《新编投资银行学》第1章：投资银行学
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51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
53、 伟 大 的ห้องสมุดไป่ตู้事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
《新编投资银行学》第章_ 投资银行学
26、机遇对于有准备的头脑有特别的 亲和力 。 27、自信是人格的核心。
28、目标的坚定是性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
55、 为 中 华 之 崛起而 读书。 ——周 恩来
第一章 投资银行概论 《投资银行学》PPT课件
四、日本证券公司的产生和发展
日本的证券公司历史悠久，早在明治维新时期 就出现了证券公司的雏形。然而由于历史的原因， 间接融资在日本的金融体系中始终占有极其重要 的地位，大财阀雄厚的资金实力也为经济的发展 提供了充足的物质基础。
业务特征 道德性
分由保险公司购买。 ▪ 5．投资银行在自己发起组建基金时，与保险公司存在着激烈的竞
争。 ▪ 6．投资银行在企业并购融资中，经常依靠保险公司提供的资金。 ▪ 7．投资银行帮助保险公司进行股份制改造使其成为上市公司，在
证券市场筹集资金。
❖投资银行与养老基金的关系
▪ 1．投资银行作为养老基金的顾问，向其建议 买卖何种证券，保持什么样的证券组合为好。
一、投资银行产生的基础及经济因素
❖投资银行早期成长的“经济环境”
1
贸易活动的日趋活跃
2
证券业的兴起与发展
3
基础设施建设的高潮
4
股份公司制度的发展
美，日，英三国投资银行业的产生和发展
美国
早期发展——由自 然分业到混业经营 金融管制期——现 代分业经营 放宽限制期——分 业到混业经营 全能期——现代混 业经营
一、投资银行定义
❖投资银行是什么？
▪ 简单地说，投资银行就是指那些以投资银行业务 为主营业务的金融机构。
▪ 确切地说：投资银行是指主营业务为资本市场业 务的金融中介机构。
投资银行有哪些业务
❖投资银行有哪些业务？
▪ 投资银行业务包括：证券承销、公司资本筹措、 企业兼并与收购、资信评估、证券投资咨询服 务、资产管理、创业资本及证券私募发行等全 部资本市场业务。
融资体系 资本市场上的金融中介
[经管营销]投资银行学第章课件 (一)
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[经管营销]投资银行学第章课件 (一)
投资银行学是现代金融领域的重要分支之一，它主要研究的是投资银行的运作和业务流程以及投资银行在金融市场中的作用。
对于金融从业者来说，学习投资银行学是非常必要的，因为它能让我们对投资银行的运作机制有更深刻的了解，同时也有助于我们更好地把握金融市场的脉搏。
下面将对投资银行学第一章课件进行简要的总结概括。
一、投资银行的概念
投资银行是指为企业提供融资、资本提供、并购、债券发行、项目融资等业务的金融机构。
它在金融市场中扮演着重要的角色，既是风险管理者，又是市场调节者，还是资本市场的发现者和推动者。
二、投资银行的历史演变
投资银行的历史可以追溯到18世纪的英国，当时的商业银行主要提供贷款和储蓄等基本服务，投资银行则开始为企业提供股票发行和融资服务。
20世纪初，随着美国经济的快速发展，投资银行的业务范围逐渐扩大，同时它也成为了金融市场的主要交易商。
21世纪以来，随着互联网时代的到来和全球化的加剧，投资银行的业务模式不断更新升级，开展国际化的业务成为了大势所趋。
三、投资银行的主要业务
投资银行的主要业务包括：股票发行、筹资、并购、资产证券化、衍生品交易、私募股权、财富管理等。
这些业务都具有很强的复杂性和风险性，在金融市场中扮演着至关重要的角色。
四、投资银行的组织结构
投资银行的组织结构通常由执行董事会、管理层、交易业务部门、市场开发部门等构成，其中执行董事会和管理层负责决策和管理，交易业务部门和市场开发部门负责具体业务的开展。
总之，投资银行学是现代金融学习中不可忽视的一个分支，投资银行的业务范围和作用与日俱增，对于金融行业从业者来说，深入学习投资银行学有着非常重要的意义。
投资银行学第一章概述PPT课件
• 2.扩充资本金的压力 • 由于无限责任的约束，合伙制企业体现了融资难的缺点。
• 3.激励机制的弊端 • 合伙制投资银行对优秀业务人员的最高奖励就是接纳其成为合伙人，但是这 种激励机制首先需要漫长的等待时间；
• 其次，合伙人的激励机制难以普惠，对大多数员工无法实施；
• 还有，合伙人的激励机制会影响人才的流动机制。
➢ 投行作用
• 投资银行可以以多种参与企业的并购活动，如寻找并 购对象等。
• 投资银行还可以采用杠杆收购，公司改组和资产结构 重组等方式参与企业并购过程。
2021
13
南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业务
资产证券化业务
➢ 基本认识
• 资产证券化是将资产原始权益人或发起人（卖方） 不流通的存量资产或可预见的未来现金流量，构造 和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过 程。
1.1.2 投资银行与商业银行
投资银行
商业银行
本源业务 融资功能 活动领域 业务特征 利润来源
风险特征
经营方针
证券承销与交易
存贷款业务
直接融资
间接融资
主要活动于资本市场
主要活动于借贷市场
难以用资产负债表反映
表内与表外业务
佣金
存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险 一般情况下，存款人面临的风险
较大，投资银行风险较小
• 救助渠道的保障作用。 • 银行控股公司模式也有其缺陷
二级市场业务
二级市场业务，又 称证券交易业务
投资银行最本源， 最基础的业务活动
➢ 投资银行的三重角色
作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进 行交易 作为做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市 场，并维持市场价格的稳定 作为交易商，投资银行有自营买卖评判的需要
