第三章 筹资方式
第三章 筹资管理
9
二、发行普通股
（一）股票的概念及种类
股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证 券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代 表了股东对股份制公司的所有权。
1.按股东权利和义务分: 2.按股票票面是否记名 分:
普通股 优先股 记名股票 不记名股票
10
二、发行普通股
3.按股票票面是否标明金额
面值股票
17
二、银行借款
（一）种类：
按借款期限 分 短期——1年以内 中期——1~5年 长期——5年以上
按借款有无担保-----信用、抵押、票据的贴现 按提供贷款机构——商业银行、政策性银行
18
一、银行借款
（二）银行借款程序
申请
审查
签合同
借款
还款
的信 评用 估等 级
条款： 调 查审 批来自基本、违约、 保证、其他
43
二、资金成本的计算 （一）个别资金成本的计算
用资费用 用资费用 = 筹资额—筹资费 用 筹资额(1—筹资费率)
资金成本 =
44
•
1.银行借款的成本
Kl
=
利息额(1-所得税率)
借款额（1-筹资费用率）
I (1 T ) K1 L(1 F )
45
例：某企业向银行取得400万元的长期借款， 年利息率为8％，期限5年，每年付息一次， 到期还本。假设筹资费率为0.2％，所得税率 为33％，该笔长期借款的成本计算如下：
1）若该债券溢价发行，其发行价格总额为1 200万元，则其资 金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔1 200×（1－4％）〕 ＝5.82％ 2）若该债券平价发行，则其资金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔1 000×（1－4％）〕 ＝6.98％ 3）若该债券折价发行，其发行价格总额为800万元，则： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔800×（1－4％）〕 ＝8.72％
财务管理学-第三章-长期筹资方式(1)
• 我国目前规模较大的全国性评级机构有大公、中诚信、联合、上海新 世纪4家。
标准·普尔信用等级表
等级 说明 值
得
AAA 最高级
投
AA 高级
资
A 上中级
违约风险
还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响
银行借款的信用条件
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司
资本
给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 其他企业或者事业法人提供
民间资本
自然人为企业直接分配给股东的部分
国外和我国港澳 台地区资本
外商投资企业的筹资渠道
长期筹资方式
分类依据
筹资方式
特点
按资本 来源范 围
• 既没有成本也没有参照物
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点
1、资金成本较高；
2、容易分散企业控制权；
3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。
第三章资本金的筹集
第三章资本金的筹集企业资金筹集包括资本与负债两个方面, 本章仅引见资本金筹集, 负债筹资在第四章引见。
本章要点: 1、企业筹资方式与要求2.资本金制度的内容及筹资规则3.股票筹资剖析本章难点: 1、企业筹资要求2.资本金制度的内容及意义第一节 3.股票筹资特点及筹资剖析第二节企业筹资概述一、筹资动机新建、扩建、改建筹资偿债筹资空虚营运资本混合筹资资金筹集是企业财务管理的一项重要内容, 企业自主运营、自主理财、就肯定要求企业自主筹资。
而企业筹资来源和渠道的多元化, 又为企业自主筹资发明了条件。
二、企业资金来源渠道企业资金来源渠道也称企业筹资渠道。
要了解来源渠道, 先讲资金分类。
1.资金分类〔1〕短期资金与临时资金短期资金指供企业短期〔一年内〕运用的资金主要用于活动资产, 可短期内收回。
临时资金可供企业临时〔一年以上〕运用的资金, 主要用于临时资产, 普通要数年甚至几十年才干收回。
长短期资金所占比例称为资金的长短期结构, 也叫资产结构, 又称为企业筹资组合。
本节第三局部讲述。
〔2〕主权资金与负债资金主权资金也称企业自有资金代表股东对公司的一切权, 企业可有限期运用。
负债资金也称负债资本, 代表公司的债务。
它们之间的比例称为资本结构。
不同资本结构其风险不同。
在第六章中引见。
2.资金来源渠道不同资金来源有不同特点, 财务人员必需熟知这些来源渠道。
主要的来源渠道有：〔1〕国度财政资金: 财政拨款: 国度重点树立项目财政贴息: 用于新建项目及更改项目周转金: 用于普通企业消费运营周转认购股票: 契合国度产业政策的股份制企业〔2〕商业银行信贷资金。
企业活动资金的70%以上依赖商业银行其发放依照收益性、活动性和平安性原那么确定。
〔3〕非银行金融机构: 如信托投资公司、租赁公司、保险公司资金, 虽然规模有限, 但方便、灵敏、很有出路。
〔4〕其它企业资金: 即企业间的相互融资和联营、入股、债券及商业信誉等各种方式筹资。
