金融市场学_ 货币市场(上)_

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金融市场培训课件之货币市场

金融市场培训课件之货币市场

金融市场培训课件之货币市场1. 介绍货币市场是金融市场的一个重要组成部分,它提供了短期融资和投资的平台。

货币市场交易的是短期债务工具,通常期限不超过一年。

在货币市场上,企业和政府可以融资,并且投资者可以获得相对较高的安全性和流动性。

2. 货币市场的参与主体•政府:政府会通过发行短期债务工具来筹集资金,以满足国家财政需求。

•金融机构:包括商业银行、投资银行、保险公司等金融机构,它们会通过进行货币市场交易来管理自己的流动性风险。

•企业:企业可以通过发行短期债务工具来满足短期资金需求。

•个人投资者:个人投资者也可以参与货币市场交易,获得相对较高的流动性和较低的风险。

3. 货币市场工具货币市场上的交易主要包括以下几种工具:3.1. 短期国债短期国债是政府通过发行短期债务工具筹集资金的一种方式。

这些债务工具通常以较低的利率发行,可以在短时间内到期。

投资者可以通过购买短期国债来获取较高的流动性和相对较低的风险。

3.2. 银行承兑票据银行承兑票据是商业银行为满足自己的短期资金需求而发行的债务工具。

它们通常具有一定的流动性和较低的风险,因为它们得到了商业银行的承兑。

3.3. 金融债务工具金融债务工具包括银行短期借款证券、金融公司短期融资券等。

这些债务工具的期限通常较短,具有较高的流动性和较低的风险。

3.4. 债券回购债券回购是一种短期借贷交易,债券持有人出售债券给借款人并同意在未来以约定价格回购债券。

这种交易可以提供流动性并获取较高的利息收入。

4. 货币市场的功能4.1. 提供短期融资货币市场提供了短期融资的渠道,使得企业和政府能够满足自己的短期资金需求。

4.2. 提供流动性货币市场交易的工具具有较高的流动性,投资者可以在较短的时间内将其转换为现金。

4.3. 实现利率发现货币市场上的交易活动可以反映出市场的供需关系,从而帮助确定短期利率水平。

4.4. 降低风险通过投资货币市场工具,投资者可以获得相对较低的风险。

金融市场学概论--第二章-货币市场ppt课件

金融市场学概论--第二章-货币市场ppt课件

资出售 金需求者投










资金 金提供者证券
交 理易

优点:对于非金融机构或禁止进入同业拆借
市场的金融机构可规避对放款的管制,期限
灵活,便于满足不同需要。
逆回购协议
§3 回购市场
二、回购市场的参与者
参与的目的: ➢为存货融资 ➢扎平空头头寸
卖空: 先卖出借入的证券,随后投资者从 市场买入该证券,归还给证券借出 者的交易机制。 证券归还后,称投资者已经“扎平 了卖空头寸”。
同业拆借市场资金借贷程序简单快捷,借贷双方可以通过 电话直接联系,也可与市场中介人联系。
§2 同业拆借市场
二 同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是 主要的资金供应者,又是主要的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会 等也是金融市场上的重要参与者,它们大多以贷款人身份 出现在该市场上。
400000
200000
0 1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2013年1月份,银行间债券市场发行债券5214.6亿元,同比增加182.9%; 同业拆借 市场,交易量累计为3.8万亿元,同比增加87.1% ;回购市场,债券质押式回购成 交13.5万亿元,同比增加98.8% ;银行间债券市场现券成交8.0万亿元,同比增加 159.5% .
我国同业拆借规模(1996-2010)
亿元
300000
250000
200000
150000
100000
50000

