企业资金占用的时间成本最新PPT
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财务管理-资金的时间价值ppt课件
0
1
2
3
n
21
3-1.普通年金 普通年金又叫“后付年金”，是指收付款项发生在
每期的期末。在没有说明时，“年金”都是指普
通年金。
付款项发生在每期的期末
0
1
2
3
n
22
（1）普通年金终值
0
1
2
n-1
n A×（1+ i）0
A×（1+ i）1
A×（1+ i）n-2
F＝A × （1＋i）n －1 i
（1＋i）n i
A0×（1+ i）0 0 A1 ×（1+ i）－1
1
2
n-1
n
A2×（1+ i）－2 An-1×（1+ i）－（n－1） An×（1+ i）－n
38
完
39
40
由于资金时间价值的存在，不同时点上的资
金不能直接进行价值比较。 解决不同时间上资金的可比性问题，就是进
行资金时间价值的换算，即将各个时点的资金
折算为设定的基准时点的等效值。
8
1.资金等值的概念
在考虑了资金时间价值的情况下，不同时点、
数额不等的资金，可能具有相等的价值。
因此，某一时点的资金，可以按一定的比率
33
（2）递延年金现值
0
1
2
m m+1
n
A×（1+ i）－m
0
1
n-m
A×（1+ i）－1 A×（1+ i）－(n－m)
34
3-4.永续年金 永续年金又叫“终身年金”，是指无限期支付的年 金。
永续年金没有终止的时间，也就没有终值。
企业筹资管理课件(PPT 50页)
2020/1/21
3
(一) 资金成本的概念
资金成本 是企业筹集和使用资金而承付的代 价。包括用资费用和筹资费用。既包括货币的 时间价值，又包括投资的风险价值，是投资者 要求的必要报酬率。
用资费用 指企业在生产经营和对外投资活动中因 使用资金而承付的费用，属于变动性资金成本。
筹资费用 指企业在筹集资金活动中为获得资金而 付出的费用，属于固定性资金成本，可视作对筹资 额的一项扣除。
K
为
w
综
合
资
金
成
本
；
K
为
j
第
j种
个
别
资
金
的
成
本
；
W
为
j
第
j种
个
别
资
金
在
所
有
长
期
资
金
中
所
占
比
例
。
n
Wj 1
j 1
2020/1/21
15
三、综合资金成本
W j为 第 j种 个 别 资 金 在 所 有 长 期 资 金 中 所 占 比 例 权 重
综合资金成本中资金价值基础的选择
账面价值 市场价值 目标价值
3. 财务杠杆风险：当息税前利润下降时，每1元息 税前利润所负担的债务利息和优先股股利上升，从 而使每股利润以更大的比例下降。
2020/1/21
28
(二) 财务杠杆系数 (DFL)
DFL EPS / EPS EBIT / EBIT
DFL为财务杠杆系数； EPS为每股利润；EPS为每股利润变动额； EBIT为息税前利润；EBIT为息税前利润变动额。
财务管理--资金成本(PPT 33)
第一节 资金成本
• 概念：企业筹集和使用资金而付出的代价。 • 内容： (1)用资费用：企业使用资金所付出的费用，是资
金成本的主要内容。如股票的股息，债券的利 息，它是经常发生的。费用与占用资金的数量、 时间直接有关，可看作变动费用。
(2)筹资费用：资金筹集中支付的各种费用，如股 票，债券的印刷费，发行手续费，律师费，资 信评估费，公证费，担保费，广告费。通常是 筹集时一次性发生的，一次性作为筹集资金的 减项。它与使用资金的时间无关，可看作固定 费用。
• 最佳资本结构：指企业在适度财务风险的 条件下，使其预期的综合资本成本率最低， 同时使企业价值最大的资本结构。
• 资本成本比较法：指企业在适度财务风险 的条件下，测算各种筹资组合下的综合资 本成本率，选择成本最低的筹资组合。具 体包括：初始筹资的资本结构决策和追加 筹资的资本结构决策。P217
• 每股利润分析法：利用每股利润无差别点来进 行分析。
• 计算公式：DTL(或DCL) =DOL·DFL
第三节 资本结构理论
• 早期资本结构理论
－－净收益观点：在公司的资本结构中，债权资 本的比例越大，公司的净收益或者税后利润就 越多，从而公司的价值就越高。
