中国近5年来关于货币政策有效性的研究综述

中国近5年来关于货币政策有效性的研究综述

摘要：本文通过检索中国货币政策相关文献并经行了分析，认为2006年以来中国货币政策有效性研究取得了一系列成就：货币基础理论研究进一步加强；关于央行货币政策对我国经济的影响研究取得新进展；货币政策对物价的影响收到了关注等。但是，适应我国国情的货币政策基础理论仍为取得突破，货币政策对于垄断行业的影响这一领域未收到足够的重视，对货币政策本身也缺乏更深入的思考。

关键词：货币政策货币政策有效性中国货币政策

货币政策跟经济之间的关系用唇亡齿寒这个成语来形容或许不怎么恰当，但足以能表达出二者之间的那种依附关系。因此，研究中国货币政策，关注中国货币政策理论的研究发展动向，就显得十分有意义。所谓货币政策，简单的说，就是一个国家货币当局或中央银行有关货币方面的各项政策。具体而言，它是指货币当局或中央银行为实现一定的宏观经济目标而采用各种方式调节信用量和货币量，进而影响宏观经济的各种方针与措施的总称。而货币政策有效性，就是指货币政策操作通过货币政策的传导机制作用于总支出，最后实现既定目标所取得的效果。

随着改革开放的日益推进深入，中国的经济政策已日渐趋于成熟。中国众多经济学学者的开始投身于中国货币政策有效性的研究，并将自己的研究成果用来贡献于祖国经济的发展。2006年以来，中国货币政策有效性的研究在前人研究成果的基础上，取得了一系列进展。笔者在“CNKI”数据库网上，以“货币政策”“货币政策有效性”“中国货币政策有效性”为检索词，以“文史哲”“政治军事与法律”“教育与社会科学综合”“经济与管理”为检索范围，总检索到中国货币政策有效性类文章12篇（出去重复类和不相关类的文章），并将其进行了分类：货币政策有效性基础理论研究2篇，中央银行货币政策研究5篇，货币政策与经济增长研究2篇，我国货币政策与世界金融研究3篇。从数量分布情况来看，中央银行货币政策研究最多，占总数的42%，其它领域的研究则明显不足，这也能反映我国关于货币政策有效性研究在某些方面的问题。

1，货币政策有效性基础理论研究

众所周知，货币政策是经济学的一个研究领域，市场经济的出现，使货币政策显得重

要起来。而货币政策基础理论的研究，对于指导一国货币政策的制定有重要而深远的意义。因此，货币政策基础理论的研究一直是各国学者的研究关注重点。

张建斌，刘清华在《中国货币政策有效性分析》中指出，货币政策是国家宏观经济政策的组成部分，是调节经济的重要手段，其运用既可以引导经济向其目标方向发展，也可能和其目标方向发生偏差，甚至对经济产生负面影响。作者从货币政策有效性基础理论出发，通过研究维克塞尔经济学观点、“凯恩斯经济学说”、新古典综合派、新凯恩斯主义以及现代货币主义，得出了货币政策能否有效调节经济，不在于货币政策本身，而在于货币政策实施的环境和条件。文中还对中国近年来货币政策实际效果进行了分析，指出了我国货币政策高效运作的阻滞因素并提出了相应对策。【1】余建干在其《略论中国货币政策有效性》一文中指出：货币政策目标的实现程度是衡量货币政策有效性的标志，货币政策有效性的内涵就是货币政策具有真实效应，能够对真实经济变量产生影响。货币政策有效性就是货币政策能够在保持物价稳定、国际收支平衡的前提下促进经济增长和降低失业。【2】

