投资项目评价第二版答案_中国人民大学出版社

7.解：（1）通过累计净现金流量，求出 Pt。 2 0 ―700 4 200 5 200 6 200 100 7 200 300
ww
NCF
―300
―400 ―700
200
∑NCF －300
―500 ―300 ―100
―100 Pt=6-1+ 200
=5.5( 年 )
ROI= 180/ 700 = 25.7%＞25% NPV = ―300―400（P/F，10%，1）+200（P/A，10%，5）（P/F，10%，2） = －37.32 ＜0 （万元） （2）据计算结果来看，发现各指标所得结论不一致。
249.9 (5% − 4%) 518.6 + 249.9 = 4% + 0.3% = 4.3%
答 案
∴n =7.3 年
w.
网
n—1 = 6+
5.088 —4.917
=6.257≈6.3 年
co m
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5. 解：将残值作为收益 ACA = [—3400—2000（P/A，12%，3）+100（P/F，12%，3）]（A/P，12%，3） = [—3400—2000×2.402 + 100×0.7118]×0.41635 = [—3400—4804+71.18]×0.41635 = —8132.82×0.41635=—3386.1≈—3386 或者：ACA = —3400（A/P，12%，3）—2000 +100（A/F，12%，3） = —3400×0.41635—2000+ 100×0.29635 = —1415.42—2000+29.6 = —3385.82≈—3386 ACB =[ —6500—1800（P/A，12%，6）+500（P/F，12%，6）]（A/P，12%，6） = [—6500—1800×4.111 + 500×0.5066]×0.24323 =[—6500—7399.8+253.3]×0.24323 = —13646.5×0.24323 = —3319.2≈—3319 或者：ACB = —6500（A/P，12%，6）—1800+500（A/F，12%，6）
w.
0 1
10.解：①各项目现金流量图如下所示：
课
ww
2
NAVA =[－10+4（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，6）= 0.86921 NAVB=[－15+5（P/A，10%，6）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，7）=0.98515 NAVC=[－22+6（P/A，10%，7）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，8）=0.85341 ∴若只建一个项目，应当选项目 B 。
2
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因为静态指标 Pt 和 ROI 各自的缺陷（按讲义详答）和一定的适用范围，以及 NPV 的优点，应当以动态指标 NPV 的结论为准，即项目不可行。 8.解：①－8000+1260（P/A，IRR，8）= 0 （P/A，IRR，8）= 8000 / 1260 = 6.3492 当 IRR=6%时， （P/A，IRR，8）=6.210 当 IRR=5%时， （P/A，IRR，8）=6.463 6.463－6.3492 （6%－5%）= 5% + 0.45 = 5.45 % 6.463－6.210
kh da w.
课 后 答
25 12 33 12 46 12 46 12
3
案 网
co
0
序号
项目
年份
1
2
3
4
5
m
息）。（2）如果银行要求借款在 4 年内清偿，试判断项目是否有偿还能力。
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习 题 答 案
1． 解： ① P = ―T 1+T 2（P/F，i，4）+T3（P/F，i，10）―A（P/A，i，6）（P/F，i，4） ② F = T3 + T 2（F/P，i，6）―T1 （F/P，i，10）―A（F/A，i，6） ③ A = [－T1 （F/P，i，4）+ T 2 + T 3 （P/F，i，6）]（A/P，i，6） 2.解：设 n 年还完。1200 = 250（P/A，6%，n-1）（P/F，6%，1） （P/A，6%，n-1）=1200÷250÷0.9434=5.088 查表知 n—1 在 6—7 年之间，插入：
1
co
5 X
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6 ．某项工程，连续在三年中的每年年初分别投资 1000、 1500 和 2000 万元。若资金全部来自 银行贷款，复利利率为 8%，从第 3 年末开始，分 10 年等额偿还，求：每年应偿还银行多少万 元？
7.某项目净现金流量如图所示（单位：万元），已知 PC=6 年，iC=10%，ROIC =20-27%。
w.
