第八章___开放经济下的政策目标与工具

二、外部均衡的标准 确定一国合理的经常账户余额的标准最 主要的有两点： （一）这一余额应符合经济理性
CA = S - I 若：
国内收益率大于世界利率
S不能满足I
如本国可以从国金市场无限借贷
理性选择： I 〉S CA赤字
i
S i1 i0 i2 I I、S I=S i1 i0
i
CA
i2
CA
储蓄、投资与经常账户
2、浮动汇率制度下内外均衡冲突问题 1）国际收支平衡的实现依赖于
浮动汇率自动调节国际收支:不可能; 政策调节很常见——通过调节总需求来调节内外 均衡 扩张需求 刺激经济
经济不景气——需求增加，就业增加
矛盾 Hale Waihona Puke Baidu际收支赤字——加大
2）由于汇率波动大，内外均衡之间的相互影响或干
扰更加复杂，二者冲突可能更加深刻。
【思考题】
• 概念 内部均衡 外部均衡 经济理性 可维持性 内外均衡的冲突（广义、狭义） 增减型政策 需求转换型政策 汇率政策 丁伯根原则 有效市场分类原则 政策搭配 • 简答题 1.开放经济下的宏观调控目标是什么？与封闭条件下的情况有何区别？ 2.一国外部均衡的标准是什么？ 3.内外均衡之间的关系 4.开放经济下的政策工具有哪些？ 5.开放经济下政策搭配的基本原理 6.内外均衡的政策搭配方案 • 讨论题： 利用本章的基本原理，谈对对确定我国外部均衡目标的看法。
3）巨额国际游资的频繁移动不仅导致各国汇 率的动荡不定，而且直接影响到各国的宏 观经济，使各国的国内经济政策受到了更 多的制约，一国同时实现内外均衡目标会 变得的更加困难。 所以，内外均衡的冲突始终是开放经济 面临的重要问题。
3、造成内外均衡冲突的根本原因：经济的开放性
开放的经济
目的是通过商品、 劳务、资金的国际 流动来增加本国福 利 在运行中要保持自身的相 对稳定，避免通胀、失业 等宏观失衡现象 条件：经济增长、物价稳 定、充分就业 （内部均衡）
(二)、可维持性 (一般存在于经常账户的余额为赤字时) 必须考虑可维持性问题的原因是：资金流入形成 的债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着 跨时期的预算约束。 假定一国开始时没有任何国外资 产： B1＝Y1-C1＝CA1，CA1＜0 第一期至第二期之间的外国资产或债务的变化等于第 二期的经常账户余额，这一余额不仅要考虑该时期国 民收入与消费之差，还应当考虑支付给国外债务的利 息，即： B2-B1＝CA2=iB1+Y2-C2
CA1 + CA2+…+ CAr = 0
因此，在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，必须 考虑到今后能否实现相应的经常账户盈余来偿还债务， 否则一国的经常账户赤字就是不可维持的。 有助于判断可维持性的两个方法是： 第一，分析资金流入的具体情况。 第二，分析债务比率指标。
三、内部均衡与外部均衡的关系
确定一国经常账户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的 差异，而各国储蓄（也就是消费）与投资之间存在的差异分别是由各国不同的 时间偏好与资本生产率决定的。
（1） 时间偏好的差异。
图
时间偏好差异与经常账户
当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家 在当期应追求经常账户的余额为赤字，而偏好将来消 费的国家在当期应追求的经常账户余额为盈余。 （2） 资本边际生产率的差异。当各国资本边际生产率 存在差异时，资本应从收益率较低的国家流向收益率 较高的国家，直至各国的资本边际生产率相同时为止。 以上分析了不同的时间偏好与资本生产率这两个确 定经常账户余额时所要考虑的主要因素。
－、开放经济下的政策工具
(一)调节社会总需求的工具
1、需求增减型政策，主要调节社会需求的总水 平，包括财政政策与货币政策。 2、需求转换政策，主要调节社会需求的内部结 构，主要是调节需求中外国商品和劳务与本国商 品和劳务的结构比例，包括汇率政策和直接管制 (二)调节社会总供给的工具，主要指产业政策和科 技政策 (三)提供融资的工具，包括官方储备的使用和国际 信贷的使用。
由于在两时期模型中我们不考虑第二个时期以后的情 况，因此在第二个时期末也就是最终的净外国资产必 须为零，即：
C1＋C2/（1+i）= Y1+Y2/（1+i）
