克鲁格曼国际经济学中文版第18章
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外部平衡的新定义
• “美元短缺”时期（布雷顿森林体系建立的第一个
10年）
– 主要的外部平衡问题是获得足够的美元来支付从美 国购买的必需商品。
• 马歇尔计划 (1948)
– 美国计划向欧洲国家拨款。
– 以帮助缓解这种美元严重的短缺局面。
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– 要求一国资源的充分利用和国内价格水平的稳定 。
• 外部平衡
– 指一国既没有陷入赤字危机也没有过度的盈余。
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Slide 18-5
在开放经济下的宏观经济目标
国内平衡：充分就业和物价稳定
• 资源利用不足或过度使用都将导致总体价格水平的
Slide 18-2
本章的结构
美国的外部平衡问题 世界性的通货膨胀和向浮动汇率质转轨 提要
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Slide 18-3
引言
这种开放经济下的内在相互依赖关系有时使得政
府在实现诸如充分就业与物价稳定等目标时更加 困难。
Slide 18-15
两次世界大战之间, 1918-1939年
随着1914年第一次世界大战的爆发，金本位制被
搁置。
• 两次世界大战之间经济严重动荡。 • 补偿性支付引发了欧洲一段时期的恶性通货膨胀。
德国的恶性通货膨胀
• 德国的物价指数由1919年1月的262上涨到1923年12
月的126,160,000,000,000 ，上升了4815亿倍。
Copyright © 2003 Pearson Education, Inc.
Slide 18-9
在开放经济下的宏观经济目标
– 一些因素可能导致政策制定者更倾向于用本国储蓄 获得较高水平的国内投资和较低水平的外国投资：
– 征税更简单 – 减少国内的失业人数。 – 能够获得有益的技术溢出效应
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金的联系。
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Slide 18-11
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
金本位制下的外部平衡
• 中央银行
– 它们的主要任务是在黄金与通货之间维持官方的平 价关系。 – 他们采取措施使金融项目中的非储备部分的盈余 （或赤字）与经常项目和资本项目的赤字（或盈余） 的总和保持一致。
– 当经常项目余额、资本项目与金融项目中非储备性资本余 额之和为零时，该国实现了国际收支平衡。
• 许多政府对经常项目抱一种放任自流的态度。
Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 18-12
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
物价—硬币—流动机制
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Slide 18-20
布雷顿森林体系和国际货币基金 组织
国际货币基金组织 (IMF)
• 1944年7月，44国的代表在美国新罕布什尔州的布
雷顿森林举行会议，建立了一种固定汇率体系。
– 各国货币对美元保持固定汇率，并且把美元与黄金的比价 固定为每盎司黄金35美元。
Slide 18-10
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
金本位制的起源
• 金本位制起源于以金币作为交换媒介，价值尺度和
贮藏手段。 • 《恢复条令》 (1819) 标志着金本位制的正式采用。
– 与此同时也宣布废除了长期以来对金币与金条从英 国出口的限制。
• 1900年的《美国的金本位制法案》建立了美元和黄
外部平衡：经常项目的最优水平
• 外部平衡没有充分就业或物价稳定来衡量对外交易。 • 商品交易能形成宏观经济问题取决于几个因素：
– 特定的经济环境 – 世界局势 – 管理对外经济关系的制度安排
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Slide 18-7
在开放经济下的宏观经济目标
• 自动调节各国国际收支平衡的最重要的有力机制。
– 黄金流动伴随着赤字和盈余引起价格的变化，进而 会减轻经常项目的失衡使所有国家恢复外部平衡。