《金融市场学》第二版课件第4章

《金融市场学》第二版课件第4章

第四章货币市场◆掌握:货币市场的概念;◆理解:货币市场的主要参与者;◆理解:货币市场的功能。

◆理解:短期国债市场的定义和特征;◆掌握:短期国债收益率的计算方法。

◆理解:同业拆借市场、回购市场、短期融资融券市场、银行承兑汇票市场和大额可转让定期存单市场的定义与功能。

本章内容1. 货币市场概述•货币市场的定义•货币市场的参与主体•货币市场的功能2 .短期国债市场•短期国债的定义及其发行目的•短期国债的特征•短期国债的发行和交易•短期国债的收益率3. 同业拆借市场•同业拆借定义及功能•同业拆借的期限•同业拆借市场的参与主体•同业拆借市场运行•同业拆借市场的利率本章内容4. 债券回购市场•回购协议的定义•回购协议的功能•回购协议的分类•债券回购市场的利率决定5. 短期融资券市场•短期融资券的定义•短期融资券的发行、评级和交易•短期融资券收益率的影响因素6. 银行承兑汇票市场•银行承兑汇票的定义•银行承兑汇票市场的组织与运行7. 大额可转让定期存单市场•大额可转让定期存单定义•大额可转让定期存单发行方式和期限4.1 货币市场概述4.1.1 货币市场的定义•货币市场是指期限在一年以内的短期金融工具交易的场所。

该市场由期限很短,流动性很高的证券构成。

•电子交易的无形市场•一般没有活跃的二级市场•批发市场4.1.2 货币市场的参与主体•货币市场的参与者主要有:商业银行、中央银行、大型公司以及其他金融机构。

其中商业银行是货币市场活动的主体。

•货币市场的参与者通常没有固定的借方或贷方,同一机构可同时操作于市场的两方。

4.1.3 货币市场的功能•其一,货币市场能够为暂时性的资金盈余者和资金短缺者提供资金融通渠道。

暂时性的货币供给和需求决定了货币市场的基本功能。

•其二,货币市场能够为中央银行实施货币政策提供操作手段。

货币市场的交易对象是短期金融工具,具体包括短期国债、同业拆借、商业票据、大额定期存单、银行承兑票据等等,普遍具有较高的流动性。

金融市场学-第二章货币市场1

金融市场学-第二章货币市场1

资讯链接
金融市场学-第二章货币市场1
LIBOR:从2008年以来
金融市场学-第二章货币市场1
2009年我国货币市场利率
金融市场学-第二章货币市场1
货币市场子市场
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 欧洲美元市场
金融市场学-第二章货币市场1
•通知贷 •记账户
•次日通 •知央行 •借记账户
•中央银行
金融市场学-第二章货币市场1
同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。 商业银行既是主要的资金供应者,又是主要 的资金需求者。 非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与 者,它们大多以拆出人(资金供给者)身份 出现在该市场上。
证券、公司债券以及股票
一年以内,可随时变现,有较强的 货币性,最短一天以内,最长不超 过1年。普遍为3-6个月,债券则以 6-9个月为多
期限均为一年以上,中期——1 年至10年;长期——10年以上; 无限期——股票
大多用于金融机构、工商企业的短 用于长期投资计划。 期周转资金。中央银行也是货币市 场的主要参与者。
同业拆借的交易原理
最初
大型商业银行拆借彼此的存款准备金——满足法定存 款准备金需要 通过央行的存款准备金账户电子划拨
后来
中小商业银行、证券交易商及政府拥有的活期存款都 进行拆借 ——满足季节性和临时性的资金需要
金融市场学-第二章货币市场1
同业拆借的交易方式
直接拆借方式
拆借双方不通过中介人,由一方主动通过银行往来关系, 直接寻找对象。 当拆入方与拆出方能及时洞察信息并相互了解时,便可 直接协商成交。