一国跨时期预算约束的条件是总消费的贴现值必须等于总国民收入的贴 现值。 上述结论可以推广到多期，就T期来说，一定有：
图 一国的跨时期预算约束和经常账户
每一目标应指派给对这一目标有最大的影响力、 因而在影响政策目标上有相对优势的工具。根据这 一原则，分配给货币政策实现外部均衡目标、财政 政策实现内部均衡目标。 蒙代尔认为，财政与货币政策虽然都属于支出变 更政策，但两者在影响内外均衡上有不同的功能， 主要表现在二者对利率和资本账户的影响不同。 紧缩性财政 降低利率 K恶化 紧缩性货币 提高利率 K改善 其他条件不变，本国利率提高会改善资本账户， 反之则会恶化资本账户。
（一）内外均衡的一致与冲突 1、“米德”冲突——固定汇率下内外均衡的冲突问题
固定汇率下内外均衡的一致与矛盾 内部经济状况 外部经济状况 关系
1 2 3 4
经济衰退/失业增加 经济衰退/失业增加 通货膨胀 通货膨胀
国际收支逆差 国际收支顺差 国际收支逆差 国际收支顺差
矛盾 一致 一致 矛盾
米德认为，在固定汇率下，政府只能运用影 响社会总需求的政策来调节内外均衡，这样在开 放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难 以兼顾的情形
二、开放经济下政策调控的基本原理 1.政策协调的“丁伯根原则” 荷兰经济学家丁伯根（JTinbergen）是第一个 经济学诺贝尔奖的得主（1969年），他最早提出了 将政策目标和工具联系在一起的正式模型，指出要 实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几 种有效的政策工具。
2．政策指派与“有效市场分类原则”
条件：合理开放
（外部均衡）
所以内外均衡目标实际上就是对开放经济追求的内在稳定性与合理 开放性进行描述 内外均衡之间之所以存在冲突，是因为经济在内在稳定性与合理开 放性要求某变量的调整方向是相反的，也就是说，某一政策工具在 促使某一均衡目标实现的同时，必然会导致另一均衡目标的恶化。
在本节的最后，我们可对内外均衡冲突问题作一小结： 第一，内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。 第二，内外均衡冲突的产生是与某种特定的调控方式 直接相对应的。
第三，内外均衡冲突问题说明：在开放经济下，单纯 运用调节社会总需求这一封闭经济的政策工具是不足以同 时实现内外均衡目标的，开放经济的调控需要有新的政策 工具，需要对政策工具有新的运用方式 。
第二节 开放经济下的政策工具与调控原理
开放经济下的政策工具 开放经济下政策调控的基本原理 开放经济下政策搭配的运用简介
三、开放经济下政策搭配的运用简介 1.财政政策与货币政策的搭配
i
货 币 扩 张
赤字 / 衰退
A
赤字 / 膨胀
E
盈余 / 衰退
IB 预算增加 EB 盈余 / 膨胀
财政政策与货币政策的搭配
区间 （1） （2） 经济状况 失业/国际收支逆差 通货膨胀/国际收支 逆差 通货膨胀/国际收支 顺差 失业/国际收支顺差 财政政策 货币政策 扩张 紧缩 紧缩 紧缩
（3）
（4）
紧缩
扩张
扩张
扩张
2.支出转换与支出增减政策的搭配
支出增减政策与支出转换政策的搭 配
支出增减 支出转换 政策 政策 （一） 通货膨胀/国际收支逆 紧缩 贬值 差 （二） 失业/国际收支逆差 扩张 贬值 （三） 失业/国际收支顺差 （四） 通货膨胀/国际收支顺 差 扩张 紧缩 升值 升值 区间 经济状况
经济增长
充分就业 物价稳定 宏观调控的主题：协调目标间的矛盾，确定并实 现三者的合理组合
（二）开放经济下的政策目标
经济增长
充分就业
物价稳定 国际收支平衡
内部 均衡 外部 均衡
国民经济处于无通货 膨胀的充分就业状态
是个含有价值判断的概念， 反映了一国所应追求的国 际收支状态。
内含：与一国宏观经济相 适应的合理的国际收支结 构。 若不考虑资金流动问题， 则外部均衡指：与一国宏 观经济相适应的合理的经 常账户余额。
第八章 开放经济下的 政策目标与工具
本章的主要内容:一国如何利用政策搭配 解决内外均衡的冲突问题,顺序为: 1、内外均衡的冲突 2、调控的一般原理 3、各种政策工具的使用
第一节 开放经济下的政策目标
内部均衡与外部均衡 外部均衡的标准 内部均衡与外部均衡的关系
一、内部均衡与外部均衡 （一）封闭条件下的政府的调控目标