陈善昂《投资学》投资学第六讲固定收益证券

n
480
n
240
i
0.01
i
0.01
pmt
1000
pv
¥11,764,772.51
pv
0
fv
0
fv
¥11,764,772.51
pmt
¥129,540.28
2020/11/20
12
.
持有期收益：时间加权收益
年
收益
1
10%
2
-5%
3
பைடு நூலகம்
20%
4
15%
HPR ( P1 P0 ) I P0
假定你的投资在四年内有如表所示的收益：
6
.
现金流
固定收益证券应被看作是一种现金流的组合,其中每笔现金流都恰好代 表了一个零息票工具.
现金流入：息票与本金－终值－FV 现金流出：价格－现值－PV 净现金流：现金流入与现金流出的差额－净现值－NPV
现金流入：息票+本金,符号为正
现金流出：符号为负
时间轴
2020/11/20
7
.
终值计算
5
50
39.17630832
39.17630832
5.5
50
38.23216215
38.23216215
6
50
37.31076983
37.31076983
6.5
50
36.411583
36.411583
7
50
35.53406651
35.53406651
7.5
50
34.6776981
34.6776981
资金加权收益率
资金加权收益率
考虑一个7月初的市场价值为100000的投资组合，客户在7月、8月、9月末提取了 5000的资本，并且未在任何月份中注入现金，9月末的市场价值为110000.
2020/11/20
3
.
固定收益证券的属性
基本属性
-到期时间
-面值
-息票率
其他属性
-可赎回条款
-税收待遇
-流通性
-违约风险
-可转换性
-可延期性
2020/11/20
4
.Of Finance,Xiamen University
固定收益证券的分类
2020/11/20
5
.
Part2 现金流的计算
2020/11/20
11
1050
613.9132535
613.9132535
名义现金流
1100
¥-0.00
¥138.95
IRR
5%
2020/11/20
10
.
举例：现值计算
假设一位基金经理拥有购买一种承诺在4年后支付800000的金融工具 的机会.该金融工具的价格为572000.假如该基金经理希望获得7.8%的 年利率.那么他应该投资于这种金融工具吗？计算如下：
2
50
45.35147392
45.35147392
2.5
50
44.25850671
44.25850671
3
50
43.19187993
43.19187993
3.5
50
42.15095877
42.15095877
4
50
41.13512374
41.13512374
4.5
50
40.14377026
40.14377026
8
50
33.8419681
33.8419681
8.5
50
33.02637914
33.02637914
9
50
32.23044581
32.23044581
9.5
50
31.45369442
31.45369442
10
50
30.69566268
30.69566268
10.5
50
29.95589945
29.95589945
投资学第六讲 固定收益证券
陈善昂
2020/11/20
1
.
Part1 固定收益证券概述
2020/11/20
2
.
固定收益证券的定义
➢ 固定收益证券是承诺未来还本付息的债务工具以及相关衍生产品的总 称.
➢ 固定收益证券是以利率为标的资产的有价证券的总称.
➢ 固定收益证券应被看作是一种现金流的组合,其中每笔现金流都恰好 代表了一个零息票工具.其价格为所有零息票工具的价值总额.
问题：1.累积到60岁的终值是多少？2.从60岁开始领社保，预期领到85岁，每月能领多少？
n
420
n
300
i
0.01
i
0.01
pmt
1000
pv
¥6,430,959.47
pv
0
fv
0
fv
¥6,430,959.47
pmt
¥67,732.42
问题2：如果延迟至65岁退休，其他条件不变。1.累积到65岁时的终值是多少？2.从65岁开始领社保至85岁，每月能领多少？
2020/11/20
9
.
现金流折现：IRR与NPV
现金流计算
i
10%
8%
时间
现金流
现金流现值10%折现 现金流现值8%折现
0
-1000
-1000
-1000
0.5
50
48.79500365
48.79500365
1
50
47.61904762
47.61904762
1.5
50
46.47143205
46.47143205
2020/11/20
8
.
现值计算
PV
1
FV [ (1
i)N
]
PV
PMT
1 [
[
(1
1 i
)
N
] ]
i
PV
1 c[
[
(1
1 i)N
i
] N ]c
t 1
1 (1 i)t
贴现 年金现值计算
年金现值计算：债券计 算中息票的现值.
现值就是终值的逆运算. 举例：每半年收入1000元,持续10年,年息12%,计算其现值. 运用财务计算器.输入pmt=1000,n=20,i=6%,fv=0.输出PV=-11469.92 运用公式法.FV=1000*[0.6882/0.06]=1000*11.4992=11469.92
FV P(1 i)n
单笔现金流终值
FV
(1 i)N PMT [
1]
年金终值
i
举例：每月投资1000元,持续20年,年息12%,计算其终值. 运用财务计算器.输入pmt=-1000,n=240,i=1%,pv=0.输出FV=989260 运用公式法.FV=1000*[(10.8926-1)/0.01]=1000*989.26=989260
PV
592399.8551 （4年后800000的现值为￥592399.9，高于572000.应当购买。）
n
4
i
7.80%
FV
800000
PV
¥-592,399.86 （注：用财务计算器得出。）
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11
.
举例：延迟退休
某人25岁开始交社保，月交1000，持续至60岁，共交社保420个月，年利率12%。假定预期寿命为85岁。
那么,四年内的年平均收益为9.58%.HPR=44.21%. 公式：HPR=（1+r1）（1+r2）（1+r3）（1+r4）-1 年平均收益= ［（1+r1）（1+r2）（1+r3）（1+r4）］^0.25-1
2020/11/20
13
CopyRight© ShanAngChen,Department Of FinancUen,Xiviaemrseitny.