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Slide 18-13
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
金本位 制下的“游戏规则”: 神话与现实
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Slide 18-16
两次世界大战之间, 1918-1939年
金本位制的短暂“恢复”
• 1919
– 美国恢复金本位制
• 1922
– 一些国家（英国、法国、意大利、日本）通过了一 项全面恢复执行金本位制的行动纲领，并同意各国 中央银行紧密合作，共同配合实现外部平衡与内部 平衡的目标。
• 向经常项目赤字的国家提供贷款。 • 要求货币的可兑换性。
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Slide 18-21
布雷顿森林体系和国际货币基金 组织
国际货币基金组织的目的与结构
• 《国际货币基金组织协定》致力于在该体系中融入
充分的灵活性，允许各国在不牺牲国内平衡目标与 保持固定汇率的基础上有秩序有步骤地实现外部平 衡。 • 国际货币基金组织主要有两大功能来促进外部调整 中灵活性的实现：
波动，从而降低整个经济的效率。 • 为了避免价格水平的不稳定，政府必须：
– 防止总需求相对于它在充分就业时的水平发生大的 波动。 – 确保国内货币供给的增长不会过快或过慢。
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Slide 18-6
在开放经济下的宏观经济目标
• 在赤字(或盈余)时变卖（或购买）本国资产的措施。
– 这些规则增强了金本位制下固有的自动调节机制的 有效性。 – 事实上，按照这些规则扩张黄金储备，对于国家来 说没有什么激励作用。 – 各国经常采取与游戏规则相反的行动并且冲销黄金 流动。
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第18章
国际货币体系:1870-1973年
本章的结构
在开放经济下的宏观经济目标 金本位制下的国际宏观经济政策, 1870-1914年 两次世界大战之间, 1918-1939年 布雷顿森林体系和国际货币基金组织 布雷顿森林体系下的内外部平衡 布雷顿森林体系下的政策选择
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• 经常项目过度赤字引发的问题：
– 它们有时是因为政府政策的误导所带来的高消费而 产生的。 – 它们会破坏外国投资者的信心，导致贷款危机。
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Slide 18-8
在开放经济下的宏观经济目标
• 经常项目过度盈余引发的问题：
– 意味着对国内工厂和设备投资的减少。 – 对于债权人收回他们的资金会产生潜在的问题。 – 从政治角度考虑是一个不利因素。
Slide 18-26
布雷顿森林体系下的政策选择
保持内部平衡
• 如果P* 与 E 长期固定不变，内部平衡仅需满足充
分就业即可。 • 假设投资是固定的。 • 内部平衡条件： Yf = C(Yf – T) + I + G + CA(EP*/P, Yf – T)
– 短期内影响总需求与总产出的政策工具。
– 布雷顿森林协议的蓝图
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Slide 18-19
两次世界大战之间, 1918-1939年
图 18-1: 1929-1935年工业生产和批发价格指数的变化
澳大利亚和英国等国家很 早就放弃了金本位制，并 采取了反通货紧缩的货币 政策，这使他们在大萧条 中产出下降不大。而坚持 金本位制的法国和瑞士等 国家的产出则大幅度下降。 图中纵坐标是1935年的工 业产值（以1929年产值衡 量的百分比）；横坐标是 1935年的价格水平（以 1929年价格水平为100%）
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Slide 18-25
布雷顿森林体系下的政策选择
为了描述一个国家（美国除外）在布雷顿森林体
系所规定的固定汇率制度下如何实现其外部平衡 与内部平衡，假设： R = R*
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1
区域2：过度 就业，经常 项目赤字
区域3：就 业不足， 经常项目 赤字
