美国历史上期货市场操纵经典案例解析
79年白银期货操纵案例
79年美国亨特兄弟操纵白银期货案例上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。
由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克〃亨特和赫伯特〃亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。
白银价格从1973年12月的2．90美元/盎司开始启动和攀升。
此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。
不到两个月，价格涨到6．70美元。
但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6．70美元的价格获利。
墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的四年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯皇室以及大陆、阳光等大的白银经纪商，拥有和控制着数亿盎司的白银。
当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。
之后，他们在纽约商业交易所（NYMEX）和芝加哥期货交易所（CBOT）以每盎司6－7美元的价格大量收购白银。
年底，他们已控制了纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1．2亿盎司的现货和0．5亿盎司的期货。
在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48．7美元。
1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50．35美元，比一年前上涨了8倍多。
这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。
就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中，每张合约保证金只需要1 000美元。
一张合约代表着5000盎司白银。
在2美元/盎司时，1000美元合10%；而价格涨到49美元/盎司时就显出少得可怜了。
所以，交易所决定提高交易保证金。
交易所理事会鉴于形势严峻，开始缓慢推行交易规则的改变，但最终把保证金提高到6000美元。
后来，索性出台了“只许平仓”的规则。
新合约不能成交，交易池中的交易只能是平去已持有的旧头寸。
最后，纽约商品期货交易所在CFTC的督促下，对1979－1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易等。
期货市场的黑天鹅事件
期货市场的黑天鹅事件在金融市场中，黑天鹅事件是指那些罕见且极难预测的、对市场产生巨大影响的事件。
这些事件通常意味着潜在的风险和不确定性，给投资者带来了很大的挑战。
尤其是在期货市场，黑天鹅事件的出现可能导致市场剧烈波动，给投资者带来巨大损失。
本文将探讨期货市场的黑天鹅事件，并分析其对市场的影响。
一、什么是期货市场的黑天鹅事件黑天鹅事件是指那些非常罕见、在预测上非常困难的事件，这些事件通常具备以下几个特征：首先，它们是不可预测的，无法用过去的数据和经验进行预测；其次，它们具有巨大的影响力，能够对市场产生深远影响；最后，它们通常被解释为纯粹的偶然事件，很难找到明确的原因和解释。
在期货市场中，黑天鹅事件的出现往往会导致市场剧烈波动，给投资者带来巨大的风险和不确定性。
二、历史上的期货市场黑天鹅事件1. 1987年的股市崩盘1987年10月19日被称为“黑色星期一”，当天美国股市发生了历史上最大的单日跌幅，道琼斯指数一度下跌23%。
这场股市崩盘对全球金融市场产生了广泛影响，包括期货市场。
许多投资者因此蒙受巨大损失，市场信心受到极大的打击。
2. 2008年的次贷危机2008年次贷危机是由美国房地产市场泡沫破裂引发的一系列金融危机。
次贷危机导致美国和全球金融市场陷入困境，期货市场也不例外。
许多金融机构倒闭，市场流动性严重受限，投资者资金损失惨重。
三、黑天鹅事件对期货市场的影响黑天鹅事件对期货市场的影响具有以下几个方面：1. 市场波动性增加：黑天鹅事件的出现常常会导致市场波动性大幅增加，迅速引发价格的急剧波动。
投资者面临更大的风险和不确定性。
2. 投资者情绪变化：黑天鹅事件对投资者的情绪产生重大影响。
投资者会出现恐慌情绪，纷纷采取脱手抛售的策略，导致市场更加动荡，价格进一步下跌。
3. 市场流动性压力增大：黑天鹅事件发生时，市场流动性通常会受到严重挑战。
投资者普遍出于风险规避的考虑，纷纷撤出市场，导致市场流动性紧张，交易量下降。
期货故事经典案例
期货故事经典案例在期货市场上，经典案例总是能够给人留下深刻的印象，让人们从中学到许多宝贵的经验和教训。
下面，我将为大家介绍一些期货市场上的经典案例，希望能够对大家有所启发。
第一则经典案例是关于“黑色星期一”的。
1987年10月19日，被称为“黑色星期一”的那一天，美国股市暴跌，道琼斯指数一天之内暴跌22.6%，这场股市崩盘也波及到了期货市场。
在这一天，许多期货交易商亏损惨重，有的甚至破产倒闭。
这一事件给人们敲响了警钟，也让人们认识到了期货市场的风险所在。
第二则经典案例是关于“亚洲金融风暴”的。
1997年，东南亚多国的货币和股市遭遇了空前的危机，期货市场也受到了严重的冲击。
在这场风暴中，许多投资者因为杠杆交易而亏损惨重，甚至有的期货公司因此而破产。
这一事件让人们认识到了杠杆交易的风险，也加强了对风险管理的重视。
第三则经典案例是关于“瑞士央行放弃汇率维持”的。
2015年1月15日，瑞士央行突然宣布放弃对瑞郎与欧元的最低汇率干预，导致瑞郎暴涨，许多投资者在这一事件中亏损惨重。
这一事件再次提醒人们，市场风险无处不在，投资者需要时刻保持警惕。
这些经典案例告诉我们，期货市场充满了风险，投资者需要时刻保持警惕，做好风险管理工作。
同时，经典案例也给我们提供了宝贵的经验和教训，希望大家能够从中汲取教训，避免重蹈覆辙。
在期货市场中，经典案例总是能够给人留下深刻的印象，让人们从中学到许多宝贵的经验和教训。
希望大家能够认真对待这些经典案例，做好风险管理工作，避免重蹈覆辙。
期货市场的道路并不容易，但只要我们保持警惕，学会总结经验，相信我们一定能够在期货市场上取得成功。
期货市场操纵的认定：美国经验及其启示
