“做市商”解析
做市商的逻辑
做市商的逻辑做市商作为金融市场中的重要角色，承担着提供流动性和稳定市场的责任。
他们的行为和决策往往受到一定的逻辑和策略的指导。
下面将从做市商的逻辑角度，探讨其行为和决策的原因和依据。
1. 市场观察和信息获取做市商首先需要对市场情况进行观察和分析，以获取关于交易品种的最新信息。
他们会关注市场的买卖盘情况、交易量和成交价等指标，并且会利用技术分析和基本面分析等方法来判断市场的走势和趋势。
只有通过充分了解市场，做市商才能做出相应的决策。
2. 风险管理和资金控制做市商在提供流动性的过程中，面临着一定的风险。
为了降低风险，他们需要进行风险管理和资金控制。
做市商会根据自身的资金实力和风险承受能力，设定一定的风险限制和资金控制的策略。
他们会通过控制仓位、设置止损点和利用风险对冲等手段，来降低自身的风险暴露。
3. 做市策略的选择做市商在提供流动性时，需要选择适合自己的做市策略。
常见的做市策略包括报价做市、盘口对冲和动态调整等。
报价做市是指根据市场情况，主动发布报价，吸引交易对手进行交易。
盘口对冲是指根据市场的买卖盘情况，及时调整自己的报价，以保持盘口的平衡。
动态调整是指根据市场的波动和走势，灵活调整报价和仓位，以获取更好的交易机会。
4. 做市商的利润模型做市商的盈利来源主要有两个方面，一个是买卖价差，另一个是交易量。
买卖价差是指做市商在报价时，买入价和卖出价之间的差额。
做市商通过在交易时买入低价和卖出高价，获取价差的收益。
交易量是指做市商在提供流动性时，吸引的交易对手的数量。
交易量越大，做市商的交易成本就越低，从而获取更多的利润。
5. 做市商的交易决策做市商在交易决策时，会综合考虑市场情况、风险管理和利润模型等因素。
他们会根据市场的走势和趋势，选择适合自己的交易策略。
同时，他们也会根据自身的风险承受能力和资金实力，设定相应的交易规模和止损点。
在交易执行过程中，做市商还需要时刻关注市场的变化，及时调整报价和仓位，以保持良好的交易表现。
认识做市商制度
认识做市商制度做市商制度,就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的交易方式。
做市商制度（Market Maker）是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商、不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
做市商制度的优点是能够保证证券市场的流动性，即投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出证券，不会出现买卖双力不均衡（如只有买方或卖方）而无法交易。
但是，由于做市商的利润是来自买卖报价之间的价差，在缺乏价格竞争的情况下，做市商可能会故意加大买卖价差，使投资者遭受损失。
一个交易始终活跃的充满活力的证券市场，才能给上市企业和投资者带来不断的动力，并促进经济的发展。
要想达到这个目的，仅有先进的交易设备、方便的交易手段和大规模的投资群体是不够的，还需要一套灵活有效的市场机制。
做市商制度(MarketMaker Rule)于是应运而生。
与大部分主板市场都采用集合竞价方式相对应，大部分创业板市场都采用了做市商制度。
做市商制度是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
做市商制度以纳斯达克市场(NASDAQ)最为著名和完善。
全美证券商协会(NASD)规定，证券商只有在该协会登记注册后才能成为纳斯达克市场的做市商；在纳斯达克市场上市的每只证券至少要有两家做市商(目前平均每只证券有10家做市商，一些交易活跃的股票有40家或更多的做市商)。
做市商交易与撮合交易的区别
一，做市商交易黄金做市商是指商家分别持有标的黄金的库存和现钞,并以此向客户承诺维持标的黄金的双向买卖交易,黄金做市商既报出卖出价,也报买入价,客户从做市商处即可买入黄金也可卖出黄金.这种维持黄金双向买卖交易的商家就是黄金做市商.做市商报价交易制度是商品交易制度中的一种，与大家熟悉的集合竞价（交易所）制度有重大区别，它们是两种交易报价制度。
股票、期货市场一般采用集合竞价的交易所制度，由买卖方各自提交买卖委托，经过交易中心汇总撮合后完成交易。
做市商制度是指标的商品的买卖价格均由做市商报出,做市商报出价格后,就有义务接受其他交易者按此价格提出的买卖要求。
换而言之,做市商要有足够的标的商品和资金,用来满足交易者买进或卖出标的商品的要求，交易者按照做市商报出的买卖价格做出自己是否交易的决定。
目前，世界黄金市场的交易模式主要有交易所模式和做市商模式，我国现在已经有了上海黄金交易所，但缺失做市商模式，从而中国黄金市场缺乏大量的黄金做市商为投资者提供黄金交易的流动性，使得中国黄金市场存在明显的制度缺陷。
因此，大力发展中国自己的黄金做市商交易模式迫在眉睫。
做市商交易制度是一个非常古老而且成熟的交易制度，自诞生以来已有数百年历史。
从国际黄金市场的现实看，主要由大量直接面向投资者的黄金做市商网络体系构成。
无论从交易深度、广度和交易总资金规模上，黄金做市商模式都是无可争议的世界黄金市场的主流交易模式。
美国除了有美国黄金期货市场外，主要就是基于伦敦黄金市场的现货黄金延迟交易模式。
在香港金银业贸易场中的许多会员、金商，向投资者提供的主要交易模式就是现货黄金递延交易模式。
许多初次接触现货黄金延迟交易模式的人士，很难将这种交易模式与期货交易区别清楚，于是产生了各种误解。
黄金现货递延交易与期货主要有以下几个重要区别：1、交割时间期限的不同。
