第7讲投资银行自营与资产管理业务
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投资银行资产管理业务
27
第二节 基金管理业务
2、英国对证券投资基金的定义 英国有关证券投资基金的定义为："有关某些资产的任何安排,通过这种 安排使参与者能够得到由于获娶占有、管理或处置这些资产所带来的利 润或收益,而且参与者并不对资产进行日常控制". 由于投资基金最早资源于英国,因而,该定义仍然带有传统资产管理和投 资理财的某些元素.
24
第二节 基金管理业务
〔二〕投资基金的其他含义 ３、在组织关系上,投资基金组织以此赢得投资人的认可,
但基金管理者不承担经营风险,投资人按照投资比例承担有限 风险责任、支付基金费用并分享投资收益.
４、在证券市场上,有时专指投资基金证券,有时也可以指基 金管理人运作基金资产的行为. 作为投资基金的一种,证券投资基金是将所募集资金投资于各 种有价证券的一种投资工具形式,其重要性在投资基金中不言 而喻.
23
第二节 基金管理业务
〔二〕投资基金的其他含义 １、在资金关系上,投资基金是指专门用于特点投资目的独 立核算的资金,无论投资基金采取何种组织形式,它体现出来 的都是一种证券信托投资方式. ２、在组织性质上,投资基金是一种间接金融工具和中介机 构.它以金融工具为投资对象,其投资人本身不直接参与有价 证券的买卖活动,而是由专家具体负责投资决策,投资人通过 投资基金这一中介机构进行间接投资.投资基金组织可以是法 人机构,也可以是非法人机构.
11
第一节 投资银行自营业务
❖ 根据权利义务的不同内容,一些交易所又将做市商分为指定做市商和一 般做市商.
❖ 〔1〕一般做市商是个人或公司,在交易所登记,只能自营,不能代理,没有优 先权.
❖ 〔2〕指定做市商都是交易所会员,作为某种证券的做市商,既可以自营,也 可以代理,还管理指定证券的报价工作.
第二节 基金管理业务
2、英国对证券投资基金的定义 英国有关证券投资基金的定义为："有关某些资产的任何安排,通过这种 安排使参与者能够得到由于获娶占有、管理或处置这些资产所带来的利 润或收益,而且参与者并不对资产进行日常控制". 由于投资基金最早资源于英国,因而,该定义仍然带有传统资产管理和投 资理财的某些元素.
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第二节 基金管理业务
〔二〕投资基金的其他含义 ３、在组织关系上,投资基金组织以此赢得投资人的认可,
但基金管理者不承担经营风险,投资人按照投资比例承担有限 风险责任、支付基金费用并分享投资收益.
４、在证券市场上,有时专指投资基金证券,有时也可以指基 金管理人运作基金资产的行为. 作为投资基金的一种,证券投资基金是将所募集资金投资于各 种有价证券的一种投资工具形式,其重要性在投资基金中不言 而喻.
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第二节 基金管理业务
〔二〕投资基金的其他含义 １、在资金关系上,投资基金是指专门用于特点投资目的独 立核算的资金,无论投资基金采取何种组织形式,它体现出来 的都是一种证券信托投资方式. ２、在组织性质上,投资基金是一种间接金融工具和中介机 构.它以金融工具为投资对象,其投资人本身不直接参与有价 证券的买卖活动,而是由专家具体负责投资决策,投资人通过 投资基金这一中介机构进行间接投资.投资基金组织可以是法 人机构,也可以是非法人机构.
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第一节 投资银行自营业务
❖ 根据权利义务的不同内容,一些交易所又将做市商分为指定做市商和一 般做市商.
❖ 〔1〕一般做市商是个人或公司,在交易所登记,只能自营,不能代理,没有优 先权.
❖ 〔2〕指定做市商都是交易所会员,作为某种证券的做市商,既可以自营,也 可以代理,还管理指定证券的报价工作.
