大萧条以来美国经济周期的模型解释

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让你十分钟内弄明白美国次贷危机

让你十分钟内弄明白美国次贷危机让你十分钟内弄明白美国次贷危机美国次贷危机越演越烈，美国经济现在毫无疑问面临着自大萧条以来最大的经济困境，新世纪金融公司跨了，房利美、房贷美要美国政府接手了，而贝尔斯登的垮台、美林证券被接管、百年投行雷曼兄弟的破产、全美最大的储蓄及贷款银行——华盛顿互助银行的倒闭及最为著名的花旗银行的岌岌可危的情况，这些事件意味美国的次贷危机正在逐步演变为全面的金融危机，金融海啸正在逐步逼近。

为了挽救金融市场，10月4号，美国国会众议院日前投票通过修改过的金融救援方案，而且最终获准的资金规模甚至超出最初7000亿美元的规模，达到了8500亿美元。

但市场似乎对此并不领情。

消息公布带来的冲高行情仅维持了3分钟。

纽约股市三大股指随即回落，最终全面收低，三大股指跌幅均超过1%。

美国政府启动大萧条以来最大规模的救市计划，似乎仍然难以抑制次贷危机的继续蔓延。

为了应对目前深刻的金融危机和挽救金融市场的信心，10月8号，美联储、欧洲央行、英国央行及其他央行更是史无前例地联手采取降息措施。

美国政府通过大萧条以来最大规模的救市计划、世界各国央行联手同一采取降息措施以应对越演越烈的次贷危机，这样让人诧异万分的局面真是历史上所未曾有过，次贷危机为什么会越演越烈？为什么会产生如此深远而严重的影响呢？当笔者思考次贷危机问题的时候，不禁开始怀疑自己是否真的理解了次贷危机具有如此破坏力的本质原因，不禁开始怀疑自己平日所学的经济学理论是否真的能够解释这样的经济现象，也许很多人根本就没有弄明白美国次贷危机爆发的原因所在，本文试图给美国的次贷危机现象以一个相对简单明确的解释，让你能在十分钟内理解其具体过程。

美国抵押贷款市场分为“次级”和“优惠级”，它们是以借款人的信用条件作为划分界限的。

根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两个不同层次的金融市场。

所谓次级按揭抵押贷款，是指在美国向信用等级较低、收入证明缺失、负债较重的人提高住房贷款。

金融危机背景下的美国经济周期研究

金融论坛2009年第12期（总第168期）金融危机背景下的美国经济周期研究中国工商银行城市金融研究所课题组［摘要］本文以经济周期为切入点，对美国实体经济近百余年的周期演化历史进行了实证分析和比较分析。

结果表明：本次全球金融危机导致美国经济短、中、长三条周期弧线出现“相切”现象，并改变了周期“稳定性增强”的长期演化特征；预计NBER将于2010年下半年判定2009年6～10月中的一个月为本次经济收缩阶段的波谷；这个拐点之后，美国经济将同时进入新的短、中、长周期的扩张阶段。

由于金融危机导致结构要素深度调整，复苏将是一个缓慢、曲折和渐进的过程，伴随着短周期向中、长周期的过渡，复苏将呈现出“先抑后扬”的整体特征。

［关键词］金融危机；美国经济；经济周期；NBER；马尔科夫区制转换模型［文章编号］1009-9190（2009）12-0005-07［中图分类号］F037.1［文献标志码］A自2007年8月次贷危机爆发并于2008年9月升级为全球金融危机以来，国际金融市场剧烈震荡，全球经济普遍陷入衰退。

作为危机的发源地，美国金融体系和实体经济均受到了较大冲击，至于冲击的方式和力度，目前尚缺乏较为严谨的历史实证分析。

2009年3月以来，美国金融市场上的敏感性指标逐渐走强，金融机构渐次渡过生存性危机；10月29日，美国公布的最新核心数据显示，第3季度美国经济季环比年率增长3.5%，反弹力度超出预期，复苏基调进一步获得确认。

如此背景之下，用历史实证方法深度研究金融危机对美国实体经济的影响已经初步具备了有利的环境和数据基础。

本文将以经济周期为切入点，结合最长时间序列的各类可得历史数据和各类指标的新近发展，对美国实体经济近百余年的周期演化历史进行实证分析和比较分析，利用各种技术方法提炼本次危机中美国经济运行的基本特征，剖析金融危机对美国经济周期和经济结构的深远影响，并在此基础上用马尔可夫区制转换模型等三种方法预测美国经济周期的拐点，评判未来美国经济复苏的可能路径和主要特征。

理解宏观经济运行的框架(Ray Dalio)

如何理解宏观经济运行的框架—世界最大宏观对冲基金创始人如何描述经济运行英文原版在这里： /zlWDiol 。

这是一篇近15000字的长篇文章，需要时间和耐心才能读完。

但作为一篇符合实际的，而又比较通俗易懂的《宏观经济学》教程，1万5千字不算多。

文中表达的很多观点，在我的两本免费电子书里都有以不同视角，不同的行文阐述过。

有趣的轶事：Ray Dalio 是从高尔夫球童开始对投资产生兴趣的，富达基金历史上最牛的基金管理人彼得林奇也做过高尔夫球童。

作者背景：Ray Dalio，全球最大的宏观对冲基金Bridgewater（规模1200亿美元）创始人兼CEO,，2010年管理的基金收益同行业第一，收益率高达44.8％；在2011年经济以及股市动荡中，该基金依然获得了23％的投资回报。

Bridgewater过去20年年均回报14.7%，成立以来给客户赚了500亿美元以上，是累计给投资者赚钱最多的对冲基金（排名第二是索罗斯的量子基金，第三是做空美国房地产的约翰鲍尔森基金）。

