长期投资决策分析及评价方法
投资决策中常用的分析方法有哪些
投资决策中常⽤的分析⽅法有哪些投资决策是指投资主体在调查、分析、论证的基础上，对投资活动所做出的最后决断。
投资决策中常⽤的分析⽅法有哪些？下⾯店铺⼩编来为你解答，希望对你有所帮助。
长期投资是⼀种影响超过⼀年的投资，例如购买设备、建造⼚房等。
由于股票和债券等长期投资在必要时可以出售变现，真正难以改变的是⽣产经营性的固定资产投资，所以这⾥所讨论的长期投资只限于固定资产投资，⼜称为项⽬投资。
项⽬投资的决策分析，并不是企业，尤其是中⼩企业⽇常财务活动最经常的部分，也许在⼀个会计年度都难得碰上⼀两次。
但是，它却是企业财务活动中最重要的部分。
因为项⽬投资的⾦额⼤，影响时间长，风险⼤，⼀旦投资就难以改变或补救。
研究中⼩企业项⽬投资的决策分析，必须针对中⼩企业的特点，对两个问题进⾏重新观察和思考：中⼩企业的投资决策采⽤“现⾦流量观”好还是“会计利润观”好?中⼩企业的投资决策采⽤贴现分析技术好还是⾮贴现分析技术好?⼀、中⼩企业投资决策中的现⾦流量观和会计利润观的⽐较有⼀个直接的⽭盾：⼀⽅⾯现⾦净流量⽐会计利润对企业经营决策更有⽤的观点已基本获得公认，并且成为当代财务管理学和管理会计学的⽴论基础;但另⼀⽅⾯，⼴⼤中⼩企业经营者的头脑中却没有现⾦流量的概念，他们追求利润最⼤化，在进⾏项⽬投资的决策时，如果采⽤数学⽅法进⾏定量计算分析，主要是运⽤财务会计数据。
从理论上讲，现⾦净流量⽐会计利润更能客观反映投资的收益，⽽且在运⽤贴现分析技术时，⼏乎不得不采⽤现⾦流量的观念。
但是现实中，中⼩企业更习惯于使⽤会计利润，之所以如此，⾄少可以归结⼀个原因--经营者在现代经营和理财知识⽅⾯的缺陷。
笔者认为，如果中⼩企业经营者的素质能够进⼀步提⾼，他们能够掌握更多⼀点现代的财务管理知识的话，那么他们是可以接受这个概念的。
向经营者宣传新的观念和理论当然是解决这种理论与现实之间⽭盾的有效⽅法，但引起作者更深⼀层的思考是：在中⼩企业的投资决策中，会计利润是不是现⾦净流量的⼀个好的替代变量?或者说在中⼩企业决策者看来，不采⽤现⾦净流量导致的损失可以由采⽤会计利润产⽣的收益弥补吗?笔者初步分析认为这种猜测可以找到⼀些实际依据：1.项⽬投资未来现⾦净流量数据的获取必需在占有⽐较充分的资料基础上才能预测，这对中⼩企业决策者来说显得困难⽽且成本太⾼，但对会计利润的预测只需要根据企业账簿数据加上个⼈经验即可估算，这不仅成本低，⽽且使决策者觉得可靠。
第7.2 长期投资评价方法
甲方案（元）
折旧 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 100 000 现金净 流量 净利 10 000 20 000 30 000 35 000 30 000 125 000
二、折现法
（一）净现值法 1、净现值法的概念 净现值（net present value记作NPV） 投 资项目投入使用后的净现金流量，按资本 成本或企业要求达到的报酬率折算为现值， 减去初始投资现值以后的余额，叫净现值。
2、净现值法的公式
净现值=投资项目未来报酬总现值-投资额的总现值
n NCFn NCFt NCF1 NCF2 NPV ... C C 1 2 n t (1 R) (1 R) (1 R) i (1 R ) n It Ot NPV t t (1 i ) (1 i ) i i n
（二）现值指数法
1、现值指数的概念 现值指数（profitability index 简称PI）又 称为获利指数，是指项目经营期按资本成 本或设定折现率折现的各年净现金流量的 现值之和与初始投资额的现值之和的比值。
（二）现值指数法
2、现值指数计算公式如下：
未来报酬总现值 现值指数PI= 初始投资总额 NCF1 NCFn NCF2 PI ... C 1 2 n (1 R ) (1 R) (1 R ) n n n NCFt It Ot C t t t (1 R ) (1 R ) (1 R ) i i i
NPV 净现值 NCFt 第t年的净现金流量 R-贴现率（资本成本或企业要求的报酬率） n -项目预计使用年限;C-初始投资额总现值
管理会计-长期投资决策
4、确立项目 可行性研究报告及设计任务书应按管理权限报经
有关部门批准，对项目作出最后决策。
二、长期投资决策的主要影响因素
长期投资决策是一项复杂的经营决策，需要考虑多种 因素。其中较为重要的因素包括货币的时间价值、与 投资方案相关的现金流量，以及资金成本等方面。
计算公式可表示为：
S= P·（S/P,i,n）
②复利现值
复利现值是指未来某一时期一定数额的货币按复利折合成的现 在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。
复利终值的计算是已知本金求本利和，复利现值的计算是已知 本利和求本金。因此，复利现值与终值互为逆运算。
根据复利终值的计算公式，可推导出复利现值的计算公式： 上式中的（1+i）-n被称复利现值系数，或称1元的复利现值，
三、长期投资决策分析的基本方法
对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是非 贴现评价指标，也叫静态评价指标，即没有考虑货 币时间价值的指标，主要包括回收期、投资报酬率 等。另一类是贴现评价指标，也叫动态评价指标， 即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括回收 期、现值指数、内含报酬率等；根据分析评价指标 的类别，投资项目评价分析的方法，也被分为非贴 现的长期投资决策分析方法和贴现的长期投资决策 分析方法两种。
（一）货币时间价值 1.货币时间价值的概念 货币时间价值，是指货币在周转使用中，同一货币量
在不同时间的价值量差额。 2.货币时间价值的计算 货币时间价值的计算有两种制度，一是单利制，二是
复利制。单利制是每期计算利息时都以基期的本金作 为计息的基础，当期的利息不计入下期本金，各期利 息额不变的计息制度；复利制是在每一计息期后，再 将利息加入本金一起计息，使每期利息额递增，利上 生利的计息制度。从理论上讲，长期投资决策应以复 利计息方式计算货币的时间价值。