投资银行自营与资产管理业务
市场风险
总结词
市场风险是指由于市场价格波动、宏观经济变化、政策调整等因素导致投资银行在自营和资产管理业务中可能 遭受损失的风险。
详细描述
市场风险通常包括利率风险、汇率风险、股票风险等。投资银行通常采取多种措施来管理市场风险，包括建立 风险管理机制、设定止损限额、进行多元化投资等。
信用风险
总结词
信用风险是指由于借款人或交易对手方违约而导致的损失风 险。
国际化战略合作
投资银行将积极寻求与国际金融机构的战略合作，共同开发市场， 提高品牌影响力，实现互利共赢。
资产管理业务的转型和创新
多样化产品和服务
投资银行将不断推出多样化、个性化的资产管理产品和服务，满足不同客户的需求，提升 市场竞争力。
资产证券化与REITs
投资银行将积极参与资产证券化和REITs（房地产投资信托基金）等创新业务，盘活存量 资产，优化资产负债结构，提高资产流动性。
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THANKS
目的
做市业务的主要目的是为了增 加市场的流动性和效率，同时 也可以为投资银行提供稳定的
收入来源。
监管
做市业务也受到监管机构的严 格监管，因为这种活动可能加 剧市场的波动性和不稳定性。
场外交易
定义
场外交易是指投资银行在金融市场之外进行的交易活动，这些交 易通常是非标准化的，并且不通过交易所进行。
目的
为个人投资者提供专业的投资建议、投资策略和分析报告，根据 其投资目标和风险偏好进行资产配置，以实现其投资目标。
零售投资组合的管理
根据个人投资者的需求，管理和调整投资组合，包括股票、债券 、基金和其他金融产品，以实现投资收益和风险的最佳平衡。
投资顾问服务
为个人投资者提供专业的投资顾问服务，根据其投资目标和风险 偏好，提供个性化的投资建议和策略，以实现其投资目标。
投资银行学-投资银行资产管理业务
第二节 投资银行资产管理业务的分类及特点
一、投资银行资产管理业务的分类 （二）我国投资银行资产管理业务的分类
根据中国证监会的分类规定，我国投资银行可以开展的资产 管理业务主要分为三类：
1.定向资产管理业务 2.集合资产管理业务 3.专项资产管理业务
第二节 投资银行资产管理业务的分类及特点
一、投资银行资产管理业务的分类
第一节 投资银行资产管理业务概述及发展
二、资产管理业务发展 3.高盛 高盛（Goldman Sachs）是全世界历史最悠久及规模最大的 投资银行之一，成立于1869年。由一位从事企业商业票据生意的 德国裔犹太移民Marcus Goldman建立。在19世纪90年代到第 一次世界大战期间，高盛的投资银行业务开始形成，但与商业银 行没有区分。20世纪初。股票包销包括首次公开募股业务使高盛 成为真正的投资银行，高盛公司将私人理财作为其资金管理的一 个重心，其特色在于专门和一些有钱的个人和家庭打交道，个人 客户投资必须在500万美元以上。1996年高盛收购了英国CIN基 金管理公司，其中一共管理了250亿美元的养老金，随后管理着 50亿美元的自由资产管理公司也加盟了高盛。在2008年的金融危 机中，高盛由独立投资银行模式转型为接受美联储监管的银行控 股公司。
第一节 投资银行资产管理业务概述及发展
二、资产管理业务发展 2.美林 美林公司（Merrill Lynch & Co.）创办于1914年，于1976 年成立资产管理子公司，同时经营个人及机构的资产管理业务。 先后推出现金管理账户、货币市场基金以及财务基金等金融创新 产品，以便更有效地进行资产管理。1997年3月，美林将原来的 私人客户部分成美国私人客户部、国际私人客户部和资产管理部 ，以加强个人资产管理业务。1996年和1997年，美林分别兼并 了Hotchkis and Wiley公司与总部在英国的Mercury资产管理公 司。使美林集团管理下的资产规模在1997年达到4460亿美元， 超过了摩根士丹利添惠公司，其资产管理业务达到世界水平。 2008年，美林公司受次贷危机影响亏损严重，被美国银行收 购。
投资银行自营业务
5
自营业务的含义和特点
自营业务的含义
• 证券自营业务是指综合类证券公司用自有资金 和依法筹集的资金，用自己名义开设的证券账 户买卖有价证券，以获取盈利的行为。作为自 营业务买卖的对象，有上市证券，如在证交所 挂牌交易的人民币普通股、基金券、认股权证、 国债、公司或企业债；也有非上市证券。
自营业务的特点
自营业务的种类
上市证券的自营买卖
•吞吐量大、流动性强
•高风险、高收益
•柜台自营买卖
其他证券的自营买卖
•承销业务中的自营买卖
自营业务的管理
取得自营资格的条件
1.“经营证券自营业务资格证书”。 2.净资本要求： ★经营证券承销与保荐、自营、资产管理、其他证券业务 等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元。 ★经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、自营、 资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得 低于人民币1亿元。 ★经营证券承销与保荐、自营、资产管理、其他证券业务 中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币2亿元。
自营违规的处罚
证券公司有下列行为的，将视情节轻重给予警告，没收非法所得、罚款甚 至暂停自营业务半年至一年的处罚： 不接受、不配合中国证监会的检查、调查； 不按规定上报自营业务资料和情况报告； 由上市公司或其关联公司持有10％以上股份的证券公司自营买卖该上 市公司的股票； 将自营业务与经纪业务混合操作； 以自己名义为他人或以他人名义 为自己买卖证券； 委托其他证券公司代为买卖证券等
自营业务的管理
证券自营业务的规模及比例控制
