旅游行业财务分析报告分析

行业比较分析
财务报表分析
由此表可以看出这五年的总资产均稳定上升，除2013年较2012年略有下降， 2011年到2014年总资产的增长率分别为26.03% 、12.89% 、-0.73%、2.28% 2011年到2014年负债的增长率分别为 41.30%、16.71%、-10.85%、-9.02% 2011年到2014年股东权益的增长率分别为16.99%、10.16%、6.93%、9.42% 由此可以看出2011年较2010年资产总额、负债总额、股东权益总额均有较大的 增长，流动资产方面主要来自于存货的增长，固定资产方面主要来自于在建 工程的增长，而负债方面主要来自于预收账款的增长。
成本费用利润率
2011 中青旅 国旅联合 9.13 -31.48 2010 9.82 17.49 2009 11.82 17.91
上图可以看到中青旅的 成本费用率09年到11年 有缓慢下降的趋势，进 一步分析收入成本变化 可以得知，有所下降是 因为利润总额有所下降， 营业成本增加所致。 对比国旅来看，虽然中 青旅开始低于保利，但 是总体趋势是走势好的， 而国旅却是在10年陡然 下降，可见中青旅在成 本费用管理方面要优于
基本财务比率分析——发展能力分析
2011 中青旅 国旅联合 38.42 -19.72 2010 -1.73 1.66 2009 34.92 16.85
由图可以看出，09年中 青旅主营业务收入增长 率很大，而10年降到负 增长，11年增长率又陡 增。而国旅主营业务收 入增长率从09年到11年 增长速度都是急速下降。 总体来看，中青旅的主 营业务收入增长率远远 高于国旅，即中青旅产 品处于成长期，发展空 间很大。
总资产增长率
2011 中青旅 国旅联合 12.31 10.42 2010 34.55 3.14 2009 22.02 12.16
总资产增长率是企业本 年总资产增长额同年初 资产总额的比率，反映 企业本期资产规模的增 长情况。09-11年中青 旅的总资产增长率始终 高于国旅，并在10年出 现较大增长，可是10年 以后又有一定幅度下滑， 表明中青旅还有待于提 高其经营实力，扩大发 展以增强其竞争实力。
营业利润率
30.00%
25.00%
20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%
2014
2013
黄山旅游
2012
西安旅游
2011
2010
黄山旅游近5年的营业利润率有轻微波动，但仍处在较 高的水平，说明公司的销售收入的活力水平很好。这主 要是因为黄山旅游是旅游公司，营业利润主要来源于销 售收入。
营运能力分析
总资产周转率
黄山旅游 西安旅游 2014 0.44 1.15 2013 0.38 1.06 2012 0.58 1.32 2011 0.6 0.95 2010 0.68 0.63
应收账款周转率
黄山旅游 西安旅游 2014 9.65 8.84 2013 12.9 12.12 2012 10.09 9.83 2011 10.19 9.3 2010 11.23 11.53
当前国内旅游正处于大众消费加速增长期，这 一时期需求的显著特点是散客游比重的大幅增长， 及以休闲度假会务为主的高端消费的高速增长，对 旅游供给提出了新的要求，促进旅游行业的升级和 发展。GDP增长是旅游业发展的直接推动力。我国 正处于旅游兴旺期，而一线城市和地区已处于出境 游快速增长期，旅游已成为人们生活必需品。随着 人均可支配收入的增长，预计国内旅游这种加速增 长的势头将更趋明显。
旅游行业财务分析
旅游行业介绍 旅游行业现状
旅游公司分类
旅游公司财务分析
总结
旅游行业介绍
旅游业又称“无烟工业”和“无形贸易”，是凭借旅游资 源和设施，专门或者主要从事招徕、接待游客、为其提供交通 、游览、住宿、餐饮、购物、文娱等六个环节的综合性行业。 旅游业务要有三部分构成：旅游业、交通客运业和以饭店为代 表的住宿业。他们是旅游业的三大支柱。 “十一五”期间，需求受GDP与人均可支配收入增长、新消 费阶层与消费理念出现、闲暇时间增多等因素影响出现加速增 长趋势；供给方面旅游业受到国家和各地政府高度重视出台一 系列规范发展的行业政策和法规，制约旅游业发展的外部交通 环境也在“十一五”期间获得极大改善，旅游投资在这一期间 出现爆发式增长，致使这一期间旅游供给的数量与质量得到较 大提高。
公司在2010年2011年和2014年均取得较大幅的增长，而2012年 和2013年则出现了大幅的下跌，主要是受经济下行、禽流感、天 气、政策等因素的影响。年报中反映2013年公司主营业务收入减 少12%，主要是由于游客人数下降8.68%(274.6 万)；同时销售费 用增加30.74%，其中主要是广告费用。
每股收益
2011 中青旅 国旅联合 0.64 -0.14 2010 0.64 0.05 2009 0.61 0.05
整体来看，两公司在 09年到10年的基本每 股收益都在增长。说 明公司为投资者获得 收益的能力在增强。 报告期内，中青旅数 据大于国旅的原因在 于其每股股价较高， 在考虑了每股未分配 利润之后，数据反映 的盈利能力中青旅优 于国旅。
旅游公司分类
酒店类旅游 上市公司 分类 华天酒店
综合类类旅 游上市公司
资源类旅游 上市公司
国旅、中青 旅
黄山旅游
旅游公司财务分析
国旅
中青旅
黄山旅游
中青旅，国旅

