关于价值投资理念运用于中国股市的思考
基于RBF神经网络对价值投资理念在中国股票市场的有效性研究
＊
表 １ １列 出真 实 值 和预 测 值 以及 预 测 的 相对 误 差 （ 真 实 — （ 值 一 测 值 ）真 实 值 ）： 表 １ 预 ／
—
１预 测 结 果
预测 值
８５２ ９ ． １
序号
１
真实 值
８４ ．９
相 对误 差
ＯＯ３ ９ ． １
２
３ ４ ５ ６ ７ ８
８６６ ４ ． ７ ８７０ ． ９１ ８６５ｌ ． １
能性 。然后 建 立 模 糊神 经 网 络模 型 并 用 于股 票 价 格 的预 测 ， 运
用 相 关 分 析 在 剔 除 了 与 预 测 指 标 相 关 性 较 小 的 指 标 ．简 化 了
９
１ ０ ｌｌ １ ２ ｌ ３
８２ ．２
８２ ．３ ８３ －９ ８．５ ６ ８７ ．
神 经 网 络是 一 种 很 好 的 时 间序 列 预 测 方 法 。 神 经 网 络具 有 逼 近 任 意 复 杂 连 续 函 数 关 系 的 能 力 ， 而 这 些 能 力 正 是 传 统 方法 所 不 具有 的 。 文 把模 糊 逻 辑 和神 经 网络 相 结 合起 来 ， 本 首 先 介 绍 了模 糊 系 统 和 神 经 网络 的基 本 知 识 以及 二 者 结 合 的可
作 为 分 析 工 具 ． 通 过 对 这 几 家公 司 的 主 要 财 务 指 标 与 财 务 指 标
关 键词 ： 值 投 资 ； 类 分 析 ；Ｏ Ｆ神 经 网络 价 聚 Ｐ３
１ ．引 言
随着 我 国股票 市场 的不 断发 展 ．越 来越 多 的投资 理 念充斥 着市 场 ， 为投 资者 进行 投资 决策 的依 据 ， 其 中的许 多投 资 理 成 但
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》笔记
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》阅读札记目录一、内容综述 (2)1.1 投资哲学的重要性 (3)1.2 股市投资的基本概念 (4)二、龙头企业的特征与价值 (5)2.1 龙头企业的定义 (7)2.2 龙头企业的特征 (8)2.3 龙头企业的价值创造 (9)三、投资赛道的分析 (10)3.1 赛道的选择与判断 (11)3.2 赛道的发展前景 (13)3.3 赛道的竞争格局 (14)四、投资策略的制定 (16)4.1 价值投资策略 (17)4.2 成长投资策略 (18)4.3 混合投资策略 (20)五、投资风险管理 (21)5.1 市场风险 (22)5.2 流动性风险 (24)5.3 信用风险 (25)六、投资实践与反思 (26)6.1 实际投资案例分析 (28)6.2 对投资哲学的深度思考 (29)6.3 对投资逻辑的反思 (30)七、结语 (32)7.1 投资哲学与逻辑的重要性 (34)7.2 不断学习与进步 (35)一、内容综述《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》是一篇关于投资哲学和逻辑的深度思考的文章。
作者通过对龙头企业、价值投资和赛道选择这三个方面的探讨，试图为投资者提供一种新的投资思路和方法。
本文将对这三个方面进行详细的阐述和分析，以期帮助投资者更好地理解和掌握投资哲学与逻辑。
文章从龙头企业的角度出发，分析了龙头企业在经济发展中的重要地位和作用。
龙头企业不仅具有强大的市场地位和品牌影响力，还具备较强的创新能力和抗风险能力。
投资者应该关注龙头企业的投资机会，以期获得较高的收益。
文章重点讨论了价值投资的理念和方法，价值投资是一种基于企业内在价值的投资方式，强调投资者应该关注企业的基本面，挖掘企业的潜在价值。
在此基础上，作者提出了一系列价值投资的具体策略和方法，包括估值方法、行业选择、公司治理等方面，以期帮助投资者更好地实现价值投资的目标。
文章深入剖析了赛道选择的重要性，赛道选择是投资者在众多投资机会中筛选出优质项目的关键因素。
从历史数据研究价值投资在中国股市的可行性
从历史数据研究价值投资在中国股市的可行性作者：刘军浩来源：《北方经济》2008年第21期一、价值型投资简介证券市场的投资模式一般可分为价值型投资和成长型投资。
价值型投资者一般认为股票价格通常难以正确地反映其价值，投资机会产生于股票价格与其价值之间的差异。
因此可以通过应用一些财务指标如市盈率、市净率、股价/每股主营业务收入作为分析工具，来寻找那些价格与价值的比值相对较小的股票进行投资，期待价格上涨体现价值时，能够最终获取超过股市平均涨幅的投资收益。
价值型投资的鼻祖是格雷厄姆。
他的两部著作《证券分析》和《聪明的投资者》被认为是价值型投资的经典，他强调使用拥有安全边际的财务指标来选择股票，在有关比率较低时买入，当股价上涨、比率达到一定程度时抛出。
这种投资方式由于操作简便、获利丰厚很快成为了战后西方主要投资方式之一。
价值型投资的集大成者是巴菲特。
巴菲特对企业价值的理解更加深入，他努力把握企业的经营模式，分析股票的长期价值。
当然作为一个价值型投资者，他要在价格合理的时候买人。
巴菲特获得了连续30年平均每年23％的投资收益率，这一辉煌的战绩向世界证明了价值型投资的威力，使世人对该种投资方法具有充分的信心。
