第17章货币供给过程

图17-1 破产银行的存款1922~1933年
根据货币供给模型，当 e和c上升时，货币供给 将下降。由此预测，第 一次银行危机爆发后， e和c的上升会导致货币 供给的下降。见图17-3。
图17-2 超额准备率和现金比率
图17-3 M1和基础货币
本章小结
1. 货币供给过程有三个参与者：中央银行、银行 （存款性金融机构）、存款人。 2. 美联储通过公开市场操作和向银行发放贴现贷 款控制基础货币。 3. 单个银行可以在其超额准备金的范围内发放贷 款，从而创造等量存款。银行体系可以实现存 款的多倍扩张。在多倍存款创造的简化模型中 ，银行不持有超额准备金，公众不持有现金， 支票存款增加的倍数（简单存款乘数）等于法 定准备金率的倒数。
本章小结
4. 多倍存款创造的简化模型有严重缺陷。存款人 增持现金的决定或者银行增持超额准备金的决 策都会导致存款实际扩张规模低于简单模型的 计算结果。所有四位参与者—美联储、银行、 存款人以及银行借款人对货币供给的决定都十 分重要。 5. 货币供给与美联储公开市场操作决定的非借入 基础货币Mbn和从美联储取得的借入准备金BR 正相关。
• 如果向美联储出售债券的个人或公司将美联储的支 票在当地银行或某家联邦储备银行兑现，则其对准 备金的影响会有所不同。
• 公开市场购买在这种情况下的最终结果是，准备金 保持不变，而流通中的现金增加100羌元，即等于 公开市场购买的金额。
•
上述分析表明公开市场购买对准备金的影响取决 于债券出售方将销售所得以现金还是以存款形式持 有。如果以现金形式持有，那么公开市场购买对准 备金没有影响；如果以存款形式持有，那么准备金 增加的金额等于公开市场购买的金额。 • 不过，公开市场购买对基础货币的影响总是相同 的。基础货币的增加额等于公开市场购买的金额。
政存款增加，引起银行存款外流，银行体系的准备金和基础 货币随之降低。
c. 美联储干预外汇市场的指令
• 17.3.5 对美联储控制基础货币能力的评述 • 美联储控制着公开市场操作，但是不能单方面决定 和准确预测银行向美联储借款的金额。
• • • • MBn= MB - BR 其中， MBn—非借入基础货币 MB —基础货币 BR —借入准备金 尽管浮款和在美联储的财政存款会出现短期巨大波动，从而 使美联储对基础货币的控制变得更加复杂，但是美联储可以 通过精确的控制来避免这些波动对基础货币的影响。
• 公开市场出售
• 公开市场出售100美元使券造成的结果是基础货币的等额减 少，而准备金保持不变。如果债券购买人是银行，或者购买 人用当地银行支票存款账户签发的支票来支付，那么对T账 户的处理同样会使基础货币减少100美元，但这是因为准备 金减少了100美元。
• 17.3.2 存款向现金的转化
净效应：美联储的货币 性负债总额不变，但是 准备金发生了变动。
• 17.2 联邦储备体系的资产负债表
货币性负债
– 流通中的现金：公众手中持有的货币数量 – 准备金：银行在美联储的存款和银行以实物形式持有的货币
资产
– 政府证券：美联储持有的由美国财政部发行的证券 – 贴现贷款：美联储向银行体系提供准备金的另一种方式
• 17.3 基础货币的控制
• 基础货币MB等于流通中的现金C加上银行体系中的准备 金总额R。 MB=C+R 美联储通过公开市场操作（open market operations）和向银行提供贴现贷款的方式对基础货币 进行控制。
• 应用17-1 1930年~1933年大萧条期间的银行恐慌 • 货币供给模型还可以帮助我们理解历史上发生过的货币供给 的重大变动。比如大萧条时期出现的货币紧缩现象。
1930年底破产银行的存款额 上升。存款人将持有的支票 存款转换为现金，c上升，此 时，银行大幅提高e。图17-2 证实了这两个估计。
• 推导多倍存款创造的公式
RR = R RR =r D r D = R D = D = 1 r 1 r R R