翻译人：徐治彪，华中科技大学同济医学院药学学士，上海财经大学财务管理硕士，国泰基金医药行业分析师宏观经济运行的框架戴利奥.雷（徐治彪译）作者完成于2008-20-31更新于2012年经济的运行如同机器的运行，而且本质上来说是经济是相对比较简单的机器，然而并不总是非常好理解。

我写这篇文章的目的是描述经济这台机器是怎么运作的，跟传统的经济学家们描述的不一样，你需要自己加以判断并吸收利用。

下面跟跟随我描述这座简单的经济机器。

我相信如果你耐心的读完，你会更好的理解经济的运行。

经济如何运行：“基于交易的理解方法”经济是大量交易的总和，而每个交易都很简单。

交易包括买方和卖方，买方支付货币（或者信贷）给卖方以换取商品、服务或者金融资产。

大量的买方和卖方交换同一种商品，这就构成了市场，例如：小麦的市场包含了各种持有不同目的的买方和卖方，他们进行不同的交易方式。

从经济学的角度解释美国大萧条与罗斯福新政

从经济学的角度解释美国大萧条与罗斯福新政靳万莹（深圳中学，广东深圳330046）[关键词]大萧条，罗斯福新政，货币政策，关税政策在既往的中学历史教学中，关于大萧条及罗斯福新政，我们多从社会制度的角度进行分析，指出它是资本主义制度发展的必然结果，而现代经济学家的研究成果往往被忽视。

另一方面，教材在叙述相关经济现象和经济政策时，对其内在理路的解释并不充分，学生难免如堕云雾，知其然而不知其所以然。

然而，随着中国由计划经济向社会主义市场经济转变，学界对西方经济史的研究，已不再局限于社会制度的框架下，而是从经济运行的内在规律，去解释相关现象。

作为中学教师，有必要把相关研究成果体现在教学中，将学术与教学沟通起来。

其一，不从经济学的角度解释大萧条和罗斯福新政，学生就不能理解20世纪世界经济史的内在理路，无法形成能够逻辑自洽的知识体系。

例如，教材中说罗斯福为了挽救经济，放弃了金本位，宣布银行休假。

学生可能会问：金本位是什么？为什么要放弃金本位？单单银行休假就能够恢复公众对银行的信心了？如果我们忽视这些问题，知识间的逻辑就难以建立。

此外，工业革命与世界市场的拓展、大萧条、罗斯福新政、布雷顿森林体系，是有内在联系的，只有利用经济学的知识才能够将其贯穿起来，形成完整的知识体系。

其二，随着市场经济的深入发展，学生需要从历史的角度出发，理解当代的一些经济现象。

例如，了解世界历史上的贸易冲突与货币政策调整，有助于学生理解当下中国面临的经济难题。

其三，关于大萧条与罗斯福新政的解释是多元的，甚至是彼此冲突的，学生可以借此意识到历史解释的复杂性，引起他们的好奇心，培养其面对不同观点的辨析能力。

其四，这些最新的研究成果，已逐渐体现于高考试题之中，且由于其内容和教材叙述有差异，也是失分比较多的题目。

理解相关经济学解释，对于高考大有裨益。

一、美国大萧条的原因是什么？关于大萧条的基本史实是清楚的，但史实不同于解释，仍需探究表象背后是什么。

美国金融危机后国际经济形势的变化

美国金融危机后国际经济形势的变化在2007年4月，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司宣布破产，自此，全球性金融危机由此拉开帷幕，华尔街的多间投资银行相继倒闭破产，形成骨牌效应。

而这场金融风暴究竟对国际和我国内产生了什么影响，有什么变化，而我们又是采取了什么政策去应对呢？接下来，就让我们利用凯恩斯理论来分析一下吧。

由于美国金融危机的爆发，是国际经济形势发生了根本性的改变。

第一、世界经济增长格局变化: 增长重心进一步向新兴经济体转移, 金砖四国和新崛起的中等发展中国家将成为与发达国家并驾齐驱、甚至是更主要的全球增长发动机。

因为在金融危机爆发后，美国的经济处于复苏阶段，而与此同时，欧洲一些国家又陷入债务危机之中，因而，使国际中更多的资金流入亚洲市场。

第二、国际金融格局变化: 控制金融风险, 加强金融监管成为政策主流, 全球金融业发展和创新能力严重削弱; 美元主导的国际货币体系酝酿变革。

危机爆发后, 伴随着重灾区，银行、保险和投资公司等一批欧美金融巨头的倒闭, 金融业规模严重收缩。

因而，国际上有许多大国都纷纷做出相应政策：奥巴马政府成立之初就致力于推动金融监管体系的全面改革。

在德法等国的推动下, 欧盟金融监管改革也于2010 年3月份开始全面提速, 欧盟接连抛出考虑建立欧洲货币基金、禁止纯投机性信用违约掉期交易、征收金融交易税等改革意向。

