小额贷款公司与中小企业融资解析

小额贷款公司与中小企业融资解析

［摘要］

从混合策略博弈模型的视角出发，分析小额贷款公司在中小企业融资

中的作用，对小贷公司放贷和中小企业需贷的动态互动行为模式进行

了描述。研究发现小额贷款公司自身的经营能力、项目收益以及预期

坏账率具有至关重要的作用，为小额信贷公司支持中小企业融资提出

相对应的政策建议。

［关键词］

小额贷款公司；中小企业；融资；博弈

一、引言

中国中小企业生存发展的困境就是融资难问题。中小企业的融资渠道

一般可以归为两类即内源融资和外源融资。中小企业现有的现金流往

往难以支持企业的正常运营，因为自身规模、信息透明度等情况限制，很难从商业银行及时取得信用贷款，企业发展遇到资金困境时，会不

计后果地选择高于银行几倍利率但较为便捷的民间借贷，致使小额贷

款迅速发展起来。关于中小企业从商业银行贷款难这一原因，国外学

者已经进行了丰富的论证研究，其中影响最深刻的是Ｊａｙａｒｔｒ

ｅ和Ｓｔｒａｈａｎ，Ｂｅｇｒｅｒ和Ｕｄｅｌｌ、Ｓｔｉｇｌｉｔ

ｚ和Ｗｅｉｓｓ的规模匹配理论、成长周期论、信贷配给理论。国内

学者近几年在融资问题上也进行了大量研究，从小额贷款公司与金融

机构合作方面：认为小额贷款公司贷款质量要优于商业银行等金融业

机构。针对小额贷款公司资金不足问题，不同学者提出了创新制度设计，对小额贷款公司进行再融资，以小额贷款公司与商业银行合作的

方式，获得批发资金或贷款。２００８年，银监局下发了《关于小额

贷款公司试点的指导意见》，小额贷款公司在中国逐渐发展起来，成

为新兴的金融现象。因为是新兴产物，不同于国外小额贷款公司模式，国外关于小额贷款公司的研究理论及数据不适用于国内小额贷款公司

状况。目前，国内研究小额贷款公司问题时多以调查研究、问题探索

为主，实证检验和理论分析框架较为匮乏。

二、小额贷款公司与中小企业融资博弈解析模型

１．问题描述与变量假设在构建小额信贷公司与中小企业融资问题博

弈模型时，参考王旋（２０１２）对企业融资市场中关于中小企业融

资渠道的划分，把中小企业融资后的经营项目分为从事高风险项目和

从事低风险项目两类，小额贷款公司对中小企业提出的贷款申请有两

种选择，即对中小企业贷款风险类型进行甄别和不进行甄别。在不影

响研究问题真实性的前提下将实际情况简化处理，依据中小企业策略

选择和小额信贷公司策略选择的划分，中小企业在融资时的策略选择

空间为：选择从事高风险项目，选择从事低风险项目。小额信贷公司

在向中小企业发放贷款时可选择的策略空间为：对中小企业进行风险

甄别，不对中小企业进行甄别。所有局中人均为理性“经济人”，主

观上追求自身利益最大化。基于以上说明，对模型中涉及到的变量做

如下假设和解释。在所描述的经济环境中，小额贷款公司选择对中小

企业进行风险类型甄别策略的概率为ｘ，选择不对中小企业进行风险

类型甄别策略的概率为１－ｘ。同理，初始时中小企业可以选择高风

险项目和低风险项目两类策略。为方便讨论，假设中小企业融资的使

用周期内（假设为一年），需要融资的资金为Ｑ单位。在使用周期内，中小企业得到小额信贷公司提供的Ｑ单位融资资金，如果中小企业经

营高风险项目可获得利润为Ｒ１，经营高风险项目需要支付利息为ｒ１，那么需要支付给小额信贷公司的利息支出为ｒ１Ｑ。如果中小企

业经营低风险项目可获得利润为Ｒ２，经营低风险项目需要支付利息

为ｒ２，那么需要支付给小额信贷公司的利息支出为ｒ２Ｑ。中小企

业从事高风险项目则需要向小额贷款公司支付更高的利息，即有ｒ１

＜ｒ２。小额信贷公司向中小企业提供贷款后，选择甄别中小企业风

险类型，需要支付甄别成本为Ｃ，选择不甄别中小企业风险类型，则

不需要支付甄别成本。如果中小企业选择经营高风险项目，小额信贷

公司必须面对项目可能形成的坏账风险损失为Ｈ１，如果中小企业选

择经营低风险项目，小额信贷公司必须面对项目可能形成的坏账风险

损失为Ｈ２。通过以上假设，构建中小企业与小额信贷公司混合策略

博弈模型。

２．不完全信息动态博弈模型构建中小企业与小额信贷公司选择不同

策略的组合共有四种情况：（１）中小企业选择甄别小额贷款公司风

险类型策略，小额贷款公司选择高风险项目策略。

三、模型分析

１．小额贷款公司选择风险甄别策略并且中小企业选择高风险项目如

果以下条件同时成立：此时，小额信贷公司向中小企业提供贷款，并

对中小企业的风险情况进行甄别。Ｈ１是中小企业从事高风险项目时

小额贷款公司可能的坏账率，Ｈ２是中小企业从事低风险项目时小额

贷款公司可能的坏账率，所以，定义小额贷款公司贷款的期望风险损失。

２．小额信贷公司选择不进行风险甄别并且中小企业选择高风险项目

这说明，如果小额信贷公司在对中小企业进行风险甄别时的成本过高，选择甄别策略的期望收益小于选择不甄别策略期望收益。必然成立，

即小额信贷公司向中小企业贷款，仍然是有利可图的，所以小额信贷

公司在不甄别中小企业风险的情况下，向中小企业提供贷款，而中小

企业选择风险较高的项目。

３．小额贷款公司选择风险甄别策略并且中小企业选择低风险项目当

小额信贷公司选择甄别策略的期望收益大于０，小额信贷公司就会选

择对中小企业进行风险甄别。

四、政策建议

针对中小企业信贷市场信息不完全，不透明的状况，通过构造小额信

贷公司进行风险甄别的混合策略模型，依据博弈模型结果，给出以下

政策建议。

１．完善社会信用体系建设和信息披露制度规范和完善小额贷款公司

贷款业务的征信系统。第一，应增强宣传、培训力度，提升对征信的