第18_短期财务与计划【好】
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26-1
本章大纲
26.1 追踪现金和净营运资本 26.2 经营周期与现金循环 26.3 短期财务政策的若干方面 26.4 现金预算 26.5 短期融资计划
26-2
公司的资产负债表模型
流动资产
净营运 资本
流动负债 长期负债
固定资产 1. 有形的 2. 无形的
公司需要多少的
短期资金来满足 它的支付需求？
26-11
26-12
现金周期等于零或小于零意味着什么？
若等于零，意味着除了周转所需的现金头寸 外，企业的其他流动资金需求全都可由应付 账款支持。
如果小于零，意味着供货商不仅垫付了企业 所需的流动资金，企业还可以将多余的资金 拿来做再投资。
在绝大多数情况下，反映了企业与供货商以 及客户的超级议价能力。
付款期 45 48 47 55 56 54 50 56 47 40
经营周期 现金周期
下定单 存货到 达
存货周转期
应付账款周转期
公司收到发票
支付购货款
经营周期
应收账款周转期
时间
现金周期
26-10
经营周期（Operating Cycle)
= 平均存货期+平均应收账款天数
企业应该努力缩短经营周期(经营周期最小化原则） （取决于哪些要素？）
现金周期= 经营周期 – 平均应付账款天数
现金周期最小化原则（取决于哪些要素？）小于零意味着 什么？
现金的运用
负债账户的减少 资产账户的增加
26-8
3 经营周期与现金周转期
•短期融资关心企业的短期经营活动(short-run operating activities)。一个典型制造性企业的短 期经营活动包括以下一系列事件和决策：
26-9
营业周期与现金循环
买入原材料
卖出产成品
收到现金
26-17
HP公司2000-2009年营运资本管理状况[1]
单位：天数
HP 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
收款期 46 44 42 43 44 42 43 43 45 28
存货期 55 59 48 40 40 38 13 12 10 14
现
现
金
金
来
运
源
用
26-5
TM公司经营活动如下，计算其现金余额
(1) 经营活动产生净收入74 万美元的现金流入；本 期计提折旧30万美元
(2) 增加应付账款2 5万美 元；
(3) 从银行增加借款1 0 0万 美元。这个体现在应付 票据增加之上；
(4) 增加应计费用2.5万美 元；
(5) 应付税款增加了2.5万 美元。
例
存货周转期
平均存货 = (200 000+300 000)/2 = 250 000 存货周转率 = 820 000 / 250 000 = 3.28 倍 存货周转期 = 365 / 3.28 = 111.3 天
应收账款周转期
平均应收账款 = (160 000+200 000)/2 = 180 000 应收账款周转率 = 1 150 000 / 180 000 = 6.39 倍 应收账款周转天数 = 365 / 6.39 = 57.1 天
26-13
例
存货:
期初 = 200 000 期末 = 300 000
应收账款:
期初 = 160 000 期末 = 200 000
应付账款:
期初 = 75 000 期末 = 100 000
销售净额 = 1 150 000 销货成本 = 820 000
26-14
收款期 34 29 27 25 27 27 28 32 32 36
存货期 6 6 5 4 3 4 5 7 7 8
付款期 54 56 67 69 72 74 77 80 73 82
经营周期 现金周期
40
-14
34
-22
32
-34
29
-41
31
-41
30
-43
32
-45
38
-42
39
-33
44
-37
[1] Dell公司的会计年度截止于1月底或2月初，本表中所反映的数据截止于2009年2月3日。
第18章
短期财务与计划
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
关键概念与技能
理解现金循环周期的构成以及为什么现金 周期非常重要
理解各种短期融资政策的优点和不足 会编制现金预算 理解各种短期融资的方式
现金循环期 = 168.4 – 38.9 = 129.5 天 我们必须为我们的存货融资129.5天 如果我们想降低我们的融资需求，则需要仔细检
查我们的应收账款周转期和存货周转期——两个 看起来都很长
26-16
DELL公司2000-2009年营运资本管理状况[1] 单位：天数
Dell 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
营业周期 = 111.3 + 57.1 = 168.4 天
26-15
例
应付账款周转期
平均应付账款 = (75 000+100 000)/2 = 87 500 应付账款周转率 = 820 000 / 87 500 = 9.37 倍 应付账款周转期 = 365 / 9.37 = 38.9天
股东权益
26-3
26.1 追踪现金和净营运资本
流动资产由现金和其他预期在一年内将转换为现 金的资产组成
现金
有价证券
应收账款
Baidu Nhomakorabea
存货
流动负债是指预计在一年内需要用现金偿还的义 务
应付账款
应付工资
应交税金
26-4
现金和净营运资本
流动资产+固定资产=短期债务+长期债务+权益 净营运资本+固定资产=长期债务+权益 净营运资本=(现金+其他流动资产) - 流动负债 现金=长期债务+权益+流动负债 - 现金以外的流动资产 - 固定资产
(6) 固定资产投资7 0万 美元； (7) 预付款1 0万美元； (8) 分配股利9万美元； (9) 存货投资1 0 0万美 元； (10) 给客户额外借款， 因此，增加应收账款4 0 万美元； (11) 购买价值5万美元的 短期证券。
26-6
26-7
现金的来源和运用
现金的来源
负债账户的增加 资产账户的减少
本章大纲