第3章筹资方式
通过
筹资渠道 资金市场
，运用筹资方式，经济
有效地筹集企业所需资金。
5
二、筹资目的
满足生产经营的需要
——简单再生产、扩大再生产
满足对外投资的需要
满足资本结构的调整
——股权资本与负债资本的组合
6
三、筹资目标
以较低的筹资成本 和较小的筹资风险
获取较多的资金
7
四、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不
同的筹资方式，形成不同的筹资类型
40
12000
2005
160
24000
2006
120
27000
2007
80
22000
2008
200
40000
09年预计销售量可达到320万件，预测09年资金占用额
∑xi=600
∑yi=125000
∑xi2=88000
∑xiyi=1732000
33
b=145（万元） a=7600（万元） y=7600+145*320=54000（万元）
8
按筹资性质—— 股权资本、负债资本 按筹资期限—— 长期资金、短期资金 按取得方式—— 内部筹资、外部筹资 按是否通过
金融机构 —— 直接筹资、间接筹资 9
五、筹资方式与筹资渠道
资金源
银行信 非金融机 其他企业 货资金 构资金 资金
居民个 国家财政 企业增值
人资金 资金
资金
向银行借款 利用商业信用 发行公司债券
第三章 筹资方式
1
2
第三章 筹资方式
学习 目的
掌握筹资的概念、种类、原则 理解筹资规模与筹资时机 重点掌握股权筹资和债务筹资
3
筹资方式ppt课件
第一节 股票融资
1
第二节 公司债
2
第三节 定期借款
3
第四节 融资租赁
4
Page 2
第三章 融资方式
•通过本章学习，掌握各种融资及其优缺点；掌 握股票、公司债的价值评估；掌握定期借款的还 款计划编制；掌握融资租赁决策。
Page 3
股票融资：普通股融资
3.1.1普通股的特征
1）收益性 2）风险性
折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在 的价值。折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。
Page 10
股票融资：普通股内在价值_零增长模型
如果我们进一步假设未来各期的预期股息为固定值D，利润增长率为零， 且持有期限为无限大。即，D1=D2=D3=···=Dn，且n→∞
V的后项
股票融资：普通股内在价值_零增长模型 【P155案例】某公司股票年股利率为10%，面值为30
元/股。该股票的必要报酬率为12%，则该股票的内在价 值是什么？
Page 12
股票融资：普通股内在价值-固定增长模型
如果我们假设各期净利润与股利永远按固定的增长率增 长，且净利润与股利增长率g小于贴现率k，即：
•普通股筹资的缺点 筹资成本很高； 增发普通股导致控制权分散，降低每股收益； 加大了公司被收购的风险；增加公司对外公布财务状况的成本
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股票融资：优先股融资
3.2.1优先股及其特征 优先股，又称为特别股，是指优先于普通股股东分得公司
收益和剩余资产的一种股票，它是一种股息固定的股票， 既类似于债券，又同时具有普通股的某些特性，故而优先 股习惯上又被称为混合证券，它常被普通股东视为债券， 而被债权人视为主权资本。
3第三章企业筹资方式
第一节 企业筹资概述 第二节 权益资本的筹集 第三节 债务资本的筹集 第四节 混合性筹资
学习指导
本章阐述企业筹资的各种方式，以 及每种筹资方式的含义、优缺点和适用 性。
学习的重点： 1、发行普通股筹资的优缺点和适用 性。 2、发行债券筹资的优缺点和适用性。 3、长期借款筹资的优缺点和适用性。
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的概念
企业筹资就是根据其对资金的需求， 通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措企 业生存和发展所需资金的行为。
二、企业筹资的动机
1.设立企业的目的 2.扩张和发展企业的目的 3.偿还企业债务的目的 4.调整企业资本结构的目的
三、企业筹资的原则
1.分析投资和生产经营情况，合理预测资 金需要量。
2、普通股股东必须履行的义务
（1）遵守公司章程。 （2）缴纳所认缴的资本。 （3）以所缴纳的资本额为限承担公司的亏损 责任。 （4）公司核准登记后，不得擅自抽回投资。
3、股票的分类
股 票 分 类
按
按
按
按
股
是
有
发
东
否
无
行
权
记
面
时
益
名
值
间
按发 行和 上市 地区
普 通 股
优 先 股
记名 股票
无记 名股
5、偿还方式
长期借款的利率可采用固定利率和变动 利率两种方式。
长期借款的偿还方式主要有以下几种： （１）到期时一次还本付息； （２）分期付息，到期还本； （３）定期偿还本金和利息。
6、借款利息的支付方式
（1） 收款法：到期一次还本付息的方法、 实际利率＝名义利率。
（2）贴现法：是银行向企业发放贷款时， 先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企 业再偿还全部本金的一种计息方法，从银行 角度，降低贷款风险，但对企业来说，提高 了借款的实际利率（实际利率高于名义利率）
