中国上市公司资本结构动态调整的非对称性研究
我国上市公司资本结构优化问题研究毕业论文
毕业论文（设计）题目：我国上市公司资本结构优化问题研究摘要随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。
而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。
因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。
本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。
然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。
关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径ABSTRACTAs China's economy is developing healthily and steadily， and China's capital market and the mechanism of financing have improved constantly， Chinese enterprises will have more financing channels. At it is a time when the study of Chinese listed company's capital structure is particularly important. Because， the company's financing structure of decision-making will affect the company's management structure， and eventually affect the company's value.The article through to the overseas financing structural theory review, compare the western country and our country's financing structure, take China to be listed as the object of study, carry on comprehensively, the thorough analysis to its capital structure characteristic and the influence factor, had determined to be listed capital structure optimized goal should realizes the enterprise value maximization. Then revolves this goal closely, take our country to be listed's capital structural theory research results as the guide, to be listed financed in view of our country the realistic question which existed to propose at present improved our country to be listed capital structure the countermeasure and the suggestion.Keyword：listed company; capital structure; optimization goal; way of optimization目录一、前言 (1)（一）选题的背景和意义 (1)（二）国内外研究现状 (1)二、资本结构理论概述 (2)（一）资本结构的内涵 (2)（二）资本结构理论 (2)1.M.M理论 (2)2.资本结构代理成本理论 (4)3.资本结构破产成本理论 (5)4.最优资本结构理论 (5)三、我国上市公司资本结构现状及影响因素 (6)（一）我国上市公司资本结构现状分析 (6)（二）我国上市公司资本结构影响因素分析 (7)四、我国上市公司资本结构的优化 (9)（一）我国上市公司资本结构优化目标的选择 (9)（二）我国上市公司资本结构优化应遵循的原则 (10)（三）我国上市公司资本结构优化的对策和建议 (11)1.从“增量”、“存量”两方面优化上市公司资本结构 (11)2.开拓上市公司的内源性融资 (11)3.规范上市公司的融资行为 (12)4.积极发展企业债券市场，支持债权融资 (12)5.加强制度创新，提高上市公司的质量 (14)结束语 (16)致谢 (17)参考文献 (18)一．前言（一）选题的背景和意义资本结构的研究是一个多因素、多变量、多层次集合而成的复合性系统。
我国上市公司资本结构优化研究分析论文
我国上市公司资本结构优化研究分析论文一、引言资本结构又被成为融资结构，是现代企业管理的主要主题。
作为一个成功的企业来说，产品生产并不是其运营的核心部分，债务资本与权益资本的最优化关系才是公司运营的关系。
当前，我国的上市公司已有上千家的发展规模，但由于绝大多数都来源于国有企业，其债务比率并不十分理想，在公司价值与公司效益等方面，没有得到应有提升，业绩下滑现象屡见不鲜，因此，需要进一步对我国上市公司资本结构优化问题进行研究。