在美国价值型投资是成功的，那么在中国这一模式可以被借鉴吗?本文通过使用中国股市的数据进行实证分析，分析价值型投资的特点和使用范围，并提出简单可行的价值型投资的操作方法。
二、价值型投资在中国股市的实证检验使用价值型投资模式来选择投资对象的关键在于投资于价格与价值的比值较小的股票。
股票的价格数据可以从证券市场上直接取得，关键的问题就是如何确定股票价值。
在经典的价值型投资模式当中，股票价值通常可以用每股收益、每股净资产、每股主营业务收入这三个指标来表示。
为了证明这一模式在中国市场的实际运用情况，我们以上证30指数的30支股票作为样本，利用这些股票1994 1999年的上述三个财务指标及相应时期的价格数据来进行实证检验。
中国证券市场价值投资策略的适用性探讨
中国证券市场价值投资策略的适用性探讨摘要：价值投资理论也称为稳固基础投资理论，是国外成熟股票市场上重要的投资方法和理念。
这种理论认为：股票价格始终围绕内在价值上下波动，而内在价值是有办法测定的。
为了探讨价值投资策略在中国证券市场的适用性，本文从价值投资的概念出发，分析了价值投资策略在中国证券市场的适用性。
关键词：价值投资；内在价值；市场有效性中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）01-0-01价值投资在国外的证券市场中比较盛行，认为股票应该反映公司的内在价值，而购买低估价值的公司会从中获取较大的利润。
所以，价值投资策略的核心内容是利用某种方法测出股票的内在价值，和市场价值作比较，再由投资人决定是否购买该股票的买卖策略。
一、价值投资的概念价值投资理论也就稳固基础投资理论，它实际上分析影响证券投资的财务状况、行业发展前景、经济因素以及公司的经营业绩，再测出股票的潜在价值和市场价值进行对比，最后交由投资人自己决定是否投资该股票的投资行为。
从价值投资的角度讲，上市公司的内在价值和股票价格会出现一定的差别，股票价格会围绕内在价值上下波动。
从长远来看，股票价格有向内在价值回归的趋势。
其中股票价格由股市资金的供需情况来决定，内在价值由经营管理的基本因素决定。
因为决定因素的不同，内在价值和股票价格之间的价差被称作是“安全边际”，也就是说当股票价格和内在价值出现偏差时就表示可以进行投资了。
二、价值投资策略在中国证券市场的适用性分析1.证券市场投资主体有很多的投机者中小投资者和机构作为证券市场的投资主体，其获利能力差别很大。
中国的中小投资者具有时间有限、资金有限和流动性大的特点。
中小投资者大部分都不是专业的投资人，搜集信息的成本得不到应有的回报，收集上市公司的信息不够充分，分析信息也有一定的困难。
而机构投资者都是专业的，也有专门的投资调查队伍，可以在第一时间获得上市公司的经营信息资料，防止公开资料产生虚假。
巴菲特投资理念与中国股市实践
(二)、运用巴式方式的前提条件
根据对巴式投资方法的了解，其实不论哪里的股市，只要具备以下几个前提条件，就具备了运用巴式方法的土壤与环境：
A、短线炒做在市场占主导地位；
B、贪婪与恐惧是影响股价大幅起落的主要因素；
C、股票的收益线与价格线长期趋于一致；
D、较高的交易佣金与税负；
(六)、利润增长问题。由于上市公司大比例的不分配和配股，在审视公司利润的增长时，有必要同时关注每股收益的增长和权益报酬率的变化。
理论联系实际，是让人们对外来的东西不能盲目引进、生搬硬套。但不求甚解、浅尝辙止，对还没有完全弄懂的东西就将其拒之门外，也是不可取的。
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其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念，不同的投资哲学与逻辑，不同的投资技巧。在看似简单的操作方法背后，你其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己。所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。
巴菲特投资理念与中国股市实践
巴菲特的投资理念，比起随机漫步、有效市场假说、以及资本资产定价理论，要简单的多。但简单的东西不一定不深刻。在不少人那里，巴菲特就等于绩优加长线。其实，事情远非这么简单。
巴式投资方法的基本内容
巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准、和2项投资方式。
(四ห้องสมุดไป่ตู้、2项投资方式
1卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A、初始的权益报酬率；B、营运毛利；C、负债水准；D、资本支出；E、现金流量。
2当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最容易使人入迷的部分。
我国风险投资之父”成思危_我国股市存在四大问题[强烈推荐]
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中国风险投资之父”成思危：中国股市存在四大问题（强烈推荐）导读7月12日凌晨，著名经济学家成思危先生与世长辞。
成思危先生，是中国著名经济学家，主要研究领域为化工系统工程、软科学及管理科学，近年来致力于探索及阐明虚拟经济的特点与发展规律，并积极研究和推动风险投资在中国的发展。