长期投资决策基本方法
总结词
市场不确定性是长期投资决策中最大的挑战 之一，它可能导致投资者无法准确预测未来 市场走势，从而影响投资决策的准确性。
详细描述
市场不确定性通常由多种因素引起，如宏观 经济环境的变化、政策法规的调整、国际政 治经济形势的波动等。投资者需要充分考虑 这些因素，并采取相应的风险管理措施，如 分散投资、动态调整投资组合等，以降低不 确定性对投资决策的影响。
03
总结词
资金分配与风险管理
05
04
详细描述
在多个资本项目之间进行选择时，该 公司根据评估结果，确定投资优先级， 以确保资源得到最有效的利用。
06
详细描述
在确定投资项目后，该公司根据项目需求分配 资金，并制定风险管理策略，包括应对市场变 化、技术风险和财务风险等。
05
长期投资决策的挑战与解决方案
市场不确定性
总结词
市场分析与扩张机会
详细描述
该公司通过对市场进行深入分析，识别出潜在的扩张机会 ，包括进入新市场、扩大现有市场份额或开发新产品线。
总结词
资源与能力匹配
详细描述
在考虑扩张时，该公司评估了自身的资源与能力，包括人 力资源、技术、设备和资金等，以确保具备实现扩张所需 的资源和能力。
总结词
财务规划与资金筹措
技术更新换代
总结词
技术更新换代对长期投资决策具有重要影响，投资者需 要关注新技术的发展趋势，并考虑如何将其应用于投资 项目。
详细描述
技术的快速发展和更新换代可能导致原有的投资项目过 时或被淘汰。投资者需要密切关注新技术的发展趋势， 了解其对行业和投资项目的影响，并考虑如何将新技术 应用于投资项目，以提高投资效益和降低风险。
内部收益率法（IRR）
管理会计长期投资决策
03
更新、政策法规等因素，以确保企业的可持续发展。
长期投资决策的考虑因素
市场前景
技术可行性
评估投资项目的市场需求、竞争状况和发 展趋势，以确保投资项目具有可持续的盈 利潜力。
评估投资项目的技术水平、研发能力和技 术风险，以确保投资项目的技术可行性和 可实现性。
财务效益
资源条件
评估投资项目的预期收益、成本和风险， 以确定投资项目的经济效益和财务可行性 。
通过市场调研、专家咨询、历史数据分析等方法，识别出投资项目中可能存在的风险因素，如市场风险、技术进行概率分析，评估其发生的可能性，为后续的风险评估和应对提供依据。
风险评估
评估风险影响程度
对识别出的风险因素进行影响程度评估，分析其对投资项目 的潜在影响，如收益减少、成本增加等。
风险评估
管理会计通过分析企业的财务风 险、市场风险等，帮助企业评估 投资项目的风险水平，为决策者 提供风险预警和建议。
管理会计的分析方法
本量利分析
通过分析成本、数量和利润之间的关系，帮助企业确定盈亏平衡 点，预测投资项目的盈利前景。
投资回收期和净现值分析
管理会计通过计算投资回收期和净现值等指标，评估投资项目的经 济效益和风险水平，为决策者提供投资决策依据。
敏感性分析和风险评估
管理会计运用敏感性分析和风险评估方法，分析投资项目对关键因 素的敏感性和风险程度，帮助企业制定风险管理策略。
管理会计在长期投资决策中的角色
提供决策支持
管理会计通过提供财务和非财务信息，帮助企业全面了解 投资项目的情况，为决策者提供科学、合理的决策依据。
监控和评估
管理会计在长期投资项目中发挥监控和评估的作用，通过 定期的财务分析和评估，及时发现和解决潜在问题，确保 投资项目的顺利进行。
长期投资决策的基本方法
13-9
二、动态法
动态法又称现值法，它考虑了“货币的时 间价值”，因而需要进行比较复杂的计算， 工作量较大，但其结果比较全面、准确， 通常用于较大项目的复审及最后决策。
(一)净现值
净现值是指在项目的可回收年限内，贴 现后的现金流入量与现金流出量的差额，记 作NPV。
评价：净现值＞0项目可行。
13-10
即投资回收期在3～4年之间。
13-18
(3)为了计算方便，用线段比例进行插入法计算如下：
3年 n
4年
2.487 2.5
3.17
在下限3年的基础上，加上一个尾数，尾数的分子 为线段I，分母为线段Ⅱ。
2.5-2.487 投资回收期 = 3 +
3.17-2.487
= 3.02 (年)
13-19
2. 年现金净流入量不等
30000
投资回收期= 2+
=2.5（年）
60000
评价：投资回收期≤1/2项目经营期
优点：计算简单明了，能直观反映原始
投资返本期限，便于理解。
缺点：没有考虑资金时间价值和回收期
满后继续发生的现金流入量。
13-7
2.年平均投资报酬率
Σ年利润
年平均利润
n
年平均投资报酬率=
=
平均投资余额 0+投资额
2
13-11
2. 年现金净流入量不等
净现值=Σ（各年的现金净流入量×各年的现值系 数）- 投资现值
[例8-5] 假定[例8-4]中，各年的现 金净流入量分别为5000地、6000元、8000 元、10000元、12000元，其余资料不变， 则
净现值=5000×（P/S,10%,1）+6000×(P/S,10%,2) +8000×(P/S,10%,3)+10000×(P/S,10%,4) +12000×(P/S,10%,5)-25000 =5000×0.909+6000×0.826+8000×0.751 +10000×0.683+12000×0.621-25000 =4791（元）
长期投资决策风险
R isk Management风险管理·表1A 方案的现金流量及概率表时间／年０１２３净现金流量／万元（１０００）６００４００２００８００６００４００５００４００３００概率１０．４０．４０．２０．２０．６０．２０．５０．４０．１一、长期投资决策概念及特点长期投资决策是指企业为了改变或扩大企业生产经营能力而投入大量资金，以期获得更多回报的经营活动。
长期投资决策是对企业的长期投资项目的资金流进行全面的预测、分析和评价的财务工作，也是对长期投资项目进行分析决策的过程。
一般来说，凡涉及投入大量资金，获取报酬或收益的持续期间超过１年，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资就称为长期投资。
其基本的特点是：投资数额大；回收时间长；考虑资金的时间价值；投资风险大；不可逆转性。
