资本运营案例综合课件
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国有资本运营及案例分析课件
投资效果
成功进入目标市场，获得 稳定的收益和市场份额， 提高了企业的国际化水平 。
某国有企业资产证券化案例
资产证券化背景
国有企业拥有大量优质资产，但流动 性较差，需要进行资产证券化以提高 资产变现能力和融资效率。
证券化方案
证券化效果
提高了企业的融资效率和资产变现能 力，降低了融资成本，优化了企业的 资产结构。
发展趋势。
政策建议
针对未来国有资本运营的发展趋 势，提出政策建议，包括加强监 管、推进混合所有制改革、提高
企业竞争力等方面。
案例分析
通过对典型案例的分析，探讨未 来国有资本运营的实践和创新方 向，为相关企业和政府部门提供
参考和借鉴。
争力。
改革措施
引入战略投资者、员工持股、资产 重组等，实现股权多元化和经营机 制的转变。
改革效果
企业市场竞争力得到提升，经营效 率提高，实现了国有资产的保值增 值。
某国有企业海外投资案例
投资背景
随着全球化的发展，国有 企业需要拓展海外市场， 寻找新的增长点。
投资策略
选择具有市场潜力和资源 优势的目标国家，进行投 资前的尽职调查和风险评 估。
国有资本运营的主要模式
01
02
03
国有独资模式
国家拥有并经营企业，承 担全部投资风险。
国有控股模式
国家通过持有股份控制企 业，与其他股东共同承担 投资风险。
国有参股模式
国家通过持有股份参与企 业，与其他股东共同分享 企业收益。
02
国有资本运营的策略与手段
国有资本的投融资策略
投融资概述
国有资本投融资是指政府或国有企业通过投 资和融资手段，对国有资本进行运作和增值 的过程。
资本运营与公司治理(十)-华为案例ppt课件
陈资灿制作
1 华为简史
•1987年9月注册成立；注册资本21000元；
•股权构造：任正非等6人人均占有1/6；
•1997年，参股前，注册资本7005万元；参股员 工987人，参股后，注册资本27606万元；
14 12 10
8 6
4.1 4 2 0 1999
8.2 2000
13 2001
12.6 2002
100
93
销售收入
50 25 45
0 1999
2001
2003
2005
陈资灿制作
2 华为主营业务的选择 •华为主营业务选择根据：市场要素、企业内 部要素、竞争对手要素等 •专业化、多元化的比较分析
陈资灿制作
3 华为中心竞争力 •中心竞争力概念 •如何培育中心竞争力 •科技研发投入在中心竞争力中的作用 •〔华为占销售收入10％，兴隆国家R&D约占 GDP3%〕
陈资灿制作
愿天下一切的父母 永远安康高兴！
陈资灿制作
对部门及岗位职责的了解
系统集成
系统集成〔SI，System Integration〕：就是经过 构造化的综合布线系统和计算机网络技术，将各个 分别的设备(如个人电脑)、功能和信息等集成到相互 关联的、一致和协调的系统之中，使资源到达充分 共享，实现集中、高效、便利的管理。
陈资灿制作
四、心得领会
在这段时间的学习过程中，我对 部门很多产品从零学起，刚到公司的 时候觉得压力很大，经过这些时间的 仔细学习和实际操作，调整心态，现 已完全能融入公司的各项岗位职责和 管理制度中。这些时间，觉得不仅仅 是义务技艺的提深，更珍贵的是对我 人生观念和义务认识有了很大的改动， 还让我对义务流程和义务方法有了深 化的领会。由于到达公司时间较短，
1 华为简史
•1987年9月注册成立；注册资本21000元；
•股权构造：任正非等6人人均占有1/6；
•1997年，参股前，注册资本7005万元；参股员 工987人，参股后，注册资本27606万元；
14 12 10
8 6
4.1 4 2 0 1999
8.2 2000
13 2001
12.6 2002
100
93
销售收入
50 25 45
0 1999
2001
2003
2005
陈资灿制作
2 华为主营业务的选择 •华为主营业务选择根据：市场要素、企业内 部要素、竞争对手要素等 •专业化、多元化的比较分析
陈资灿制作
3 华为中心竞争力 •中心竞争力概念 •如何培育中心竞争力 •科技研发投入在中心竞争力中的作用 •〔华为占销售收入10％，兴隆国家R&D约占 GDP3%〕
陈资灿制作
愿天下一切的父母 永远安康高兴！
陈资灿制作
对部门及岗位职责的了解
系统集成
系统集成〔SI，System Integration〕：就是经过 构造化的综合布线系统和计算机网络技术，将各个 分别的设备(如个人电脑)、功能和信息等集成到相互 关联的、一致和协调的系统之中，使资源到达充分 共享，实现集中、高效、便利的管理。
陈资灿制作
四、心得领会
在这段时间的学习过程中，我对 部门很多产品从零学起，刚到公司的 时候觉得压力很大，经过这些时间的 仔细学习和实际操作，调整心态，现 已完全能融入公司的各项岗位职责和 管理制度中。这些时间，觉得不仅仅 是义务技艺的提深，更珍贵的是对我 人生观念和义务认识有了很大的改动， 还让我对义务流程和义务方法有了深 化的领会。由于到达公司时间较短，
《企业资本经营教案》课件