投资银行学(第01章)
2、构建证券市场
3、优化资源配置，促进经济增长 4、促进产业集中，优化经济结构，推动产业
结构的升级换代。
合业经营 全球化战略 多元化、专业化战略 与企至2007年3月 底，我国共有证券公司129家，注册资本金总额为1250 多亿元，其中80家具有主承销业务资格。 在证监会公布的券商名录中，富友证券、海南证券、 云南证券、大连证券等证券公司已不在名录之列，其中， 富友证券已暂停证券业务，海南证券所属营业部已由金 元证券托管，云南证券所属营业部已由太平洋证券托管， 大连证券已于去年被责令关闭。 统计还显示，截至2007年3月底，我国共有证券投资 咨询机构110家，取得外资股业务资格的境外证券经营机 构有65家，共有98家外资机构在中国境内设立了代表处。
1· 1· 1 投资银行的含义 1· 1· 2 投资投资银行的业务范围加深对投资银行功能和 定位的理解 1、 最广义的投行：经营华尔街大公司金融业务的任何 金融机构。
（罗伯特· 库恩《投资银行学》）
2、较广义的投行：经营全部资本市场业务的金融机构。
3、狭义的投行：经营部分资本市场业务的金 融机构。 4、最狭义的投行：仅限于从事一级证券承销和资本筹 措、二级市场证券交易和证券经纪 业务的金融机构。
充当经纪商
充当自营商
企业重组 兼并与收购 企 业扩张 企 业收缩
金融工程
资产证券化
衍 生金 融 工 具
其它创意业务
咨询服务
基 金 管理
风险资 本 利 用 自 由 资金 投 资 信 托业 务
辅助性业务 研究分析
帮 助 企 业 从内 部获得 资金 信 息服务
1、沟通资金供求（发挥直接融资的功能）
《投资银行学》第1篇-1-(7)资料
第四篇 企业重组
第十三章 企业重组概论
本章概要
第一节 企业重组的形式 第二节 投资银行在企业重组中的作用 第三节 企业重组的定价
学习目标 通过本章的学习，了解企业重组有哪些主要形
式；了解投资银行在企业重组中有哪些作用；掌 握企业重组的定价。
第十三章 企业重组概论
第一节 企业重组的形式 一、概览 • 企业重组(reorganization)是一个很广的概念，
指由收购方以目标公司为担保进行债务融 资，在加上自有资金，来收购目标公司， 收购之后重组目标公司并逐渐偿还债务。 • 如果目标公司是上市公司，一般在被收购 后回退市。
二、杠杆收购的运作流程
（1）选择目标公司 （2）融资 （3）收购目标公司 （4）公司重组和经营 （5）投资套现
第四节 管理层收购的原理
完成兼并收购交易的能力 融资能力 财务结构 税收考虑 资本成本 清偿能力 竞争投标 控制 对目标企业的了解 购买欲望 协同作用 交易时间的选择 交易速度的选择
三、定价的综合考虑
• 兼并收购交易的定价要求多样化的思维方法，认 为只有一种方法起主要作用的想法是错误的。相 反，在每一笔交易中都要求计算每个定量模型和 权衡每个定性因素也是不现实的。只有挑选最合 适的方法，并进行深入分析才是正确的方式。通 过经验积累产生的良好商业感觉和判断力有助于 投资银行家确定使用哪种方法以及如何使用它们。
提高收购成本，降低目标公司的收购价值 一般性财务重组 毒丸术 焦土战术 金降落伞、银降落伞和锡降落伞
提高相关者的持股比例，增加收购者取得控制权的难度 股份回购 增持股份 白衣骑士、MBO 和 ESOP 帕克门防卫
制定策略性的公司章程，提高改组管理层的难度 董事会轮选制 超级多数条款 公平价格条款
第一章-投资银行概述ppt课件(全)
第一节 投资银行的定义
二、投资银行的本质
4 、经营管理风格的差异 由于商业银行的资产来源和运用的特殊性，商业银行首先必须保证资 金的安全性和流动性，坚持稳健的管理风格，力求避免挤兑现象。而 投资银行则突出稳健和创新并重的策略。一方面，一级市场的承销或 者在兼并中的投资，都属于高风险业务，而二级市场的经纪业务，要 随时防范证券市场的价格波动以及由此导致的大量提取、挤兑现金的 风险。另一方面，投资银行的主要利润来自于佣金，必须要有创新精 神，对人才具有综合的要求，以便向客户提供优质而专业的服务。 可见，从商业银行与投资银行的业务本原、融资功能、利润来源以及 管理风格上看，两者的性质是不同的。
第一节 投资银行的定义
二、投资银行的本质
除了中介服务方式的差异，投资银行和商业银行融资服务的重点也不 同。商业银行本身必须保持资产具有一定的流动性，对贷款的质量和 期限具有严格的要求，一般情况下只向客户提供短期的信贷。根据《 巴塞尔协议》的精神，商业银行的资本充足率应达到8%，其中核心资 本充足率应达到4%。因为商业银行的资金来源主要是客户的存款，银 行耍保证随时提取和兑付，所以保证资产和负债的流动性成为商业银 行的一个主要经营目标。而投资银行侧重于向长期资金需求者寻找长 期资金供给者，最初的投资银行业务是在商业银行无法提供中长期贷 款，而市场对中长期资金有巨大需求的情况下发展起来的。股票或债 券融资获取的资金具有很强的长期性和稳定性，发行时间、证券种类 、期限等都可以创新，这些都是商业银行无法满足的。所以，商业银 行侧重于短期资金市场的活动，而投资银行则侧重于长期资金市投资银行的行业特征
2 、融资经验和渠道 因为投资银行是直接资本市场上融资的媒介，投资银行的专业性还体 现在其拥有丰富的融资经验和专门的融资渠道，能够高效地沟通资金 供给者和资金需求者。通过长期从事证券承销和企业并购业务，可以 培养专业的融资经验，建立良好的融资渠道，这是投资银行开展业务 的结果，也是取得竞争力的重要保障。在投资银行开展业务的过程中 ，丰富的融资经验和专门的融资渠道可以减少不必要的环节，节省成 本，提高效率。当然，丰富的融资经验和专业化的渠道对造就杰出的 投资银行家来说也不是充分的，它只是投资银行专业知识体系中的一 个重要组成部分。
《投资银行学》第1篇 1 (4)精讲
证券经纪商有如下两个主要作用： 第一，充当证券买卖的媒介； 第二，提供咨询服务。
二、证券自营商
证券自营商，指自行买卖证券，从中获取 差价收益，并独立承担风险的证券经营机构。 在自营业务活动中，证券公司应自行买卖 证券、独立承担投资风险，用自己的资金从证 券持有者手中买入，再向证券购买者卖出，随 行就市，风险由投行自己承担。