证券公司自营账户上持有的权益类证券按成本价计算的总金额，不 得超过其净资产的80％。 证券公司从事自营业务，持有一种非国债类证券按成本价计算的总 金额不得超过其净资产的 20 ％。所谓“一种非国债类证券”是指一 个发行人发行的股票、可转换债券、企业债券及其他证券。 证券公司自营买入任一上市公司上市股票按当日收盘价计算的总市 值，不得超过该公司已流通股总市值的20％。 证券公司的对外负债(不包括客户存放的交易结算资金和受托投资管 理的资金 ) 不得超过其净资产额的 9 倍；流动资产余额不得低于流动 负债余额(不包括客户存放的交易结算资金和受托管理的资金)。
投资银行的主要业务
投资银行的主要业务首先，投资银行通过承销股票和债券等证券品种帮助企业融资。
当一家公司需要资金进行扩张、投资或债务偿还时，投资银行可以协助企业发行股票或债券，从市场上筹集资金。
投资银行会使用自己的资源和专业知识来确定最佳的发行方式和市场定价，以最大化企业融资效益。
其次，投资银行在并购重组领域发挥重要作用。
并购重组是指企业通过收购、合并或重组其他公司来实现战略目标的活动。
投资银行可以通过提供并购建议、估值服务和财务分析等专业服务，协助企业确定可行的并购目标，并促成并购交易的完成。
此外，投资银行还提供资产管理服务。
随着金融市场的发展和投资者对专业化投资的需求增加，投资银行通过设立资产管理部门，为个人和机构投资者提供投资组合管理、资产配置和风险管理等服务。
投资银行的资产管理业务往往涵盖股票、债券、衍生产品、房地产和私募基金等多种资产类别。
在风险管理方面，投资银行是金融市场上最重要的风险承担方之一。
投资银行通过研究市场动态和行业发展趋势，评估投资风险，并提供相应的保险和衍生产品来帮助投资者规避和管理风险。
此外，投资银行还提供衍生产品交易、股票交易和外汇交易等交易服务，为机构投资者和个人投资者提供高效便捷的交易平台和执行服务。
投资银行的主要业务往往需要一支专业的团队来完成。
这支团队包括投资银行家、金融分析师、资产管理专业人士、风险管理专业人士和交易员等。
这些专业人士通过深入研究金融市场和经济环境，分析公司和产业的基本面，为投资决策提供信息和建议。
然而，投资银行的主要业务也存在一定的风险。
由于投资银行的业务通常与金融市场密切相关，它们往往受到市场波动和经济周期的影响。
此外，投资银行在为客户提供服务时也面临一定的法律和道德风险，如信息泄露、内幕交易和利益冲突等。
尽管如此，投资银行作为金融体系中的重要组成部分，通过提供专业化的金融服务，有助于促进经济的发展和企业的成长。
投资银行的主要业务为企业融资、并购重组、资产管理和风险管理等提供了专业化的解决方案，为投资者和企业带来了更多的机会和选择。
投资银行学(第07章)
收购流通股模式。 这种模式通过深沪证券二级 市场来实现，通过提高在证券市场上购买某一 上市公司的股票达到控股比例，即可实现买 “壳”上市的目的，这类“收购概念股”，目 前在市场上极为招眼，如飞乐音响与兴业房产， 新出台的《证券法》虽对二级市场收购的条件 有所放宽，但由于操作成本相对较高，一般公 司难以承受。 混合模式。 即在实际买壳上市操作中，上述两 种模式两种或两种以上的综合运用，1994年10 月万通控股东北华联即为其中较为典型的一个 案例。
吸收股份式兼并：即被兼并方企业的所有者以其 净资产、商誉、经营状况及发展前景为依据综合 考虑其折股比例，作为股金投入，从而成为集团 公司 的一个股东的兼并方式； 抵押式兼并：以抵押形式转移产权，进而以赎买 手段进行产权的再转移，主要是在资不抵债的企 业与作为其最大债权人公司之间进行；
举债式兼并：采取举债方式筹集资金，利用公司 经营与管理等方面的优势，兼并一些地区性的中 小企业，实现规模经济以取得规模效益。 资产置换式兼并：公司将优质资产置换到被兼并 企业中，同时把被兼并企业原有的不良资产[连带 负债]剥离，依据资产置换双方的资产评估值进行 等额置换，以达到对被兼并企业的控制权与经营 管理权。
7. 股东通过卖掉企业使创业投资变现或实现创 业人力资本化 8. 企业陷入困境，通过被兼并寻求新的发展 9. 通过被有实力的企业兼并或交换股份，“背 靠大树好乘凉” 10. 通过兼并获得资金、技术、人才、设备等 外在推动力
1. 2. 3. 4. 5.
存量资产的优化组合效应 资产与经营者的结合效应 经营机制的转换效应 劣。 5）设计最优的方案。并购方案包括股权收购比例、 支付方式、收购价格、付款步骤等等。这些数据 通常需要通过同时对比分析好几种方案才能最终 确定。 6）参与主要谈判进程。这次收购涉及到几家互相 独立的大股东，因此股权转让的谈判任务非常艰 巨。在每一轮重要的谈判前，都会认真分析谈判 要点、可能遇到的障碍及相应的应对方法。
投资银行自营与资产管理业务
投资银行自营与资产管理业务投资银行一直以来都是金融领域的重要机构之一，其业务涉及多个方面，包括自营业务和资产管理业务。
自营业务是指银行利用自身的资金进行交易和投资活动，以谋取利润。
而资产管理业务则是指银行代理个人或机构管理资金和投资组合，以获得最大化的收益。
在这篇文章中，我们将深入探讨投资银行自营与资产管理业务的相关内容。
一、投资银行自营业务的特点和风险投资银行的自营业务具有以下几个特点。
首先，自营业务是银行用自己的资金进行投资和交易，独立于其他业务线。
其次，自营业务通常涉及多种金融产品，包括股票、债券、期货等。
第三，自营业务的投资目标是谋求高额回报，以增加银行的利润。
然而，投资银行自营业务也存在一定的风险。
首先，市场风险是最主要的风险之一，包括价格波动、市场流动性不足等。
其次，操作风险是自营交易中的常见风险，由于操作失误或者技术问题导致的交易损失。
此外，风险控制不力、内部操作失范以及市场监管缺失等也可能导致自营业务的风险失控。
二、投资银行资产管理业务的作用和发展趋势资产管理业务是投资银行的另一个重要业务领域，其作用不仅是为客户提供投资咨询和优质的投资产品，同时也是投资银行丰富业务线，增加收入的重要途径。
在当前金融市场环境下，投资银行资产管理业务正朝着多元化和专业化的方向不断发展。
首先，越来越多的投资银行推出了各种各样的资产管理产品，以满足不同客户的需求。
其次，投资银行积极拓展境外市场，通过跨境合作和并购，提高资产管理业务的国际化水平。
此外，投资银行还不断加大科技投入，以提升资产管理的智能化和数字化水平。
三、投资银行自营与资产管理业务的关系投资银行的自营和资产管理业务有一定的关联。