《企业资本经营教案》PPT课件第一章：企业资本经营概述1.1 企业资本经营的概念与重要性1.2 企业资本经营的主要目标与原则1.3 企业资本经营的环境与影响因素1.4 企业资本经营的基本流程与阶段第二章：企业资本结构与融资决策2.1 企业资本结构的概念与分类2.2 企业资本结构的影响因素与优化方法2.3 企业融资的渠道与方式2.4 企业融资决策的关键因素与过程第三章：企业投资决策与风险管理3.1 企业投资决策的概念与原则3.2 企业投资决策的方法与技术3.3 企业投资的风险类型与识别3.4 企业投资风险的管理与控制策略第四章：企业资本运营与增值策略4.1 企业资本运营的概念与目标4.2 企业资本运营的主要方式与流程4.3 企业资本增值的途径与策略4.4 企业资本运营的效果评估与改进第五章：企业资本经营的法律与伦理规范5.1 企业资本经营相关的法律法规5.2 企业资本经营的法律风险与防范5.3 企业资本经营的伦理道德要求5.4 企业资本经营的合规管理与责任追究第六章：企业资本预算与财务分析6.1 企业资本预算的概念与流程6.2 企业资本预算的方法与工具6.3 企业财务分析的主要指标与方法第七章：企业资本成本与资金定价7.1 企业资本成本的概念与计算7.2 企业资本成本的作用与重要性7.3 企业资金定价的原理与方法7.4 企业资金定价策略与风险管理第八章：企业重组与并购策略8.1 企业重组的类型与动机8.2 企业并购的策略与过程8.3 企业并购的风险评估与应对8.4 企业重组与并购的财务效应分析第九章：企业资本市场运作与投资者关系9.1 企业资本市场的概念与功能9.2 企业股票发行与上市流程9.3 企业投资者关系的建立与管理9.4 企业资本市场信息披露与合规操作第十章：企业资本经营的未来发展趋势10.1 企业资本经营的发展历程与现状10.2 企业资本经营面临的挑战与机遇10.3 企业资本经营的创新方向与趋势10.4 企业资本经营的策略调整与未来发展第十一章：企业资本经营的国际化战略11.1 企业资本经营国际化的概念与动因11.2 企业资本国际化经营的挑战与机遇11.3 企业国际化资本经营的策略与步骤11.4 企业国际化资本经营的风险管理第十二章：企业创业投资与风险资本12.1 企业创业投资的概念与特点12.2 风险资本的来源与运作机制12.3 企业创业投资的项目筛选与评估12.4 企业创业投资的风险与收益分析第十三章：企业资产重组与清算13.1 企业资产重组的类型与效应13.2 企业清算的概念与程序13.3 企业资产重组与清算的财务处理13.4 企业资产重组与清算的税务considerations 第十四章：企业资本经营的信息技术与大数据应用14.1 企业资本经营信息技术的种类与作用14.2 企业大数据在资本经营中的应用场景14.3 企业资本经营数据分析和决策支持系统14.4 企业信息安全与数据隐私保护策略第十五章：企业资本经营的综合案例分析15.1 企业资本经营成功案例的启示15.2 企业资本经营失败案例的教训15.3 企业资本经营案例分析的方法与步骤15.4 企业资本经营案例库的建立与应用重点和难点解析重点：1. 企业资本经营的概念、目标、原则及其环境。
企业资本运营管理PPT课件
600万元 负债
400万元 资本
34
三、股票的发行方式 • 私募－不能或限制上市 • 公募－可以上市
政策解读
35
四、股票发行制度
2000年
3月27日
审批制
核准制
推荐人制度
（2004年前）上市
由中央政 府下达上市 指标，各地 按指标选择 公司上市
保荐人制度
（2004年后）
国家制定上市公司的上市标准，符合标 准的公司提出申请，获准后上市
• 美国的中小企业占企业总数的96%，大 企业仅占4%，“中小企业是美国的经济 支柱。”
51
中小企业好在哪里？
——管理层次简单
– 百事可乐用大包装，击败可口可乐
——分工较粗，官僚作风弱
– 管理人员兼销售、技术多面手
——注重服务细节
– 沃尔玛的“10英尺规则”
——渴望成长
– Google开始只有两个人。
29
实收资本 注册资本 1000万元 1000万元
实收资本 所
甲 500
有
者 资本公积 权
100 乙 400
150
益
盈余公积
丙 350
未分配利润
50％
30％ 20％
30
基本关系
投资者权益 ＝所有者权益×股权比例
31
第3讲 股权管理
发行股票与控股
32
一、为什么要发行股票
33
二、发行股票的实质是什么？
• 技术面
– K线 缺口 移动平均线 黄金分割率
61
财政因素
财政因素： • 赤字→国债↑ →股票需求↓→股价↓ • 税收↑→企业成本↑→投资收益↓→股价↓
现实—— • 1999年赤字1500亿→2002年3000亿→国债
400万元 资本
34
三、股票的发行方式 • 私募－不能或限制上市 • 公募－可以上市
政策解读
35
四、股票发行制度
2000年
3月27日
审批制
核准制
推荐人制度
（2004年前）上市
由中央政 府下达上市 指标，各地 按指标选择 公司上市
保荐人制度
（2004年后）
国家制定上市公司的上市标准，符合标 准的公司提出申请，获准后上市
• 美国的中小企业占企业总数的96%，大 企业仅占4%，“中小企业是美国的经济 支柱。”
51
中小企业好在哪里？
——管理层次简单
– 百事可乐用大包装，击败可口可乐
——分工较粗，官僚作风弱
– 管理人员兼销售、技术多面手
——注重服务细节
– 沃尔玛的“10英尺规则”
——渴望成长
– Google开始只有两个人。
29
实收资本 注册资本 1000万元 1000万元
实收资本 所
甲 500
有
者 资本公积 权
100 乙 400
150
益
盈余公积
丙 350
未分配利润
50％
30％ 20％
30
基本关系
投资者权益 ＝所有者权益×股权比例
31
第3讲 股权管理
发行股票与控股
32
一、为什么要发行股票
33
二、发行股票的实质是什么？
• 技术面
– K线 缺口 移动平均线 黄金分割率
61
财政因素
财政因素： • 赤字→国债↑ →股票需求↓→股价↓ • 税收↑→企业成本↑→投资收益↓→股价↓