低 于 空 盘 量 的 ７ ， 时 还 控 制 着 可 交 割 现 货 的 ７ 同 ２ 以上 ， 此 在 期 货 和 现 货 市 场 同 时 持 有 垄 断 性 ２ 因 部 位 ； 头 为履 行 交 割 义 务 ， 得 不 动 用 鲜 蛋 或 求 空 不
助 于 外 地 的 鸡 蛋 储 备 ， 不 是 合 情 合 理 的 ， 且 Ｇ． 这 况 Ｈ．Ｍｉ ｅ 先 于 最 后 几 个 交 易 日就 故 意 增 持 了 多 头 ｌ ｒ ｌ 期 货头 寸 和 现货 持有 量 。 可 见 ， 院 对 该 案 的 裁 决 与 大 西 部 食 品 公 司 操 法 纵 案 类 似 ， 同 之 处 在 于 本 案 对 操 纵 意 图 的 认 定 并 不 没 有 明 确 的 证 词 可 以 利 用 ， 是 从 被 告 的 交 易 记 录 而 和 人 为 的 价 格 当 中推 论 出 来 的 。
纵的 类型 和手 法 。通过 几 个典 型判例 分析 了美 国在 对 期 货 市场操 纵 进 行认 定 上 的 经验 ， 并介 绍 了国 外 学术 研 究在 市场操 纵 的判 断依 据和 方法 上 的进 展 。在 此基 础 上 ， 出了 美国经验 与 国外 学 术研 究对 中国期 货 市 得
场规 范发展 的 启 示 。
在这 个 案例 中 ， Ｇ．Ｈ．Ｍｉ ｅ ｌｒ ｌ
Ｃｏ 最 终 被 认 ．
定 操 纵 了 ＣＭＥ１ ５ ９ ２年 １ ２月 份 的 期 货 交 易 。 法 庭
的 裁 决 基 于 如 下 事 实 ： 后 三 个 交 易 日 中 ， ２月 份 最 １ 合 约 的 价 格 每 天 都 上 涨 停 ； 且 在 最 后 这 三 个 交 易 而 日 中 Ｇ．Ｈ．Ｍ ｉ ｅ ｌ ｒ在 期 货 市 场 的 多 头 头 寸 始 终 不 ｌ
国外期货市场操纵的案例分析
国外期货市场操纵的案例分析西方发达国家期货市场已有一百多年的发展历史，有着成熟的监管体系，但期货操纵现象也时有发生。
如，期货市场发展早期“世纪逼仓者”哈钦森对小麦期货的成功逼仓，1971年Cargill公司被诉操纵1963年5月的玉米期货合约，1979年至1980年美国亨特兄弟操纵白银期货案，1991年至1996年日本住友公司操纵LME铜期货案等。
期货市场发展早期的逼仓事件。
期货市场的操纵行为主要表现为逼仓，逼仓一般出现在可交割的现货量不大的情况下。
此时，逼仓者是市场中的买方，它既拥有大量的现货部位又拥有大量的期货部位。
这样，可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，因此，期货价格一般会偏离现货价格较远。
19世纪是商品期货操纵者的黄金时期，那时，交易所制定的交易规则非常自由，没有对持仓量进行限制，董事会也没有对投机者进行有力的监督。
因此，历史记载的操纵事件只是发生在大巨头中间的争夺，基本上交易所没有采取任何措施来制止逼仓的企图。
也正是因为这些原因，一直缺乏关于那个时代大户活动的细节、价格波动及其他市场活动的详细记录，也没有与现货供给、需求相关的记载，更不会有监管者对操纵行为进行控制的记录。
但是，不可否认的是，在这段时期发生的逼仓及操纵事件，无论成功与否，对后来制订监管立法的过程非常重要。
仔细分析19世纪发生的有代表性的操纵事件，我们从中可以发现最初监管立法的思想来源，分析这些案例可以为交易所应对这类逼仓及操纵行为提供立法支持。
可以这样说，这段时期的操纵事件，在多头与空头的力量博弈下，推动了期货监管立法的产生及随之而来的法规调整。
（1）1866年本杰明·P·哈钦森对芝加哥小麦期货市场的操纵。
本杰明·P·哈钦森是第一个企图操纵期货市场的人，1866 年5月和6月，他在谷物类现货市场和期货市场积累了大量的多头仓位。
此时，据说小麦的购入成本是0.88美元/蒲式耳。
1980年美国白银期货风暴
金融阴谋之1980年美国白银期货风暴吕达君1960年代为了缓解白银供给与需求之间的不平衡，美国政府不得不出面调节，从战略储备中向市场出售了17亿盎司的白银。
当时美国实行“金本位制度”，不允许美国人买卖黄金，因此，人们认为，持有白银就是防止和对付通货膨胀的最好手段。
1970年，亨特家族通过经纪公司买进了几千盎司的白银。
在1973～1974年，更是大量买进白银。
亨特了解到，白银的生产在今后多年里都无法完全满足社会消费的需求。
市场储备的白银不会太多，由此他产生了一个罪恶的阴谋念头：买空市面上所有的白银，进而操控整个金融市场。
于是纳尔逊·亨特和他的同伙开始非常隐蔽地进入银市，悄悄囤积白银。
根据期货交易所公开的统计数字，短短几个月内，银价也从每盎司2．5美圆上涨到每盎司6美元。
纳尔逊·亨特花费超过1亿美元，买进了超过4000万盎司的白银。
银市已经出现羊群效应，银市交易所投机者众，银价不断上涨，亨特捂仓不动。
1975年，亨特家族需要筹措进一步投机白银所需的巨款，据说前美国财政部长詹·康纳利(John Connally)从中牵线搭桥，亨特最终与德黑兰的阿拉伯巨富们建立了联系：一个阿拉伯富商、两位沙特阿拉伯酋长，以及其他几个富翁。
亨特的兄弟威廉·赫伯特·亨特(William Herbert Hunt)此时也参与进来。
这个由阿拉伯人和亨特家族组成的同盟，以一家国际金属投资有限公司的名义，在百慕大群岛注册，这里是避税天堂。
这样，他们的投机资金就不受美国政府监管，建立了一个在美国进行白银投机活动的指挥中心。
他们做好了冲击美国白银市场的准备。
纽约和芝加哥的白银交易所银价开始缓慢地上涨，随后成交量大幅度增加，光是1979年秋天，就有8000多份、总量为4000万盎司的期货合约到期。
价格上涨速度越来越快。
亨特家族坚持要求按照期货合约来交割实物，使市场白银的流通量越来越少，以此迫使银价持续上涨。
美国历史上期货市场操纵经典案例解析
市场操纵并不为中国资本市场所独有，有着严格监管制度的美国资本尤其是期货市场，早年也是频发各种人为操纵案例。
这种操纵对市场的危害无疑是巨大的，相关的美国市场监管机构也因此推出越来越严厉而周密的应对措施。
美国历史上有着诸多应对期货市场操纵事件的经典案例，并积累了丰富的市场经验。
这些经验表明，市场监管者以对市场异常现象的监控为工作重心，提升市场监管的效率，是有效防范与遏止期货价格操纵行为的根本途径。
1979年美国亨特兄弟操纵白银期货事件1970年代初期，白银价格在2美元/盎司附近上下徘徊。
由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克亨特和赫伯特亨特兄弟图谋从操纵白银的期货价格中获利。