第三章企业筹资方式(答案解析)
第三章企业筹资方式（答案解析）一、单项选择题。
1.筹资按照资金的取得方式不同可以分为（）。
A.权益筹资和负债筹资B.直接筹资和间接筹资C.内源筹资和外源筹资D.表内筹资和表外筹资【正确答案】 C【答案解析】按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资；按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资；按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资；按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。
2.根据资金变动与产销量之间的依存关系预测未来资金需要量的方法是（）。
A.比率预测法B.定性预测法C.资金习性预测法D.高低点法【正确答案】 C【答案解析】比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预测资金需要量的方法。
定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金需要量作出预测的一种方法。
资金习性预测法是根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法，所谓资金习性，是指资金变动与产销量之间的依存关系。
高低点法是资金习性预测法中确定a、b的一种方法。
3.企业采用（）的方式筹集资金，能够降低财务风险，但是往往资金成本较高。
A.发行债券B.发行股票C.从银行借款D.利用商业信用【正确答案】 B【答案解析】发行股票能够为企业筹集到权益资金，发行债券、向银行借款以及利用商业信用能够为企业筹集到债务资金。
权益资金与债务资金相比财务风险小但是资金成本高。
4.（）可以为企业筹集额外资金，并可以促进其他筹资方式的运用。
A.优先股B.债券C.认股权证D.可转换债券【正确答案】 C【答案解析】认股权证有两个作用：可以为企业筹集额外资金；可以促进其他筹资方式的运用。
5.（）是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。
A.杠杆租赁B.售后租回C.直接租赁D.杠杆收购筹资【正确答案】 D【答案解析】杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。
第三章 筹资方式练习题
第三章筹资方式练习题一、单项选择题1、商业信用筹资的最大优越性在于（）。
A、无实际成本B、期限较短C、容易取得D、是一种长期资金筹资形式2、相对于负债融资方式而言，采用发行普通股方式筹措资金的优点是（）。
A、有利于降低资本成本B、有利于集中企业控制权C、有利于降低财务风险D、有利于发挥财务杠杆作用3、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保人资金的租赁方式是（）。
A、经营租赁B、售后回租C、杠杆租赁D、直接租赁4、以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（）。
A、配合型筹资政策B、激进型筹资政策C、稳健型筹资政策D、紧缩型筹资政策5、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。
那么，企业该项借款的实际利率为（）。
A、10%B、12.5%C、20%D、15%6、某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。
A、10000B、6000C、4000D、80007、在稳健型融资政策下，下列结论成立的是（）。
A、长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产B、长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久性资产C、临时负债大于临时性流动资产D、临时负债等于临时性流动资产8、某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10%的债券。
已知发行时资金市场的年利率为12%，（P/S，10%，5）=0.6209，（P/S，12%，5）=0.5674。
则该公司债券的发行价格为（）元。
A、851.10B、907.84C、931.35D、993.449、某企业向银行借款400万元，期限为1年，名义利率为10%，利息40万元，按照贴现法付息，该项借款的实际利率为（）。
A、10%B、10.6%C、11.11%D、12.11%10、某公司目前是生产经营旺季，临时性流动资产为400万元，永久性流动资产为300万元，固定资产为600万元。
第三章 筹资方式
A首钢发行普通股筹资案例：
首钢股份（000959）由首钢总公司独家发起，以 首钢股份（000959）由首钢总公司独家发起，以