二、债券的种类
• 1.美国的国债种类： 短期国债、中期国债和长期国债。 • 2.中国国债种类： 凭证式国债 无记名(实物)国债 记账式国债
三、国债市场的主要功能
• 1.弥补财政赤字
资金缺口、突发事件和偿还债务。
• 2.筹集建设资金 • 3.宏观调控功能
四、中国的国债发行
• 1.我国国债发行情况
投资银行充当做市商的动机：
1、从证券交易中获利。
2、进入二级市场充当做市商是为了发挥和 保持良好的定价技巧，辅助其一级市场业务的 顺利开展。 3、发行公司希望自己的股票在二级市场上市 后具有较高的流通性和较佳的股价走向，为此， 发行公司要寻觅一个愿意为其股票“做市”的 进入机构作为其主承销商。
做市商制度的优点，也是能够保证证券市 场流动性，即投资者随时可按做市商报价买入、 卖出证券，避免市场出现买卖双方不均衡而无 法交易的低迷情形。 在国外，大部分创业板市场都采用了做市 商制度，并且以NASDAQ最为著名和完善。 在我国，是否采用做市商制度仍在争论中， 以至于目前还没有引入做市商制度。
3.准市政债券成因分析
（1）中央政府对市政债券严格控制 为什么？原因来自于—— 一是担心地方政府过度举债，造成重复建设 和债务危机，加重中央财政负担； 二是地方政府的债务规模难测； 三是担心难以协调全社会资金在国债、企 业债和金融债乃至股市之间分配比例 四是现有国债市场尚不成熟，过早开放地 方债券，可能导致债市紊乱、威胁金融体系安 全。
《投资银行学》教学讲义
《投资银行学》教学讲义金融学院第一篇投资银行概论第一章投资银行概况教学目的与要求：了解投资银行的概况，对投资银行有一个基本认识。
教学重点与难点：投资银行的基本定义；投资银行的形成发展过程。
计划课时： 2学时教学方法与手段：课件教学第一节投资银行概述一、投资银行的定义（一）投资银行的含义：投资银行一词英文为"Investment banking"，但"Investment banking"至少有四层含义：其一，机构层次，是指作为金融市场中介机构的金融企业；其二，行业层次，指投资银行的整个行业；其三，业务层次，指投资银行所经营的业务；其四，学科层次，是关于投资银行的理论和实务的学科。
上述四层含义可作出明确区分，即分别用投资银行、投资银行业、投资银行业务和投资银行学来表示这四种含义。
（二）投资银行定义：简单来说，投资银行是指主营业务为投资银行业务的金融机构。
我们定义了投资银行业务，也就定义了投资银行。
一般来说，投资银行业务由广到窄可以有四个定义：第一，投资银行业务包括所有的金融市场业务；第二，投资银行业务包括所有资本市场的业务；第三，投资银行业务只限于证券承销、交易业务和兼并收购业务；第四，投资银行业务仅指证券承销和交易业务。
目前被普遍接受的是第二个定义，即投资银行业务包括所有资本市场的业务。
由此，投资银行可以定义为：投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
就目前而言，资本市场业务（或投资银行业务）主要包括证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等。
投资银行业务有时专指证券承销和交易业务，例如国内证券公司的投资银行部进行的业务就是指证券承销和交易业务。
二、投资银行和商业银行的比较1、联系：从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。
投资银行学——第一章导论
私募发行的特点： 私募发行的特点： 1、投资银行对不同类型的发行公司，工作的 、投资银行对不同类型的发行公司， 重点不同。 重点不同。 2、私募成功的关键在于投资银行掌握多少机 、 构投资者。 构投资者。 私募发行的收费结构 要根据服务的内容、发行金额的大小、 要根据服务的内容、发行金额的大小、过程 的复杂程度和证券风险的大小来收费。 的复杂程度和证券风险的大小来收费。
私募发行的优势和劣势： 私募发行的优势和劣势： 优：1、发行的要求比较低，较易获批准； 、发行的要求比较低，较易获批准； 2、要履行的批露义务低，受压力小； 、要履行的批露义务低，受压力小； 3、费用和支出少，不要编制复杂文件； 、费用和支出少，不要编制复杂文件； 4、对象很专业，有助于发行公司改善管理。 、对象很专业，有助于发行公司改善管理。 劣：1、发行难度高；2、流动性较差； 、发行难度高； 、流动性较差； 3、易受投资者干涉；4、价格波动和超常。 、易受投资者干涉； 、价格波动和超常。
3、分离模式的第三个优点是促成了金融行业 、 的专业化分工。 的专业化分工。 投资银行和商业银行可以用有限的资源， 投资银行和商业银行可以用有限的资源，各 有司其职，拓展自己的业务领域。同时， 有司其职，拓展自己的业务领域。同时，业 务分离弱化了金融机构之间的竞争。 务分离弱化了金融机构之间的竞争。客观上 降低了金融机构因竞争而被淘汰的概率， 降低了金融机构因竞争而被淘汰的概率，从 而增强了金融体系的稳定性。 而增强了金融体系的稳定性。
资
金 投资银行
资 金
投资银行金融中介作用
资金短缺者（ （借款人 资金短缺者 借款人）
资金盈余者（ ） 资金盈余者（存款人） 存款人
资
金
资
金
商业银行
第一章投资银行学[1]
![第一章投资银行学[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/a3516252b90d6c85ec3ac6a6.png)
• 1926年， 普莱姆.伍德.金投资银行诞生； • 美国南些战争期间，库克公司多次买下大量政府债券，
通过全国分销系统模式销售到全美各地，随后运用到 铁路、桥梁等大的项目建设中； • 期间最杰出的投资银行家当数成立于1880年的JP摩根， 1879年它利用与英国的天然联系，在伦敦为拥有美国 最早铁路主要股票的范德比尔德家庭所控制的纽约中 央铁路公司包售25万股股票，此举不仅为公司得到推 销费，而且受持股者的委托还获得了拥有在中央铁路 委员会中的代表权，并在金融事务上提供咨询和指导， 从此投资银行家纷纷仿效，拉开了金融控制工商业的 时代帷幕。
• 2、韩复龄编著. 投资银行学[M]. 北京： 对外经济贸易大学出版社，2009.