由此可以看出，各国都纷纷出台一些限制金融市场自由性的政策。

第三、国际贸易格局变化:发达市场主导的全球贸易流向发生转向, 新兴与/ 未来市场0的国际贸易拉动作用有所上升, 贸易领域的逆全球化势头凶猛。

危机后, 贸易保护主义卷土重来和逆全球化的双边及区域自由贸易协定数目激增从两个方向上改变着WTO倡导的多边自由化贸易体系。

新兴市场的崛起对美、欧、日市场主导全球贸易流向的传统格局形成显著影响和挑战。

2009年, 中国超越德国成为世界第一大商品出口国, 约占全世界出口额的10% ; 同时, 中国还是仅次于美国的世界第二大商品进口国, 进口额占全球的8% 。

2023年美国大萧条时期研究报告

2023年美国大萧条时期研究报告2023年，美国经历了一场历史性的大萧条时期，这是自上世纪30年代的大萧条以来国家遭受的最严重的经济衰退。

该研究报告将重点探讨导致这场大萧条的原因、其对经济和社会的影响，以及社会各界的应对措施。

一、引言大萧条指的是经济衰退的持续期，通常以高失业率、财政紧缩和经济增长停滞为特征。

2023年的美国大萧条时期被认为是由多种因素引起的，其中包括金融市场的崩溃、政府政策的失误以及全球经济的不稳定。

二、原因分析1. 金融市场的崩溃2023年的大萧条始于金融市场的崩溃，股市崩盘、房地产市场泡沫破裂导致经济活动的停滞不前。

金融机构的破产和倒闭，使得信贷供给受到限制，导致企业的资金周转困难，企业裁员和倒闭的潮水不断涌现。

2. 政府政策的失误政府在2023年的大萧条时期采取的政策措施缺乏及时性和有效性。

政府没有采取足够的财政刺激措施来刺激经济增长，也没有建立起有效的监管机制，以防止金融风险的蔓延。

政策的失误使得经济衰退持续加剧，造成了更加严重的后果。

3. 全球经济不稳定2023年的大萧条时期并非仅仅是美国经济内部问题所致，全球经济的不稳定也是导致此次衰退的重要原因之一。

国际贸易紧张局势加剧，贸易壁垒的提高导致跨国企业利润下降，投资流动性减弱。

全球经济的下滑进一步加剧了美国的经济困境。

三、经济和社会影响1. 高失业率和财政困境2023年的大萧条使得美国失业率飙升，很多企业倒闭或裁员，造成了大规模的失业和财政困境。

失业率的上升导致人均收入下降，消费能力减弱，进一步压缩了经济增长空间。

2. 社会动荡与不稳定经济危机的持续导致社会的不稳定，社会动荡事件频发。

民众的抗议和不满情绪高涨，社会安全问题凸显。

大规模的失业和贫富差距的进一步恶化加剧了社会的不公平感受，使得社会秩序面临严峻挑战。

3. 全球经济衰退美国作为全球经济的重要一环，其经济衰退也对其他国家产生了明显的冲击。

全球贸易减少，出口下降，使得全球经济增长遭受重创。

IS_LM模型与美国金融危机

（2）. [10] 李明祥.从挪威调解官制度看我国劳动争议解决机制的改革
[J].法商研究-中南财经政法大学学报：法学版，2002，（1）. [11] 王振麒.对我国劳动争议处理体制的立法建议[J].中国劳动，
2001，（2）. （责任编辑:刘娇娇）
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管理世界·Management World
2009 年第 11 期（下）总第 337 期
IS- LM 模型与美国金融危机
中外企业家
李晶，陈薇
（华中师范大学经济学院，武汉 430079）
摘要：美国金融危机在 2008 年 9 月开始爆发以来，引起了世界的金融动荡不安，也让世界经济走向极度的低迷之
四、结论与启示
通过 IS- LM 模型，我们可以对此次美国金融危机的发展以及美国政府所采取的货币政策所起到的作用有一个全面的了解。同时，充分理解掌握 IS- LM 模型的实际应用。然而此次危机也给我们带来了一定的启示：由于美国经济占全球比重近 30%，其进口占世界贸易的 15%，美国经济衰退将导致全球商品贸易量下降，进而影响一些外贸依存度大的发展中国家的出口和经济增长。而危机对实体经济的严重影响，很有可能带来全球范围贸易保护主义的抬头，形成经济复苏的新障碍。大规模救市措施，也会使本来就有巨大财政赤字的美国政府雪上加霜，一旦出现大肆发行债券、印发钞票，势必会导致美元信用下跌，并推高全球通胀率。规模空前的金融风暴是对世界各国经济治理能力的考验，是对世界各国加强国际合作的诚意与决心的考验。作为一名经济专业的大学生，我们应密切关注这场危机的走势，关注全球各国的应对举措及其所产生的效应。
Lm
使货币供应量的急剧上升。2007 年 12 月 31 日，美国 M1 货币供应总量为 1.364 万亿美元，而 2008 年 12 月 8 日此数字已经变为 1.586 万亿美元，不到一年暴增 16.28%；而更广义衡量总体货币供应总量的 M2 则从 8.108 万亿美元上升至 8.991 万亿美元，增幅亦高达 10.89%。与次同时，接连七次降息，利率从 4.75%下降到 2%，到目前几乎到零利率。这一系列货币政策，目的是使 LM 曲线向右平移，使国民收入恢复到危机前的状态。

