国际储备PPT
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2003/09/09 14 TUYONGHONG
SDRs
国际货币基金组织为了解决国际储备不 足问题，经过长期的谈判后于1969年在 足问题，经过长期的谈判后于1969年在 基金组织第24届年会上创设的新的国际 基金组织第24届年会上创设的新的国际 储备资产 是补充原有储备资产的一种国际流通手 段 是IMF分配给成员国的在原有的一般提 分配给成员国的在原有的一般提 款权以外的一种资金使用权利
2003/09/09
13
TUYONGHONG
creditor position
又称“超黄金档贷款” 又称“超黄金档贷款” IMF因将某一成员国的货币贷给其他成员国使 IMF因将某一成员国的货币贷给其他成员国使 用而导致其对该国货币的持有量下降到不足该 国本币份额75％的差额部分以及成员国在IMF 国本币份额75％的差额部分以及成员国在IMF 超过份额的贷款部分(最高为份额的125 125％ 超过份额的贷款部分(最高为份额的125％) 基金组织对某一成员国的贷款是通过向其提供 另一成员国的货币来实现的 结果是获得贷款国形成了对基金组织的债务， 结果是获得贷款国形成了对基金组织的债务， 而货币提供国则形成对基金组织的债权 贷款货币的使用额构成货币供应国的债权头寸
2003/09/09
ห้องสมุดไป่ตู้15
TUYONGHONG
SDRs： SDRs：some features
是一种以黄金保值的记帐单位，不能直 是一种以黄金保值的记帐单位， 接用于国际贸易支付和结算； 接用于国际贸易支付和结算；也不能直 接兑换成黄金 属于国有资产，只能由成员国货币当局 属于国有资产， 持有， 持有，并且只能在成员国货币当局和 IMF、 IMF、国际清算银行之间使用与普通提 款权不同， 款权不同，是无附带条件的流动资金 SDRs是根据各成员国在 SDRs是根据各成员国在IMF的配额进行 是根据各成员国在IMF的配额进行 分配
2003/09/09 9 TUYONGHONG
FX reserve
外汇储备是一国货币当局持有的国际储 备货币 充当国际储备资产的货币必须具备下列 条件： 条件：
能自由兑换成其他储备货币 在国际货币体系中占据重要地位 其购买力必须具有稳定性 货币发行国经济实力雄厚
2003/09/09
10
TUYONGHONG
2003/09/09
12
TUYONGHONG
reserve tranche position
又称“储备档贷款” 又称“储备档贷款”(reserve tranche credit) 指成员国以储备资产(黄金、 指成员国以储备资产(黄金、外汇或特别 提款权) 提款权)向国际货币基金组织认缴的资金 额度为基金组织分配给该国配额的25％ 额度为基金组织分配给该国配额的25％
一般情况下，只有在国际收支和储备总额方面 一般情况下， 实力特别强的国家才有可能承担第二种义务 SDRs的收付业务均通过 SDRs的收付业务均通过IMF开立的SDRs账户 的收付业务均通过IMF开立的 开立的SDRs账户 进行 一国可实际动用的SDRs数额平均不能超过其 一国可实际动用的SDRs数额平均不能超过其 配额的70％， 在IMF配额的 ％，但可持有三倍于自身配额 配额的 ％，但可持有三倍于自身配额 的SDRs
2003/09/09
8
TUYONGHONG
gold reserve: origin, history & trends
黄金具有可靠的保值手段和不受超国家力量干 预的特点， 预的特点，它一直是国际储备的主要来源之一 黄金已不符合人们对国际储备资产的要求， 黄金已不符合人们对国际储备资产的要求，它 既不能直接用来支撑汇率， 既不能直接用来支撑汇率，也不能按照确定的 汇率兑换成能实现上述目的的资产 作为际储备资产的黄金， 作为际储备资产的黄金，实际上极少用于直接 充当国际清算手段， 充当国际清算手段，即使要用黄金弥补国际收 支逆差或清偿国际债务， 支逆差或清偿国际债务，通常也是先将黄金作 为商品，随行就市， 为商品，随行就市，换成外汇后再支付 大多数国家仍然待有黄金， 大多数国家仍然待有黄金，并把它作为国际储 备资产之一
2003/09/09
4
TUYONGHONG
1.4国际储备与国际清偿能力 1.4国际储备与国际清偿能力
内容(components)不同 内容(components)不同
国际清偿能力除了包括该国货币当局直接掌 握的国际储备资产外， 握的国际储备资产外，还包括国际金融机构 向该国提供的国际信贷(international 向该国提供的国际信贷(international credit)以及该国商业银行和个人所持有的 credit)以及该国商业银行和个人所持有的 外汇(FX sector)和借款 外汇(FX hold by private sector)和借款 能力(financing 能力(financing ability)
2003/09/09
2
TUYONGHONG
1.2 特性General features 特性General
公认性 To be wildly recognized