期货是指有交割时间期限限制的标准和约，所以叫期货。
而现货延迟交收业务一般没有交割时间期限的限制。
什么是做市商制度
什么是做市商制度什么是做市商制度做市商制度（Market Making System），是指一种由金融市场中的专业机构承担股票、债券等金融产品的买卖双方，通过不断发布交易报价和提供流动性，以促进市场的正常运作和有效定价的交易机制。
做市商制度在世界范围内广泛存在并得到应用，是市场经济中金融市场的重要组成部分。
简单来说，做市商制度的核心作用就是提供流动性。
在金融市场中，买卖双方往往需要通过中介机构实现交易，而做市商作为这种中介机构的一种形式，负责同时发布买入和卖出的报价，并通过自己的交易账户进行操作，以满足市场上的交易需求。
一方面，做市商通过对市场需求的观察和分析，可以提供有竞争力的交易价格，使得买方和卖方能够更容易地达成交易；另一方面，做市商自身也承担了一定的市场风险，因此在市场出现波动时，他们会采取相应的措施来确保市场流动性，避免市场异常波动。
做市商制度的优势在于提高了市场的效率和流动性。
首先，做市商能够快速地回应市场需求，使得市场变得更加活跃和高效。
其次，做市商通过不断参与市场交易，提供了大量的交易机会，增加了市场的流动性。
此外，做市商还能够通过对市场情况的观察和分析，提供与市场需求相匹配的报价，促进市场价格的合理形成，维护市场的稳定。
然而，做市商制度也存在一定的风险和问题。
首先，做市商需要承担一定的市场风险，因为他们需要不断进行交易，而市场的波动可能对其交易账户造成损失。
其次，做市商制度可能导致信息不对称，即做市商可以通过对市场需求的观察和分析，获取其他市场参与者无法获得的信息，从而在交易中获得利益。
最后，做市商制度可能会导致市场操纵的风险，因为做市商可以通过改变自己的报价来影响市场价格。
综上所述，做市商制度是金融市场中的一种交易机制，通过提供流动性来促进市场的正常运作和有效定价。
它能够提高市场的效率和流动性，但也存在一定的风险和问题。
因此，在发展做市商制度的过程中，需要加强监管，防范操纵市场等风险的发生，并完善制度，提高市场的透明度和公平性。
做市商的主要职责
做市商（Market Maker）的主要职责【1】
一、引言
在金融市场中，做市商作为市场流动性的提供者和价格发现的重要参与者，发挥着至关重 要的作用。本文将从做市商的定义、主要职责以及在我国的实践等方面进行全面剖析，以 期加深对做市商角色的理解。
二、做市商的定义与特点
做市商通过市场报价和交易，可以引导资金流向具有投资价值的证券，从而优化资源配 置。他们对市场的深刻理解和对风险的敏感性，使得他们能够在众多证券中筛选出真正具 有价值的投资标的。此外，做市商还可以通过风险管理和投资策略，为市场参与者提供多 样化的投资选择，满足不同投资者的需求。
五、市场监管和合规
做市商在参与市场交易的同时，还需遵循相关法律法规和市场规则，以确保市场的公平、
三、【提供市场信息】
做市商通常会收集大量与证券有关的信息，如公司财务报告、行业动态、宏观经济数据 等，并将这些信息传递给投资者。通过这些信息的传递，投资者可以更好地了解证券的价 值，从而做出更明智的投资决策。
四、【管理风险】
做市商需要对市场风险进行管理。由于做市商在市场中频繁交易，他们需要对市场风险进 行有效管理，以防止因市场波动而造成损失。做市商通常会采用各种风险管理工具，如对 冲、风险限额等，来管理市场风险。
2. 特点
（1）双边报价：做市商需要在交易平台上为某种金融产品或衍生品提供买入价（Bid Price）和卖出价（Offer Price），形成双边报价。【4】
（2）公开透明：做市商的报价需遵循公开、透明的原则，以便于市场参与者了解市场价 格和流动性状况。【5】
（3）持续性：做市商需在一定时间内持续提供双边报价，以维护市场流动性。【6】
五、【监管职责】
大商所做市商制度
大商所做市商制度大商所是目前国内具有较高影响力的期货交易所之一。
为了提高市场流动性和深化市场化程度，大商所实行了做市商制度。
下面将详细介绍大商所做市商制度。
一、做市商制度的定义和意义1、定义做市商制度是指由交易所邀请专业交易机构参与市场，对某些合约的交易提供连续的报价和流动性的一种交易机制。
做市商可以在买入和卖出价之间制定报价，提高行情交易的连续性和流动性，为市场高效运转提供帮助。
2、意义做市商制度对于期货市场具有以下三个方面的意义。
（1）提高市场流动性做市商制度可以使市场上的期货合约的交易更加连续，买卖双方可以在交易时间内随时查看市价和做市商的报价，从而更容易成交。
（2）增强市场竞争做市商的存在可以使市场上的买卖双方更容易获取交易机会，提高市场活跃度。
此外，激烈的市场竞争也能促使做市商提高自身的交易能力，从而进一步促进市场化。
（3）促进市场衍生品产品的开发做市商制度可以促进衍生品市场的发展。
做市商的报价可以使市场上的复杂交易更加容易完成。
1、领域范围大商所目前已实施做市商制度的品种包括豆粕期货、铁矿石期货、胶合板期货和豆粕期权等，后续将逐步引导更多品种实施做市商制度。
2、做市商特点目前大商所的做市商以期货公司为主体，主要在大商所成交的期货合约中提供做市服务。
做市商通常由交易风险管理经验丰富的专业交易机构组成，他们在自己的交易系统上制定自己的买入和卖出价格。
3、资质要求大商所对做市商的资质要求较高。
一般情况下，做市商需要有注册资本金不低于2.5亿元、净资本不低于1亿元、固定资产＞1亿，专门的交易团队和专业的风险管理部门。
此外，做市商还要具有一定的期货交易经验和良好的信誉，能够提供优质的交易服务。
4、做市商报价做市商报价需要满足以下两个要求：（1）市场报价宽度不得超过委托价格的5%，不得突破涨跌停板级别。