长期投资决策按投资影响范围的广义和狭义可分为战略性投资决策和战术性投资决策；按投资具体要求的不同，可分为固定资产投资决策和有价证券投资决策；按投入资金是否分阶段，可分为单阶段投资决策和多阶段投资决策。
二、长期投资决策程序长期投资决策是在资金的时间价值、现金流量、投资风险、资金成本等因素的影响下，对长期投资项目进行分析、判断、然后取舍。
由于这种投资资金量大、时间长、风险大，一般也可以称为资本支出决策或资本预算，长期投资主要是固定资产项目的投资。
长期投资决策对企业未来的影响事关重大，因此，企业在进行长期投资决策时应确定决策的程序：一是确定决策目标。
就是决策者要弄清楚这项决策究竟要解决的是什么问题。
二是调查研究、收集相关的资料。
在调查研究和收集相关资料的基础上，企业应该可以对项目相关的情况作出合理的预测，如未来产品和要素市场状况和价格水平，以及未来市场各种状况的概率等。
三是提出备选取方案。
在预测分析的基础上，企业可以制定出各种可供选择的备选方案。
备选方案应具备多样性和可操作性，以便于增加企业的选择空间。
四是确定最优方案。
通过对各备选方案的分析比较和评价，选择最优的方案。
长期投资决策分析方法的比较及新进展
定一旦做 出， 其对企业的影响将难 以消除 ， 如果造成损失 ， 将对企 引言 投资对经济持续稳定增长具有 十分重要的作用 。长期投资则 业带来巨大的影响。这样一来， 长期投资的成功与否 ， 对企业的生 关系到企业的生存与发展 ， 因为长期投资往往具有投资金额大 、 存 与 发展 有着 至 关重 要 的 影响 。 影响时间长 、变现能力差、投资风险大和不经常发生等特点。对 对长期投资决策分析方法的探究 ， 是业界 与学 术界一直努力 企业而言 ， 长期投资的科学决策是充分利用投资机 会同时又避免 探 索 的 问题 。人 们在 进 行 长 期 投资 决 策 分析 时所 采 用 的方 法 主 要 严 重 的 投资 决 策 失误 的重 要保 障 ， 是企 业 牢 牢抓 住 投 资 机会 ， 求得 有 ： 净现值法 、回收期法 、年平均投资报酬率法 、现值指数法与 长期稳健发展的基础。如何科学地进行 长期投资决策 ， 是人们一 内含报酬率法等等（ 董维庄、薛运蓉 ，９ ８。下面我们逐一进行简 １９ ） 直 以来力 图弄清的 问题。因此 ， 本文对长期投资决 策分析方法进 要介绍 ， 为了后面进行 比较分析 ， 我们尽可能在一个统一的框架 内 进行。 行系统 的梳理与总结 ， 并比较其各 自的优劣长短。 ２１ ．净现值 法则 （ Ｐ ） Ｎ Ｖ 长期投资决策的评价指标主要有投资利润率（ Ｉ、投 资回 ＲＯ ） 收期（Ｐ 、净现值（ Ｖ） Ｐ） ＮＰ 、现值指数（Ｉ、内含报酬率 （ Ｐ） Ｉ 等。 ＲＲ） 净现值表示投资的未来净 现金流的贴现值之和。其计算公式 般情况下， 当ＮＰ ＞０ ＮＰ Ｒ≥０Ｐ ≥１Ｉ Ｒ≥ｉ为资金成本或 为 ： Ｖ／ ， Ｖ ，Ｉ ， Ｒ （ ｉ 项 目的期 望收 益率 ）项 目投资才具备可行性 ， ， 可以考虑 接受该 项 ｆ： ｒ 生 投资。但是 ， 这些方法主要存在 以下几个方面的缺陷 ： ． １投资利润 鲁 （＋ ） １ 率和投资回收期法则 ， 没有考虑资金的时间价值 ， 是一个严重的 这 其 中 ， Ｆ为 第ｉ ＮＣ ｉ 期的净现金流 ， 目投资初期 ， 项 净现金流为 表示项 目的投资， 后期 中净现金流为负则表示追加的净投资 。 问题 ， 对于长期投资而言 ， 更是如此 。２净 现值法则和现值指数以 负， ． 则表 示项 目的产 出带来 的正 的收益 。ｒ ｉ 表示第ｉ 期 及 内含报酬率方法 ， 考虑了资金的时间价值 ， 但是没考虑项 目的风 净现金流为正 ，
长期投资决策决策分析
2024/6/26
• 将不确定的各年现金流按照一定系数（确定当量系数）折算为
大约相当于确定的现金流量，再以无风险贴现率贴现后，进行
投资项目决策分析的方法。也称为等价现金流方法。
长期投资决策分析
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第三节 风险分析
• 确定当量系数（d）= 等价无风险现金流 / 原预期风险现金流 • 1≥d≥0 。运用中可根据风险的大小，选取不同的系数 • 投资项目风险的大小，可根据标准离差率来确定 • 确定当量系数与现金游泳以入时间有关，且因人而异
长期投资决策分析
4
第一节 敏感性分析
(2)以IRR为基础的敏感性分析
• 敏感系数
• 年净现金流入量和有效使用年限对IRR的影响程度可用敏感 系数表示
• 敏感系数是目标值变动百分比与变量值的变动百分比的比值
敏感系数
目标值的变动百分比 变量值的变动百分比
• 敏感系数大，表明该变量对目标值的影响程度也大，该变量 的因素为敏感因素；反之，敏感系数小，表明该变量对目标 值的影响程度小
• 只需比较两种方案的成本差异及成本对企业所得税所 产生的影响差异即可
(2)固定资产租赁或购买决策
2. 固定资产修理和更新的决策
(1)决策分析特点
2024/6/26
长期投资决策分析
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第四节 典型的长期投资决策分析
• 决策是在假设维持现有生产能力水平不变的情况下，选 择继续使用旧设备还是将其淘汰，而重新选择性能更优 异、运行费用更低廉的新设备的决策
(2)盈亏平衡分析的意义
• 盈亏平衡分析所提供的信息，对于企业预测成本、收 入、利润和预计售价、销量、成本水平的变动对利润 的影响有重要作用
2024/6/26
长期投资决策分析
投资决策分析
投资决策分析投资决策是指在不同投资项目之间进行选择和决策的过程。
在这个过程中，投资者需要进行详细的分析和评估，以确定最佳的投资方案。
本文将从不同的角度探讨投资决策的分析方法和技巧，帮助投资者做出明智的决策。
一、投资目标的确定在进行投资决策之前，首先需要明确投资的目标。
投资目标可以是长期的财务增长，也可以是短期的资本保值。
不同的目标会对投资决策产生不同的影响。
因此，投资者应该根据自己的需求和风险承受能力来确定投资目标。
二、风险评估投资决策中的一个重要方面是风险评估。
投资者需要评估不同投资项目的风险水平，并确定自己能够承受的风险程度。