• 3、夏红芳主编.投资银行学[M]. 浙江大学 出版社，2010
第一章投资银行学[1]
• 第一章投资银行概述 • 第二章投资银行的证券发行与承销 • 第三章投资银行的证券经纪业务和自营业务 • 第四章投资银行的企业并购业务 • 第五章投资银行的基金管理 • 第六章投资银行的项目融资 • 第七章投资银行的风险投资业务 • 第八章投资银行的资产证券化业务 • 第九章投资银行的金融创新业务 • 第十章投资银行的风险管理与监管 • 第十一章中国投资银行的发展
第一章投资银行学
2020/12/1
第一章投资银行学[1]
课程主要内容
理论模块
1、投资银行 概述 2、投资银行 理论
业务模块
证券发行与承 销、证券经纪、
管理模块
证券自营
1、内部组织
2、基金管理 管理
3、企业重组 2、外部监督
4、私募投资 管理
5、金融创新
6、项目融资
第一章投资银行学[1]
投资银行学随堂练习参考答案
投资银行学第一章投资银行学概述1.单选题作为 ,投资银行代表着买卖双方,接受客户委托代理买卖证券并收取适当的佣金A. 证券做市商B. 证券交易商C. 证券经纪商D. 证券承销商参考答案：C2.单选题美国的高盛公司Goldman Sachs、美林公司Merrill Lynch、摩根斯丹利公司Morgan Stanley等属于A. 独立的专业性投资银行B. 商业银行拥有的投资银行C. 全能性银行直接经营投资银行业务D. 大型跨国公司所兴办的财务公司或金融公司参考答案：A3.单选题证券发行与承销业务也称为A. 证券交易业务B. 证券做市业务C. 一级市场业务D. 二级市场业务参考答案：C4.单选题投资银行在一级市场担任的主要角色是A. 承销商B. 做市商C. 经纪商D.财经顾问参考答案：A5.单选题与商业银行比较,投资银行的主要特点不包括A. 以直接融资为主B. 主要以佣金收入为主C. 只为资金需求者提供融资服务D. 主要服务于资本市场,通常由证券监管当局监管参考答案：C6.单选题下列关于投资银行的说法,错误的是A. 是主要金融中介之一B. 主要服务于资本市场C. 有的还参与部分货币市场业务D. 只从事证券发行承销业务参考答案：D7.单选题以下业务中,哪项不属于现代投资银行的业务A. 商业信贷发放业务B. 证券交易C. 证券发行承销D. 兼并与收购参考答案：A8.单选题投资银行的核心利润来源通常是A．存贷利差 B．保证金利息 C．服务佣金 D．风险投资参考答案：C9.单选题下列不是投资银行在二级市场上一般扮演的角色A．投机商 B．自营商 C．经纪商 D．做市商参考答案：A10.单选题投资银行的部门主要从事公司企业包括上市公司与非上市公司的分析研究,向本公司其它部门和社会公众提供投资价值分析结论;A. 宏观研究B. 行业研究C. 公司研究D. 发展战略研究参考答案：C11.单选题在我国,综合类证券公司的业务范围不包括A. 证券代理买卖B. 自有及受托资产管理C. 证券承销D. 证券投资咨询含财务顾问参考答案：B12.判断题从融资功能和方式而言,投资银行以间接融资为主,而商业银行以直接融资为主;参考答案：×13.判断题投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物,是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一;参考答案：√14.判断题早期的投资银行主要从事证券发行承销和证券交易业务,而目前的投资银行业务已经涉及到了几乎全部的资本市场业务、部分货币市场业务以及金融衍生产品市场业务; 参考答案：√15.判断题投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行Merchant bank;参考答案：×16.判断题从机构的性质而言,投资银行和商业银行同属于金融中介机构,其职能都是为投资者提供投资机会,为资金需求者提供融资服务;参考答案：√第二章股份有限公司与首次公开发行1.单选题证券发行者为扩充经营,按照一定的法律规定和发行程序,向投资者出售新证券所形成的市场称为A. 交易所市场B. 场外市场C. 一级市场D. 二级市场参考答案：C2.单选题是股份有限公司首次发行股票时就发行中的有关事项向公众作出披露,并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或要约邀请的法律文件;A. 招股说明书B. 盈利预测的审核函C. 发行人法律意见书和律师工作报告D. 审计报告参考答案：A3.单选题超额配售选择权指发行人授予主承销商的一项选择权,获此授权的主承销商可以按统一发行价格超额发售不超过比例的股份;A．10% B．15% C．20% D．25%参考答案：B4.单选题以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是 ;A．发行人主营业务发展前景 B．产品价格有无上升的潜在空间C．投资项目的投产预期和盈利预期 D．发行人所处行业的发展状况参考答案：D5.单选题股票发行股价中的现金流贴现模型不包括A．红利贴现模型 B．债权资本现金流贴现模型C．股权资本自由现金流贴现模型 D．自由现金流贴现模型参考答案：B6.单选题超额配售选择权这种发行方式可用于 ;A．首次公开发行 B．上市公司增发新股C．配股 D．首次公开发行和上市公司增发新股参考答案：D7.单选题利用市盈率法对股票进行估值,应按下列顺序进行;①计算二级市场的平均市盈率②计算发行人每股收益③结合市场拟估发行人的市盈率④依据估值市盈率与每股收益的乘积决定股票价格A．①②③④ B．①②③④C．①②④③ D．②①④③参考答案：B8.单选题股票发行中,投资银行采用余额包销方式时,发行失败风险主要由 ;A．发行人承担 B．发行人和投资银行承担C．投资银行承担 D．都不承担参考答案：C9.单选题如果一家公司的股价不变,市盈率是6倍,每年的净利润增长率是30%,那么,3年后这家公司的市盈率是倍;A．2.731 B．8C．10.731 D．4参考答案：A10.单选题我国国债交易品种最多,交易量最大的市场是 ;A．沪深证券交易所市场 B．柜台市场C．粉红单市场 D．银行间债券市场参考答案：D11.单选题下列不属于股票发行包销的特点 ;A. 包销的费用低于代销B. 包销的费用高于代销C. 发行人可以迅速可靠地获得资金D. 股票发行风险转移参考答案：A12.判断题股份有限公司由其性质所决定在其设立之时或者设立之后都可以上社会公众发行股份募集资金;参考答案：√13.判断题在超额配售选择权行使期内,如果发行人股票的市场交易价格低于发行价格,主承销商用超额配售股票获得资金,以高于发行价的价格从集中竞价交易市场购买发行人的股票,分配给提出认购申请的投资者;参考答案：×第三章上市公司再融资1.单选题股票的发行募集方式分为公募发行和私募发行,在我国,公募发行主要涉及的类型不包括A. 首次股票公开发行IPOB. 上市公司再融资所进行的增资发行C. 上市公司面向老股东的配股发行D. 向特定机构或大股东进行的配售参考答案：D2.单选题可转换公司债券是指A. 可转换为一般公司债券的股份B. 可转换为一般公司债务的债券C. 可转换为公司股份的债券D. 可转换为公司债券的股票参考答案：C3.