二、文献综述国外在资本结构优化方面的研究相对较早，发展也比较成熟，优化理论的研究总体来看大致可以分为早期、经典以及现代三个阶段的资本结构优化。
其中，早期资本结构优化理论最早诞生于上个世纪中叶，由美国经济学家戴维·杜兰德在《企业债务与权益成本计量方法的发展与问题》一文中首先提出，该理论将资本结构优化理论分为净收益、净经营收益以及传统三方面理论。
经典资本结构优化理论最早也诞生于上个世纪中叶，与早期资本优化理论相比稍晚。
由美国经济学家莫迪利亚尼与米勒在《资本成本、企业财务以及投资理论》一文中正式提出，因此，该理论又被称为MM理论，是优于早期资本优化理论的一种存在。
现代资本结构优化理论是以经典资本结构优化理论为基础形成的，其内部主要分为三部分:其一为由詹森与麦卡林首创的代理成本理论;其二为基于MM定理假设的非对称信息理论;其三为由哈里斯等人所提出的控制权理论。
我国在资本结构研究相对较晚，最早的理论诞生于上个世纪八十年代末期，由刘利与朱民在《企业金融资本结构之谜一一现代企业资产结构理论》一文中最先提出。
上个世纪九十年代中后期，我国学者开始对MM、信息传递以及控制等模型进行研究，并结合我国企业实际情况，对资本结构以及其形成原因、优化对策等问题进行了科学系统的探讨，得出以下两方面的研究成果:其一为对资本结构经济效益的实证;其二为对资本结构最优化模型的实证。
三、我国上市公司的资本结构状态1.内部与外部融资我国的上市公司大体上可以分为未分配利润为正以及未分配利润为负两种，业内比较有代表性的年份为1995年至2000年这六年。
影响中国上市公司资本结构因素的研究
务税盾、独特性与负债比率负相关，其它的因素与负债比率无明显的相关关系。 黄俊军∞１、黄登仕叫（２００５）针对公司持续性、获得利润的能力、抵押性资
本、经营所承担的风险和上市公司整体实力等影响公司资本结构的要素，以近１０ 年上海证券交易所公司为样本，进行研究，他们的研究结果表明：获得利润的能 力是一个显著的要素；各股定价、上市公司整体实力等对上市公司资产结构有某 种程度的影响，但是这种影响并不稳定。 童年成畸１（２０１０）对资产保证价格、非负债税盾、持续性、公司的专业程 度、行业类别、上市公司整体实力、收入差异、获得利润的能力等作为影响要素， 随机研究若干家上市公司表现，用计量统计方法表明了这些要素对企业资本结构
ａｒｅ
ｏｐｔｉｍｉｚｅ ｔｈｅ
ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ
ｏｆ Ｃｌｌｉｎａｆｓ ｃａｐｉｔａｌ ｍａｒｋｅｔ ｆｏｃｕｓ ａｎｄ ｂｐｓ
ｉｎｌｐｒｏＶｉｎｇ ａｎｄ
ｐｅｒｆ－ｅｃｔｉｎｇ ｔｌｌｅ ｍａｒｋｅｔ ｓ伽１ｃｔｕｒｅ，ｍａｒｋｅｔ ｓｔｎｌｃｔｕｒｅ ｒａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ．Ｆａｃｔｏｒｓ ａ丘’ｅｃｔｉｎｇ ｔｈｅ ｃａｐｉｔａｌ ｓｔｎＪｃｔｕｒｅ ｏｆ ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｔｏ ｉｍｐｒｏＶｅ ａｎｄ ｐｅｒｆｅｃｔ也ｅ ｍａｒｋｅｔ ｓｔｍｃｎｌｒｅ ｈａｓ ｐｒａｃｔｉｃａｌ ｓｉｇｌｌｉｆｉｃａｎｃｅ． Ｔｈｉｓ
目
录
第１章、绪论…………………………………………………………ｌ
１．１选题背景……………………………………………………………………１ １．２文献回顾……………………………………………………………………ｌ １．３研究方法与内容……………………………………………………………５
对上市公司资本结构优化的相关研究
对上市公司资本结构优化的相关研究作者：吕桂香来源：《商品与质量·消费视点》2013年第11期摘要：本文围绕中国上市公司的资本结构展开，基于对上市公司资本结构已有的研究，进行相应的总结拓展，提出优化资本结构的具体措施。
关键词：上市公司；资本结构；优化资本结构问题是企业财务决策中的一个重要问题，它不仅为企业管理者所重视，而且也为广大投资者所关注，努力优化企业资本结构，对于整个市场的健康发展具有特别重要的意义。
一、政府立法层面（一）完善国家法制体系，健全资本市场功能建立现代企业法人治理结构，使国有控股公司内部通过相互监督制约达到某种制衡状态；明确限制国有股股东参与管理公司微观治理的权利；使国家所持股份为优先股，既可实现国有资产的保值与增值，又切实防止了国家对公司的肆意干预；通过立法提高中小股东的地位。
（二）加大监管及打击力度，规范上市公司经营行为不断健全和完善相关法律体系，如对《公司法》中不完善的地方进行修订；证监会要切实依法把好审批关，坚决杜绝不符合条件的公司上市，并对上市公司的增发和配股进行严格审批。
加强各种管理制度的建设和完善，在全社会范围内建立和完善职业经理人制度；建立和完善各类监管和服务部门主要负责人事后问责制度；对违法操作、弄虚作假、披露虚假信息、通过股权融资肆意圈钱的上市公司给予严重的行政处罚，规范公司的经营行为，最终实现资本结构的合理化。
二、金融环境建设层面（一）建立完善的资本市场规则，加强股票市场建设实行核准制，使优秀企业不再受到额度、地域等因素的制约；在退出机制上，让那些在经营业绩、信息披露等方面不合格的上市公司退出市场；及时调整融资规则，加强市场监管力度；加强股利分配的法律约束；构造股权多元化，通过基金投资稳定市场，并加强其在公司的监控作用；进一步培育法人投资主体，提高法人股东的持股比例；优化股权结构，减持国有股，采取不同模式的国有股权持有方式；监管机构应加强对上市公司股权筹资的管理。