中国国际旅行社总社是1954年，在周恩来总理的亲自关怀下， 在北京正式成立的。经过50年的艰苦奋斗和不懈努力，国旅总 社已经发展成为集旅行服务、交通运输、对外贸易、房地产开 发与管理、电子商务等综合服务于一体的国有重点大型企业集 团，成为我国规模最大、实力最强的旅游企业之一。 中青旅控股股份有限公司作为中国旅游行业的领先品牌和综合 运营商，中青旅坚持以创新为发展的根本推动力，不断推进旅 游价值链的整合与延伸，在观光旅游、度假旅游、会奖旅游、 差旅管理、景区开发、酒店运营等领域具有卓越的竞争优势。 中青旅旗下拥有中青旅会展、乌镇、山水酒店、遨游网、百变 自由行等一系列国内知名旅游企业和产品品牌，在北京、上海、 东京、温哥华、香港、广州、天津、南京、杭州、深圳等海内 外三十余个核心城市设有分支机构。
旅游行业发展进程
1993年作为我国旅游企业开始走向资本市场的一个开端， 共计有两家旅游企业上市。上海锦江投资作为我国第一家旅游上 市企业，于1993年6月7日在上交易所挂牌上市，1996和1997年 是我国旅游企业上市的高峰期，共计12家旅游公司在此期间获得 上市，占到所有旅游上市企业的57%。主要那段时期我国证券市 场的成熟和繁荣，中央政府将证券市场与国有企业改革联系起来， 开始有意识地推动市场发展，使得更多的优秀的旅游企业获得了 上市的机会，这一期间上市的旅游上市公司囊括各种类型的旅游 企业，各自有各自的特点和优势，在抓住企业上市的过程中，较 好的进行了资产的重新配置，获得了较多的资金，很快壮大了企 业规模，实现了企业的扩张。
存货周转率
黄山旅游 西安旅游 2014 400.34 1.85 2013 448.46 2.7 2012 273.69 20.54 2011 270.51 144.17 2010 200.93 237.71
值得注意的是，黄山旅游的这些投资除了少部分用于索道建设外，大部 分用于盈利能力一般的酒店、房地产项目。 “其中最大支出就是买地皮的，目前8．42亿元存货中土地储备5亿元。 ”
黄山旅游
黄山旅游发展股份有限公司创立于1996年11月18日， 由黄山旅游集团有限公司（原黄山旅游发展总公司） 以其所属十家企业的经营性资产作为出资独家发起， 向境内外投资者募集股份而设立，先后发行8000万B 股和4000万A股，是一家既发A股又发B股的旅游上 市公司，业务范围涵盖了景区开发管理、酒店、索道 、旅行社等旅游领域，被誉为“中国第一只完整意 义的旅游概念股”。 此外，公司还拥有黄山山上全部7家酒店，属公司垄 断经营。黄山风景区是目前中国唯一、世界仅有同时 拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠 的景区
营运能力分析

为确保公司与控股股东黄山旅游集团有限公司在地产 业务方面不存在同业竞争，公司原承诺事项不符合《 监管指引》相关要求，根据有关规定和公司实际情况 ，现就公司原承诺补充说明如下：本公司房地产项 目包括玉屏府和齐云府两项目，玉屏府项目住宅产 品基本售罄，齐云府项目尚处开发销售阶段。待该项 目清算完毕后，公司将于2019年12月31日前逐步退 出房地产业务，强化旅游主业发展。 对此，黄山旅游副总裁、董秘黄慧敏对中国经济 时报记者表示，“因为之前的公告对于处理公司的同 业竞争都很模糊，证监会要求明确时限，这才补充了 截至2019年的‘终极’公告。 ”