单选题是指公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时,公司按事先约定的价格买回未转股的可转换债券 ;A. 回购B. 回售C. 购回D. 赎回参考答案：D4.单选题赎回条款相当于债券持有人在购买可转换公司债券时 ;A. 无条件出售给发行人的1张美式卖权B. 无条件发售给发行人的1张美式买权C. 无条件向发行人购买的1张美式卖权D. 无条件向发行人购买的1张美式买权参考答案：B5.单选题回售条款相当于债券持有人 ;A. 无条件出售给发行人的1张美式卖权B. 无条件向发行人购买的1张美式买权C. 无条件出售给发行人的1张美式买权D. 同时持有发行人出售的1张美式买权参考答案：D6.单选题关于分离交易的可转换公司债券与一般的可转换债券之间的叙述,说法错误的是 ;A. 可转换债券持有人即转股权所有人；而附权证债券在可分离交易的情况下,债券持有人拥有的是单纯的公司债券,不具有转股权B. 可转换债券持有人在行使权利时,将债券按规定的转换比例转换为上市公司股票,债券将不复存在；而附权证债券发行后,权证持有人将按照权证规定的认股价格以现金认购标的股票,对债券不产生直接影响C. 可转换债券持有人的转股权有效期通常等于债券期限,债券发行条款中可以规定若干修正转股价格的条款；而附权证债券的权证有效期通常不等于债券期限,只有在正股除权除息时才调整行权价格和行权比例D. 可转换债券通常是转换成优先股票,附权证债券通常是认购国库券参考答案：D7.单选题以下关于员工持股计划参与认购上市公司非公开发行股票的说法中,不正确的是 ;A. 应当按照关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见的规定履行董事会和股东大会决策程序B. 员工持股计划参与认购不得存在结构化安排C. 应当列示各出资人认购的份额；认购份额不得变化,也不能在各出资人之间重新分配D. 穿透计算是否超过200人时,员工持股计划无论出资人多少,均按照1个人计算参考答案：C8.单选题在再融资审核流程中,反馈意见回复时限通常为日,确有困难的,发行人及保荐机构可书面申请延期回复;A. 5B. 10C. 30D. 60参考答案：C9.判断题按照上市公司证券发行管理办法的规定,上市公司向不特定对象公开募集股份增发比向原股东配售股份配股的对于盈利能力的要求更高;参考答案：×10.判断题增发比较适合历史盈利能力较强、市场和投资者对发行人整体情况和未来发展高度认可、股本摊薄压力较小、筹资量需求较大的发行人;参考答案：√11.判断题分离交易的公司债券与一般的可转换债券之间的区别在于权利载体不同、行权方式不同和权利内容不同;参考答案：√12.判断题定向增发是引入财务投资者或带有融资目的的收购行为的重要方式;参考答案：×第四章债券的发行和承销1.单选题投资银行通过参加投标承购证券,再将其销售给投资者,该种方式在中较为常见：A. 新股首次发行B. 债券特别是国债发行C. 基金发行D. 配股发行参考答案：B2.单选题发行以国家信誉和国家征税能力做保证,通常不存在信用风险,具有很高的投资安全性,所以被人们称为“金边债券”：A．国债 B. 可转换债券 C. 基金 D. 优先股参考答案：A3.单选题某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券称为A 外国债券B 欧洲债券C 亚洲债券D 跨国债券参考答案：A4.单选题目前发达国家的国债发行多采用A 公开招标B 拍卖方式C 承购包销D 代销方式参考答案：B5.单选题被称为无纸化国债的是A 无记名式国债B 凭证式国债C 记账式国债D 金边国债参考答案：C6.单选题一般认为当债券的评级在级以下时就称其为投机级债券;A. “BBB”B. “BB”C. “B”D. “CCC”参考答案：A7.单选题国债发行方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格或利率水平;A. 行政分配B. 承购包销C. 公开招标D. 银行发售参考答案：C8.单选题下列关于国债一级自营商论述正确的是A．一般只能由实力比较雄厚的证券公司作为国债以及自营商B．国债一级自营商要在发行市场上投标或承购国债,在二级市场承担做市商义务C．有了国债一级自营商,国债发行就不会失败D．政策性银行可以充当国债一级自营商参考答案：B9.单选题发行非金融企业债务融资工具短期融资券、中期票据需要在以下哪个机构注册 A．交易商协会 B．发改委 C．证监会 D．中国人民银行参考答案：A10.单选题企业发行中期票据应遵守国家相关法律法规,中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的 ;A. 50%B. 40%C. 30%D. 20%参考答案：B11.判断题如果国债承销价格定价过低,投资者就会倾向于在二级市场上购买已流通的国债,而不是直接购买新发行的国债,从而阻碍国债分销工作顺利进行;参考答案：√12.判断题目前,我国的国债只有记账式国债和凭证式国债两类;参考答案：×13.判断题承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同,合同中的有关条款是通过双方协商确定的;参考答案：√14.判断题荷兰式招标标的为利率或利差时,全场最高中标利率或利差为当期国债票面利率或基本利差,各中标机构均按发行价格承销;参考答案：×15.判断题承购包销方式下承销商有义务向市场其它投资者转售国债,而公开招标方式下则没有转售义务;参考答案：√第五章公司并购1.单选题并购企业的双方或多方原属同一产业,生产同类产品;并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手,这种并购方式称为：A．纵向并购 B. 横向并购 C. 新设合并 D. 混合并购参考答案：B2.单选题投资银行主要是以的身份参与公司的资产重组和并购的策划与实施过程：A. 发行承销商B. 做市商C. 项目融资顾问D. 财务顾问参考答案：D3.单选题根据关于企业并购成因的“价值低估论”,企业并购的主要动因是：A. 提高市场占有率B. 追求多元化经营C. 实现规模经济D. 避免较高的新建成本参考答案：D4.单选题按照我国公司法,如果一家优势公司Ａ公司兼并Ｂ公司并获得控制权后,A公司保留,B公司解散取消其法人资格,该方式称为：A. 新设合并B. 吸收合并C. 公司分立D. 杠杆收购参考答案：B5.单选题以下关于企业并购问题的表述,不正确的是A. 企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程B. 并购的过程同时也就是企业重组的过程C. 根据关于企业并购成因的“市场势力论”,企业并购的主要动因是为了实现规模经济D. 过渡与融合不力通常是导致购并绩效不佳的原因之一参考答案：C6.单选题主要考察的是企业未来的盈利能力,为并购股价确定了上限;A. 资产基准法B. 现金流贴现法C. 市场比较法D. 实物期权法参考答案：B7.单选题的理论基础是有效市场理论;A. 资产基准法B. 现金流贴现法C. 市场比较法D. 实物期权法参考答案：C8.