－－净营业收益观点：在公司资本结构中，债权 资本比例的高低，与公司的价值无关。它认为 债权资本成本率固定，股权资本成本率随债权 资本的增加而上升，但总资本成本率保持不变。
∞； （2）息税前收益超过财务两平点后，财务杠杆系数
为正，且随着息税前收益的增加，财务杠杆系数 呈下降趋势；
（3）息税前收益处于0到财务两平点时，财 务杠杆系数为负，且随着息税前收益的增 加，财务杠杆系数的绝对值越大；
（4）息税前收益小于0时，财务杠杆系数为 正，且随着息税前收益绝对值的下降，财 务杠杆系数呈下降趋势。
• 概念：企业筹集和使用资金而付出的代价。 • 内容： (1)用资费用：企业使用资金所付出的费用，是资
金成本的主要内容。如股票的股息，债券的利 息，它是经常发生的。费用与占用资金的数量、 时间直接有关，可看作变动费用。
(2)筹资费用：资金筹集中支付的各种费用，如股 票，债券的印刷费，发行手续费，律师费，资 信评估费，公证费，担保费，广告费。通常是 筹集时一次性发生的，一次性作为筹集资金的 减项。它与使用资金的时间无关，可看作固定 费用。
• 最佳资本结构：指企业在适度财务风险的 条件下，使其预期的综合资本成本率最低， 同时使企业价值最大的资本结构。
• 资本成本比较法：指企业在适度财务风险 的条件下，测算各种筹资组合下的综合资 本成本率，选择成本最低的筹资组合。具 体包括：初始筹资的资本结构决策和追加 筹资的资本结构决策。P217
• 每股利润分析法：利用每股利润无差别点来进 行分析。
• 计算公式：DTL(或DCL) =DOL·DFL
第三节 资本结构理论
• 早期资本结构理论
－－净收益观点：在公司的资本结构中，债权资 本的比例越大，公司的净收益或者税后利润就 越多，从而公司的价值就越高。
－－净营业收益观点：在公司资本结构中，债权 资本比例的高低，与公司的价值无关。它认为 债权资本成本率固定，股权资本成本率随债权 资本的增加而上升，但总资本成本率保持不变。
∞； （2）息税前收益超过财务两平点后，财务杠杆系数
为正，且随着息税前收益的增加，财务杠杆系数 呈下降趋势；
（3）息税前收益处于0到财务两平点时，财 务杠杆系数为负，且随着息税前收益的增 加，财务杠杆系数的绝对值越大；
（4）息税前收益小于0时，财务杠杆系数为 正，且随着息税前收益绝对值的下降，财 务杠杆系数呈下降趋势。
《资金成本计算》课件
债券资金成本计算
债券面值：1000元 债券期限：5年 债券利率：5%
债券发行费用：100元
债券资金成本： 5%+100/1000=5.1%
普通股资金成本计算
添加标题
普通股资金成本：指公司发行普通股所支付的股息和红利
添加标题
计算公式：普通股资金成本=股息率/（1-股票发行价格/股票面值）
添加标题
实例：某公司发行普通股，股息率为5%，股票发行价格为10元，股票面值为1元，则普通股 资金成本=5%/（1-10/1）=5%/9=0.5556%
添加标题
注意事项：普通股资金成本受股息率、股票发行价格和股票面值等因素影响，需要根据实际情 况进行计算。
优先股资金成本计算
优先股的定义： 优先股是一种具 有优先权的股票， 其持有者享有优 先股息和优先赎 回权。
优先股资金成本 的计算方法：优 先股资金成本= 优先股股息/优 先股发行价格
优先股资金成本 的影响因素：优 先股股息、优先 股发行价格、市 场利率、公司信 用等级等
资金收益：计算资金使用 的收益，如利息、股息等
资金结构：分析资金来源 和资金使用的比例，如负 债比例、权益比例等
资金成本与投资决策
投资决策：指企业根据资金 成本进行投资决策的过程
资金成本：指企业为筹集和 使用资金而付出的代价
资金成本与投资决策的关系： 资金成本是投资决策的重要
依据
资金成本分析：通过对资金 成本的分析，帮助企业做出
合理的投资决策
资金成本与融资决策
资金成本：指企业为筹集和使用资金所付出的代价 融资决策：企业根据资金成本和资金需求进行融资决策 融资方式：包括银行贷款、发行债券、股权融资等 融资成本：包括利息、手续费、发行费用等 融资风险：包括信用风险、市场风险、流动性风险等 融资决策的影响因素：包括资金需求、资金成本、融资风险等
《资金成本分析》课件
提高生产效率