“主体分离”模式进行资产重组，以社会，募集方式设 立，其主体部分由首钢总公司优良资产组成（2座现代化 高炉、1座现代化钢厂和3 高炉、1座现代化钢厂和3座线材生产厂），净资产30.1亿， ），净资产30.1亿， 按65%折股率折合19.6亿股，另公开发行A股35000万 65%折股率折合19.6亿股，另公开发行A 35000万 股。
认股权证筹资作用
• 1、为公司筹集额外资金 2、促进其他筹资方式的运用 （附认股权证的债券票面利率通常较低）
可转换公司债券筹资的优缺点： 可转换公司债券筹资的优缺点： • • • • 优点： ①降低资本成本 ②稳定股票价格 ③有利于调利率低的好处 • ②当公司股票价格下跌，投资者不转股时，公司将 面临偿债压力 • ③回购条款的规定可能使公司蒙受损失
可转换公司债券筹资举例： 可转换公司债券筹资举例：
优先股股东权利： • 优先分配股息权、优先分配剩余财产权 • 优点：永久、无期、无须归还；保持股东控 制权、股利支付固定又有灵活性；风险小； 增强信誉和举债能力 • 缺点：资本成本高；优先股筹资制约因素较 多，诸多限制不利公司自主经营；固定股利 又不能税前支付，财务负担重
股票发行方式 • 公开间接发行 • 不公开直接发行 股票销售方式 自销 承销（包销和代销） 股票在交易所挂牌上市的有利影响： 资本社会化，分散风险；有助于增发；提高知名 度；便于确定公司价值 不利之处：失去隐私权；股价有时歪曲公司实际状况； 股权分散，造成管理困难
租赁形式 • 直接租赁 • 售后租回 • 杠杆租赁：涉及承租人、出租人、贷款人 区别在于出租 人既是出租人又是贷款人，既收租金又还贷款 融资租赁优点： 速度快、限制少、设备淘汰风险小、财务风险小、税 收负担小（税前付租金） 缺点： 成本高（租金总额高于设备价值30%左右） 不能够享受设备残值 ***融资租赁租金的计算方法： P70
第三章 企业筹资方式
第三章企业筹资方式第一节企业筹资概述一、企业筹资的分类1、按照资金使用期限的长短分：短期资金和长期资金短期资金：使用期限短于一年长期资金：使用期限超过一年2、按照资金的来源渠道分：所有者权益资金和负债资金所有者权益资金是企业自有资金，属于长期资金；负债有长期负债和短期负债之分。
二、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源和通道。
我国企业目前筹资渠道主要有：1、国家财政资金：国家财政拨款资金，国家直接投资，国家税前还贷；2、银行信贷资金：企业负债资金的主要来源；3、非银行金融机构资金：比如来自租赁公司、保险公司、证券公司、财务公司4、其他企业资金：企业之间相互投资以及企业之间的商业信用。
5、居民个人资金：吸收社会闲散资金6、企业自留资金：通过企业经营获利留存（二）筹资方式1、吸收直接投资2、发行股票3、利用留存收益4、向银行借款5、利用商业信用6、发行公司债券7、融资租赁其中，前三种筹资方式属于权益资金筹集，后四种属于负债资金筹集。
（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系参见教材P49.表3-1。
对于该表格，我们需要掌握两点：一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可以采用不同的方式去取得。
三、企业筹资的基本原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则四、企业资金需要量的预测定性预测法和定量预测法（一）定性预测法利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。
特点：主观经验适用范围：通常是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。
（二）定量预测法主要掌握比率预测法和资金习性预测法。
1、比率预测法依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售百分率。
销售百分比分析法假设前提：企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳定的百分比关系。
销售百分比法的基本原理某项资产（或负债）预测值=预测销售收入×资产（负债）占销售收入百分比销售百分比法应用的依据是会计恒等式：资产=负债+所有者权益要点：资产为企业资金占用，而负债和所有者权益是资金的来源。
财务管理第三章-筹资管理
•
第三节 负债资本的筹集
•
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资Байду номын сангаас 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
•
•一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
•按投资主体分
•国有股 •个人股
•法人股 •外商股
•按发行对象和 •上市地区分
•A股 •H股
•
•B股 •N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
•
•设立发行 •新股发行
（四）股票发行的目的•配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