第2章货币市场《金融市场学》

第2章货币市场《金融市场学》
同业拆借市场的拆借期限以1-2日最为常见,最短的是隔夜 拆借。拆借期限一般不会超过1个月,但少数拆借的交易期 限也有可能长达1年。同业拆借款项按日计息,拆借利息与 拆借本金的比率称为拆息率。 国际货币市场中,代表性的拆息率有以下四种:伦敦银行间 同业拆放利率(LIBOR)、新加坡银行间同业拆借利率和香 港银行间同业拆借利率、美国联邦基准利率。其中, LIBOR已成为国际金融市场的关键利率。
第四节 大额可转让存单市场
一.大额可转让存单市场概述
1. 大额可转让定期存单(Negotiable Certificates of Deposits, 简称CDs)产生于20世纪60年代。为避免Q条例的限制, 美国的花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期 的有收益票据来吸引企业的短期资金。
2. 大额定期存单一般由较大的商业银行发行,主要是由于这 些机构信誉较高,可以相对降低筹资成本,且发行规模大, 容易在二级市场流通。
的定期存单。 4. 储蓄机构存单:由一些非银行金融机构(储蓄贷款协会、
互助储蓄银行、信用合作社)发行的一种可转让定期存单。
第四节 大额可转让存单市场
三.大额可转让存单市场的交易机制
1. 利率和期限:一般为2个月左右,此外还有:滚动存款单据 (roll-over CDs)。
2. 风险和收益:对投资者来说,可转让存单的风险有两种:一 是信用风险,二是市场风险。
五.回购协议市场的风险
(一)回购利率与利率风险
1. 用于回购的证券质地。 2. 期限长短。 3. 交割条件。 4. 货币市场中的其他子市场的利率水平。
(二)回购协议市场的信用风险
如果到约定期限后交易商无力购回证券,客户只有保留这些抵 押品。但如果适逢债券利率上升,则手中持有的证券价格就会 下跌,客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值;如 果债券的市场价值上升,交易商又会担心抵押品的收回,因为 这时其市场价值要高于贷款数额。

【货币金融学】货币市场 ppt课件

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一、票据承兑市场
(二)票据承兑的实质 是指商业票据(主要是商业汇票)的付款人或指 定银行承诺在汇票到期日按出票人的要求,保证向持票 人付款的意思表示,并将意思表示记载在票据上的一种 票据行为。 只用经过承兑的商业汇票才具有法律效力,才是有 效汇票。 (三)票据承兑的办理 分为两个方面:一、票据的付款人或指定银行在票据上 签字,写上“承兑”字样;二、把经过承兑的票据或承 兑通知书交给持票人
一、同业拆借市场的产生
例如:
如果法定准备金率是8%,商业银 行的存款余额为 1 亿元,准备金账户 中必须有800万元的存款余额
准备金存款变动的原因:清算业 务与日常收付数额的变化
一、同业拆借市场的产生
结果:存款准备金存款经常出现盈余或不足
•解决的办法:银行间相互拆借资金
意义:既可弥补头寸缺口和流动性不足,也可提高资金 的使用效率,获取相应的利息收入
一、同业拆借市场的产生
(二)同业拆借市场产生的原因
1.法定准备金不足。 2.备付金不足。 3.结算资金不足。 4.其他资金不足。
第一节 同业拆借市场
一、同业拆借市场的产生
二、同业拆借市场的特点 三、我国同业拆借市场
二、同业拆借市场的特点
(一)参与者都是金融机构
同业拆借市场对于进入市场的主体有严格的限制,必须 是银行等金融机构或指定的某类金融机构,个人、企事 业单位、政府部门以及非指定的金融机构均不能进入该 市场。
第六章 货币市场
第一节 同业拆借市场
第二节 票据市场 第三节 短期政府债券市场 第四节 大额可转让定期存单市场 第五节 回购协议市场
第二节 票据市场
票据是承诺或命令付款的短期凭证,一般具有流通性,自偿性, 无因性,要式性等特点。

金融市场学(第四版)第05章 货币市场(上)