从1973年12月的2.90美元/盎司开始，白银价格启动、攀升。
此时亨特兄弟已经持有3500万盎司白银的合约。
不到两个月，价格涨到6.70美元。
但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立时从每盎司6.70美元的价格获利。
墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的4年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯的皇室以及大经纪商大陆、阳光，拥有和控制着数亿盎司的白银。
当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。
之后，他们在纽约商品交易所(NYMEX)和芝加哥商品交易所(CBOT)以每盎司6-7美元的价格大量收购白银。
年底，已控制纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。
在他们的控制下，白银价格不断上升。
到1980年1月17日银价已涨至每盎司48.7美元，到1月21日涨至有史以来的最高价每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。
这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。
就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中，每张合约保证金只需要1000美元。
美国高盛公司操纵市场研究
美国高盛公司操纵市场研究摘要：金融危机以后，世界经济走向复苏时，高盛被美国证监会投诉，这无疑是对华尔街的当头一棒。
作为世界投行老大，信誉良好的高盛也会陷入“欺诈”丑闻，到底是其自身没有问题，还是早就存在问题而被公众忽略？本文从高盛“欺诈门”谈起，追踪简述近年来高盛涉嫌操纵市场的几个经典案例，最终提出几点思考。
关键词：欺诈门；高频交易；操纵一、引言2008年以来，随着次贷危机的影响进一步深化，大批金融机构破产或陷入财务困境，全经济陷入衰退的阴影。
在这百年一遇的金融海啸面前，次贷危机的始作俑者投资银行也自身难保，华尔街五大投行相继陷入前所未有的困境之中：2008年3月16日，美国第五大投行贝尔斯登(Bear Stern)被摩根大通(JPMorgan Chase)收购；9月15日，第四大投行雷曼兄弟(Lehman Brothers)申请破产保护，第三大投行美林证券(Merrill Lynch)被美国银行(Bank of America)收购；9月21日硕果仅存的两大投行高盛(Goldman Sachs)和摩根斯坦利(Morgan Stanley)则转型为银行控股公司。
投资银行是金融市场的中介，设计衍生产品并通过资本市场把它们出售给广大投资者，并且试图控制市场。
高盛作为世界投行的老大，在华尔街有着举足轻重的地位。
本文将以高盛为例，揭示其操纵市场的黑幕。
二、案发：“欺诈门”事件曝光2010年4月16日，美国证券交易委员会对高盛集团提起民事诉讼称，在2007年次贷泡沫破裂之前，高盛与对冲基金经理约翰·保尔森合作，营销某些次级抵押贷款相关证券。
当时高盛并未告诉买家，他们在购买由保尔森亲自挑选的贷款的一部分权益，而保尔森本人对次贷市场的看法非常悲观。
换句话说，保尔森挑选这些贷款，是因为它们有很高的违约可能性。
买家也没有被告知，保尔森策划这宗交易的目的，就是做空他们正要做出的投资。
这宗交易最终让他赚得约10亿美元利润，而买家亏损了10亿美元，高盛从中赚取2500万元的服务费。
案例：LIBOR利率操纵案
LIBOR利率操纵案2010年，瑞士银行曾被指控在2006—2008年操纵LIBOR，其当时收到了来自于美国证券交易委员会（SEC）、CFTC和美国司法部的传票。
自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。
美联储在2007年9月18日将联储目标利率从5.25%下调至4.75%，并于随后连续降息。
在此期间LIBOR 若是完全反映银行间拆借利率，那么由于市场资金紧张的缘故，必然应该高于联邦基金利率，但实际情况是，3月美元LIBOR与联邦基金利率出现了相同甚至有时偏低的走势。
在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元LIBOR，从2007年9月从5%之上一路下跌至不足3%，这期间，LIBOR市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。
2012年，美国商品期货交易委员会（CFTC）指控英国第二大银行巴克莱银行在2005—2009年多次操纵LIBOR和EURIBOR，在2007年8月至2009年年初的金融危机期间，为保护声誉不受市场和媒体对公司财务状况的负面理解冲击，在高层的授意下定期人为拉低LIBOR报价。
巴克莱银行在2012年6月27日宣布，就涉嫌操纵LIBOR一事与美国和英国的监管者达成协议，巴克莱同意支付总额为2.9亿英镑（4.5亿美元）的罚金，以平息调查。
协议的相关方分别是巴克莱银行、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国司法部（DOJ）和英国金融服务管理局（FSA），CFTC向巴克莱银行要求2亿美元罚金，DOJ要求1.6亿美元，FSA要求5950万英镑，其中，FSA要求的罚金创出该机构的历史最高记录。
案例问题：瑞士银行、巴克莱银行均在LIBOR利率操纵案中均因操纵指控支付了大量的罚金。
可见对LIBOR利率的操纵是非法的，不正确的。
那么，什么是LIBOR利率？LIBOR利率为何如此重要？美国的监管机构为何介入了LIBOR 利率操纵案的调查？操纵LIBOR利率对整个金融市场会产生什么样的影响？案例分析：LIBOR全称LondonInterbankOfferedRate，它是伦敦银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时的利率指标，反映的是伦敦银行间短期无担保借款的成本。
1980年美国白银期货风暴
白银期货小故事之1980年美国白银期货风暴1960年代为了缓解白银供给与需求之间的不平衡，美国政府不得不出面调节，从战略储备中向市场出售了17亿盎司的白银。
当时美国实行“金本位制度”，不允许美国人买卖黄金，因此，人们认为，持有白银就是防止和对付通货膨胀的最好手段。
1970年，亨特家族通过经纪公司买进了几千盎司的白银。