1318560-150000-450000=718560(元)
•对外筹资数类似计算 利用：前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（
敏感项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预
计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追
加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计 ）
机
•指企业扩大生产规模或增加 •对外投资而产生的追加目的 •指企业因调整资本结 •构而产生的筹资动机 •企业既采用扩张性动机又采用 •调整性动机而产生的筹资动机
•
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
•
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本
公司筹资管理制度
公司筹资管理制度第一章总则第一条为了规范公司筹资行为，保障公司资金安全，降低资金成本，提高资金使用效率，根据《中华人民共和国公司法》等有关法律法规，结合公司实际情况，制定本制度。
第二条本制度所称筹资，是指公司通过吸收投资、借款、发行债券等方式筹集资金的活动。
第三条公司筹资活动应遵循合法、合规、公平、公正、效益原则，确保筹资行为的安全性和流动性。
第四条公司设立专门的筹资管理部门，负责公司筹资活动的组织、实施和监督。
第二章筹资计划第五条公司筹资计划应根据公司发展战略、经营计划、财务状况和市场环境等因素制定，确保筹资规模与公司发展需求相匹配。
第六条筹资计划应包括筹资目的、筹资方式、筹资额度、筹资期限、资金用途、还款计划等内容。
第七条公司在制定筹资计划时，应充分考虑各种筹资方式的成本和风险，选择最优的筹资方案。
第八条筹资计划应报经公司董事会或股东大会批准后实施。
第三章筹资方式第九条公司可以采用吸收投资、借款、发行债券、融资租赁等方式筹集资金。
第十条吸收投资应按照《中华人民共和国公司法》等相关法律法规，通过增发股票、转让股权等方式进行。
第十一条借款分为短期借款和长期借款，公司应根据资金需求和市场利率等因素，选择适当的借款方式和期限。
第十二条公司发行债券应按照《中华人民共和国证券法》等相关法律法规，报经中国证监会批准，并在证券交易所上市交易。
第十三条融资租赁是公司筹集长期资金的一种方式，公司应根据租赁物的需求和租赁市场的状况，选择合适的融资租赁方式。
第四章筹资合同与管理第十四条公司与筹资相关方签订合同，应明确合同条款，确保公司利益。
第十五条筹资合同应报财务部门备案，财务部门负责对筹资合同的履行情况进行监督。
第十六条公司应建立健全筹资合同管理制度，确保合同的履行和资金的安全。
第五章还款与风险控制第十七条公司应按照筹资合同约定的还款计划和方式，按时还款。
第十八条公司应建立健全还款管理制度，确保还款工作的顺利进行。
第3章筹资管理(一)筹资方式
• • • • • 有投入才有产出 资金从哪里来 以什么方式筹资？ 以什么方式筹资？ 向谁筹资？ 向谁筹资？ 应该筹多少资？ 应该筹多少资？
财务管理学
第三章
--1--
筹资（融资） 第一节 筹资（融资）概述 一、筹资的动机与准则
1. 筹资的动机 新建（企业成立，需资本金） 新建（企业成立，需资本金） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 混合（出于多方面原因） 混合（出于多方面原因）
（与资产无关，仅表明股权比例）
帐面价值
（净资产价值，随经营变动）
市场价值
（股票市价，受市场影响波动）
财务管理学
第三章
--13--
• 新股发行价格的计算，每股价格为： 新股发行价格的计算，每股价格为： 按分析法： 按分析法：
（资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊每股面值 资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊ ）／投入
财务管理学
第三章
--14--
5. 股票筹资的优缺点
• 优点： 优点：
风险小 限制少 可以提高公司知名度 改善企业资本结构
• 缺点： 缺点：
资金成本高 公司控制权易分散 降低原股东收益 上市后商业秘密易泄露
财务管理学
第三章
--15--
二、企业内部积累
1. 盈余公积（法定、任意） 盈余公积（法定、任意） 2. 计提折旧（短期使用） 计提折旧（短期使用） 3. 优点：手续简便、不支付筹资费用 优点：手续简便、
•
– – –
缺点
筹资成本高（比债券） 筹资成本高（比债券） 财务负担重（固定股利） 财务负担重（固定股利） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制）
财务管理第3章企业筹资方式
4. 筹资的基本原则
• 规模适当原则 • 筹措及时原则 • 来源合理原则 • 方式经济原则 • 结构合理原则
3.2 自有资本的筹集
• 资本金制度 • 企业自有资本的筹资方式主要有吸收直接投资、
发行普通股票、发行优先股票和利用留存收益等。
3.2.1 资本金制度