金融市场学(第四版)第05章 货币市场(上)
目录
5.1 货币市场概述
定义货币市场应从两个方面考虑:
一、考虑融资的期限或货币市场金融工具的流动。 二、考虑融资的主要用途。
概念:
首先,具有高度流动性的金融工具,其融资业务应划为货币 市场。如同业拆借市场的头寸,短期国库券,大额可转让存 单、票据等;其次,发售这些金融工具筹措资金是用于货币 支付,解决头寸不足,不增加资金总规模,如同业拆借的主要 原因是用于解决头寸不足,票据等是用于货币支付。
(3)中央银行作为货币市场的普通参加者经常参加货币市场的交易,使货币 量的调控有一种连续的作用。通过货币市场,中央银行的货币政策在公 开场合“悄悄地”实现,一般不会引起像其他货币政策工具运用时所必然 产生的强烈的金融振荡。正是由于以上特点,有些西方经济学家把货币 市场称为一国的“金融体系的核心机制”,是“货币当局和金融体系之间的 一条主要联系渠道”。
目录
5.2 同业拆借市场
5.2.2 同业拆借市场的形成及发展
例子:
在存款准备金制度下,凡是商业银行吸收的存款都必须按一定比例缴 存准备金。例如,法定准备率为10%,商业银行吸收的存款为100万元,那 么它必须留下10万元存于中央银行作为存款储备金,其余90万元可以 作为贷款发放。这10万元的存款储备金就是法定准备金。 法定存款准备可以按当期的存款余额计算,也可以按前期的存款余额计 算,无论按哪种存款余额计算,旧的计算期过后,存款余额总要发生变化, 那么必需的法定准备金也要发生变化;另一方面,商业银行所持有的实 际存款准备金,由于清算以及日常收付的变化也在不断变化,这些变化 使得实际存款准备金有时超过法定准备即为超额准备,一般情况下,它 构成同业市场上的资金来源;实际存款准备低于法定准备,即法定准备 不足时,它形成同业市场上的资金需求。如表5—1所示,假设法定准备 率为10%,银行A有5个单位超额准备金,银行B准备金不足,缺少5个单位 。

金融市场学第3章 货币市场

金融市场学第3章 货币市场
金融市场学第3章 货币市场
第三章 货币市场
• 货币市场是指以期限一年以内的金融工具为媒介 进行的短期资金融通的市场。
• 大多数的衍生金融工具的交易市场 • 资金来源 暂时闲置资金 • 交易目的 解决短期资金周转的需求,短期稳定
性高金融资产的交易期限短的只有1天,长的也不超过1
年,其中以3-6个月的居多;
• (9)支票、本票持有人只对出票人有追索权,而汇票持有 人在票据的效期内,对出票人、背书人、承兑人都有追索 权。
• (10)汇票有复本,而本票、支票则没有。
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• 在商品交易中,售货人为了向购货人 索取货款而(售货人or购货人)签发 的汇票,经付款人承兑到期付款,在 票面上写明“承兑”字样并签章后, 就成为承兑汇票。
• 头寸拆借一般在票据交换清算时进行的。银行在轧平 当日票据交换差额时,有的收大于付,有的是付大于 收,于是,出现“多头寸”即头寸多余或轧进头寸, 或“少头寸”即头寸缺少或轧出头寸的情况。
• 多头寸的银行要借出多余资金生息,少头寸的银行则 要拆入资金补足差额轧平差额。对少头寸的银行来讲, 虽然也可以用现金抵补差额,或向中央银行请求再贴 现或再贷款,但均不如向同业拆入资金更为方便。
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伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)
• 是指伦敦欧洲货币市场上,各大银行间短期资 金拆借所使用的利率。
• 它的报价:存款利率和贷款利率。 • 所涉及的币种:美元、日元、英镑、欧元 • 贷款协议中议定的Libor通常是由几家指定的参
考银行在规定时间内报价的平均利率。
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我国情况
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第三节 银行承兑汇票市场
8
同业拆借市场(参与者)
• 商业银行 • 非银行金融机构 • 外国银行的代理机构和分支机构 • 市场中介人