在1973～1974年，更是大量买进白银。
亨特了解到，白银的生产在今后多年里都无法完全满足社会消费的需求。
市场储备的白银不会太多，由此他产生了一个罪恶的阴谋念头：买空市面上所有的白银，进而操控整个金融市场。
于是纳尔逊·亨特和他的同伙开始非常隐蔽地进入银市，悄悄囤积白银。
根据期货交易所公开的统计数字，短短几个月内，银价也从每盎司2．5美圆上涨到每盎司6美元。
纳尔逊·亨特花费超过1亿美元，买进了超过4000万盎司的白银。
银市已经出现羊群效应，银市交易所投机者众，银价不断上涨，亨特捂仓不动。
1975年，亨特家族需要筹措进一步投机白银所需的巨款，据说前美国财政部长詹·康纳利从中牵线搭桥，亨特最终与德黑兰的阿拉伯巨富们建立了联系：一个阿拉伯富商、两位沙特阿拉伯酋长，以及其他几个富翁。
亨特的兄弟威廉·赫伯特·亨特此时也参与进来。
这个由阿拉伯人和亨特家族组成的同盟，以一家国际金属投资有限公司的名义，在百慕大群岛注册，这里是避税天堂。
这样，他们的投机资金就不受美国政府监管，建立了一个在美国进行白银投机活动的指挥中心。
他们做好了冲击美国白银市场的准备。
纽约和芝加哥的白银交易所银价开始缓慢地上涨，随后成交量大幅度增加，光是1979年秋天，就有8000多份、总量为4000万盎司的期货合约到期。
价格上涨速度越来越快。
亨特家族坚持要求按照期货合约来交割实物，使市场白银的流通量越来越少，以此迫使银价持续上涨。
1979年秋，银价突破了每盎司15美元的记录。
富翁们不断买进白银，使已经高涨的投机气氛达到沸点。
期货市场危机演进史
一、第一阶段（1848年—1987年）：被动受力由于期货市场在发展早期仅仅代表农副产品、工业品的子市场，相关的危机仅仅限于单一产业，不会扩散成全国、全球范围的经济危机。
以洋葱丑闻为例，1957年CME的市场操纵者将洋葱价格无限度推高，许多洋葱农场主趋之若鹜，建立多头头寸试图投机获利。
泡沫破灭之后，洋葱价格比装洋葱的麻布口袋还低，洋葱农场主甚至开着拖拉机到议员家中要求取缔期货市场。
1958年8月28日，国会颁布了《洋葱期货法案》，宣布CME的洋葱交易为非法。
这是有史以来美国政府第一次对商品期货下达禁令，对当时的期货市场造成了致命打击。
洋葱丑闻对CME的影响是双重的：一方面，洋葱期货的市场操纵行为激起了以LeoMelamed为代表的底层交易员的不满，这股被称为“年轻的土耳其人”的新势力立志于维护期货市场的有序运行，打击逼仓、挤仓等行为，与当时保守的理事会进行了不懈斗争；另一方面，CME在危机之后只剩下一个交易池进行鸡蛋交易，CME的领导层认识到单一品种对期货交易所的制约和威胁，并把新产品的开发放在首要位置。
今天的CME集团将自己定位于衍生品市场的创新者，竭力打造一个庞大的、多元的交易所集团，与当初洋葱丑闻带来的危机意识有着莫大的关联。
尽管洋葱丑闻对期货市场的影响是深远的，但就其影响面而言，也只是造成了洋葱市场的泡沫，很难对整个国民经济产生深远影响。
相反，宏观形势的变化，包括经济周期、政局动荡，都深刻地改变着期货市场，甚至给它带来发展的契机。
期货市场的两大基本功能——套期保值和价格发现，在动荡的市场环境下得以彰显，而期货市场的价值更能被人们认知和接受。
第一，1929年的大萧条强化了交易商套期保值的观念，改善了期货市场的结构。
1929年的大萧条给美国期货市场造成了极大冲击，CME会员席位的价格从大萧条前的4500美元降至100美元。
然而，它对期货市场的冲击并不完全是负面的，大萧条时期黄油与鸡蛋的过剩，促使交易商通过期货市场管理价格风险，大批精明的黄油、鸡蛋交易商的涌入改变了期货市场的市场结构，减少了投机商比例，市场结构得到优化。
美国亨特兄弟操纵白银案的启示
美国亨特兄弟操纵白银案例及启示享特兄弟在上个世纪七十年代末八十年代初疯狂投机白银，控制了美国期货市场中超过一半的期货合约，同时还持有1.2亿盎司的白银现货，把白银这样的大宗商品从2美元/盎司推高到50.35美元/盎司，创造了金融投机史上一段前无古人的传奇。
他们疯狂得妄图与全世界做对，却终被世界遗弃。
一、案例概要上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。
1971年布雷顿森林体系的垮台，滥发纸币为通货膨胀打开罪恶之门。
由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，尼尔森-亨特和威廉-亨特兄弟俩发现了这个千载难逢的机会，并决定图谋从操纵白银的期货价格中获利。
早在1973年，尼尔森就开始在中东购买白银现货，当时的价格为2美元/盎司左右，同时亨特家族还在纽约和芝加哥的期货市场上买进白银期货。
到1973年12月，亨特家族已经购买了价值2000万美元的白银现货，并以每盎司2.9美元的成本购买了3500万盎司的白银期货，他们俨然已经成为全世界最大的白银持有人之一。
白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。
不到两个月，价格涨到6.70美元。
但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6.70美元的价格获利。
墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的四年间，亨特兄弟积极地买入白银，1979年夏天，尼尔森-亨特终于发动了总攻。
他要给缓慢上升的白银价格推上最后一把，使它像黄金一样发生井喷行情。
亨特家族与全世界白银交易商的决斗开始了。
尼尔森-亨特通过其控制的“国际金属投资公司”，向纽约和芝加哥的期货交易所下达了累计4000万盎司的买入指令。
“国际金属投资公司”实际上只有两组股东，第一组是亨特家族，第二组是沙特的王子和巨富。
亨特兄弟通过许多华尔街经纪人完成购买指令，其中包括希尔森、贝奇等大型投资银行。
人们发现市场上出现了巨额买盘，银价很快从6美元上升到11美元，可是大家都不知道究竟是谁在买入。
1987-1993之间的做空案例
1987-1993之间的做空案例引言概述：在1987年至1993年期间，发生了一系列令人震惊的做空案例，这些案例对金融市场产生了深远的影响。
本文将从五个大点出发，详细阐述这些做空案例的背景、原因、影响以及相关的教训。
正文内容：1. 1987年股市崩盘1.1 背景：1987年10月，美国股市经历了一次历史性的崩盘，被称为“黑色星期一”。
市场在短短一天内暴跌了22.6%。
1.2 做空原因：做空者利用了市场的过度乐观情绪，大量卖出股票，加速了市场的下跌。