不同合约的最小报价单位不同，需要根据合约的规定进行浮动。
（2）做市商的买卖量上限不得超过合约总量的20%。
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“做市商”（MARKET MAKER）美国股票市场有两种做市商制度；☉一种是纽约证券交易所的特定经纪商制度特定经纪商制度的一个经纪商要负责几只股票甚至几十只股票的“做市”。
它的缺点是明显的：第一、特定经记商的做市资金要分配到它负责做市的多只股票上，这使得每只股票摊到的资金十分有限，从而难以平抑一些股票的交易不平衡问题，而纽约证券交易所又允许特定经纪商在特定情况下可中止某一股票的交易，这就造成了场内交易所出现股票交易不连续的情况。
第二、由一个特定经纪商来给股票做市，由于缺乏竞争，它报出的买价或卖价往往带有一定主观性，而且由于特定经纪商垄断了做市价格，也给一些特定经纪商谋取暴利提供了条件。
☉一种是纳斯达克股票市场的多层次做市商制度纳斯达克市场的做市商主要有四种类型：（1）批发做市商（Wholesale market maker），主要针对机构客户和其他经纪商；（2）零售做市商（Retail market maker），主要服务于机构和个人投资者；（3）机构做市商（Institutional market maker），专门为养老基金、共同基金、保险公司、资产管理公司等执行大额交易；（4）地区性做市商（Regional market maker），主要服务于某一特定地区上市公司和投资者。
纳斯达克股市的多元做市商是每一种股票由多个做市商负责做市。
一般情况下，纳斯达克股市每只股票平均有10个做市商为其做市，像微软、爱立信等大公司，为之做市的投资银行多达40－50家。
各做市商报出的买价和卖价及买卖数量互不相同，公众投资者可以选择最低卖价向做市商买进和最高买价向做市商卖出。
由于平抑一只股票的交易不平衡由多个做市商承担，他们提供的充足的资金可保证其为之做市的股票有足够的股票存量来维持股票流动性和价格稳定，因此，因做市资金不足而造成股票交易中断的现象不可能在纳斯达克股市发生。
而且纳斯达克股市的持续交易原则也不准发生交易中断，做市商一旦报出了买价和卖价，他们必须随时按其报价与公众投资者进行买卖交易，否则做市商将会受到惩罚。
什么是做市商
什么是做市商,新三板做市商制度
一、什么是做市商制度
做市商制度，也叫报价驱动交易制度，是一种以做市商为中介的证券交易制度。
做市商向市场提供买卖双向报价，维持市场流动性，满足公众投资者的投资需求。
二、做市商制度分类
传统做市商制度（做市转让撮合时间内，投资者之间、做市商之间不能成交）与混合做市商制度。
竞争性做市商制度（由2家以上的做市商为一家挂牌公司做市）与垄断做市商制度。
三、做市商交易制度的优势
1.保证市场交易连续进行，从而提高市场的流动性
2.提供价格发现功能，为证券估值提供可靠的依据
3.有效稳定市场，通过做市报价抑制市场的暴涨暴跌
4.防范恶意的市场操纵行为
四、做市商需承担的义务
1.每个转让日内，做市商应持续发布买卖双向报价，在报价数量范围内按其报价履行与投资者的成交义务
2.最迟应于每个转让日的9:30发布买卖双向报价
3.前次做市申报撤销或其申报数量经成交后不足1000股的，做市商应于5分钟内重新报价
4.每个转让日提供双向报价的时间应不少于做市转让撮合时间的75%
2014年7月，国泰君安证券有限公司依靠完善的团队建设与制度建设，成为业内第一家取得做市商业务资格备案函的券商。
做市商业务制度、运作方法、券商做市标准解读11
做市商：业务制度、运作方法、券商做市标准解读！2015-05-26一、什么是新三板做市商制度？2014年8月25日，做市商系统将正式上线，新三板一个划时代的大幕拉开。
新三板挂牌公司股票可以采取做市转让方式、协议转让方式或竞价转让方式之一进行转让。
什么是做市商制度？做市商制度是一种以做市商为中介的证券交易制度。
做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交。
传统做市商制度下，投资者委托不直接配对成交。
做市商条件股票挂牌时拟采取做市转让方式应当具备以下条件：1、2家以上做市商同意为申请挂牌公司股票提供做市报价服务，且其中一家做市商为推荐该股票挂牌的主办券商或该主办券商的母（子）公司；2、做市商合计取得不低于申请挂牌公司总股本5%或100万股（以孰低为准），且每家做市商不低于10万股的做市库存股票；3、全国股份转让系统公司规定的其他条件。
[释疑]：只对初始库存股数量的下限作出规定，而并未规定做市商在做事过程中库存股票的上限。
其原因一方面是因为做市商若大量持有做市股票触发全面邀约收购的标准，则有相应的并购办法进行管理。
另一方面，我们也建议当做市商库存股大幅变动时可采用延期公告的方式，以避免市场投资者对做市商仓位的判断而进行逼仓等投机行为，具体延期公告的办法可另行制定。
只对初始库存股数量的下限作出规定，而并未规定做市商在做事过程中库存股票的上限。
其原因一方面是因为做市商若大量持有做市股票触发全面邀约收购的标准，则有相应的并购办法进行管理。
另一方面，我们也建议当做市商库存股大幅变动时可采用延期公告的方式，以避免市场投资者对做市商仓位的判断而进行逼仓等投机行为，具体延期公告的办法可另行制定。
变更为做市转让协议转让方式的股票，申请变更为做市转让，应当复合的条件：1、2家以上做市商同意为该股提供做市报价服务，并且每家做市商已取得不低于10万股的做市库存股票；2、全国股份转让系统公司规定的其他条件。