自营业务为资产管理业务提供了丰富的投资品种和流动性支持，同时也为资产管理业务带来了高额的投资回报。
资产管理业务则为投资银行自营业务提供了一个分散风险的平台，将客户资金进行有效配置和管理，减少了自营业务的风险。
然而，自营和资产管理业务之间也存在一些潜在的冲突。
投资银行资产管理业务培训课件(PPT 81页)
中信银行 投资银行资产管理业务培训
总行投资银行部
2013年7月
1
目录 第一部分 我行融资类理财业务发展概况 第二部分 我行融资类理财业务模式 第三部分 融资类理财业务监管政策及市场展望 第四部分 我行融资类理财业务指导政策及业务发展策略 第五部分 融资类理财业务操作流程及重点环节讲解
产品定位
融资类理财产品已成为企业直接融资渠道的重要选择，是我行为对公客户提供投资 银行综合融资解决方案的重要组成部分。
出台目的：规范投资路径，强化信息披露，提高监管效率，保障投资者权益，引导市场有序 发展。
理财新政
不是紧缩性政策，而是规范性政策 为理财业务的可持续发展奠定了基础
影响及发展 趋势
发展趋势
理财投资需求并未改变，仍将保持快速增长 企业融资需求和融资环境并未根本变化 理财产品仍旧是企业常态化融资渠道之一
的简单替代。
22
中期市场展望
理财融资仍是企业融资重要渠道
商业银行理财产品余额
单位：亿元
截至今年6月末，我国人民 币理财资金余额已达9.85万 亿。从2006年至今，商业银 行理财产品余额增长27倍。
今年上半年，全社会融资规模总量为10.15万亿元。其中，人民币贷款新增规模5.08万亿元， 占比50%.05；信托贷款新增规模1.23万亿元，占比达到12.12%；委托贷款新增规模1.11万亿元 ，占比达到10.94%；企业债券净增1.22万亿元，占比12.02%。与理财业务相关的信托贷款、委 托贷款占社会融资规模总量的比例已达到23.05%。
4
行业分布情况
围绕年初制定的全行投资银行业务发展指导意见，今年以来全行投资银行业务条 线重点关注城镇化建设带来的大规模融资需求，积极推动融资主体多元化。 已发行项目的行业分布情况
总行投资银行部
2013年7月
1
目录 第一部分 我行融资类理财业务发展概况 第二部分 我行融资类理财业务模式 第三部分 融资类理财业务监管政策及市场展望 第四部分 我行融资类理财业务指导政策及业务发展策略 第五部分 融资类理财业务操作流程及重点环节讲解
产品定位
融资类理财产品已成为企业直接融资渠道的重要选择，是我行为对公客户提供投资 银行综合融资解决方案的重要组成部分。
出台目的：规范投资路径，强化信息披露，提高监管效率，保障投资者权益，引导市场有序 发展。
理财新政
不是紧缩性政策，而是规范性政策 为理财业务的可持续发展奠定了基础
影响及发展 趋势
发展趋势
理财投资需求并未改变，仍将保持快速增长 企业融资需求和融资环境并未根本变化 理财产品仍旧是企业常态化融资渠道之一
的简单替代。
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中期市场展望
理财融资仍是企业融资重要渠道
商业银行理财产品余额
单位：亿元
截至今年6月末，我国人民 币理财资金余额已达9.85万 亿。从2006年至今，商业银 行理财产品余额增长27倍。
今年上半年，全社会融资规模总量为10.15万亿元。其中，人民币贷款新增规模5.08万亿元， 占比50%.05；信托贷款新增规模1.23万亿元，占比达到12.12%；委托贷款新增规模1.11万亿元 ，占比达到10.94%；企业债券净增1.22万亿元，占比12.02%。与理财业务相关的信托贷款、委 托贷款占社会融资规模总量的比例已达到23.05%。
4
行业分布情况
围绕年初制定的全行投资银行业务发展指导意见，今年以来全行投资银行业务条 线重点关注城镇化建设带来的大规模融资需求，积极推动融资主体多元化。 已发行项目的行业分布情况
第七讲 投资银行的资产管理业务
a. Money market instruments(usually called cash) b. Fixed-income securities(usually called bonds) c. Stocks d. real estate e. Precious metals
f. other
Institutional investors will rarely invest in more than the first four categories. （2） Specify capital market expectations. （3） Derive the efficient portfolio frontier. （4） Find the optimal asset mix.
Structure of a Mutual Fund
Sponsor Portfolio Manager Board of Directors Investment Company Hires
Custodian Bank
Subadviser
Sponsor Portfolio Manager
(Fund Manager)
(六)投资基金的投资方案 1. Determination of Portfolio Policies
Objectives
Return requirements allocation Risk tolerance Diversification positioning
Constraints
Liquidity Horizon Regulations Taxes
M
0
证券市场线图
证券市场线
SML M
夏普指数：
f. other
Institutional investors will rarely invest in more than the first four categories. （2） Specify capital market expectations. （3） Derive the efficient portfolio frontier. （4） Find the optimal asset mix.