从表中可以看出旅游公司发展较为平稳, 比较可得东方明 珠、中青旅、首旅股份和 国旅联合经营效益较好。西藏圣地 净资产收益率突出, 虽然资金实力不足, 但发展潜力巨大, 结 合报表分析发现该公司资产周转较快, 但负债率有点高。天伦 置业和西安旅游相比处于中等水平, 其中西安旅游净资产收益 率较低, 主要是因为该公司的资产负债率和总资产周转率较 小造成,说明该公司一方面已有资金使用效率低下, 另一方面 又不敢大胆借用资金进行投资
然而公司因为门票收入确认不规范、会计报表个别栏目列报不实、部分全资子公司未建 立独立账套核算，违反了《会计法》、《风景名胜区条例》和《企业会计准则》的有关规 定，决定对公司作出罚款3万元的行政处罚。(2013.9.24) 公司存在的主要问题如下：（一）资产负债方面存在固定资产未及时入帐、资产折旧和 摊销核算不准确的问题；（二）营业收入方面存在门票分成收入的确认方式以及跨期确认 收入的问题；（三）成本费用方面存在跨期确认成本、少计提所得税费用的问题；（四） 内控制度执行方面存在下属三家全资旅行社账务统一核算未分别建立独立账套等问题； （五）会计报表个别栏目列报不实的问题。 因此2013年公司的“巨亏”可能有利润清洗的嫌疑，为2014年公司业绩的大幅增长 做了铺垫。
财务Βιβλιοθήκη Baidu表分析
可以看出公司的流动资产比重逐年小幅下降，相应非流动资产逐年小 幅上升，和企业在2010年巨额投资新建固定资产有关，与此同时企业资产 总额不断增加。说明企业规模逐步扩大，资产结构比较稳定，且非流动资 产所占比重较大，这是由于企业的性质决定的，总体而言，企业的资本结 构较为合理。
盈利能力分析
旅游公司分类
我国一般以销售收入和资产总额两个指标为标准来划分企 业的规模，一般制造业划分为特大型企业（50亿元以上），大 型企业（50亿以下，5亿以上），中型企业（5亿以下，5000万 以上）和小型企业（5000万以下)。以此标准为参考来划分我国 的旅游上市公司的规模现状，能划为大型企业的只有华侨城、 中青旅、首旅股份、锦江投资4家，其他的都属于中小型。以 2004年的数据为依据，总资产排在第一位的是华侨城为31.8亿， 其次的是锦江投资为27.8亿，总资产排在最后的是丽江旅游， 仅为1.8亿，可见旅游上市公司之间的规模差距之巨大，2004年 年底旅游上市公司的平均资产为13,0亿，大大低于全国上市公 司的平均水平。在旅游上市公司分类中，资源类上市公司平均 资产最低，仅为9.5亿，综合类最高为18.2亿。由此可见，我国 旅游上市公司的规模普遍偏小，筹集资金能力较弱，因而制约 了旅游上市公司在国际市场上的竞争力。

营运能力分析

“我感觉，黄山旅游大量资金投资地产、酒店，更多 的是把规模做大了。在体制不畅的情况下，业绩释放 对管理层没意义，反而是公司规模大了，更有意义。 ”在上述不愿意具名的旅游研究员看来，黄山旅游当 初要拓展门票、索道之外的业务，其实更适合去做一 些体验性的、娱乐休闲型的项目，比如攀岩、演艺 这种娱乐体验性的项目。

“以现在的情况看，黄山这种有垄断资源的公司， 可能短期内仍然能有一定业绩，但是长期看，发展 方向不明确。”一位多年从事旅游研究的分析师断 定。
发展能力分析
营业收入增长率
60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2014 2013 2012 2011 2010
黄山旅游
西安旅游
企业财务比率对比分析
基本财务比 率分析
获利能力分析 发展能力分析
基本财务比率分析——获利能力分析
营业利润率
对比来说，国旅可能由 于11年日本地震和国际 动乱的影响比较大，因 此低于中青旅的指标。 中青旅的营业利润率则 是平稳中微落。总体来 说，中青旅主营业务获 利的水平不错，追究其 原因可能是市场环境因 素所致。