第1章 金融工程导论
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金融工程与风险管理课件
云南师范大学经济与管理学院金融系 杨杰
金融工程学与风险管理
Financial Engineering and Risk Management
2011.2
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开始
教材简介：
本教材采用21世纪全国高等院校财经管理系列 实用规划教材 《金融工程学—理论与实务》
主编：谭春枝 岳桂宁 谢玉华
（500强公司使用使用衍生品管理风险的比例）
1.1.1 金融工程的概念 一、约翰· 芬勒蒂的定义 美国金融学家约翰· 芬纳蒂最早在1988年为金融工程作 出了如下解释：金融工程包括创新性金融工具和金融 过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的 创造性解决方略[1]
[1] John D Finnery ,Financial Engineering in Corporation
(financial profile)进行重组以获得人们所希望的结果[1]。
[1] Lawrence Galitz,Financial Engineering Tools and
Techniques toManage Financial Risk,Pitman Publishing
1994,page5。
Derivatives Association）的2006年的统计，世界500强公司
中有超过90％的公司使用衍生品来管理它们的风险。 其中500强中有85％的公司用于管理利率风险，78％的 公司用于管理汇率风险，23.5％的公司用于管理商品价格 风险，11％用于管理股权证券风险。500强中196家美国公 司的94％，89家日本公司的95％，37家法国公司的92％， 35家英国公司的100％，34家德国公司的94％使用衍生品 来管理风风险。
概括来看金融工程呈现以下特点
1、金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。 2、金融工程基于特定的环境而运用一定的金融 技术，是为了解决特殊问题，满足特殊需要 而出现的。
3、金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性
的金融产品和创造性的解决方案。 从实践来看，金融工程被广泛地应用于公司理 财、投资与现金管理、金融交易、风险防范等领域。
英文书籍：
John C. Hull: Option, Futures and other Derivatives Securities, Prentice Hall. Inc.
第一章
金融工程导论 -Introduction to Financial Engineering
1.1
金融工程概述
金融（finance）是指资金的融通，工程（engineering）
二、是指对已有的观念做出新的理解和应用，如 将期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出众 多的期权及互换的变种等； 三 、是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，
以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、互
换期权的出现等
二、史密斯和史密森的定义 美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里· 史密斯和
其中风险防范被认为是金融工程最重要的内容。P3
直到19世纪的后期，随着工业革命的完成和市场经济中企业 制度的建立，金融理论进入加速发展的态势时，才为现代金融工程的 出现奠定思想基础。下面简单介绍一下金融理论的发展与金融工程。 1896年 1934年
欧文•费雪——提出资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和 的思想——对后来的资产定价理论的发展起到奠基石的作用。 本杰明•格雷厄姆——《证券分析》——开创了证券分析史的新 纪元。其理论被当时的证券业奉为“证券业的圣经”。 弗里德里克•麦考莱——提出“久期”的概念和“利率免疫”的 马柯维茨——发表论文“证券组合分析”——为衡量证券的收益和 风险提供了基本思路，为金融实务努力寻找这种组合提供了理论依 据，其分析框架成了构建现代金融工程的各理论分析的基础。 24