一般来说，高收益的投资项目通常伴随着高风险，而低风险的投资项目则往往收益较低。
因此，投资者需要在风险和收益之间进行权衡，选择适合自己的投资项目。
三、基本分析基本分析是投资决策中常用的一种分析方法。
它通过研究和分析公司的基本面情况，如财务状况、竞争优势、管理层能力等来评估公司的价值和潜力。
基本分析可以通过查阅公司的财务报表、行业研究报告等来获取必要的信息。
投资者可以根据这些信息来判断公司的发展前景，从而做出投资决策。
四、技术分析技术分析是另一种常用的投资决策分析方法。
它通过研究和分析股票价格和交易量等技术指标来预测股票价格的走势。
技术分析认为市场的历史行为会重复出现，因此可以通过研究历史数据来预测未来的价格变动。
投资者可以利用技术分析来确定买入和卖出的时机，以获取更好的投资回报。
五、资产配置资产配置是指将投资资金分配到不同的资产类别中，以实现投资组合的最优化。
资产配置的目标是通过分散投资风险和优化投资回报来实现长期的财务增长。
投资者可以根据自己的投资目标和风险承受能力来确定资产配置的比例。
一般来说，投资者可以将资金分配到股票、债券、房地产等不同的资产类别中，以实现风险的分散和收益的最大化。
六、市场情绪分析市场情绪分析是指通过研究和分析市场参与者的情绪和预期来预测市场的走势。
长期投资决策分析方法
长期投资决策分析方法
决策标准：投资回收期≤期望投资回收期，项目可行。 投资回收期指标的优点是可以直接反映项目资金回收的快慢， 计算简便，容易理解；缺点是未考虑资金的时间价值因素，以及未 考虑回收期满以后的现金流量。事实上，很多有战略意义的长期投 资项目往往早期收益较低，而中后期收益较高。若回收期优先考虑 急功近利的项目，可能会导致放弃长期成功的方案，容易导致决策 失误。因此，该指标只能作为次要指标使用。
长期投资决策分析方法
【例6-17】
承【例6-16】，甲方案：每年的NCF相等，则投资回收期的 计算如表6-1所示。
长期投资决策分析方法
乙方案：每年的NCF不等，则投资回收期的计算如表6-2所示。
长期投资决策分析方法
乙方案的原始投资为3 800 000元，随着生产经营期每年的现 金净流入，投资将陆续收回，到第2年年末累计还剩992 350元未 收回，而第3年一共有1 651 575元的现金净流入。由此可知，不 到第3年结束，投资就能全部收回了，即 2<PP<3，如图6-12所示。
（二） 净现值率
净现值率是指项目净现值占原始投资现值的比率，通常用 NPVR表示。它表示单位投资，即投资1元钱所能产生的净现值。 净现值率越小，单位投资产生的净现值越低；净现值率越大， 单位投资产生的净现值越高。净现值率指标可以用来比较原始 投资额不同的项目。净现值率的计算公式如下：
长期投资决策分析方法
长期投资决策分析方法
四、 各项评价指标的运用
（一） 贴现指标的相互关系
净现值、净现值率、获利指数和内含报酬率这四项贴现指 标之间的数量关系如下： 当NPV>0时，NPVR>0，PI>1，IRR>ic。 当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR=ic。 当NPV<0时，NPVR<0，PI<1，IRR<ic。
项目六 长期投资决策
=该年净利润＋该年折旧＋该年摊销额＋该年回收额＋该年利 息
（三）现金流量的计算
在计算长期投资项目的现金流量时应该注意以下几个方面 的问题：
1、产生现金流入的销售收入不是一般意义上的销售收入， 而是已收到货款的销售收入。
2、应考虑增量现金流量。当投资一个项目时，除了应计 算本投资项目的现金流量，还应考虑其对企业其他投资项 目的影响。
长期投资决策是指对各种长期投资 方案的现金流出和现金流入进行比较、 分析、判断和评价，并采用一定的决 策方法，从若干备选方案中选择最优 方案的过程。。
二、长期投资的分类 1、根据投资对企业的影响程度：战术性投资与战略性投资 2、根据投资项目之间的相关程度：相关性投资与非相关性投
资 3、根据投资的具体目的：扩大生产规模的投资与降低成本的
（二）投入资金为借入资金时
1.由于规定建设期发生的与购建长期投资相关的固定资产、 无形资产等长期资产的相关利息支出可以资本化，所以在确定固 定资产、无形资产等长期资产的原值时，必须考虑资本化利息。
2.由于规定经营期间的借款利息支出可以在税前列支，从而 减少了企业的利润，但根据全投资假设，在进行投资决策时，不 应该考虑借款利息，所以在确定现金净流量，必须加上该年的利 息支出。此时经营期现金净流量可用下式表达：
（1）普通年金终值和现值的计算
1+in 1
F=A
=A F/A,i,n
i
11+i-n
P=A
=A P/A,i,n
i
（2）即付年金终值和现值的计算
n+1
1+i 1
F= A
-A=A [(F/A,i,n+1)-1]
长期投资决策的评价指标
采用净现值进行决策时，如果NPV≥0，则项目可行；如果NPV＜0，则项 目不可行。在多个投资项目的互斥决策中，如果净现值均大于零，则应选择净 现值较大的投资项目。
三、贴现指标 （一）净现值
NCF0=−（800+100）=−900万元 年折旧=（800−50）÷5=150万元 年税后利润=（350−150−150）×（1−25%）=37.5万元 NCF1～4=37.5+150=187.5万元 NCF5=187.5+50+100=337.5万元 净现值NPV=−900+〔187.5×（P/A，10%，4）+337.5×（P/F，10%，5）〕
2．按指标性质的不同分类
一、长期投资决策评价指标的分类
3．按指标数量特征的不同分类
包括以时间为计量单 位的投资回收期指标和 以价值量为计量单位的 净现值指标；
绝对量指标
相对量指标
包括净现值率、获利指 数、内部收益率等指标。 除获利指数以指数形式表 现外，其余指标都为百分 比指标。
一、长期投决策评价指标的分类
根据计算结果可知，方案一的年平均投资报酬率比方案二大，因此该公司应选择方案一。 年平均投资报酬率计算简单，易于理解，考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况，但同样未考 虑货币时间价值，因此它并不能真正反映投资报酬率的高低，有时会做出错误的决策。
