第六章习题答案

第六章证券投资参考答案

一、练习债券发行价格的计算

1.资料：某公司拟购买A公司发行的面值为1000元的债券，票面利率为10%，期限为3年，每年付息一次，若市场利率分别为：①8%，②10%，③12%。

2.要求：计算该债券的价值分别为多少？当发行价格分别为多少时值得购买？

P= 100×(P/A，8%，3) + 1000×(P/F，8%，3) =1051.51 元

P= 100×(P/A，10%，3) + 1000×(P/F，10%，3) = 999.99 ≈1000元

P= 100×(P/A，12%，3) + 1000×(P/F，12%，3) = 951.98元

该债券的价值分别为多少1051.51元、1000元、951.98元，发行价格低于1051.51、1000、951.98时值得购买。

二、练习债券收益率的计算

1．某公司于2010年1月1日以922元购买一张面值为1 000元、期限为3年的债券，其票面利率为8％，每年1月1日计算并支付一次利息，该债券于2011年1月1按市价953元的价格出售。

2.要求：计算该债券的持有期收益率为多少？

953×（P/F，i，1）+80×（P/A，i，1）=922

测试i=12%

三、练习股票价值的确定方法

1.资料：某公司普通股刚刚支付的股利为0.5元/股，股利年固定增长率为2%，投资者期望报酬率为10%，打算两年后转让出去，预计转让价格为12元/股。

2.要求:计算该股票的价值。

V=0.5×（1+2%）×（P/F，10%，1）+0.5×（1+2%）2×（P/F，10%，2）+12×（P/F，10%，2）=10.81 元

四、练习股票价值的确定方法

1.资料：某股份公司预计第一年的股利为0.5元/股，以后每年增长4%，某投资者要求的报酬率为6%，若以8元/股的价格购入该股票。

2.要求：试计算该股票的价值。

V=0.5÷（6%-4%）=25 元

五、练习股票必要报酬率的计算方法

1．资料：某公司股票的β系数为1.5，无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

2.要求：计算该公司股票的必要报酬率。

股票的必要报酬率=8%+1.5×(10%-8%) =11%

六、练习股票必要报酬率的计算方法

1.资料：金融市场平均投资报酬率为15%，无风险报酬率为8%。

2.要求：①如果某种股票的β系数为0.9，其投资报酬率为11%，是否应该投资？

②如果某股票的必要报酬率为15%，计算其β系数。

①股票的必要报酬率=8%+0.9×(15%-8%) =14.3%＞11%，值得投资。

②β=（15%-8%）÷（15%-8%）=1

七、练习股票价值的确定方法

1.资料：某公司准备对一种股利固定成长的普通股票进行长期投资，该股票第1年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为8%，平均收益率为12%，该股票的β系数为1.5。

2.要求：计算该股票的价值是多少。

投资者要求报酬率=8%+1.5×(12%-8%) =14%

V=2÷（14%-4%）=20 元

八、练习股票价值的确定方法

1.资料：某投资者2010年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A公司、B公司2009年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2009年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元； 2009年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来股利固定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。

2.要求：(1)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断是否应当购买两公司的股票。

(2)若投资购买这两种股票各100股，该投资组合的预期收益率是多少?

(1) A股票的必要收益率=8%+2×(12%-8%) =16%

A股票的价值＝5/16%=31.25元

B股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%) =14%

B股票的价值＝ 2×（1+4%）÷（14%-4%）=20.8元

由于B股票的市价低于其价值所以买B种股票。

投资组合β系数=2×100×40÷（100×40+100×20）+ 1.5×100×20÷（100×40+100×20）=1.83

投资组合的预期收益率=8%+1.83×(12%-8%)=15.32%