13第三章长期计划与财务预测
《财管》公式：财务报表分析与长期计划与财务预测
广东仁和会计教育祝各位考生取得好成绩《财管》公式：财务报表分析、长期计划与财务预测【财务报表分析】财务报表分析公式整理注意：比率中涉及乘以100%的，略去，大家考试时候在有必要加入的时候要加上啊；重要的内容加入了评注，方便大家进一步理解。
（一）短期偿债能力比率营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本配置比率=营运资本/流动资产=（流动资产-流动负债）/流动资产流动比率=流动资产/流动负债=1/（1-营运资本配置比率）速动比率=速动资产/流动负债注意：速动资产=流动资产-存货-预付款项-一年内到期的非流动资产-其它流动资产等现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债注意：2011年以前的财管教材中“营运资本”叫做“净营运资本”，似乎多此一举，现在新教材已经统一改称“营运资本”。
（二）长期偿债能力比率资产负债率=负债总额/资产总额产权比率=负债总额/股东权益总额权益乘数=资产总额/股东权益总额长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）注意：非流动负债（或称长期负债）与股东权益的比率关系称为资本结构，是注会财管教材第十章的主题，实际上，国际知名的财管类教科书《公司理财》（罗森著）中的资本结构是负债总额与股东权益总额的比率关系，但根据我国注会考试教材，还是用长期负债与股东权益的比率关系为好。
利息保障倍数=息税前利润/利息费用注意：息税前利润（EBIT)顾名思义，是没有扣除利息和所得税的利润。
现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量/利息费用现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额（三）营运能力比率1.应收帐款周转次数（率）=销售收入/应收帐款应收帐款周转天数（周期）=365/应收帐款周转次数应收帐款与收入比=应收帐款/销售收入注意：应收账款通常是广义的，包含应收票据，注会考试时题目一般会说明，按照要求计算即可；应收账款周转不是越快越好，也不是越慢越好，要综合考虑销售方式（赊销还是现销）、信用政策（赊销期）等因素；2.存货周转率=销售收入（或销售成本）/存货存货周转天数=365/存货周转次数存货与收入比=存货/销售收入注意：使用销售收入还是销售成本，要看目的是什么。
财务管理教案-3长期计划与财务预测
财务预测的基本步骤：
1.销售预测：起点
2.估计经营资产和经营负债：通常，均是销售收入的函
数，根据预计的销售收入以及函数关系，可以预测所需的经 营资产和经营负债的自发增长
3.估计各项费用和保留盈余：假设各项费用也是销售收
入的函数，根据预计销售收入估计费用和损失，并在此基础 上确定净利润，净利润和股利支付率共同决定所能提供的资 金数额
4.估计所需融资：外部融资需求=预计经营资产总量-已有
的经营资产-自发增长的经营负债-可动用的金融资产-内部提 供的利润留存
财务管理
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三、销售百分比法
假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，
根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，
然后确定融资需求
假设前提：各项经营资产和经营负债与销售额保持稳
长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理 念、公司经营范围、公司目标和公司战略
长期计划包括经营计划和财务计划
经营计划 财务计划
4
财务管理
财务管理
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本课程重点关注财 务管理内容，只阐 述与财务计划有关
的内容
4
长期计划的内容
长期计划中企业一般需要编制预计财务报表并在 以下四个方面使用预计财务报表：
Financial Management
财务管理
第三章 长期计划与财务预测
长期计划 财务预测 增长率与资金需求
财务管理
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第一节 长期计划
长期计划的内容 财务计划的步骤
财务管理
2012-2013-2
3
一、长期计划的内容
长期计划是指一年以上的计划，该计划为实现 企业的长期目标服务。通常企业制定5年期的长 期计划
CPA财务成本管理——第三章：长期计划与财务预测
二、财务计划的步骤 （1级）
1、确定计划并编制预计财务报表，运用预测结果分析经营 计划对预计利润和财务比率的影响
2、确认支持长期计划需要的资金 3、预测未来长期可使用的资金（从内部产生和向外部融资） 4、在企业内部建立并保持一个控制资金分配和的系统 5、制定调整基本计划的程序 6、建立基于绩效的管理层报酬计划：奖励管理层按照股东
40000
合计
100000
留存收益 合计
10000 100000
公司2010年的销售收入为50000万元，销售净利率为 10%，若企业货币资金均为经营所需现金，如果2011年 的预计销售收入为60000万元，公司的股利支付率为50%， 销售净利率保持2010年的水平不变，那么按照销售百分比 法预测2011年需要从企业外部筹集多少资金？
基期资产或负债/基期销售收入）； 2.预计各项经营资产和经营负债（=预计销售收入× 各项目