是能为世界各国在事实上普遍承认和接受的资产
流动性 Very liquid
必须具有充分的流动性，能在其各种形式之间自由 必须具有充分的流动性， 兑换 各国政府或货币当局必须能无条件地获得并动用这 些资产
2003/09/09
5
TUYONGHONG
1.4国际储备与国际清偿能力 1.4国际储备与国际清偿能力
性质(features)不同 性质(features)不同
国际储备的使用是直接的和无条件的 部分国际清偿能力的使用是有条件的
数量(volume)不同 数量(volume)不同
一个国家的国际清偿能力是该国政府在国际经济活 动中所能动用的一切外汇资源的总和 国际储备只是其中的一个部分
2003/09/09 18 TUYONGHONG
3.1International Reserve Management
概念
一国政府及货币当局根据一定时期内本 国的国际收支状况和经济发展的要求， 国的国际收支状况和经济发展的要求，对 国际储备的规模、 国际储备的规模、结构及储备资产的运用 等进行计划、调整、控制， 等进行计划、调整、控制，以实现储备资 产规模适度化、结构最优化、使用高效化 产规模适度化、结构最优化、 的整个过程
第八讲 国际储备管理
国际储备管理的一般概述 国际储备的经济分析 国际储备的规模管理 国际储备的结构管理 中国的国际储备管理
2003/09/09
1
TUYONGHONG
1.1Definition
国际储备(International Reserves)是 国际储备(International Reserves)是 一国货币当局为弥补国际收支逆差、 一国货币当局为弥补国际收支逆差、维 持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧 急支付而持有的、 急支付而持有的、为世界各国所普遍接 受的资产 Official reserve assets
2003/09/09 7 TUYONGHONG
gold reserve
黄金是现实的货币商品(goods 黄金是现实的货币商品(goods + money) 作为储备资产的黄金是一国货币当局 (monetary authority)持有的货币黄金的总 authority)持有的货币黄金的总 额 充当国际储备资产(reserve assets)的黄金储 充当国际储备资产(reserve assets)的黄金储 备是货币当局持有的全部黄金储备中扣除充当 国内货币发行准备后的剩余部分
稳定性 To be stable
国际储备资产的内在价值必须相对稳定
适应性 To be appropriate
其性质和数量必须能适应国际经济活动发展的要求
2003/09/09 3 TUYONGHONG
1.3国际清偿能力 国际清偿能力
international repayment ability 是指该国无需采取任何影响本国经济正 常运行的特别调节措施即能平衡其国际 收支逆差和维持其汇率稳定的总体能力 它与国际储备之间是既相互联系又相互 区别的关系 是两个容易混淆的概念
衡量国际清偿能力
国际储备 该国政府获得国际流动资金的能力 筹集和使用该资金时的限制条件
2003/09/09 6 TUYONGHONG
2.1国际储备的构成 国际储备的构成
不同历史时期， 不同历史时期，充当国际储备的资产种 类有所不同 目前主要有四种形式
黄金储备(gold 黄金储备(gold reserve) 外汇储备(FX 外汇储备(FX reserve) IMF的成员国还有基金组织的储备头寸 IMF的成员国还有基金组织的储备头寸 (reserve position in IMF) 参与特别提款权分配的国家， 参与特别提款权分配的国家，还包括特别提 款权(SDRs) 款权(SDRs)
2003/09/09 11 TUYONGHONG
reserve position in IMF
储备头寸(reserve 储备头寸(reserve position) 该国在国际货币基金组织的储备档头寸 (reserve tranche position) 加上债权头寸(creditor 加上债权头寸(creditor position) 国际货币基金组织的成员国可以无条件 (unconditionally)地提取其储备头寸用 (unconditionally)地提取其储备头寸用 于弥补国际收支逆差
国际储备管理的决策权属于政府 具体的管理工作则由各国货币当局( 具体的管理工作则由各国货币当局(主要 是中央银行) 是中央银行)及其各个具体部门负责进行 政府从国民经济发展的总体规划出发， 政府从国民经济发展的总体规划出发， 拟订出一定时期内一国国际储备的宏观 政策 根据这一政策的要求， 根据这一政策的要求，货币当局制订出 具体的管理细则并实施管理
2003/09/09 17 TUYONGHONG
2.2International Reserve: Roles & Functions
维持国际支付能力， 维持国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡
起缓冲作用， 起缓冲作用，使国内经济免受国际收支变化的冲击 使一国政府能够赢得一定的时间 国际储备的数额在一定时期内总是有限的