【货币金融学】货币市场 课件

【货币金融学】货币市场  课件

四、我国的票据市场
新中国票据市场发展经历了三个主要阶段: 第一阶段:1982-1988年。1982年,中国人民 银行推行“三票一卡”,倡导商业银行发展票 据业务,开始同城商业承兑汇票贴现业务试点。
四、我国的票据市场
第二阶段:1994-1997年。1994年下半年,针对当时 一些重点行业的企业货款拖欠、资金周转困难和部分农 副产品调销不畅的状况,中国人民银行会同有关部门提 出在“五行业、四品种”(煤炭、电力、冶金、化工、 铁道和棉花、生猪、食糖、烟叶)推广使用商业汇票, 开办票据承兑、贴现和再贴现业务,商业票据业务再次 发展,在几个有限城市形成小规模票据市场。1989年, 中国人民银行下发《关于发行短期融资券有关问题的通 知》,将融资券发行审批权集中到人民银行总行。 1996年1月,《票据法》颁行,为票据市场发展奠定了 法律基础。
四、我国的票据市场
第三阶段:1998年以来至今。1998年以来,人民银行 不断改进宏观调控方式,为支持中小金融机构和中小企 业发展,促进货币市场成长,采取了一系列措施推动票 据市场发展。2000年,国内首家票据专营机构——中 国工商银行票据营业部在上海开业。2003年,中国票 据网启用,形成全国统一的票据市场服务平台。 2004 年10月,人民银行发布《证券公司短期融资券管理办法 》,2005年5月,发布《短期融资券管理办法》,允许 证券公司和非金融企业在银行间债券市场发行和交易短 期融资券,拓宽了企业进入货币市场的融资渠道。
二、票据贴现市场
例子1: 某企业持有一张面额为100万元、已持有2个月的期限为 半年的银行承兑汇票向某商业银行请求贴现,如果银行 的贴现利率为6%,那么票据贴现价格为多少?
贴现利息 票面金额贴现利率贴现期 票据贴现价格 票面金额 贴现利息 其中,贴现期,是指办理贴现日到票据到期日的时间。 贴现利息 100 6% 6-2 =2
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格下的国库券认购需求量。财政部在这些报价中找出足 以卖出此次发行的全部国库券的价格。 • 这种拍卖方式可以使政府有最大的收入,而且市场被操 纵的可能很小。但由于在每一建议价格下连续投标需要 花费大量的时间,因此需要借助电子网络来完成招标活 动。
短期国债的投资者
• 包括个人、各类公司、货币市场共同基金、地方政府、 中央银行和外国政府等等。
✓ 对于中央银行而言,需要持续的买卖短期国债以进行大 量的公开市场业务。因为短期国库券市场的深度和广度 足够大,中央银行可以通过买卖短期国库券来影响其他 货币市场利率,改变银行的信贷规模和变化速度,最终 影响经济中的投资支出与借款总量。
谢谢聆听!
声明:本课件部分用图来自互联网。
票据 及商业票据
主讲人:东北财经大学 李翔
短期国债的定义、 发行及投资者
主讲人:东北财经大学 李翔
短期国债的定义
• 短期国债,是一国中央政府以债务人的身份承担到期偿 付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。
• 短期国债不仅保证了中央政府临时性的资金需要,而且 还以其高度的安全性、流动性和稳定的收益成为中央银 行进行公开市场业务的主要操作对象。
票据的种类——支票
• 支票是出票人签发的,委托办理支票存款业务的银行或 其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或 持票人的票据。
• 支票也涉及出票人、付款人和收款人三方当事人。
票据的种类
商业票据的定义
• 商业票据是大公司根据商业本票的特点演化而来的一种 筹措短期资金的货币市场工具,是凭借大公司的信誉, 脱离商品交易过程而签发的商业本票。
• 短期国债作为货币政策调控工具的意义已经超过了其平 衡财政收支的目的。
短期国债的发行
• 短期国债的典型发行方式是拍卖方式,由财政部公布发 行数额,由投资者或承销商投标,提出认购的数量和认 购价格,发行人根据投标情况,按一定规则进行配售。
短期国债发行——美国为例
• 美国国库券(短期国债)可分为:91天、182天和一年期 国库券,前两种每周发行一次,第三种每四周发行一次。
