中国沿海散货水运形势报告(下)

中国沿海散货水运形势报告（下）

2020年03月25日

运价整体趋弱

2019年，受煤炭运输需求疲软影响，沿海散运市场运力过剩矛盾较为突出，沿海金属矿石运价走势整体趋弱。截

至12月20日，中国沿海（散货）金属矿石货种运价指数报收于1148.51点；运价指数年均值为1017.36点，同比下

跌11.9%（见图7）。

2019年以来，钢铁行业去产能及限产力度有所下降，与铁矿石需求相对应的粗钢及生铁产量快速增长。虽然铁矿石价格持续上涨，但环保限产收严，监管层面干预，对铁矿石需求以及价格上涨形成一定阻力。然而下游钢厂面临日益严峻的盈利压

力，在目前存有一定利润的情况下，钢厂毫无减产情绪，非限产地区钢厂生产积极性仍维持高位。具体走势来看，春节前，

下游工地逐步进入停工放假状态，钢材终端需求萎缩明显，处于冬季限产的钢厂提前休假，铁矿石运输需求疲弱尽显，运价

持续下跌，并于春节前夕触底。春节过后，伴随煤炭运输市场的逐步复苏以及二季度海砂货盘的强力支撑，运力过剩矛盾略

有缓和，沿海金属矿石运价触底反弹，上涨行情持续至5月底。6月，在海砂遭遇严控以及煤炭淡季等利空因素影响下，低迷的运输需求再度主导市场，沿海金属矿石运价承压下跌。而进入三季度后随着外矿发运逐步恢复，对海运的需求集中爆发，

叠加下半年基建项目加速落地，矿建材料需求较大，市场运力呈现阶段性偏紧状态，运价稳步上扬。四季度，环保限产幅度

有所调整，限产对高炉开工的影响弱化。加上钢材库存下降，利润大幅回升，钢厂增产动力充足，铁矿石运输需求稳中向

好。

石油

2019年前11月，中国原油产量达到1.75亿吨，同比上涨1.0%，预计全年原油产量将超过1.9亿吨，扭转过去3年连续下跌的趋势。前11月，主营炼厂月均开工率保持约79.5%，同比基本持平；山东地炼月均开工率保持在60.7%水平，增幅较2018年同期减少3个百分点。前11月，中国原油加工量完成5.9亿吨，同比增长6.7%，增幅较2018年同期基本持平。

2019年前11月，中国原油表观消费量达到6.35亿吨，同比上涨7.6%。中国原油对外依存度连年递增，但增幅逐渐缩窄。前三季度，原油对外依存度达72.01%，但增幅从2016年的5个百分点，减至近两年的3个百分点左右。前11月，原油进口量达

到4.62亿吨，同比增长10.5%，预计全年累计有望突破5亿吨，中国已经成为拉动全球石油消费的主要力量。这得益于中国独立炼厂进口原油使用权的开放，在突破原料瓶颈后，2015年以来独立炼厂进口原油加工量占比不断扩大，推动中国原油进口量不断攀升。

2019年，沿海主要港口原油吞吐量总体回暖，海上运输稳定，成品油运输情绪高涨。

吞吐上升明显

2019年，原油配额下放较为充足，加上新投产的炼化一体化装置全面运行，前11月原油进口量增长10.5%，增幅较2018年同期增加约2个百分点。外贸进港量增长推动港口吞吐量普涨。其中，大连港，舟山港域分别大涨31.2%和31.7%，主要原因是恒力石化和浙江石化两大民营炼厂投产开工，促使港口原油海上进口量增长；山东地炼平稳发展带动青岛港吞吐量增幅稳定，原油吞吐量增长约11.2%；华东，华南地区炼厂稳定，港口吞吐量同比小幅上升。

二程中转增长

沿海原油二程中转运输市场受到地炼配额放开的政策影响，近年来总体运量呈现稳中有升态势。大连港、青岛港因港口水

深、地理、泊位条件优势，继续受到多数地炼货主的青睐，选择其作为中转港口。2019年前11月，大连港、青岛港内贸出港量同比分别增长20.0%和76.6%。中石化中转油航线集中于宁波/舟山流向及长江内各炼厂，运量也有所增加，前11月宁波舟山港内贸出港量同比增长9.2%。

水运持续下降

因大庆油产量下降，管道油已经由最高峰的400万吨/年降至220万吨/年，且有逐年下降趋势。海洋油同样受到沿海各终端产量下降以及部分水运改由管道运输影响，水运量持续下降。且2019年海洋油航线短程化较明显，海洋终端产油基本先就近销往附近炼厂，富余部分再向华东、华北及长江内炼厂转移。

运价平稳上涨

沿海省际运输油品船运力稳定增长，截至2019年6月底，共有1310艘船、1029万DWT，与2018年年底相比，增加14艘船（4.77万DWT），载重吨增长0.47%。

近年来，沿海原油轮运力供给充足，整体延续供大于求态势，企业经营效益稳定。2019年，中国沿海原油运输行情总体稳定，12月20日，上海航运交易所发布的中国沿海原油货种运价指数报收1557.48点，与年初持平；年均值为1557.48点，同比增长0.9%。

截至2019年12月20日，中国成品油“十四涨六跌三搁浅”，累计上调445元/吨，沿海运输需求增加。上海航运交易所发布的中国沿海成品油货种运价指数大涨，12月20日报收1902.92点，较年初上涨45.2%；年均值为1423.99点，同比增长11.8%。

