管理会计6长期投资决策解析

第二节 长期投资决策的评价指标
• • 一、静态评价指标 (一)投资利润率ROI :又称投资报酬率，是指 投资方案的年平均利润额与投资总额的比率.
ROI=
– –
• • •
•
年平均利润额 投资总额
×100%
优点:计算简单，易于理解。 缺点:
（1）没有考虑资金时间价值； （2）没有直接利用现金净流量信息； （3）计算公式的分子是时期指标，分母是时点指标，缺 乏算: • １.经营期年现金净流量相等:
– 静态投资回收期=原始投资额/每年相等的NCF
• ２.经营期年现金净流量不相等: 可以根据累计现金流量 为零的这一点计算。 • 优缺点:
– 优点 :容易理解,计算也比较简便 – 缺点:（1）没有考虑资金时间价值；（2）仅考虑了回收期以前 的现金流量，没有考虑回收期以后的现金流量.
第一节 长期投资决策概述
• 4．预付年金的终值和现值
• (1)预付年金的终值
( 1 i )n 1 • FA A (1 i ) i
=A×（F/A，i，n）×(1+i)
• 或者,F=A ×预付年金终值系数.预付年金终值系数记作 [(F/A，i，n+1)-1]，它是在普通年金终值系数的基础 上，期数加1，系数减1所得的结果。 所以又有
– 某年现金净流量= - 该年原始投资额
• （2）营业现金净流量 :
– 某年营业现金净流量=税前利润+（折旧+摊销） – =（营业收入 –总成本）+（折旧+摊销） – =营业收入 –付现成本
• （3）终结现金净流量:
– 该年现金净流量=该年营业现金净流量+回收额
第一节 长期投资决策概述
• 2、 考虑所得税情况下的现金净流量计算 • （1） 初始现金净流量:
第六章
• 本章内容：
– – – – 第一节 第二节 第三节 第四节
长期投资决策
长期投资决策概述 长期投资决策的评价指标 长期投资决策评价指标的运用 长期投资决策的敏感性分析
第一节 长期投资决策概述
• 本节内容:
– 一、长期投资决策的概念和特征 – 二、资金时间价值 – 三、现金流量 – 四、资金成本
按实际利率每年复利一次计算得到的利息与按名义利率每 年复利若干次计算得到的利息是相等的。 BACK
第一节 长期投资决策概述
• 三、现金流量 • （一）概念 • 在进行长期投资决策时，现金流量是指投资项目所引起的 各项现金流入和现金流出的数量。 • （二）具体内容 • 现金流量具体可分为现金流入量，现金流出量和现金净流 量三个概念。 • 1．现金流入量 • 现金流入量是指由于投资项目实施而引起的现金收入的增 加额，简称现金流入。主要包括：
F=A×〔(F/A,i,n+1)-1〕
第一节 长期投资决策概述
• (2) 预付年金的现值 :
1 ( 1 i ) n PA A (1 i ) i
=A×(P/A,i,n) ×(1+i)
• 或者, P=A×预付年金现值系数. 预付年金现值系数记 作[(P/A，i，n-1)+1]，它是在普通年金现值系数的基 础上，期数减1，系数加1所得的结果。所以又有
i (1+i)n-1
第一节 长期投资决策概述
• （3) 普通年金现值的计算
P=A×
1-(1+i)-n 1-(1+i)-n i
• 式中 称为利率为i，期限为n的“1元年 i 金现值系数”，记作(P/A，i，n)，于是年金现 值的计算公式又可表示为： P= A×(P/A,i,n)
第一节 长期投资决策概述
第一节 长期投资决策概述
• 3．年金的终值与现值 • 年金是指一定时期内，以相同的时间间隔连续 发生的等额收付款项，以A表示。 年金分类:
普通年金：在每期期末收入或支出相等金额的款项 预付年金：在每期期初收入或支出相等金额的款项 递延年金：在第二期末或第二期以后某期末， 永续年金：无限期继续收入或支出相等金额的款项
– （1）营业收入 – （2）固定资产的余值收入 – （3）垫支流动资金回收
第一节 长期投资决策概述
• 2.现金流出量 • 现金流出量是指由于投资项目实施而引 起的现金支出的增加额，简称现金流出。
– （1）建设投资:固定资产投资，无形资产投 资 ,开办费投资; – （2）垫支的流动资金; – （3）付现成本; – （4）所得税额.
P=A×[(P/A，i，n-1)+1]
第一节 长期投资决策概述
• 5. 递延年金的终值和现值
– 递延年金是普通年金的特殊形式。 – (1)递延年金的终值:与普通年金终值基本相同。
• 可以假设ｍ为建设期，ｎ为经营期，即递延ｍ年.