我国上市公司资本结构动态调整的实证研究
表明 ，我 国上 市公 司具有较快的 资本结构 调整速 度 ，但 高杠杆 率公 司和低 杠杆 率公 司的资本 结
构调整速度具有非对称性 。最后本 文还通过 稳健性 检验发 现 以上结论 更好地 支持 了动 态权衡 理
论。 明确上 市公 司资本 结构 变化特 点对我 国上市公 司制定投 融资决策具有较强 的指 导意 义。
关 键 词 ：上 市公 司 ； 资本 结构 ； 系统 Ｇ ＭＭ
中图分类号 ：Ｆ ２ ７ ５
文献标识 码 ：Ａ
文章编号 ：１ ０ ０ ０ — １ ７ ６ Ｘ（ ２ ０ １ ３ ） ０ ５ － ０ ０ ６ ４ － ０ ７
公 司是否存在 目标资本结构以及是否对资本 结构进行动态调整一直是资本结构研究争论 的焦 点。在我国特殊 的制度环境下 ，由于债券市场的
一
然而 ，啄序理论和惰性理论等均反对动态权 衡 理论 的 观 点 。如 Ｆ ｒ ａ ｎ ｋ和 Ｇ ｏ ｙ ａ ｌ 提 出 了有 关
啄序理 论 对资本 结 构 的检 验模 型 ，认 为公 司的 资 金缺 口变 量 是 影 响 资 本 结 构 变 化 唯 一 重 要 的 因 素 。之后 ，Ｌ ｅ ｍｍ ｏ ｎ和 Ｚ ｅ ｎ ｄ ｅ ｒ 对 啄 序 理论 进 行
Ｍａ ｙ，２ ０ １ ３
我 国上市 公 司资本 结构 动态 调 整 的实 证研 究
邢天才 ，袁 野
（ 东北财经大学 金融学院 ，辽宁 摘 大连 １ １ ６ ０ ２ ５ ）
要 ：长期以来 ，由于债券市场的 不发达和 过度 的行政 干预 ，我 国上 市公 司的 资本结 构严 重
失衡 ，使得 资本结构动 态调整研 究的重要性 日益 凸显。本 文选取 ２ ０ ０ １ －２ ０ １ ０年我 国 ６ ６ ９家上 市 公司平衡面板数据 ，通过 系统 Ｇ ＭＭ估计 方法分析上 市公 司资本结构的动 态调整过 程。研 究结 果
我国上市公司资本结构问题分析
我 国 ห้องสมุดไป่ตู้ 市 公 司 资 本 结 构 问 题 分 析
朱成 绩
（ 波松 江 蓄 电池 有 限公 司 ，浙 江 宁 宁波 ３ ５４ ） １１ １
【 摘 要 】资本结构理论大都倾 向于债券融资，而且西方国家的融资实践也证明了现代 资本结构理论的正确性 本文基于四Ｊ长虹资本结构状况分析 了我国上市 Ｉ １ 公 司资本结构不合理 的现状，我国上市公司的资本结构存在资本负债率低、负债结构不合理、融资顺序倒置等问题 ，这些在 四川长虹资本结构 中也有所体现。 【 关键词 】上市公 司；资本结构 ・
虹 机器 厂创 业 于 １ ５ 年 ，在 当时是 我 国研 制生 产 军用 、 民用雷 达 的 ９８ 重 要基 地 。长 虹于 ２ 世 纪 ７ 年 代初 开始 研 制和 生产 电视 机 ， １ ９ 年 Ｏ Ｏ ９２ 模 ，对 我 国经 济 的发 展 起 到 了 巨大 的促 进 作 用 。截 至 ２ １ 年 ３ ０ ０ 月 开 始 进 行 规 范化 股 份 制 改 组 。 ｌ ９ 年 ， 长 虹股 票在 交 易所 挂 牌 上 ９４ 底 ， 沪深 股 市上 市 公 司 总 市值 达 ２ ． 万亿 元 人 民 币， 居 全球 第 三 市 。通 过 分析 四川 长虹 历年 资本 结构 可 以发现 其 存在 以下 问题 ： ４５ 位 ， 总市 值 与 ２ ０ 年 底 中 国Ｇ Ｐ比例 超 过 ７ ％。上 市 公 司 已经 达 到 ０９ Ｄ ０ １ 资产 负 债 比率 水平 偏低 、 １ ０ 家 ， 并 已覆 盖 了 国 民经 济 的主 要 行 业 。上 市 公 司 中 国家 重 点 ８７ 过 去 几 年 全 国企 业 的平 均 资产 负 债 率 在 ６ ％ 右 ，而 上 市 公 ０左 高新 技
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析随着市场经济的发展，上市公司的资本结构也发生了许多变化，成为影响企业经营运营状况的重要因素。
因此，了解上市公司资本结构的影响因素，对于提高企业的经营效率、提升企业的市场价值，以及把握企业的发展趋势具有重要的现实意义。
本文以实证分析的方式，结合我国历史上的上市公司资本结构数据，探究上市公司资本结构影响因素，以期为投资者和企业提供理论支持和分析参考。
一、上市公司资本结构影响因素简介上市公司资本结构，是指上市公司拥有的资本财产（股权和债务）的结构构成，是企业决定资本结构的因素。
资本结构是一个举足轻重的概念，它影响着企业的价值管理、投资决策、未来发展等方面。
一般来说，上市公司资本结构的影响因素主要有以下几个方面：（1）上市公司经营状况：上市公司的经营状况对资本结构会产生显著影响，它可以影响企业的财务和运营状况，从而影响资本结构的变化。
（2）政府政策：国家为了调节资本市场环境，会通过税收、资金利率、汇率等政策来影响上市公司资本结构。
（3）市场环境：市场环境也会影响上市公司资本结构，如经济增长形势、货币政策及资本市场等。
（4）行业情况：行业的发展水平及其影响的行业经济环境，也会直接影响上市公司资本结构。
（5）行为因素：上市公司的股东、管理者及外部机构，会根据自身利益出发，采取不同行为，对上市公司资本结构也会产生影响。
二、我国上市公司资本结构影响因素实证分析以我国实际的上市公司资本结构为分析对象，从上述的影响因素出发，对影响上市公司资本结构的有关因素进行实证分析。
（1）上市公司经营状况：从我国上市公司的实际情况来看，资本结构的变动及不断调整，往往与上市公司的经营状况有着密切的联系。
一般来说，若上市公司经营状况良好，它更容易融资，从而可能会通过更多的债务和股权融资来改善资本结构。
