第十一章 货币供给(货币银行学,郭广忠

第二节银行系统与货币供给
• 货币供给的影响因素 • 居民持币行为与货币供给 • 银行行为与货币供给
一、影响货币供应量因素
• （一）通过分析银行体系的资产负债表寻
找影响货币供应量的因素
银行体系合并资产负债表
• • • • •
资产(ASSETS)
Aａ 各项贷款 Ab 财政借款
负债(LIABILITIES)
二、中央银行与基础货币
• （一）概念 • １．基础货币：高能货币或强力货币的统称，是指中央银行能够 直接控制，并能作为商业银行存款创造基础的那部分货币。具体 而言，是中央银行所发行的现金货币（即流通中的现金），以及 对各商业银行负债的总和（包括商业银行持有的库存现金、在央 行的法定准备金以及超额存款准备金。即商业银行的准备金）， 实际上也是中央银行对社会大众的负债总额，由于这一部分货币 可以支撑数倍的货币供给额，故称基础币，B=R+C
货币供应量受到如下因素影响：
• 根据公式３，可以得出如下结论：货币供应量受到如 下因素影响： • １．信贷收支状况．Ａa为银行体系对外贷款，Ｌa为 银行体系的储蓄及定期存款． • Aa－Ｌa表示银行体系信贷收支的平衡程度，反映了 银行与财政部门以外的经济单位的债权债务关系净值 额．若贷款增加额大于储蓄存款及定期存款增加额， 则会引起Ｍ1的增加．
小结
M=m×B
说明影响货币供应的主要因素是基础货币与
货币乘数，凡是影响二者的因素都是影响
货币供应的因素。
第三节 货币供给理论
一、货币供给理论的发展演变过程：
（一）凯恩斯及凯恩斯学派的货币供给分析：
• 1、凯恩斯认为，货币供给是由中央银行决 定的外生变量。
2、新剑桥学派
• 不完全赞成凯恩斯的外生货币供应论。
要由银行和企业的行为所决定 • 银行和企业的行为又取决于经济体系中的 许多变量 • 中央银行不可能支配企业和银行的行为 • 因此，货币供应量是内生的。
• （三）货币学派的货币供给理论
• 主要是对通货膨胀的分析和政策主张方面
• 实行“单一规则” • 公开宣布并长期采用一个固定不变的货币供应增长率。
• （四）新经济自由主义学派的货币供给理 论 • 提出两条货币供应的原则：
La 储蓄及定期存款 Lb 财政存款 Lc 国际金融机构往来 M1 现金(M0) + 活期存款 Ld银行资本及其他银行资本
Ac 在国际货币基金组织中 的资产 Ad 黄金外汇存款
• 根据会计核算原理，总资产＝总负债，即： Aa+Ab+Ac+Ad=La+Lb+Lc+Ld+M1 (1) M1=(Aa+Ab+Ac+Ad)-(La+Lb+Lc+Ld)(2) Ｍ1＝（Ａa－La）+（Ａb－Ｌb）＋（Ａc＋ Ａd－Ｌc）－Ｌd (３ )
• 扩张或紧缩的货币政策可通过再贴现再贷 款和公开市场操作来进行。
（三）影响货币乘数变动的因素分析
• 货币乘数：是货币供给量相当于基础货币 的倍数。即：基础货币每增加或减少一个 单位所引起的货币供给额增加或减少的倍 数． • m=1+k/rd+rt.t+e+k
• １．法定存款准备金率升降．在货币乘数 的各个决定因素中，它是一个基本上是由 中央银行所直接控制的外生变量。该因素 是与货币乘数具有反方向的变动关系．影 响因素有：货币政策意向；商业银行存款 结构，活存与定存的法定准备金率不同； 商业银行的规模和处所。
第十一章
• • • • •
货币供给
货币供给的口径 货币供给的控制机制与控制工具 财政收支与货币供给 外生变量与内生变量 货币供给模型
第一节 货币供给的口径
• 货币供给的口径
• 中国货币供给的现状
一、货币供给的口径
M0－－流通中的现金 M1=M0＋企业单位活期存款 ＋机关团体部队存款＋农村存款; M2=M1＋企业单位定期存款＋自筹基本 建设存款＋个人储蓄存款＋其他存款。 M1是狭义货币供应量， M2是广义货币供应量； 与M2之差是准货币。
•
•
M=B×[(D/R)(1+D/C)]/D/R+D/C