Structure of a Mutual Fund
Sponsor Portfolio Manager Board of Directors Investment Company Hires
Custodian Bank
Subadviser
Sponsor Portfolio Manager
(Fund Manager)
(六)投资基金的投资方案 1. Determination of Portfolio Policies
Objectives
Return requirements allocation Risk tolerance Diversification positioning
Constraints
Liquidity Horizon Regulations Taxes
M
0
证券市场线图
证券市场线
SML M
夏普指数：
投资银行自营与资产管理业务
业务规划委员会 资产管理主管 战略分析师
投资管理团队 投资经理 内部研究团队
股票交易员 系统管理员 数量分析员
行业分析师 股票分析师 债券分析师
投资银行自营与资产管理业务
XX投资理念与其他的比较
XX
相对收益、超越客户基准 分散投资、互补分散风险
科学决策、足以注重基本面、等 待价值回归 规范运作、强化规范管理
XX公司竞争优势
与国内外投资银行比较，已经在品牌形象、客户 关系、业务能力、财务状况、风险控制、管理团 队等方面形成了自己的核心竞争力。
国际市场运作能力 A股市场运作能力 宏观政策把握能力 与客户战略关系 管理水平与业务能力 风险控制能力 财务状况
投资银行自营与资产管理业务
XX公司资产管理——组织结构 管理委员会
投资银行自营与资产管 理业务
2020/11/20
投资银行自营与资产管理业务
1.1 投资银行的自营业务
自营：在证券市场上投资银行以自己的帐 户以获利为目的进行投资，独立承担风险 的经营活动。 除自营业务外，与投资相关的业务还包括 委托资产管理、做市商业务等。
投资银行自营与资产管理业务
1.2 自营投资业务的意义（1）
l 美林证券2004年资产管理与自营业务合计占 净收入的比例为44％，2003年该比例则为49 ％。
l 国信证券 2002 总利润 5805万， 自营-4077万 2003 总利润 2.20亿 ，自营1.4亿
投资银行自营与资产管理业务
1.3 自营业务的风险
2004年自营业务成重灾区 自营业务和委托理财作为券商的两个“软肋”，在2005 年报中表现得比较突出。58家券商共取得自营证券差价收入 66167万元，占全部收入的4.2%。东方、申银万国、红塔、广 发、招商5家券商自营差价收入过亿，在去年低迷的市场环境 下殊为可贵。同时也有湘财证券和国信证券这样兵败自营的券 商利，润两大家幅在亏自损营的上重分要别原损因失。了24018万元和13001万元，成为净 券财的证在市券价和资和第产成一负本证债价券表，外和两，净者其资的余本差券计额商算即公表为布中自了，营自券证营商券证分跌券别价市公准价布备总了。值自除，营湘截证 至平2均00每4家年年58底34，6万这元5；6家其公中司4的7家自公营司证同券时市公价布合了计自为营3证26券.74亿元， 跌价准备，合计金额高达32.58亿元，仅国泰君安一家就计提 了12.11亿元。以300多亿元自营规模和30多亿元的跌价准备， 仅是换一来些券6亿商多自的营差差价价收收入入，比券例商偏自高营，风如险红之塔大证可券见(6一7.斑1%。)、特东别 方务稳证位定券居性净值(45利得.5润怀%)排疑、名。首前创列证，券但(4随4.2着%其)，自虽营然证这券些资公产司的凭老借化自，营业业绩
投资银行业务与经营自营业务
二、自营业务的特点
• 1.决策的自主性 • 交易行为的自主性；选择交易方式的自主 性；选择交易品种、价格的自主性。 • 2.交易的风险性 • 3.收益的不稳定性
三、自营业务的分类
• 场内自营买卖
• 场外自营买卖
四、自营业务的模式
• 基金式组合投资
• 坐庄式 • 联合坐庄式
第二节 自营业务的流程与管理
• • • • •
二、内部控制 完善的投资决策和操作档案管理制度 风险报告和纠错机制 防火墙制度 业绩考核和激励机制
• 三、自营业务的外部监管 • 1.中国证监会的监管 • 2.交易所的监管
内容
• 一、概述 • 二、流程与管理 • 三、风险管理
第一节 自营业务概述
一、含义 自营业务是指证券公司使用自有资金或 者合法筹集的资金以自己的名券商 2.以盈利为目的 3.自营业务必须使用自有资金或者依法筹集 的资金 4.自营交易必须使用以证券公司自己名义开 立的证券账户
二、自营业务的决策与授权
• “董事会—投资决策机构—自营业务部门” 三级体制 • 自营管理制度 • 投资决策机制 • 操作流程 • 风险监控体系
三、自营业务的操作管理
• 风险控制：账户、资金审批、操作流程等 • 操作流程：会计制度、清算制度、研究制 度等
四、自营业务的禁止行为
• • • • 1、内幕交易 2、操纵市场 3、欺诈客户 4、老鼠仓
第三节 自营业务的风险控制
• • • • 一、概述 1.法律风险 2.市场风险 3.经营风险
二、自营的风险监控
• • • • 1.规模控制 自营股票规模不能超过净资本的100% 证券自营规模不能超过净资本的200% 持有一种非债券类证券的成本不能超过净 资本的30% • 持有单一证券的市值不能超过该证券市值 的5%
第7讲 投资银行自营与资产管理业务
14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2021年2月11日星期四上午1时10分59秒01:10:5921.2.11
15、楚塞三湘接，荆门九派通。。。2021年2月上午1时10分21.2.1101:10February 11, 2021
16、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。。2021年2月11日星期四1时10分59秒01:10:5911 February 2021
2.2 资产管理业务的特点
1. 是委托代理关系的体现 2. 管理的资产具有多样性 3. 可以是满足个性化的需求 4. 业务监督管理的困难
5.