三、贴现指标 （一）净现值
净现值是指投资项目投入使用后的净现金流量，即按资本成本或企业要
二、非贴现指标 （一）投资回收期
1．投资回收期的计算
（1）每年现金净流量相等时，直接计算，其计算公式如下：
《管理会计》第八章长期投资决策方法
《管理会计》第八章长期投资决策方法
一、定义
长期投资是指长期内，投资者对其资本或财富所进行的不可再生的投
资支出活动，有一定的收益而又能获得一定的控制权和未来回报的机会。
长期投资决策是指企业在投资期望财务收益可预测的情况下，综合考虑企
业的经济效益、税收优惠、投资期望财务利润、资本结构和公司资本运作
等因素，对长期资本投资进行综合考虑和分析，以便正确判断企业资本估
值水准及预算、合理安排资本投资，控制投资结构，最终以达到企业的战
略目标、财政目标与长期利益最大化。
1、财务分析及评价法
所谓财务分析及评价法，就是运用财务分析的工具来衡量投资的收益
和风险，以及其真实的财务收益。
财务分析及评价法有利用财务比率、财
务指标、经营管理报表分析、投资报表技术、回报率法、现金流量分析以
及审计报表分析等方法。
财务分析及评价法的目的是为了获取有效的经济
报酬，通过对企业财务状况分析，挖掘出未来投资可能带来的财务效益，
以此作为长期投资的依据。
2、动态投资决策法
动态投资决策法，是指为了获得最大化的财务效益而进行的动态决策。
如何进行高效的投资分析和决策
如何进行高效的投资分析和决策在当今多变的经济环境下，进行高效的投资分析和决策对于投资者来说至关重要。
有效的投资分析可以帮助投资者更好地了解市场趋势、评估投资风险并作出明智的投资决策。
本文将介绍一些方法和技巧，帮助投资者进行高效的投资分析和决策。
一、明确投资目标在进行投资分析和决策之前，投资者必须明确自己的投资目标。
投资目标可以根据不同的投资者而有所不同，例如追求长期资本增值、稳定收益或者风险对冲等。
明确投资目标有助于投资者更加专注于特定的投资领域，并选择适合自己的投资策略。
二、收集和分析信息高效的投资分析需要投资者精确、充分的信息，所以投资者需要收集和分析相关的数据和资讯。
投资者可以通过多种途径获取信息，包括报纸、财经杂志、在线新闻、财经网站等。
关注宏观经济数据、行业发展状况以及特定公司的财务报表等信息对投资者做出决策非常有帮助。
三、使用适当的投资工具和方法高效的投资分析需要使用适当的投资工具和方法。
投资者可以使用技术分析或基本分析等方法来评估资产的价值和预测市场走势。
技术分析主要关注价格和交易量的变动模式，而基本分析则注重于分析公司的基本面情况，例如盈利能力、市场地位等。
投资者可以根据自己的喜好和风险偏好选择适合自己的分析方法。
四、控制风险在进行投资分析和决策时，投资者需要时刻关注和控制风险。
分散投资是控制风险的有效方法，投资者可以将资金分散投资于不同的资产类别或市场。
此外，投资者还可以使用止损策略来限制损失，及时止损并保护投资资金。
五、持续学习和调整策略投资领域的知识和市场情况都在不断变化，所以持续学习和适应市场变化非常重要。
投资者应该定期更新信息、学习新的投资理论和技术，并根据市场状况调整自己的投资策略。
同时，投资者也应该反思和总结自己的投资决策，从中吸取教训，不断优化自己的投资方法。
六、寻求专业建议和合作对于没有专业知识和经验的投资者来说，寻求专业建议和合作是一个明智的选择。
投资者可以咨询专业投资顾问或经纪人，获取他们的观点和建议。
管理会计 教学课件第八章 长期投资决策方案的分析评价
NCF1-10=10+10=20
（2）NCF0=-100
（3）NCF0=-100 （4）NCF0-1=-50
NCF1=0
NCF 2-11=20
NCF1-9=19 NCF10=10+9+10=29 NCF2-11=10+10=20
（5）NCF0=-100 NCF1 =0 NCF2-11=10+11=21 （6）NCF0= –100 NCF1=0 NCF2-10=10+10=20 NCF11=10+10+10=30
计算NCF • 例2：固定资产上需投资100万元，3年建成，5年支付
价款。建成投产，年产销200万元，获净利10万元。运
用建成的资产正常生产，须在流动资产各项目上投入 资金20万元。正常的赊销收入期限为3个月。应收帐款 上投资50万元（3个月的销售收入）；资产的使用期限 5年，直线法计提折旧。
计算NCF • 解：编制现金流量表 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9
第三节
投资方案的对比与选优
一、方案的分类 • 按不同投资方案之间的关系：独立方案与排斥方案 二．独立常规方案的取舍 • 经济上可行的方法：NPV 、IRR 三．独立非常规方案的方法：ERR 四．互斥常规方案的对比与选优 • 1．采用NPV、IRR方法，可能得出相互矛盾的结论 • 2．采用差额投资分析原理 –增量分析计算的NPV＞0，投资大的方案较优 –差额投资的 IRR ＞最低收益率，投资大的方案较 优。
3）期满有净残值10万元，其余条件同（1）；
计算NCF
4）建设期为1年，年初年末分别投入50万元自有 资金，期末无残值 5）在建设起点一次投入借入资金100万元，建设 期为 1 年，发生建设期资本化利息 10 万元，期 末无残值。 6）期末有10万元净残值，其余条件同⑸。
会计学第十七讲 - 投资决策评价方法
项目
NCF0
NCF1
IRR
NPV(10%)
C -10000 13000 30% 1818 D -20000 25000 25% 2727 在互相排斥的项目中，如何选择最优项目？正确的方法是选择净现值最 大的项目。正如前面所介绍的，选择净现值最大的项目会使公司股东的 财富最大化。因此，在C、D两个项目中，D项目的净现值较大，是更好 的选择。但是，D项目内部收益率小于C项目，如果根据内部收益率最大 选择互相排斥的项目，就会得出错误的结论。