• 我国《境内机构发行外币债券管理办法》中对商业票据 的定义是:“商业票据是指发行主体为满足流动资金需 要所发行的期限为2-270天的可流通转让的债务工具。”
商业票据的形成——赊购商品
• 商业票据是历史最悠久的货币市场工具之一,它的产生 可追溯到18世纪。
• 早期的商业票据是建立在企业间商业信用基础之上的, 即购货商为赊购商品而出具的本票,承诺在约定日支付 给货主一定金额。货主可以将本票持有到约定日支取货 款,也可以到金融市场贴现流通转让。
短期国债发行——美国为例
• 一种拍卖方式为英式拍卖,或第一价格保密拍卖。 • 在拍卖中,所有投标均分为竞争性投标和非竞争性投标。
前者同时报出认购数量和价格;后者只报出认购数量, 默认所有成交价的平均数为其认购价格。 • 竞争性投标通常由银行、证券经纪商等大的机构投资者 参与。它们的认购数额巨大,因此在价格上具有竞争力; 非竞争性投标者通常为一些小的公司和机构投资者及个 人,它们的认购数额相对较小。
• 所有中标的竞争性投标者都以各自的投标价格购入相应 数额的短期国库券,非竞争性投标者按所有中标价格的 加权平均价格购入相应的短期国库券。
短期国债发行——美国为例
例如,联邦政府拟发行10亿美元的3个月期国库券。在认 购期间,收到非竞争性投标的认购总额为3亿,竞争性投标 的投标价格和数量如下表:
短期国债发行——美国为例
票据的种类——汇票
• 汇票是由出票人签发的,委托付款人在见票时或者在指 定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票 据。
• 汇票涉及三方当事人:出票人、付款人和收款人。
票据的种类——本票
• 本票是指出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付 确定的金额出票人又 为付款人。
票据的定义
• 票据是指出票人依法签发的,约定自己或委托付款人在 见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定 金额并可以转让的有价证券。
✓ 第一,票据是有价值的,它的价值以票据上标明的货币 金额来表示;
✓ 第二,票据体现着收款人与付款人之间的债权债务关系; ✓ 第三,票据可以在市场上流通转让,具有较强的流动性。
者都支付相同的价格——最低中标价格。 • 如在上例中,德式拍卖的结果是所有的中标者都按$99.7
50购入国库券,一定程度上缓解了高报价者的不利地位。 • 你认为德式拍卖会提高财政部的发行成本(即减少发行
收入)吗?
短期国债发行
• 还有一种拍卖方式是提高价格拍卖。 • 在这种方式下,投标者报出多种价格以及他们在每种价
✓ 对于个人和商业投资者而言,短期国债的免税特点使其 具有额外的吸引力。
✓ 对于外国政府而言,短期国债的安全收益性和高度流动 性使其可以作为外汇储备的首选形式,以准备随时变现 支付到期的外国债务。
短期国债的投资者
✓ 对于其他的金融类和非金融类公司而言,短期国债容易 销售、价格稳定,可以在需要现金时随时变现,是作为 流动储备的首选。
• 英式拍卖鼓励竞争性投标者报出高价以赢得国库券的购 买权,这往往将出价高的中标者置于不利的地位。
• 因为在所有的中标者中,出价最高的中标者要付出的成 本最大;在二级市场转卖国库券时,他的获利空间也就 最小。这在一定程度上会挫伤投标者报价的积极性。
短期国债发行
• 另一种比较受推广的拍卖方式是德式拍卖。 • 德式拍卖的基本步骤与英式拍卖一致,只是所有的中标
短期国债发行——美国为例
• 投标在指定的期限内截止(一般是公告之后一周的周一 下午1点前)。
• 拟发行的国库券先用于满足所有的非竞争性投标,剩余 的再在竞争性投标者中分配。
• 在指定的时间里,所有的竞争性投标的出价按照价格升 序或收益率降序的次序公开列出,剩余的国库券按照这 个顺序依次分配,直至证券全部分配完。
• 每周财政部都要宣布即将发行的新一期国库券。 • 认购者为中央银行、大的商业银行、机构投资者及证券
承销商,公司、地方政府、外国银行和个人。 ✓ 中央银行主要是为了进行公开市场操作; ✓ 商业银行主要是为了调节流动性资产储备,同时也代理
一部分客户买卖; ✓ 证券承销商一部分自营性买卖,一部分为代理客户买卖。
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