其中B和Ｒ分别代表高能货币和商业银行存款准 备金．其模型（见书Ｐ292戴）可以看出决定货币存 量的三个因素：基础货币（高能货币）B，商业银行 存款与其准备金之比Ｄ／Ｒ的，以及商业银行的存 款与非银行公众所持有的通货之比Ｄ／Ｃ，其中Ｄ ／Ｒ、Ｄ／Ｃ同时也是货币乘数的决定因素． 该 理论在此基础上，还进一步分析了这三个因素的决 定因素，可以用几个函数式加以表达：
• ２．财政收支状况。具体分析Ａb－Ｌb为正为负情况。
• ３．国际收支状况。一国国际收支的状况最终会体现 在黄金外汇储备的变化和银行体系在国际金融机构债 权债务净额的变化上．如果国际收支出现顺差，则Ad 和AC会增加，即银行体系的黄金外汇占款余额和在国 际货币基金组织中的资产增加，M1增加。
• ４．银行资本的变化及其余额．它与Ｍ1成 反比关系． • 以上是对狭义货币供应Ｍ1的决定因素的分 析．类似的分析可以推广到广义货币供应 Ｍ2及现金货币Ｍ0与银行体系资产负债业 务的关系。
• 从中央银行的资产负债表看： • 基础货币＝流通中的通货+商业银行的存款 准备金=总资产－政府存款－其他项目净值
（二）影响基础货币变动的因素
• 1．政府财政收支．当财政出现赤字时，政府一般用三种方法进行 弥补：增加税收；增发政府债券；变动基础货币。增税是紧缩措 施，但从短期效应看，它并不会直接缩减货币供给。货币供给量 不变，因为收到财政手中的货币还是用于弥补赤字而支出出去。 如果增税所收入的货币不再支出，那直接会压缩货币供给量。政 府财政赤字，用发行债券方式来弥补赤字，央行对政府的债权增 加而影响基础货币。政府发行债券由央行直接购买，财政支出后 货币存入银行从而增加准备金。
续
• （2）其它金融资产的收益率及预期报酬率 变动效应。居民持有现金是零报酬，储蓄 存款有息，如果只存在现金和储蓄存款， 显然，储蓄存款利率变动与通货比率是负 相关关系。（3）金融危机。若出现了银行 信用不稳定的苗头，居民持有通货的比率 会增大。
• ４．商业银行活期存款与存款总额（或定 期存款）的比例。这一比率的变动主要取 决于社会公众的资产选择行为．这一比率 受下列因素影响：一是可支配收入水平的 高低。当公众可支配收入增加时，定存增 加会大于活存的增加。二是存款利率的高 低及其结构。
• 1、高能货币B，B＝ｆ（政府行为），取决于货币当局 • 2、商业银行的存款与准备金的比率，Ｄ／Ｒ＝ｆ（银行体系的 意愿）
• 3、商业银行的存款与非银行公众所持有的通货之比， Ｄ／Ｃ＝ｆ（公众行为）
• 结论：高能货币量的变化是广义货币存量长期性变化和主要的周 期性变化的主要原因；Ｄ／Ｒ和Ｄ／Ｃ的变化对金融危机条件下 的货币运动有着决定性影响，同时，Ｄ／Ｃ的变化还对货币存量 长期缓慢的周期性变化起重要作用． • 通过以上的分析，货币供给并不完全决定于货币当局的行为。但 弗里德曼和施瓦茨的分析得出的货币供应外生性的基本结论。他 们认为B是决定D/R、D/C的重要因素。
• 认为，货币供应量的多少并不完全由中央 银行自主决定，在很大程度上是中央银行 被动适应公众货币需求的结果。
• 中央银行能够控制货币供应，但中央银行 对货币供应量的控制能力是有限度的。 • 中央银行增加货币供给的能力大于减少货 币供应的能力。
（二）新古典综合派对货币供给理论的发 展
• 提出“内生货币供应论”，认为：货币供应量主
货币供给量通常是指一国经济中的货币存量， 由货币性资产组成。 货币供应量通常是一个存量概念。
10
15
20
25
30
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(M0)
19 19 19 20 20 £ Ú µ » Ò
（二）货币供给的简单模型
• 货币供给模型
• 以Ｍs表示货币供给额，Ｂ表示基础货币，m表示货币乘数，则货
币供给的基本模型为： • Ms=B × 1/rd Ｍs＝Ｂ×m
• 货币供应量的多少基本取决于基础货币和货币乘数两个因素
• 货币供给量与rd 成反比，与基础货币成正比。由于 rd • 与基础货币均由中央银行所控制，所以得出结论：货币是一个完 全由中央银行所控制的外生变量。