现实—— • 1999年赤字1500亿→2002年3000亿→国债
营运资本管理案例分析(ppt 49页)
背景
近几年来，房地产行业迅速扩张、“屯地”在 地产企业进行资源贮备的同时，也影响到其资金的 效率。万科地产作为房地产行业的龙头老大，200 来一改前期“现金为王”的策略，开始大规模“屯 即使以每年平均500 万平方米的消化量计算，公司 储备也至少可以维持4 年以上。更何况，万科的“ 步伐丝毫没有停止。虽然2007 年万科高价拿地， “地王”苦头，但从2008 年和2009 年的拿地面积 万科启动了其久违的“拿地模式”，营业收入和营 润在经过2008 年的低谷期之后，迅速回升。
分类：广义营运资本 又称毛营运资本，指公司在流动资产上的总投资额 狭义营运资本 又称净营运资本，指流动资产减流动负债的余额
特点：流动性强，波动性大
流动资产：指可以在一年以内或者超过一年的一 营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具 占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有 多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。
0
0
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原材料
51,479,338.32 48,455,423.66 59,998,046.38 93,090,534.11 106,247,074.21
在建开发产品
33,876,902,347.21 44,471,059,835.24 41,703,082,635.83 78,634,957,185.37 138,004,684,552.
每股经营现金流
-1.518875
-0.003106
0.841580
0.203475
0.308，商品、劳 务收入支出比例逐年增大，用于商品和劳务的资金缺 口越来越小，2009年之后甚至出现收入大于支出。房 地产行业经营活动对资金的需求比较高，商品、劳务 收入支出比例的行业均值约为1左右，万科该比率显著 高于行业均值。虽然投资活动产生的现金流连续六年 为负，但由于经营活动现金流比较充裕，万科20072009 年间筹资活动现金流显著下降，通过筹资活动来 满足经营活动需求的量越来小。但2010年之后筹资活 动现金流连续三年为正，说明万科通过筹资活动来满 足经营活动需求的量。
《资本运营案例综合》课件
融资风险与防范
防范措施
保持足够的现金流，合理安排资金使用计划，建立应急资金储备 。
利率风险
利率的波动可能导致企业承担额外的财务成本。
防范措施
采用固定利率或浮动利率的贷款方式，根据市场利率变化调整债务 结构。
投资风险与防范
总结词
投资过程中可能遭遇的风险及应对策略
01
市场风险
投资标的价格波动可能导致投资损失。
。
资本运营涉及企业融资、投资、 资产重组、并购等经济活动。
资本运营的种类
证券化资本运营
通过发行股票、债券等方式筹 集资金，扩大企业规模和业务
范围。
兼并与收购
企业通过收购其他企业或被其 他企业收购来实现规模扩张或 业务转型。
剥离与分立
企业将部分资产或业务剥离或 分立出去，以优化资源配置和 提升企业价值。
股权置换与资产重组
企业通过股权置换或资产重组 来调整股权结构或优化资产配
置。
资本运营的意义
提高企业资源配置效率
通过资本运营，企业可以优化资源配 置，提高资本使用效率和盈利能力。
扩大企业规模和市场份额
资本运营可以帮助企业快速扩大规模 和市场份额，提高市场竞争力。
提升企业价值和品牌影响力
通过资本运营，企业可以提升自身价 值和品牌影响力，吸引更多投资者和 合作伙伴。
数字化转型加速资本运营的智能化
利用大数据、云计算等技术，实现资本运营的数据化、智能化，提高决策效率和 准确性。
资本运营与金融科技的融合
金融科技为资本运营提供技术支持
金融科技的发展为资本运营提供了更多的工具和手段，如区块链、人工智能等 ，有助于提高资本运营的效率和安全性。
金融科技促进资本运营的创新
《资本运营》课件
阿里巴巴概况
阿里巴巴是中国最大的电子商务 公司之一，通过资本运营实现了 快速扩张和市场份额增长。
资本运营策略
阿里巴巴通过股权投资、兼并收 购等方式，不断拓展业务领域， 形成了完整的电商生态圈。
成功因素
阿里巴巴成功的关键在于其敏锐 的市场洞察力、创新的商业模式 以及强大的资本运作能力。
万科的资本运营
股票交易规则
股票交易需要遵循一定的规则，包括交易时间、交易方式 、交易费用等。投资者需要了解这些规则，以便更好地进 行投资决策。
股票交易策略
股票交易需要制定相应的策略，包括买入时机、卖出时机 、风险控制等。投资者需要掌握这些策略，以便在股票市 场中获得更好的投资回报。
期货交易
01
期货交易概述
期货交易是投资者买卖期货合约的行为。期货合约是一种标准化的金融
通过资产重组、债务重组、股 权重组等方式，优化企业的资 本结构，降低企业的财务风险 。
投资型资本运营
通过投资于其他企业或项目， 获取投资收益或实现其他战略
目标。
资本运营的目标和意义
资本运营的目标
实现企业价值的最大化，提高企业的市场竞争力。
资本运营的意义
优化企业的资源配置，提高企业的运作效率；扩大企业的规模和市场份额，实 现规模经济；降低企业的财务风险，增强企业的偿债能力；提高企业的技术创 新能力和市场竞争力。
外汇交易
外汇交易概述
外汇交易是投资者买卖不同货币的行为。外汇市场是全球最大的金融市场之一，具有24 小时不间断的特点。
外汇交易规则