变更为协议转让做市转让方式的股票，申请变更为协议转让，应当符合的条件：1、该股票所有做市商均已满足《转让细则》关于最低做市期限的要求，且均同意退出股市；2、全国股份转让系统公司规定的其他条件。
什么是做市商(精)
做市，指的是当股市过度投机时，做市商通过在市场上 与其他投资者的相反操作，努力维持股价、降低市场泡沫 。 造市，指的是当股市过于沉寂时，做市商通过在市场上 人为地买进卖出股票，以活跃人气，带动其他投资者实现 价值发现。 监市，指的是做市商可以行使权利，获得交易对象的信 息以监控市场的异动。这样做可以保持政府和市场的合理 以抵消行政行为的刚烈影响。
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平台特点： 1.国务院部际联席会议（中国证监会）备案，宁夏回族自治区人民政府批准 2.宁夏回族自治区商务厅履行业务监管和风险监控，国家工业和信息化部核准许 可经营的全国性综 合大宗商品电子交易平台 3.满足多种交易需求：投资需求、保值需求、实物交收需求 4.交易品种丰富，含：白银、原油、铜、红酒等 5.支持银行三方托管，可以柜台办理出入金，资金即时转进转出 6.支持手机看盘、下单，随时随地操作（行情、下单一个都不错过） 7.T+0双向操作，可做多做空，选择方向操作就可以 8、老师实盘群16小时在线指导，准确率80%。
做市商交易名词解释
做市商交易名词解释做市商（Market Maker）是指在金融市场上，为某种金融资产提供买卖报价和流动性的交易商。
做市商的主要责任是在市场上不断地提供买卖报价，以便买方和卖方能够进行交易。
做市商的目标是通过买卖报价的差价（即买卖价差）来获利。
他们会同时提供买入和卖出报价，买入报价较低，卖出报价较高，这样可以从买卖差价中获得利润。
做市商通常会在市场上持有大量的资产，以便能够及时地满足买方和卖方的需求。
做市商的交易策略可以分为两类：传统做市商和高频交易做市商。
传统做市商通常会在交易所上市的股票、债券或期货等金融资产上提供报价。
他们会根据市场的供求情况和风险水平来决定报价的大小和差价的宽度。
传统做市商通常会持有较长时间的头寸，以便能够从资产价格的波动中获利。
高频交易做市商则是利用计算机算法进行交易的交易商。
他们会通过快速的交易和低延迟的交易系统来获取市场上微小的价格差异。
高频交易做市商通常会进行大量的交易，并且持有时间非常短暂，有时甚至只有毫秒级别的持仓时间。
做市商的存在对金融市场有很多好处。
首先，他们提供了市场的流动性，使得买方和卖方能够在任何时间快速地进行交易。
其次，他们通过提供买卖报价来降低交易的成本，因为买方和卖方可以在做市商的报价范围内进行交易，而不必寻找其他交易对手。
此外，做市商还可以通过对市场的分析和预测来提供交易建议，帮助投资者做出更好的投资决策。
然而，做市商也存在一些风险和挑战。
首先，他们需要承担市场风险，因为他们持有大量的头寸，如果市场价格发生剧烈波动，他们可能会遭受较大的损失。
其次，在高频交易中，做市商需要投入大量的资金和技术设备来保持竞争力，这也增加了他们的运营成本。
总的来说，做市商在金融市场中起到了非常重要的作用。
他们为市场提供了流动性和报价服务，降低了交易成本，并且通过分析和预测市场来提供交易建议。
然而，做市商也面临着风险和挑战，需要具备良好的风险管理能力和技术实力。
做市商制度解读
解读做市商制度本文从三个方面对做市商制度进行了介绍：第一部分，简单介绍一下国际市场实行做市商制度的实践；第二部分，重点介绍全国中小企业股份转让系统；第三部分，将来想要挂牌或者已经挂牌的公司如果选择做市商制度应该如何做。
各位同学，非常高兴来到美丽的深圳，和大家一起就做市商在市场上特别关注的问题进行交流。
我觉得来到深圳之后第一个感觉就是天蓝、水清，大家在电视上看到北京现在的天气比较差，天天是雾霾笼罩。
我觉得生活在深圳的各位同学真的非常幸福，非常羡慕你们。
在介绍做市商制度之前，我先简单做一个市场调查，看大家对这个市场的了解程度。
没有听说过新三板的能不能举一下手？看来大家都听说过。
大家都听说过股份转让系统的举手。
（举手）知道的有六七成人。
知道全国股份转让系统之间关系的举手。
（举手）减少到了四成到五成。
事实上新三板既是一个新生的事物，也不是一个新生的事物，因为从诞生到现在，应该说从2006年第一家挂牌公司挂牌到现在应该是有8年的时间。
新三板市场最初的源头是起源于中关村科技园区的非上市公司挂牌的试点，2006年1月23日有两家公司挂牌，这是新三板的前身，应该是中国证券下面管的。
全国中小企业股份转让系统和新三板的关系比较简单，全国股份转让系统是新三板市场的主要监管机构，新三板市场主要就是这些挂牌的公司以及相关市场参与各方构成的市场主体。
最后再问大家一个问题，大家对新三板的公司和上市公司以及所谓的区域市场的公司性质的区别，自认为了解比较清楚的举手。
（举手）这个范围相对更小了。
确实是，大家天天都听说虽然新三板扩大试点之后，这个词铺天盖地的在网络、报纸、媒体上出现。
真正这个市场是干什么、解决什么问题，为什么已经有是沪深交易所还要设一个新三板市场，我想了解这个前后因果关系的不是很多。
新三板与沪深交易所、地方股权交易所的区别（不少公司想在新三板挂牌，结果挂到了地方股权交易所）我把背景简单交代一下。
实际上全国中小企业股份转让系统挂牌的公司我们称之为挂牌公司，和上市公司有一个共同之处，都是纳入证监会统一监管的公众公司，意味着股东人数可以超过200人，股票可以公开转让，可以公开发行募资。
【经典】新三板做市商制度全解析
【经典】新三板做市商制度全解析新三板做市商制度是证券公司和符合条件的非券商机构，使用自有资金参与新三板交易，通过自营买卖差价获得利益。