美国金融危机的马克思主义经济学分析

美国金融危机的马克思主义经济学分析引言美国金融危机是自20世纪30年代大萧条以来最严重的经济危机之一。

这场危机从2007年开始发酵，最终引发全球金融体系的崩溃，对全球经济造成了严重的冲击。

本文将从马克思主义经济学的角度对美国金融危机进行分析，探讨其根源和原因。

金融化和资本主义危机的联系马克思主义经济学认为，金融化是资本主义危机的根本原因之一。

金融化是指经济活动中金融资本的日益增长和金融市场的巨大发展。

在金融化过程中，金融资本主义日益与实体经济脱离联系，财务投机和金融市场泡沫日益严重。

美国金融危机中，正是这种金融化现象的加剧导致了危机的爆发。

金融资本对实体经济的剥削金融资本与实体经济的关系，是马克思主义经济学分析金融危机的重要视角。

在资本主义经济中，金融资本通过利息、股息和租金等金融交易手段对实体经济进行剥削。

金融资本追求的是利益最大化，而不是实体经济的发展和社会的福利。

在美国金融危机中，金融资本的剥削行为使实体经济陷入了危机，导致失业率飙升和经济衰退。

金融衍生品和风险传递金融衍生品作为金融市场的重要工具，被广泛使用。

然而，金融衍生品的交易和使用也增加了金融体系的风险。

金融衍生品的复杂性和不透明性加剧了金融市场的不稳定性，使风险在金融体系中迅速传递。

在美国金融危机中，金融衍生品的泡沫破裂，导致了金融体系的崩溃和危机的爆发。

资产价格泡沫和金融危机马克思主义经济学认为，资产价格泡沫是金融危机的重要诱因之一。

资本主义经济中，金融市场的自由波动和金融资本的投机行为，经常导致资产价格的过度上涨。

在美国金融危机中，房地产市场的泡沫破裂是危机爆发的关键因素之一。

房地产价格的下跌导致了大量的破产和贷款违约，进一步扩大了危机的规模。

资本主义危机的周期性马克思主义经济学认为，资本主义经济具有固有的周期性。

资本主义经济的周期性危机是由于生产过剩和利润率下降引起的。

在美国金融危机中，正是由于金融资本在实体经济中的剥削和金融衍生品的泡沫破裂，使得实体经济陷入了衰退和危机。

美国经济的周期性与影响因素分析

美国经济的周期性与影响因素分析作为全球最大的经济体之一，美国经济一直备受关注。

然而，尽管美国经济在过去几十年里一直保持着相对强劲的增长势头，但是其经济发展也不是一帆风顺的，经历了多次周期波动。

那么，美国经济的周期性是如何产生的？又有哪些因素对其产生影响？本文将对这些问题进行分析探讨。

一、美国经济的周期性产生原因自20世纪以来，经济学家们一直对美国经济的周期性进行探究，并提出了许多理论来解释其产生原因。

其中，最为广泛接受的是“牛熊周期理论”。

所谓“牛市”指的是经济处于高增长、高就业、高利润的阶段，而“熊市”则指经济处于低增长、高失业、低利润的阶段。

牛熊周期理论认为，美国经济的周期性波动是由经济繁荣和经济萧条相间而产生的。

在经济繁荣时期，人们的收入和财富增加，消费和投资增加，引发企业的扩张和创新，推动经济增长；而在经济萧条时期，人们的收入和财富减少，消费和投资减少，企业面临盈利压力，导致裁员和倒闭，经济增长遭到拖累。

美国经济的周期性波动不稳定，其时间长短、波动强度和周期形态都不尽相同。

在20世纪美国经济中，最突出的周期包括1929年的大萧条、1973年的经济衰退、1980年代初期的滞胀、1990年代的技术泡沫和2008年的金融危机等。

这些经济周期波动造成了严重的社会和经济后果，因此探讨其原因就显得尤为重要。

二、美国经济周期波动的影响因素经济周期波动是由多种因素作用共同产生的，这些因素既包括外部因素，也包括内部因素。

以下是美国经济周期波动的主要影响因素：1.货币政策货币政策是美国联邦政府所采取的一系列政策措施，用于控制货币供应、利率和其他货币变量，从而影响整个国家的经济状况。

货币政策的调整直接影响美国经济的牛熊周期，它通过调整货币供应、利率和信贷市场的表现等，来控制借贷行为和资源分配。

在美国经济的周期中，货币政策的作用是非常重要的。

例如在1980年代的滞胀中，美联储政策紧缩使得利率和抵押贷款增长，而经济衰退时则采取了宽松的政策来刺激经济的恢复。

应用IS—LM模型分析2001年美国经济的减缓和评价美国联邦政府的政策

中国科学技术大学管理学院应用IS—LM模型分析2001年美国经济的减缓和评价美国联邦政府的政策学号：PB06204038作者姓名：张雷勇指导老师：李勇应用IS—LM模型分析2001年美国经济的减缓和评价美国联邦政府的政策2001年美国的经济在很大程度上减缓。

具体数据见下表。

美国经济是一个大型的开放经济，其经济的运行状况显然要受到很多因素的影响。

自己的水平有限，不敢乱放厥词，且运用自己所学的一点IS—LM模型的知识对当年的几个典型和影响较大的事件加以分析，以博大方之家一笑。

年月 2000年10月 2001年8月 2001年12月失业率 3.9% 4.9% 5.8%表一（2000年10月——2001年12月美国的失业率）从2000年10月到2001年8月，失业率上升了一个百分点，而更显著的是在2001年8月到2001年12月，短短四个月，失业率又增长了0.9个百分点，根据古典经济学里所学的奥肯定率，我们可以知道，失业与GDP之间存在着负相关的关系。