通过改进生产流程，提高 生产效率，降低生产成本 ，提高资产周转率。
合理安排负债比例
评估负债成本
在负债比例较高的情况下 ，应评估负债成本，并寻 求降低负债成本的方法。
控制负债规模
合理控制负债规模，避免 过度负债带来的财务风险 。
优化负债结构
通过优化负债结构，降低 负债成本，提高资金使用 效率。
选择适当的融资方式
01
了解各种融资方式 的特点
了解不同融资方式的优缺点，以 便根据企业实际情况选择最合适 的融资方式。
02
分析融资成本
03
考虑企业发展战略
在选择融资方式时，应充分考虑 融资成本，选择成本最低的融资 方式。
在选择融资方式时，还应考虑企 业发展战略，选择有利于企业长 期发展的融资方式。
《资金成本分析》ppt课件
目录
• 资金成本概述 • 资金成本分析的重要性 • 资金成本分析方法 • 资金成本分析案例 • 降低资金成本的策略 • 资金成本分析的未来发展
01
资金成本概述
资金成本定义
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用。 资金成本是投资者因承担风险而获得的补偿，也是企业筹资决策的重要依据。
资金成本分析方法的改进与创新
引入新的数据源
随着大数据和云计算技术的发展，资金成本 分析可以引入更多的数据源，如社交媒体、 行业报告等，以提高分析的准确性和可靠性 。
智能化分析
利用人工智能和机器学习技术，可以实现资 金成本分析的智能化，自动识别和预测企业 的资金需求和成本，提高决策效率。
资金成本分析在金融市场的应用
06
资金成本分析的未来发展
资金成本分析与其他财务指标的结合
第四章资金成本和资金结构-PowerPointPres
2020/4/26
• 资金成本的作用 （1）资金成本是企业筹资决策的主要依据
。使资金成本最低。 （2）资金成本是评价投资项目的重要标准
。 预期收益大于资金成本 （3）资金成本可以作为衡量企业经营业绩 的尺度。
2020/4/26
• 二、个别资金成本
（1）债务性融资方式（银行借款/债券）下 的资金成本
2020/4/26
例：某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模 型为Y=10000+3X，假定企业2006年度A产品销 售量为10000件，每件售价5元，按市场预测 2007年A产品的销售数量将增长10%。要求：
（1）计算2006年该企业的边际贡献总额。
（2）计算2006年该企业的息税前利润。
（3）计算2006年的经营杠杆系数。
=基期的边际贡献总额/基期的息税前利润总额 =边际贡献/(边际贡献-固定成本) （1） =(息税前利润+固定成本)/息税前利润 （2） 从上看出,经营杠杆系数≥1
上述公式(2)表示为:
2020/4/26
DOL Q 0(PV)EB0 IF T EB0IT EB0IT
DOL——经营杠杆系数 Q0——基期产销量 P——单价 V——单位变动成本 F——固定成本 EBIT0——基期息税前利润 案例P108
• 经营杠杆效应：由于固定成本的存在，使息税 前利润变动率大于销售量变动率的现象。经营 杠杆效应通常用经营杠杆系数（DOL）来度量 。
• 经营杠杆系数值越大，说明企业的经营风 险越大
• 经营杠杆系数
=息税前利润变动率/销售量变动率
=基期的D 边O 际贡 L献总E额B/基I/T 期E的B息I税T前利润总额
A.若有利息10万，交企业所得税22.5万元
• 资金成本的作用 （1）资金成本是企业筹资决策的主要依据
。使资金成本最低。 （2）资金成本是评价投资项目的重要标准
。 预期收益大于资金成本 （3）资金成本可以作为衡量企业经营业绩 的尺度。
2020/4/26
• 二、个别资金成本
（1）债务性融资方式（银行借款/债券）下 的资金成本
2020/4/26
例：某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模 型为Y=10000+3X，假定企业2006年度A产品销 售量为10000件，每件售价5元，按市场预测 2007年A产品的销售数量将增长10%。要求：
（1）计算2006年该企业的边际贡献总额。
（2）计算2006年该企业的息税前利润。
