2019年度中级财务管理方案计划教案资料习题集-第五章筹资管理方案(下)

第五章筹资管理（下）

[例5-1] 甲企业上年度资金平均占用额为2 200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。则：

预测本年度资金需要量=（2 200 - 200）x（1 + 5%）x（1 –2%）=2 058（万元）[例5-2] 光华公司20x2年12月31日的简要资产负债及相关信息如表5-1所示。假定光华公司20x2年销售额10 000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。20x3年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投资。

表5-1

光华公司资产负债及相关信息表（20x2年12月31日）金额单位：万元

首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。在表5-1中，N表示不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。

其次，确定需要增加的资金量。从表5-1可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时自动增加15元的资金来源，两者差额的35%产生了资金需求。因此，每增加100元的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售额从10 000万元增加到12 000万元，增加了2 000万元，按照35%的比率可预测将增加700万元的资金需求。

最后，确定外部融资需求的数量。20x3年的净利润为1 200万元（12 000 x 10%），利润留存率40%，则将有480万元利润被留存下来，还有220万元的资金必须从外部筹集。

根据光华公司的资料，可求得对外融资的需求量为：

外部融资需求量= 50% x 2000 –15% x 2000 –10% x 40% x 12000 =220（万元）

[例5-3] 某企业20x1~20x6年历史产销量和资金变化情况如表5-2所示，根据表5-2整理出来表5-3。20x7年预计销售量为1500万件，需要预计20x7年的资金需要量。

表5-2

产销量与资金变化情况表

表5-3

资金需要量预测表（按总额预测）

a = ∑X2 . ∑Y - ∑X . ∑XY =400

n∑X2 –（∑X） 2

b = n∑XY- ∑X . ∑Y =0.5

n∑X2 –（∑X）2

解得：Y= 400 + 0.5X

把20x7年预计销售量1 500万件代入上式，得出20x7年资金需要量为：

400 + 0.5 x 1 500 = 1 150（万元）

[例5-4] 某企业历年现金占用与销售收入之间的关系如表5-4所示，需要根据两者的关系，来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。

表5-4

现金与销售额变化情况表单位：元

根据表5-4的资料，采用高低点来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。

b = 最高收入期的资金占用量–最低收入期的资金占用量

最高销售收入–最低销售收

= 160 000 –110 000

3 000 000 –2 000 000

= 0.05

将b =0.05的数据代入2005年Y= a+bX，得：

a = 160 000 –0.05 x 3 000 000 = 10 000（元）

存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料做这样的划分，然后汇总列于表5-5中。

表5-5

资金需要量预测表（分项预测）单位：元

根据表5-5的资料得出预测模型为：

Y = 600 000 + 0.30X

如果20x6年的预计销售额为3 500 000元，则：

20x6年的资金需要量= 600 000 + 0.30 x 3 500 000 =1 650 000（元）

[例5-5] 某企业取得5年期长期贷款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，该项借款的资本成本率为：

K b= 10% x（1-20%）=8.02%

1 - 0.2%

考虑时间价值，该项长期借款的资本成本计算如下（M为名义借款额）：

即：200 x（1 –0.2%）=200 x 10% x（1 –20%）x（P/A，K b，5）+ 200 x（P/F，K b，5）

[例5-6]某企业以1 100元的价格，溢价发行面值为1 000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%，该批债券的资本成本率为：

K b= 1 000 x 7% x（1-20%）=5.25%

1 100 x （1 –3%）

考虑时间价值，该项公司债券的资本成本计算如下：

1 100 x（1 –3%）= 1 000 x 7% x（1-20%）x（P/A，K b，5）+ 1 000 x（P/F，K b，5）

用插值法计算，得：K b =4.09%

[例5-7]某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价的3%。则该优先股的资本成本率为：

K b= 100 x 9% ≈7.73%

120 x （1 –3%）

由本例可见，该优先股票面股息率为9%，但实际资本成本率只有7.73%，主要原

因是因为该优先股溢价1.2倍发行。

[例5-8]某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。则：

K b= 0.6 x （1 + 10%）+ 10% =12.24%

30 x （1 –2%）

[例5-9]某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为：

K b=5% + 1.5 x（15% - 5%）=20%

[例5-10]万达公司本年末长期资本账套总额为1 000万元，其中：银行长期货款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；股东权益450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%。个别资本成本分别为：5%、6%、9%。则该公司的平均资本成本为：按账面价值计算：

K b = 5% x 400 + 6% x 150 + 9% x 1 600

400 + 150 + 1 600

= 173 / 2150 = 8.05%

[例5-11]某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、股东权益65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，股东权益15%。追加筹资300万元的边际资本成本如表5-6所示。

表5-6

边际资本成本计算表

[例5-12]泰华公司产销某种服装，固定城本500万元，变动成本率70%。年产销额5 000