因此，这段时间美国确实是经历着经济的减缓。

前面已经提到，美国的这次经济减缓是多方面因素综合影响的结果。

但显然根据这段事件的时事政治，我们不能排除一些典型事件的影响。

本文就是定性分析这些事件的影响。

一个事件是美国股市市场的下跌。

美国在2000年到2001年股市市场的下跌是有着多方面原因的。

十九世纪90年代，信息技术开始兴起并创造了巨大的商业价值，一些投资者对于新的信息技术前景十分乐观，加大投资，并直接导致了股市出现了创历史记录的长期繁荣。

但当时一些经济学家就明确指出，投资者的这种做法实际上是过度乐观。

结果证明了这些经济学家的看法，经济的繁荣在2000年开始了一定程度的终止。

例如，2000年8月到2001年8月，美国股市平均股票价格下降了25%。

我们知道，股市的下跌实际上是减少了家庭的财富，股市的收入减少，从而消费者的可支配收入也会减少，导致美国经济的消费支出减少。

美国经济衰退

美国经济衰退一、什么是经济衰退经济衰退（Recession），指经济出现停滞或负增长的时期。

不同的国家对衰退有不同的定义，但美国以经济连续两个季度出现负增长为衰退的定义被人们广泛使用。

而在宏观经济学上通常定义为“在一年中，一个国家的国内生产总值（GDP）增长连续两个或两个以上季度出现下跌”。

但是这个定义并未被全世界各国广泛接受。

比如，美国国家经济研究局就将经济衰退定义成更为模糊的“大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。

凯恩斯认为对商品总需求的减少是经济衰退的主要原因。

经济衰退的表现形式经济衰退可能会导致多项经济指标同时出现下滑，比如就业、投资和公司盈利，其它伴随现象还包括下跌的物价（通货紧缩）。

当然，如果经济处于滞胀（Stagflation）的状态下，物价也可能快速上涨。

经济衰退表现为普遍性的经济活力下降，和随之产生的大量工人失业。

严重的经济衰退会被定义为经济萧条。

毁灭性的经济衰退则被称为经济崩溃。

经济衰退与过量商品存货、消费量的下降（可能由于对未来失去信心）、技术创新和新资本积累的缺乏，以及股市的随机性有关。

市场经济的特点之一是经济周期的存在，然而经济衰退并非总是存在。

经济学领域在“政府干涉是可以抹平经济周期（凯恩斯主义）、或是放大经济周期后果的影响（真实经济周期理论）、还是制造了经济周期（货币主义）”的问题上存在着很多的争论。

历史上最糟糕的经济衰退出现在20世纪30年代，当时的失业率大约是25%，也就是说4个人中就有1个人失业。

这段经济大萧条给人们带来的困难不仅仅限于收入的减少，对于某些人来说，它还破坏了正常生活和健康的家庭关系。

美国经济衰退原因及前景预测2000年下半年，美国经济结束了自1991年3月以来长达10年的高速增长期，步入了低速增长时期。

2001年的经济增幅逐季下降，突如其来的“9.11事件”更是严重打击了消费者和投资者的信心，加快了美国经济的下滑速度。

2001年第三季度，美国经济出现了1.3％的负增长。

美国经济周期稳定化研究的述评.

美国经济周期稳定化研究的述评.美国经济是世界经济最重要的引擎,其经济波动对全球其他国家有深刻的影响,因此美国经济的走势一直为全世界所关注。

按照美国国民经济研究局的划分方法,从1857年到20XX年美国共经历了31次经济周期,其中每次周期波动的特点都有所变化。

从GDP增长率、通货膨胀率和失业率等指标来看,美国的经济周期变得越来越稳定,其波动的幅度越来越小(其GDP增长率见图1)。

”其中20世纪80年代中期到现在持续20多年的时间没有出现严重的衰退或通货膨胀,因此这一时期被美国经济学界一度称为“大稳定”(Great Moderation)时期。

那么美国经济周期稳定化的原因是什么?这种稳定化的趋势是否可以长期持续下去?美国经济学界对这些问题进行了深入和热烈的争论,这些问题已经成为美国宏观经济学领域非常活跃的研究课题。

总结美国经济学界对这一问题的争论,对于认识美国经济周期的特点、判断美国经济的走势是非常有帮助的。

同时,我国的经济周期波动也表现出了“微波化”的趋势(见图2),因此这种讨论对中国也有一定的借鉴意义。

本文对近20年来美国这一领域最新的有关文献进行综述,对各种观点进行梳理和比较,以期推动对这一问题的关注和研究。

本文第一部分回顾了20世纪50年代到90年代初美国对这一问题的研究,这一时期主要的研究对象是二战前后美国经济周期稳定性的比较;第二部分评述20世纪90年代以来的文献,这一时期主要关注20世纪80年代以来的所谓“大稳定”问题;第三部分从跨国比较、公司等角度进行补充和丰富;第四部分是结论和对中国的启示。

一、关于美国经济周期稳定化的早期研究曾经担任美国总统经济顾问、美联储主席的Bums(1960)很早已经认识到,二战以后到1959年美国共经历了4次衰退,其衰退的程度比战前温和许多,他乐观地预测美国经济正在稳定化的方向迈进。

Bums认为主要有以下几点促进了美国经济周期的稳定化:所得税在财政收入中的比重逐渐提高,其自动稳定器的作用日益加强;失业保险、退休金等社会保障体系的完善可以平滑个人可支配收入的过度波动;就业结构也在变得稳定,管理人员、工程师、科研人员、财务(金融)等白领行业的就业比重逐渐加大,与制造、建筑和运输等传统行业相比,白领行业受经济衰退的冲击相对较小;“大萧条”以后建立起来的存款保险制度等增强了金融体系的稳定性,可以防止金融恐慌的扩散。