成思危被誉为“中国风险投资之父”“创业板之父”，一生致力于推动中国的风险投资事业，是中国经济政策的重要高参和制定者。
他的很多观点对中国的改革开放和社会发展都有着非常重要的影响。
本文通过整理成思危先生的近几年的观点给大家做一个简单的梳理，以纪念这位著名的学者。
哲人已逝，风骨长存!1中国股市存在四大问题中国股市从宏观角度看进步不小，从微观角度看问题不少。
中国股市发展需要解决经济发展方式转变、上市公司质量、投资者素质、监管等四大问题。
股市需要长线的机构投资者。
投资者要注重在股市操作中加强学习，了解宏观经济形势，了解所投资的上市公司的情况，培养风险意识，评估自己的风险承受能力。
有很多投资者并不清楚风险承受能力，股市好的时候就借钱拿房子抵押炒股，这很危险。
股市监管应该遵循“合法、依法、合理、适度、有效”的原则。
对于虚假信息、恶意操作事件等一定要依法严惩，不严惩这些违法上市公司实际上就是损害了投资者的利益。
(2012年1月，在十六届中国资本市场论坛上的发言)2好公司都无人问津的股市肯定要出问题健康的股市需要满足四个基本条件：第一，国家经济的基本面要好。
当前，我们正处于结构转型期，对股市当然有影响。
股市最灵敏的是资金进出。
如果股市净流入资金是正的，股票数量没有增加，股价就上去了。
如果净流入资金是负的，股价自然会下跌。
资金进出与国家政策、投资者信心和银行利率都有关系。
最近，股市之所以比较严峻，与中国经济下行也有关系。
第二，上市公司质量要好。
短期评价是财务绩效，股票投资回报率要高于债券回报率，至少应高于银行存款利率。
长期来看，公司治理才是企业发展的根本。
股票市场发展史和投资理念
以史为镜， 可以知兴衰！
萌芽阶段：17世纪当时的海上强国荷
兰处于殖民的目的，组建的东印度公司， 成为最早的股份制企业。随后为了交易 东印度公司的股票，荷兰人与1602年成 立了阿姆斯特丹交易所，成为历史上最 早的证券交易所。 1773年英国第一家证券交易所成立。 1790年美国成立第一家证券交易所费城 证券交易所。 1863年纽约证券交易所正式挂牌
（3）ETF与买卖标的指数成份股的内在联系 由于ETF的投资完全是复制有关指数，因此 投资股票的数量与比例完全相同。
（4）投资ETF的风险和报酬 普通投资者通过ETF收益的途径主要是：一 、通过二级市场ETF交易价格的波动，低买 高卖获取差价；二、持有ETF获得现金分红 收入。 ETF由于没有做空机制，因此操作不当仍然 可能遭遇损失：一、相关指数下跌造成ETF 单位净值的减少；二、ETF二级市场价格高 于单位净值时所形成的价格波动。
GDP与大盘走势图
经济周期理论
复苏，即由萧条转向繁荣的过渡阶段;
繁荣，即经济活动扩张或向上的阶段; 衰退，即由繁荣转向萧条的过渡阶段; 萧条，即经济活动收缩或向下的阶段;
经济周期的特征： （1）经济周期不可避免。 （2）经济周期是经济活动总体性、全局性 的波动。 （3）一个周期由繁荣、衰退、萧条、复苏 四个阶段组成。 （4）周期的长短由周期的具体性质所决定 。 (5)总体经济向上，也即每一次危机后的繁 荣总是会超越上一次繁荣。
行业分类
行业风格转换的特征
业绩方面:一般而言，周期性行业业绩增速变动最大，景
气时大多超过100%，萧条时甚至为负值。成长股的业绩 增速较高且较为稳定，防御类股票业绩增速较低，但波动 不大。
业绩增速和波动的不同决定了这三类股票不同的投资逻辑， 周期类股票的业绩波动和经济景气变动息息相关，随经济 景气变动买入卖出；成长股可长期持有，除非公司基本面 恶化；防御股一般不是市场关注的热点，只有突发事件时 ，会有较好的短期表现。 一旦构造投资组合，考虑资金的最有效配置，周期股的买卖 决定了其他两类股票的仓位。成长股可以一直持有，直到 周期股的买点出现，投资者会卖掉成长股，买入周期股， 如2010年10月；防御性股投资机会不多见，但若发生局 势恶化，则投资者一般会选择抛弃成长股和周期股，从而 推高防御性股价。如08年8月到10月，和今年四月份。
股票的心得和感受(精品10篇)
股票的心得和感受(精品10篇)股票的心得和感受篇1中国股票市场从20_年开始到20_年10月份，历经了从998点到6124点的持续上扬，而后也经历了从6124点到3516点的快速下跌，如何认识中国的股票市场，把握股票投资的真谛，*结合自身的体会，粗浅地谈一下自己对股票投资，树立客观、成熟的投资理念的看法!并从股票投资这一侧面诠释了人生的某些艺术!股票市场是市场经济的重要组成部分，担负着调节、优化配置资本的重要作用，它往往是一个国家经济发展的晴雨表。
所以看股票大势就要看整个国家经济发展的总体趋势。
比如说上世纪，日本股市涨了19倍，台湾涨了近18倍，新加坡、韩国都涨了几倍。
就这两年，俄罗斯11倍，巴西8倍。
所以从全球经济发展的趋势来看，股票市场是长线走牛的!但这不意味着股票投资是一帆风顺的，股票从诞生那天起，就伴随着高风险和高收益，所以股市节目总是提醒一句“股市风险莫测，投资务必谨慎”，正是股市的莫测才是股票市场最大的魅力。
在这竞争无处不在的社会里，每个人都想竭力地证明自己，成就自己，展示自己的独到之处，那么股票市场就提供了这样一个舞台，这里每天都上演着财富变化的故事，有人暴富，有人一无所有，但总体上10个人里，7个赔，2个平，1个赚，这两天在媒体上就广泛传播着“股神”是如何从24万元炒到7000元的，令人深思!许多人说，炒股不就是低买高卖，可什么是低?什么是高?所以不要轻言股票投资的难易，否则只能让人感觉你的浅薄和无知。