销售百分比）； 3.预计可动用的金融资产； 4.预计增加的留存收益； 5.预计增加的借款。
公式
融资总需求=（预计经营资产合计-基期经营资产合计）（预计经营负债合计-基期经营负债合计）
融资的优先顺序为：动用现在的金融资产；增加留存收益； 增加金融负债；增加股本
作为财务管理关注的内容，本课程主要讨论财务计划有关 内容。财务计划是以货币形式预计计划期内资金的取得与运 用和各项经营收支及财务成果的书面文件。
长期计划中企业一般需要编制预计财务报表并在以下四个 方面使用预计财务报表： （1）评价预期经营业绩（如权益净利率）； （2）预测拟进行的经营管理变革将产生的影响； （3）预测未来的融资需求； （4）预测未来的现金流。
3长期计划与财务预测
第3章长期计划与财务预测1、长期计划1、长期计划的内容1）长期计划是指一年以上的计划。
该计划为实现企业的长期目标服务，关系到企业的发展远景，其目的是扩大和提升企业的发展能力。
2）长期计划的主要内容是规划企业为实现长期目标所应采取的一些主要行动步骤、分期目标和重大措施及企业各部门在较长时期内应达到的目标和要求。
3）长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。
4）长期计划包括经营计划和财务计划。
经营计划在已制定的公司战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。
财务计划是以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。
这些计划可以按照任何时间跨度制定，但是，计划期限的跨度既要服从计划目标的要求，也要考虑未来的可预测程度、企业的经济和技术力量等因素。
5）通常企业制定为期5年的长期计划。
6）长期计划通常在四个方面使用：（1）通过预计财务报表，可以评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平；（2）预计财务报表可以预测拟进行的经营变革将产生的影响；（3）管理者利用财务报表预测企业未来的融资需求；（4）预计财务报表被用来预测企业未来现金流，因为现金流决定企业的总体价值。
2、财务计划的步骤财务计划是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间的财务活动及其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标及预期的财务状况和经营结果。
1）确定计划并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响；2）确认支持长期计划需要的资金；3）预测未来长期可使用的资金；4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开；5）制定调整基本计划的程序；6）建立基于绩效的管理层报酬计划。
2、财务预测1、财务预测的意义和目的狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。
长期计划与财务预测--注册会计师辅导《财务成本管理》第三章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义1长期计划与财务预测考情分析本章为次重点章，主要介绍外部融资需要量预测的销售百分比法及其应用，以及可持续增长率的分析。
本章内容和“财务报表分析”的关系密切，也与筹资决策相关，可以与这些章节合并命题。
本章各种题型均可能出现，平均分值在5分左右。
主要考点1.销售百分比法及其应用（外部融资销售增长比、内含增长率）2.可持续增长率的含义、计算及应用第一节长期计划与财务预测概述一、长期计划与财务计划概述1.长期计划的含义：一年以上的计划，为实现企业的长期目标而服务，目的是扩大和提升企业的发展能力。
2.长期计划的内容：战略计划（起点）→经营计划→财务计划3.预计财务报表的作用1）评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致，是否达到了股东的期望水平；2）预测拟进行的经营变革将产生的影响；3）预测企业未来的融资需求；4）预测企业未来现金流。
4.财务计划的步骤1）确定计划期并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。
2）确认支持长期计划需要的资金。
3）预测未来长期可使用的资金（内部产生、外部融资）。
4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。
5）制定调整基本计划的程序。
6）建立基于绩效的管理层报酬计划。
二、财务预测的意义和目的1.含义1）狭义：估计企业未来的融资需求，即对债务资金和股东权益（资产负债表等式右边的项目）的需求，涉及筹资决策。
2）广义：编制全部的预计财务报表。
2.意义1）融资计划的前提（融资需求→融资计划）；2）有助于改善投资决策；3）真正目的是有助于应变。
三、财务预测的方法1.销售百分比法2.回归分析技术。
第三章长期计划与财务预测(CPA)
4、预计增加的留存收益 留存收益增加额=预计销售额×计划销售净利率 ×（1—股利支付率）
5、预计外部融资需求 外部融资需求=尚需筹集的资金-留存收益增加
第三章长期计划与财务预测(CPA)
4. 计算分析（总结） ◆总量法
销售百分比×R'
第三章长期计划与财务 预测(CPA)
2020/12/8
第三章长期计划与财务预测(CPA)
1.长期计划
一般了解
长期计划的内容 财务计划的步骤
基 本 2.财务预测