中国成品油价格整体呈现冰火两极现象。2019年前4月，受国际油价连续走高的影响，中国成品油价格呈现八连涨趋势。加上传统运输旺季，沿海成品油配送货源多，压港明显，运力供给略有不足，运价也随之走高。然而，随着全球经济增速放缓，中美贸易摩擦不断加强，美国原油库存不断攀升，国际油价跌势短而急促，国内成品油价格呈现分化趋势，回升速度不及预期，特别是汽油价格一路狂跌，市场持续上演汽柴油倒挂局面。在这期间，成品油成交减少，下海量亦减少，成品油海运市场呈现萎靡趋势。9月，沙特“黑天鹅”事件使原油价格在9月16日创下1991年以来最大单日涨幅。在资源紧张和汽柴油需求旺季联合推动下，国内汽柴油价格迅速提升，部分地区汽油单日价格涨幅超500元/吨。各地油品资源紧张和市场成交火热的现象，使得沿海成品油运价大幅上涨，加上之前船舶压港现象并未缓解，市场运力供不应求。

2020年展望

2020年，全球经济仍存在一定风险，中国经济下行压力较大，财政对稳增长力度可能加大。预计2020年GDP增速小幅放缓至6%，顺利完成翻两番目标。2020年，中国经济运行存在三方面风险趋势：一是中小型房企和部分民企经营风险可能增加；二是区域性地方政府债务风险；三是旧动能失速加重经济下行压力。

煤炭

供需环境趋松

2020年，国家推动煤炭供给侧结构性改革政策取向不会改变，但调控市场方式将更加稳健灵活。煤炭供应稳定性增强，从煤炭需求看，全社会用电量增速有限。新煤电受季节和新能源替代、水电出力等影响越来越大，电煤需求短时波动加大。2020年，全国预计动力煤总供给量增长，达到36亿吨，而需求则持平于2019年或略有增加为35亿吨，加上煤炭进口量影响，供需宽松态势较2019年更明显。

动力煤价稳跌

动力煤现货价格下降，2020年供给端维持增长，需求增速回落甚至负增长，供需缺口得以大幅修复，预计煤炭价格平稳下移至550〜560元/吨。

长协煤与市场煤价差存在缩小可能，大型煤企年度合同比重提高将挤占市场煤份额。“双轨制”价格体系影响下，价差仍存，但因供需状况逐步宽松，价差或缩小，且长协价格的市场托底能力逐步减弱。

进口煤量微增

2020年，进口煤政策或趋严，因此进口煤控制总额较大影响进口煤数量，进而冲击国内供给和价格。

低硫油促改革

因低硫油切换不确定性，船东放慢新造船速度。低硫油导致船舶运营成本提升，甚至对船舶主机要求有所变化，市场预

计2020年运力拆解量较2019年增加1倍。部分非主流港口供应短缺，导致中小型船舶加油效率下降，部分船舶不得不在主流加油港加注更多燃油，排队加油时间增加，造成船舶效率下降。同时，油价升高，降速的节油效益会提高，而对市场来说，降速有利于改善供需平衡，给运价带来一定程度支撑。

运力周转加快

目前煤炭供需环境宽松，运力周转明显加快。虽然在政策限制下，运力过快增势得到遏制，但仍须逐年消化。非煤货种阶段性强劲需求与运力在内外贸市场上流通的联动效应或将继续影响内贸运输市场运力。

供需转向宽松

2020年，煤炭优质产能不断释放，国内产量不断增加，而受环保以及宏观市场影响，需求增速不断回落，供需状况逐步向宽松转化，并日益明显。运输市场季节性规律依旧存在，价格也将跟随季节性而变化，但采购补库节奏将领先于实际季节性需求。中转港口及终端电厂的库存总量处于相对高位，去库存能力衰减，北方下水采购活跃度存在降低可能。

总体而言，2020年，沿海煤炭运需增长有限，新增运力短时间难以消化，运力供应将长时间过剩，运价走势难言乐观。预计2020年沿海煤炭运输市场仍将延续弱势行情，政策因素会加剧运输市场的不确定性。

铁矿石

基本面显利好

地产作为钢铁第一大需求端，其后续表现将直接决定2020年整体的钢铁需求，当前看来政策暂无宽松预期。“房住不炒”理念仍将被坚定执行，大规模刺激较难出现，但因经济下行压力逐步增加，地产逆周期调节作用短期仍将被依赖，政策收紧空间亦有限。从各项领先指标看，商品房销售面积下半年开始将逐步转好。不过，2019年提前施工，会在一定程度上透支2020年的房地产投资，长期看房地产整体下行趋势不变，预计2020年房地产仍保持一定正增速，不会出现断崖式下行。

基建方面，截至2019年11月，2020年提前审批地方债申报基本结束，预计提前下达的2020年专项债额度规模在1.29万亿元。专项债额度提前下发显示政府稳基建拉动经济意愿，作为逆周期调节和补短板的重要手段，2020年基建仍有望继续发力托底整体用钢需求。

需求依旧良好

钢厂方面，2020年仍有新增置换产能投产，加上新建电炉产能，预计粗钢总体产量同比仍小幅增长，高炉和电炉产能增量将分别增加约2000万吨，总体粗钢产量增速预计为3%。按2019年9.94亿吨估计，2020年整体产量将达10.24亿吨。2020年高炉废钢添加的占比进一步上升空间不大，预计继续维持在约80%，故2020年铁水总体产量应为8.4亿吨，折合全年对铁矿石的需求量将达13.43亿吨。环保限产影响将减弱。

进口同比增加

2020年，四大矿山发运总量较2019年将明显提升，会对国产和非主流矿产生明显挤出作用，预计进口量同比将增加约7000万吨。需求方面，粗钢消费维持高位，对铁矿需求仍将小幅增长，但难以匹配供应端增速，全年将小幅供过于求。