美国大萧条

农业的衰落
• 美国的20年代是个繁荣的时代。但是，从20年代一直到二战爆发，始终有一种“暗流”在这一繁华背后涌动。那就是农业的萧条。在整个二十世纪的大部分时间，美国农业的萧条始终是个经济发展的隐患。此后，很多的政策也是与之相关。 • 在整个20年代，农作物的价格始终保持低水平的稳定，农业领域并没有在繁荣中获得红利。主要的原因有两个：一是战争中，美国农产品出口的急剧膨胀催生了农业技术的革新，拖拉机、深耕浅种以及改良种子的发展，使得产量出现了过剩；另一原因则是国际市场需求疲软以及通货紧缩。美国的新移民政策为了保护本国就业而限制移民流入的结果是农业行业缺少劳动力而工资水平上。
资本市场的繁荣
• 整个二十年代是美国资本市场的大繁荣时期，证券监管体制出现了放松的迹象，股票交易取代债券交易成为金融市场的主要交易品种；而债券市场则步入了一个长时间的牛市；房地产市场和消费信贷则出现了前所未有的大繁荣。
二十年代美国的证券监管体制
• 二十世纪初，证券监管的最主要改革是很多州相继通过的《蓝天法》（Blue sky Laws）。该法案把执行的责任交到了包括州检察长、州务卿、银行专员和公司委员会专员在内的行政官员手中。 • 1929年的股市大崩溃使美国证券业面临的挑战并不是解决所谓证券管制上的“自由放任”问题，而是如何使已有的但尚不完善的证券管制在改革中去适应美国资本主义经济所发生的巨大变化。
信贷市场
• 这期间，金融行业内部的信贷膨胀是一个典型的特色。很多股票的交易都是通过垫头交易完成的。短期同行拆借市场的利息从1928年初的5%上升到年底的12%，结果从国内外吸引了大量资金，不仅是商业银行，还有大公司和有钱人都卷入了短期拆借市场。 • 银行成为股票市场的主要放贷人。

经济周期模型

经济周期模型经济周期是指经济活动在一定周期内经历的繁荣、衰退和复苏等不同阶段的波动。

经济周期模型是经济学中的一种理论框架，用于分析和解释经济周期的起因和规律。

本文将介绍经济周期模型的基本原理和不同阶段的特征。

一、简介经济周期模型主要用于描述和解释经济周期中的繁荣和衰退阶段的变化，并试图预测未来经济发展的趋势。

根据经济周期模型，经济活动的周期性波动主要受到内外部因素的影响，包括政策调控、技术创新、市场供求变化等。

二、经济周期的阶段1. 繁荣期繁荣期是经济周期中的高峰阶段，通常伴随着经济增长、就业率提高和企业利润增加等积极的表现。

在繁荣期，人们的信心高涨，投资和消费意愿增加，经济活动处于较高水平。

2. 衰退期衰退期是经济周期中的低谷阶段，表现为经济增长放缓、就业率下降和企业利润减少等消极的现象。

衰退期往往伴随着需求减弱、投资下降和市场信心疲软等问题，经济活动陷入衰退状态。

3. 大萧条期大萧条期是指经济周期中最为恶劣的阶段，通常伴随着经济衰退、高失业率和财务危机等严重的问题。

大萧条期的特点是经济活动急剧下降，市场信心受到重创，整个经济陷入长期停滞。

4. 复苏期复苏期是经济周期中衰退后的恢复阶段，也被称为经济的重建阶段。

在复苏期，经济活动逐渐恢复，需求增加、投资回升和市场信心提升等积极因素推动经济重新走向增长。

三、经济周期模型经济周期模型包括多种理论和模型，其中最为著名的是凯恩斯经济周期模型和新凯恩斯经济周期模型。

1. 凯恩斯经济周期模型凯恩斯经济周期模型是基于凯恩斯主义宏观经济学的理论框架，主张通过财政政策和货币政策来稳定经济周期。

凯恩斯认为，繁荣期需加强调控，避免过度投资和通胀；而衰退期需采取适度的财政刺激和货币宽松政策，刺激需求。

2. 新凯恩斯经济周期模型新凯恩斯经济周期模型是对传统凯恩斯模型的进一步发展，主要关注价格刚性和市场失灵等因素对经济周期的影响。

新凯恩斯主张通过改善市场信息和监管机制来提高经济的稳定性，并强调监管金融市场的重要性。

用菲利普斯曲线解释滞胀现象

用菲利普斯曲线解释滞胀现象有一条线，它穿过30年代繁荣的大萧条、 60年代的大危机、 80年代的滞胀。

这条曲线被人们称为“菲利普斯曲线”。

它就是那个曾让美国总统约翰逊也倍感棘手的滞胀问题。

二战后，西方世界为了缓解社会压力，减少失业率和贫困人口，保持社会稳定，在经济学家菲利普斯的倡议下，通过对西方主要发达国家的通货膨胀率及失业率与经济增长率之间的关系的分析，提出了著名的菲利普斯曲线。

菲利普斯认为，在其他因素不变的情况下，通货膨胀率与失业率成反比关系，即当失业率上升时，可以用降低通货膨胀率来刺激经济增长；而通货膨胀率的下降又会使失业率随之下降。

因此，可以通过降低通货膨胀率，以及同时减少政府开支和减税等手段，来提高经济增长率，从而带动就业率的上升。

如果这些手段不能实行，就应该推行经济自由化政策。

菲利普斯提出的通货膨胀与失业之间的替换关系成为各国宏观经济管理的重要指导思想。

解释了滞胀现象之后，我们再来看一下这个曲线在90年代的表现。

先看右边这个， 1997年美国经济出现衰退，失业率突破9%，并且长期处于10%以上的高位，美国联邦储备委员会迫于形势压力，把基准利率从8.5%提高到14.0%，然后再提高到17.5%。