2.3 我国投行资产管理业务的起源
国内券商的资产管理业务是伴随着投资银 行业务发展起来的。1993年后，随着证券公司投 资银行业务发展，与之配合需要定向引进一些大 的客户，久之形成了相对固定的业务关系和良好 的信任基础，大客户将资金委托给券商进行新股 认购等投资活动。到了1997、1998年，由于当时 一级市场非常活跃，上市公司也将募集资金的空 余款项委托主承销商进行投资。进入1999年后， 资本市场的急剧扩张，引发了巨大的投资需求， 一方面，证监会允许三类企业入市，一方面，又 明确规定综合券商可以从事资产委托管理业务， 使得券商的资产管理业务蓬勃发展起来
11、越是没有本领的就越加自命不凡。21.2.1101:10:5901:10Feb-2111-Feb-21
2.交易系统风险 交易风险管理：分级授权制、实时监控制、选 择技术稳定、信誉良好的交易商和软件提供商。 后台管理：分户管理、对立核算、减少手工作 业、加强交叉核对。
中金公司资产管理风险控制（3）
中金公司风险控制是资产管理业务重要一环，其 体系由风险管理委员会、风险管理部以及资产管 理部组成，从投资决策、交易及后台、内部操作、 法律等方面进行风险监控与管理。
投资银行学10自营基金
证券公司自营业务的管理
证券自营业务的风险监控
自营业务的风险 自营业务风险的监控
自营业务的规模及比例 自营业务的内部控制
建立防火墙制度 加强自营账户的集中管理和访问权限控制 建立完善的投资决策和投资档案管理制度 建立独立的实时风险监控系统
证券公司自营业务的管理
基金管理业务
本质：
间接的证券投资工具 新的金融组织形式 证券投资基金是一种集合投资制度，可以将其描述为：通过 发行基金单位或股份的形式将众多投资者的资金汇集起来， 交由专业管理机构（即基金管理人）管理，按照风险规避的 原则进行分散化投资，从事股票、债券、货币市场工具等有 价证券投资，基金投资所得按照利益共享、风险共担的原则 为众多基金持有者所共同享有。
私募基金
私募基金是指通过非公开方式、面向少数机构 投资者募集资金而设立的基金。 对冲基金的运作特点
证券自营业务的经营对象
上市证券的自营买卖
主要对象 我国目前包括：人民币普通股、证券投资基金、权 证、国债、公司或企业债券
柜台自营买卖 承销业务中的自营买卖
证券自营业务的特点
需要投入交易本金*：不能是挪用的 决策的自主性
交易行为的自主性 选择交易方式的自主性 选择交易品种、价格的自主性
投资银行学
赵昱光 zyg_new@
第十讲 资产管理业务
第七章 自营及投资基金业务
证券自营业务 投资基金业务 私募基金
证券自营业务
一般意义上：证券自营业务，是指具备证券自 营商资格的投资银行为本机构买卖上市证券以 及证券监督管理部门认定（可）的其他非上市 证券的行为。 证券自营业务是指经中国政监会批准经营证券 自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的 资金，用自己名义开设的证券账户买卖有价证 券，以获取盈利的行为
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第7讲投资银行自营与资产管理 业务
1.1 投资银行的自营业务
自营：在证券市场上投资银行以自己的帐 户以获利为目的进行投资，独立承担风险 的经营活动。 除自营业务外，与投资相关的业务还包括 委托资产管理、做市商业务等。
1.2 自营投资业务的意义（1）
美林证券2004年资产管理与自营业务合计占 净收入的比例为44％，2003年该比例则为49 ％。
国信证券 2002 总利润 5805万， 自营-4077万 2003 总利润 2.20亿 ，自营1.4亿
1.3 自营业务的风险
2004年自营业务成重灾区 自营业务和委托理财作为券商的两个“软肋”，在2005 年报中表现得比较突出。58家券商共取得自营证券差价收入 66167万元，占全部收入的4.2%。东方、申银万国、红塔、广 发、招商5家券商自营差价收入过亿，在去年低迷的市场环境 下殊为可贵。同时也有湘财证券和国信证券这样兵败自营的券 商利， 润两大家幅在亏自损营的上重分要别原损因失。了24018万元和13001万元，成为净 券财的 证市券在价和资和第产成一负本证债价券表，外和两，净者其资的余本差券计额商算即公表为布中自了，营自券证营商券证分跌券别价市公准价布备总了。值自除，营湘截证 至平2均00每4家年年58底34，6万这元5；6家其公中司47的家自公营司证同券时市公价布合了计自为营3证26券.74亿元， 跌价准备，合计金额高达32.58亿元，仅国泰君安一家就计提 了12.11亿元。以300多亿元自营规模和30多亿元的跌价准备， 仅是换 一来些券6亿商多自的营差差价价收收入入，比券例商偏自高营，风如险红之塔大证可券见(6一7.斑1%。)、特东别 方务稳证 位 定券居性净值(45利得.5润怀%)排疑、名。首前创列证，券但(4随4.2着%其)，自虽营然证这券些资公产司的凭老借化自，营业业绩
中金公司竞争优势
与国内外投资银行比较，已经在品牌形象、客户 关系、业务能力、财务状况、风险控制、管理团 队等方面形成了自己的核心竞争力。
国际市场运作能力 A股市场运作能力 宏观政策把握能力 与客户战略关系 管理水平与业务能力 风险控制能力 财务状况
1.3 自营投资的对象
股票：在我国，没有做空机制。 债券：券商资金压力大，预期回报低，兴趣不大 金融衍生产品：如股票指数期货、商品期货、外 汇期货等。风险很大，机会多！
1.4 自营投资的特点
1. 比较大的资金需求 2. 主要是获取差价 3. 不必支付首先手续费 4. 自己承担投资风险
1.5 自营投资的原则
2.2 资产管理业务的特点
1. 是委托代理关系的体现 2. 管理的资产具有多样性 3. 可以是满足个性化的需求 4. 业务监督管理的困难
5.