外汇交易需要遵循一定的规则，包括汇率制度、交易时间、交易方式等。投资者需要了解 这些规则，以便更好地进行投资决策。
外汇交易策略
资本运营案例分析 ppt课件
共计105美元。
2020/11/13
12
假设公司每年按照营业利润的一个固定比率进行再投资，而获得的新资本 回报率也保持不变，就得出我们之前列出的价值公司的现金流。
表7 价值公司现金流 单位：美元
价值公司的回报和现金流每年增长5％。为了实现这种增长，公司利
润的25％用于再投资，回报率为20％。公司的增长率是新投入资本的
只有四年后才会可能上升，
因此他不知道如何在经济
利润的短期下降和长期改
善之间做出抉择。因此这
里就要考虑一个新的方法，
现金流量折现法（DCF）。
2020/11/13
9
显示折现现金流的作用
表2 价值公司的预期现金流 单位：美元
大多数人会为价值公司掏更多的 钱，因为它创造了更高的现金流。 表3 数量公司的虽预期然现盈金利流 相单同位，：但美元由于在实现同 等利润增长率的过程中，价值公 司的投资少于数量公司，因此， 价值公司的现金流高于数量公司。
从图中可以看出，包括低回报的商店时，
整个公司的经济利润为80万美元；不包
括低回报的商店时，经济利润反而为72
万美元。 2020/11/13
6
Sally的营业利润增长
2020/11/13
7
但是Sally取得尽的管营增业长利润是会上靠升大， 量的投
资，而不但本是是回效，报她率率的将的公显司著提投下入降高资，。
表9 增长驱动现金流和价值 单位：美元
2020/11/13 注意 ，价值公司的年现金流低于上个例子中的数值
15
图6 价值公司：不同增长率下的现金流
因此，只要在以 后年份能够获得 更多补偿，投资 者在早期接受较 低的现金流是值 得。
在新的更高增长率下，前9年中价值公司的现金流都低于第一种
第1讲-资本运营概述-(2)ppt课件
所谓资产重组是指企业资产的拥有 者、控制者与企业外部的经济主体 进行的，对企业资产的分布状态进 行重新组合、调整、配置的过程， 或对设在企业资产上的权利进行重 新配置的过程。
资本运营概述
资产重组分为内部重组和外部重组。内部重组是指 企业（或资产所有者）将其内部资产案优化组合的 原则，进行的重新调整和配置，以期充分发挥现有 资产的部分和整体效益，从而为经营者或所有者带 来最大的经济效益。在这一重组过程中，仅是企业 内部管理机制和资产配置发生变化，资产的所有权 不发生转移，属于企业内部经营和管理行为，因此， 不与他人产生任何法律关系上的权利义务关系。 外 部重组，使企业或企业之间通过资产的买卖（收购、 兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资 产，使现有资产的效益得以充分发挥，从而获取最 大的经济效益。
资本运营概述
1.3.5 可转换证券融资 可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的
债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股 的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期 转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使 用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分 散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公 司蒙受财务损失。
资本运营概述
1.5 资产证券化
资产证券化 (Asset Securitization)，是指把流动性 较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新 组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关 债权的流动化。
资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的 融资形式变成流动性的市场性融资。
资本运营概述
资产证券化的原因： 第一，金融管制的放松和金融创新的发展。 第二，国际债务危机的出现。 第三，现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券 化创造了良好的条件。
资本运营概述
资产重组分为内部重组和外部重组。内部重组是指 企业（或资产所有者）将其内部资产案优化组合的 原则，进行的重新调整和配置，以期充分发挥现有 资产的部分和整体效益，从而为经营者或所有者带 来最大的经济效益。在这一重组过程中，仅是企业 内部管理机制和资产配置发生变化，资产的所有权 不发生转移，属于企业内部经营和管理行为，因此， 不与他人产生任何法律关系上的权利义务关系。 外 部重组，使企业或企业之间通过资产的买卖（收购、 兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资 产，使现有资产的效益得以充分发挥，从而获取最 大的经济效益。
资本运营概述
1.3.5 可转换证券融资 可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的