• 资本金制度是指国家围绕资本金的筹集、管理以
国家财政资金 O O
银行信贷资金
O
非银行金融机 O O
O
OO
构资金
其他企业资金 O O
OOO
居民个人资金 O O
O
企业内部资金
O
2. 企业筹资的分类
• 按照资金来源和性质分类 • 按照资金使用时间长短分类 • 按照资金来源于企业内部还是外部分类
权益资金和负债资金
• 企业采用借入资金的方式筹集资金,一般承担较大
• 确定筹资数量 • 寻找投资单位 • 协商投资事项 （关键是投资的数量、出资方式、
非现金投资的作价 ）
• 签署投资协议（明确权利和责任）。 • 共享投资利润
2. 资本金筹资决策
• 确定筹集资本金的总量。 • 确定出资结构。 • 正确选择出资形式。使企业保持其合理的资产结
构。
• 明确投资过程中的产权关系。必须以具法律效力
3. 吸收投资的优缺点
• 优点：
程序简单；有利于增强企业信誉；经营准备周期 短，有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务 风险。
• 缺点：
资金成本较高；企业控制权容易分散；筹资较困 难。
3.2.3 发行股票
• 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证
券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它 代表了股东对股份制公司的所有权。
第三章融资管理
放弃现金折扣（机会成本），继续占用卖方资金（收 益）
放弃现金折扣的机会成 本（年）＝（1－现现金金折折扣扣率率）（信用期3－60折扣期）
800
信用期为2/10 net 的应付账款机会成本
600
机会成本随折扣百分比的
股份有限公司发行股票可分为设立发行和增资发行两种情况 设立发行是指经批准拟成立的股份有限公司为募集股本 而发行股票 增资发行是指已成立的股份有限公司为了扩充股本而增 发股票
设立股份有限公司申请公开发行股票应符合的条件 再融资发行股票应符合的条件
股票发行程序
发行公司与主承销商的双向 选择
答案：B 解析：实际年利率=4.5%/(1-10%)=5%
2.有担保贷款 担保的方式：可参考《担保法》
保证（自然人或法人） 抵押（不动产：长期资金来源） 质押（动产或权利：短期资金来源） 留置 定金 注 意：获得的贷款额≠抵押资产价值。如我国商业银行一 般规定不得超过抵押物变现值的70%，不得超过权利质押凭 证面值的90% 3.票据贴现：也是一种抵押贷款
增加而增加；随信用期相
对于折扣期的延长而下降
400
年利率（%）
200
0
10
付款日期
30
如何决策
与短期银行利率比较 与投资报酬率比较 与展期的境况相比
放弃的现金折扣成本 推迟付款的罚息或利息 对企业信用的损害
习题
某企业按“1/10，N/30”的条件购进一批商品。若企 业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折 扣的机会成本为（ ）。
（三）股票的发行
股票发行方式 股票发行条件 股票发行程序
财务管理第3章(1) 筹资方式
•债权资本：是企业依法取得并依约运用、 按期偿还的资本。
属性： ◊体现债务与债权关系。 ◊债权人有权按期索取债券本息。 ◊在约定期限内享有经营权，
并承担按期付息还本的义务。
3-3
三、筹资渠道和方式
• 企业筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体 现着资金的源泉和流量。
民间
资本
其他法
人资本
自留 海外资金 资金
R PVRn PVIFRi,n
• R——每年支付租金 • PVR n ——租金总额现值 • PVIFRi，n——租金总额现值
系数 • n——支付租金期数 • i——租费率
第五节 租赁筹资
• 租赁筹资的优缺点 -优点
– 迅速获得所需资产 – 限制较少 – 避免设备过时风险 – 降低还款压力 – 税收利益
• △资产=△收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动 资产调整数
• △负债=△收入×基期变动负债占基期销售额的百分比 • △留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率
某公司2007年12月31日的资产负债表所示：
资产
期末数 负债及所有者权益
期末数
现金 应收账款
存货 固定资产净值
5 000 15 000 30 000 30 000
2.企业筹资的动机
• 扩张筹资动机 P69 是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的
需要而产生的筹资动机。 • 调整筹资动机
是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹 资动机。 • 混合筹资动机
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产 生的筹资动机。
3-1
企业筹资动机与原则
3.企业筹资的基本原则
• 效益性原则
预计：2008年收入1200万
