作业1--格力电器偿债能力分析

作业一：格力电器偿债能力分析在以信用为主要特征的市场经济条件下，负债经营成为现代企业的基本经营策略，充分利用财务杠杠效应可以降低企业经营成本，同时它也给企业发展带了一定的风险及不确定性，这就有必要加强企业的风险管控在合适的范围内。

如何分析企业偿债能力是企业进行负债经营风险管理的关键环节。

企业偿债能力的分析无论对企业还是与企业相关的债权人投资者而言意义都是十分重要的。

对于债权人而言借助偿债能力的分析可以判断到期本息的收回情况，本身债券的安全性。

对于企业自身而言，通过偿债能力的分析，可以判断其经营活动的安全性及自有资金的盈利性；对于供货商及合约方而言，企业的偿债能力强弱反映其履约能力的强弱，如果企业偿债能力弱的话，经济业务可能无法完成，会直接影响其经济利益，而对投资者而言，偿债能力是其获得投资收益的最基本的前提。

因此通过对企业偿债能力的分析研究以帮助企业债权人关联方及投资者而言都是十分重要的。

本文以珠江格力电器股份有限公司偿债能力分析为例，根据偿债能力分析的目的和必要性，并结合影响偿债能力的主要因素和当前上市公司的总体情况，针对珠江格力电器股份有限公司应收账款和存货周转速度慢、资本结构不合理等问题，提出优化格力电器股份有限公司偿债能力的几点建议，以达到该公司能结合自己的实际情况做出最优的偿债能力安排的目的。

一、偿债能力概述（一）关于偿债能力偿债能力是企业以自身资产清偿债务的能力。

企业有无支付现金及偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。

偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。

企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。

（二）偿债能力分析必要性随着我国市场经济体制的进一步强化，负债经营模式已经是大多数企业所采用，负债经营使企业的资金来源渠道增多，这不仅可以解决企业的资金筹集问题，还可以为企业收获财务杠杆效应，为企业经营带来更大的红利。

但是不得不看到负债仅经营也存在较大的风险，所以企业在风险与效益中应该认真分析其中的利弊得失，准确把握其中的度。

这就要求做出最正确的判断——偿债能力分析。

企业有无支付现金和偿还债务能力是企业能否健康生存和蓬勃发展的关键和基础。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。

二、珠江格力电器股份有限公司简介珠江格力电器股份有限公司始建于1950年，是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业。

是中国最大500家工业企业之一，中国机械行业最大50家工业企业之一。

属国家特大型重点骨干企业。

珠江格力电器1998年成为中国机械行业上市的第一股而闻名中外。

珠江格力电器是中国最著名的重型机械设备制造商之一，是中国最大的起重设备生产基地、最大的挖掘设备生产基地、最大的航天发射装置生产基地、最大的大型轧机油膜轴承生产基地、最大的矫直机生产基地、最大的多功能旋转舞台生产基地、唯一的管轧机定点生产基地、唯一的火车轮对生产基地、国内品种最全的锻压设备生产基地。

珠江格力电器设计、制造生产的产品广泛用于冶金、矿山、水电、火电、核电、能源、交通、航空、航天、化工、铁路、造船、环保、交通运输设备等行业，多项产品填补国家空白，许多产品荣获国优金奖，创造了340项中国和世界第一，被誉为“国之瑰宝”和“国民经济的开路先锋”。

机器产品出口到世界20多个国家和地区。

起重设备、轧钢设备、锻压设备、火车轴、油膜轴承、煤气发生炉、工矿配件、大型锻件、焊接件加工、重型变速箱、汽车发动机齿轮。

制造销售火车轴、冶金、轧钢、锻压、起重、非标设备、加压气化炉；压力容器、工矿配件、油膜轴承、精密锻件、结构件；齿轮及汽车变速箱；挖掘机、钢轮等产品；进出口业务；钢锭、铸件、锻件、热处理件、制模、包装、精铸设备、精铸材料的生产、销售、技术服务。

工业炉窑的技术服务。

铸、锻件、热处理件和冶炼技术咨询服务。

综合技术开发、服务，电子计算机应用及软件开发。

承包境外与出口自产设备相关的安装工程和境内国际招标工程。

上述境外工程所需的设备、材料出口。

对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。

矿山采掘及输送设备、焦化设备、制管设备、风力发电设备及其零部件；隧道机械、港口机械；齿轮箱；电气自动化成套设备的设计、制造、安装及销售。

三、短期偿债能力分析短期偿债能力分析主要是了解企业偿还将在一年或一个营业周期内到期债务的能力，以判断企业的财务风险。

参见附录中的资产负债表、利润表和现金流量表中3年的数据对该企业进行分析。

（一）短期偿债能力影响因素短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。

1、资产流动性资产的流动性即企业资产不受价值不受损失迅速转换成现金的能力。

包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。

流动资产作为偿还流动负债的物质保证，其流动性的大小决定了企业偿还流动负债的能力。

总体而言, 流动资产越多, 企业短期偿债能力越强。

流动资产规模与构成的研究分析可以揭示企业的短期偿债能力。

流动资产从变现能力的角度看，通常可分为速动资产和存货两部分，在企业流动资产中，应收账款和存货构成比例是影响流动资产变现能力的重要因素。

2、企业的经营现金流量水平现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。

现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要现金来偿还，因此现金流入与流出的数量就会直接影响企业的偿债能力。