1.3 影响：此次崩盘导致全球股市受到冲击，许多投资者蒙受巨大损失，同时也引发了对金融市场监管的重新审视。
2. 1992年英国黑色星期三2.1 背景：1992年，英国央行不再支持英镑的固定汇率，导致英镑贬值。
投资者纷纷做空英镑。
2.2 做空原因：英国经济面临严重问题，市场对英镑失去信心，做空者看准了这一机会。
2.3 影响：英镑贬值对英国经济造成了重大冲击，但也为英国经济的调整提供了契机。
此次事件也引发了对汇率制度的重新思考。
3. 1993年美国债券市场崩盘3.1 背景：1993年，美国债券市场经历了一次剧烈的调整，被称为“利率冲击事件”。
长期债券价格暴跌，利率飙升。
3.2 做空原因：做空者预测美国经济将出现通胀压力，因此大量卖出债券。
3.3 影响：此次债券市场崩盘引发了金融市场的恐慌情绪，对美国经济产生了一定的负面影响。
4. 1993年香港股市崩盘4.1 背景：1993年，香港股市经历了一次巨大的崩盘，被称为“黑色星期四”。
市场在短短几天内暴跌了23%。
4.2 做空原因：香港股市过热，做空者看准了市场泡沫即将破灭的机会，大量做空股票。
4.3 影响：此次崩盘导致香港股市长期低迷，许多投资者遭受重大损失，也对香港金融市场的监管提出了更高的要求。
5. 教训与总结5.1 监管加强：这些案例表明，金融市场的做空行为可能对市场稳定产生巨大影响，监管机构需要加强对做空行为的监管。
国外期货市场操纵的案例分析及经验借鉴7
国外期货市场操纵的案例分析及经验借鉴72005/10/1913:30:04【小中大】来源:清大在线（3）操纵影响程度的转变:对市场及参与者的影响越来越轻.期货市场有两个基本功能,即价格发现功能和规避风险功能.在以往期货市场上的操纵事件中,操纵行为都使期货合约的交易条件发生了改变.期货交易条件的改变使期货价格与现货价格严重背离,削弱了期货交易的套期保值功能.同时,操纵行为在很大程度上扭曲了期货市场上多空双方在合约供求之间的竞争,期货价格与现货价格的背离使期货市场发出的价格信号失去了准确性,从而使期货市场的价格发现功能被削弱.在亨特兄弟操纵白银期货的例子中,亨特兄弟疯狂的投机活动,造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节,市场价格严重地偏离其价值,最终导致白银市场在操纵力量的作用下几乎崩溃,主要的借贷银行也濒临破产.但是,近期以来,期货市场上的操纵事件呈现减少的趋势,而且市场操纵的影响也越来越轻.主要的原因在于:其一,随着各国监管制度的不断完善,监管者监督得力,市场自发的价格纠错机制运行日趋良好.因此,当前的市场操纵事件的影响时间短,对价格发现功能的影响有限.其二,随着期货市场的成熟发展,市场上投资品种的不断创新分散了投资者和市场的资金流向,在单一品种上的操纵对市场的影响程度越来越小.最后,因为市场操纵通常发生在合约到期前的一两天,而且随着信息现代化的发展,人们获得信息的方式不断增多.所以,人们一般不会把生产决策建立在这一两天的期货价格水平上,价格扭曲（人为价格）持续时间很短,进而操纵事件对市场参与者的影响程度也越来越小.2两个完善:交易所及经纪公司自身风险管理机制的完善有助于遏制市场操纵从前述期货市场操纵的案例中可以看出,大部分市场操纵的案件是个别投机商和公司的投机行为引发的,并对市场的正常运行造成极大的破坏.当价格波动剧烈的时候,经常能够听到“价格被操纵了,应实施监管加以阻止”,或是“操纵者应当被更严厉地惩罚”这样的呼声.但是实际上,在操纵期货市场案件中,相对于客户或经纪公司而言,经纪公司或交易所的过错要严重的多.在一些操纵期货市场事件中,经纪公司或交易所通过给予客户或经纪公司巨额透支,应强行平仓而不平仓以及其他违法、违规操作,支持、配合、纵容操纵期货市场行为；交易所甚至以种种理由为借口,滥用紧急措施或临时措施,调整涨跌停板幅度、提高保证金比例、限制出入金、限期平仓或强行平仓,以支持多头或空头操纵市场.事实上,没有经纪公司或交易所的支持、配合、纵容,客户或经纪公司不可能据以实施后续一系列操纵市场行为；没有交易所的政策性支持、默许,市场操纵难以达到无以复加的程度.（1）交易所内部风险管理机制的完善有助于防范操纵风险.交易所的监管条例、措施是实施风险控制的必要条件,但不是决定因素.影响交易所防范操纵风险的关键因素是交易所自身风险管理机制的完善,即交易所能不能有效、及时地执行有关监管措施,做到及时发现问题、及时解决问题.从“住友铜事件”中可以看出,正是lme不完善的内部风险控制制度助长了风险的发生.从1991年起,lme就收到反映滨中泰男有意操纵铜价的消息,但是由于交易所内部在管理机制,特别是市场风险监控能力上的漏洞,这些消息很久都没有得到足够的重视.直到1995年11月份,lme主管部门在国际粗铜协会和美国监管部门cftc的压力下,才开始对市场进行调查.由此看来,正是交易所在风险内控制度上的不足才导致整个“住友铜事件”的严重后果.而且,类似的发生在lme的风险事件还有,1985年锡市场违约事件以及1993年一名交易商胡安·巴勃罗·达维拉进行未授权交易,使智利的国有铜公司科德尔公司损失近2亿美元事件等.（2）期货经纪公司内部风险管理机制的完善有助于控制操纵风险.另一方面,“住友铜事件”的发生也是住友公司内部的管理不善造成的.在事件发生前,滨中泰男是公司期铜交易的直接管理者,所有公司的风险控制措施、财务管理制度以及市场监控手段都以他为主,完全不受公司的监督管理.住友商社存在的问题说明了一点:必须有足够严格的内部管理,才能使经理及公司不被任何一位交易商的花言巧语所蒙骗.经纪公司是联系交易所和客户之间的桥梁,是增加市场流动性和覆盖面的不可缺少的中介.经纪公司控制风险的好坏会直接关系到金融衍生品交易的稳定性和规范性.利奥·梅拉梅德也曾经发表过对金融机构包括经纪公司风险管理的看法:“金融机构缺乏内部管理只会自食恶果.”因此,期货经纪公司自身风险管理机制的完善有助于防范市场操纵风险.总之,由国外期货市场操纵的案例思考我国期货市场建立至今所发生的操纵事件,基本上都是经纪公司、交易所纵容或配合其客户、会员超资金实力操盘的结果.为了生存,经纪公司之间存在激烈竞争,在交易量滑坡的情况下,争夺客户更加激烈.有些经纪公司和代理机构采取多种手段争抢客户或诱导客户交易,有些严重忽视风险控制,留下很大隐患.若经纪公司或交易所能够严格按照法律规定,合法合规进行操作,必会使市场操纵者难以得逞.因此,针对我国期货市场的现状,为严肃整顿各类参与主体在期货市场中不负责任的操作,应当在此类操纵案件的处理中,充分考虑操纵市场案件中的重大过错责任追究,促使各参与主体依法操作,合规经营,并最终维护期货交易市场有序、稳定的发展.只有加重经纪公司或交易所在这种违法行为中的责任,由经纪公司或交易所承担这种违法操作所致损失的责任,并收缴因此类违法操作所获得的利益,才能有效地遏制期货市场操纵事件的发生.。