• 债券由个人企业公司或商业银行购买，但这些债券或 抵押或出售给央行中央银行购买债券支出又会弥补了 商业银行的准备金，而财政把出售债券的收入再支出， 则仍然成为准备金增加的因素。准备金的增加就是基 础货币的增加，它会产生倍数效应，因此能产生明显 的增加货币供给的功能。弥补赤字往往通过增加基础 货币的方式实现，如果一国财政部拥有发行通货的权 力，那么对于预算赤字的弥补就会演变为简单的印钞 机加速运转，现钞也是基础货币的一部分。
• ２．超额存款准备金增减。超额准备金比 率是指商业银行保有的超额准备金（实际 保有的准备金减去法定准备金所得的余额） 对活期存款的比率。这一比率主要取决于 商业银行的经营决策行为。影响因素有： 市场利率（机会成本）；对央行货币政策 的预期（借入资金的难易程度以及成本的 大小）；存款外流的程度，即社会大众的 资产偏好与资产组合的调整；社会对资金 的需求程度（贷款的投资机会）；商业银 行资产经营政策。
• ３．现金漏损率高低。通货比率是指社会 公众持有的现金对商业银行活期存款的比 率。居民持币行为与货币的供给之间有很 大关系。对居民持币行为从而对通货比率 产生影响的因素有：（1）财富效应。当一 个人的收入或财富大量增加时，通常他持 有现金的增长速度会相对降低，一般情况 下，通货比率与财富和收入的变动成反方 向变化。
（二）影响基础货币变动的因素
• 2．黄金存量与国际收支．顺差时，出口商 结汇给央行，使央行的国外资产净额增加， 也就是本国货币供应增加，因为是央行购 进外汇放出人民币，从而基础货币增加。 • 3．汇率政策．央行要负责调节汇率，要在 市场上购进或卖出外汇，使央行国外资产 净额变动而影响基础货币。
• ４、货币政策、商业银行的再贴现行为。
õ ± » Ò º Í × ¼ » õ ± Ò (M2) õ ± » Ò (M1)
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二、近年来中国货币供给增长率
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2010货币供应量
• 2010年广义货币供应量预期增长17%左右 2010年一季度广义货币供应量同比增长 22.50% ...报告显示2010年3月末，广义货币 供应量(M2)余额为65.00万亿元，同比增长 22.50%，增幅分别比上月和上年末低3.03和 5.18个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为 22.94万亿元，同比增长29.94%...
• 货币供应要与社会生产能力相适应
• 保持商品追逐货币的局面
• “区间论”，即把货币供应增长率从一个 具体数值变为一个特定范围。
二、货币供给的主要模型
• （一）、弗里德曼－施瓦茨的分析
• 首先，该模型把货币分为两种类型： 一是货币当局的负债，即通货；二是商业 银行的负债，即银行存款，用Ｍ，Ｃ，Ｄ 分别代表货币存量，非银行公众所持有通 货和商业银行存款，则有： • Ｍ＝Ｃ＋Ｄ • 根据基础货币的定义，又有： B＝Ｃ＋Ｒ
M1
货币总量及其构成
• 货币总量有货币存量与货币流量两个不 同的概念。
•
•
货币存量：是指一国某一时点上实际存 于整个经济中的货币总量。
货币流量：是指一个国家在一定时期中 货币流通的总量，它实际上是货币存量 与货币流通速度的乘积。
货币供给与货币供给量
货币供给是指经济主体把所创造的货币投入 流通的过程。
二、中央银行与基础货币
• 2、基础货币的特点：它是中央银行的负债；
流通性极强，是所有货币中最活跃的部分；
其运动的结果是能够产生数倍于自身的货
币量；中央银行能够直接控制它。
• （二）影响基础货币变动的因素
• 通过分析中央银行的资产负债表寻找影响
基础货币变动的因素
中央银行资产负债表
• • • • • • 资产（ＡＳＳＥＴＳ） 负债（ＬＩＢＩＬＩＴＩＥＳ） 国外资产净额 流通中通货净值 对商业银行债权 商业银行存款准备金 对政府的债权 政府存款 对其他金融机构债权 其他项目净值 其他有价证券