股票方面涉及的知识纷繁复杂，时事、政治、经济、人文、心理学等等许多包罗万象的领域和知识都涉猎和掌握，也不为多。
所以永远保持谦虚谨慎、戒骄戒躁的态度尤为可贵!看大势者赚大钱，偏颇、狭隘、贪婪、恐惧、眼界低是投资之大忌;兵无常势，水无常形，在瞬息万变的股票信息中，永远不要拘泥于固有的思想和理念，而要顺势而为，预见市场发展的脉络!股票市场不相信眼泪，所以只为精神上的强者而设，在这个市场上，没有任何借口，强调的是“买者自负”的原则，自己主宰自己的一切。
证券市场的价值投资观念
证券市场的价值投资观念价值投资理念的核心思想是利用某一方法计算出某一股票的“内在价值”，然后与该股票的市价进行比较，从而决定对该股票的买卖策略。
中国证券市场虽然发展时间不长，但也经历了几个时期，各个时期由于市场条件、政策法规等因素的不同，主导市场的投资理念也不尽相同；发展先后经历了淘汰大户、淘汰庄家、淘汰券商等几个大的阶段，在各个阶段都有不同的投资理念主导，但是其中大部分都是投机，而自从价值投资理念进入中国以来，以其稳健性成为市场主导，虽然几经波折，但是我们应该继续坚持并发展。
一、坚持价值投资的必要性中国证券市场发展时间短，各项制度法规并不完善，还有中国投资者的严重投机心理，这些都给价值投资理念在中国的成长造成了阻碍。
但笔者认为随着中国证券市场各方面的不断完善和发展，价值投资理念必定会在中国大放光彩。
而价值投资理念正是随着中国证券市场的改革进入中国的。
总之，价值投资理念在中国并非一帆风顺，究其原因是中国证券市场自身原因，我们不应质疑价值投资理念，反而应该继续坚持，我们需要做的是不断地进行改革，完善我国证券市场。
对于广大投资者来说，价值投资理念意义重大。
中国传统的投资者其投机行为远胜过投资，缺乏理性投资观念，为“庄家”利用，最后其利益严重受损。
而价值投资理念强调的是长期持有投资，稳健性是其特点，价值投资理念提出股票投资应当以股票的内在价值为重要依据，遵循价格围绕价值波动的价值规律本质。
坚持价值投资理念改变了我国以往无视股票“内在价值”而过分追求投机的观念，提倡理性投资，使得广大投资者尤其是中小投资者的利益能得到保障，从长远角度将有利于我国证券市场的健康发展。
而投资者趋于理性也有利于我国证券市场的健康发展［１］。
总之，无论对于投资者还是上市公司，价值投资理念都大有益处，而对于中国日益成长的证券市场，价值投资理念无疑是一剂良药。
二、从国情出发紧抓股票的“内在价值”价值投资理念无论对于投资者还是上市公司来说都是一个很好的选择，那么在中国怎样具体运用价值投资理念呢？特别是对于广大普通投资者，怎样运用价值投资理念进行选股是一个需要说明的问题。
《股市逻辑思维：势、道、术》记录
《股市逻辑思维：势、道、术》阅读记录1. 1 股市基本概念与原理在《股市逻辑思维：势、道、术》作者首先为我们介绍了股市的基本概念和原理。
股市是一个复杂的金融市场，它涉及到各种股票、债券、期货等金融产品的价格波动。
在这个市场中，投资者通过购买和出售这些金融产品来实现财富的增值。
为了更好地理解股市，我们需要掌握一些基本概念和原理。
我们需要了解股票，股票是公司发行的所有权凭证，代表着投资者对公司的所有权。
当投资者购买股票时，他们实际上是在购买公司的一部分所有权。
股票的价值随着公司业绩的好坏而波动，当公司业绩好时，股票价格上涨；反之，当公司业绩差时，股票价格下跌。
我们需要了解股票市场的运作机制，股票市场是一个公开透明的市场，它的价格由供求关系决定。
当有更多的投资者愿意购买某只股票时，该股票的价格就会上涨；反之，当有更多的投资者愿意出售某只股票时，该股票的价格就会下跌。
股票市场还受到宏观经济因素、政策因素等多种因素的影响。
我们需要了解投资策略，投资者需要根据自己的风险承受能力、投资目标等因素制定合适的投资策略。
常见的投资策略包括价值投资、成长投资、技术分析、基本面分析等。
这些策略都有其优缺点，投资者需要根据自己的实际情况选择合适的策略。
《股市逻辑思维：势、道、术》这本书为我们提供了一个系统的理论框架，帮助我们更好地理解股市的基本概念和原理。
通过学习这些知识，我们可以更好地把握股市的走势，为自己的投资决策提供有力的支持。
1.1 股市简介在阅读《股市逻辑思维：势、道、术》这本书之前，对于股市的初步了解是必要的。
在此段落中，作者对于股市进行了简洁明了的介绍。
即股票市场，是已经发行的股票进行转让、买卖和流通的场所。
它反映了企业的经营状况和市场前景，是投资者和企业家进行投资决策的重要参考指标。
作为经济运行的“晴雨表”，股市与宏观经济形势密切相关，随着全球经济的发展和变化，股市已经成为全球金融体系的重要组成部分。
股票是一种有价证券，代表了公司的一部分所有权。
中国股票市场价值投资分析[文献综述]
![中国股票市场价值投资分析[文献综述]](https://img.taocdn.com/s3/m/60b583a8f8c75fbfc77db2f5.png)
毕业论文文献综述统计学中国股票市场价值投资分析一、前言部分（说明写作的目的，介绍有关概念、综述范围，扼要说明有关主题争论焦点）中国股票市场在过去的十多年中获得了长足的发展，我国市场上主流的股票投资理念和方法也随着市场的发展阶段不断转换。