单选题当公司被收购时为中层管理人员提供解职补偿的条款被称为A.金降落伞B.银降落伞C.锡降落伞D. 铝降落伞参考答案：B9.单选题在投资银行并购业务中,目标公司定价较常用的方法有：A. 综合评分法B. 期权定价法C. 市盈率定价法D. 现金流量折现定价法参考答案：D10.单选题以下关于企业收购过程中若干操作要点的表述,不正确的有A. 不管是善意收购还是敌意收购,不管是上市公司收购还是非上市公司收购,在收购的具体操作程序方面均没有任何差别B. 较常用的目标公司定价方法包括现金流量折现法、可比公司价值定价法等C. 在我国,若涉及上市公司的收购,应按照公司法、证券法及其它相关法规及时披露有关信息D. 收购方应在充分策划的基础上对收购对象进行全面调研,对收购过程中将会涉及到的财务、法律等相关重大问题,可聘请财务顾问和法律顾问等专业机构参与研究和论证参考答案：A11.判断题根据关于企业并购成因的“价值低估论”,当托宾比率即企业股票市场价格总额与企业重置成本之比Ｑ>１时,形成并购的可能性小；而当Ｑ<１时,形成并购的可能性较大; 参考答案：√12.判断题杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购,特点是只需少量的资本即可进行,且常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押;参考答案：√13.判断题根据关于企业并购成因的“价值低估论”,企业并购的主要动因是：当目标企业的全部重置成本小于该企业股票市场价格总额时,通过并购扩张就可以避免较高的新建成本;参考答案：×14.判断题公司收购后必须在公司治理、经营战略、管理制度、资源配置等各方面进行重新整合,提高效益,才能达到收购的真正目的;参考答案：√15.判断题混合并购指同时发生水平并购和垂直并购,或并购双方或多方是属于没有关联关系产业的企业,通常发生在某一产业的企业试图进入利润率较高的另一产业时,常与企业的多元化战略相联系;参考答案：√第六章资产证券化1.单选题国际上资产证券化的典型模式是A. 特殊目的公司 SPCB. 特殊目的信托 SPTC. 混合型SPVD. 分离型SPV 参考答案：B2.单选题次贷危机的元凶之一CDO称为A. 信贷违约互换B. 抵押债务债券C. 担保抵押债券D. 本息分离债券参考答案：B3.单选题资产证券化的特点不包括A. 破产隔离B. 以发债人的整体信用为保证C. 证券化D. 资产重组参考答案：B4.单选题下列不属于资产支持证券ABS的是A 住房抵押支持证券B 汽车贷款支持证券C信用卡债权支持证券 D工商企业应收账款支持证券参考答案：A5.单选题资产证券化信用增级中,属于外部增信方式的是A. 超额抵押B. 第三方担保C. 出售者追索权D. 优先次级结构参考答案：B6.单选题资产证券化的特别风险是A. 购买力风险B. 流动性风险C. 第三方风险D. 赎回风险参考答案：C7.单选题资产证券化产品的投资者对风险的偏好各不相同,如货币基金偏好的产品,而寿险则需要投资的产品来匹配负债端的现金流;保险公司主要投资的优先层级,而对冲基金则依托其投研和风控能力青睐的次级产品;A. 短久期,长久期,安全性有保障,风险高B. 长久期,短久期,安全性有保障,风险高C. 短久期,长久期,风险高,安全性有保障D. 长久期,短久期,风险高,安全性有保障参考答案：A8.单选题资产证券化的参与主体很多,需要一套全面的金融模型来满足发行、评级、投资和监管等要求;各类计算围绕现金流展开,对于发行人而言,现金流建模的主要目的是 ;A. 对现金流进行预测以决定信用风险B. 对证券的现金流进行预测来分析投资的风险和回报C. 会计处理D. 对资产的现金流进行预测并找出最佳的结构来实现最低的融资成本参考答案：D9.单选题资产证券化成功的主要驱动力包含 ;A. 资产支持债券的融资成本低于公司信用债的融资成本B. 资产具有稳定的现金流C. 发起方有较强的投资能力,可以高效使用募集资金,通过快速迭代改善资产质量,改善评级,降低成本D. 证券化改良了发起人的报表,节约了经济资本参考答案：B10.单选题租赁企业的特点和银行类似,对资本金有明确的要求；不断滚动发展的租赁业务会导致等一系列问题;A. 报表持续扩张B. 对母公司资本需求增加C. 周转率加快D. 期限错配参考答案：C11.判断题本质上说,债券是经过证券化的贷款;参考答案：√12.判断题过手证券将抵押贷款的各种风险几乎原封不动的转给了投资者;答题：对. 错. 已提交参考答案：√13.判断题特殊目的载体的法律形式有分离型SPV;参考答案：×14.判断题资产证券化的基础资产是指符合法律规定,权属明确,可以产生独立、可预测的现金流的可特定化的财产权利或者财产;参考答案：√15.判断题资产证券化的基本结构中,信用增级机构是核心;参考答案：×16.判断题未来现金流是资产证券化的关键要素之一;参考答案：√第七章项目融资1.单选题在融资方式中,通常是由项目东道国政府或它的某一机构与项目发起方或项目公司签署协议,把项目建设及运营的特许经营权移交给后者;A. IPO新股发行B. 可转换债券C. BOT项目D. 金融租赁参考答案：C2.单选题以下关于BOT项目融资的表述中错误的是：A. BOT可以看作是政府把一个公用事业项目的开发和经营权暂时移交给了私营企业或私营机构B. 对于那些具有很强社会性的项目如交通或能源项目,BOT是一种不太理想的融资方式C. 在这种融资方式中,通常是有项目东道国政府或它的某一机构与项目发起方或项目公司签署协议,把项目建设及运营的特许经营权移交给后者D. 项目本身可以用来作担保的资产包括：销售收入、保险、特许协议和项目协议等参考答案：B3.单选题关于项目融资区别于传统融资的表述中,下列哪些说法是错误的 ;A. 贷款取决于项目B. 贷款风险与项目发起人隔绝C. 规模和期限往往超常规D. 发起人不能同时运作多个项目参考答案：D4.单选题是一种以产品所有权为基础的融资模式：在无追索权或有限追索权的前提下,项目公司定期向贷款银行提供一个特定份额的产品量,这部分产品的收益称为项目公司偿还债务的资金来源;A. 产品支付法模式B. 资产证券化模式C. 杠杆租赁模式D. BOT模式参考答案：A5.单选题项目融资安排必须以项目的为基础;A. 完工时间B. 预期现金流C. 达产时间D. 债务偿付时间参考答案：B6.单选题项目融资的资金不可由构成;A 产品销售收入B 股本资金C 准股本资金D 债务资金参考答案：A7.单选题下列哪种项目融资模式不属于BOT模式的变形模式A．BT模式 B．BOO模式 C．PPP模式 D．TOT模式参考答案：C8.单选题项目融资安排必须以项目的为基础;A．完工时间 B．债务偿付时间 C．达产时间 D．预期现金流参考答案：D9.单选题下列不属于投资银行在项目融资中的作用A. 项目的可行性与风险评估B. 确定项目的资金来源、承担的风险及筹措成本C. 估计项目投产后的经营风险D. 通过贷款人获得承诺,以彻底消除项目风险参考答案：D10.多选题在BOT模式中,项目公司以和为基础,向银行借取贷款,筹集项目资金,并以经营收费作为偿还贷款的唯一资金来源;A. 产品所有权B. 特许建设权C. 经营收费权D. 资产参考答案：BC11.