四川长虹股利分配案例分析
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调整期 1995年至1997年,四川长虹进入调整期, 1998年,长虹实现主营业务收入116.03亿元, 同比减少25.6%,2010年,连续15年荣列全国 市场同类销量第一名
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四川长虹股本结构
股份性质
一、未上市流通股份 1、发起人股份 其中:国家持有股份
境内法人持有股份 2、募集法人股份 3、公司职工股 4、优先股或其他 二、已上市流通股份 1、人民币普通股 2、境内上市的外资股 3、境外上市的外资股 4、其他 三、股份合数
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3、股权结构不合理。四川长虹的第一大 股东国有法人股持股比例约为57% ,这 种过于集中的股权结构,使得股票股利 很难改变股东对公司控制权的分配状况 ,是造成上市公司股利政策非理性化的 因素之一。由于股权结构不合理,导致 上市公司中“内部人控制”现象严重,股利 政策很大程度上体现的是公司经理人的 意愿,而不是股东们的意愿。
股份数量(万股)
121280.91 116068.28 5212.62
95140.23
216421.14
股权比例
56.4% 53.63% 2.41%
43.96%
100%
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股东结构
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四川长虹1993——2001年盈利及股利发放情况一 览表
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股利政策的含义
股利政策是股份公司是否发放股利、发 放多少以及什么时候发放股利的方针和 政策。股利政策有狭义和广义之分。狭 义的股利政策就是指探讨保留盈余和普 通股股利支付的比例关系问题,即股利 发放比率的确定问题。而广义的股利政 策则包括:股利宣布日的确定、股利发 放比例的确定、股利发放时的资金筹集 等问题。
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股利政策主要包括的内容
(1)股利分配的形式,即采用现金股利 还是股票股利;
(2)股利支付率的确定; (3)每股股利额的确定; (4)股利分配的时间,即何时分配,多
长时间分配一次。
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股利政策决策的影响因素
法律因素 债务契约因素 公司自身因素 股东因素 行业因素
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四川长虹历年的股利支付方式和股利政策
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四川长虹上市8年累计派发现金股利达11.97亿元,位 居我国所有上市公司的前十位,长虹送红股的比例之 高、频度之密,在我国上市公司中也是居于前列的。 长虹送红股较多的几年也正是长虹飞速发展的几年。 长虹的现金股利发放和送红股多是采用捆绑式举行的 ,即发现金的同时又送红股,如1993、1994、1997年 均是如此。第二个阶段是1998年及1998年之后,这一 阶段长虹年年不分配,连续四年执行的是零股利政策 ,倒是在1999年又举行了增资配股。可见这一时期长 虹采取的是完全的糟粕股利政策,不但没有向股东有 所报答,反而举行配股,哀求股东追加投资。
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1995,1996年采用的是股票股利,采用固定股 利支付率政策,这种股利政策不会给公司造成 较大的财务负担,但是公司的股利水平变动较 大,可能给投资者传递该公司经营不稳定的信 息,不利于树立企业的良好形象。
1997年采用的是股票股利,采用剩余股利政策 1998年到2001年不进行利润分配也不转增
四川长虹股利分配案例分析
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案例简介 案例分析 案例启示
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四川长虹发展历程
上市前的成长期 四川长虹始创于1958年,起初是生产雷达的军 工企业,1972年开始研制黑白电视机,1986年 ,从松下引进彩电技术后转为国有家电企业
上市后的发展期 1994年3月11日,“四川长虹”在上海证券交易 所正式挂牌上市,被誉为“中国第一蓝筹股”, 1996年,长虹已成为集电视,空调,电池,IT ,通讯等多元化综合性跨国性企业
1993年采用的是现金股利和股票股利相结合的 方式,采用剩余股利政策,这种股利政策有利 于降低再投资的资金成本,但是不利于投资者 安排投入和支出,也不利于企业树立良好的形 象。
1994年采用的是现金股利和股票股利相结合的 方式,采用低正常股利加额外股利政策,这种 政策既能承诺给予股东一定的股利,又有利于 公司的资本结构达到目标资本结构,具有较大 的灵活性,但是这种政策下派发的额外股利一 旦取消,可能会对公司股价造成不良影响。
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四川长虹的净利润状况
四川长虹的净利润从1993年开始到1997年每年呈增长 趋势,1997年达到高峰约为26.12亿元,比1996年增长约 为55.95%,是1994年的369.34% 。这段时期可视为公 司的成长期,于1997年达到成熟;而从1998年开始净 利润逐年下降,1998年比1997年下降了23.28%,从 1999年开始急剧下降,2001年净利润仅是1997年的 33.90% 。由此可以看出从1998年四川长虹的经营状 况开始恶化,进入衰退期,与此相对应,从1993年开 始到1997年,四川长虹每年都在发放股利,尽管采取 的股利政策不固定。从1998年开始公司声称进一步增 强未来在家电行业的竞争能力,积极培养公司发展后 劲,没有再分配股利。
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存在的问题
1、股利政策波动多变,缺乏稳定性和连 续性。从上表可以看出,1993、1994及 1997年同时发放了股票股利和现金股利 ,而1995和1996年只是发放了股票股利 ,从1998年开始不再发放股利。股利的 发放比较随意,无规律可循,这也是我 国上市公司普遍存在的现象。
源自文库 •
2、股利在股利分配形式中占有重要地位,从1993年到 1997年发放股利的年份里,送红股一直没有间断过, 在1995和1996年未分配现金股利,但发放了红利。从 国外的情况看,西方发达国家的上市公司主要采用现 金股利,而很少采用股票股利形式。一家公司支付现 金股利的数量和这种支付的稳定程度,成为衡量该公 司经营管理水平及成长性的重要标志。在我国,上市 公司“一股独大”的股权结构使公司没有必要担心企业 控制权问题,其高度关注的是实现股本扩张,以便为 将来的再筹资创造有利条件。