（3）计算2006年的经营杠杆系数。
=基期的边际贡献总额/基期的息税前利润总额 =边际贡献/(边际贡献-固定成本) （1） =(息税前利润+固定成本)/息税前利润 （2） 从上看出,经营杠杆系数≥1
上述公式(2)表示为:
2020/4/26
DOL Q 0(PV)EB0 IF T EB0IT EB0IT
DOL——经营杠杆系数 Q0——基期产销量 P——单价 V——单位变动成本 F——固定成本 EBIT0——基期息税前利润 案例P108
• 经营杠杆效应：由于固定成本的存在，使息税 前利润变动率大于销售量变动率的现象。经营 杠杆效应通常用经营杠杆系数（DOL）来度量 。
• 经营杠杆系数值越大，说明企业的经营风 险越大
• 经营杠杆系数
=息税前利润变动率/销售量变动率
=基期的D 边O 际贡 L献总E额B/基I/T 期E的B息I税T前利润总额
A.若有利息10万，交企业所得税22.5万元
资金成本分析PPT课件
解：第一步计算各种不同性质的资金占全部资金的比重：
长期借款:Wb 150010000 0.15 债券:Wb 200010000 0.2 优先股:Wp 100010000 0.1 普通股:Wc 300010000 0.3 留存利润:Wr 250010000 0.25
第19页/共23页
第二步：计算加权平均资金成本：
)
1.4 14.89% 10(1 6%)
Ks
D1 P0 (1 f
g 0.96 5% 17.5%
)
8(1 4%)
Kr
D1 P0
g
0.96 5% 17% 8
n
WACC KiWi 7.25% 0.15 9.47% 0.2 14.89% 0.117.5% 0.3 17% 0.25 13.97% i 1
Kp
Dp Pe (1 f
)
175
1250 (1 6%)
14.9%
第16页/共23页
(4)企业利润留存的成本
Kr
D1 P0
g
Kr : 企业利润留存成本
第17页/共23页
4.加权平均资金成本
其是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的，其计算公式如下：
n
WACC KiWi (其中Wi 1) i 1
(2)债券成本
B0
n i 1
I (1 Kb )t
(1
M Kb
)n
B0 : 债券当前的市场价格
I : 债券应得的年利息(面值息票利率)
M : 债券面值
Kb : 投资者对该债券期望收益率 n :现在至债券到期的年限
第5页/共23页
• 若所得税率为t，债券的税后资金成本为 Kb(1-t)
• 对于新发行的债券，还应计入发行成本。
长期借款:Wb 150010000 0.15 债券:Wb 200010000 0.2 优先股:Wp 100010000 0.1 普通股:Wc 300010000 0.3 留存利润:Wr 250010000 0.25
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第二步：计算加权平均资金成本：
)
1.4 14.89% 10(1 6%)
Ks
D1 P0 (1 f
g 0.96 5% 17.5%
)
8(1 4%)
Kr
D1 P0
g
0.96 5% 17% 8
n
WACC KiWi 7.25% 0.15 9.47% 0.2 14.89% 0.117.5% 0.3 17% 0.25 13.97% i 1
Kp
Dp Pe (1 f
)
175
1250 (1 6%)
14.9%
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(4)企业利润留存的成本
Kr
D1 P0
g
Kr : 企业利润留存成本
第17页/共23页
4.加权平均资金成本
其是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的，其计算公式如下：
n
WACC KiWi (其中Wi 1) i 1
(2)债券成本
B0
n i 1
I (1 Kb )t
(1
M Kb
)n
B0 : 债券当前的市场价格
I : 债券应得的年利息(面值息票利率)
M : 债券面值
Kb : 投资者对该债券期望收益率 n :现在至债券到期的年限