然而，当上市公司经营状况不佳时，它可能只能依靠股权融资，从而导致资本结构的变化。
（2）政府政策：政府的政策也会影响上市公司资本结构。
我国上市公司资本结构优化研究
2016年30期总第837期一、前言从改革开放开始，我国的证券市场经过多二十年的发展与成长，上市公司的数量与规模得到了显著的发展。
我国上市公司中，大部分都是国有的企业，这些企业在上市之前就因为资本结构方面的存在着一定的缺陷，从而生产与经营的效率都是相对较为低下的，而该公司上市之后，经过股份制改造之后，使得资本结构中的债务资本得到了有效的降低，但是对于很多公司来说，上市并未对其的经济效益产生显著的提高，相反的有些上市公司甚至出现了经济效益降低的现象。
所以说对我国的上市公司的资本结构优化问题进行深入全面的研究，对于公司的发展与生存有着非常重要的意义。
二、对我国上市公司的资本结构进行分析1.存在的问题（1）偏好股权资本对我国上市公司的资本结构进行分析，可以发现，我国的上市企业在资本结构方面所表现出来的主要特点就是偏好股权资本。
从长期的基本来源看可以发现，企业在较长时期之内可以发现负债比率是非常低的，有很多上市公司的甚至是长期都处于负债的状态之下的。
特别是经过2012年6月与7月、2014年11月、2015年3月与6月等多次降息之后，债务成本也发生了不断下降的状况，在这个背景之下，长期负债的比例没有得到有效的提升，反而是出现了下降的问题，并且这个负债一直是处于较低的水平上，这个问题的存在就意味着我国上市公司在选择融资方式的时候是存在着偏好性的。
从啄序理论的角度进行分析，我国企业在就进行融资的时候，很多时候都会选择内源融资的方式进行融资，导致内源融资在我国上市公司中的比例达到了63%。
内源融资之后才会选择债务融资，股权融资方式是最后才会选择的方式。
但是从我国上市公司的融资情况以及资本结构进行分析，在进行融资的过程中应该尽量避免举债现象的发生，当企业在上市的的时候中介机构，往往都会剥离负债，之后在进行融资的时候，往往都是推荐配股的方式进行。
我国的公司在选择多种方式进行上市的时候往往都是因为想要获得更低的成本来源，而不是为了加快企业的改制，实现对资本结构的优化。
时移事易:资本结构的动态调整
时移事易：资本结构的动态调整宫兴国; 马永康【期刊名称】《《财会月刊（会计版）》》【年(卷),期】2019(000)022【总页数】9页(P16-24)【关键词】财务赤字; 投资支出; 资本结构动态调整; 股权融资【作者】宫兴国; 马永康【作者单位】燕山大学经济管理学院河北秦皇岛066004【正文语种】中文【中图分类】F275.1一、引言资本结构领域的文献汗牛充栋，然而我们果真已能视企业的资本结构如手中掌纹，纤毫毕见吗？经济学研究的核心假设是“理性人”，但是在不同的约束条件下，理性选择会有不同的表现形式，某一理论或研究结论的成立有赖于实现其存在所依据的约束条件。
在Myers[1]将资本结构称为“迷”三十余载之后，资本结构领域的研究仍在不断革新。
除却理论、方法上的进步，时代更易、事迹变迁也让理性人决策时依据的约束条件发生了改变，进而会有迥异的决策选择，对此所做的研究也就层出不穷。
站在更广泛的社会科学的角度来看，正是社会科学研究对象的异质性所滋生的变异性，让社会科学研究在不同的社会分组和社会情境中各具风采[2]。
Shyam-Sunder 等[3]设计的“财务赤字”指标，是内部现金流与投资支出等现金支出项目之间的差额，反映企业的外部融资需求。
Byoun[4]将这一用于研究啄食理论的指标，用来解释基于动态权衡理论的资本结构调整，这是其研究的特别之处。
对于资本结构领域的这两个重要的理论，Fama等[5]曾说：“也许不应再将权衡理论和啄食理论视为两条不相交的平行线，而应将两种理论都视为真理的一部分，它们各自诠释了融资决策的一个方面。
”在Myers等[6]之于修正啄食理论以外，Myers[7]曾贡献于静态权衡理论，Myers[1]提出的“调整成本”则为动态权衡理论之滥觞。
权衡理论和啄食理论原本是同源异流，Byoun[4]的实践可以说在一定程度上践行了Fama 等[5]的期望。
Byoun[4]认为，在股权融资成本高于债务融资成本的条件下，财务充裕的公司会为了保留未来的借款能力而偿还债务，并且也有能力更积极地降低负债率；财务赤字公司则会因有资金需求而选择筹集债务，从而提高资本结构中债务占比的速度会更快。
我国上市公司资本结构现状及优化研究【开题报告】
开题报告我国上市公司资本结构现状及优化研究一、立论依据1.研究意义、预期目标资本结构是各种不同来源的资金占公司总资本的比例，自20世纪50年代以来，资本结构研究一直是公司财务学研究的重要内容之一，并取得了显著成果。
我国的资本市场在经过十多年发展之后已初具规模，但是，我国的上市公司大部分是由原来的国有企业通过改制而创建的，上市公司的资本结构不尽合理，对其进行研究对理解上市公司资本结构决策，规范上市公司融资行为，增强上市公司的竞争力具有一定的理论价值和实践意义；另一方面，又由于我国市场经济体制建立时间不长，我国在上市公司资本结构这方面的研究还处于起步阶段。
随着我国上市公司日益成为我国经济运行中不可缺少的一个重要组成部分，上市公司的数量不断增加以及在国民经济中的影响力扩大，对上市公司资本结构状况的研究，合理的资本结构不仅使企业综合资本成本最低，而且有利于优化公司的治理结构，提升企业的经营管理效率。
纺织行业作为我国传统行业，在国民经济中具有举足轻重的地位。
近几年来，纺织行业经济总体发展较快，增长态势明显，纺织行业上市公司有一半以上资产扩张明显，这些都与资本结构有着密切关系。