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第三章筹资方式/筹资管理概述比率预测法——销售额比率法【例1·计算分析题】某公司2006年12月31日的资产负债表以及有关项目与销售额之间的变动关系如下表所示。
资产负债表（简表）假定该公司2006年的销售收入为100 000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。
经预测，2007年公司销售收入将提高到120 000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。
经过分析，该企业流动资产各项目随销售额的变动而变动，流动负债中应付费用和应付账款随销售额的变动而变动。
要求：（1）计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率。
（2）确定需要增加的资金数额（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额答案（1）计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率从上表中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。
从50%的资金需求中减去15%自动产生的资金来源，还剩下35%的资金需求。
销售收入从万元增加到万元，增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000万元的资金需求。
资金总需求＝20000×（50%－15%）＝7000（万元）（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额上述7000万元的资金需求有些可通过企业内部来筹集。
依题意：该公司2007年净利润为12000万元（×10%），公司股利支付率60%，则将有40%的利润即4800万元被留存下来（即留存收益率为40%），从7000万元中减去4800万元的留存收益，则还有2200万元的资金必须向外界来融通。
可求得2007年该公司对外筹资数额为：50%×20000－15%×20000－10%×40%×＝2200（万元）要求：（1）2009年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2008年水平，计算需要补充多少外部资金？（2）如果2009年留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4500万元，计算需要补充多少外部资金？答案（1）增加变动资产＝100%×（5000－4000）＝1000（万元）增加变动负债＝10%×（5000－4000）＝100（万元）增加的留存收益＝5000×5%×140/200＝175 （万元）外部补充资金＝1000－100－175＝725（万元）（2）外部补充资金＝100%×（4500－4000）－10%×（4500－4000）－4500×6%×100% ＝500－50－270＝180（万元）例3：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界资金需要量=61%×20 000－23%×20 000－10%×40%×120 000=2 800（元）资金习性预测法高低点法则采用高低点法确定的单位变动资金为（）。
A、0.4B、0.53C、0.42D、0.8答案：b＝（270－240）/（325－250）＝0.4。
【注意2】资金习性预测法的两种形式：（1）根据资金占用总量同产销量之间的关系进行预测；（2）采用先分项后汇总的方式进行预测。
【例5·计算分析题】某企业2004～2007年销售收入和各项资产、负债如下表所示（单位：金需要总量。
答案现金占用情况：b＝Δy/Δx＝（1600－1500）/（1700－1500）＝0.5a＝y－bx＝1600－0.5×1700＝750应收账款占用情况：b＝Δy/Δx＝（1100－1000）/（1700－1500）＝0.5a＝y－bx＝1100－0.5×1700＝250存货占用情况：b＝Δy/Δx＝（1100－1000）/（1700－1500）＝0.5a＝y－bx＝1100－0.5×1700＝250固定资产占用＝500流动负债占用情况：b＝Δy/Δx＝（1250－1150）/（1700－1500）＝0.5a＝y－bx＝1250－0.5×1700＝400汇总计算：b＝0.5＋0.5＋0.5－0.5＝1.0a＝750＋250＋250＋500－400＝1350y＝a＋bx＝1350＋x当2008年销售收入预计达到1800万元时，预计需要的资金总额＝1350＋1800＝3150（万元）。
【说明】当分项确定出各个资产和负债项目的a、b之后，进行汇总时，要用资产类项目的a、b减去负债类项目的a、b。
不能直接进行相加。
因为资产是资金占用，负债是资金来源。
【评价】高低点法简便易行，适用于企业资金变动趋势比较稳定的情况。
回归直线法（线性回归分析法）【例6·计算分析题】某企业2003年至2007年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2008年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2008年的资金需要量。