第5页/共23页
• 若所得税率为t，债券的税后资金成本为 Kb(1-t)
• 对于新发行的债券，还应计入发行成本。
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谢谢
•
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• 需要注意：银点风险发生概率在货款回笼，可以投入下次采购作业付 款之前都是存在的。要关注从销售合同锁定与货款回笼时间节点之间 的市场银点变间的物料及成品，由于市场 价格波动而造成的跌价风险损失。
成本
• 5、小结
企业资金占用与时间周期
• 企业流动资金占用的总时间是企业流动资金： • 现金 物料产品 现金的全周期时间。
• 企业流动资金占用的时间周期区分为： • 采购周期 —— 制造周期——销售周期 • | ----------------------|-----------------------|----------------------|
小结
• 1、企业流动资金占用的时间周期是从采购付款到销 售货款回笼的全过程时间。
• 2、未来的“钱”不如现在的“钱”值钱，现在使用 未来的“钱”需要付出费用成本。
• 3、企业流动资金的利用效率不仅在于单笔销售毛利 率，更在于年度销售毛利回报率。现金比利润更重要。
• 4、银点变化的风险概率，从采购付款到货款回笼的 全周期中都是存在的。从销售签约锁定银点到货款回 笼同样存在银点风险
企业资金占用的时间成本
• 1、未来的“钱”不如现在的“钱”值钱； • ——未来的“钱”要用“折现率” 折现为“净现值”比较； • • 2、有账期的货款或承兑汇票要提前 使用，需要付出“贴现”费用。 • 贴现费用 = 贴现金额总额 x 贴现率
• 3、贴现率与利率 ： • 贴现率是指企业将未到期的承兑汇票到银行申请贴现时的贴现利率； • 利率：是资金使用费与本金的比率。 • ——商业银行贴现率的变化幅度和 变化速度通常远大于同期银行利
企业资金占用的时间成本 .
目 录 ,,
• 1、企业资金占用的概念与时间周期 • ——采购周期、制造周期与销售周期 ..
• 2、企业资金占用的时间成本 • ——净现值、贴现率、折现率、利率 .. • .. • 3、企业资金占用的机会成本 • —— 销售毛利率、账期、周转率与年度毛利回报率
• 4、企业资金占用的风险成本 • ——采购、销售与回款时间节点的银 点变动影 响与跌价损失
• 采购周期的时间节点是：从采购付款起，到物料齐套达到工厂仓库止； • 制造周期的时间节点是：从物料齐套到达工厂仓库起，到经过制造过程，实
现合格成品进入成品仓库止； • 销售周期的时间节点是： 从合格成品进 入成品仓库起，到销售货款回收到
公司财务账户止。
• 采购周期的控制关键是：缩短采购货款占用，加速齐套物料到达时间； • 制造周期的控制关键是：最 大限度缩短从齐套物料到合格成品入库的时间； • 销售周期的控制关键是：最大限度缩短成品在库时间和货款回笼时间
• 对于企业，现金比利润更重要，毛利回报率比销售毛利率 更重要。
资金占用的风险成本
• 对于聚和公司，资金占用的风险成本主要是汇率、银点变化、物料与 成品的跌价风险损失成本。
• 需要注意银点变化的时间节点是流动资金占用的全周期节点：从采购 银点到货款回笼时间节点。
• 采购付款银点 销售合同银点 货款回笼银点 下一次采购付款
率。
• ——结论：要使用未来的“钱”需要付出使用成本；而未来的“钱” 由于通货膨胀率、机会成本、贴现成本和风险成本变动的综合原因， 远不如现在的“钱”值钱。
企业资金占用的机会成本
• 企业流动资金在采购付款之后到销售货款回笼之间被物化， 失去了流动性，形成了机会成本。
• 物化资金的单次使用效率是毛利率： • 毛利率=销售毛利润/销售总额 • 毛利回报率 = 销售平均毛利率 X 资金周转率 • 示例： • 1、 销售毛利率30%，资金周转率为3；年度毛利回报率： • 毛利回报率 = 30% X 3 = 90%(年）； • 2、销售毛利率20%，资金周转率为6，年度毛利回报率： • 毛利回报率 = 20% X 6 = 120%（年）