判断题在有限追索权的项目融资中,除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外,贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保;贷款行有权向第三方担保人追索,但担保人承担债务的责任,以他们各自提供的担保金额为限;参考答案：√12.判断题项目融资是对一个特定的经济单位或项目策划安排的一揽子融资的技术手段,借款者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源,并以该单位的资产作为借款担保;参考答案：√13.判断题在项目融资中,贷款人除要求以项目资产和项目现金流量为担保外,一般还会要求项目公司或项目主办人提供各项担保;参考答案：√14.判断题设计项目资金结构的核心问题是使项目预期收入现金流与债务偿付支出相互匹配;参考答案：√15.判断题 PPP模式是BOT模式的变化形式之一;参考答案：×第八章资产管理业务1.单选题注重资本长期增值,投资对象主要集中于成长性较好、有长期增值潜力的企业,这钟风格的基金属于：A. 收入型基金B. 股票型基金C. 平衡型基金D. 成长型基金参考答案：D2.单选题开放式基金的申购与赎回价格主要取决于：A. 基金市场的供求关系B. 基金的发行价格C. 基金的发行规模D. 基金的资产净值参考答案：D3.单选题在我国契约型基金各方当事人关系的法律框架中,负责发起设立基金并对基金资产进行运作的机构是：A. 基金管理人B. 基金托管人C. 基金代销人D. 基金持有人参考答案：A4.单选题以下关于基金管理业务的表述中不正确的有：A. 投资银行可以作为基金的发起人,也可以担任管理人B. 目前以各类投资基金为主体的机构投资者已成为资本市场上的主导力量C. 美国的对冲基金大部分都是公募基金D. 投资银行还可以作为基金的承销人,帮助基金发行人向投资者发售受益凭证参考答案：C5.单选题阳光私募基金的本质是了的私募证券投资基金;A 合法化B 规范化C 透明化D 信托化参考答案：A6.单选题资产管理的特点在于资产的所有人是 ;A 管理人B 客户C 托管人D 基金公司。
《投资银行学》第1篇1
思考题
• 1.比较合伙制和公司制投资银行的利弊。 • 2.比较投资银行的三种主要组织架构。 • 3.西方投资银行组织架构的特点。
《投资银行学》第1篇1
第十八章 投资银行的风险管理
《投资银行学》第1篇1
• 本章概要
第一节 投资银行面临的风险 第二节 Var方法 第三节 Creditmetrics模型与KMV模型 第四节 投资银行风险管理实务
三、按照投资银行的业务类型分类
（1）证券承销风险——发行方式、市场判断、违规操作 （2）证券经纪风险——规模不经济、信用、操作 （3）证券自营风险 （4）基金管理风险 （5）兼并收购风险——
融资和债务、营运、信息、操作、法律
（6）信贷资产证券化风险——
资本、收益、市场、价格、汇率
（7）风险投资业务的风险——产业、信用、决策
《投资银行学》第1篇1
2020/11/6
《投资银行学》第1篇1
本章概要
第一节 投资银行的组织形态选择 第二节 投资银行的组织架构
学习目标 通过本章的学习，理解投资银行从合伙制向公
司制演变的原因；了解投资银行三种主要的组织 架构。
《投资银行学》第1篇1
第一节 投资银行的组织形态选择
一、合伙制投资银行
《投资银行学》第1篇1
第二节 VaR方法及其补充
一、VaR方法 • 在正常的市场条件和给定的置信水平
（confidence interval，通常是95%或99%） 上，在给定的持有期间内，某一组合投资 预期可能发生的最大损失，或者说，在正 常的市场条件和给定的时间段内，该投资 组合发生VaR值损失的概率仅仅是给定的概 率水平（置信水平）。 • P(ΔPΔt≤VaR)=a
• 第二，虽然合伙制从长远来看可能不是一种有效 率的安排，但在一段时间内采用这种组织形态， 可能帮助企业实现一种改善效率的经营策略，并 且这种策略只能通过合伙制来实现；
投资银行学第一章绪论
3、资本市场的创新者
随着社会经济的快速发展，企业融资欲望愈 发膨胀，社会化大生产所要求的资本集中也愈发 强烈，而与此相伴的金融风险和危害也愈发严重 。这就要求投资银行业务人员对市场需求作出较 为准确和快速反映，由此催促了业务上的不断创 新。如金融衍生工具、经理人期权、并购方式和 技巧等，使整个证券市场乃至资本市场变得更加 复杂、也更加活跃和更加繁荣。
第二节 投资银行的基本经济功能
金融市场“核心论”
1、金融市场是市场经济的核心
91年1月小平视察上海：“金融很重要，是现代经济的核心” 。
“金融搞好了，一着棋活，全盘皆活”。
2、资本市场是金融市场的核心
资金是“黏合剂”
资本是市场经济中流动的血液。 3、证券市场是资本市场的核心
由宏观到微观
4、股票市场是证券市场的核心
业务种类
投资银行
商业银行
本源业务
证券承销
存款、贷款
功能
直接融资、长期融资
间接融资、短期融资
业务概貌
表外业务
表内业务、表外业务
利润来源
佣金
存贷利差
经营原则
创新性
稳健性
宏观管理 证监会、财政、央行，交易所等 中央银行，银监会
保险制度
投资银行保险制度
存款保险制度
组织结构
扁平化
等级制
作业方式
精英主义
团队合作
决策机构 无条框，个人拥有一定自主权 规则明确，集权化高
相同点：同属金融机构，都是资金盈余者与资金 短缺者之间的中介。
投资银行与共同基金的关系
投资银行帮助共同基金进行证券买卖（即证 券经纪）；
投资银行代客户管理基金； 投资银行可以组织和管理自己的基金。
投资银行学第1章 - 投资银行学
2020/6/21
功能三：优化了资源的配置
1、承销证券形成的价格信号使社会经济资 源配置趋向合理。
2、兼并收购业务使社会资本存量资源重新优化 配置。
3、公开发行股票加快了企业所有权与经营权的 分离，有利于产权明晰和现代企业制度的建立 ，提高企业原有经济资源效率。
2020/6/21
三、投资银行在次贷危机中扮演的角色
房产贷款公司
MBS ABS
卖出CDS, 承担风险
保险公司
提供资金
投资银行
缴纳保费, 对冲风险
提 供 CDO, 次贷基金
CDO
商业银行等
购 买 CDO, 获取高收 益
购 买 CDO, 获取高收 益
对冲基金
2020/6/21
四、美国次贷危机的教训与启示
融资领域提供金融服务，以证券承销和交 易为其基础性业务，并在此基础上为客户 提供相关的衍生服务的金融机构。
2020/6/21
二、投资银行的作用
资本市场
中长期信贷市场
证券市场
商业银行
投资银行
2020/6/21
二、投资银行的作用
• 功能一：提供了直接融资的中介服务。 • 功能二：构造了发达的证券市场。 • 功能三：优化了资源的配置。 • 功能四：促进了产业的集中。
2020/6/21
一、次贷危机的概念
•
– 2019年3月，贝尔斯登被摩根大通收购 – 2019年9月
7日， 美国政府 接管房利美和房地美 15日，雷曼兄弟公司被美国银行收购 16日，美联储 接管美国国际集团（AIG）并提供850亿美
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What makes an investment banker?