债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股 的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期 转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使 用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分 散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公 司蒙受财务损失。
资本运营概述
1.5 资产证券化
资产证券化 (Asset Securitization)，是指把流动性 较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新 组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关 债权的流动化。
资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的 融资形式变成流动性的市场性融资。
资本运营概述
资产证券化的原因： 第一，金融管制的放松和金融创新的发展。 第二，国际债务危机的出现。 第三，现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券 化创造了良好的条件。
资本运营案例分析ppt课件
4
Sally的营业利润增长
5
尽管营业利润会上升，但是，她的 公司投入资本回报率将显著下降， 但是Sally取得的增长是靠大量致的使投经资济，利而润不下是降效。率的提高。
6
Fred的业用务10增％长的折现率对预计现金流进行折现。 在不考虑新业务模式时的公司折现现金流 价值是5 300万美元。考虑了新业务模式时 的折现现金流价值上升到6 200万美元。
17
20*（1+10%）^5=32美元 若公司的绩效与预期的完全一样，5年后对未来的预期无变化，投资者对投资的预期回报率
仍维持在10％，那么5年后公司价值将达到每股32美元。假设不派发任何股息，那么今天 以每股20美元购买的股票5年后能以每股32美元卖出，折算的年回报率是10％，与公司未 来绩效折现的折现率完全相等。只要公司绩效与预期一样，公司股东的回报将等于他们的 机会成本(假设机会成本不变)。
因此，只要在以后年份能 够获得更多补偿，投资者 在早期接受较低的现金流 是值得 。
在新的更高增长率下，前9年中价值公司的现金流都低于第一种情形的水平。但 是自第10年起，现金流明显增大 。 结果表明，只要新投入资本的回报率高于折 现现金流的资本成本，更高的增长将产生更大的价值。在这两种情形下，如果我 们假设增长和回报状况永远持续下去，且价值公司的资本成本为10％，那么5％ 增长下的现值是1 500美元，8％增长下的现值则是3 000美元。
19
Fred案例总结
1．在实物市场上，你创造的价值是通过你投资的资本获得的回报高于机会 资本成本而得到的。 2．你的投资回报高于资本成本越多，你创造的价值越多(只要资本回报超过 资本成本，增长就会创造更多的价值)。 3．你应该选择使预期现金流或经济利润现值最大化的战略(无论选择现金流 现值还是经济利润现值，得到的结果是一样的)。
Sally的营业利润增长
5
尽管营业利润会上升，但是，她的 公司投入资本回报率将显著下降， 但是Sally取得的增长是靠大量致的使投经资济，利而润不下是降效。率的提高。
6
Fred的业用务10增％长的折现率对预计现金流进行折现。 在不考虑新业务模式时的公司折现现金流 价值是5 300万美元。考虑了新业务模式时 的折现现金流价值上升到6 200万美元。
17
20*（1+10%）^5=32美元 若公司的绩效与预期的完全一样，5年后对未来的预期无变化，投资者对投资的预期回报率
仍维持在10％，那么5年后公司价值将达到每股32美元。假设不派发任何股息，那么今天 以每股20美元购买的股票5年后能以每股32美元卖出，折算的年回报率是10％，与公司未 来绩效折现的折现率完全相等。只要公司绩效与预期一样，公司股东的回报将等于他们的 机会成本(假设机会成本不变)。
因此，只要在以后年份能 够获得更多补偿，投资者 在早期接受较低的现金流 是值得 。
在新的更高增长率下，前9年中价值公司的现金流都低于第一种情形的水平。但 是自第10年起，现金流明显增大 。 结果表明，只要新投入资本的回报率高于折 现现金流的资本成本，更高的增长将产生更大的价值。在这两种情形下，如果我 们假设增长和回报状况永远持续下去，且价值公司的资本成本为10％，那么5％ 增长下的现值是1 500美元，8％增长下的现值则是3 000美元。
19
Fred案例总结
1．在实物市场上，你创造的价值是通过你投资的资本获得的回报高于机会 资本成本而得到的。 2．你的投资回报高于资本成本越多，你创造的价值越多(只要资本回报超过 资本成本，增长就会创造更多的价值)。 3．你应该选择使预期现金流或经济利润现值最大化的战略(无论选择现金流 现值还是经济利润现值，得到的结果是一样的)。
资本运营 实例15页PPT文档
国美起步众不同的一面。在当时家电处于
卖方市场，有货不愁卖的情况下，黄氏兄弟仍决定走坚持零售、薄利
多销的经营策略，而其他商家则是抬高售价、以图厚利。“其实当时
有‘被逼’的成分。”黄光裕回忆说，“作为一家个体企业要想办法
吸引客户，必须有自己的东西才行。”当时他想出的方法是薄利多销。
• 家境贫困的哥俩怀揣着从老家筹措来的4000元钱，选择内蒙古作为自 己的第一站，寻找赚钱的商机。和同时代广东、福建商人一样，他们 通过潮汕、深圳、广东的厂商关系贩卖当时的短缺物资。通过一段时 间的积累，兄弟俩有了自己的第一桶金。
