第八章证券市场

0.84
中期票据
41 6.01 1737.00
2.40 178 18.00 6912.65
7.95
可转债
5 0.73
77.20
0.11
6 0.61 46.61
0.05
可分离转债存债
11 1.61 632.85
0.87
1 0.10 30.00
0.03
合计
682 100.00 72452.76 100.00 989 100.00 87005.14 100.00
定义：债券成交后，买卖双方按约定价格在约定的时期/日期进 行交割清算的交易
交割方式
不必办理任何实际的交割； 只需交割差额 用现货来结算
交易目的
套期保值 投机
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一、债券市场
回购协议交易
卖方 ：回购 (先卖后买) 买方：逆回购(先买后卖)
信用交易
定义：也称“垫头交易”或“保证金交易” ,是客户以自 己的信誉，在交付一定数额的保证金后，取得证券经纪人 的信用，委托经纪人买进或卖出证券的交易方式。
N为债券的实际收益率
C为债券的票面利率； n为债券的偿还期限
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一、债券市场
我国债券市场发展
2008年债券发行情况
2009年债券发行情况
类别
发行期 发行期数 发行总额 发行总额 发行期 发行期数 发行总额 发行总额 数(只) 比重(%) (亿元) 比重(%) 数(只) 比重(%) (亿元) 比重(%)
央行票据
122 17.89 42960.00 59.29
71 7.18 38240.00 43.95
短期融资券
269 39.44 4338.50
5.99 263 26.59 4612.05
5.3
资产支持证券
26 3.81 302.01
0.42
-
-
-
-
公司债
15 2.20 288.00
0.40
48 4.85 73ຫໍສະໝຸດ Baidu.90
收益率为标的
最高收益率 各自中标收益率
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一、债券市场
发行对象
私募发行 ：面向少数特定的投资者发行
节省承销费用； 节省发行时间及注册费用 不必担心发行失败 发售条件优于市场平均条件
公募发行 ：向广泛的不特定的投资者发行
需要获得承销者的协助 必须向证券管理机关办理发行注册手续 公募债券发行后可以上市转让 发行人不需提供特殊的优厚条件
债券交易（申请上市） 信息披露及持续性义务
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二、股票市场
股票
定义： 股份公司发给出资并承担经营风险的人的股份
第八章证券市场
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《货币银行学》
第八章 证券市场
债券市场 股票市场 证券投资分析与投资组合理论 证券投资基金市场
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一、债券市场
债券
定义
债券是一种有价证券，是债务人为筹借资 金而向债权人出具的一种债务凭证。 基本特征
安全性 流动性 收益性
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内含选择权 可赎回债；偿还基金债；可转换债；附认股权证债券
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一、债券市场
债券的发行
发行过程
直接发行：直接募集；出售发行
间接发行：集团认购；招标发行；商议发行
*招标发行(募满为止)：荷兰式[同] 美国式[不同]
价格为标的
最低中标价 各自中标价
缴款期为标的
最迟缴款期 各自的缴款期
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一、债券市场
国债市场发展现状
国债市场
二级市场
一级市场
交易所市场
银行间市场
上交所
深交所
银行间柜台市场
承购式包销
公开招标式 荷兰式
美国式
形成了“两个类型、两个中心、四个场所”的结构体系
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现券交易 回购交易
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一、债券市场
企业债市场
债券发行
基本条件：规模、金额、负债、偿付能力、利率水平、募集资金投向 期限 利率及付息规定 债券评级 债券的担保 法律意见书 承销：承销团余额包销
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一、债券市场
债券的分类
分类标志
构
成
发行主体
政府债券—中央政府/政府机构/地方政府 公司债券(金融债券)
计息方式 单利；复息；贴现；累进利息；附息
抵押担保 信用债券；担保债券
募集方式 公募债券；私募债券
发行区域
国内债券：本国/本币 国际债券：外国债券+欧洲债券
债券形态 实物债券；凭证式债券；记账式债券
特点
经纪人：既可垫款，也可垫付证券 客户：能超出自身资金实力进行大宗交易
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一、债券市场
债券的市场价格及收益率
债券的价格
债券的票面价格 债券的发行价格
债券的市场价格
债券行市
债 券 行 市 ＝ 债 券 到 期 收 入 的 本 利 和
1 ＋ 市 场 利 率 到 期 期 限
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一、债券市场
国债市场
历史沿革
发行市场
第一阶段：行政摊派（1981-1990） 第二阶段：承购包销（1991-1994） 第三阶段：招标发行（1995-至今）
交易市场
早期的银行贴现转让时期（1985年-1987年） 实物券柜台市场主导时期（1988年-1993年） 交易所国债市场主导时期（1994年-1996年） 银行间场外交易市场的兴起（1997年-2001年） 市场的融合与发展及银行间国债柜台市场的恢复（2002年至今）
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一、债券市场
发行条件
发行额 发行利率 偿还期限（确立期限的考虑因素）
使用资金的周转期 未来市场利率的发展趋势 流通市场的发达程度
债券评级
评级机构：穆迪；标准普尔；惠誉
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一、债券市场
债券交易
现货交易
即时交割 次日交割 例行交割
期货交易
国债
36 5.28 7965.00 10.99
77 7.79 16418.10 18.87
地方政府债
-
-
-
-
50 5.06 2000.00
2.3
企业债
71 10.41 2366.90
3.27 190 19.21 4252.33
4.89
金融债
86 12.61 11785.30 16.27 105 10.62 13758.5 15.81
债券行市与经济周期之间联系紧密；
较之股票行市，债券行市相对稳定
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一、债券市场
债券的收益率
附息债券单利收益率
收益率=[每年的利息+(票面价格-发行价格)/偿还年限]/发行价 格×100%
附息债券复利收益率
P PC [1(N)n1]
发行价格=
(1N)n
N(1N)n
其中：P为债券面值；