一个最突出的表现就是随着股票市场规模的不断扩大，各类投资者的数量飞速增长。
投资者的高度投资热情为各种投资理念在中国的应用提供了契机。
从基本面分析到技术分析，从成长股投资到价值股投资，投资者总是运用各种投资策略以希望取得超额收益。
随着中国资本市场的日益开放，各种投资者和证券界的从业人员逐渐接受了在成熟市场国家已经成为主导流派的价值投资理念，在这样的情况下，价值投资成为投资策略的热点。
从长远来看，它有助于逐渐改变目前中国证券市场上中小投资者跟风炒作、希望在短期内获得高额回报的投机理念和过度炒作的现象，有助于规范我国证券市场的秩序，促进中国证券市场的健康发展，充分发挥股票市场功能。
价值投资理念的产生源于对1929年经济危机的反思，其策略共同点是摒弃技术分析，按照股票的内在价值来确定其是否有投资价值。
价值投资理念是由埃利奥特·吉尔德最先提出。
约翰·B·威廉斯在其著《投资价值理论》的一书中，论证了股票的内在价值等于其日后获得的全部股息的现值，给出一个计算内在价值的公式，特别提到“贴现”这一概念。
1934年，本杰明·格雷厄姆和戴维·多德合著的《证券分析》一书，正式把这一理论推广开来。
后来沃伦·巴菲特，马里奥·加比拉，格伦·格林伯格，罗伯特·H·海布伦等投资家按照价值投资理论在实践中都取得了丰厚的收益，从而使价值投资理念的影响大增。
格雷厄姆——证券分析：投资价值理念，即通过对股票内在价值的分析，并比较股票价格来决定股票买卖策略的一种投资理念［1］。
安迪·基尔伯特里认为价值投资的真谛在于通过对股票基本面的经济分析，使用金融资产定价模型估计股票的内在价值，并通过对股价和内在价值的比较去发现并投资那些市场价格低于其他内在价值的潜力个股，以期获得超过大盘指数增长率的超额收益［2］。
股票的投资价值、投资理念与投资分析方法
２ 股 票投 资理念
一
进行长期投资的投资者 ， 关键是要对所选股票
未来的内在价值进行 比较准确的预测 。进行短期 投机的投资者 ， 关键是要对所选股票未来的价格走
势进行比较 准确的预测。而进行长期投资与短期 投机相结合（ 简称混合投资） 的投资者 ， 则既要对所
般说来 ， 长期投资对应 的投资理念是稳固基
收稿 口期 ： ０ ４ １ — ３ ２０ — １ ０ 中国博士后科学基金项 目（０３３２０ ， ２００４８）江西省 自然科学基金项 目（５ １０ ） ０ １０６
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东华 大学学 报 （ 自然科 学版 ）
第 ３ 卷 ２
股票 ， ＋ １ ｔ 时刻卖出该股票 ， ＋２ ｔ 时刻又买入该股
证券投资 分析理 论是 当代金融学的主要研究
领域之一 ， 国内外 的学者都进行了多方面的深入研
资决策模型 ， 以适应不同投资策略的需要 。
究， 使该理论 逐渐形 成两大体 系， 基本分析学 即“
１ 股 票投 资价值 的 涵义
股票的投资价值与股票 的内在价 值是 两个不
派” 技术分析学派” 基本分析学派” 和“ 。“ 的核心思 想是 ： 证券价格 是 由证券 的内在价值决定的， 价格
围绕着价值上下波动 ， 价格的变化反映了决定价值 的某些因素的变化 ［ 。该学派注重多因素价值模 １ 叫］ 型的研究和基本因素变化的预测 ， 以便有效地 识别 证券价值的变化。“ 技术分析学派” 的基本思想是 ： 证券价格是 由证券的供求关系决定的， 价格围绕着 供求平衡状态上下波动， 价格的变化反映 了供求状 态的变化。认为证 券价格等交 易资料 包含 了证券
础投资 ， 认为投 资股票就 是投资发 行该股票 的公 司。由于对公司价值认识 的不 同， 又有两个分 支：
价值投资在我国证券市场的应用研究
摘 要： 价值 投 资在 国外 股 市是 一 种 重要 的投 资理 念 和 方 法 ， 几 年 来， 近 虽然 在 中 国股 市也 崭 露 头 角 ， 是 对 价 但
值 投 资 是 否适 用 于 中 国股 市， 内理 论研 究者 和 专 业 投 资 者 还 没 有达 成 一 致 意 见 。 文 章 通 过规 范分 析 和 实证 分 国
价值 投 资 理论 是 １３ ９４年 由 格 雷 厄 姆 与 多 德 合 写 的 的是 上市 公 司 未来 的 成长 性 ， 因此 需 要对 Ｇ Ｐ 行 业 未 来 Ｄ 、 《 证券投资》 中首次提出的 ， 价值投 资理论也称稳 固基础 的市 场 状 况 以及 公 司 的 销 售 收 入 、 益 、 本 和 费用 等 收 成 投 资 理论 ， 论 认 为 ： 该理 股票 价 格 围绕 “ 内在价 值 ” 的稳 固 做 出尽 可 能 准确 的预测 。 基点上下波动。短期看股票价格经常波动有时会剧烈波 ② 筛 选具 有 发 展 潜 力 的行 业 。通 过 宏 观经 济 预测 和 动， 但长期看股票价格有 向“ 内在价值” 回归的趋势 ； 当股 行 业 经济 分 析 ，投 资 者 可 以判 断 当 前经 济 所处 的阶段 和 票 价 格 低 于（ 于 ） 价 值 即股 票 价格 被 低 估 （ 估 ） ， 未 来几 年 内的发 展 趋 势 ， 样 ， 以进 一 步 判断 未 来几 年 高 内在 高 时 这 可 就 出现 投 资机 会 。 因此 ， 以通 过 应 用一 些 财 务指 标 如 市 内可 以有 较大 发 展前 景 的行 业 。 