• 很快，颇具市场眼光的黄光裕发现，内蒙古市场太小，想去更大的城 市发展。1986年，黄光裕和黄俊钦就拿着在内蒙古赚到的第一桶金去 了北京，在北京珠市口东大街420号承包了国美服装店。1987年1月1 日，国美服装店正式开张，3个月后改名为国美电器，开始了黄光裕 真正的创业之路。那一年，他年仅17岁。
张行动。随后，他将旗下所有店铺统一命名为“国美电器”，就此形
成了连锁经营模式的雏形。
•
国美的成长伴随着黄氏兄弟的财富增长。随着经营理念的差异，
两兄弟分家了，黄光裕分得了“国美”这块牌子和几十万元现金。24
岁的他开始一心一意建造他的家电零售王国，国美以惊人的速度成长。
•
1993年，黄光裕原来的电器小门面变成了一家大型电器商城；
背景
• 自11月23日媒体报道黄光裕被拘后，传闻甚多，迷雾难散。 26日，北京警方正式确认黄光裕因涉嫌经济犯罪被拘。28 日，北京市公安局新闻办又证实，ST金泰的控股人、黄光 裕之兄黄俊钦和中关村董事长许钟民因相同罪名正接受警 方调查。
• 受影响的还有他们所在的公司——国美、金泰、中关村、 三联商社无不受其牵连，或停牌、或大跌。
《资本运营概述》PPT课件
资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动， 称为基本生产要素。资本是一种被生产出来的要素， 一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。资本与 另外两种要素不同，它在使之前必须首先被生产出来。 资本品主要有三类：建筑、设备、耐用生产设备以及 投入和产出的存货。
格林沃尔德
资本是“生产的三要素之一，从企业的角度来看，资 本是一家公司的总财富或总资产，因而不仅包括资本 货物（有形的资产），同时也包括商标、商誉和专利 权等等。作为会计学的术语，它代表从股东那里得到 的全部货币，加上留归企业用的全部利润。
• 要理顺出资人和经营者财务决策、约束、激励与协同关系。
•
国美之争
• 3、财务战略 • 财务决策中要注入战略思考 • 财务评价要注入战略元素（考虑战略收益——如更优的产品质量等非财务量
化指标）
• 财务资源配置的战略思考与风险控制。
• 4、企业预算与权变理论、行为理论的结合 • 变化的、不确定的环境对预算的影响 • 预算宽余与业绩宽余： • 预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿真实信息、提供保守性的、能使将
要素，推动经济的迅速发展。
第3节、资本运营及其形式
• 一、资本运营 • 是与传统的“商品经营”相对应的资本运营的概念，以价值化、证券化或或
以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过资本运作来提高资本运营 效率和效益的经营活动。
• 二、资本运营的主体 • 资本所有者。在资本经营中，无论是兼并、收购还是重组，主要是涉及到所
management） • 非金融企业如何利用财务理论与金融工具对财务资源进行组织、配置，从而
影响企业价值。 • 环节包括财务预测、决策、计划、控制、分析等。
• 学科内容主要包括：资本预算、融资与资本结构、投资、股利政策和并购。
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资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
第二次是1997年承债兼并总资产9.7亿元、负债11.4亿元的国家大二 型企业双阳水泥厂，将其规范为吉林亚泰水泥有限公司，通过注入 机制、资金、管理很快使其走出困境。以原厂1993年建成的“中国第 一线”为基础，公司先后投资8亿元兴建日产2000吨和日产2500吨两 条新型干法窖外水泥熟料生产线，技术装备达到国际先进水平，成 为东北地区水泥行业的领跑者。亚泰集团不仅拓展了产业链，产生 了新的利润点，而且盘活了国有存量资产，被誉为中国资本市场“小 鱼吃大鱼”的经典重组案例。原国家经贸委领导陈清泰评价：为帮助 没有资本金的国有大型企业走出困境找到了一条出路。
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
一位获诺贝尔奖的经济学家说：当今的美国大企业，几乎没有哪一 家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的。 亚泰集团的资本运作使亚泰在产业发展上超越了许多原始积累过程， 而且有自己的特色。一是以承债兼并的方式吸纳有潜力的资产、拓 展公司的产业链条。二是兼并后整合规范吸收上非常成功，通过注 入机制、管理、资金,激活了原企业的存量资产，产生了倍增效果。 如水泥产业；如承债收购的国家人用纯化狂犬疫苗重点生产基地— ——原吉林东生药业有限公司规范为亚泰生物药业有限公司；如与 上海医药公司联合组建亚泰华氏公司等等。三是在产业扩张的同时 获得知识与技术的优势，吸入科技含量高的项目就会带来该行业的 一流人才，与大专院校、科研院所的联合，实现了资金与知识的对 接。
报告期 2009-05-26 2006-08-10 2006-03-31 2005-12-31 2005-09-30 2003-09-30 2000-12-31 1999-06-30 1998-12-31 1997-06-30 1996-12-31 1995-12-31 1994-12-31