NPV、IRR、PI和投资回收期的比较 NPV 、 IRR、和 PI 三种方法，都是对项目现金流量进行贴现的方法， 有时人们将它们称为动态评价方法。这三种方法的共同特点是： 第一，它们都考虑了货币的时间价值。 第二，它们都考虑了项目全部的现金流量。 第三，它们使用共同的决策标准，即资本机会成本。 因此，在对单个项目进行评价时，这三种方法得出的结论相同。这是 因为这些方法具有上述特点，所以在对投资项目进行分析评价时，应采 用这些方法。科学的投资决策应建立在这些方法的基础上。 与此不同，投资回收期的方法的决策不是建立在对项目现金流量贴现 的基础上。在上面介绍投资回收期方法时，我们已经阐述了这种方法的 缺陷。如果将投资决策完全建立在投资回收期的基础上，可能会作出错 误的决策。因此，投资回收期法不应作为投资决策的主要方法，投资回 收期只能作为一种辅助的评价指标。但是，投资回收期法简单易懂，当 企业对大量的投资项目进行初步筛选时，从成本效益的角度考虑，有时 也会采用投资回收期法。
长期投资决策评价模型
复利现值
B
C
D
4545 3717 3004 2391 1863
2727 2891 3004 3074 3105
9090 8260 3004 2732 2484
(接上页)
∴m(B)=2+(10 000-8 262)/(11 266-8 262) =2+0.58=2.58(年)
m(C)=3+(10 000-8 622)/(11 696-8 622) =3+0.45=3.45(年)
ROI A
（20000＋20000＋15000＋5000） 4 200000
15000 ＝7.5% 200000
ROI B
（6000＋6000＋6000＋6000） 4 120000
5%
▪ 假定企业所要求的最低投资利润率为6%， 根据选择标准，则应选择项目A，放弃项目 B。上述两种计算方法仅改变分母，这样计 算结果有所改变，但不会改变方案的优先 次序。
▪ 【例6-18】 假定有两个方案A 和B，其资料见
表6-3。
表6-3
期 间 投资项目A
投资项目B
税后收益 净现金流量 税后收益 净现金流量
0
1
20000
2
20000
3
15000
4
5000
（200000） 70000 70000 65000 55000
6000 6000 6000 6000
（120000） 36000 36000 36000 36000
2．若每年现金净流入量不等，则应将各年现 金净流入量折算成现值，再据以计算每个方 案的现值回收期。
【例6-21】根据表6-5提供的资料，B、C、D 三个方案的各年现金净流入量的现值如表6-7 所示。
投资决策分析
投资决策分析投资决策是指通过对现有的投资机会进行分析和评估，以确定是否进行投资的过程。
在当前经济环境中，投资决策对于个人和企业来说都具有重要的意义和影响。
本文将探讨投资决策的分析方法和策略，并提供相关的实例进行说明。
一、投资决策的分析方法1. 财务分析：财务分析是投资决策中常用的方法之一。
通过对财务报表和财务指标的综合分析，可以评估企业的资产负债状况、盈利能力和现金流情况，从而帮助投资者了解企业的健康程度和潜在的投资价值。
2. 资产定价模型：资产定价模型以及其衍生模型（如CAPM、APT 等）是投资决策中的重要工具。
这些模型通过考虑风险和预期收益来确定投资的合理价格，并对投资者选择的资产进行评估。
通过计算资本资产定价模型中的预期收益率和风险系数，可以确定投资组合的预期收益和风险。
3. 市场分析：市场分析是投资决策中的关键环节。
通过对市场需求、市场竞争态势、产品生命周期以及相关政策法规等因素的研究分析，可以评估投资项目的市场前景和可行性。
同时，市场分析还可以帮助投资者确定投资的市场定位和策略。
二、投资决策的策略1. 风险管理：风险管理是投资决策中必不可少的策略之一。
投资本质上涉及风险与回报的权衡，越高的潜在收益通常伴随着更高的风险。
因此，在投资决策中，投资者需要根据自身风险承受能力和投资目标，采取相应的风险管理策略，如分散投资、期限匹配、资金保障等。
2. 市场定位：市场定位是投资决策中关键的策略之一。
在选择投资项目时，投资者需要明确自己的投资目标和定位，确定投资的市场领域、投资阶段、投资规模等因素。
同时，还应考虑市场发展趋势、竞争态势和未来增长潜力等因素，以制定合理的市场定位策略。
3. 投资组合优化：投资组合优化是一种通过将不同的投资资产进行组合，以实现风险和收益最优化的策略。
通过对不同资产类别的收益和风险进行综合分析，确定最佳的资产配置比例。
投资组合优化可以帮助投资者实现风险分散、收益最大化，并降低整体投资组合的风险。
第五章 长期投资决策分析
2、现金流量的特点 （1）以收付实现制为基础 测算的是投资项目实际收入、支出给予二者相 联系的时间因素结合起来，反映不同时点上现 金的收支情况。 而帐表上的利润仅是经营成果的体现，不能客 观反映投资项目实际收支情况。 （2）不同时点上的现金流量内容不同 投资项目： 初始阶段：主要是现金流出量（开办费、固定 资产投资、流动资产投资） 营运阶段：现金流入量和现金流出量 终结阶段：主要是现金流入量（固定资产变价 净收入、垫支流动资产收回）
②普通年金现值 --一定时期内，每期期末等额收支的复利现值之和。 PA=A（1+i）-1+A（1+i）-2+...+A（1+i）（n-1）+A（1+i）-n =A[1-1/(1+i)n]/i=A（PA，i，n） （PA，i，n）--年金现值折算系数 B公司希望8年内每年年末能从银行提取200000元 用于支付设备租赁款，i=7%，求现在（第一年初） 需一次存入多少？ PA= A（PA，i，n）=200000*（PA，7%，8） =1194200元 若A公司现将600000元存入银行，准备5年内每年 年末从银行提取相等的款项用于支付奖金。i=8%， 每年末从银行提取？ A=PA/（PA，8%，5）=150262.96 （PA，8%，5）=3.993
第五章 长期投资决策分析
§5-1长期投资决策概述 §5.2长期投资决策需考虑的重要因素 §5.3长期投资方案的评价指标 §5.4运用不同指标对方案的评价问题
§5-1长期投资决策概述
一、长期投资的特点 二、长期投资决策
一、长期投资的特点