2.3 我国投行资产管理业务的起源
国内券商的资产管理业务是伴随着投资银 行业务发展起来的。1993年后，随着证券公司投 资银行业务发展，与之配合需要定向引进一些大 的客户，久之形成了相对固定的业务关系和良好 的信任基础，大客户将资金委托给券商进行新股 认购等投资活动。到了1997、1998年，由于当时 一级市场非常活跃，上市公司也将募集资金的空 余款项委托主承销商进行投资。进入1999年后， 资本市场的急剧扩张，引发了巨大的投资需求， 一方面，证监会允许三类企业入市，一方面，又 明确规定综合券商可以从事资产委托管理业务， 使得券商的资产管理业务蓬勃发展起来
案例：中金公司资产管理业务
中金公司 中金资产管理部 投资理念与策略 投资产品 管理流程 组织结构
关于中金公司
中国国际金融有限公司（中金公司）成立于1995 年，是由国内外著名金融机构和大型公司共同投 资、具有战略伙伴关系的国际投资银行，总部设 在北京，股东总资产逾5800亿美元。中金公司是 中国第一家提供投资银行服务的国际金融机构。 中金公司的股东分别为：中国建设银行（占 42.5%）摩根士丹利国际公司（占35%）中国经济 技术投资但保公司（7.5%）香港名力集团（占7.5 %）经政府有关部门批准，中金公司从事的业务 范围包括：企业重组、收购与合并顾问项目融资 顾问投资顾问及其它相关顾问业务人同币普通股 票、人民币特种股票、境外发行股票、境内外政 府债券的承销人民币特种股票、境外发行股票、 境内外政府债券的自营买卖基金的发起与管理外 汇买卖境外企业等。
2.4 我国资产管理业务的主要类型
1. 现金管理 2. 委托理财 3. 基金资产管理 …
2.5 过去几年资产管理业务为 什么问题层出不穷？（1）
1. “保底收益” 2. 投资管理水平低 3. 规模失去控制 4. 投资对象单一
2.5过去几年资产管理业务为 什么问题层出不穷？（2）
A:有的券商采取分散管理的方式，将资产管理业务的权限下 放到各地营业部和地区管理总部。营业部由于专业人才 较缺乏、运营资金规模较小，资金运作能力较低，抗风 险能力较弱，容易出现管理漏洞和债务窟窿。 B：有的 券商客户资产没有与自有资产分别管理。证监会《证券 公司内部控制指引》中也要求券商的资产管理业务要与 公司的自营、经纪、承销等其他业务严格区分，对受托 资产要进行专户操作、独立核算。C：《资产管理业务的 资金大都具有时间性（目前一般为半年或一年），有到 期面临回赎的压力，如果承诺回报，在目前资本市场整 体系统风险较大又缺乏有效避险机制和避险工具的情况 下，一旦回赎时资金运作不佳，回赎困难，发生客户挤 兑，将有可能导致整个公司资金链断裂的危险。
◆ 客户优先原则 ◆ 维护市场原则 ◆ 隔离墙原则 ◆ 业务控制原则
2.1 资产管理业务的发展
受托资产管理在国外是一种非常普遍的间 接投资方式和金融服务方式。资产管理人是连 结投资者和金融市场之间的纽带，绝大多数金 融投资活动都可通过资产管理的方式实现。 1999年，全球资产管理业务的总量已达到33万 亿欧元，比1995年增长了95%。并且，随着各 国股票市场、保险公司以及养老金计划等的迅 速发展，银行在金融和经济体制中的地位相对 下降，资产管理在经济活动中的地位仍将进一 步凸显
1.1 投资银行的自营业务
自营：在证券市场上投资银行以自己的帐 户以获利为目的进行投资，独立承担风险 的经营活动。 除自营业务外，与投资相关的业务还包括 委托资产管理、做市商业务等。
1.2 自营投资业务的意义（1）
美林证券2004年资产管理与自营业务合计占 净收入的比例为44％，2003年该比例则为49 ％。
国信证券 2002 总利润 5805万， 自营-4077万 2003 总利润 2.20亿 ，自营1.4亿
1.3 自营业务的风险
2004年自营业务成重灾区 自营业务和委托理财作为券商的两个“软肋”，在2005 年报中表现得比较突出。58家券商共取得自营证券差价收入 66167万元，占全部收入的4.2%。东方、申银万国、红塔、广 发、招商5家券商自营差价收入过亿，在去年低迷的市场环境 下殊为可贵。同时也有湘财证券和国信证券这样兵败自营的券 商利， 润两大家幅在亏自损营的上重分要别原损因失。了24018万元和13001万元，成为净 券财的 证市券在价和资和第产成一负本证债价券表，外和两，净者其资的余本差券计额商算即公表为布中自了，营自券证营商券证分跌券别价市公准价布备总了。值自除，营湘截证 至平2均00每4家年年58底34，6万这元5；6家其公中司47的家自公营司证同券时市公价布合了计自为营3证26券.74亿元， 跌价准备，合计金额高达32.58亿元，仅国泰君安一家就计提 了12.11亿元。以300多亿元自营规模和30多亿元的跌价准备， 仅是换 一来些券6亿商多自的营差差价价收收入入，比券例商偏自高营，风如险红之塔大证可券见(6一7.斑1%。)、特东别 方务稳证 位 定券居性净值(45利得.5润怀%)排疑、名。首前创列证，券但(4随4.2着%其)，自虽营然证这券些资公产司的凭老借化自，营业业绩