F=A×(F/A，i，n) – (2) 递延年金的现值:
• 方法一:P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m) • 方法二:P=A×[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)] • 方法三:P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)
第一节 长期投资决策概述
• 一、长期投资决策的概念和特征
–长期投资是指与长期投资项目有关的,涉及投入大量 资金，投资所获得报酬要在长时期内逐渐收回，能在 较长时间内影响企业经营获利能力的投资。 • 广义上：包括固定资产投资、无形资产投资和长 期证券投资等内容。 • 狭义上：特指固定资产投资.
第一节 长期投资决策概述
• 长期投资的特征：
– 1．投资金额大 – 2．影响时间长 – 3．变现能力差 – 4．投资风险大
现金净流量、资金时间价值 和资金成本是影响长期投资 决策的重要因素。
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第一节 长期投资决策概述
• 二、资金时间价值 • （一）资金时间价值的概念
– 资金时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。其实 质就是资金周转利用后会产生增值。 – 在利润平均化规律的作用影响下，货币时间价值的一般表现形式 就是在没有风险与通货膨胀条件下社会平均的资金利润率。 – 货币时间价值与利率是不同的。
n n n
第一节 长期投资决策概述
• （2） 年偿债基金的计算 • 偿债基金是指为了在未来某一时点偿还一定的金额而提前在每年年 末存入相等的金额。它是年金终值的逆运算，亦属于已知整取求零 存的问题，即由已知的年金终值F，求年金A。 i A=F×
• 式中 (1+i)n-1 称为利率为i，期限为n的 “偿债基金系数”，记为 (A/F，i，n)，其数值可通过查偿债基金系数表得到，一般可根据年 金终值系数的倒数推算出来。所以上式也可表示为： • A=F×(A/F,i,n)=F×[1/(F/A,i,n)]
第一节 长期投资决策概述
• （二）资金时间价值的计算
• 1、单利计息和复利计息 • 单利计息—只就本金计算利息。计算如下:
I Pi n
F P P i n P (1 i n)
• 复利计息—不仅本金要计算利息，利息也要生 息。即所谓“利上滚利”. n n （ [ 1 i） 1] • 复利终值F=P×(1+i) I F P P
第一节 长期投资决策概述
• 2．复利的终值与现值 • (1)复利终值的计算 • 终值又称将来值，是指现在一定量的资金在末来某一时 点上的价值，也称本利和。 • 终值公式F=P×(1+i)n 中(1+i)n通常称为利率为i,期数为n 的“1元复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示， 因此,F=P×(1+i)n =P×（F/P，i，n） • (2) 复利现值的计算 • 是复利终值的逆运算,其计算公式为:P=F×(1+i)-n 式中(1+i)-n通常称为利率为i,期数为n的“1元复利现值系 数”，用符号（P/F，i，n）表示，因此, P=F ×(1+i)-n =F×（P/F，i，n）
• （3）终结现金净流量的计算
– 该年现金净流量=该年营业现金净流量+回收额
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第一节 长期投资决策概述
• 四、资金成本:筹集资金所付出的代价. • （一）债券资金成本
年利息 （1-所得税税率） – 债券资金成本= 债券发行价格 （1-筹资费率）
• （二）借款资金成本
年利息 (1 所得税税率) – 借款资金成本= 借款总额 (1 筹资费率)
第一节 长期投资决策概述
（六）综合资金成本 综合资金成本是指以各种资金成本为基础，以各 种资金占总资金的比重为权数计算出来的加权 平均资金成本。反映企业所筹全部资金资金成 本的一般水平，其计算公式为：
第二节 长期投资决策的评价指标
• 一、静态指标(非贴现指标) 投资回收期 投资报酬率
• 二、动态指标(贴现指标) 净现值 净现值率 现值指数 内含报酬率
第二节 长期投资决策的评价指标
• （二）静态投资回收期
–是指以投资项目营业现金净流量抵偿原始总投资所需 要的全部时间，通常以年来表，记为PP。 –投资决策时将方案的投资回收期与预先确定的基准投 资回收期(或决策者期望投资回收期)进行比较,若小 于基准投资回收期,方案可行；反之,方案不可行。一 般来说，投资回收期越短越好.
第一节 长期投资决策概述
• 3．现金净流量
–现金净流量是指投资项目在整个计算期（包 括建设期和经营期）内现金流入量和现金流 出量的差额，记为NCF。
–年现金净流量（NCF）=年现金流入量－年现金流出量
第一节 长期投资决策概述
• （三）现金净流量的计算 • 1.不考虑所得税 • （1）初始现金净流量:
– 1）新建项目: – 某年现金净流量= - 该年原始投资额 – 2）更新改造项目: – NCF0=-（旧固定资产变价净收入+旧固定资产提前报废发生净损失抵税 额）
• （2）营业现金净流量: