王化成《财务管理》第四版课后习题答案

课后习题答案

第二章 1．

答：第7年底可以从账户中取出：

712%,412%,3

1000010000 4.779 1.40567144.95()

FV FVIFA FVIF =⨯⨯=⨯⨯=元

2.

答：张华所得获得所有收入的现值是： 12%,112%,2

12%,3

510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.712

32.4PV PVIF PVIF PVIF =+⨯+⨯⨯=+⨯+⨯+⨯=2

（110）（14）(110）（14）（1+10%）（万元）

12%,8

4500045000 4.968

233560PV PVIFA =⨯=⨯=（元）

3.

每年节约的员工交通费按年金折现后为：

大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。 4.

答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有：

3%,4

100010000.888888PV PVIF =⨯=⨯=（元）

5.

答：（1）设每年年末还款A 元，则有：

16%,84.344

5000

A PVIFA A ⨯=⨯=

求解得A=1151.01万元

（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。

6.中原公式和南方公司股票的报酬率

答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：

A=8%+1.5×（14%-8%）=17%， B=8%+1.0×（14%-8%）=14%， C=8%+0.4×（14%-8%）=10.4%， D=8%+2.5×（14%-8%）=23%。 8.

答：n

n

t t K F

K I P )1()1(1+++=∑

=

,,15%,515%,5100012%1000120 3.35210000.497899.24k n k n I PVIFA F PVIF PVIFA PVIF =⨯+⨯=⨯⨯+⨯=⨯+⨯=（元）

则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。

（2=0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=%

⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯期望报酬（25502550）0（20501050）

0（15502050）18

（3）50%

的A 证券和50%的C 证券构成的投资组合：

=0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=17.5%

⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯期望报酬（25501050）0（20501550）

0（15502050）

（4）50%的B 证券和50%的C 证券构成的投资组合：

=0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=16.5%

⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯期望报酬（25501050）0（10501550）

0（20502050）

第四章

1．

解：每年折旧＝（140+100）÷4＝60（万元）

每年营业现金流量＝营业收入⨯（1-税率）-付现成本⨯（1-税率）+折旧⨯税率

＝220⨯（1-25%）-110⨯（1-25%）+60⨯25% ＝165-82.5+15=97.5（万元）

（110%,610%,410%,210%,210%,1 =40⨯0.564+97.5⨯3.170⨯0.826-40⨯0.826-100⨯0.909-140 =22.56+255.30-33.04-90.9-140=13.92（万元） （2）获利指数=（22.56+255.30-33.04）/（90.9+140）=1.06 （3）贴现率为11%时：

净现值=40⨯PVIF 11%,6+97.5⨯PVIFA 11%,4⨯PVIF 11%,2-40⨯ PVIF 11%,2-100⨯ PVIF 11%,1-140 =40⨯0.535+97.5⨯3.102⨯0.812-40⨯0.812-100⨯0.901-140 =21.4+245.59-32.48-90.1-140=4.41（万元）

贴现率为12%时：

净现值=40⨯PVIF 12%,6+97.5⨯PVIFA 12%,4⨯PVIF 12%,2-40⨯ PVIF 12%,2-100⨯ PVIF 12%,1-140 =40⨯0.507+97.5⨯3.037⨯0.797-40⨯0.797-100⨯0.893-140 =20.28+236-31.88-89.3-140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r ，则：9

.441.4%11%1241

.4%11+-=-r

r=11.47%

综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。 2．

解：（1）甲方案投资的回收期=)(316

48年每年现金流量

初始投资额==

甲方案的平均报酬率=%33.3348

16=

（2）乙方案的投资回收期计算如下：

单位：

乙方案的平均报酬率=%78.5048

8/)504030252015105(=+++++++

由于B 方案的平均报酬率高于A 方案，股选择A 方案。

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。

3.

（1）丙方案的净现值

=50⨯PVIF 10%,6+100⨯PVIF 10%,5+150⨯PVIFA 10%,2⨯PVIF 10%,2+200⨯PVIFA 10%,2-500 =50⨯0.564+100⨯0.621+150⨯1.736⨯0.826+200⨯1.736-500 =152.59（万元） 贴现率为20%时，

净现值=50⨯PVIF 20%,6+100⨯PVIF 20%,5+150⨯PVIFA 20%,2⨯PVIF 20%,2+200⨯PVIFA 20%,2-500 =50⨯0.335+100⨯0.402+150⨯1.528⨯0.694+200⨯1.528-500 =21.61（万元） 贴现率为25%时，

净现值=50⨯PVIF 25%,6+100⨯PVIF 25%,5+150⨯PVIFA 25%,2⨯PVIF 25%,2+200⨯PVIFA 25%,2-500 =50⨯0.262+100⨯0.320+150⨯1.440⨯0.640+200⨯1.440-500 =-28.66（万元）

设丙方案的内部报酬率为r 1，则：

66

.2861.21%

20%2561.21%201+-=

-r r 1=22.15%

（2）丁方案的净现值

=250⨯PVIF 10%,6+200⨯PVIFA 10%,2⨯PVIF 10%,3+150⨯PVIF 10%,3+100⨯PVIFA 10%,2-500 =250⨯0.564+200⨯1.736⨯0.751+150⨯0.751+100⨯1.736-500 =188（万元） 贴现率为20%时，