不过仅此还不足以缓解美国经济衰退的趋势，接着联邦储备委员会又继续将利率提高至20%，从而将利率调控到极限。

但是效果不佳，在1998年，美国的GDP仍旧负增长，失业率创下自1968年以来的新高。

1980年的滞胀是由于信贷紧缩引起的。

所谓信贷紧缩就是由于金融体系不健全或信息披露不充分造成的贷款需求减少，导致的贷款量减少，贷款成本增加，从而引起借款企业融资困难，甚至无法融资的现象。

而信贷紧缩正好也是美国陷入滞胀的原因。

1981年后，金融部门的监管职责落在了联邦储备委员会身上，这使得美联储的监管责任大大增加，银行家们很容易操纵信贷，这才导致了1983年的银行危机。

1985年，美联储开始采取措施，将基准利率从13.5%提高到26%，从而提高了金融市场的流动性，使得银行更容易获得贷款，美国经济在短期内从衰退中恢复过来，并重回繁荣。

IS_LM模型与美国金融危机

一、从次贷危机到金融危机从 2007 年开始在美国爆发的次级抵押贷款危机（简称次贷危机）是由于美国次级抵押贷款市场动荡引起的一系列带有严重危机色彩的事件。该危机通过金融市场之间的相互联系而将风险不断扩散，并进而蔓延到全球整个金融体系，最终酿成金融危机。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。美国的利率上升和住房市场持续降温是引起次贷危机的直接原因。利息上升，导致还款压力增大，很多低信用居民感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。 2008 年 9 月 15 日，美国有 158 年历史的第四大投资银行雷曼兄弟公司宣告破产，成为这次金融海啸的一个标志性事件。此后，全球金融枢纽的华尔街风雨飘摇，经历了一次“世纪洗牌”。当天，第三大投行美林公司被美国银行收购。6 天后，美国前两大投行高盛公司和摩根士丹利公司宣布转为银行控股公司。华尔街多年来由投行主导的格局不复存在。据美国高盛公司统计，全球金融机构在美国次贷危机中所遭受的损失将高达 1.4 万亿美元。随着金融危机的持续发展，危机开始在地域、行业间不断传导深化，向实体经济蔓延，形成一个全球性的危机，致使美欧日
描述和分析这两个市场相互联系的理论结构，就称为 IS- LM。
1.对 LM 曲线的冲击全球金融业的发展是此次危机的最大受害者。在欧、美等金融业发达的国家和地区，诸多的银行、投资基金直接或者间接购买了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，当危机来临时，巨额损失不可避免，大量的投资银行、投资基金、金融公司先后倒闭或者被收购。美国众多金融机构因资本金被侵蚀和面临清盘的窘境，这其中包括金融市场中雄极一时的巨无霸们。贝尔斯登、 “两房”、雷曼兄弟、美林、AIG 皆面临财务危机或被政府接管，或被收购，或破产收场，而它们曾是美国前五大投行中的三家，全球最大的保险公司和大型政府资助机构。2009 年以来美国已有十几家银行倒闭，总资产约 400 亿美元。次贷危机引发的一系列连锁反应，导致的直接后果是美国的实际货币存量全面“缩水”。这意味着金融危机首先影响了 LM 曲线。反映在 IS- LM 模型中，既是 LM 曲线大幅度向左平移，经济体从原来的 A 点运动到 B 点，从而导致利率从 r 上升到，如图 1 所示。