（一）特点 --企业为适应一年以上生产经营上的长远需要而进行的支出，目 的是为了提高企业的生产经营能力和长期经济效益。 如旧设备更新（一次性付款或分期付款）、新产品开发 1.投资金额大：固定资产购建、技术改造； 2.投资效益延续时间比较长：固定资产使用周期长，损耗以折旧 计入成本，影响收入、成本； 3.投资风险大：在较长期收回投资，外部环境会有较大变化，如 政策修订、科技进步、市场环境变化，会影响产品销售、 材料采购、投资项目经济寿命等。 （二）长期投资分类 对内投资：固定资产投资、流动资产投资 对外投资：股票投资、债券投资—可视为流动资产投资 其他投资-如合资，包括①流动资产投资：开办费、经 营周转资金；②固定资产投资：购房屋、机器设备
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路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
茅宁《公司理财》第三章
2、净现值（NPV）
NPV = ∑ NCFt/ (1 +k )t 决策标准：NPV> 0 意义：项目价值与其成本之差
找到NPV>0 的项目非易事 NPV是项目内在价值的估计 NPV>0未必马上采纳 NPV<0未必立即拒绝 一项投资的回报率超过同样风险下其他项目的回报
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一、非贴现指标
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1、投资回收期
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Payback Period（ PP）：收回投资所需 的时间
定常现金流时等于NCF/I 优点： 简单；风险小
PP法能否提供对风险项目的一定程度 保护？
正方：现金流实现的时间越远，其不确 定性就越大
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特点
简单、直观 定常现金流场合等于PP倒数 未考虑时间价值 标准报酬率的设定具有随意性
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茅宁《公司理财》第三章
二、贴现指标
公司理财》第三章
1、DCF方法的起源
耶鲁大学教授费雪1930年出版The Theory of Interest ,提出“净现值最大化原则” (
按风险大小分类 必要投资（政策与法律规定支出））如环保项目，无 须经济分析 替代性投资（维修现有资产或减少成本）——确定性 决策 扩张性投资（现有业务的扩张）——具有一定风险 多角化投资（新产品或新行业）——风险大
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二、资本成本
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资本成本k
>0 采纳
净现值 NPV
拒绝 <0
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预期现金流序列 的风险
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问题
基本假定是厌恶风险，即风险越大，价 值越小
投资决策分析的目标不一定是确保每笔 投资都获得相应的回报，因为在保证不 出现亏损的同时，也确定了回报的上限
风险同时意味着机会 风险投资应有不同的决策思路
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三、项目现金流的估算
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1、项目现金流的概念
期初（t=0)： 固定资产投资、流动资金
期间(t=1, …, n)：经营现金流 = EBIT(1-t) + Dep（折旧）， 不考虑财务费用
期末(t=n)： 残值SV、释放的流动资金
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3、优先股成本k p
优先股股利支付率（税后） k p= D p / P p D p ：优先股每股股利 P p ：优先股每股发行价格
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4、普通股成本k e
CAPM方法：k e = r + β(k m –r) 无风险利率r： 短期利率——单期模型 长期利率——与项目具有相同的 期限
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茅宁《公司理财》第三章
-T
12
3
4
5
EBIT 22.7 29.8 37.1 40.1 42.1
- 利息 21.6 19.1 17.8 16.7 15.8
折旧 21.5 13.5 11.5 12.1 12.7
-固定资 1.7 3.2 产投入
-营运资 -12.3 1.9 本追加
要素：风险、时间
任何一项投资都可看成是赌博，正确的 评价使这种赌博建立在良好的信息基础 上
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2、资本投资决策
进入新的行业领域 收购其他公司 对现有行业或市场的新投资 关于如何提供更好服务的决策 改变现有项目运行方式的决策
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税前成本与税后成本 绝对成本与相对成本 单项成本与加权平均成本
WACC = L*(1-t)k d+ (1-L) ke L为负债率 公司成本与项目成本
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资本 提供
者 债权
人
优先 股东
投资资 年成 本 本率
2000 5%
3000 10%
年成 本额
长期投资决策分析及评 价方法
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2020年4月12日星期日
望春花公司长期投资决策