3、流动负债的规模与结构流动负债规模与债务负担成正比。

从流动负债的构成可以看出, 企业的一些流动负债项目是不可避免的，如由于财政政策及会计制度等原因形成的负债; 一些流动项目是企业经营结算中所需要的, 如业务往来结算中占用的他人资金，这些资金是企业生产经营的结果而不像长期负债是企业决策安排后的结果; 还有一些是由于企业短期经营资金不足而借入的。

因此, 一般地说, 流动负债是所有企业经营过程中都要发生的一种债务。

此外，债务偿还的强制紧迫性也是影响的因素。

（二）短期偿债能力数据分析短期偿债能力分析具体指标有包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。

分析见短期偿债能力分析表。

根据计算，制得珠江格力电器股份有限公司三年的比率指标比率表和图表一：格力电器与青岛海尔短期偿债能力指标流动比率0.511.52200920102011图一，流动比率比较速动比率00.20.40.60.811.21.4200920102011图二，速动比率比较现金比率20406080200920102011图三，现金比率比较现金流量比率0102030405060200920102011图四，现金流量比率比较将格力电器2009-2011三年各项短期偿债能力指标与青岛海尔做比较，可以看出，2009-2011年流动比率基本稳定 在1.0434-1.1178之间，稳中有升，并开始赶超同行业的青岛海尔，说明该企业的短期偿债能力虽差，但有变好趋势；2009-2011年速动比率基本稳定在 0.8451-0.9008之间，不及青岛海尔，说明格力电器的短期偿债能力较弱。

2009-2011年现金比率在24.9554-56.0654之间，较大幅度低于青岛海尔，表明其短期债务偿付能力较差，经营现金净流量偿还近期到期债务的能力一般，保障并不是十分充分。

但如果这一比率过高，表明企业经营活动中的流动资金未到充分利用，一般比率控制20%左右，企业的直接支付能力不会有太大的问题。

现金流量比率2009-2011年之间呈下降趋势，但仍大于20%的一般标准，表明该企业短期偿债能力尚可。

（三）影响短期偿债能力的制约因素1、应收账款和存货应收账款周转率20406080200920102011图五，应收账款周转率比较存货周转率5101520200920102011图六，存货周转率比较通过分析珠江格力电器短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率，综合各个指标的结论，该企业的短期偿债能力的强弱主要受应收账款和存货的影响。

2009-2011年应收账款周转率稳中有升，说明格力应收账款变现加快，有利于短期偿债能力的提升。

然而， 2009-2011年存货周转率则较大幅度低于青岛海尔，且呈下降趋势，表明其资金占用较为严重，从而有损短期偿债能力。

虽然与青岛海尔在各项指标几乎均有差距，在同行业中并不占优，但现金比率维持在较为健康的水平。

格力电器依然能偿还到期的债务本息[6]。

从上诉分析可以看出，在2009-2011年间，存货周转率缓慢下降，企业存在大量的应收账款和存货，影响企业的获利能力，导致企业的短期偿债能力较弱。

2、现金流量水平从现金比率和现金流量比率可以看出，2009-2011年珠江格力电器现金流量比率偏低，相比之下不能按时偿还短期债务的风险较大。

这同样由以下两个因素决定：一是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；二是从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重偏高，这进一步加大了短期偿债的风险。

四、长期偿债能力分析长期偿债能力分析是要了解企业偿还全部债务的能力，判断企业整体的财务状况、债务负担和企业偿还债务的保障程度。

长期偿债能力，即该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。

长期偿债能力强弱是衡量企业财务状况稳定与安全程度的重要尺度。

（一）长期偿债能力影响因素1、资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。

企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。

合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。

不同来源的资金成本和风险不同，负债需到期还本付息，否则会面临财务危机，甚至可能导致企业破产，因此债权资金的风险较大；所有者权益作为永久性资本，无需偿还，几乎无风险，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。

综合而言，负债的比重越高，风险越大，不能偿还本息的可能性也越大；而所有者权益的比重越高，企业的稳定性越强，风险也越低，对债务的保障程度也越高。