H(Y=Y’)
财政宽松度（G↑或 T↓） Slide 18-28
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布雷顿森林体系下的政策选择
保持外部平衡
– 例子: 美元与加元在1945年实现了可自由兑换。一个拥有 美元的加拿大居民可在美国境内购买商品或把美元卖给加 拿大中央银行。
• 《国际货币基金组织协定》仅要求在经常项目交易
中实行货币的可兑换。
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Slide 18-23
布雷顿森林体系下的内外部平衡
– 融资便利
– 国际货币基金组织的条件指的是该组织对于其成员中大额 借款国的国内政策实行的监督。
– 可调整的货币平价
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布雷顿森林体系和国际货币基金 组织
可兑换性
• 可兑换货币
– 该种货币可以自由地与外币进行兑换。
Slide 18-24
布雷顿森林体系下的内外部平衡
投机性资本流动与危机
• 经常项目的赤字和盈余问题由于私人资本流动的增
加而呈现出更为特殊的重要性。
– 根据《国际货币基金组织协定》，有巨额经常项目赤 字的国家，可能会被视为出现了“根本性失衡”。 – 经常项目存在大量盈余的国家，市场可能认为其货币 有升值的倾向。
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Slide 18-18
两次世界大战之间, 1918-1939年
世界经济的崩溃
• 许多国家在大萧条中损失惨重。 • 对国际贸易与国际信贷的限制，给经济造成了很大
的损失。 • 这些以邻为壑的政策遭到了外国的报复行为，并且 导致了世界经济的崩溃。 • 通过国际间的合作所有国家的境遇都有可能得到改 善。
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Slide 18-17
两次世界大战之间, 1918-1939年
• 1925
– 英国恢复金本位制
• 1929
– 大危机开始后不久就发生了世界范围内银行的破产。
• 1931
– 由于外国英镑持有者对英国维持英镑价值的承诺失 去了信心，迫使英国放弃了金本位制。
(18-1)
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Slide 18-27
布雷顿森林体系下的政策选择
图 18-2: 内部平衡 (II)、外部平衡 (XX)和经济不协调的四个区域
汇率，E XX(CA=X)
区域1：过度 就业，经常 项目盈余
区域4：就 业不足， 经常项目 盈余
Slide 18-14
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
金本位制下的内部平衡
• 金本位制体系在维持内部平衡方面并不总是那么成
功。
– 举例来说：美国的失业率在1890 – 1913年之间平均 为6.8%， 然而在 1946 – 1992年之间却低于5.7%。
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• 这种相互依赖的关系取决于所采用的货币政策和汇
率体制。
本章主要研究国际货币体系的发展和如何对宏观
经济政策产生影响。
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Slide 18-4
在开放经济下的宏观经济目标
在开放经济下，政策制定者们需要根据两个目标：
• 内部平衡
• “美元短缺”时期（布雷顿森林体系建立的第一个
10年）
– 主要的外部平衡问题是获得足够的美元来支付从美 国购买的必需商品。
• 马歇尔计划 (1948)
– 美国计划向欧洲国家拨款。
– 以帮助缓解这种美元严重的短缺局面。
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– 要求一国资源的充分利用和国内价格水平的稳定 。
• 外部平衡
– 指一国既没有陷入赤字危机也没有过度的盈余。
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Slide 18-5
在开放经济下的宏观经济目标
国内平衡：充分就业和物价稳定
• 资源利用不足或过度使用都将导致总体价格水平的
Slide 18-2
本章的结构
美国的外部平衡问题 世界性的通货膨胀和向浮动汇率质转轨 提要
Copyright © 2003 Pearson Education, Inc.