可 盈 率 、 净率 、 价 ／ 股 主 营 业 务 收 入 作 为 分 析 工 具 ， 市 股 每 ③ 估 算股 票 的内 在价 值 。在 确 定 了 欲投 资 的行 业 之 来 寻 找 那 些 价 格 与 价 值 的 比值 相 对 较 小 的股 票 进 行 投 后 ， 要 对所 选 行业 内 的个 股进 行 内在价 值 分 析 。 票 内 需 股 资。 在 价 值 的估 算 有 很 多种 方 法 ，一 般 来 说股 利 贴 现模 型 最 许 多 研究 表 明横截 面数 据 中 的股 票期 望 收 益 率 与市 为 简单 而 被 普遍 使 用 。 般 而言 ， 当在 有 关 股 票 的 比率 一 应 盈 率 、 净 率 以及 规模 等 有 着 密切 的 相关 性 。 国 外证 券 符 合前 述 条件 时才 能 进行 价 值 型 投 资 。 般来 说 ： 们 每 市 在 一 我 市场， ｌ１７ Ｂ ｌ ９８年） ａ（ 发现股票期望收益率与市盈率负相关， 次价值投资入场都应 该有 ２ ％以上 的安全边际 ， ０ 同时 Ｓ ｔ ａ（ ８ ） 现 股 票 期 望 收益 率 与 市 净 率 负相 关 有 ５ 左 右 的预 期 获利 空 间 ， 能 够 降 低风 险 并 博 取较 ｔｔ ｎ１ ０年 发 ａｍ ９ ０％ 才 Ｆ ｍａ和 Ｆｅ ｃ （９ ２年） 实证 结 果 表 明 市净 率 以及 规 高 收益 。我 们应 该 在 最 低市 盈 率 小 于 １ 倍 的时 候入 场 、 ａ ｒｎｈ １９ 的 ２ 模 有 助 于 预 测 股 票 的 期 望 收 益 率 ，并 且 Ｆ ｍａ和 大 于 １ 倍 的时 候 离 场 ；我 们 应该 在 股 票 市净 率 小 于 １ ａ ８ ． ６ Ｆｅ ｃ （９ ７年） 证研 究 了全 世界 １ ｒｎ ｈ１ ９ 实 ３个 主要 证 券 市场 的 倍 的 时候 入 场 、 于 ２ 大 ． 的 时候 离 场 ； 们 应 该在 最 低 ４倍 我 市净 率 效 应， 果 表 明 除去 意 大 利 证券 市 场 之 外 ， 他 １ 市价 ／ 股 主 营业 务 收 入股 票 该 比率小 于 ０８ 时入 场 、 结 其 ２ 每 ．倍
投资股市10多年的感悟和心得
∙投资股市１０多年的感悟和心得∙我是一名崇尚价值投资的长线投资者，进入股市10多年，经历了许多风风雨雨，有不少的感悟和心得，现向朋友们一一道来：1、在股票的不同价位要有不同的投资策略。
股票的价位有三种形态：卧倒、站立、跳高。
卧倒（价格低于价值）时可全仓杀入，站立后就要走，即便一时不走，也要拉开架势随时准备出局。
有卧倒的就不要站立的。
跳高的或者说超出投资区的要坚决回避，这是一条铁律！因为当股市发生危机时，购入成本低是规避风险的最后一道防线。
对有可能成为巨人企业的则另当别论，当然，这样的企业是可遇而不可求的。
2、集中投资，投资了解的或容易了解的股票集中投资，不撒大网。
挑选八九只股票，长期跟踪，从中精选三只左右，做足做透。
最简单的、最笨的方法也许是最有用的方法，要善于把复杂的问题弄得简单，而不是相反。
投资了解的或容易了解的股票，对那些“故弄玄虚”、“花样翻新”属“雾中看花”类的股票，不要去碰。
理论分析与现实观察了解相结合，不过有时常识比理论更可靠。
记得好象是前年，我在超市买过一次大米，一家主营米业的上市公司生产的，一元七八角一斤，非常难吃，还不如同一超市卖的九角一斤的大米好吃。
不用去读公司报表，不用再做其它了解，据此，就会对其是否有投资价值做出正确的判断。
3、独立思考，做股市的少数派。
股市中获大利的永远是少数人。
所以成功者，必定是一个独立思考，不随波逐流的人。
当多数人疯狂时，要保持几分清醒和警觉；当多数人恐惧时，要有足够的胆量。
不要搏消息，那不是散户的优势；不要相信股评，股评者中假内行居多；不要沉湎于曲线，那是教人赔钱的理论、不要迷信概念，那往往是为散户设置的陷井。
“人弃我取，人取我予”。
自觉地做股市的少数派，远离热闹与喧嚣，忍受住孤独与寂寞，做好功课，练好内功。
远见和耐心，是一个成功的长线投资者必须具备的基本素养。
4 、要坚持一种投资理念不动摇。
投资理念是投资的灵魂。
投资者持有什么样的投资理念，是有其思想、性格、阅历及学识所决定的。
巴菲特投资理念对中国股市的启示
巴菲特投资理念对中国股市的启示巴菲特是投资界的传奇人物，以其极佳的投资眼光和成功的投资经验，成为了全球数百万投资者的榜样。
在巴菲特的投资理念中，有些思路值得中国股市学习和借鉴，下面将从以下几个方面探讨巴菲特投资理念对中国股市的启示。
一、坚持价值投资巴菲特的投资理念是以价值投资为基础，认为只有通过分析公司基本面的真实价值，才能发现被市场低估的公司，从而轻松挖掘出巨大投资机会。
这种思路对中国股市也适用。
中国股市中有很多公司的基本面并没有得到充分的评估，长期持股优质的价值股，自然能带来丰厚的投资回报。
因此，像巴菲特一样，把投资看作是长期价值投资的过程，是中国股市走向成功的关键。
二、长期持有精选股票巴菲特建议投资者成为企业的拥有者，而不是企业的短期机会连串。
他所投资的每只股票都是经过深思熟虑，保持长期持有。
长期持有股票让他抓住了经常被其他投资者忽略和低估的股票价值，并获得了投资回报。
中国股市中的投资者也应该学会长期持有优质股票，这是超越市场周期和市波人士的经典投资理念。
长期持有具有优质基本面的股票，在确定和注意好投资的精心手段上一定会创造出更大的财富。