2003/09/09 16 TUYONGHONG
SDRs： SDRs：some features
作为取得SDRs的条件 作为取得SDRs的条件，成员国必须承担两项 的条件， 义务： 义务：
支付利息和在需要时按照IMF指定的原则 支付利息和在需要时按照IMF指定的原则 接受SDRs并兑出相应的货币 接受SDRs并兑出相应的货币
2003/09/09
19
TUYONGHONG
3.2国际储备管理主要内容 国际储备管理主要内容
国际储备的规模管理
指对国际储备规模的选择与调整
国际储备的结构管理
指对国际储备运营的管理，主要是其结构的 指对国际储备运营的管理， 确定和调整
2003/09/09
20
TUYONGHONG
3.3国际储备管理制度 3.3国际储备管理制度
干预外汇市场，维持本国货币的汇率 干预外汇市场，
动用外汇储备支持本国货币的汇率 只能在短期内奏效
维持并增强国际上对本国货币的信心
掌握雄厚的国际储备能在心理上和客观上稳定本国货币在国 际上的信誉
国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证
一国拥有的国际储备资产状况是国际金融机构和国际银团提 供贷款时评估其国家风险的指标之一 储备资产雄厚是吸引外资流人的一个重要条件
FX reserve: origin, history & trends
最早充当国际储备资产的货币是英镑 20世纪30年代后，由于美国经济实力的崛起， 20世纪 年代后 由于美国经济实力的崛起， 世纪30年代后， 英镑和美元共同成为国际储备货币 二战后，由于美国的力量空前膨胀， 二战后，由于美国的力量空前膨胀，而英国的 力量则大大减弱， 力量则大大减弱，美元就取代英镑成为最重要 的国际储备货币 70年代开始 随着固定汇率制的崩溃， 年代开始， 从70年代开始，随着固定汇率制的崩溃，外汇 储备逐渐走向多元化 目前充当外汇储备的主要货币有美元（US$)、 目前充当外汇储备的主要货币有美元（US$)、 日元JAP 欧元(EURO、瑞士法郎(CSH)、 日元JAP)、欧元(EURO、瑞士法郎(CSH)、 英镑(GBP 英镑(GBP)等
SDRs
国际货币基金组织为了解决国际储备不 足问题，经过长期的谈判后于1969年在 足问题，经过长期的谈判后于1969年在 基金组织第24届年会上创设的新的国际 基金组织第24届年会上创设的新的国际 储备资产 是补充原有储备资产的一种国际流通手 段 是IMF分配给成员国的在原有的一般提 分配给成员国的在原有的一般提 款权以外的一种资金使用权利
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creditor position
又称“超黄金档贷款” 又称“超黄金档贷款” IMF因将某一成员国的货币贷给其他成员国使 IMF因将某一成员国的货币贷给其他成员国使 用而导致其对该国货币的持有量下降到不足该 国本币份额75％的差额部分以及成员国在IMF 国本币份额75％的差额部分以及成员国在IMF 超过份额的贷款部分(最高为份额的125 125％ 超过份额的贷款部分(最高为份额的125％) 基金组织对某一成员国的贷款是通过向其提供 另一成员国的货币来实现的 结果是获得贷款国形成了对基金组织的债务， 结果是获得贷款国形成了对基金组织的债务， 而货币提供国则形成对基金组织的债权 贷款货币的使用额构成货币供应国的债权头寸
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ห้องสมุดไป่ตู้15
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SDRs： SDRs：some features
是一种以黄金保值的记帐单位，不能直 是一种以黄金保值的记帐单位， 接用于国际贸易支付和结算； 接用于国际贸易支付和结算；也不能直 接兑换成黄金 属于国有资产，只能由成员国货币当局 属于国有资产， 持有， 持有，并且只能在成员国货币当局和 IMF、 IMF、国际清算银行之间使用与普通提 款权不同， 款权不同，是无附带条件的流动资金 SDRs是根据各成员国在 SDRs是根据各成员国在IMF的配额进行 是根据各成员国在IMF的配额进行 分配
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FX reserve
外汇储备是一国货币当局持有的国际储 备货币 充当国际储备资产的货币必须具备下列 条件： 条件：
能自由兑换成其他储备货币 在国际货币体系中占据重要地位 其购买力必须具有稳定性 货币发行国经济实力雄厚
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reserve tranche position
又称“储备档贷款” 又称“储备档贷款”(reserve tranche credit) 指成员国以储备资产(黄金、 指成员国以储备资产(黄金、外汇或特别 提款权) 提款权)向国际货币基金组织认缴的资金 额度为基金组织分配给该国配额的25％ 额度为基金组织分配给该国配额的25％