因此研究纺织行业资本结构的影响因素具有非常重要的理论和实践意义。
同时，对推动国内经济理论与国际研究同步，健全和完善我国的资本市场体系具有重要的意义。
本论文将以我国纺织行业25家上市公司为研究样本，对该行业上市公司的资本结构的现状进行数据分析，并对其影响因素和产生现状的原因进行进一步分析，最后针对这些状况提出了优化的途径。
2.国内外研究现状纵观国外资本结构优化研究，分为三个阶段：早期资本结构优化理论、现代资本结构优化理论和新资本结构优化理论。
Durand（1957）是最早对资本结构理论提出具体看法的学者，他总结了当时资本结构的三种理论，即净收益理论、净经营收益理论和介于两者之间的传统折衷理论。
现代资本结构理论的研究起点是Modigliani和Miller（1958）。
上市公司资本结构优化问题研究三篇
上市公司资本结构优化问题研究三篇篇一：上市公司资本结构优化问题研究一、我国上市公司资本结构的现状目前，由于我国市场经济还不发达、筹资形式有限、资本市场还不完善等因素，使我国上市公司资本结构呈现出与成熟资本市场经济条件下上市公司资本结构的巨大差异，主要表现在以下两个方面。
1、资产负债率低，偏好股权融资企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。
内源融资主要是指企业自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。
外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。
直接融资是指企业进行的首次上市募集资金、配股和增发等股权融资活动，也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动。
也称为债务融资。
与西方国家相比，我国上市公司一直保持较低的资产负债率，权益资金比例接近负债资金的比例，体现出较明显的股权融资偏好。
公司长期资金来源主要依靠股权融资，债务融资则很少。
显然，较低的资产负债率是我国上市公司资本结构区别于西方国家上市公司资本结构的重要一面，这也说明我国多数上市公司首选股权融资。
2、流动负债水平偏高当前我国上市公司的流动负债在债务资本中占了很大比例。
而过高的流动负债将减少企业的营运资金，对企业资金周转有一定影响，短期偿债能力降低。
一般而言，流动负债占总负债一半的水平较为合理。
流动负债的债务风险较大，偏高的流动负债水平使上市公司在金融市场环境发生变化，比如在利率上调时资金周转将出现困难，从而增加了上市公司的信用风险和流动性风险。
二、影响我国上市公司资本结构的因素（一）资本成本。
它是指公司为筹集和使用资金所必须付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息、股利等。
资金占用费又称资金使用费，主要包括资金时间价值和投资者考虑的投资风险。
如向股东支付的股利、向银行支付的借款利息、向债券持有者支付的债券利息等。
债务融资的成本主要是必须定期定额支付利息，而且到期必须偿还本金，而股权融资的成本主要是股息的支付。
我国房地产上市公司资本结构优化问题研究
1引言资本结构对企业的融资活动具有重大影响，随着房地产行业的不断进步，房地产业逐渐发展成为我国国民经济的支柱产业，但是在资本结构上还存在着一些不利于房地产企业发展的问题，因此，我们需要找出这些问题并分析解决方法，优化房地产上市公司的资本结构。
2我国资本结构优化研究现状要想优化资本结构首先要确定资本结构的调整方向，比如降低融资成本、发挥财务杠杆调节作用、增加企业的市场价值等，先制定一个优化目标，使资本结构趋于合理化。
我国的学者在20世纪90年代取得了一些资本结构理论的进步，然而，还不足以应对解决市场上的一系列问题，还需我们做进一步的分析和研究。
再者，我国的资本结构优化理论和应用与西方国家之间还存在差距，需要我们结合自身特点和西方资本优化理论，在实践中寻找适合自己的最佳资本结构。
本文通过查找数据和资料分析房地产上市公司存在的问题并找出解决方法，为优化房地产公司资本结构提供建议。
3基本概念陈述3.1资本结构企业的融资方式影响企业的资本结构，资本结构表示负债、权益与公司总资本之间的关系，资产负债率可以体现出公司经营活动的能力，也可以体现企业的偿债能力。
我们经常把资产负债率作为衡量公司是否健康发展的重要指标，还有一些因素也可以体现企业资本结构是否合理，公司发展是否稳定，比如：债务资产比率、财务杠杆率等。
财务杠杆率反映利息费用的高低，降低财务杠杆率、优化资本结构有利于提高公司的经营绩效。
3.2上市公司上市是公司融资的一种重要渠道，上市公司把公司资产分成若干份，在股票交易市场进行交易，投资人可以通过购买公司的股票成为该公司的股东。
如果上市公司想取得其他公司股份，可以通过投资的方式。
通过研究我国上市公司资本来源构成的数据资料发现，多数上市公司的短期负债比率高于长期负债比率，有些公司长期负债比率极低。
在银行利息下调的政策下，长期债务比例仍然处在一个较低的水平，这是企业我国房地产上市公司资本结构优化问题研究Research on the Capital Structure Optimization of Real Estate Listed Company in China王柳尹（辽宁师范大学海华学院,沈阳110000）WANG Liu-yin（LiaoningNormal UniversityHaihuaCollege,Shenyang 110000，China ）【摘要】通过查找资料以及分析数据发现，我国房地产上市公司资本结构存在资产负债率高、融资渠道单一、股权结构失衡等问题，针对这些问题，提出一系列对策和建议。
