【自考整理版】财务管理学-历年计算题要点

计算题

要求：(1)计算甲项目年收益率的期望值；

(2)计算甲项目年收益率的标准离差；

(3)计算甲项目年收益率的标准离差率；

(4)假设乙项目年收益率期望值为25％，标准离差为18％，比较甲、乙两项目风险大小。(计算结果保留小数点后两位)

（1）甲项目年收益率的期望值= 40%*0.3 + 20%*0.5 + 5%*0.2 = 23%

（2）甲项目年收益率的标准离差 2 2 2 = （40% ? 23%）× 0.3 + 20% ? 23%）× 0.5 + 5% ? 23%）× 0.2 ≈ 12.49%

（3）甲项目年收益率的标准离差率= 12.49%/23% ≈ 0.54

（4）乙项目年收益率的标准离差率= 18%/25% = 0.72 0.54 < 0.72，可以判定甲项目的风险较小。

36.投资者准备购买A公司普通股股票，该股票上年股利为每股2元，假设A公司采用稳定增长的股利政策，股利年增长率为5％，投资者预期的必要收益率为15％。P328 P331

要求：(1)计算该股票内在价值；

(2)若目前该股票的每股市场价格为18元，为投资者作出是否购买该股票的决策；

(3)若该股票的每股市场价格为20元，计算投资者购买该股票的收益率。

（1）该股票属于长期持有、股利固定增长的股票，0 其内在价值= D（1 + g）= 2*（1+5%）/（15%-5%）= 21（元）（K ? g）（2）因为目前该股票的每股市价18 元低于内在价值21 元，即投

资者的投资成本低于预期收益，所以投资者应作出购买该股票的决策。

（3）投资者购买该股票的收益率= （21-20）/20 *100% = 5%

37.某企业投资A项目，计划筹资800万元，A项目预期收益率为12％。假设该企业所得税税率为25％。筹资方案如下：P160-164

(1)溢价发行债券，面值为250万元，发行价格为300万元，债券的票面利率为8％，期限为5年，每年年末支付一次利息，筹资费用率为3％。

(2)发行普通股50万股，每股发行价格10元，筹资费用率为4％。预计第一年每股股利为0.8元，以后每年按4％递增。

要求：(1)计算发行债券的筹资费用；

(2)计算债券筹资的资本成本(不考虑资金时间价值)；

(3)计算普通股筹资的资本成本；

(4)计算本次筹资的综合资本成本(按筹资时市价比例计算权重)；

(5)判断A项目是否可行。

(计算结果保留小数点后两位)

（1）发行债券的筹资费用= 300*3% = 9（万元）

（2）债券筹资的资本成本= I b (1 ? T ) = 250*（1-25%）/[300*（1-3%）] ≈ 64.43% B(1 ? Fb )

（3）普通股筹资的资本成本= Dc （] + G = 50*0.8 /[50*10* 1-4%）+ 4% ≈ 12.33% Pc (1 ? Fc )

（4）综合资本成本= 64.43%*（300/800）+ 12.33%*（50*10/800）≈ 31.87%

（5）因为 A 项目的预期收益率 12%低于综合资本成本率 31.87%，所以 A 项目不可行。

38.某公司准备新增一条生产线以开发新产品，该生产线共需要投资350万元，其中固定资产投资300万元，垫支流动资金50万元，以上投资均于建设起点一次投入。预计该生产线

使用寿命为6年，采用年限平均法计提折旧，使用期满有净残值12万元，同时可全额收回垫支的流动资金。该生产线当年建成并投入使用，使用期内预计每年可获销售收入为125万元，每年付现成本为25万元。若该公司的资金成本为10％，所得税税率为25％。

已知：PVIFA l0％’5=3.791；PVIFA10％’6=4.355；PVIF10％’6=0.565 P289-298

要求：(1)计算固定资产年折旧额；

(2)计算项目年营业净利润和各年的净现金流量；

(3)计算项目净现值，并评价该项目的可行性。

(计算结果保留小数点后两位)

（1）固定资产年折旧额= （300-12）/6 = 48(万元)

（2）该项目年营业净利润= （125-25-48）*（1-25%）= 39(万元) 第一年年末净现金流量= 39+48 = 87(万元) 第二至第五年年末净现金流量=第一年年末净现金流量= 87(万元) 第六年年末净现金流量= 87+50 = 137(万元)

（3）该项目净现值= 87* PVIFA10％’6 + 50* PVIF10％’6 – 350 = 87*4.355 +50*0.565–350 ≈ 57.14(万元) 因为净现值大于零，所以可评价该项目可行。

35.某企业准备开发新产品，该产品的预期年收益率如下表所示：

要求：计算该产品预期收益率的期望值和标准离差。

（计算结果保留小数点后两位）

【解析】P75

=0.3×0.4+0.5×0.25+0.2×（-0.15）

=0.12+0.125-0.03

=-5.5%

≈0.33

36.先锋公司的普通股基年股利为每股2元，公司采用稳定增长股利政策，预计年股利增长率为2％。投资者拟购买并长期持有该股票，对相同风险程度的股票要求的期望收益率为10.5％。

要求：

（1）计算先锋公司普通股内在价值；

（2）假设先锋公司股票每股市价为20元，投资者是否应该购买该股票?

【解析】由于假设K＞g，所以当n→∞时，上式可变换为：

内在价值应为：

（2）先锋公司股票的内在价值为24元，大于其20元的发行市价，因此，投资者应该投资购买该股票。

37.某公司只产销A产品，单位变动成本为每件10元，变动成本率为40％，变动成本总额

为120000元，息税前利润为60000元。

要求：

（1）计算A产品的销售单价；

（2）计算A产品的实际销售量；

（3）计算该企业固定成本总额；

（4）计算A产品的保本销售量。

【解析】①销售单价=单位变动成本/变动成本率=10/40%=25元

②实际销售量=变动成本总额/单位变动成本=120000/10=12000件

③总成本=总收入-利润=12000×25-60000=240000元

④保证销售量=销售利润/单位产品售价-单位产品变动成本

=60000/（25-10）=4000件

38.某公司目前发行在外普通股40万股；已发行债券200万元，年利率为10％。目前息税前

利润为220万元，所得税税率为25％。该公司准备投资一个新项目，项目所需投资为550万元，预计投产后可使企业的年息税前利润增加50万元；所需资金有以下两种筹资方案可供选择：

（1）发行债券筹集资金550万元，年利率为12％；

（2）发行普通股股票27.5万股，每股发行价格20元。

要求：

（1）计算该公司目前的利息以及追加债券筹资后的总利息；