一般情况下，只有在国际收支和储备总额方面 一般情况下， 实力特别强的国家才有可能承担第二种义务 SDRs的收付业务均通过 SDRs的收付业务均通过IMF开立的SDRs账户 的收付业务均通过IMF开立的 开立的SDRs账户 进行 一国可实际动用的SDRs数额平均不能超过其 一国可实际动用的SDRs数额平均不能超过其 配额的70％， 在IMF配额的 ％，但可持有三倍于自身配额 配额的 ％，但可持有三倍于自身配额 的SDRs
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gold reserve: origin, history & trends
黄金具有可靠的保值手段和不受超国家力量干 预的特点， 预的特点，它一直是国际储备的主要来源之一 黄金已不符合人们对国际储备资产的要求， 黄金已不符合人们对国际储备资产的要求，它 既不能直接用来支撑汇率， 既不能直接用来支撑汇率，也不能按照确定的 汇率兑换成能实现上述目的的资产 作为际储备资产的黄金， 作为际储备资产的黄金，实际上极少用于直接 充当国际清算手段， 充当国际清算手段，即使要用黄金弥补国际收 支逆差或清偿国际债务， 支逆差或清偿国际债务，通常也是先将黄金作 为商品，随行就市， 为商品，随行就市，换成外汇后再支付 大多数国家仍然待有黄金， 大多数国家仍然待有黄金，并把它作为国际储 备资产之一
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1.4国际储备与国际清偿能力 1.4国际储备与国际清偿能力
内容(components)不同 内容(components)不同
国际清偿能力除了包括该国货币当局直接掌 握的国际储备资产外， 握的国际储备资产外，还包括国际金融机构 向该国提供的国际信贷(international 向该国提供的国际信贷(international credit)以及该国商业银行和个人所持有的 credit)以及该国商业银行和个人所持有的 外汇(FX sector)和借款 外汇(FX hold by private sector)和借款 能力(financing 能力(financing ability)
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1.2 特性General features 特性General
公认性 To be wildly recognized
是能为世界各国在事实上普遍承认和接受的资产
流动性 Very liquid
必须具有充分的流动性，能在其各种形式之间自由 必须具有充分的流动性， 兑换 各国政府或货币当局必须能无条件地获得并动用这 些资产
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1.4国际储备与国际清偿能力 1.4国际储备与国际清偿能力
性质(features)不同 性质(features)不同
国际储备的使用是直接的和无条件的 部分国际清偿能力的使用是有条件的
数量(volume)不同 数量(volume)不同
一个国家的国际清偿能力是该国政府在国际经济活 动中所能动用的一切外汇资源的总和 国际储备只是其中的一个部分
2003/09/09 18 TUYONGHONG
3.1International Reserve Management
概念
一国政府及货币当局根据一定时期内本 国的国际收支状况和经济发展的要求， 国的国际收支状况和经济发展的要求，对 国际储备的规模、 国际储备的规模、结构及储备资产的运用 等进行计划、调整、控制， 等进行计划、调整、控制，以实现储备资 产规模适度化、结构最优化、使用高效化 产规模适度化、结构最优化、 的整个过程
第八讲 国际储备管理
国际储备管理的一般概述 国际储备的经济分析 国际储备的规模管理 国际储备的结构管理 中国的国际储备管理
2003/09/09
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1.1Definition
国际储备(International Reserves)是 国际储备(International Reserves)是 一国货币当局为弥补国际收支逆差、 一国货币当局为弥补国际收支逆差、维 持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧 急支付而持有的、 急支付而持有的、为世界各国所普遍接 受的资产 Official reserve assets
2003/09/09 7 TUYONGHONG
gold reserve
黄金是现实的货币商品(goods 黄金是现实的货币商品(goods + money) 作为储备资产的黄金是一国货币当局 (monetary authority)持有的货币黄金的总 authority)持有的货币黄金的总 额 充当国际储备资产(reserve assets)的黄金储 充当国际储备资产(reserve assets)的黄金储 备是货币当局持有的全部黄金储备中扣除充当 国内货币发行准备后的剩余部分