以上二位学者主要从货币政策基础理论出发来研究货币政策有效性，并取得一定成果。在研究中还结合我国货币政策现状进行分析，并提出了自己的观点。

2，中央银行货币政策研究

中央银行，简称央行，是负责该国或该一地区货币政策的主体，通常也是一个经济共同体的唯一货币发行机构。在我国，中央银行即中国人民银行。

陈亚雯在其《中国货币政策的有效性研究——从信贷渠道分析》中，通过货币效用函数论证了货币短期非中性而长期中性，并通过国内外对泰勒规则的验证，认为调整实际利率是政府实施宏观调控的主要手段。重点分析了中国信贷渠道存在的主要问题并给出了一系列建议。【3】邓雄、蒋中其在《中国货币政策有效性的实证考察》中，根据“蒙代尔—弗莱明模式”和“三元冲突”理论，采用理论论证和实证研究方法，论述了货币政策有效性的客观基础，并分析了货币政策有效发挥作用的制约因素。【4】单玲娜在其《中国货币政策有效性分析》中指出，货币政策作为中央银行调控经济，是为达到经济增长和物价稳定的最终目标而采取的重要手段，对一国的经济有着重要的影响。作者从我国中央银行采取的货币政策的运行机制和有效性角度，分析了我国现阶段货币政策存在的问题并提出了可行性建议。【5】谭旭东在《中国货币政策的有效性——基于政策时间不一致性的分析》中，对政策时间不一致性理论模型加以修正以分析中国货币政策的有效性问题。得出的结果是：中国货币政策的有效性与政策的可信性之间密切相关，随着货币政策可信度的提高，其有效性的相应提高。因此，实

行有规则、透明度高、连贯性强的货币政策，对于提高货币政策有效性具有重要作用。【6】王俊海、李鑫在《中国货币政策有效性研究：一个新凯恩斯理论的视角》中，基于新凯恩斯理论的视角，构建Sidrauski—type模型对我国的货币政策有效性进行分析。结果发现，当央行未能采取积极主动的货币政策时，一单位技术冲击导致的产出波动幅度约为采取积极主动时产出波动幅度的2.3倍，投资波动幅度约为1.9倍。因此，当前央行所采取的积极主动的货币政策能够“烫平”经济波动的作用，并且盯住同伙膨胀率的目标在我国是行之有效的。【7】

上面这些学者或从中国央行本身出发，或以央行近期所推行的货币政策为依据，来研究央行所实行的货币政策对我国经济的影响，来研究中国货币政策有效性的。

3，货币政策有效性与经济增长研究

货币政策有效性，就是指货币政策操作通过货币政策的传导机制作用于总支出，最后实现既定目标所取得的效果。很明显，经济增长就是检验货币政策有效性与否的标准。

吴艳芳在其《中国货币政策有效性的实证研究》中，通过建立经济学模型，选择合适的标准去量化中国货币政策的效应大小，对我国货币政策在对国民经济发展起到的作用进行测度。【8】袁仕陈在其《中国货币政策有效性实证检验》一文中，应用平稳性检验、协调检验和因果检验，就我国货币政策对经济增长与物价变动的影响，进行了货币政策有效性的检验。结果表明金融变量与经济增长、物价水平之间无论在长期还是短期都存在着稳定的因果关系。【9】

4，我国货币政策与国际金融研究

楚尔明、赵朝霞在《双顺差下中国货币政策有效性实证检验》中，通过对1994年以来中国货币政策目标、货币供给以及外汇储备等几个指标的协整检验和分析后认为，双顺差下，货币供给内生性加强，货币政策虽然短期有效，但有效性成都不高。【10】王伟在其《金融危机背景下中国货币政策有效性实证研究》中引入货币政策转向虚拟变量，通过对2004年7月以来中国货币政策工具变量等分析，认为在金融危机背景下，利率作为货币政策工具的作用在加强，存款准备金对中国货币政策目标实现的作用较小。【11】

总结：2006年以来，中国货币政策有效性研究在继承前人研究理论成果上，又取得了一系列新进展。理论成果成绩显著，对我国的货币政策的制定无疑有着重要的指导作用。但正如每一学科在其发展历程中都需要不断完善一样，中国货币政策有效性理论要走向成熟，还有很长的路要走，希望广大从事该方面研究领域的专家学者能在已有的理论基础上取得更大的