国内外资本结构优化研究现状
国内外资本结构优化研究现状国内外资本结构优化研究现状随着全球化的加快和市场经济的发展，资本的作用和地位越来越重要。
资本结构是企业财务管理中的重要组成部分，它对企业的经营效益和风险承受能力有着重要影响。
本文将就国内外资本结构优化研究现状进行探讨。
一、国内资本结构优化研究现状1. 理论研究方面国内学者在资本结构优化方面的理论研究非常活跃，涉及到的方面也非常广泛。
学者们从资本结构的定义、影响、优化模型等方面进行深入研究。
例如，王奇岭等人从企业权益资本结构、负债资本结构、折中资本结构等方面进行了深入研究。
蒋志刚等学者则从理论建模角度出发，提出了动态资本结构优化模型。
2. 实证研究方面实证研究方面，国内学者主要是基于上市公司的实际情况进行资本结构优化的实证研究。
张有福等学者通过资本结构三元组建模，对上市公司的资本结构进行了实证分析。
研究表明，中国上市公司的资本结构存在严重的非优化问题。
近年来，随着中国资本市场的不断发展成熟，研究者们也开始通过债券融资、市场融资等方式对企业资本结构进行优化。
二、国外资本结构优化研究现状1. 理论研究方面国外学者在资本结构优化方面的理论研究也比较活跃。
学者们主要是从企业的股票价格、债务成本、税收等方面出发，进行资本结构的完美优化。
例如，Modigliani和Miller提出的无效性原理，在当今企业理论、财务和投资领域具有举足轻重的地位。
此外，前沿理论研究还包括资本结构与风险管理、资本结构与成本控制等方面的内容。
2. 实证研究方面实证研究方面，国外学者主要是对企业资本结构的实际情况进行研究。
例如，Frank和Goyal在研究中发现，实施杠杆收购和股票回购等做法，会导致企业的债务水平和股票价格上升，提高了企业的资本结构效率。
同时，Weston和Mansfield在研究中发现，企业的负债率越高，其债务成本越低，企业的市场基础价值也会越大。
综上所述，在资本结构优化方面，国内外学者都注重理论和实证研究的结合，以理论指导实践，以实践验证理论。
《2024年我国上市公司资本结构优化研究》范文
《我国上市公司资本结构优化研究》篇一一、引言随着我国经济体制的不断深化改革和资本市场的高速发展，上市公司已成为我国经济发展的重要支柱。
然而，由于国内外经济环境的不断变化以及公司治理结构、政策法规等多种因素的影响，上市公司在经营过程中面临着诸多挑战，其中资本结构问题尤为突出。
本文旨在探讨我国上市公司资本结构的现状、问题及优化策略，以期为提升我国上市公司整体竞争力提供参考。
二、我国上市公司资本结构的现状目前，我国上市公司资本结构呈现出以下特点：一是股权结构以国有股和法人股为主，流通股比例相对较低；二是债务融资以银行贷款为主，债券市场融资规模相对较小；三是资本结构调整受政策、市场等多重因素影响，具有较大的不确定性。
三、我国上市公司资本结构存在的问题尽管我国上市公司在资本结构方面取得了一定成果，但仍存在以下问题：一是股权结构不合理，国有股“一股独大”现象普遍存在；二是债务融资过度依赖银行贷款，导致企业财务风险较高；三是资本结构调整缺乏灵活性，难以适应市场变化。
四、资本结构优化的必要性优化上市公司资本结构对于提升企业竞争力、降低财务风险、提高市场竞争力具有重要意义。
首先，优化资本结构有助于提高企业的治理效率和市场竞争力；其次，合理的资本结构有助于降低企业的财务风险和融资成本；最后，优化资本结构有助于提高企业的整体价值。
五、资本结构优化的策略（一）股权结构优化股权结构优化是资本结构优化的重要组成部分。
应逐步降低国有股比例，增加流通股比例，引入更多社会资本和外资参与上市公司治理。
同时，鼓励企业通过股权激励等方式激发员工积极性，提高企业整体竞争力。
（二）债务融资优化债务融资是企业重要的融资方式之一。
应积极拓展债券市场融资渠道，降低对银行贷款的过度依赖。
同时，企业应合理规划债务期限结构，避免短期债务过高导致的财务风险。
（三）政策支持与市场引导政府应出台相关政策，鼓励和支持上市公司进行资本结构优化。
例如，降低债券发行门槛、简化审批流程等。
上市公司资本结构研究——来自新疆上市公司数据
量， 在综合开发利用资源、 壮大特色产业 、 提高人民生活水平等方面都起着不可替代的重要作用。 因此， 建立合理的资本结构对新疆上市公 司和地区经济 的发展都具有重要的意义。
二 、 究设 计 研
（ ） 一 样本选取和数据来源 本文研究数据取 自于国泰安 中国股票市场研究和上市公司财务年报数据库（ ｓ ＭＡ 以及和讯咨询网 ｃ — Ｒ）
袁 荣 陈 宣： 上市公司资本 结构研究
上市公 司资本结构研究
— —
来 自新疆上 市公 司数据 袁 荣 陈 宣
（ 北京林业 大学经济管理学院 北京 １０ ８ ） ０ ０ ３ 摘要 ： 文以 ２ ０ 至 ２０ 本 ０７年 ０ ９年新疆 ２ ３家上 市公 司作 为研 究对 象， 分析 了新疆上市公 司的资本结构特 征， 结果发现 ： 新疆上 市公 司资产负债率低 ， 负债 结构不舍理 ， 债券融资不足 ， 并提 出了相 关建议。
Ｙ ：ｄ＋ ｌ ｌ ２ ３ ４ ５ Ｘ ＋ｐ Ｘ ＋ｐ３ ＋ｐ Ｘ ＋ｐ５ ＋ ２ Ｘ ４ Ｘ
Ｘ。 ￡ ＋
６ ７ ８ ８ ＋ｐ７ ＋ Ｘ ＋ｐ Ｘ ９
公司规模
盈利能力 威ｌ｝ 长生
资产有形｝ 生 偿债能力 控 睦股东 结构
股权流通陛
符 号 Ｘ． Ｘ ２ Ｘ Ｘ Ｘ Ｘ ６