资本作为现代化大生产的一种要素，随着市场经济的发展， 其重要性越来越被人们认同：提高资源配置效率；实现经济 增长方式的转变；提高经济发展速度；促进企业经营机制的 转变、建立现代企业制度等等。而资本运营则是企业实现低 成本扩张、跨越式发展的一条必由之路。亚泰集团从成立起， 董事会及高级管理层就对资本市场进行了深入的理论分析， 并经过多年的实践，充分认识到其重要性，资本、资本运营 及资本市场是亚泰集团前十年持续快速发展的一个重要因素。 公司副总裁孙晓峰认为：亚泰集团的几次转折性跨越都是通 过资本运营来完成的，产业经营的稳健发展、资本经营的跨 越发展成就了亚泰集团的“十年之奇迹”。
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
从“长春龙达建筑实业公司”发展到“亚泰集团” 1992年，有人给宋尚龙指了一条捷径：与其自己去
运作上市，还不如买个“壳”，借壳上市。可是哪里有现 成的壳呢？宋尚龙开始动用各种关系，四处打探。老天 不负有心人，机会来了。他听说吉林省第一家股份制企 业辽源茶叶股份公司本身具有上市资格，但其总资产少， 自身实力不够，正在寻找合作伙伴。
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一、亚泰集团资本运营
第三次资本运营是1998年。当时企业在发展中暴露出一些问题：一 是部分国有股东经济实力较弱，企业增资扩股受到限制，整体资本 结构不合理；二是所涉足的产业主要集中在基础产业和第三产业， 科技含量偏低、附加值较小。公司将资本运营的重点放在调整、优 化资本结构、产业结构和产品结构上，使亚泰集团既注重规模扩张 又注重经济质量的提高。1998年亚泰集团获准10：8高比例配股,公 司抓住这一机遇，向长春市、二道区政府提出转换国家股东的申请， 长春市国有资产管理局整体接受二道区所有股权，并以长春市热力 公司的实物资产认购亚泰集团配股，为此亚泰集团不仅解决了配股 的“瓶颈”问题，也吸纳一块优质资产组建了亚泰热力公司。同时， 从1998年开始进军医药产业，经过四年的规模扩张和产业整合，亚 泰医药产业迅速崛起并成为公司最具发展潜力的新兴支柱产业。
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一、亚泰集团资本运营
三次成功的资本运营 第一次是1993年借壳上市。亚泰集团的前身是1986年创立的国有
区属企业———长春龙达建筑实业公司，拥有数千万资产；而吉林 省第一家股份制企业———原辽源茶叶股份公司，具有上市资格， 但实力不够不具备上市条件，正寻找合作伙伴，1993年双方优势互 补成立国有控股的亚泰集团。如何设计亚泰集团?由于特殊的组成背 景和控股股东状况使亚泰集团有较大的自主空间，第一步便打下了 好的基础。由吉林省体改委按照市场经济的要求帮助设计，实现了 “产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”，建立了真正意义上 的现代企业制度，为稳健快速发展奠定了坚实基础。1995年11月15 日，亚泰集团在上交所挂牌上市，开辟了稳定的融资渠道，通过三 次配股共募集资金9亿多元，拓展几个大项目，企业效益成倍增长， 产生了一加一大于二的效果。
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一、亚泰集团资本运营
十年多来，亚泰集团先后兼并重组了原长春双阳水泥厂、 原长春跃进水泥厂、原吉化化钢水泥厂、原吉化明城水 泥厂、原北国之春大酒店、原吉林省东生药业公司、吉 林大药房等十家企业，而且兼并一个活一个，重组一个 火一个，被业内人士称为“亚泰现象”。
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一、亚泰集团资本运营
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一、亚泰集团资本运营
1993年4月,吉林亚泰(集团)股份有限公司组建，1995年上市进入证券 市场。1997年“小鱼吃大鱼”兼并双阳水泥厂，1998年进军高科技制 药产业开始了产业结构的调整与提升。善抓机遇资本运营的几次大 动作，不仅跨越了同行长时间才能完成的资本积累和起步阶段，而 且企业也由单一的房地产业一跃发展成为拥有总资产52亿元、主业 突出、管理紧密的大型企业集团。八年三次融资没有一次改变投向， 高效守信，成为资本市场产业发展、壮大厚报资本的典范。公司连 续两年在长春市大型企业效绩评价中名列A类榜首，成为区域经济 发展的重点企业；2001年在有关部门评出的“中国最具投资价值的 100家上市公司”中亚泰名列34位。
一、亚泰集团资本运营
第二次是1997年承债兼并总资产9.7亿元、负债11.4亿元的国家大二 型企业双阳水泥厂，将其规范为吉林亚泰水泥有限公司，通过注入 机制、资金、管理很快使其走出困境。以原厂1993年建成的“中国第 一线”为基础，公司先后投资8亿元兴建日产2000吨和日产2500吨两 条新型干法窖外水泥熟料生产线，技术装备达到国际先进水平，成 为东北地区水泥行业的领跑者。亚泰集团不仅拓展了产业链，产生 了新的利润点，而且盘活了国有存量资产，被誉为中国资本市场“小 鱼吃大鱼”的经典重组案例。原国家经贸委领导陈清泰评价：为帮助 没有资本金的国有大型企业走出困境找到了一条出路。
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