三、谨慎选择投资对象在巴菲特的投资哲学中，首先要进行的是“食谱撰写”，即选好要投资的对象。
他非常讲究精良的运营能力，长期的盈利能力和股票价格低于公司真实价值的情况。
巴菲特追求的是长期稳健的投资，他对投资对象的选择进行了大量的调查和研究，以减少投资风险。
因此，中国股市投资者进行投资前，要进行充分的调查和评估，了解公司基本面，挑选出发展前景较好、经营状态稳定的股票，减少投资风险。
四、驾驭市场波动巴菲特的投资哲学的另一种重要思想是：“神圣的资本与股票价格有关，而不是打闹的股票市场”。
他从不试图预测市场的短期波动情况，而是通过积累优质资产，通过长期持有实现盈利。
这种方法也适用于中国股市。
就像巴菲特一样，在购买股票时，应该忽略市场价格的波动，但是应该坚定并长期持有自己的优质投资，建立稳定和持续的投资计划。
价值投资在中国股市的可行性与策略分析
存档日期：存档编号：徐州师范大学科文学院本科生毕业论文（设计）论文题目：价值投资在中国股票市场的可行性与策略分析姓名：陶鑫元学号：078313224专业：金融工程年级： 07级指导教师：李刚科文学院教务部印制徐州师范大学科文学院学位论文独创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文是我在老师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。
据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。
对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。
本人承担本声明的法律责任。
学位论文作者签名：____________日期：__________价值投资在中国股市的可行性与策略分析[摘要]：价值投资理论经过许多价值投资者的不断完善和发展，已经构建起了以“内在价值”和“安全边际”为核心的价值投资理论体系。
本文从价值投资的含义跟特点出发，结合中国股市的具体情况。
从宏观因素、中观因素和微观因素三个方面反映其对价值投资的影响，研究价值投资在中国股票市场的可行性以及具体价值投资股策略。
[关键词]：股票市场价值投资影响因素选股策略Investment in China's stock market value of the feasibility andStrategic AnalysisAbstract:Theory of Investment Value After many value investors in the continuous improvement and development, has built up a "intrinsic value " and "margin of safety " as the core value investing theories.In this paper, with the characteristics of the meaning of value investing, combined with the specific situation of China's stock market.From the macro factors, factors and micro factors in the outlook reflects the three aspects of its value investing.Research investment in China's stock market value of the feasibility and the specific value of the investment stock strategy.Key Words：Stock market Value investing Factors Stock pickin目录一、价值投资概念 (1)二、研究问题的提出 (1)三、股市价值投资的影响因素 (1)（一）宏观因素 (1)（二）中观因素 (2)（三）微观因素 (3)四、价值投资在中国股票市场上的可行性 (3)五、中国股市价值投资的策略分析 (4)（一）宏观因素中的价值投资机会与策略分析 (4)（二）中观因素中的价值投资机会与策略分析 (5)（三）微观因素中的价值投资机会与策略分析 (6)六、结论 (7)参考文献 (8)致谢一、价值投资概念价值投资理论大家都耳熟能详，许多分析师，理论家都对它进行了一定的研究，但其主要的框架还是由格雷厄姆与多德合写的《证券投资》中提出的。
价值投资在中国市场的现实与未来
价值投资在中国市场的现实与未来中国的股市历史虽然不太长，但却是多变的。
这里面的变化可能在过去四十年中比任何其他时期都要多，从电脑和移动互联网的普及，到中国自己的股市泡沫和崩溃，再到现在的疫情和全球政治变革，这些都对中国的股市造成了巨大的影响。
但不管怎么变化，有一个投资策略从未改变，那就是价值投资。
价值投资是一种资产管理策略，它的核心理念是寻找低估股票、购买它们并长期持有，等待股票价格被市场重估并获得利润。
这种投资策略在中国市场上得到了广泛的认可，因为大多数投资者都认为中国股市的波动性很大，高风险和高回报的投机行为无法成为基础的投资决策。
