第三章 筹资方式

第三章筹资方式/筹资管理概述

比率预测法——销售额比率法

【例1·计算分析题】某公司2006年12月31日的资产负债表以及有关项目与销售额之间的变动关系如下表所示。

资产负债表（简表）

假定该公司2006年的销售收入为100 000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经预测，2007年公司销售收入将提高到120 000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。

经过分析，该企业流动资产各项目随销售额的变动而变动，流动负债中应付费用和应付账款随销售额的变动而变动。

要求：

（1）计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率。

（2）确定需要增加的资金数额

（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额

答案

（1）计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率

从上表中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。从50%的资金需求中减去15%自动产生的资金来源，还剩下35%的资金需求。销售收入从万元增加到万元，增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000

万元的资金需求。

资金总需求＝20000×（50%－15%）＝7000（万元）

（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额

上述7000万元的资金需求有些可通过企业内部来筹集。依题意：该公司2007年净利润为12000万元（×10%），公司股利支付率60%，则将有40%的利润即4800万元被留存下来（即留存收益率为40%），从7000万元中减去4800万元的留存收益，则还有2200万元的资金必须向外界来融通。

可求得2007年该公司对外筹资数额为：

50%×20000－15%×20000－10%×40%×＝2200（万元）

要求：（1）2009年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2008年水平，计算需要补充多少外部资金？

（2）如果2009年留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4500万元，计算需要补充多少外部资金？

答案

（1）

增加变动资产＝100%×（5000－4000）＝1000（万元）

增加变动负债＝10%×（5000－4000）＝100（万元）

增加的留存收益＝5000×5%×140/200＝175 （万元）

外部补充资金＝1000－100－175＝725（万元）

（2）

外部补充资金＝100%×（4500－4000）－10%×（4500－4000）－4500×6%×100% ＝500－50－270＝180（万元）

例3：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？

资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)

外界资金需要量=61%×20 000－23%×20 000－10%×40%×120 000=2 800（元）

资金习性预测法

高低点法

则采用高低点法确定的单位变动资金为（）。

A、0.4

B、0.53

C、0.42

D、0.8

答案：b＝（270－240）/（325－250）＝0.4。

【注意2】资金习性预测法的两种形式：（1）根据资金占用总量同产销量之间的关系进行预测；（2）采用先分项后汇总的方式进行预测。

【例5·计算分析题】某企业2004～2007年销售收入和各项资产、负债如下表所示（单位：

金需要总量。

答案

现金占用情况：

b＝Δy/Δx＝（1600－1500）/（1700－1500）＝0.5

a＝y－bx＝1600－0.5×1700＝750

应收账款占用情况：

b＝Δy/Δx＝（1100－1000）/（1700－1500）＝0.5

a＝y－bx＝1100－0.5×1700＝250

存货占用情况：

b＝Δy/Δx＝（1100－1000）/（1700－1500）＝0.5

a＝y－bx＝1100－0.5×1700＝250

固定资产占用＝500

流动负债占用情况：

b＝Δy/Δx＝（1250－1150）/（1700－1500）＝0.5

a＝y－bx＝1250－0.5×1700＝400

汇总计算：

b＝0.5＋0.5＋0.5－0.5＝1.0

a＝750＋250＋250＋500－400＝1350

y＝a＋bx＝1350＋x

当2008年销售收入预计达到1800万元时，预计需要的资金总额＝1350＋1800＝3150（万元）。

【说明】当分项确定出各个资产和负债项目的a、b之后，进行汇总时，要用资产类项目的a、b减去负债类项目的a、b。不能直接进行相加。因为资产是资金占用，负债是资金来源。【评价】高低点法简便易行，适用于企业资金变动趋势比较稳定的情况。

回归直线法（线性回归分析法）

【例6·计算分析题】某企业2003年至2007年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2008年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2008年的资金需要量。

答案

代入联立方程组： ⎪⎩⎪⎨⎧+=+=∑∑∑∑∑2

x

b x a xy x

b na y ⇒⎩⎨⎧+=+=b a b a 5.182305.150923052495 解方程得：a ＝205（万元）；b ＝49（万元/万吨）；

所以：y ＝205＋49x

2008年的资金需要量＝205＋49×7.8＝587.2（万元）

第四章 企业筹资方式

融资租赁租金的计算

【例6•计算分析题】某企业采用融资租赁方式于2007年1月1日从某租赁公司租入一台设备，设备价款为40000元，租期为8年，到期后，设备归企业所有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。 答案

A ＝40000/（P/A ，18%，8）＝9809.69（元）

假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初应支付的租金为多少？ 40000＝A ×[（P/A,18%，7）+1] A ＝8313.42（元）

短期借款中的周转信贷协定

【例7•单项选择题】企业取得2005年为期一年的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。2005年1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业2005年度末向银行支付的利息和承诺费共为（ ）万元。 A.49.5 B.51.5 C.64.8 D.66.7

【解析】利息＝500×8%＋300×8%×5/12＝50（万元）

未使用的贷款额＝1000－[500＋300×（5/12）]＝1000－625＝375（万元） 承诺费＝375×0.4%＝1.5（万元）

现金折扣

【例11】某公司拟采购一批商品，供应商报价如下： （1）立即付款，价格为9630元； （2）30天内付款，价格为9750元；