重点
财务预测的意义 财务预测的步骤 财务预测的方法
内
——销售百分比法 √
容
r 与 K 的关系 √
3.增长率与资金需求
重点难点
内含增长率 √ 可持续增长率 √ 比率变动情况下的增
长率
第三章长期计划与财务预测(CPA)
本章重点与难点：
• 本章重点： – （1）运用销售百分比法进行财务预测； – （2）内含增长率； – （3）可持续增长率；
• 本章难点： – （1）内含增长率的计算方法； – （2）可持续增长率计算的两种方法； – （3）实际增长率、内含增长率和可持续增长率三 者之间的关系。
存 的 金
增
增
增
加
加
加
留
金
股
存
融
本
收
负
益
债
第三章长期计划与财务预测(CPA)
（2）销售百分比法基本步骤
1、确定资产和负债的销售百分比 销售百分比 =基期某项资产（或负债）/基期销售总额
2、计算预计销售额下的经营资产和经营负债 ①各项经营资产（负债） =预计销售额X各项目销售百分比 ②资金总需求=净经营资产的增加额 =预计净经营资产的合计-基期净经营资产合计
长期计划与财务预测--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章练习
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章练习长期计划与财务预测一、单项选择题1、企业预计今年的销售净利率和股利支付率与上年相同，今年的销售收入增长率为10%，则今年股利的增长率为（）。
A.10%B.5%C.15%D.12.5%2、甲企业上年的可持续增长率为10%，每股股利为2元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，且不增发新股或回购股票，则今年每股股利为（）元。
A.2.2B.2C.0.2D.53、某企业2010年末经营资产总额为4500万元，经营负债总额为2400万元。
该企业预计2011年度的销售额比2010年度增加150万元，增长的比例为10%；预计2011年度留存收益的增加额为60万元，假设可以动用的金融资产为10。
则该企业2011年度对外融资需求为（）万元。
A.160B.140C.210D.1504、某公司的内含增长率为15%，当年的实际增长率为13%，则表明（）。
A.外部融资销售增长比大于零B.外部融资销售增长比小于零C.外部融资销售增长比等于零D.外部融资销售增长比大于15、某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明（）。
A.外部融资销售增长比大于零B.外部融资销售增长比小于零C.外部融资销售增长比等于零D.外部融资销售增长比为6%6、某公司的经营资产销售百分比为50%，经营负债销售百分比为10%。
设该公司的外部融资销售增长比大于0但不超过20%，销售净利率为10%，股利支付率为30%，其他条件不变，计算该公司销售增长率的可能区间为（）。
A.0～20%B.21.21%～53.85%C.20%～53.85%D.0～21.21%7、关于财务预测，下列说法不正确的是（）。
A.狭义的财务预测是指估计企业未来的融资需求B.财务预测是销售预测的前提C.财务预测有助于改善投资决策D.财务预测真正的目标是有助于应变8、关于长期计划，下列说法不正确的是（）。
A.长期计划是指一年以上的计划B.长期计划目的是扩大和提升企业的发展能力C.长期计划一般以编制预计财务报表为起点D.长期计划的主要内容是规划企业为实现长期目标所应采取的一些主要行动步骤、分期目标和重大措施及企业各部门在较长时间内应达到的目标和要求9、下列各种财务预测的方法中，最复杂的预测方法是（）。
3.长期计划与财务预测客观题练习及答案解析
第三章长期计划与财务预测题目1一、单项选择题1.若企业2011年年末的经营资产为700万元，经营负债为100万元，金融资产为30万元，金融负债为500万元，销售收入为1200万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为15%，利润留存率为30%，企业金融资产均为可动用金融资产，若预计2012年销售收入会达到1800万元，则需要从外部筹集的资金是（）万元。
A.85B.125C.165D.1892.B企业本年销售收入为1500万元，若预计下一年产品价格会提高15%，产品销量降低10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为15%，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.3.75B.5.875C.7.875D.83.由于通货紧缩，Y公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。
历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。
现已知资产销售百分比为50%，负债销售百分比为10%，计划下年销售净利率4%，不进行股利分配。
据此，可以预计下年销售增长率为（）。
A.11.11%B.12.32%C.15%D.17.5%4.乙企业2011年年末资产总额为5000万元，其中经营资产为4000万元，总负债为3000万元，其中经营负债总额为2000万元。
该企业预计2012年度的销售额比2011年度增加15%（即增加150万元），预计2012年度股利支付率为40%，销售净利率10%，假设没有可供动用的金融资产，则该企业2012年度应追加资金量为（）万元。