1938年 思想——久期的概念对于债券投资具有十分重要的意义。
1952年
莫迪利安尼和默顿•米勒——发表论文“资本成本、公司财务与投资理 1958年 论”，提出了现代企业金融资本结构理论的基石MM定理（Modigliani -Miller Theorem）——这一理论构成现代金融理论的重要支柱之一。
1.3.1 套期保值（hedging） 案例：1－1 见教材P6 1.3.2 投机（speculation） 案例：1－2 见教材P7
1.3.3
套利（arbitrage）
1、跨时间套利交易
2、跨品种套利交易
3、跨市场套利交易 1.3.4 构造（combination ）
本章结束
自从20世纪90年代以来，美国各个著名的高校 如哈佛大学、斯坦福大学、康乃尔大学都开始开 设金融工程专业。国内著名的北京大学光华管理学 院和厦门大学经济学院也开始金融工程的本科、 硕士以及博士学科的金融工程。
问题1： 我们为什么要 学习金融工程？
金融工程能为我们做什么？
规避风险
－－减少损失 －－寻找套利机会 －－创造新的价值
则是“应用科学知Leabharlann Baidu使自然资源为人类服务的一种专门技术
”，两者之间原本不搭界，但是随着世界经济的发展、信息
技术的进步以及科学之间的交叉渗透，工程的思想与理念 逐步在金融领域得到应用，并逐渐发展成为一门新兴的学 科－金融工程。 实际上，金融工程的思想在数百年前就已经出现。例如
在公元1600年左右的日本，富裕的地主就设计了一种本质
大通曼哈顿银行的经理查尔斯· 史密森的观点颇具有代表
性。他们指出: 金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约， 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具的 过程。
三、洛伦兹· 格利茨的定义
1994年英国金融学家洛伦兹· 格利茨（Lawrence Galitz ）
在其著作《金融工程学——管理金融风险的工具和技巧》 (Financial Engineering Tools and Techniques to Manage Financial Risk）一书中，提出了一个“统一的定义”： 金融工程是应用金融工具，将现有的金融(财务) 结构
上是期货合约的“大米库存票据”来控制由于天气变化而导 致的大米价格涨跌的风险。
1991年“国际金融工程师学会”的成立，被认为 是金融工程学确立的重要标志，该学会的宗旨就 是“界定和培育金融工程这一新兴专业”。1993年， 国际金融工程师学会理事、美国圣约翰大学教授 马歇尔与助手合著的《金融工程》一书的出版， 说明金融工程已经正式成为一本新兴的学科。
Finance：An overview ,Financial Management, vol.7(4), 1988.
马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中十分推崇 这一定义，他们指出，该定义中的“创新”和“创造” 这两个词值得重视，它们具有三种涵义： 一、是金融领域中思想的跃进，其创造性最高，
如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；
25
1.2 金融工具的基本框架
1、金融工程的理论基础
金融理论、经济学理论、数理统计知识、会计以及 法律知识等 原生金融工具：股票、债券、现金、商业票据等 衍生金融工具：远期、期货、期权、互换，以及由以上
2、金融工具
变化组合而得的金融工具
3、金融工程技术
1.3 金融工程的应用
发现市场缺陷
产品创新
自上世纪七十年代开始，国际上各种（金融）商品的
价格呈现剧烈波动。例如
（纽约原油期货走势图2003～2005）
（国际有色金属－－铜价格变化趋势图2007～2008）
（中国上证指数走势图）
国际市场的情况 根据世界互换和衍生品协会（International Swaps and
参考书目
中文书籍：
宋逢明：《金融工程原理——无套利均衡分析》，清华大 学出版社，1999 2. 郑振龙：《金融工程》，高等教育出版社，2003、7 3. 林清泉：《金融工程－面向21世纪课程教材》，中国人民 大学出版社，2004、6 4. 傅元略： 《金融工程－衍生金融产品与财务风险管理》， 复旦大学出版社，2007、1 5. [英] 洛伦兹.格利茨：《金融工程学》，唐旭等译，北京，经济 科学出版社，1998 6. [加] 约翰.赫尔： 《风险管理与金融机构》，王勇、金燕敏译 ，机械工业出版社，2008、1 1.