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做市商制度介绍首先了解一下做市商的制度，做市商是证券公司和符合条件的非券商机构，使用自有资金参与新三板交易，持有新三板挂牌公司股票，通过自营买卖差价获得收益，同时证券公司会利用其数量众多的营业部网点，推广符合条件的客户开立新三板投资权限，从而提高整个新三板交易的活跃度，盘活整个市场。
做市商制度，即报价驱动制度，具体流程是：做市商建立、调整做市证券的合适库存并给出股票买入和卖出价，然后接受所报价位上的买单和卖单，即投资者发出卖出指令时做市商以自有资金买入、投资者发出买入指令时用库存证券执行卖出，若库存证券不足，则向其他做市商购买，最后，根据市场情况调整做市证券的双向报价。
从全球范围来看，采用单纯连续竞价交易的创业板市场共有10家，而单一做市商和混合模式的创业板市场分别为4家和8家。
可见，从国际范围看，引入做市商制度的创业板市场占了大多数。
做市商制度优缺点一、采用做市商制度的优点1、增加股票流动性，保持交易的活跃性。
引入做市商制度，一方面做市商在二级市场上连续双向报价，投资者可按做市商的报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令这对交易量小、交投不活跃的证券和对大额指令的处理方面有着重要的意义。
另一方面对于较冷门的交易做市商可以用自己的资金介入股票的买卖，组织市场活动，增加报价的吸引力，并进行人为的买进和卖出以造市，有助于活跃证券市场。
2、抑制价格波动，维护市场的稳定性。
证券价格可能由于短期供求失衡而偏离其真实价值，通过以下几点做市商可以很好的维护价格的稳定。
(1)做市场的报价不随供求关系在短期内随意波动，受证券交易市场规则约束，有一个报价上限，这样股票价格的波幅就可以限定在一定范围以内;(2)做市商能较好及时地处理大额指令，减缓它对价格的冲击;(3)当买卖盘不均衡时，做市商可以平抑价格波动缓解供求矛盾。
做市商
做市商（market maker）大多数交易所采用做市商制度来促成交易的进行。
一个期权的做市商是一个当需要时会报出买入价与卖出价的人。
买入价是做市商准备买入期权的价格，卖出价是做市商准备卖出期权的价格。
卖出价一定会高出买入价，这就会产生买卖差价交易所设定买卖差价的上限。
做市商面临的主要风险是买卖交易之间的时间延迟，当买卖差价建立的越快，能够获得的利润也就越多。
The exchange sets upper limits for the bid-offer spread.保证金要求(Option Premium)在美国购买股票时，投资者既可以支付现金，也可以通过利用在保证金账户借入资金来买入股票。
当股票价格下跌速度很快，造成贷款远远高于当前股票价值的50%时，会触发保证金催付。
保证金催付要求投资者在经纪人处存入现金保证金。
如果投资者不能及时存入保证金，经纪人会卖出股票。
当购买期限小于9个月的看涨期权与看跌期权时。
投资者必须付清全部费用，这时投资者不能用保证金方式来购买期权，因为这些期权中已具有很高的杠杆效应。
以保证金方式买入期权会将杠杆效应提高到不可接受的水平。
对于期限长于9个月的期权，投资者可以至多借入期权价格25%的资金来以保证金购买的形式买入期权。
当投资者卖出期权时必须在保证金账户中保持一定的资金。
投资者的经纪人和交易所需要确保当期权被行使时，期权的承约人不会违约。
成交量(trading volume)合约条款标的资产（Underlying Assets）期权行使价（Strike Price）数量（Quantity）行使期限（Expiry Date）Stock OptionMost trading in stock options is on exchanges. Exchange-traded stock options are generally American绝大部分在交易所交易。
普遍为美式期权Expiration Dates: January, February or March cycleThe expiration of a stock option contract is 10:59 p.m. central time on the Saturday immediately following the third Friday of the expiration month.行使期限为一月，二月或三月周期。
证券市场上做市商制度的运作机理分析
证券市场上做市商制度的运作机理分析来源:证券市场导报做市商的做市行为并非完全地取决于自身的利益志愿，更不是无限制地非理性，而是来自做市商和公众投资者的相互约束，所有市场参与者也正是在这种相互制约中为最大限度地降低成本，获取最大利润而不断进行各种权衡，实现各自利益，市场亦因此在理性的轨道上运作。
袁东证券市场上做市商的功用做市商，从60年代以来逐步成为证券市场上的专用术语，成为一种新型证券交易制度的主要作用者。
所谓做市商，一般是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉度的证券经营法人作为主要的集中型的经纪商，不断向公众交易者报出某些特定证券的买卖价格，并在所报价上接受公众买卖要求，通过做市商的这种不断买卖来维持市场的一定流动性，满足一般投资者的投资需求，而做市商则通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
这种交易制度以美国全美证券交易自动报价系统(NASDAQ)的场外市场形式为最著名，也最完善。
做市商的最大功用就是能够活跃证券交易。