1973年--1975年美国滞胀危机成因分析

1973-1975年美国滞胀危机的原因分析首先，危机前的美国经济从二战结束到20世纪70年代初，美国经济经历了所谓的黄金时代。

凯恩斯主义者管理社会总需求的政策导致了政府采购的不断增加。

此外，二战时期受到抑制的消费需求已经得到释放，需求的扩大和投资的增长相互促进。

美国经济进入了一个新的繁荣周期。

19世纪中后期以来，美国经济历经波折，但总体趋势仍在上升。

上世纪30年代的大萧条让古典自由主义经济学黯然失色，而凯恩斯主义却备受青睐。

罗斯福新政也在一定程度上证实了凯恩斯主义反危机措施的有效性。

大萧条也催生了宏观经济学这一学科，转移支付、赤字经济、需求管理等宏观经济管理工具作为个人资本越来越被普通大众所熟悉。

然而，20世纪70年代的滞胀危机给凯恩斯主义政治家、经济学家甚至普通大众以沉重打击，美国经济陷入了大萧条以来最危险的境地。

“当时‘发达市场经济’的工业生产在短短一年内暴跌了10%，而国际贸易下降了13%。

”①就美国而言，“到1974年，通货膨胀率达到11%……1975年，失业率在几个月内达到9%，是20世纪30年代以来的最高水平。

”②通货膨胀和失业是公众最不能接受的两种经济变化，但在70年代的美国却同时出现。

一些学者甚至认为，包括隐性失业在内的调整后失业率将达到25%。

③一切都不是凭空出现的。

区别只在于我们是否在事情发生前意识到了征兆。

同样，探究滞胀危机的原因，首先要探究二战后美国经济的发展历程。

第二，滞胀的形成20世纪70年代以来，世界经济不稳定性加剧，黄金时代一去不复返。

美国作为世界第一大经济体，逐渐失去了世界经济霸权的优势。

滞胀一词最早由美国新古典综合学派经济学家保罗·萨缪尔森于1976年提出，用来解释经济停滞、失业增加、通货膨胀率上升的经济现象。

正是在1957-1958年，美国经济的价格在危机中显著上升。

在1969-1970年的经济危机中，高失业率和高通货膨胀率出现的频率在增加。

1973年至1975年的滞胀危机是最典型的一次。

从大萧条到次贷危机——美国经济内在矛盾的分析

ｌ７１
罗斯福新政是相应于大萧条产生的，同时它也是对凯恩斯主义宏观调控思想最早的实践。宏观调控的主要目的在于刺激市场中的有效需求，
大萧条产生的原因在于需求的扩张与经济结构升级之间的矛盾，政府参与的目的在于理顺二
第１（期总第３４１期）２１年１００月
财经问题研究
ＲｅｅｒｈｏｉａｃａｎｏｏｃＩｓｅｓａｃｎＦｎｎｉｌａｄＥｃｎｍｉｓｕｓ
Ｎｍｅ１（ｅｅｌｅａＮ１）ｕｂｒＧｎｒｒｌｎ３４ａＳｉ
的美国对经济结构所做的重要举措都是旨在扩大内需的。比如１５９０年代，艾森豪威尔政府推行 “ 国防高速公路法 ” ，将巨额资金投向全国范围
的现代高速公路基础设施建设，理由虽然是一旦与苏联爆发战争，可以从高速公路撤离城市，但
之一来自于市场经济自身所蕴含的一种矛盾，即由需求推动的市场内在扩张力与抑制这种扩张
力的经济结构之间的矛盾。美国的经济发展史说明，市场自身的调节力量不仅无助于化解这种矛盾，反而可能使之加剧。从大萧务到次贷危机，美国这个世界上最强大也是最成熟的市场化国家，也仍然没有能力去避免危机的发生，这足以说明这种矛盾是市场经济所固有的和内在的。
到２０世纪２０年代，随着美国取代英国确立其资本主义头号强国的地位，自由竞争市场经济进入了空前繁荣的发展时期。但这种发展也孕育着更大的变革，即这种繁荣和发展使美国国内的经济结构发生了质的转变。也就是说，其经济总

大萧条对美国及世界经济的影响与启示

大萧条对美国及世界经济的影响与启示20世纪30年代初，美国的金融危机引发了全球性的大萧条。

这场危机对美国及全世界的经济产生了深远的影响，也为我们提供了重要的历史经验和启示。

一、大萧条对美国的影响1. 经济危机1929年10月24日开始的“黑色星期四”引发了股票市场的崩盘，市场崩塌导致了经济危机的爆发。

随着银行倒闭和工商业的不景气，美国进入了一段长达10年的经济萧条期。

图表显示，自1929年到1933年，美国的国内生产总值下降了近一半，失业率达到了25%，许多家庭陷入了贫困。

2. 社会动荡经济危机导致了严重的社会动荡。

失业者们走上街头抗议，对政府和金融机构进行了猛烈的批评。

暴力事件也时有发生，例如“福特工人之旅”中的暴力事件就造成了数十人死亡。

3. 新政策的产生大萧条导致了美国政府在经济和社会政策上做出了一系列新的创新政策。

总统罗斯福颁布了“新政”计划，包括建设公共设施、提升社会保障、控制工资和经营者的收入、实行劳工法等政策，以减缓经济危机对美国的影响。

二、大萧条对世界的影响1. 国际贸易下滑大萧条对世界经济的影响十分深刻。

由于全球经济联系密切，美国经济危机迅速蔓延到其他国家。

许多国家的国际贸易受到严重影响，经济进出口跌至谷底。

2. 主权国家磨合大萧条的影响也导致了各主权国家之间的磨合。

许多国家对其他国家实行贸易保护主义政策，施加关税和出口限制，试图提高其自身国内产业竞争力。

3. 新的国际秩序大萧条导致了全球经济结构的变化。

美国的经济量稳步下降，苏联的经济量和国际影响力慢慢增强。

这一时期的主要国际趋势是抵制经济和政治霸权，发展独立的国际政治关系。

三、大萧条的启示1. 经济的周期性经济是有周期性的，难以避免经济周期性的问题，即使采取一些措施，也难以完全消除它。

政府和私人企业需有充分准备应对这种周期性的问题。

2. 稳健的金融制度金融制度和监管机构对经济繁荣和稳定起着至关重要的作用。

必须严格监管，防止经济风险和金融市场的崩溃。

美国的经济体制和经济结构

7
企业
1、作为一个工业化的国家，企业是美国经济的基础。 2、按法律责任和纳税方式划分，美国的企业组织依据法律主要有个体业主制、合伙制、公司制三种类型。
8
企业
企业组织类型
定义
特点
个体业主制（proprietorship）
合伙制（partnership）
企业由单一业主所有。 ①启动方便；
②决策简单、管理集中。
3
经济体制的构成要素及其组合
1、资源占有制度安排，包括所有制、利益关系和动力机制三组制度。 2、资源配置的制度安排，资源配置的出发点也是所有制或产权制度。 3、经济运行的支持系统，主要是信息系统、监督协调系统两个定经济行为主体的权利范围，对整个社会的经济活动起协调作用； 2、确定经济主体共同遵守的行为规范，对经济当事人不符合社会整体效率的行为发挥约束作用； 3、确定利益分享规则，对经济主体行为发挥激励功能； 4、确定信息交流结构，对经济运行发挥信息功能。
5
经济体制的确认指标
1、生产资料的所有制形式是个人拥有还是公共拥有（包括国有）； 2、企业的生产决策是独立分散的还是政府统一制定的； 3、资源的配置是通过市场形成的还是计划决定的； 4、社会收入分配是按所有的要素投入还是仅仅给予劳动工资。
6
美国的基本经济体制世界上政府干预最少的资本主义市场经济
13
财政税收
政府及其主要开支
联邦政府（负责事关全国的公共开支如国防、社会报账和医疗保健）
地方政府（所得税款约占整个美国政府系统税收的 40%，主要负责教育和地方的公共设施等的开支）
税源个人所得税社会保障税公司所得税
销售税销售税
财产税个人所得税和公司所得税