关键 词 ： 本 结 构 特 征 影响 因素 资
一
、
引言
企业 的资本结构不仅影响企业 的资本成本和企业总价值 ， 而且影响企业治理结构的效率。 西方学者对上市公司资本结构影响因素进 行了大量的实证研究。 ａ ｎ ｉ ｌｓ１９ ） Ｒ ｊ 和Ｚｎ ｅ（９ ５对西方七国资本结构 、ｉ ａｌ ａ ｇ Ｔｔ ｌ ｍ 和Ｗｅｓｌ １８ ，９ ８从盈利能力、 ｒ ｔ ￣Ｉｒｇ（９ ０从公司 ｓｅ （９ ８ １９ ） ｓ Ｂ ａ ｅ Ｇａｇ １７ ） ｘｒ
调整成本与资本结构的动态调整：基于中国上市公司的实证检验
整成 本对 调整 速度 的影 响做 出检 验 的文献 。他们 发现 ３
做 市商 的买 卖价 差 、 用评 级 以及 财 务 困境是 影 响调 信
整 成本 的重 要 因素 的基础 上 进行 了分 层检 验并 发 现 ． 具 有 较高 买卖 价差 、 较低 信用 等 级 以及 面临 较高 财 务
■名家观 察
■现 代管 理科学
■２ １ 年 第 ７ ０２ 期
调整成本与资本结构的动态调整 基于中国上市公司的实证检验
一
一
●张 超
顾 乃 康
摘 要 ： 以 １９ 年～ ０７ 中国上 市公 司为样本 ， 文章 ９５ ２ ０ 年 采用 Ｌｇ ｔ ｏ ￣ 模型 以及多元线性 回 归模型 经检 验发现 ， 有股票市场 具 再融资资格、 所面临的股票市场时机较 好、 所在地区的市场化进程较高、 所面临的财务 困境较小的企业其进行资本结构调整 的可能性较 高， 的调 整速度 也较 大。这种统计 关 系不随所采用 的资本结构 以及各影 响 因素 的代理 变量 不同而改变 ， 相应 保持
屈耀 辉 ，０ ６； 国重 。０ ６ 王 正 位 ，０ ７ 。 已有 文 献 来 ２０ 李 ２０ ； ２０）
整成本 相 对较 小 ．企业 调 整 资本 结构 的可 能性 相对 较大 ． 且朝着 目标 杠杆 调 整 的速度 也 会 更大些 ． 足再 融 资资 即满
格与 资本 结构调 整 的可 能性 以及 调整 速度呈 正相 关关 系。 （） ２ 股票市 场 的市场 时机 。Ｇ ａａ 和 Ｈａｖｙ ２ ０ ） ｒｈ ｍ ｒｅ （０ １ 以 表 １ 各 变量描 述 性统 计 结果 ‘
（） １股票市 场再 融 资障 碍 。 一直 以来 。 中国上市 公司在 那 ｒ ｃｙ ＆ Ｌ ｖ ，０ ３ Ｋ ｙ ａ ＆ Ｔｔ ａ ２ ０ ；ａ ａ ｚｋ ｊ ｅｙ ２ ０ ； ａ ｈ ｎ ｉ ｎ，０ ７ Ｆ ｍａ ＆ ｍ 股 票市 场 再融 资 时面 临着较 大 的 障碍 。 由此可 以预期 ， Ｆ ｅ ｃ ２ ０ Ｆ ａ ｎ ｒ ＆ Ｒａ ｇ ｎ， ０ ６； ｅ ｒ ｎ ｈ， ０ ２； ｌ ｎ ｅ ｙ ｎ ａ ２ ０ Ｌ ｍｍｏ ｅ ａ ． ｎ ｔ １， 些 满 足 股票 市 场 权益 再 融 资 资格 的上 市 公 司其 面 ｌ 调 的
中国上市公司的资本结构研究的开题报告
中国上市公司的资本结构研究的开题报告
一、研究背景
资本结构作为企业财务决策的核心内容，对企业经营和发展具有重
要影响。
随着我国经济的不断发展和我国企业市场化程度的逐步提高，
我国上市公司的资本结构问题成为一个研究热点。
然而，由于我国上市
公司资本市场的成长经历不长，现有的研究较少，研究结果也未必准确，因此有必要对中国上市公司的资本结构进行深入研究，以形成比较完整
的理论和实证。
二、研究问题和目的
研究问题：中国上市公司的资本结构和企业经济效益之间的关系研究。
研究目的：①分析中国上市公司的资本结构；②探究中国上市公司
的资本结构与企业经济效益之间的关系；③为国内外投资者、监管机构
和企业管理者提供参考意见。
三、研究内容和方法
研究内容：
1. 中国上市公司的资本结构状况分析，包括资产结构、负债结构、
股权结构三个方面；
2. 中国上市公司的资本结构与企业经济效益的关系研究，包括资本
结构对企业利润、市场价值、投资决策的影响等。
研究方法：
1. 文献研究法，整理相关文献资料；
2. 统计分析法和回归分析法，对研究对象进行数据分析；
3. 案例分析法，根据实际案例进行具体分析。
四、研究意义
通过本研究，可以为投资者提供投资决策的参考，为企业管理者提供资本结构优化、风险控制等方面的建议。
同时，本研究也可以为监管机构提供决策参考，帮助规范上市公司的资本结构，提高企业的经济效益和市场竞争力。
我国上市公司资本结构现状与优化研究
我国上市公司资本结构现状与优化研究作者：张宇来源：《经济与社会发展研究》2013年第11期摘要：资本结构在影响我国上市公司的经营中一直具有举足轻重的地位，研究我国上市公司资本结构现状与优化对增强上市公司的运营能力具有重要的现实意义。
本文通过对我国上市公司资本结构的内部筹资不足，偏好外部股权筹资以及负债结构不合理的现状及其成因进行分析，从股票市场，债券市场以及上市公司的角度出发，提出了一些对策建议，促使上市公司更合理地优化资本结构。
关键词：资本结构；现状；成因；对策一、资本结构与资本结构优化的内涵广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系，狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系。
本文所说的资本结构指的是狭义的资本结构。
资本结构影响着企业的委托代理关系、控制权转移和债权人的相机治理等方面，进而对公司治理有着重大的影响。
优化资本结构是指通过对企业资本结构的调整，使其资本结构趋于合理化，达到既定目标的过程。
优化企业资本结构，将影响外部投资者的投资决策，有利于企业凑集外部资金，从而提高企业的价值，使企业价值最大化。