做市商不断向市场报出买卖价格，并且对公众交易者在自己所报价位上的买卖指令不予拒绝。
而做市商是证券经营经纪机构，仅靠其自有资本囤积大量库存待别人上门交易是不可能的，只能在不断买卖中保持一定库存，即便如此，有时也会发生因存货不足而难以满足购买者需求，或因资金不足而难以满足出售者需求的情况。
为了解决这些问题，就允许做市商具有一定的融资业务，也就是允许信用交易。
所以，做市商的做市交易实际是提供一种信用交易机制，在某种程度上增加了证券市场的虚假供求，这自然增加了证券流动性。
做市商提供的是一种交易服务，而这种服务的数量与连续性取决于市场结构，也就是说并非在任何一个证券市场上都会发展起比较完善的做市商制度，这要取决于市场的组织形式、技术通讯传输系统和市场参与者的层次，一般是适用于能够连成网络的场外交易市场。
而且在不同的市场上做市商活跃交易的方式也不同。
在具有明显拍卖特点的证券市场上，比如欧洲市场，做市商往往是借助其他一般交易商的力量来活跃市场交易的，而他们自己的帐户并未持有多大头寸；而在全美证券交易自动报价系统，做市商通过双向报价和撮合交易双方达成交易而发挥着中坚作用。
做市商制度及其特点介绍
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一、做市商制度：基本定义 做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当 做市商，不断的向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资 者的买卖要求，以其自由资金和证券与投资者进行交易，从而为市场 提供及时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是： 报出价格，并能按这个价格买入或卖出。他是不同于竞价交易方式的 一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。 做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投 资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费 用，并实现一定的利润。
做市商制度及其特点 介绍
合纵资本制作
做市商（marketmaker),又称为造市者，指金融市场上的一 些独立的证券交易商，为投资者呈现某一只证券的买进和卖 出，买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承 担交易对手方即可达成交易。在美国纽约证券交易所市场称 作“庄家”（specialist), 在香港证券市场被称作位“庄家”。 做市商制度在香港称作“证券庄家”制度。
做市商职责
做市商职责嘿，朋友！你知道做市商是干啥的不？这做市商啊，就像是市场里的热心摊主！想象一下，一个热闹的集市，商品琳琅满目，买家卖家来来往往。
可有时候，买家找不到卖家，卖家又碰不上买家，这交易就没法顺利进行，对吧？这时候，做市商就登场啦！他们得时刻保持敏锐的眼光，了解市场上各种商品的价值和需求。
就像一个经验丰富的大厨，清楚每种食材的特点和食客的口味。
他们得判断啥时候该进货，啥时候该出货，稍有不慎，可就亏大啦！做市商还得有充足的资金和货品储备。
这就好比家里的粮仓，得有足够的粮食，才能应对各种情况。
要是资金不足，货品不够，那在市场波动的时候，就只能干瞪眼，没法发挥作用啦。
他们还得不断调整价格，让买卖双方都能满意。
这可不容易，就像走钢丝一样，得小心翼翼保持平衡。
价格定高了，买家不乐意；价格定低了，卖家又吃亏。
你说难不难？而且，做市商得有良好的信誉。
要是口碑不好，谁还愿意跟他们交易呀？这就跟咱交朋友一样，得真诚守信，才能赢得大家的信任。
另外，做市商还得承担风险呢。
市场就像天气，说变就变。
有时候风调雨顺，有时候狂风暴雨。
他们得有强大的心理承受能力，面对风险不退缩，就像勇敢的水手在波涛汹涌的大海中航行。
做市商也得有耐心，不能着急。
这可不是一天两天就能干好的活儿，得长期坚守，不断积累经验。
就像酿酒，得慢慢等待，才能出好酒。
他们还得不断学习，了解新的市场动态和规则。
不然，就会被淘汰，就像跟不上时代的老手艺，慢慢没人问津。
总之，做市商可不是个轻松的活儿，需要有智慧、有资金、有信誉、有耐心，还得不断学习。
他们就像市场的润滑剂，让交易更加顺畅，让市场更加活跃。
你说，他们是不是很重要？。
为何要成为做市商
做市商
挂牌辅导费、 增发及终身保 荐收益
买卖价差
优先认购股 份的权利 同投资者身 份的收益
• 投资者
做市商
• 联系纽带 • 常态性交易 对象
• 股权 • 融资对象
买方投资人
卖方投资人
二、做市商的市场作用
价格发现 • 做市商所报的价格 是在综合分析所有 参与者的信息以衡 量自身风险和收益 的基础上形成的， 投资者在报价基础 上进行决策，并反 过来影响做市商的 报价，从而促使交 易价格逐步靠拢其 实际价值。
为何要成为做市商一做市商的角色定位投资者买方投资人常态性交易对象融资对象卖方投资人二做市商的市场作用价格収现是在综合分析所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的投资者在报价基础上进行决策并反过来影响做市商的报价从而促使交易价格逐步靠拢其实际价值
为何要成为做市商Leabharlann ——主讲人 岳儆融 主讲人
一、做市商的角色定位
提供流动性 • 做市商承担做市所 需的资金，买卖双 方不必等到对方出 现，只要由做市商 出面，承担另一方 的责任，交易就可 以进行。因此，做 市商保证了市场进 行不间断的交易活 动，即使市场处于 低谷也是一样。