金融市场操纵案例
金融市场操纵案例在金融市场中，操纵案例是一种具有严重后果的行为，它会对市场的公平性和透明度造成负面影响。
本文将介绍一些著名的金融市场操纵案例，并探讨其对市场和投资者的影响。
一、“雷曼兄弟事件”2008年，由于次贷危机的爆发，美国金融就业巨头雷曼兄弟公司陷入了破产边缘。
在此之前，雷曼兄弟公司通过对抵押贷款的商品化和转售，大量获得高风险债务，以获取高额利润。
然而，次贷危机引发了房地产市场的崩溃，导致雷曼兄弟公司的资产贬值，最终导致该公司的破产。
这个案例揭示了金融市场中的操纵行为对整个市场的破坏力。
雷曼兄弟事件造成了全球金融市场的震荡，引发了金融危机，对全球经济产生了深远影响。
二、“LIBOR操纵案”LIBOR（伦敦同业拆放利率）是衡量国际银行间借贷利率的指标，对于全球金融市场具有重要意义。
然而，2012年，一些全球知名银行卷入了LIBOR操纵案。
这些银行涉嫌操纵LIBOR利率，以牟取不当利益。
他们通过共谋和虚报利率，影响LIBOR利率的计算结果，导致整个金融市场的利率失真。
这种操纵行为对金融市场的公平性和透明度产生了严重破坏，损害了投资者的利益。
三、“股市操纵案”股市操纵案是指通过虚假宣传、价格操纵等手段来影响股票价格或市场信心的行为。
这种操纵行为通常由某个个人或集体组织进行，目的是为了赚取非法利润。
一个典型的股市操纵案例是“康菲石油案”。
1996年，康菲石油公司和一家国际投资银行合谋，通过人为大量购买康菲石油公司的股票，将其股价推高，然后卖出股票获利。
这种恶意操纵导致了股票市场的混乱，伤害了广大投资者的利益。
四、“外汇操纵案”外汇市场操纵案是指参与外汇交易的个人或机构通过非法手段操纵汇率，以获取利润。
这种操纵行为通常包括虚报交易、操纵外汇市场供求关系等手段。
一个著名的外汇操纵案例是“UBS操纵外汇市场案”。
2014年，瑞士银行瑞银集团的UBS分支机构卷入了外汇市场操纵案，该案涉及全球多个货币对的汇率操纵行为。
美国商品期货市场上的操纵与反操纵
美国商品期货市场上的操纵与反操纵———CFTC监管操纵带来的经验及启示在中国期货市场发展的最初几年，整个市场曾深受市场操纵问题的困扰，这不仅严重损害了期货市场的健康形象，直接影响了投资者的信心，而且对期货市场的稳步发展产生了极大的阻碍作用，并由此导致中国期货市场多年的萧条和沉寂。
市场治理整顿之后，期货市场相关政策、法规不断完善，市场投资者理性逐步加强，使期货市场的操纵成本越来越高，相应地，期货市场操纵案的发生频率越来越低，但这并不意味着市场操纵已离我们远去。
期货市场的高杠杆性可以使市场操纵者轻易获得高额利润，因此，对操纵者的监管一刻也不能放松。
在这个方面，美国商品交易委员会（CFTC）为我们提供了一些值得借鉴的经验。
一、CFTC关于市场操纵的认定CFTC将操纵定义为：任何有预谋的，能引起或保持人为价格的操作、交易等行为。
其类型包括：囤积居奇；逼仓；以扭曲价格为目的、在短时间内大量买入或卖出商品或证券的行为；发布虚假信息以扭曲市场的行为等。
此外，能源衍生品市场的操纵行为主要由联邦能源监管委员会（FERC）负责，其认定的标准与CFTC的标准有一定差异。
概括地讲，该定义包括如下几个要素：①存在人为价格；②交易人有创建人为价格的行为；③交易人有创造人为价格的特别意图；④交易人有创造人为价格的能力。
另外，还需明确交易人有实际的故意，特别是有欺诈的故意，或必然对市场有虚假或误导的表示等。
在此基础上，CFTC明确定义了如下几种期货市场操纵行为：囤积居奇（corner）、逼仓(squeeze)、虚抛(Wash Sale or Wash Trading)。
其中，囤积居奇是指对价格能被操纵的商品进行相应的控制，在极端情况下，获得并要求交割“超过可供交割商品总量”的合约，其实质是利用现货市场占有的头寸人为制造短缺；逼仓是指利用供给缺乏迫使空头以更高价格了结其头寸的市场交易情形；虚抛是指订约或假装订约以（人为）制造交易成功的市场假象，其实质是利用合约虚售而人为操纵价格。
美国商品期货市场的发展历程及案例分析
美国商品期货市场的发展历程及案例分析商品期货市场是全球经济市场中最激烈的市场之一。
在过去的二十年里，美国商品期货市场的发展呈现出了稳步增长的态势，为全球经济的健康发展提供了有力的支持。
一、美国商品期货市场的历史美国商品期货市场的历史可以追溯到19世纪中叶。
当时，美国的农民和生产商们发现，如果他们在没有谷物的时候存储一些小麦或者露天棉花，他们就可以在谷物或棉花价格下跌的时候获得更好的价格。
随着市场需求的增长，大型交易所开始设立各种标准化的合约，使得商品交易和价格稳定成为了可能。
20世纪初，美国商品期货市场迅速发展起来，但随着金融危机的到来，许多交易所倒闭或者停止交易。
二战后，美国的经济高速发展，商品需求急剧增加，商品期货市场又开始爆发，现代股票投资者开始将大量资金投入商品期货市场。
目前的美国商品期货市场包括交易的商品种类很多，包括农产品、能源、金属、化学制品等等。
二、美国商品期货市场的案例分析1. 黄金期货黄金期货是美国商品期货市场中最广为人知的合约之一。
黄金期货的价格在全球有着相当大的影响力，国际市场的金价通常以美国商品期货市场为基础。
近年来，黄金期货价格不断上升。
尤其是在2008年，全球经济危机的爆发，导致许多股票市场和金融市场丧失了稳定，投资者向黄金市场倾斜，导致黄金期货的价格上涨了40%以上。
这种趋势一直延续到2011年，随后黄金期货价格又开始下跌。
这种上涨下跌的趋势说明了商品期货市场中投资者的决策对于价格变化的影响和美国商品期货市场的风险。
2. 石油期货石油是世界各国最重要的商品之一，其期货价格也是美国商品期货市场的重要组成部分。
近年来，石油价格的快速上涨与供应不足有关，以及正常的大宗商品市场周期。
2006年，石油期货价格从每桶50美元左右的价位一路上升到了140美元的高点。
这种趋势昭示着全球经济发展中的能源短缺问题。
但石油期货市场也存在一些风险。
例如美国石油期货市场的合约规定是每桶1000桶，因此价格波动也非常大。
股指期货风险案例与分析20110527
股指期货风险案例与分析案例1：美国87股灾（1）股灾与股票指数期货二战后，美国经济实力大大增强，各类投资活动十分活跃，证券市场进入了繁荣阶段。
股票指数在20世纪50年代大幅度上升，1966年达到了一个高峰，道琼斯工业平均指数接近1000点。
此后一段时间，股价一直处于波动状态。