答案代入联立方程组： ⎪⎩⎪⎨⎧+=+=∑∑∑∑∑2xb x a xy xb na y ⇒⎩⎨⎧+=+=b a b a 5.182305.150923052495 解方程得：a ＝205（万元）；b ＝49（万元/万吨）；所以：y ＝205＋49x2008年的资金需要量＝205＋49×7.8＝587.2（万元）第四章 企业筹资方式融资租赁租金的计算【例6•计算分析题】某企业采用融资租赁方式于2007年1月1日从某租赁公司租入一台设备，设备价款为40000元，租期为8年，到期后，设备归企业所有。
为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。
答案A ＝40000/（P/A ，18%，8）＝9809.69（元）假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初应支付的租金为多少？ 40000＝A ×[（P/A,18%，7）+1] A ＝8313.42（元）短期借款中的周转信贷协定【例7•单项选择题】企业取得2005年为期一年的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。
2005年1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业2005年度末向银行支付的利息和承诺费共为（ ）万元。
A.49.5 B.51.5 C.64.8 D.66.7【解析】利息＝500×8%＋300×8%×5/12＝50（万元）未使用的贷款额＝1000－[500＋300×（5/12）]＝1000－625＝375（万元） 承诺费＝375×0.4%＝1.5（万元）现金折扣【例11】某公司拟采购一批商品，供应商报价如下： （1）立即付款，价格为9630元； （2）30天内付款，价格为9750元；（3）31天至60天内付款，价格为9870元；（4）61天至90天内付款，价格为10000元。
假设银行短期借款利率为15%，每年按360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。
【答案】（1）立即付款：折扣率＝（10000－9630）÷10000×100%＝3.7%放弃现金折扣成本＝3.7%÷（1－3.7%）×360÷（90－0）×100%＝15.37%（2）30天内付款：折扣率＝（10000－9750）÷10000×100%＝2.5%放弃现金折扣成本＝2.5%÷（1－2.5%）×360÷（90—30）×100%＝15.38%（3）60天内付款：折扣率＝（10000—9870）÷10000×100%＝1.3%放弃现金折扣成本＝1.3%÷（1—1.3%）×360÷（90—60）×100%＝15.81%（4）最有利的是第60天付款，价格为9870元。
P75页【注意】短期资金来源资金的成本较低，风险较高。
长期资金来源资金的成本较高，风险较低。
1.平稳型（配合型、中庸型）组合策略短期资金占用＝短期资金来源，即：临时性流动负债＝临时性流动资产【注意】在经营淡季和低谷阶段，企业除了自发性负债外没有其他流动负债。
2.积极型（激进型）组合策略短期资金来源＞短期资金占用，即：临时性流动负债＞临时性流动资产【注意】在激进型融资政策下，临时性负债所占比例较大，所以资金成本较低。
3.保守型组合策略短期资金来源＜短期资金占用，即：临时性流动负债＜临时性流动资产【注意】在保守型融资政策下，临时性负债所占比例较小，所以资金成本较高。
短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响平稳型组合策略——收益与风险居中，积极型组合策略——收益与风险较高，保守型组合策略——收益与风险较低。
【例12】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。
该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。
由此可得出结论，该企业奉行的是( )组合策略。
【解析】临时性流动资产＝3000×（1－40%）＝1800（万元）；临时性流动负债＝2600×（1－65%）＝910（万元），由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保守型组合策略。
例1: 双龙公司共有资金1000万元，其中债券200万元，普通股400万元，优先股100万元，留存收益300万元，各种资金的成本分别为:债券资金成本为6%，普通股资金成本为15.5%，优先股资金成本为12%,留存收益资金成本为15%。
试计算该企业加权平均的资金成本。
(1)计算各种资金占全部资金的比重. 债券比重=200÷1000×100%=20% 优先股比重=100÷1000×100%=10% 普通股比重=400÷1000×100%=40% 留收益比重=300÷1000×100%=30% (2)计算加权平均资金成本=20%×6%+10%×12%+40%×15.5%+30%×15%=13.1%【例2】ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。