人民网招股书分析分析

以下为人民网近年核心财务数据
另外，招股书介绍，人民网另有多家下属公司，其中包括其控股19%的 人民搜索。 招股书介绍，人民搜索由人民日报持股81%，人民网持股19%。截至 2010 年12 月31 日，人民搜索经审计的总资产8133.84 万元，净资产 8089.18 万元；2010 年实现营业收入0 万元，净利润却为3，089.18 万 元。这些利润从何而来，招股书未作披露。
营收构成（单位：万元）
业务 互联网广告 业务 信息服务 移动增值业 务 技术服务 2010营收 占营业收入 比重 50.79% 2011年1-6月 营收 13,023.64 占营业收入 比重 61.67%
16,845.42
11,899.04
35.88%
5,139.55
24.34%
3,413.32
10.29%
三、公司基本情况
• 1、控股股东及实际控制人为人民日报社。人民日 报社直接持有66.01%的股份，通过环球时报、京 华时报和汽车报社分别间接持有公司11.89%、 0.82%和0.82%的股份。人民日报社直接及间接 合计持有公司79.54%的股份。
• 2、公司是我国领先的以新闻为核心的综合信息服 务运营商，拥有独立采编权的中央重点新闻网站。 作为互联网新闻信息平台综合运营商，所处行业 为互联网信息服务业。人民网是以新闻为核心的 综合性网站，公司运营的环球网以国际资讯为主 的综合性网站。
图：人民网2011年1-6月主要销售客户
图：人民网2008-2010年主要销售客户
• 2010年以及2011年1-6月，中国移动通信集团上 海有限公司（以下简称：中国移动上海公司）均 为人民网第二大客户，名目为移动增值服务。招 股书显示，2010年，人民网来自中国移动上海公 司的销售收入为1315万元，占当期总营收比例的 3.97%;2011年1-6月，人民网来自中国移动上海 公司的销售收入为1840万元，占当期总营收比例 8.72%。考虑到2011年1-6月，人民网移动增值业 务营收总额约2500万元，可见当期人民网移动增 值业务超过70%的收入来自中国移动上海公司。
2,504.34
11.86%
1,008.40
3.04%
449.62
2.13%
八、主要客户：财政部为最大客户
• 人民网招股书显示，2008年至今，财政部一直是 人民网的第一大客户。财政部主要向人民网采购 信息服务，2008年至2010年，人民网来自财政部 信息采购业务的收入分别为4200万元、4200万元 和7371.5万元，分别占其营收比例的29.53%， 22.07%和22.23%。2011年1-6月，人民网来自财 政部政府采购信息服务业务的营收额降至2750万 元，占总营收比13.02%，但仍为当期人民网的最 大客户。
图：人民搜索财务数据
资产负债表
利润表
现金流表
财务指标
十、其他
1、互联网用户访问量较门户网站差距较大 根据ChinaRank 的统计，2011 年8 月22 日，本公司所经营的人民网 独立访问者数量为19,608 人/百万人，环球网独立访问者数量为9,703 人/百万人，而新浪独立访问者数量为247,343 人/百万人。 2、政府购买占营收比最高曾近3成 2008 年、2009 年、2010 年和2011 年1-6 月，公司政府购买服务收 入占公司营业收入的比例分别为29.53%、22.07%、21.71%和 13.02%。 3、税收优惠金额占利润总额比近3成。 2010 年和2011 年1-6 月，本公司享受上述税收政策优惠金额合计分 别为2,024.88 万元和905.68 万元，分别占当期税前利润总额的 25.68%和29.93%。 4、中信证券金石投资入股。 公司引进中银投资、中国移动、英大传媒、北广传媒、中国联通、中 国电信、中国石化和金石投资八家投资者，共增资27,000 万元。 其中，中银投资以货币资金6,000 万元认购8,292,683 股股份；中国移 动、英大传媒、北广传媒分别以货币资金4,500 万元认购6,219,512股 股份；中国联通以货币资金3,000 万元认购4,146,341 股股份；中国 电信、中国石化、金石投资分别以货币资金1,500 万元认购2,073,171 股股份。（.10
65.02 -501.01 -98.12
3,284.13 2,125.22 1,352.21
人民搜索
19%