A.0B.100C.200D.2315.N企业2011年的新增留存收益为400万元，所计算的可持续增长率为5%，若2012年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，若预计2012年的净利润可以达到1050万元，则2012年的股利支付率为（）。
A.30%B.40%C.50%D.60%6.K企业2010年年末的所有者权益为3000万元，可持续增长率为20%。
长期计划与财务预测4课件
一、销售增长与外部融资的关系
（一）外部融资销售增长比： 外部融资与销售增长额之间的比率，反映每增长一个单位的 销售收入，外部融资需要增长多少； 外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额
一、销售增长与外部融资的关系
外部融资额 =（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比） *新增销售额-计划销售额*销售利润率*（1-股利支付率）
例题2
• 公司上年度销售收入为3000万元，本年计划销售 收入为3900万元，销售增长率为30%，假设经营 资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为 7%，计划销售利润率为5%，股利支付率为30%。 计算：（1）外部融资额。
• 外部融资销售增长比=60%-7%-5%*（1+30%） /30%*（1-30%）=0.38
• 外部融资销售增长比=60%-7%-5%*（1+10%） /10%*（1-30%）=0.15
• 外部融资额=3000*10%*0.15=45（万元）
课堂练习5
• 公司上年度销售收入为3000万元，假设经 营资产销售百分比为66.67%，经营负债销 售百分比为6.17%，计划销售利润率为 4.5%，股利支付率为30%。计算：：（4）
外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分 比） *基期销售额*销售增长率-基期销售额*（1+销售增长率） *销售利润率*（1-股利支付率）
销售增长额=基期销售额*销售增长率
一、销售增长与外部融资的关系
外部融资销售增长比=外部融资/销售增长额 =（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比） -（1+销售增长率）/销售增长率*销售利润率* （1-股利支付率）
一、 财务预测的意义和目的
• 财务预测：就是估计企业未来的融资需求
第三章_长期计划与财务预测
第三章长期计划与财务预测第一节长期计划一、长期计划的内容长期计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。
其目的是扩大和提升企业的发展能力。
通常企业制定为期5年的长期计划。
长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略、经营计划在已制定的公司战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。
财务计划是经营计划的重要组成部分，是企业以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。
由于本书重点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的详细讨论，而只阐述与财务计划有关的内容。
财务计划的基本步骤如下：（一）编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。
这些预测结果还能用于监督阶段的经营情况。
实施情况一旦偏离计划，管理者能否很快得知，是控制系统好坏的重要标准，进而是公司能否在一个变化迅速的世界取得成功的必要因素。
（二）确认支持5年计划需要的资金。
包括购买设备等固定资产以及存货、应收账款、研究开发、主要广告宣传需要的资金。
（三）预测未来5年可使用的资金，包括预测可从内部产生的和向外部融资的部分。
任何财务限制导致的经营都必须在计划中体现。
这些约束包括对负债率、流动比率，利息保障倍数等的限制。
（四）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。
（五）制定调整基本计划的程序。
（六）建立基于绩效的管理层报酬计划。
第二节财务预测一、财务预测的意义和目的狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。
财务预测的目的：财务预测是融资计划的前提、财务预测有助于改善投资决策、预测的真正目的是有助于应变。
二、财务预测的步骤财务预测的基本步骤如下：（一）销售预测财务预测的起点是销售预测。
销售预测对财务预测的质量有重大影响。
（二）估计经营资产和经营负债（三）估计各项费用和保留盈余（四）估计所需融资三、销售百分比法（一）定义销售百分比法是指假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计经营资产、经营负债，然后利用会计等式确定融资需求的一种财务预测方法。
第三章 长期计划与财务预测(完整版)
第三章长期计划与财务预测本章考情分析本章是容易和其他章节综合出题的章节。
从题型看，单项选择题、多项选择题、计算分析题、综合题都有可能出题。
本章大纲要求：了解长期计划和预测的概念和程序，掌握预测的销售百分比法，能够运用其原理预测资金需求。
2013年教材主要变化本章删除了资产负债表比率变动情况下的增长率，增加了基于管理用报表的可持续增长率的确定。
本章基本结构框架长期计划包括经营计划和财务计划。
