

要求：

(1)计算昌盛公司2012年的税后净营业利润、购置固定资产支出、

营运资本增加额和自由现金流量。

(2)使用收益法估计昌盛公司2011年底的公司价值。

(3)假设其他因素不变，为使2011年底的企业价值提高到900万元，昌盛公司2012年的自由现金流量应是多少?

(4)计算2012年预计的总资产报酬率(税后)、净资产收益率、市盈率和市净率。

案例2

嘉华公司是一家大型汽车制造企业，资本比较雄厚，融资渠道广泛，经营管理比较成熟，嘉华公司认为，必须顺应潮流提供低价格产品，才能在激烈竞争中生存下来。

嘉亿公司是一家上市公司，主要从事各类汽车底盘配件的制造及销售，声誉良好，并拥有两个初具规模的基地和先进的加工技术，但该公司规模较小，盈利总额也相应较少，客户以嘉华公司等几家企业为主，其中嘉华公司是其最大的客户。

嘉华公司的战略目标是以低价格产品占领市场并扩大市场。在此

战略目标下，嘉华公司决定进行经济适用车的开发。2004年年底，嘉华公司开始准备收购嘉亿公司。相关资料如下：

1.并购预案

嘉华公司拟以现金方式收购嘉亿公司的全部股份。嘉华公司目前的市场价值为100亿元，估计合并后新公司的市场价值将可达到120亿元。嘉亿公司股东要求以15亿元成交，并购的会计师、律师、顾问、谈判等交易费用为10 000万元。

2.嘉亿公司的盈利能力和市盈率指标。

嘉亿公司的盈利能力比较稳定，2002年净利润为8 000万元，2003年净利润为10 000 万元，2004年净利润为9 000万元，没有非经常性损益。嘉亿公司目前的市盈率指标为15.

1.指出嘉华公司并购嘉亿公司属于横向并购、纵向并购还是混合并购，同时说明理由和该并购类型的优点。

2.以三年平均数计算企业的利润业绩，运用市场法中的市盈率乘数估计嘉亿公司产值(假定以当前的市盈率作为标准市盈率)。

3.计算并购收益、并购溢价和并购净收益。

4.从财务管理角度分析，嘉华公司是否应该并购嘉亿公司。

(1)税后净营业利润=100×(1-20%)=80(万元)

购置固定资产的支出=(281-265)+30=46(万元)

营运资本增加额=(293-222)-(267-210)=14(万元)

自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加额)

=80+30-46-14=50(万元)

(2)公司总价值=50/(12%-6%)=833.33 (万元)

或者公司总价值=[50×(1+6%)/(12%-6%)]/(1+12%)+50/(1+12%)=833.33 (万元)

(3)900=自由现金流量/(12%-6%)

自由现金流量= 900×(12%-6%)=54(万元)

(4)总资产报酬率(税后=61.6/[(532+574)/2]×100%=11.14%

净资产收益率=61.6/[(158+179)/2]×100%=36.56%

2012年流通在外的普通股加权平均数=200+120×10/12-60×4/12=280(万股)

每股收益=61.6/280=0.22(元/股)

市盈率=6/0.22=27.27

2012年流通在外普通股股数=200+120-60=260(万股)

每股净资产=179/260=0.69(元/股)

市净率=6/0.69=8.70

【分析提示】

1.属于纵向并购。

理由：纵向并购指与企业的供应商或客户的合并，即优势企业将同本企业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来，形成纵向生产一体化。实质是处于生产同一产品，处于不同生产阶段的企业间的并购。本案例中嘉华公司属于汽车生产企业，嘉亿公司属于汽车底盘配件的制造企业，嘉亿公司属于嘉华公司的供应商，因此属于纵向并购。

纵向并购的优点：能够扩大生产经营规模，节约通用的设备费用等;可以加强生产过程各环节的配合，有利于协作化生产;可以加速生产流程，缩短生产周期，节约运输、仓储和能源消耗水平等。

2.嘉亿公司最近3年的平均利润=(8 000+10 000+9 000)/3=9 000 (万元)

假定以嘉亿公司最近3年的平均利润作为嘉亿公司的估计净收益，则嘉亿公司价值=嘉亿公司最近3年平均利润×标准市盈率=9 000×15=135 000(万元)

3.并购收益=并购后整体价值-并购前并购企业价值-并购前被并