费雪•布莱克和麦隆•舒尔斯——发表论文“期权与公司债务定 价”，成功推导出期权定价的一般模型——为期权在金融工程领 1973年 域内的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域最具有革 命性的里程碑式的成果。
20世纪 达莱尔•达菲等人——在不完全资本市场一般均衡理论方面的经 济学研究为金融工程的发展提供了重要的理论支持，将现代金 80年代 融工程的意义从微观的角度推到宏观的高度。
20世纪 威廉•夏普、简•莫森和约翰•林特纳一起创造了资本资产定价模型 （简称CAPM）——这一理论与同时期的套利定价模型（APT）标 60年代 志着现代金融理论走向成熟。 20世纪 罗伯特•默顿——总结和发展了一系列理论，为金融学和财务学的工 70年代 程化发展奠定了坚实的数学基础，取得了一系列突破性的成果。
云南师范大学经济与管理学院金融系 杨杰
金融工程学与风险管理
Financial Engineering and Risk Management
2011.2
退出
开始
教材简介：
本教材采用21世纪全国高等院校财经管理系列 实用规划教材 《金融工程学—理论与实务》
主编：谭春枝 岳桂宁 谢玉华
（500强公司使用使用衍生品管理风险的比例）
1.1.1 金融工程的概念 一、约翰· 芬勒蒂的定义 美国金融学家约翰· 芬纳蒂最早在1988年为金融工程作 出了如下解释：金融工程包括创新性金融工具和金融 过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的 创造性解决方略[1]
[1] John D Finnery ,Financial Engineering in Corporation
(financial profile)进行重组以获得人们所希望的结果[1]。
[1] Lawrence Galitz,Financial Engineering Tools and
Techniques toManage Financial Risk,Pitman Publishing
1994,page5。
Derivatives Association）的2006年的统计，世界500强公司
中有超过90％的公司使用衍生品来管理它们的风险。 其中500强中有85％的公司用于管理利率风险，78％的 公司用于管理汇率风险，23.5％的公司用于管理商品价格 风险，11％用于管理股权证券风险。500强中196家美国公 司的94％，89家日本公司的95％，37家法国公司的92％， 35家英国公司的100％，34家德国公司的94％使用衍生品 来管理风风险。
概括来看金融工程呈现以下特点
1、金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。 2、金融工程基于特定的环境而运用一定的金融 技术，是为了解决特殊问题，满足特殊需要 而出现的。
3、金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性
的金融产品和创造性的解决方案。 从实践来看，金融工程被广泛地应用于公司理 财、投资与现金管理、金融交易、风险防范等领域。
英文书籍：
John C. Hull: Option, Futures and other Derivatives Securities, Prentice Hall. Inc.
第一章
金融工程导论 -Introduction to Financial Engineering
1.1
金融工程概述
金融（finance）是指资金的融通，工程（engineering）
二、是指对已有的观念做出新的理解和应用，如 将期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出众 多的期权及互换的变种等； 三 、是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，
以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、互
换期权的出现等
二、史密斯和史密森的定义 美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里· 史密斯和
其中风险防范被认为是金融工程最重要的内容。P3
直到19世纪的后期，随着工业革命的完成和市场经济中企业 制度的建立，金融理论进入加速发展的态势时，才为现代金融工程的 出现奠定思想基础。下面简单介绍一下金融理论的发展与金融工程。 1896年 1934年
欧文•费雪——提出资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和 的思想——对后来的资产定价理论的发展起到奠基石的作用。 本杰明•格雷厄姆——《证券分析》——开创了证券分析史的新 纪元。其理论被当时的证券业奉为“证券业的圣经”。 弗里德里克•麦考莱——提出“久期”的概念和“利率免疫”的 马柯维茨——发表论文“证券组合分析”——为衡量证券的收益和 风险提供了基本思路，为金融实务努力寻找这种组合提供了理论依 据，其分析框架成了构建现代金融工程的各理论分析的基础。 24
1938年 思想——久期的概念对于债券投资具有十分重要的意义。
1952年