平抑市场波动 • 做市商有责任在股 价暴涨暴跌时参与 做市，从而有利于 遏制过度的投机， 起到市场“稳定器” 的作用。此外，做 市商之间的竞争也 很大程度上保证了 市场的稳定。
三、做市商的市场优势
• 保荐业务：券商的投行业务、优先了解企业 • 做市业务：自营+经纪业务
双重身份 价格领舞者 “信息不对 称”优势
• 市场中的“明庄” • 交易时段长：每交易日三个小时
• 可以看到最优买卖盘，具有定价主导权 • 决定如何“出牌”，使成交量最大
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“做市商”（MARKET MAKER）美国股票市场有两种做市商制度；☉一种是纽约证券交易所的特定经纪商制度特定经纪商制度的一个经纪商要负责几只股票甚至几十只股票的“做市”。
它的缺点是明显的：第一、特定经记商的做市资金要分配到它负责做市的多只股票上，这使得每只股票摊到的资金十分有限，从而难以平抑一些股票的交易不平衡问题，而纽约证券交易所又允许特定经纪商在特定情况下可中止某一股票的交易，这就造成了场内交易所出现股票交易不连续的情况。
第二、由一个特定经纪商来给股票做市，由于缺乏竞争，它报出的买价或卖价往往带有一定主观性，而且由于特定经纪商垄断了做市价格，也给一些特定经纪商谋取暴利提供了条件。
☉一种是纳斯达克股票市场的多层次做市商制度纳斯达克市场的做市商主要有四种类型：（1）批发做市商（Wholesale market maker），主要针对机构客户和其他经纪商；（2）零售做市商（Retail market maker），主要服务于机构和个人投资者；（3）机构做市商（Institutional market maker），专门为养老基金、共同基金、保险公司、资产管理公司等执行大额交易；（4）地区性做市商（Regional market maker），主要服务于某一特定地区上市公司和投资者。
纳斯达克股市的多元做市商是每一种股票由多个做市商负责做市。
一般情况下，纳斯达克股市每只股票平均有10个做市商为其做市，像微软、爱立信等大公司，为之做市的投资银行多达40－50家。
各做市商报出的买价和卖价及买卖数量互不相同，公众投资者可以选择最低卖价向做市商买进和最高买价向做市商卖出。
由于平抑一只股票的交易不平衡由多个做市商承担，他们提供的充足的资金可保证其为之做市的股票有足够的股票存量来维持股票流动性和价格稳定，因此，因做市资金不足而造成股票交易中断的现象不可能在纳斯达克股市发生。
而且纳斯达克股市的持续交易原则也不准发生交易中断，做市商一旦报出了买价和卖价，他们必须随时按其报价与公众投资者进行买卖交易，否则做市商将会受到惩罚。
在纳斯达克股市，只有在重大消息发布对股票价格有影响时，交易才会中止，但时间十分短暂。
由于纳斯达克股市是多个做市商为一只股票做市，因此纳斯达克股市股票的流动性远大于纽约证券交易所，纳斯达克股市股票的流动性比率一般比纽约证券交易所高出1/3到1倍（这里流动性比率是指4个星期内股价每变动1％股票成交额的变动量）。
多层次做市商由于做市商之间的竞争，使做市商报出的买卖差价得以减少和接近，降低了交易成本，也使做市商的报价定位更加准确。
美国做市商的监督管理1、做市商的注册登记在纳斯达克股票市场，做市商必须是美国证券交易商协会的会员，要想成为做市商必须向协会提出申请注册。
做市商被批准申请注册主持某个股票的做市业务后的5个交易日内必须提出该股票的买卖报价。
2、做市商的报价管理美国证券交易委员会以及全国证券交易商协会对所有的做市商的报价提出如下要求：（1）必须为所做市的股票维持买卖双向的、连续的报价，随时准备以所报出的股票价格和数量有限地与公众投资者进行买卖交易。
（2）必须在交易成交后90秒钟内提交交易报告，这些报告及时传播到市场数据收集者并由他们公布。
（3）做市商提出和维持的报价应符合当时的市场实情，如果做市商的报价看上去不符合当时的市场实情，交易商协会可要求该做市商重新提出报价，如果做市商提不出符合当时市场实情的报价，则交易商协会可暂停做市商的报价权利。
（4）做市商提出的报价的买卖差价不得超过监管部门规定的限度。
（5）做市商报出的买价不能等于或大于其他做市商对同一股票所报的卖价，做市商所报的卖价也不能等于或小于其他做市商对同一股票所报出的买价。
（6）做市商在提出报价时，其买卖差价主要由两部分组成：一是提供报价的直接成本，如购买计算机和建立有关网络的费用支出、薪金以及传递交易单据过程的费用；二是提供报价的间接成本，如收集、整理、分析市场信息的有关费用。
3、做市商的资信评估由政府批准的资信评估机构综合考察影响做市商资信状况的内外因素，对其做市能力(资本充足率、资产负债率等财务能力及其他能力)、履行做市承诺情况、做市信誉、可信任程度进行综合分析评估，定期向公众投资者公布。
4、做市商市场行为评判由市场交易管理部门经常评判做市商的市场行为，评判内容为：（1）是否双向连续报价；（2）是否及时满足公众投资者买卖报单；（3）是否违反“公开、公平、公正”原则，有无内幕交易行为；j(4)报价是否符合有关市场规则。
评估评判后，对绩效较差或没尽到职责者，将限制其做市行为，对违规违法的做市商将停止其做市资格，严重者要按有关法规进行处罚。
☉美国做市商与我国庄家的本质区别在我国，股市庄家是指暗中进行投机炒作的主力机构，庄家一般是在股票价格处于低位时悄悄吸纳买进股票，然后拉高股价卖出股票获取差价利润。
我国股市的庄家有两种情况，一种是在法律允许范围内进行投机炒作，一种则是违法进行投机炒作。