财务计划：以货币形式预计计划期内资金的取得与运用、各项经营收支和财务成果的书面文件。
一、财务预测的意义和目的（一）销售百分比法1.基本原理（1）基本原理：利用会计等式确定融资需求。
（2）具体方法：可以根据统一的财务报表数据预计（资产=负债+所有者权益），也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计（净经营资产=净负债+所有者权益）。
2.使用经过调整的管理用财务报表数据来预计（1）假设前提各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比。
【提示】净经营资产周转率不变（2）融资顺序:①动用现存的金融资产；②增加留存收益；③增加金融负债；④增加股本。
◆总额法（3）基本步骤①计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定）；②预计各项经营资产和经营负债；各项经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比③计算资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计④预计需从外部增加的资金=资金总需求量-现存的金融资产-留存收益增加【教材例3-1】假设ABC公司20×1年实际销售收入为3 000万元，管理用资产负债表和利润表的有关数据如表3-1所示。
假设20×1年的各项销售百分比在20×2年可以持续，20×2年预计销售收入为4 000万元。
以20×1年为基期，采用销售百分比法进行预计。
表3-1 净经营资产的预计单位：万元=2325-1744=581（万元）【已知条件】假设ABC公司20×1年底有金融资产6万元，为可动用的金融资产；假设ABC公司20×2年计划销售净利率为4.5%,由于需要的融资额较大，20×2年ABC公司不支付股利。
第三章 长期计划与财务预测
【答案】D
例题4：甲公司是一个家具生产公司，2012年管理用财务报表 相关数据如下 单位：万元
甲公司目前没有金融资产，未来也不准备持有金融资产，2012年股 东权益增加除本年利润留存外，无其他增加项目。 要求： （1）计算甲公司2012年的可持续增长率。 （2）如果甲公司2013年的销售净利率、净经营资产周转率和股利支付 率不变，计算甲公司的内含增长率。 （3）如果甲公司2013年的销售增长率为8%，净经营资产周转率与股利 支付率不变，销售净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息，计 算甲公司2013年的融资总需求与外部筹资额。（2013年）
（一）含义：是指不发行新股，不改变经营效率（不改变 销售净利率和资产周转率和财务政策（不改变负债/权益 比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。
假设条件 对应指标或等式 销售净利率不变
（1）公司销售净利率将维持当前水平，并且 可以涵盖增加债务的利息； （2）公司资产周转率将维持当前水平； （3）公司目前的资本结构是目标结构，并且 打算继续维持下去；
销售百分比法 假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系 【净经营资产周转率不变】 基本原理：会计等式 资产=负债+所有者权益 净经营资产=净负债+所有者权益 融资总需求=净经营资产的增加 =预计净经营资产-基期净经营资产 融资顺序(一般先内部后外部） ①动用现存的金融资产； ②增加留存收益（净利润x利润留存率） ③增加金融负债； ④增加股本。
•
内含增长率
含义：没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的 销售增长率。 方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融 资额占销售增长百分比为0
0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比[（1+销售增长率）/销售增长率]×预计销售净利率× （1-预计股利支付率）
03长期计划与财务预测
企业长期目标，其目的是扩大和提升企业的发展能力。
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公司战略计划
经营计划
财务计划：是企业以货币形式预计计划期内 资金的取得与运用和各项经营收支及 财务成果的书面文件。
一、销售增长与外部融资的关系 二、内含增长率 三、可持续增长率 四、资产负债表比率变动情况下的增长率
企业增长的财务意义是资金增长，在销售增长时企业往往 需要补充资金。
从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：
（1）完全依靠内部资金增长。 （2）主要依靠外部资金增长。不能持久：增加负债会使企业的财
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1+实际增长率
1 1
名义增长率 通货膨胀率
预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，
则销售额的名义增长为15.5%,
即15.5% =（1+10%）×（1+5%）-1 则，
外部融资销售增长比
=0.6667-0.0617-4.5%×（1.155 ÷0.155） ×0.7
债合计－基期经营负债合计） =预计净经营资产合计－基期净经营资产合计=2325-