从79年产值30多万元的村办企业到94 年净利润2000万元的上市公司
过去的重大投资决策均由李总（回乡初 中生）拍脑袋决定
出租车公司 房地产
问题：今后怎么办
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Principle of Maximum Present Value)， 又称为“回报高于成本原则”(The Principle of Return over Cost)，从而奠定了现代估值方 法的理论基础
一项投资的经济价值等于该项投资未来预期产 生的现金流的现值之和，贴现率为市场利率
投资决策应选择净现值最大的项目
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NPV
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IRR k
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3、内部收益率（IRR）
使项目NPV等于0的折现率 NPV = ∑ NCFt / (1 +IRR )t = 0
适用贴现率为WACC
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茅宁《公司理财》第三章
FCF计算
Revenue
- Cost
(including depreciation!)
= EBIT
x (1 - t)
= EBIAT
+ Depreciation
- Cap Ex
Net Working Capital (NWC)
一、投资决策的概念 二、资本成本 三、项目现金流的估算
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一、投资决策的概念
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茅宁《公司理财》第三章
1、投资
任何涉及牺牲一定水平即期消费以换取 未来更多预期消费的活动
实质：将一笔确定资金变成未来不确定 的预期收入
反方：高收益率往往与高风险相伴，没 有免费午餐
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缺点
忽略时间价值：可能否定回报率大于资 本成本的项目
未考虑回收期后的收入：具有天生的短 视性和对长寿命项目的歧视性；
标准回收期设定的任意性
改进：动态回收期（Dynamic PP） 失去最大优点——简单性
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杠杆对Beta的影响 βL = βU（1+(1-t)D/E）
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其他方法
股利增长模型
k e = D 1 /P + g 市盈率法
k e = EPS / P =1/P/E 债券加成法
k e = k d + 风险溢酬
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集团激励分支的工具：战略作用
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2、债务成本k d （税前）
借款成本：实际利率 债券成本：各期现金流内部收益率
P 0= ∑(It+Pt) / (1 + kd)t 息票债券（利率r）k d = r/(1-f) 影响债务成本的因素 市场利率的现有水平 违约风险——信用等级 与债务相关的税收优势 发行费率f 还本Pt及付息It方式
合计
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307 9.7 =WACC 100% 茅宁《公司理财》第三章
CF1
CF2
01
2
CFn-1
CFn
n-1 n
投资
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第二节 投资决策评价方法
一、非贴现指标 二、贴现指标 三、关于评价指标的评价
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NCF 47.0 28.1
7.0 4.2 24.8
11.5 5.2 21.8
13.1 6.1 21.3
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资本结构
来源
金额 税后成本% 比重%
贷款1（7% 13 5
）
贷款2（8% 80 5.3
）
债券（9.5% 150 6.3
）
股东权益
64 24
4.2 26.1 48.9 20.8
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2、估算现金流的原则
包括所有附带效应 注意分摊费用（间接费用） 忘记沉淀成本 记住营运资本（净增量） 包括机会成本 不包括财务费用, 若使用WACC
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3、估算步骤
预测销售 实现上述销售所需的投资预算 成本与利润估计 最终结果：现金流估计表
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1、 资本成本定义
资金使用者（企业）： 获得资金使用权所支付的代价
出资者（股东、债权人）： 提供资金使用权所期望得到的最低报 酬率（预期或必要报酬率）
资本成本的财务定义：投资者从风险 等价的投资中预期得到的回报率
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茅宁《公司理财》第三章
重要概念的区别
茅宁《公司理财》第三章
好的项目哪里来（壁垒）
规模经济 成本优势 最低资本要求 产品差异 分销渠道 法律与政府限制
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