稳定性 To be stable
国际储备资产的内在价值必须相对稳定
适应性 To be appropriate
其性质和数量必须能适应国际经济活动发展的要求
2003/09/09 3 TUYONGHONG
1.3国际清偿能力 国际清偿能力
international repayment ability 是指该国无需采取任何影响本国经济正 常运行的特别调节措施即能平衡其国际 收支逆差和维持其汇率稳定的总体能力 它与国际储备之间是既相互联系又相互 区别的关系 是两个容易混淆的概念
衡量国际清偿能力
国际储备 该国政府获得国际流动资金的能力 筹集和使用该资金时的限制条件
2003/09/09 6 TUYONGHONG
2.1国际储备的构成 国际储备的构成
不同历史时期， 不同历史时期，充当国际储备的资产种 类有所不同 目前主要有四种形式
黄金储备(gold 黄金储备(gold reserve) 外汇储备(FX 外汇储备(FX reserve) IMF的成员国还有基金组织的储备头寸 IMF的成员国还有基金组织的储备头寸 (reserve position in IMF) 参与特别提款权分配的国家， 参与特别提款权分配的国家，还包括特别提 款权(SDRs) 款权(SDRs)
2003/09/09 11 TUYONGHONG
reserve position in IMF
储备头寸(reserve 储备头寸(reserve position) 该国在国际货币基金组织的储备档头寸 (reserve tranche position) 加上债权头寸(creditor 加上债权头寸(creditor position) 国际货币基金组织的成员国可以无条件 (unconditionally)地提取其储备头寸用 (unconditionally)地提取其储备头寸用 于弥补国际收支逆差
国际储备管理的决策权属于政府 具体的管理工作则由各国货币当局( 具体的管理工作则由各国货币当局(主要 是中央银行) 是中央银行)及其各个具体部门负责进行 政府从国民经济发展的总体规划出发， 政府从国民经济发展的总体规划出发， 拟订出一定时期内一国国际储备的宏观 政策 根据这一政策的要求， 根据这一政策的要求，货币当局制订出 具体的管理细则并实施管理
2003/09/09 17 TUYONGHONG
2.2International Reserve: Roles & Functions
维持国际支付能力， 维持国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡
起缓冲作用， 起缓冲作用，使国内经济免受国际收支变化的冲击 使一国政府能够赢得一定的时间 国际储备的数额在一定时期内总是有限的
2003/09/09 16 TUYONGHONG
SDRs： SDRs：some features
作为取得SDRs的条件 作为取得SDRs的条件，成员国必须承担两项 的条件， 义务： 义务：
支付利息和在需要时按照IMF指定的原则 支付利息和在需要时按照IMF指定的原则 接受SDRs并兑出相应的货币 接受SDRs并兑出相应的货币
2003/09/09
19
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3.2国际储备管理主要内容 国际储备管理主要内容
国际储备的规模管理
指对国际储备规模的选择与调整
国际储备的结构管理
指对国际储备运营的管理，主要是其结构的 指对国际储备运营的管理， 确定和调整
2003/09/09
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3.3国际储备管理制度 3.3国际储备管理制度
干预外汇市场，维持本国货币的汇率 干预外汇市场，
动用外汇储备支持本国货币的汇率 只能在短期内奏效
维持并增强国际上对本国货币的信心
掌握雄厚的国际储备能在心理上和客观上稳定本国货币在国 际上的信誉
国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证
一国拥有的国际储备资产状况是国际金融机构和国际银团提 供贷款时评估其国家风险的指标之一 储备资产雄厚是吸引外资流人的一个重要条件
FX reserve: origin, history & trends
最早充当国际储备资产的货币是英镑 20世纪30年代后，由于美国经济实力的崛起， 20世纪 年代后 由于美国经济实力的崛起， 世纪30年代后， 英镑和美元共同成为国际储备货币 二战后，由于美国的力量空前膨胀， 二战后，由于美国的力量空前膨胀，而英国的 力量则大大减弱， 力量则大大减弱，美元就取代英镑成为最重要 的国际储备货币 70年代开始 随着固定汇率制的崩溃， 年代开始， 从70年代开始，随着固定汇率制的崩溃，外汇 储备逐渐走向多元化 目前充当外汇储备的主要货币有美元（US$)、 目前充当外汇储备的主要货币有美元（US$)、 日元JAP 欧元(EURO、瑞士法郎(CSH)、 日元JAP)、欧元(EURO、瑞士法郎(CSH)、 英镑(GBP 英镑(GBP)等