Slide 18-3
引言
这种开放经济下的内在相互依赖关系有时使得政
府在实现诸如充分就业与物价稳定等目标时更加 困难。
Slide 18-15
两次世界大战之间, 1918-1939年
随着1914年第一次世界大战的爆发，金本位制被
搁置。
• 两次世界大战之间经济严重动荡。 • 补偿性支付引发了欧洲一段时期的恶性通货膨胀。
德国的恶性通货膨胀
• 德国的物价指数由1919年1月的262上涨到1923年12
月的126,160,000,000,000 ，上升了4815亿倍。
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Slide 18-9
在开放经济下的宏观经济目标
– 一些因素可能导致政策制定者更倾向于用本国储蓄 获得较高水平的国内投资和较低水平的外国投资：
– 征税更简单 – 减少国内的失业人数。 – 能够获得有益的技术溢出效应
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金的联系。
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Slide 18-11
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
金本位制下的外部平衡
• 中央银行
– 它们的主要任务是在黄金与通货之间维持官方的平 价关系。 – 他们采取措施使金融项目中的非储备部分的盈余 （或赤字）与经常项目和资本项目的赤字（或盈余） 的总和保持一致。
– 当经常项目余额、资本项目与金融项目中非储备性资本余 额之和为零时，该国实现了国际收支平衡。
• 许多政府对经常项目抱一种放任自流的态度。
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金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
物价—硬币—流动机制
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Slide 18-20
布雷顿森林体系和国际货币基金 组织
国际货币基金组织 (IMF)
• 1944年7月，44国的代表在美国新罕布什尔州的布
雷顿森林举行会议，建立了一种固定汇率体系。
– 各国货币对美元保持固定汇率，并且把美元与黄金的比价 固定为每盎司黄金35美元。
Slide 18-10
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
金本位制的起源
• 金本位制起源于以金币作为交换媒介，价值尺度和
贮藏手段。 • 《恢复条令》 (1819) 标志着金本位制的正式采用。
– 与此同时也宣布废除了长期以来对金币与金条从英 国出口的限制。
• 1900年的《美国的金本位制法案》建立了美元和黄
外部平衡：经常项目的最优水平
• 外部平衡没有充分就业或物价稳定来衡量对外交易。 • 商品交易能形成宏观经济问题取决于几个因素：
– 特定的经济环境 – 世界局势 – 管理对外经济关系的制度安排
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Slide 18-7
在开放经济下的宏观经济目标
• 自动调节各国国际收支平衡的最重要的有力机制。
– 黄金流动伴随着赤字和盈余引起价格的变化，进而 会减轻经常项目的失衡使所有国家恢复外部平衡。
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Slide 18-13
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
金本位 制下的“游戏规则”: 神话与现实
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Slide 18-16
两次世界大战之间, 1918-1939年
金本位制的短暂“恢复”
• 1919
– 美国恢复金本位制
• 1922
– 一些国家（英国、法国、意大利、日本）通过了一 项全面恢复执行金本位制的行动纲领，并同意各国 中央银行紧密合作，共同配合实现外部平衡与内部 平衡的目标。
• 向经常项目赤字的国家提供贷款。 • 要求货币的可兑换性。
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Slide 18-21
布雷顿森林体系和国际货币基金 组织
国际货币基金组织的目的与结构
• 《国际货币基金组织协定》致力于在该体系中融入
充分的灵活性，允许各国在不牺牲国内平衡目标与 保持固定汇率的基础上有秩序有步骤地实现外部平 衡。 • 国际货币基金组织主要有两大功能来促进外部调整 中灵活性的实现：
波动，从而降低整个经济的效率。 • 为了避免价格水平的不稳定，政府必须：
– 防止总需求相对于它在充分就业时的水平发生大的 波动。 – 确保国内货币供给的增长不会过快或过慢。
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Slide 18-6
在开放经济下的宏观经济目标
• 在赤字(或盈余)时变卖（或购买）本国资产的措施。
– 这些规则增强了金本位制下固有的自动调节机制的 有效性。 – 事实上，按照这些规则扩张黄金储备，对于国家来 说没有什么激励作用。 – 各国经常采取与游戏规则相反的行动并且冲销黄金 流动。
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第18章
国际货币体系:1870-1973年
本章的结构
在开放经济下的宏观经济目标 金本位制下的国际宏观经济政策, 1870-1914年 两次世界大战之间, 1918-1939年 布雷顿森林体系和国际货币基金组织 布雷顿森林体系下的内外部平衡 布雷顿森林体系下的政策选择