1974年由于发生了石油危机，美国物价暴涨，通货膨胀严重。
当时又发生了“水门事件”，政治危机与经济危机的双重打击使美国股票暴跌。
道琼斯工业平均指数从1973年1月的最高点1016点下跌到1974年底的557点，纽约股票交易所市值下跌了40％。
80年代初期，股票价格开始回升，1982年10月21日达到1036点，突破了近十年前的高点，11月3日达到1065点，创战后最高记录。
从此股票指数持续五年上涨，到1986年12月达到1896点，比1982年上升了78％。
进入1987年，股票涨势更猛。
8月份道琼斯工业指数达到2722点。
与此同时，美国的贸易赤字和财政赤字也在惊人地增长。
1985年，相隔71年后美国再度成为净债务国，负债1075亿美元，成为世界头号债务国。
1986年对外债务进一步增加。
这一切对不断升温的股市带来了阴影。
1985年秋后不久，七国财长在华盛顿聚会。
贝克财长再次敦促工业国的伙伴在削减美国贸易赤字上助一臂之力，但日本、当时的西德等国家未予支持。
华尔街已经在这些因素下开始大幅波动。
10月14日，美国政府公布了8月份商品贸易赤字为157亿美元，高出金融界估计15亿美元。
外汇市场上美元被纷纷抛售。
同一天，道琼斯指数下跌了95点，10月16日再跌108点。
10月18日早晨，贝克财长在美国电视节目中宣布：如果联邦德国不降低利率，美国将考虑让美元继续下跌。
各种坏消息的接踵而至，在人们心理上笼罩了一层阴影。
10月19日，华尔街爆发了历史上最大的一次股票崩溃。
早晨9点10分，开盘钟声响后，道琼斯指数在屏幕上一开始显示就已经下跌了67点，卖出指令像排浪一样涌来。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
市场操纵并不为中国资本市场所独有，有着严格监管制度的美国资本尤其是期货市场，早年也是频发各种人为操纵案例。
这种操纵对市场的危害无疑是巨大的，相关的美国市场监管机构也因此推出越来越严厉而周密的应对措施。
美国历史上有着诸多应对期货市场操纵事件的经典案例，并积累了丰富的市场经验。
这些经验表明，市场监管者以对市场异常现象的监控为工作重心，提升市场监管的效率，是有效防范与遏止期货价格操纵行为的根本途径。
1979年美国亨特兄弟操纵白银期货事件1970年代初期，白银价格在2美元/盎司附近上下徘徊。
由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克亨特和赫伯特亨特兄弟图谋从操纵白银的期货价格中获利。
从1973年12月的2.90美元/盎司开始，白银价格启动、攀升。
此时亨特兄弟已经持有3500万盎司白银的合约。
不到两个月，价格涨到6.70美元。
但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立时从每盎司6.70美元的价格获利。
墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的4年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯的皇室以及大经纪商大陆、阳光，拥有和控制着数亿盎司的白银。
当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。
之后，他们在纽约商品交易所(NYMEX)和芝加哥商品交易所(CBOT)以每盎司6-7美元的价格大量收购白银。
年底，已控制纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。
在他们的控制下，白银价格不断上升。
到1980年1月17日银价已涨至每盎司48.7美元，到1月21日涨至有史以来的最高价每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。
这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。
就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中，每张合约保证金只需要1000美元。
一张合约代表着5000盎司白银。
在2美元/盎司时，1000美元合10%；而价格涨到49美元/盎司时就显出少得可怜了。
所以交易所决定提高保证金要求。
理事会鉴于形势严峻，所以开始时缓慢推行，但最终把保证金提高到6000美元。
后来索性出台“只许平仓”的规则。
新合约不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的旧头寸。
最后，纽约商品期货交易所在美国商品期货交易委员会的督促下，对1979-1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易。
其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出市场就是持仓进入现货市场，当然，由于占用了大量保证金，持仓成本会很高。
当白银市场的高潮在1980年1月17日来临之时，意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金，在1980年3月27日接盘失败。
价格下跌时，索还贷款的要求降临在亨特兄弟面前。
他们借贷来买银，再用白银抵押来贷更多款项。
现在他们的抵押品的价值日益缩水，银行要求更多的抵押品。
3月25日，纽约投资商Bache向亨特兄弟追索1.35亿美元，但是他们无力偿还。
于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银以满足自己的要求。
白银倾泻到市场上，价格崩溃了。
亨特兄弟持有数千张合约的多头头寸。
单位清偿债务，他们就要抛出850万盎司白银，外加原油、汽油等财产，总价值接近4亿美元。
亨特兄弟去华盛顿求晤政府官员，试图争取财政部贷款给他们，帮助他们渡过难关。
此时，亨特兄弟手里还有6300万盎司白银，如果一下子抛出，市场就会彻底崩溃；美国的一些主要银行，如果得不到财政部的帮助来偿还贷款，他们也要面临破产的危险。
在权衡利弊之后，联邦政府最终破天荒地拨出10亿美元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场。
从亨特兄弟操纵白银市场的事件中可以看出，交易所在发现操纵市场的企图时，一定要及时采取行之有效的手段，制止危机的大面积爆发。
同时，作为市场规则的制定者与监督者，政府在解决由操纵引发的风险中的作用是无可替代的。