合法投机炒作是资本市场的正常现象，资本市场的活跃离不开机构投机炒作，索罗斯属下基金就是国际大炒家，1997年他在东南亚大炒了一把，东南亚国家只能指责他不道德，但却无法奈何他，因他没有违反市场法则。
做市商在美国股市也叫“庄家”，做市商制度也叫“庄家制度”，美国股市的“庄家”——做市商和我国股市的“庄家”都起到了用活跃买卖来制造市场的作用，但是两者有本质的不同：1、制造市场的目的不同做市商制造市场的主观目的是为了维持股票的流动性和价格稳定，差价利润只是其实现上述目的后市场给予的一种报酬，而不是做市商制造市场的主观目的。
而我国股市的庄家制造市场的主观目的纯粹是为了谋取差价利润。
2、制造市场的手段不同做市商制造市场的手段是双向连续报价，通过双向连续报价向公众投资者买卖股票来驱动股票流动，我国股市庄家制造市场则是通过打压吸货（买）、拉高出货（卖）的不道德投机手段，有的庄家甚至采用违法手段操纵市场。
3、制造市场行为的道德和法律属性不同做市商制度是证券监管部门为活跃和稳定市场主动设立的一种市场制度，做市商是合法的证券商，做市商做市是一种证券监管部门所赋予的职责的合法行为，做市商要进行注册登记，要公布其做市股票名称，要接受监管部门监管和有关部门的资信评估，其做市完全是透明的，其获取的差价利润是公开、公平、公正的，符合道德准则的，不属于投机获利行为。
而我国股市的庄家“做庄”不是一种市场制度，而是一种暗中谋取投机暴利的不道德投机行为，它们是典型的投机商。
尤其是有一些庄家，为谋取暴利暗中勾结，虚买虚卖，进行内幕交易和市场欺诈，联手操纵股票价格，损伤中小投资者利益，严重违反了市场法规，破坏了市场稳定，他们的行为已是一种违法行为，这类庄家是非法的投机商。
4、制造市场产生的作用不同做市商制造市场的效果一是促进股票流动活跃了市场，二是维持了供求平衡稳定了市场，因此对证券市场起到了巨大的正面积极作用。
而我国股市的庄家制造市场虽客观上一定程度活跃了买卖，带动了中小投资者入市，从而活跃了市场，产生一定正面积极作用，但他们采取打压吸货和拉高出货的手段也造成了证券市场价格的巨大波动，影响了市场稳定，因此其对证券市场的负面消极作用远大于正面积极作用。
至于一些庄家违法进行内幕交易，联手操纵市场，则对市场产生严重破坏作用。
因此，美国股市做市商和我国股市的庄家的区别决不是“明庄”和“暗庄”的区别，他们是两种性质和功能完全不同的“庄家”。
在美国，设立做市商制度的目的，一是为了维持证券流动性，二是为了维持证券价格的稳定性。
☉做市商模式和交易所模式有何不同？国内投资者比较认识的交易所市场，如证交所、期交所，还有金交所，都是采用集中交易，撮合成交的模式，由于都有着固定的交易场所，我们称之为场内交易市场。
相对而言，OTC（Over The Counter）市场就是场外交易市场，也叫柜台交易市场，统指在交易所市场外进行的交易，它与交易所共同构成了一个完整的交易市场体系。
而就市场份额而言，OTC市场远比交易所场内交易量大得多，以我们所熟知的美国纳斯达克市场为代表的美国证券OTC市场，交易的证券数量约占全美证券交易量的四分之三。
而在国际黄金市场，OTC市场交易量更是占据了世界黄金市场交易量的90%以上。
OTC市场是分散的、无形的交易市场，其详细形式不是常设的市场而是一个投资网络，实际上是由众多家独立经营的交易商组成的买卖市场。
OTC市场源于最古老的证券交易，人们最初都是通过银行柜台买卖股票，所有的交易要通过交易商来进行。
在OTC 市场内，每个交易商大都同时具有经纪人和自营商双重身份，随时与买卖的投资者通过直接面谈或电话、网络等方式迅速达成交易，这种交易模式就是我们常说的做市商模式，做市商制度就是构成场外交易的核心机制。
举个例子：甲想买100克黄金，乙想卖100克黄金，和其他投资者一起都集中到某个交易所市场中，两个人通过交易所提供的系统各自发出了买和卖的指令，假如甲报出的买价正好和乙报出的卖价一样，则系统撮合成功达成交易，乙的100克黄金就卖给了甲。
这就是交易所模式的撮合交易。
同样，OTC市场中，甲和乙找到了某做市商A 做市商A根据市场行情连续报出黄金买卖价，乙在自己认为合适的价格将100克黄金卖给了A，而甲在认为合适的价格从A处买进了100克黄金，甲和乙分别同A完成了交易。
这就是做市商模式的报价交易。
从举例可以看出做市商交易模式的特点：投资者在交易所集合竞价交易中，必须先主动发出报价指令，再由交易中央根据价格优先，时间优先的原则进行匹配撮合，假如在甲的100克黄金报出的买入价上没有人愿意卖出，就无法成交。
或该价格有人卖出但不在同一时间，或该价格卖出的量缺乏100克，甲也无法按时或按量完成成交。
而在OTC市场中，做市商A连续报出黄金买卖价格，只要甲认可A在某一时点报出的卖出价，即可即时买入。
简朴的说，做市商模式对投资者来说，交易更加便利，特殊是解决了交易所模式中存在的交易流动性风险。
附录一、纳斯达克市场做市商须承担如下义务：1．持续地提供两边报价，包括价格与数量。
在规定交易时段内做市商必须执行投资者按此价格下达的订单，但执行的数量仅限于做市商挂出的数量。
做市商的报价必须至少有一个整手交易单位（100股）。
通常，做市商的报价可以有一个显示的数量和一个保留的数量（reserve size）。
在有保留数量时，做市商报价的显示数量不得低于1000股；当显示数量全部成交后，会自动把保留的数量部分或全部显示，这种自动报价刷新数量（AQR size）也不得低于1000股。
具体规定为：（1）做市商注册主持的每种证券，必须愿意通过自己的账户持续不断地进行买入或卖出该种证券。
（2）（每个注册成为做市商的会员，必须根据规定的标准提出1000股、500股和200股的报价规模。