1744=581（万元） 筹资优先顺序：①动用现存的金融资产；②增加留存收益；
③增加金融负债；④增加股本。
（3）预计可以动用的金融资产。
20×1年底金融资产6万，则尚需资金=581-6=575（万元）
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净利润和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额。 （四）估计所需外部融资=预计经营资产总量－已有的经营资
产、经营负债的自发增长－可动用金融资产－增加留存收益
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外部筹资额=（变动经营资产的销售%—变动经营 ❖ 负债的销售%）×新增销售额 ❖ +设备增加而增长的资金需求-（折旧计提数 ❖ —折旧使用数）—可动用金融资产-留存收益增加 =[（12.3+24.5）/800-（8.9+2.7）/800]
×（1080-800）+4-（40+4）× 10%× （1-60%） -０-（53.6/800）×1080× [1-（37.52/53.6） × 0.7] =9.５２+4-1.76-36.9096 =-2５.１４９６（万元）
=尚需筹集的资金-△留存收益 例：81
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
根据销售增加量确定融资需求 融资需求
=△经营资产-△经营负债-可动用的金融资产-△留 存收益
=（经营资产销售%×新增销售额）-（经营负债 销售%×新增销售额）-可动用的金融资产-△留 存收益
=(资产销售%-负债销售%) ×新增销售额-可动用 的金融资产-销售净利率×计划销售额×（1-股 利支付率）
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㈡外部融资需求的敏感性分析
①销售增长率越高，外部融资越多 ②销售净利率越高，外部融资越少 ③股利支付率越高，外部融资越多
二. 内含增长率 ——外部融资为零时的销售增长率 ❖上例中： 0=0.6666-0.0617-4.5%X[（1+增长率）/增长率]X0.7
增长率=5.493%
资金 负债 持续的筹资能力
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留存收益
❖一、销售增长与外部融资的关系 ❖㈠外部融资额占销售额增长的百分比 ❖ 既然销售增长会带来资金需求的增加，那
么销售增长和融资需求之间就会有函数关系 。 外部融资销售增长比——指每增加一元销售 额需要增加的外部融资额. =外部融资额（需求）/新增销售额 假定：金融资产为0
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融资需求=(经营资产销售%-经营负债销售%)×新 增销售额 - 计划销售净利率×计划销售额×（1股利支付率）
融资需求=(经营资产销售%-经营负债销售%） × 销售增长率× 基期销售额-计划销售净利率×基 期销售额× （1+增长率）X（1-股利支付率） …………①
新增销售额=基期销售额×销售增长率……….②
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❖例：某公司2005年销售收入为800万元，获税后 净利53.6 万元，发放股利37.52万元该公司2005 年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用 后，销售每增加10万元，设备投资也将随之增 加0.5万元。该公司2005年12月31日的资产负债 表如下：
设备利用率为100%时 800÷80%=1000万元
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经营效率和 财务政策
不变
一个以上增长
关系
实际增 本年可持 上年可持
长 率 =续增长率 = 续增长率
平衡 增长
实际增长率>上年可持续增长 超常增长
一个以上减少 实际增长率＜上年可持续增长 减速增长
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达到极限值 单纯的销售增长无助于增加 股东财富
①÷②
外部融资销售增长比
=经营资产销售%-经营负债销售%-计划销售净利率 X[（1+增长率）/增长率]X（1-股利支付率）
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❖用途： （1）外部融资额
=外部融资销售增长比×销售增长额
例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为 0.6667和0.0617，销售净利率为4.5%，股利支付率0.3， 公司预计销售增长33.33%（上年销售为3000万元） 外部融资销售增长比 =0.6667-0.0616-4.5%×（1.3333/0.3333）×（1-0.3） = 0.605-0.126 = 47.9% 外部融资额=47.9% × 3000 × 33.33%=479（万元）
（2）调整股利政策 当外部融资销售增长比＜ 0时，表明资金有剩余，
可用于增加股利或短期投资
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上例中假定公司销售增长5%，则： 外部融资销售增长比
=0.605-4.5% × （1.05/0.05） × 0.7=-5.65% 外部融资额=-5.65% × 3000 × 5%=-8.475（万元）