因此，优化上市公司的资本结构，实现上市公司的价值最大化得尤为重要。
二、我国上市公司资本结构现状（一）上市公司内部筹资不足。
任何一个企业的建立与发展都需要积累资本，理想化的状态下，企业的筹资可以来源于企业的净利润中的留存收益。
选择留存收益筹资不仅不会影响公司股东的权利，还会使公司股东财富的最大化。
利用企业内部积累的资金扩大企业，不进行外部融资，还使得企业的负债率永久为零。
然而，我国上市公司的现状却是截然相反的，融资顺序混乱。
上市公司优先考虑外部投资者的股权融资，其次是债权债务融资，最后才是利用内部资金进行企业融资。
（二）上市公司偏好外部股权筹资。
在2008年金融危机前，股票筹资额几乎是一直高于企业债券发行的筹资额约30%。
企业债券发行额基本呈现稳定增长趋势，而股票筹资额增长幅度远远高于企业发行债券筹资额。
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中国上市公司资本结构动态调整的非对称性研究资本结构是关系到企业核心决策的重要问题,它将直接影响公司的融资方式选择及不同融资方式所占比重,并进一步影响公司的管理和经营效率。
因此,关于资本结构的研究受到学术界和实务界的高度关注。
从Modigliani and Miller(1958)的MM定理开始,资本结构理论经历了几十年的激荡发展,衍生出了权衡理论、委托代理理论、啄序理论及市场择时理论等多个理论分支。
国内外学者们从不同角度探讨了公司资本结构的选择、变动规律以及影响因素等诸多理论和实际问题,其中动态权衡理论在近年来受到许多学者的认同和支持,逐渐成为资本结构研究的主流逻辑框架。
在现有理论框架下的实证研究文献中,学者们就不同变量对公司资本结构的动态调整进行了广泛而深入的研究。
这些研究中作者普遍采用了资本结构局部调整的标准模型形式,并基于各自的研究对象有针对性地拓展了模型,以研究单一或多变量对资本结构动态调整速度的影响。
虽然,学者提到了资本结构在外生变量影响下动态调整的特征具有非对称性,但关于公司资本结构非对称调整内源性特征的研究文献相对较少,且较少专注于资本结构动态调整路径特征及动态权衡理论在中国市场适用性问题的研究。
因此,本文着眼于动态权衡理论的逻辑框架,系统深入地研究了中国上市公司资本结构动态调整的非对称性特征,并尝试检验动态权衡理论在中国市场的适用性。
本文在梳理相关文献的基础上,从权衡理论的前提假设入手,首先使用局部线性面板数据模型实证检验了动态权衡理论假设的合理性,通过计量方法刻画了2002年第一季度至2017年第三季度中国上市公司资本结构随时间变化的运动路径,发现受上市信息冲击的影响,公司资本结构在上市后一定时段内呈现先上升
后下降的倒U型曲线规律,并且在上市时间较长的样本组中资本结构呈现出先上升后下降,随后再上升的N型曲线规律,波动表现出收敛的趋势。
本文猜想管理层的上市亢奋情绪是造成公司上市后资本结构在一定时间内呈现规律波动的重要原因,并且通过观察资本结构的调整路径可以猜测动态权衡理论的前提假设在中国市场具备一定的合理性。
随后,本文使用资本结构局部调整模型检验中国上市公司资本结构动态调整速度的非对称性,发现在公司不同的杠杆偏离情况,以及不同的融资缺口情况中,资本结构的调整速度存在差异。
结果表明:当公司实际杠杆高于目标杠杆时,其资本结构的调整速度更快;当公司处于融资不足情况时,其资本结构的调整速度较快;并且公司杠杆偏离情况和融资缺口问题会同时影响公司资本结构的调整速度,且这种影响具有非对称性。
过度融资的公司当实际杠杆高于目标杠杆时,其资本结构调整的速度较快,而当实际杠杆低于目标杠杆时,资本结构的调整速度最慢。
为了进一步检验中国上市公司资本结构动态调整非对称性特征的稳健性,本文进一步引入风险因素进行了上述结论的再检验。
实证结果表明:引入风险变量后上述实证结论仍然成立,并且风险指标对资本结构的调整速度也具有非对称的影响。
具体而言,在仅考虑公司资本结构调整方向的回归中,当公司实际杠杆高于目标杠杆时,较高的公司风险会促进公司负债率的下降,而当实际杠杆低于目标杠杆时,较高的公司风险会阻碍公司负债率的上升;宏观经济风险仅在公司资本结构向上调整时会对负债率的上升起到促进作用。
在仅考虑公司融资缺口的回归中,微观风险在公司融资过度时会显著促进资
本结构的调整,而在融资不足时会阻碍资本结构的调整;宏观风险对资本结构调
整的影响不具有稳健性。
在同时考虑资本结构调整方向和融资缺口的回归中,无论公司处于融资过度还是融资不足,微观风险因素均会对资本结构的向下调整产生阻碍作用。
公司在不同的融资缺口情况下,资本结构调整的速度有显著差异,并且在公
司处于过度融资情况时,微观风险因素对资本结构向下调整的阻碍作用更加明显。
微观风险因素仅在公司融资过度时会对资本结构向上调整的速度产生促进作用;而宏观经济风险因素对资本结构动态调整速度的影响不具有稳健性。
最后,本文基于2009-2016年中国上市公司财务数据,使用动态面板阈值模型,全面考虑可能影响资本结构调整的变量,将其作为阈值变量对样本进行区分,比较分析了不同特性公司资本结构的调整速度是否具有差异,以进一步完善本文有关资本结构动态调整速度的基础研究。
系统梳理并考察上市公司资本结构动态调整的非对称性特征,有助于推动动态权衡理论体系的完善和发展,为当前国内
外的实证研究提供方法借鉴和数据参考。
与此同时,了解并掌握公司资本结构动态调整速度的一般规律,有助于公司
管理者科学把握资本结构调整的速度和方向,提高公司运营和管理的效率和水平,同时促进投资者理性投资,推动中国证券市场的稳定健康发展。