莫迪利安尼和默顿•米勒——发表论文“资本成本、公司财务与投资理 1958年 论”，提出了现代企业金融资本结构理论的基石MM定理（Modigliani -Miller Theorem）——这一理论构成现代金融理论的重要支柱之一。
1.3.1 套期保值（hedging） 案例：1－1 见教材P6 1.3.2 投机（speculation） 案例：1－2 见教材P7
1.3.3
套利（arbitrage）
1、跨时间套利交易
2、跨品种套利交易
3、跨市场套利交易 1.3.4 构造（combination ）
本章结束
自从20世纪90年代以来，美国各个著名的高校 如哈佛大学、斯坦福大学、康乃尔大学都开始开 设金融工程专业。国内著名的北京大学光华管理学 院和厦门大学经济学院也开始金融工程的本科、 硕士以及博士学科的金融工程。
问题1： 我们为什么要 学习金融工程？
金融工程能为我们做什么？
规避风险
－－减少损失 －－寻找套利机会 －－创造新的价值
则是“应用科学知Leabharlann Baidu使自然资源为人类服务的一种专门技术
”，两者之间原本不搭界，但是随着世界经济的发展、信息
技术的进步以及科学之间的交叉渗透，工程的思想与理念 逐步在金融领域得到应用，并逐渐发展成为一门新兴的学 科－金融工程。 实际上，金融工程的思想在数百年前就已经出现。例如
在公元1600年左右的日本，富裕的地主就设计了一种本质
大通曼哈顿银行的经理查尔斯· 史密森的观点颇具有代表
性。他们指出: 金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约， 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具的 过程。
三、洛伦兹· 格利茨的定义
1994年英国金融学家洛伦兹· 格利茨（Lawrence Galitz ）
在其著作《金融工程学——管理金融风险的工具和技巧》 (Financial Engineering Tools and Techniques to Manage Financial Risk）一书中，提出了一个“统一的定义”： 金融工程是应用金融工具，将现有的金融(财务) 结构
上是期货合约的“大米库存票据”来控制由于天气变化而导 致的大米价格涨跌的风险。
1991年“国际金融工程师学会”的成立，被认为 是金融工程学确立的重要标志，该学会的宗旨就 是“界定和培育金融工程这一新兴专业”。1993年， 国际金融工程师学会理事、美国圣约翰大学教授 马歇尔与助手合著的《金融工程》一书的出版， 说明金融工程已经正式成为一本新兴的学科。
Finance：An overview ,Financial Management, vol.7(4), 1988.
马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中十分推崇 这一定义，他们指出，该定义中的“创新”和“创造” 这两个词值得重视，它们具有三种涵义： 一、是金融领域中思想的跃进，其创造性最高，
如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；
25
1.2 金融工具的基本框架
1、金融工程的理论基础
金融理论、经济学理论、数理统计知识、会计以及 法律知识等 原生金融工具：股票、债券、现金、商业票据等 衍生金融工具：远期、期货、期权、互换，以及由以上
2、金融工具
变化组合而得的金融工具
3、金融工程技术
1.3 金融工程的应用
发现市场缺陷
产品创新
自上世纪七十年代开始，国际上各种（金融）商品的
价格呈现剧烈波动。例如
（纽约原油期货走势图2003～2005）
（国际有色金属－－铜价格变化趋势图2007～2008）
（中国上证指数走势图）
国际市场的情况 根据世界互换和衍生品协会（International Swaps and
参考书目
中文书籍：
宋逢明：《金融工程原理——无套利均衡分析》，清华大 学出版社，1999 2. 郑振龙：《金融工程》，高等教育出版社，2003、7 3. 林清泉：《金融工程－面向21世纪课程教材》，中国人民 大学出版社，2004、6 4. 傅元略： 《金融工程－衍生金融产品与财务风险管理》， 复旦大学出版社，2007、1 5. [英] 洛伦兹.格利茨：《金融工程学》，唐旭等译，北京，经济 科学出版社，1998 6. [加] 约翰.赫尔： 《风险管理与金融机构》，王勇、金燕敏译 ，机械工业出版社，2008、1 1.
费雪•布莱克和麦隆•舒尔斯——发表论文“期权与公司债务定 价”，成功推导出期权定价的一般模型——为期权在金融工程领 1973年 域内的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域最具有革 命性的里程碑式的成果。
20世纪 达莱尔•达菲等人——在不完全资本市场一般均衡理论方面的经 济学研究为金融工程的发展提供了重要的理论支持，将现代金 80年代 融工程的意义从微观的角度推到宏观的高度。
20世纪 威廉•夏普、简•莫森和约翰•林特纳一起创造了资本资产定价模型 （简称CAPM）——这一理论与同时期的套利定价模型（APT）标 60年代 志着现代金融理论走向成熟。 20世纪 罗伯特•默顿——总结和发展了一系列理论，为金融学和财务学的工 70年代 程化发展奠定了坚实的数学基础，取得了一系列突破性的成果。