26.1 追踪现金和净营运资本 26.2 经营周期与现金循环 26.3 短期财务政策的若干方面 26.4 现金预算 26.5 短期融资计划
26-2
公司的资产负债表模型
流动资产
净营运 资本
流动负债 长期负债
固定资产 1. 有形的 2. 无形的
公司需要多少的
短期资金来满足 它的支付需求？
26-11
26-12
现金周期等于零或小于零意味着什么？
若等于零，意味着除了周转所需的现金头寸 外，企业的其他流动资金需求全都可由应付 账款支持。
如果小于零，意味着供货商不仅垫付了企业 所需的流动资金，企业还可以将多余的资金 拿来做再投资。
在绝大多数情况下，反映了企业与供货商以 及客户的超级议价能力。
付款期 45 48 47 55 56 54 50 56 47 40
经营周期 现金周期
下定单 存货到 达
存货周转期
应付账款周转期
公司收到发票
支付购货款
经营周期
应收账款周转期
时间
现金周期
26-10
经营周期（Operating Cycle)
= 平均存货期+平均应收账款天数
企业应该努力缩短经营周期(经营周期最小化原则） （取决于哪些要素？）
现金周期= 经营周期 – 平均应付账款天数
现金周期最小化原则（取决于哪些要素？）小于零意味着 什么？
现金的运用
负债账户的减少 资产账户的增加
26-8
3 经营周期与现金周转期
•短期融资关心企业的短期经营活动(short-run operating activities)。一个典型制造性企业的短 期经营活动包括以下一系列事件和决策：
26-9
营业周期与现金循环
买入原材料
卖出产成品
收到现金
26-17
HP公司2000-2009年营运资本管理状况[1]
单位：天数
HP 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
收款期 46 44 42 43 44 42 43 43 45 28
存货期 55 59 48 40 40 38 13 12 10 14
现
现
金
金
来
运
源
用
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TM公司经营活动如下，计算其现金余额
(1) 经营活动产生净收入74 万美元的现金流入；本 期计提折旧30万美元
(2) 增加应付账款2 5万美 元；
(3) 从银行增加借款1 0 0万 美元。这个体现在应付 票据增加之上；
(4) 增加应计费用2.5万美 元；
(5) 应付税款增加了2.5万 美元。
例
存货周转期
平均存货 = (200 000+300 000)/2 = 250 000 存货周转率 = 820 000 / 250 000 = 3.28 倍 存货周转期 = 365 / 3.28 = 111.3 天
应收账款周转期
平均应收账款 = (160 000+200 000)/2 = 180 000 应收账款周转率 = 1 150 000 / 180 000 = 6.39 倍 应收账款周转天数 = 365 / 6.39 = 57.1 天
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例
存货:
期初 = 200 000 期末 = 300 000
应收账款:
期初 = 160 000 期末 = 200 000
应付账款:
期初 = 75 000 期末 = 100 000
销售净额 = 1 150 000 销货成本 = 820 000
26-14
收款期 34 29 27 25 27 27 28 32 32 36
存货期 6 6 5 4 3 4 5 7 7 8
付款期 54 56 67 69 72 74 77 80 73 82
经营周期 现金周期
40
-14
34
-22
32
-34
29
-41
31
-41
30
-43
32
-45
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39
-33
44
-37
[1] Dell公司的会计年度截止于1月底或2月初，本表中所反映的数据截止于2009年2月3日。
第18章
短期财务与计划
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
关键概念与技能
理解现金循环周期的构成以及为什么现金 周期非常重要
理解各种短期融资政策的优点和不足 会编制现金预算 理解各种短期融资的方式
现金循环期 = 168.4 – 38.9 = 129.5 天 我们必须为我们的存货融资129.5天 如果我们想降低我们的融资需求，则需要仔细检
查我们的应收账款周转期和存货周转期——两个 看起来都很长
26-16
DELL公司2000-2009年营运资本管理状况[1] 单位：天数
Dell 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
营业周期 = 111.3 + 57.1 = 168.4 天
26-15
例
应付账款周转期
平均应付账款 = (75 000+100 000)/2 = 87 500 应付账款周转率 = 820 000 / 87 500 = 9.37 倍 应付账款周转期 = 365 / 9.37 = 38.9天
股东权益
26-3
26.1 追踪现金和净营运资本
流动资产由现金和其他预期在一年内将转换为现 金的资产组成
现金
有价证券
应收账款
Baidu Nhomakorabea
存货
流动负债是指预计在一年内需要用现金偿还的义 务
应付账款
应付工资
应交税金
26-4
现金和净营运资本
流动资产+固定资产=短期债务+长期债务+权益 净营运资本+固定资产=长期债务+权益 净营运资本=(现金+其他流动资产) - 流动负债 现金=长期债务+权益+流动负债 - 现金以外的流动资产 - 固定资产
(6) 固定资产投资7 0万 美元； (7) 预付款1 0万美元； (8) 分配股利9万美元； (9) 存货投资1 0 0万美 元； (10) 给客户额外借款， 因此，增加应收账款4 0 万美元； (11) 购买价值5万美元的 短期证券。
26-6
26-7
现金的来源和运用
现金的来源
负债账户的增加 资产账户的减少