RR
—银行体系中法定存款准备金总额 —准备金总额
R
D
—支票存款总额 —法定存款准备金率 —银行体系中准备金的变动
r
R
D —银行体系中支票存款总额的变动
• 17.6 货币供给过程综述
m=2.5表示基础货币增加1美元将导致货币供给增加2.5亿美 元。
• • • • •
验证各变量对货币供给的影响 r=10% 15% 则 m=2.3 c=0.5 0.75 则 m=2.06 e=0.001 0.005 则 m=2.48 由此可以看到货币供给与法定存款准备金率r，现金 持有，超额存款准备金都是呈负相关的。
表17-2 货币供给的反应
• 17.7 货币乘数
• 货币供给M、货币乘数m和基础货币MB之间的关系如下： M=m*MB • 假定公众意愿持有的现金水平C及超额准备金ER与支票存款 D同比例增长。 c = {C/D} =现金比率 e = {ER/D} = 超额准备率
R = RR + ER
RR = r D
• 17.4 多倍存款创造：一个简化的模型
• 多倍存款创造：当美联储向银行系统提供额外的1美元准备金时， 存款将增加数倍于该准备金的金额。 • 假定：a. 法定存款准备金为10%(r=10%)； • b. 银行将全部的超额准备金用于发放贷款(ER=0)；
• 表17-1 存款创造
• 存款总额 = 100*[1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3 +……+（1-10%）n+…]=1 000
• 向非银行公众进行的公开市场购买
银行体系 联邦储备体系
资产
准备金 +$100
负债
支票存款 +$100
资产
证券 +$100
Liabilities
准备金 +$100
如果将美联储的支票存入银行，美联储向非银行公众进行的 公开市场购买与向银行进行的公开市场购买的最终结果是相 同的：准备金增加额等于公开市场购买的金额，基础货币也 等量增加。
• 17.3.3 贴现贷款
a. 美联储向银行发放贷款
• 结果：美联储的货币性负债增加了100美元，基础货币也增 加了相同的金额。
b. 银行归还美联储的贷款
结果：美联储的货币性负债和基础货币都减少了 100美元。
• 17.3.4 其他影响基础货币的因素
a. 浮款(float)：在美联储支票清算过程中，银行体系准备金总 量(接着是基础货币)的暂时性增加。 b. 财政部在美联储的存款(Treasury deposits)：当美国财政 部把存款从商业银行转移至美联储的账户上时导致美联储财
• 17.3.1 联邦储备体系的公开市场操作 • 向银行进行的公开市场购买 • 公开市场购买
向非银行公众进行的公开市场购买
• 公开市场操作
公开市场出售
• 向银行进行的公开市场购买
净效应：准备金增加了100美元，与公开市场购买的金额相 等。因为流通中的现金没有变化，所以基础货币也增加了 100美元。
第17章 货币供给
过程Байду номын сангаас
本章学习目标
由于货币供给对经济活动具有深远的影响，因此
了解货币供给机制非常重要。谁控制货币供给？什 么因素会导致货币供给发生变动？如何增强对货币 供给的控制？在本章和之后各章中，我们将详细描 述货币供给过程，即货币供给水平的决定机制。以 回答以上这些问题。
• 17.1 货币供给过程的三个参与者
R = (r D) + ER
MB = C + R = C + (r x D) + ER
( r D ) (e D ) (c D ) (r e c) D
D
1 rec
MB
M DC
M
1 c rec
MB
货币乘数
• 一个有数字的实例
r 0.10 ； C 4000 亿 美 元 ； D 8000 亿 美 元 ER 8 亿 美 元 ； M C D 12000 亿 美 元 8000 8 e 0.001 8000 1 0.5 1.5 m 2.5 0.1 0.001 0.5 0.601 c 4000 0.5