8,133.84 8,089.18
0
3,089.18
• A、数据截止期为2011年1-6月，单位：万元。 B、人民网（韩国）2011 年11 月1 日成立，招股书未披 露相关数据。 • C、人民网（江苏）2011 年9 月23 日成立，，招股书未 披露相关数据。 • D、公司持有人民在线 60%的股权，为其控股股东；深圳 证券时报社有限公司持有人民在线40%的股权。 • E、公司持有环球在线 60%的股权，为其控股股东；环球 时报持有环球在线40%的股权。 • F、公司持有人民视讯51%的股权，为其控股股东；中联 京华持有人民视讯49%的股权。 G、公司持有人民搜索 19%的股权，为其参股股东；人民 日报社持有人民搜索81%的股权，为其控股股东。
二、股权结构：人民日报持股79.54%
招股书显示，人民网目前共有15家主要股东，其中14家股东股权性质为国 有股，包括中国移动、中国电信、京华时报等。
人民网的控股股东和实际控制人为人民日报社。截至招股书签署日期， 人民日报社直接持有人民网66.01%的股份，通过环球时报、京华时报 和汽车报社分别简介持有11.89%、0.82%和0.82%的股份。人民日报社 直接及间接持有人民网总计79.54%的股份。
九、利润来源：近三成利润依赖税收优惠
• 人民网招股书披露，2011年1-6月公司实现营收约2.11亿 元人民币，同比增幅为89.08%;净利润3049万元人民币， 同比增幅达299.35%。 • 同样，数据显示2010年人民网营收、净利润分别为3.3亿 和7975万元人民币，同比增速均高于2009年。但尽管如 此，人民网仍有近3成利润依赖于税收优惠。 • 招股书显示，根据财政部、国家税务总局2011年下发的有 关通知，人民网从2010年1月1日至2013年12月31日享受 企业所得税免征税收优惠。2010年和2011年1至6月，公 司享受上述税收政策优惠金额合计分别为2024.88万元和 905.68万元，分别占当期税前利润总额的25.68%和 29.93%。
人民网IPO分析
一、IPO发行概况
• 1、人民网股份有限公司主板IPO（上交所上市），保荐机构（主承销 商）：中信证券。律师所：北京市嘉源律师事务所；会计师所：中瑞 岳华会计师事务所（特殊普通合伙）；资产评估：中联资产评估集团 有限公司。 • 2、发行前总股本 207,317,073 股，本次发行69,105,691 股，占发行 后总股本的25%，发行后总股本276,422,764 股。 • 3、上市后现金分红安排：每年以现金方式分配的利润不少于当年实 现的可分配利润的10%。 • 4、募集资金及其投向
子公司经营情况
名称
日本株式会社
持股比例 总资产
100% 878.88
净资产
766.14
营业收入
285.89
净利润
19.21
人民网（美国）
人民网（韩国） 人民网（江苏） 人民在线 环球在线 人民视讯
100%
145.06
145.01
0
-49.54
60% 60% 51%
1,879.29 797.16 3,683.30 2,763.08
四、行业地位
• 根据 ChinaRank 的统计，以腾讯、新浪、搜狐等 为代表的商业网站在综合排名上形成第一梯队， 人民网、新华网、中国网络电视台等新闻网站稳 居第二梯队位置。
• 人民网作为中央重点新闻网站，其主要竞争对手 为新华网、央视网、千龙网、东方网等其他重点 新闻网。
五、与新闻新闻网站网站相比较
六、与门户网站相比
七、主营四项业务：广告营收占六成
• 人民网招股书介绍，公司主营业务主要包括四个方面：互 联网广告业务、移动增值业务、网络、网络技术服务以及 包括新闻版权销售、舆情研究在内的信息服务业务。 • 其中，互联网广告业务是人民网营收的主要来源。2010年， 人民网互联网广告业务实现收入超过1.68亿元人民币，同 比增长62.48%，占营业收入比例为50.79%。2011年1-6 月，人民网互联网广告收入1.3亿元，占总营收比例 61.67%。 • 2011年1-6月，人民网的信息服务业务和移动增值业务分 别实现收入额约为5140万元和2500万元，分别占总营收 比例的24.34%和11.86%，但人民网移动增值业务增速迅 猛，2010年该业务营收同比增幅达420%。相比之下，人 民网技术服务收入较低，2011年1-6月仅实现营收约450 万元，占总营收比2.13%。