第四季度房地产业投资策略报告

第四季度房地产业投资策略报告

第四季度房地产业投资策略报告

投资要点：

“市场回暖”言之尚早。尽管月份上海、北京等地的成交有所改善，但我们认为这主要是得益于一些开发商降价从而引起消费者心理预期有所好转的结果，但综合目前的各种因素看，行业短期内仍会维持调整态势。中期业绩应客观分析。尽管房地产行业中期业绩普遍较好，并预计年行业仍会维持较好增长态势，但考虑到房地产行业特殊的销售结算方法，原创：

.gongwen123.我们认为以此推算年业绩需要谨慎。行业环境正孕育根本变化。本文来自.gongwen123.目前房地产行业所有问题的症结应归结于“销售行为充分市场化和资源配置严重非市场化”的不对称，从管理层最近在土地供应、信贷管理和需求调控等方面的举措看，原来的混乱局面有望得到抑制。金融化和国际化迹象日益明显。行业调控在一定程度上迫使开发企业加速金融化，滤布而国内外投资机会的差异吸引了大量的国际资本加快流入国内房地产市场，因此国内开发企业面临着新的挑战。应对措施异常关键。尽管我们看好行业的中长期发展，但短期内行业调整压力应值得重视，在“内外”双重夹击的环境下，.freekan.统一思想、采取正确的应对措施将在很大程度上决定一个企业未来的竞争地位。关注公司管理层水平。我们目前维持行业“中性”的投资评级。在选择上市公司时，我们首先考察的是其公司管理层的道德风险和管理水平；其次关注公司的规模、压滤机滤布专业技术水平和抗风险能力；最后再考虑公司合理的估值水

平，我们给予深万科、招商地产、金地集团和中国国贸“谨慎推荐－”的投资评级。《第四季度房地产业投资策略报告》

附送：

第四季度旅游行业投资策略报告

第四季度旅游行业投资策略报告

投资要点：

旅游行业继续在景气周期运行，在宏观经济增速下降的背景下，具有防御特征的旅游行业相对投资价值更加突出，维持推荐评级。重点公司不含权的股价总体高估，但考虑到平均送的对价预期后，仍有的上涨空间。旅游行业保持快速增长。今年以来，原创：.gongwen123.我国旅游业继续保持良好的发展态势，前两个黄金周游客增长，旅游收入增长。滤布月入境旅游者增长，旅游外汇收入增长。预计全年旅游总收入亿元，同比增长。预计年前行业增长速度达到。景区、酒店运行良好，旅行社经营仍不乐观。景区子行业地区分化明显，长期依然维持价格、游客双增长的趋势；酒店行业客房价格继续上涨、热点地区出租率下降，出现阶段性顶部迹象，长期来看，集团化将继续快速提高；旅行社受人民币升值影响相对较大、行业竞争激烈，经营仍不乐观。中期业绩继续增长，但增速不及预期。原创：

.gongwen123.家重点公司中期收入、营业利润、净利润分别增长％、％、％。营业利润的快速增长显示上市公司主业发展良好，但由于投资收益等非经常性损益下降以及部分景区业绩下降，压滤机滤

布总体增长不及预期；针对两种类型公司采取不同的投资策略。建议对旅游行业中品牌优势明显行业龙头公司（华侨城、锦江酒店）及质地优良的景区类公司（丽江旅游）采取买入并持有的长期投资策略；对品牌优势尚不明显但具有阶段性机会的公司采取逢低买入、阶段性持有的投资策略。维持行业推荐评级.freekan.。如不考虑含权因素，重点公司股价总体高估，但考虑到送的对价后，重点公司总体上仍有的上涨空间。基于对价预期，维持行业推荐评级。维持华侨城强烈推荐、桂林旅游谨慎推荐的投资评级，维持华侨城强烈推荐，桂林旅游、峨眉山、丽江旅游、本文来自.gongwen123.首旅股份、锦江酒店谨慎推荐的评级。《第四季度旅游行业投资策略报告》