中金公司竞争优势
与国内外投资银行比较，已经在品牌形象、客户 关系、业务能力、财务状况、风险控制、管理团 队等方面形成了自己的核心竞争力。
国际市场运作能力 A股市场运作能力 宏观政策把握能力 与客户战略关系 管理水平与业务能力 风险控制能力 财务状况
1.3 自营投资的对象
股票：在我国，没有做空机制。 债券：券商资金压力大，预期回报低，兴趣不大 金融衍生产品：如股票指数期货、商品期货、外 汇期货等。风险很大，机会多！
1.4 自营投资的特点
1. 比较大的资金需求 2. 主要是获取差价 3. 不必支付首先手续费 4. 自己承担投资风险
1.5 自营投资的原则
2.2 资产管理业务的特点
1. 是委托代理关系的体现 2. 管理的资产具有多样性 3. 可以是满足个性化的需求 4. 业务监督管理的困难
5.
2.3 我国投行资产管理业务的起源
国内券商的资产管理业务是伴随着投资银 行业务发展起来的。1993年后，随着证券公司投 资银行业务发展，与之配合需要定向引进一些大 的客户，久之形成了相对固定的业务关系和良好 的信任基础，大客户将资金委托给券商进行新股 认购等投资活动。到了1997、1998年，由于当时 一级市场非常活跃，上市公司也将募集资金的空 余款项委托主承销商进行投资。进入1999年后， 资本市场的急剧扩张，引发了巨大的投资需求， 一方面，证监会允许三类企业入市，一方面，又 明确规定综合券商可以从事资产委托管理业务， 使得券商的资产管理业务蓬勃发展起来
案例：中金公司资产管理业务
中金公司 中金资产管理部 投资理念与策略 投资产品 管理流程 组织结构
关于中金公司
中国国际金融有限公司（中金公司）成立于1995 年，是由国内外著名金融机构和大型公司共同投 资、具有战略伙伴关系的国际投资银行，总部设 在北京，股东总资产逾5800亿美元。中金公司是 中国第一家提供投资银行服务的国际金融机构。 中金公司的股东分别为：中国建设银行（占 42.5%）摩根士丹利国际公司（占35%）中国经济 技术投资但保公司（7.5%）香港名力集团（占7.5 %）经政府有关部门批准，中金公司从事的业务 范围包括：企业重组、收购与合并顾问项目融资 顾问投资顾问及其它相关顾问业务人同币普通股 票、人民币特种股票、境外发行股票、境内外政 府债券的承销人民币特种股票、境外发行股票、 境内外政府债券的自营买卖基金的发起与管理外 汇买卖境外企业等。
2.4 我国资产管理业务的主要类型
1. 现金管理 2. 委托理财 3. 基金资产管理 …
2.5 过去几年资产管理业务为 什么问题层出不穷？（1）
1. “保底收益” 2. 投资管理水平低 3. 规模失去控制 4. 投资对象单一
2.5过去几年资产管理业务为 什么问题层出不穷？（2）
A:有的券商采取分散管理的方式，将资产管理业务的权限下 放到各地营业部和地区管理总部。营业部由于专业人才 较缺乏、运营资金规模较小，资金运作能力较低，抗风 险能力较弱，容易出现管理漏洞和债务窟窿。 B：有的 券商客户资产没有与自有资产分别管理。证监会《证券 公司内部控制指引》中也要求券商的资产管理业务要与 公司的自营、经纪、承销等其他业务严格区分，对受托 资产要进行专户操作、独立核算。C：《资产管理业务的 资金大都具有时间性（目前一般为半年或一年），有到 期面临回赎的压力，如果承诺回报，在目前资本市场整 体系统风险较大又缺乏有效避险机制和避险工具的情况 下，一旦回赎时资金运作不佳，回赎困难，发生客户挤 兑，将有可能导致整个公司资金链断裂的危险。
◆ 客户优先原则 ◆ 维护市场原则 ◆ 隔离墙原则 ◆ 业务控制原则
2.1 资产管理业务的发展
受托资产管理在国外是一种非常普遍的间 接投资方式和金融服务方式。资产管理人是连 结投资者和金融市场之间的纽带，绝大多数金 融投资活动都可通过资产管理的方式实现。 1999年，全球资产管理业务的总量已达到33万 亿欧元，比1995年增长了95%。并且，随着各 国股票市场、保险公司以及养老金计划等的迅 速发展，银行在金融和经济体制中的地位相对 下降，资产管理在经济活动中的地位仍将进一 步凸显