一位获诺贝尔奖的经济学家说：当今的美国大企业，几乎没有哪一 家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的。 亚泰集团的资本运作使亚泰在产业发展上超越了许多原始积累过程， 而且有自己的特色。一是以承债兼并的方式吸纳有潜力的资产、拓 展公司的产业链条。二是兼并后整合规范吸收上非常成功，通过注 入机制、管理、资金,激活了原企业的存量资产，产生了倍增效果。 如水泥产业；如承债收购的国家人用纯化狂犬疫苗重点生产基地— ——原吉林东生药业有限公司规范为亚泰生物药业有限公司；如与 上海医药公司联合组建亚泰华氏公司等等。三是在产业扩张的同时 获得知识与技术的优势，吸入科技含量高的项目就会带来该行业的 一流人才，与大专院校、科研院所的联合，实现了资金与知识的对 接。
报告期 2009-05-26 2006-08-10 2006-03-31 2005-12-31 2005-09-30 2003-09-30 2000-12-31 1999-06-30 1998-12-31 1997-06-30 1996-12-31 1995-12-31 1994-12-31
资本作为现代化大生产的一种要素，随着市场经济的发展， 其重要性越来越被人们认同：提高资源配置效率；实现经济 增长方式的转变；提高经济发展速度；促进企业经营机制的 转变、建立现代企业制度等等。而资本运营则是企业实现低 成本扩张、跨越式发展的一条必由之路。亚泰集团从成立起， 董事会及高级管理层就对资本市场进行了深入的理论分析， 并经过多年的实践，充分认识到其重要性，资本、资本运营 及资本市场是亚泰集团前十年持续快速发展的一个重要因素。 公司副总裁孙晓峰认为：亚泰集团的几次转折性跨越都是通 过资本运营来完成的，产业经营的稳健发展、资本经营的跨 越发展成就了亚泰集团的“十年之奇迹”。
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
从“长春龙达建筑实业公司”发展到“亚泰集团” 1992年，有人给宋尚龙指了一条捷径：与其自己去
运作上市，还不如买个“壳”，借壳上市。可是哪里有现 成的壳呢？宋尚龙开始动用各种关系，四处打探。老天 不负有心人，机会来了。他听说吉林省第一家股份制企 业辽源茶叶股份公司本身具有上市资格，但其总资产少， 自身实力不够，正在寻找合作伙伴。
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
第三次资本运营是1998年。当时企业在发展中暴露出一些问题：一 是部分国有股东经济实力较弱，企业增资扩股受到限制，整体资本 结构不合理；二是所涉足的产业主要集中在基础产业和第三产业， 科技含量偏低、附加值较小。公司将资本运营的重点放在调整、优 化资本结构、产业结构和产品结构上，使亚泰集团既注重规模扩张 又注重经济质量的提高。1998年亚泰集团获准10：8高比例配股,公 司抓住这一机遇，向长春市、二道区政府提出转换国家股东的申请， 长春市国有资产管理局整体接受二道区所有股权，并以长春市热力 公司的实物资产认购亚泰集团配股，为此亚泰集团不仅解决了配股 的“瓶颈”问题，也吸纳一块优质资产组建了亚泰热力公司。同时， 从1998年开始进军医药产业，经过四年的规模扩张和产业整合，亚 泰医药产业迅速崛起并成为公司最具发展潜力的新兴支柱产业。
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
三次成功的资本运营 第一次是1993年借壳上市。亚泰集团的前身是1986年创立的国有
区属企业———长春龙达建筑实业公司，拥有数千万资产；而吉林 省第一家股份制企业———原辽源茶叶股份公司，具有上市资格， 但实力不够不具备上市条件，正寻找合作伙伴，1993年双方优势互 补成立国有控股的亚泰集团。如何设计亚泰集团?由于特殊的组成背 景和控股股东状况使亚泰集团有较大的自主空间，第一步便打下了 好的基础。由吉林省体改委按照市场经济的要求帮助设计，实现了 “产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”，建立了真正意义上 的现代企业制度，为稳健快速发展奠定了坚实基础。1995年11月15 日，亚泰集团在上交所挂牌上市，开辟了稳定的融资渠道，通过三 次配股共募集资金9亿多元，拓展几个大项目，企业效益成倍增长， 产生了一加一大于二的效果。
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
十年多来，亚泰集团先后兼并重组了原长春双阳水泥厂、 原长春跃进水泥厂、原吉化化钢水泥厂、原吉化明城水 泥厂、原北国之春大酒店、原吉林省东生药业公司、吉 林大药房等十家企业，而且兼并一个活一个，重组一个 火一个，被业内人士称为“亚泰现象”。
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
资本运营案例综合
一、亚泰集团资本运营
1993年4月,吉林亚泰(集团)股份有限公司组建，1995年上市进入证券 市场。1997年“小鱼吃大鱼”兼并双阳水泥厂，1998年进军高科技制 药产业开始了产业结构的调整与提升。善抓机遇资本运营的几次大 动作，不仅跨越了同行长时间才能完成的资本积累和起步阶段，而 且企业也由单一的房地产业一跃发展成为拥有总资产52亿元、主业 突出、管理紧密的大型企业集团。八年三次融资没有一次改变投向， 高效守信，成为资本市场产业发展、壮大厚报资本的典范。公司连 续两年在长春市大型企业效绩评价中名列A类榜首，成为区域经济 发展的重点企业；2001年在有关部门评出的“中国最具投资价值的 100家上市公司”中亚泰名列34位。