2018年汽油行业深度研究报告

一、简介
汽油是外观透明液体、可燃，馏程为 30℃至 220℃，主要成分为 C5～C12 脂肪烃和 环烷烃类，以及一定量芳香烃，汽油具有较高的辛烷值（抗爆震燃烧性能），并按辛烷值 的高低分为 89 号、92 号、95 号、98 号等牌号。汽油由石油炼制得到的直馏汽油组分、 催化裂化汽油组分、催化重整汽油组分、烷基化汽油组分等不同汽油组分经精制后与高辛 烷值组分（甲基叔丁基醚、乙醇等）经调和制得，主要用作汽车点燃式内燃机的燃料。
wk.baidu.com图 1：汽油炼制工艺流程图
资料来源：石油炼制工程，民生证券研究院
目前我国汽油池中催化汽油组分占比最高达到 73.2%，主要是因为以前的油品要求较 低以及催化裂化技术是中国突破的第一个技术，因此中国催化裂化汽油占据的比重较大。 催化裂化汽油调和手段相对较少，升级需要降硫、降烯烃且保证高辛烷值，难度更大，而 欧美国家催化汽油占比仅为 30%左右。欧洲的油品要求较高，加氢技术突破较早，其催化 重整汽油的比重较大，美国相对居中，各调和组分的比例较为均衡。烷基化油、重整汽油 具有清洁、辛烷值高的优点，升级仅需降低硫含量，是汽油产品质量升级中重要的组成部 分。
图 2：我国及发达国家汽油池结构
资料来源：中国石油新闻中心，cnki，民生证券研究院
二、供需：行业产能相对过剩，汽油需求保持正增长
（一）上游：炼油产能相对过剩，新建项目投产时间低于预期 ........................................................................................5 （二）下游：汽车保有量逐年上升，汽油需求依旧稳健，出口量增加 ............................................................................8 三、政策：产业政策相继出台，推动市场进一步完善 ................................................................................................. 10 （一）定价机制逐步完善，有效保证炼油企业利润 ..........................................................................................................10 （三）汽油质量升级加速 ，主营炼厂具备先发优势.........................................................................................................14 四、挑战：新能源汽车发展迅速，不利汽油市场需求 ................................................................................................. 17 （一）新能源汽车前景广阔，多国公布燃油车禁令 ..........................................................................................................18 （二）新能源汽车市场份额低，但增长迅速 ......................................................................................................................19 （三）新能源补贴政策趋严，优胜劣汰不可避免 ..............................................................................................................20 五、推荐标的：中国石化、上海石化、兴化股份.........................................................................................................21 插图目录 ............................................................................................................................................................................22 表格目录 ............................................................................................................................................................................22
２０１８年汽油行业深度研究报告
目录
一、简介 ..............................................................................................................................................................................3 二、供需：行业产能相对过剩，汽油需求保持正增长 ................................................................................................... 4