2 3 20 20 n
3
网
∵若 n =10，则（P/A，10%，10）=6.144 ； 若 n =11，则（P/A，10%，11）=6.495 6.3492－6.144 ∴n = 10 + =10 +0.58 =10.58 6.495－6.144
co m
（年）
－8000+1260（P/A，10%，n）= 0 （P/A，10%，n）=8000 / 1260 =6.3492
∴IRR = 5% + 解：②
9.解：两方案的增量净现金流（汉堡包减比萨饼）如下所示： △NCF
kh da
－30
年
后
0
答 案
1
20
列方程 △NPV=0 即：△NPV=－30+20（P/A，△IRR ，3）=0 （P/A，△IRR，3）=1.5 根据给出的（P/A，30%，3）=1.816 ；（P/A，40%，3）=1.589 可以判断，△IRR＞40% ， 即大于最低期望收益率 30%。 ∴投资大的汉堡包方案较优，应当选择购买汉堡包许可经营权。
kh da w.
0后1来自答2-50
10 30
60 80
案 网
3
170 190
2
co
m
3
7
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11.某公司新项目建设投资为 4254 万元，其中固定资产投资 4000 万元，无形和其他资产 200 万 元，预备费 54 万元，流动资金投资 700 万元。项目寿命期 12 年，建设期 3 年中，分别投入借 款 560、1500、 800 万元（利率 10%，建设期内不要求偿还利息）。试采用直线折旧法，求出 项目的折旧费为多少（残值率为 5%）。
试求：（1）以产量、销售价格表示的盈亏平衡点，并计算盈亏平衡生产能力利用率 （2）分析项目的抗风险能力如何。
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w.
14.某工厂拟安装一种自动装置，据估计，初始投资 I 为 1000 万元，服务期限 10 年，每年销售 收入 S 为 450 万元，年总成本为 280 万元，若基准收益率 ic=10%，分别就 I、S，以及 C 各变 动±10%时，对该项目的 NPV 作敏感性分析，并请判断该投资项目抵御风险的能力如何。
6. 解：
1500
1000
0
kh da
课 后
3 1 2
2000
答 案
∵ACB＜AC A
∴B 优
w.
12
网
3
= —6500×0.24323—1800+500×0.12323 = —1580.99—1800+61.6= －3319.4≈—3319
A
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0 1
A= [1000（F/P，8%，2）+1500（F/P，8%，1）+2000]（A/P，8%，10） = [1000×1.166+1500×1.08+2000]×0.14903 =713.2575 （万元）
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解 ② ： （只选一个方案的状态省略，因为它们的 NPV 均小于两个方案的 NPV） 组合状态 投资总额 NPV 总额 序号 1 2 3 A B C 1 1 0 0 1 0 1 0 1 （万元） 35 37 32 （万元） 0.86921+0.98515=1.85436 0.98515+0.85341=1.83856 0.86921+0.85341=1.72262
5.582—4.917
X=（5000—500×0.9259—1000×0.8573—1500×0.7938—2000×0.7350）÷0.6806 =（5000—462.95—857.3—1190.7—1470 ）÷0.6806 =1019.05÷0.6806=1497.28（元） 4.解：与书上原题一样，需要求出 i=0.04；A=200 美元。 现金流量图仅有 15 年（30 期）的区别。 下面我们依题意使用试算内插法计算 IRR ：
12. 已知项目借款利率为 10%，（ 1 ）请填写如下贷款偿还表（气球法，建设期不要求偿还利
1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 2.2
借款及还本付息 年初借款累计 本年借款 本年付息 本年还本 利润 偿还本金的资金来源 折旧与摊销
130
0
0
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13.某机械项目，年设计生产能力为 5 万件，单位产品售价 2000 元，生产总成本为 5200 万元， 其中固定成本 2000 万元，总变动成本与产量成正比关系。
(2)如果希望 IRR=10%，那么该设备至少应该使用多少年才值得购买？（精确到 0.1 ）
位：万元），并在第 3 年末将其卖出。若你的最低期望收益率为 30% ，试用△IRR 法进行决 策。[提示:（P/A，30%，3）=1.816 ；（P/A，40%，3）=1.589]