❖（2）按期末股东权益计算 ❖可持续增长率 = 资产周转率×销售净利率×权益乘数×留存率 1-资产周转率×销售净利率×权益乘数×留存率
4.可持续增长率与实际增长率的关系 可持续增长率是企业在当前经营效率和财务
政策所决定的内在增长能力；而实际增长率是 本年销售额比上年销售额的增长百分比。 他们之间有一定联系：
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第三节 增长率与资金需求
企业实现增长的的方式主要有：
1、完全依靠内部资金支持的增长— 内含增长率
2、主要依靠外部资金支持的增长—外延增长
①负债↑ 财务风险↑ 可能无法偿债
外部资金
筹资能力下降
②股东资本↑ 会分散控制权
稀释每股盈余
3、平衡增长——保持财务结构（负债比率）不变 经营效率不变
现金预算
⑦销售及管理 费用预算
预计报表
❖现金预算由四部分组成： ①现金收入： 期初余额
经营现金收入=当期现销+收回前期应收帐款 ②经营现金支出：
材料采购支出=当期现购支出+支付前期应付帐款 人工支出=预算数 制造费用支出=预算数-非付现成本 销售管理费支出=预算数-非付现成本 资本支出、支付所得税、股利
经营效率不变 ④资产周转率维持当前水平
⑤销售净利率维持当前水平
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3. 计算 (1)按期初股东权益计算 可持续增长率=股东权益增长率
=按期初权益计算的资本净利率×收益留存率 =资产周转率×销售净利率×期初权益期末总资
产乘数×收益留存率
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稳定的百分比关系，根据这种关系可以预计经营资产、经
营负债及所有者权益，进而预计资金的需求。
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1、 确定资产和负债的销售百分比
销售百分比
=基期某项资产（或负债）/基期销售总额
2、计算预计销售额下的经营资产和经营负债
①各项经营资产（负债）
=预计销售额X各项目销售百分比
②资金总需求=净经营资产的增加额
③现金余（缺）额= ① - ② ④余：运用 / 缺：筹集
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在现金预算的编制中，应着重注意资金筹措和运用 部分。在此应注意以下几点：
①资金筹措与运用的方式有两种： 一是运用借款调整现金余缺， 二是利用有价证券调整现金余缺；
②各种借款通常按期初借款、期末还款来确 定借款期间，并据以计算借款利息； ③期末现金余额通常为企业最佳现金持有量， 并按“现金余缺”栏数字减“期末现金余额”栏 数字，进行资金筹措与运用； ④“现金收入”与“现金支出”栏的数字均来源 于各业务预算与专门决策预算。
30000 893000
负债及所 有者权益 应付账款 应交税金 长期负债 普通股本 优先股本 留存收益
合计
金额
89000 27000 240000 300000 100000 137000
893000
❖若该公司2006年销售总额增至1080万元 ，货币资金、长期投资、无形资产不变 ，可动用的金融资产为０，销售净利率 和股利发放率不变（其中现金股利为 70%，股票股利为30%），该公司综合 折旧率为10%，当年折旧计提数中60% 用于设备改造。
第二节 财务预测
财务预测（狭）——指估计企业未来的融资需求
（广）：全部的预计财务报表
步骤：
销售预测
经营资产-经营负债
资金总需求量
估计各项费用、净利与留盈余
内部资金来源
估计所需融资
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外部融资需求
一、销售百分比法（短期预测）
销售百分比法是假定：
经营资产、经营负债
销售收入间存在
可持续增长率的高低，取决于公式中的4项 财务比率。其中：
销售净利率×资产周转率=资产净利率 它体现了企业运用资产获取收益的能力，决定于
企业的综合实力。
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教材P78
超常增 长额 440
超常增长 所需资金
171.6
超常增长产生的留存 收益 13.2
增加负债 158.4
-
15072 00
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❖1、销售环节税率为5.5%； ❖2、该公司期初应收帐款余额为80000元，其
中第四季度形成的应收帐款为50000元； ❖3、该公司历史资料显示：当季销售当季收
回现金60%，下季度收回现金30%，第三季 度收回现金10%； ❖4、该公司最佳现金余额为6000元； ❖5、银行借款按期初借款、期末还款处理， 借款利率为10%； ❖6、资金筹措和运用按500元的倍数进行；
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例：某公司2005年有关销售及现金收支情况：
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 合计
产品销 售量
销售单 价
期初现 金余额
经营现 金流出
3000
100
21000
26180 0
4000 100
298100
5500 100
35400 0
6000 100
59330 0
18500
(3)预计通货膨胀对融资的影响
❖销售名义增长率
❖ =（1+销量增长率） × （1+通货膨胀率）-1
❖ 按销售名义增长率计算需要补充的资金