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• 经常项目过度赤字引发的问题：
– 它们有时是因为政府政策的误导所带来的高消费而 产生的。 – 它们会破坏外国投资者的信心，导致贷款危机。
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Slide 18-8
在开放经济下的宏观经济目标
• 经常项目过度盈余引发的问题：
– 意味着对国内工厂和设备投资的减少。 – 对于债权人收回他们的资金会产生潜在的问题。 – 从政治角度考虑是一个不利因素。
Slide 18-26
布雷顿森林体系下的政策选择
保持内部平衡
• 如果P* 与 E 长期固定不变，内部平衡仅需满足充
分就业即可。 • 假设投资是固定的。 • 内部平衡条件： Yf = C(Yf – T) + I + G + CA(EP*/P, Yf – T)
– 短期内影响总需求与总产出的政策工具。
– 布雷顿森林协议的蓝图
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Slide 18-19
两次世界大战之间, 1918-1939年
图 18-1: 1929-1935年工业生产和批发价格指数的变化
澳大利亚和英国等国家很 早就放弃了金本位制，并 采取了反通货紧缩的货币 政策，这使他们在大萧条 中产出下降不大。而坚持 金本位制的法国和瑞士等 国家的产出则大幅度下降。 图中纵坐标是1935年的工 业产值（以1929年产值衡 量的百分比）；横坐标是 1935年的价格水平（以 1929年价格水平为100%）
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Slide 18-25
布雷顿森林体系下的政策选择
为了描述一个国家（美国除外）在布雷顿森林体
系所规定的固定汇率制度下如何实现其外部平衡 与内部平衡，假设： R = R*
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1
区域2：过度 就业，经常 项目赤字
区域3：就 业不足， 经常项目 赤字
H(Y=Y’)
财政宽松度（G↑或 T↓） Slide 18-28
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布雷顿森林体系下的政策选择
保持外部平衡
– 例子: 美元与加元在1945年实现了可自由兑换。一个拥有 美元的加拿大居民可在美国境内购买商品或把美元卖给加 拿大中央银行。
• 《国际货币基金组织协定》仅要求在经常项目交易
中实行货币的可兑换。
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Slide 18-23
布雷顿森林体系下的内外部平衡
– 融资便利
– 国际货币基金组织的条件指的是该组织对于其成员中大额 借款国的国内政策实行的监督。
– 可调整的货币平价
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布雷顿森林体系和国际货币基金 组织
可兑换性
• 可兑换货币
– 该种货币可以自由地与外币进行兑换。
Slide 18-24
布雷顿森林体系下的内外部平衡
投机性资本流动与危机
• 经常项目的赤字和盈余问题由于私人资本流动的增
加而呈现出更为特殊的重要性。
– 根据《国际货币基金组织协定》，有巨额经常项目赤 字的国家，可能会被视为出现了“根本性失衡”。 – 经常项目存在大量盈余的国家，市场可能认为其货币 有升值的倾向。
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Slide 18-18
两次世界大战之间, 1918-1939年
世界经济的崩溃
• 许多国家在大萧条中损失惨重。 • 对国际贸易与国际信贷的限制，给经济造成了很大
的损失。 • 这些以邻为壑的政策遭到了外国的报复行为，并且 导致了世界经济的崩溃。 • 通过国际间的合作所有国家的境遇都有可能得到改 善。
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Slide 18-17
两次世界大战之间, 1918-1939年
• 1925
– 英国恢复金本位制
• 1929
– 大危机开始后不久就发生了世界范围内银行的破产。
• 1931
– 由于外国英镑持有者对英国维持英镑价值的承诺失 去了信心，迫使英国放弃了金本位制。
(18-1)
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Slide 18-27
布雷顿森林体系下的政策选择
图 18-2: 内部平衡 (II)、外部平衡 (XX)和经济不协调的四个区域
汇率，E XX(CA=X)
区域1：过度 就业，经常 项目盈余
区域4：就 业不足， 经常项目 盈余
Slide 18-14
金本位制下的国际宏观经济政策 1870-1914年
金本位制下的内部平衡
• 金本位制体系在维持内部平衡方面并不总是那么成
功。
– 举例来说：美国的失业率在1890 – 1913年之间平均 为6.8%， 然而在 1946 – 1992年之间却低于5.7%。
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• 这种相互依赖的关系取决于所采用的货币政策和汇
率体制。
本章主要研究国际货币体系的发展和如何对宏观
经济政策产生影响。
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在开放经济下的宏观经济目标
在开放经济下，政策制定者们需要根据两个目标：
• 内部平衡