Dr. Ouyang
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第一节 投资银行的含义
• I.什么是投资银行？
– 投资银行业者 – 投资银行业 – 投资银行业务 – 投资银行学
• II.投资银行业务范围
– 所有金融市场业务？ – 资本市场业务？ – 证券承销，交易和兼并收购？ – 只有承销？
– 选择收购对象 – 协助制定收购计划 – 帮助筹集收购资金（发行次级证券） – 提供过桥贷款 – 提供抵御收购的建议
• 1999年金融服务现代化法案
美国在1999取消混业经营的限制，投资银行和商业银行可以进入 彼此的业务领域。
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故事：J. P. 摩根
J. P. 摩根银行两次牵 头挽救美国金融危机
19世纪末
1861年 1914-1919年
美国爆发金融危机， 1929-1933年
进入大萧条时代
1935年
摩根银行和担保信托 银行合并
美国股灾“黑色星期 四”
摩根银行同大通曼哈顿 银行合并成为美国第二 大银行
1959年 1986年
1987年
1997年 2000年
J. P. 摩根创立 摩根银行帮助英国政府 在美国发行一亿英镑国 债，购买战争物资
摩根斯坦利从摩根银行 分离出去
摩根斯坦利上市
摩根斯坦利兼并添惠公司， 称摩根斯坦利添惠
债权/股权关系
证
券 发
证券
投资银行 证券 （承销商）
行
人
债权/股权关系
个人投资者 机构投资者
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证券承销业务
• 方式
– 包销(Firm Commitment) – 代销(Best Efforts)
• 职责
– 为发行人提供发行建议 – 以自身资信提升投资者对证券的信心 – 销售证券 – 稳定证券价格
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证券经纪和交易业务
• 交易所市场 • 场外交易市场
区别于交易所市场，由电讯网络组成
• 证券经纪人
代理客户进行证券交易，收取佣金
• 证券自营业务
买卖证券，赚取差价
• 做市商制度
买卖证券，创造市场
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证券交易所市场
交易者 交易 指令
经纪人
交易 指令
交易所大厅 场内代表 成交 场内代表
《新编投资银行学》第 1章：投资银行学
单/击/此/处/添/加/副/标/题/内/容
投资银行学
何小锋 欧阳良宜 北京大学经济学院
课程安排
• 投资银行学概论 • 全球金融市场 • 企业上市与股票承销 • 企业估值理论 • 证券交易 • 证券投资基金 • 产业投资基金 • 项目融资 • 企业重组 • 资产证券化 • 投资银行的管理与监管
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不同年代的投资银行
• 作为商业银行附属物的投资银行
– 承销业务
• 独立的投资银行
– 承销业务 – 证券经纪及自营业务 – 兼并收购
• 现代投资银行
– 承销，证券经纪及自营业务，兼并收购 – 风险投资 – 为客户提供贷款
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美国以外的投资银行
• 中国
– 证券公司 – 信托投资公司 – 基金管理公司
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第一章 投资银行学概论
• 投资银行的含义
What is Investment Banking?
• 投资银行的产生与演变
Commercial Bank and Investment Bank
• 投资银行的行业模式
What are the businesses of Investment Banking?
• 欧洲
– 混业经营 – 商业银行居于主导地位
• 日本
– 以证券公司的形式存在 – 与银行和企业有紧密联系
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第三节 投资银行的行业模式
• 投资银行的利润来源
– 证券承销 – 证券交易 – 财务咨询/兼并收购 – 资产管理 – 风险投资 – 项目融资
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证券承销业务
交易者
交易 指令 经纪人
交易 指令
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场外交易市场
交易者
交易 指令
经纪人
电讯网络 成交
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交易者 交易 指令
经纪人
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做市商
买方
买入证券
买方
买入证券
证券库存 做市商
卖出证券
卖方
卖出证券
卖方
买方
买入证券
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卖出证券
卖方
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兼并收购业务
• 杠杆收购(Leveraged Buy Out) • 经理层收购(Management Buy Out) • 投资银行的作用
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投资银行与商业银行
• 直接融资与间接融资的差异
投资银行从事直接融资，商业银行从事间接融资
• 业务活动领域不同
投资银行主要活动于资本市场，商业银行主要活动于货币市场
• 利润来源不同
投资银行主要利润来源于证券承销佣金，商业银行主要利润来源于存贷利 率差额
• 经营理念不同
投资银行风格比较趋向于创新激进，而商业银行经营理念则比较稳健。
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
衍生工具包括期货，期权，互换协议等。
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直接融资与间接融资
金融，即为Байду номын сангаас金的融通，主要有两种模式：
• 直接融资业务 金融中介，如投资银行，帮助企业直接从资金的供给者 获得资本。
• 监管机制不同
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第二节 投资银行的发展
• 混业经营时代
早期的银行是全功能的银行，既经营商业银行业务，也经营投资 银行业务，比如美国的JP Morgan和英国的巴林银行。
• 1929－1933年美国大萧条
大萧条起自金融市场过度投机导致的崩溃。美国从此立法禁止投 资银行和商业银行混业经营。投资银行开始独立于商业银行而存 在。
• 间接融资业务 金融中介，如商业银行，从资金的供给者获得资本，然 后再投资企业
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直接融资
个人投资者 资金
机构投资者 资金
咨询服务 承销服务
海外投资者 资金
金融中介
企业
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间接融资
个人投资者 资金
机构投资者 资金
商业银行 贷款
企业
海外投资者 资金
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金融市场
金融市场按照金融工具（financial instrument）可分为：
• 货币市场 （Money Markets）
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）