2012资本成本计算公式及例题详解

资本成本计算公式

1.资本成本计算：

筹资费用率）（筹资总额年资本使用费用

资本成本-⨯=1

2.资本成本：Po 表示企业筹集的资本总额现值；f 表示筹资费用

率（筹资费用与筹资总额的比率）；CFt 表示第t 期支付的使用

费用和偿还的本金；K 作为折现率表示资本成本。

3.企业自身实际承担的债券利息

债券利息=债券面值×债券利息率×（1－所得税税率）

4.债券资本成本

n

b n n

t t b t K B K T I f B )1()

1()1()1(10+++-⋅=-∑= 其中B0表示债券发行额；Bn 表示债券到期偿还的本

金；It 表示第t 年末支付的债券利息；Kb 是以折现率的方式表示

债券的资本成本；T 表示所得税税率；f 表示筹资费率。

5.长期银行借款资本成本 n d n

t t d t K L K T I f L )1()

1()1()1(010+++-⋅=-⋅∑= 式中：L0表示银行借款总额；It 表示第t 年末支付的银行借款利息；kd 表示银行借款资本成本。

6.长期银行借款的资本成本可以简化为： ）（）

（f L T I K d -⋅-⋅=110

资金成本=利息率×（1－所得税率）

7.优先股资本成本

)1(

0f P D K P P -⋅=

Kp 表示优先股资本成本； Dp 表示优先股年股

息；P0代表优先股现在市场价格。

8.普通股资本成本 g f P D K S +-⋅=)1(01

Po 表示当前普通股市场价格；D1表示一年后预期

收到的现金股利；KS 表示普通股股东要求的收益率；g 表示普

通股现金股利年固定增长率

9.普通股资本成本

普通股资本成本＝长期债券收益率＋风险溢酬率

10.留存收益资本成本计算公式：

g P D K e +=01

使用CAPM 模型，投资者要求的必要收益率

Ks=Rf+ß（Rm-Rf ）

Rf---------无风险报酬率 Rm------风险报酬率

ß---贝塔系数 Ks----资本报酬率

个别资本成本的计量

（一）不考虑货币时间价值

1．长期借款资本成本

（1）特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很小时可以略去不计。

（2）计算

i K =）（）（f -1L T -1i L ⋅=f -1T -1i ）

（

式中：i K 代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利率：T 代表所得税税率；f 代表银行借款筹资费率。

【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算其资金成本： K=）（

）（f -1L T -1i L ⋅=f -1T -1i ）（=0.2%-125%-1%8）

（=5.61%

2、债券成本（Bond ）

（1）特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。

（2）债券资金成本的计算公式为：

b K =）（

）

（f -1B T -1i B 0⋅ 式中：b K 代表债券成本；B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所得税税率；B 0代表债券筹资额，按发行价格确定；f 代表债券筹资费率。

【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行，计算其资金成本：

b K =）（

）（f -1B T -1i B 0⋅=）（）

（2%-1100025%-1%81000⨯=6.12% 3．优先股成本

企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用成本计算公式为：

P K =）（f -1P D

式中：P K 代表优先股成本；D 代表优先股每年股利：P0代表发行优先股总额；f 代表优先股筹资费率。

【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金成本：

P K =）（f -1P D 0=）（2%-181

=12.76%

4. 普通股成本

如果公司股利不断增长，假设年增长率为g ，则普通股成本为：Ks=）（f 1V D 01

-+g

式中：Ks 代表普通股成本；D1代表第一年股利；V0代表普通股金额，按发行价计算；f 代表普通股筹资费率

【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元，第一年支付股利1元，发行费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金成本： Ks=%5%2181+-）（=17.76%

5．留存收益成本

留存收益包含盈余公积和未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理相同，只是没有筹资费用。

计算留存收益成本的方法主要有三种：

（1）股利增长模型法：假定收益以固定的年增长率递增，其计算公式为： Ke=01

V D +g ，式中：Ke 代表留存收益成本

【例5】某企业普通股每股股价为8元，预计明年发放股利1元，预计股利增长率为5%，计算留存收益成本。 Ke=81

+5%=17.5%

（2）资本资产定价模型

按照资本资产定价模型，留存收益成本计算公式为：Ks=Rf +β（Rm-Rf ）

式中：Rf 代表无风险报酬率；β代表股票的贝他系数；Rm 代表平均风险股票必要报酬率