政府在面对操纵风险造成的市场失灵时，应该根据自己的实力拿出最终的解决方案，维护整个金融市场的安全与稳定。
1989年弗罗茨公司操纵大豆(4319, -6.00, -0.14%)期货事件1989年，弗罗茨公司(Ferruzzi)被CBOT发现有逼仓的企图，并上报给CFTC。
CFTC的最终调查显示，截止到1989年7月10日，Ferruzzi公司当时建立的大豆多头头寸已经达到了2200万蒲式耳，这个头寸数量达到了投机交易头寸限额的7倍，而且这个数字也超过了其他任何市场参与者限仓头寸的5倍，该公司的头寸已经占到了7月合约空盘量的53%。
美国期货市场的持仓当时是不公开发布的，发现这一企图后，CFTC向公众披露弗罗茨公司持有的期货头寸超过当时市场总持仓量的85%。
之后，CBOT采取了3个措施来防止风险的进一步扩大：(1)停止弗罗茨公司进行新的交易；(2)要求从7月12日开盘交易开始，任何拥有1989年7月大豆合约净多头部位或者净空头部位超过300万蒲式耳的个人或者法人户必须削减头寸，并且在随后的每个交易日以至少20%的份额递减。
(3)提高弗罗茨公司持有头寸的保证金。
经过了超跌阶段，市场价位随后反弹。
能够有效地制止这起逼仓案件，主要是因为美国期货市场的监管者——美国商品期货交易委员会(CFTC)对期货价格真实有效性的高度重视。
CFTC设有经济分析部和首席经济学家办公室，许多经济学家每天密切关注、跟踪所有上市商品的现货市场情况以及期货市场价格的形成过程，发现可疑迹象，即时通过执行大户报告制度等调查、了解市场交易情况，通过对相关现货市场的供需和价格等情况进行比较研究，确认期货价格是否同现货价格严重背离、是否存在市场操纵，严格防范和打击市场操纵的行为。
从Ferruzzi事件中可以看出：第一，当时芝加哥期货交易所采取的措施是相当必要的，这意味着逼仓事件可以得到避免。
第二，市场监管者在密切注视期货市场价格异动、防止风险扩大化方面采取的监控措施对于防范和打击期货市场的操纵行为极为重要。
市场监控的首要任务是识别市场操纵威胁和采取预防性措施。
对于活跃期货合约和期权合约，监察人员每天都需要监视大户交易活动、重要价格关系和相关供需因素，以此来评估潜在的市场问题并及时采取有效手段予以解决。
1996年住友铜事件“住友铜事件”的发生，是作为首席交易员的滨中泰男刻意对抗市场的供求状况，蓄意操纵市场所导致。
此次事件全面爆发于1996年6月，整个事件持续了近10年。
早在1991年，滨中泰男在LME 铜市场上就有伪造交易记录、操纵市场价格的迹象，但是没有得到及时的处理。
直到1994年和1995年，由于控制了许多交割仓库的库存，导致LME铜价从最初的1600美元/吨单边上扬，最高达3082美元/吨的高位。
到1995年下半年，随着铜产量的大幅增加，越来越多的卖空者加入到抛售者的行列，但是，滨中泰男继续投入几十亿多头头寸。
终于，在1995年10、11月份，有人已经意识到期铜(50800,150.00, 0.30%)各月合约之间价差的不合理状态，要求展开详细调查。
在对每个客户各个合约上所持有的头寸，及交易所仓库中仓单的所有权有了清晰的了解之后，LME专门成立了一个专业人士组成的特别委员会，就如何处理进行了探讨。
此时，铜价的反常波动引起了英美两国证券期货监管部门的共同关注，滨中泰男企图操纵市场的行为也逐渐败露。
监管部门的追查以及交易大幅亏损的双重压力，使滨中泰男难以承受。
1996年5月，伦敦铜价已经跌至每吨2500美元以下，有关滨中泰男将被迫辞职的谣言也四处流传。
在这些传闻的刺激下，大量恐慌性抛盘使得随后几周内铜价重挫25%左右。
1996年6月5日，滨中泰男未经授权参与期铜交易的丑闻在纽约逐渐公开。
1996年6月24日，住友商社宣布巨额亏损19亿美元并解雇滨中泰男之后，铜价更是由24小时之前的每吨2165美元跌至两年来的最低点每吨1860美元，狂跌之势令人瞠目结舌。
事件发生后，按照当时的价格计算，住友商社的亏损额约在19亿美元左右，但是接踵而来的恐慌性抛盘打击，使住友商社的多头头寸亏损扩大至40亿美元。
住友商社承认了滨中泰男的行为，但是声称事件是未授权的。
住友商社和CFTC调解，同意停止那些违反《美国交易所法》中有关禁止操纵的行为，支付1.25亿美元的民事罚款，并建立一个托付基金用来赔偿由操纵行为造成的损失。
当时，对住友商社的罚款是美国政府开出的最大额的民事罚款。
在日本，滨中泰男被判伪造和欺诈罪，入狱8年。
事实上，早在1991年，LME就收到反映滨中泰男有意操纵铜价的消息，但是由于交易所内部在管理机制，特别是市场风险监控能力上的漏洞，这些消息很久都没有得到足够的重视。
直到1995年11月份，LME主管部门在国际粗铜协会和美国监管部门CFTC的压力下，才开始对市场进行调查。
由此看来，正是交易所在监控制度上的弊端才导致整个住友铜事件的严重后果。
1996年Fenchurch公司操纵美国国债票据期货Fenchurch登记作为CFTC的商品交易顾问和商品基金操作商，在美国政府证券现货及期货市场上从事大量的期货交易活动。
1996年7月10日，因其操纵市场及逼仓的行为，CFTC宣布已经通过一项对芝加哥的Fenchurch Capital Management公司提起行政性起诉的裁定。
同时，CFTC接受Fenchurch 提出的支付$600000作为民事罚款及采取补救性措施的调解请求。
1993年6月，Fenchurch承诺对在CBOT交易的10年期美国国债票据期货的多头仓位进行交割。
在交割期的最后4天内及6月合约的最后一天，Fenchurch有意收集并持有了大量的6月合约的最便宜国债票据。
6月合约的条款允许以一定量的最便宜国债票据进行交割，但是期货合约的价格必须集中于最便宜国债票据交易到期前的现货市场价值。
在票据供不应求的这段时期，Fenchurch通过在回购市场上的一系列交易活动增加了它对最便宜国债票据的持仓。
Fenchurch公司通过增加持仓及从市场里撤出票据使最便宜票据的供应更加紧张。
因此，期货合约的空方不能拿出足够的票据，只能用贵的有价证券进行交割。
CFTC的执行董事Geoffrey Aronow指出，这起发生在合约交易到期后的操纵及逼仓行为，在空方准备对期货合约进行交割时加剧了市场的集中。
CFTC的处罚处理了这些操纵及逼仓的行为。
这种操纵能够也确实不恰当地影响了交易到期前的合约价值。
在CFTC 的裁定结果中，Fenchurch被控操纵其在芝加哥交易所(CBOT)持有的美国国债期货合约。
CFTC认定Fenchurch通过对最便宜的债券进行逼仓达到操纵期货价格的目的，违反了《商品交易所法》。