相反，价值投资的长期投资方法可以帮助投资者避免市场风险，并在时间框架内利用股票市场暴涨暴跌的表现来获取回报。
在中国达到市场化以前，许多金融机构的业绩只构建在你情我愿的行为上。
这使得金融机构的投资决策并不总是按照市场需求，而是按照有权和财富归属的机构意愿。
但随着中国股票市场的兴盛，公众投资者的需求日益增长，因此股票市场的机制、规则和就算保护都得到了改善。
随着价值投资策略的采用，市场上的资金流向开始更加及时和理性，不同的投资者开始聚焦在公司实际利润和现金流量等内在价值上。
从2015年开始，中国的股市上了一次大幅波动。
一些股票甚至下跌了50%以上，但是另一些则保持了强劲的增长。
对于投资者来说，即便是一次波动，都能带来巨大的机遇。
中国市场的下一步，就是发展成一个更加成熟的、尊重市场规律的股票市场。
在价值投资战略中，用基本面数据来决策是很重要的。
基本面数据包括收入、净利润、股息收益率、现金流等。
寻找内在价值和估值的方法就是评估公司的现金流、市盈率、股息率以及预测未来的市场趋势，从而把股票进行估值。
不过要注意的是，仅仅依靠基本面数据来进行决策是不够的，股票市场存在的风险和不确定性必须被考虑到。
正如巴菲特所说，他不仅寻找具有“强健的经济实力和过去良好的经营表现”，还想确认公司是“一个实际、真实的公司，而非一个卖股票”和是否有些重要的因素其他投资者未能考虑到的，比如投资团队的贡献，公司的管理人员是否具备足够的经验和知识等方面。
价值投资策略在中国证券市场的适用性分析
越严重。 人们购买股票并不是冲着股票的投资价值， 而是
一
种纯粹的股价上低进高卖的投机行为占据整个中国证券
市场 ， 资者 成了投 机 者。６ ＾ 投 个 到机 构 、 金公司等 大都 基
抛弃了 价值投资的理念， 被投机所替代。 然而自 ０ ７ ０ ２ ０ 年ｌ月
以来， 中国股市 波动较 大 ， 上证综 指从 ２ ０： １月１日 ０ ７Ｚ０ ６ 的历 ￣ 史高 点６２ 点一 路下挫 ， ０ ７ ｌ ２ 跌 破５ ０ 点， ０ ８ １４ ２ ０年 １ 日 月２ ０ ０ ２ ０
年 趺 至 １月２ 日见最 低 点 １ ６ ．３ 振 幅 多达 ７ ％。 ０ ８ ６ ４９ ， ３ 经过 此
后仍 股 票市 场 泡沫 破 灭 之 后 ， ０ １ ０１ ２ ０
年６ 股市市场价格达到了历史最高点， 月， 上证指数上涨到
总值 的 比率为Ｉ ．４ 部 分 运用价 值 投资 策略 的机 构 投资 ３６ ％； 者， 如基金 泰和在 ２０年取得 良好的 收益 。 ０１ 第 三次 出现 在 ２０ 年Ｑ Ｉ 式 启动 之后 ， ０ ３ ＦＩ 正 由于Ｑ Ｉ ＦＩ 采 用 了 熟的价 值投资 理念 ， 成 促进 了 值投资在 中国的发展 。 价
学出 社２ ０ 年第１ 版 ０６ 版
中国股票市场价值投 资的根源， 最后得 出随着中国证 券市场的日 渐成 熟， 价值投资策略将逐渐受到市场的
重视 ， 必然被越 来越 多的投资者接 受和运用。
【 关键 词】 价值投资， ： 中国证 券市场， 用性 适
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关于价值投资理念运用于中国股市的思考
摘要：上世纪30年代的美国，在经历了1929年大萧条的残酷打击后，价值投资理念开始萌芽，并借由格雷厄姆及其拥趸形成以关注价值成长股为主流投资理念的热潮。
在中国A股市场日趋成熟的今天，因市场发展的有效性程度及民众认识的局限，国外成熟的价值投资理论在中小投资者间尚难以得到很好的推广、应用。
本文就价值投资理念运用于中国股市进行了思考总结，希望对中小投资者有所启示。
关键词：价值投资理念中小投资者中国股市
2018年3月，深交所发布《2017年个人投资者状况调查报告》，其数据显示，2017年证券市场仍以中小投资者（证券账户资产量低于50万元）为主，占比75.1%。
在这当中的大量“散户”、以及对技术分析一知半解的“?笛Ъ摇背涑馐谐。
?他们常常在指数高企时入市，下行时杀跌，追捧“讲故事”、“有概念”的个股，对公司的长期发展漠不关心。
基于他们在市场中的行为分析，他们代表的是中国股市中小投资者的长期存在的一种普遍现象：轻视市场，忽略风险，从而导致损失惨重。
因此价值投资理念如何在中国得到应有的重视，中小投资者如何在瞬息万变的市场中规避风险、掘取利润，是亟待市场深入探究的问题。
价值投资源于美国知名证券投资分析师本杰明?格雷厄
姆，并在其学生沃伦?巴菲特的长期实践下，于世界范围内的各个证券交易市场均得到广泛的认可和推广。
该理论与技术分析存在极大不同，通过行业人气、上市公司的业绩及财务状况和市场宏观经济因素的分析为基础，以上市公司的资产价值、成长性价值及盈利能力价值等等作为重点关注的目标，以判定股票内在价值为目的的投资策略。
本文旨在通过阐述价值投资理念在中国推广的现状，分析其存在问题，望对中小投资者的投资理念，交易方式做理性引导。
一、价值投资理念运用于中国股市的障碍（一）市场有效性未能得到良好体现
美国著名经济学家尤金?法玛的市场有效假说认为，如果一个证券市场中其股票的价格能够合理充分的反应当前企
业及其未来的价值，那么这个市场即为有效的市场。
但中国市场长期存在的一些现状，阻碍了市场作用的发挥。
（1）市场参与者结构尚待转变。
中国A股市场个人投资者比例较高，虽然该数据在近年有所下降，但与成熟市场相比，仍处高位。
除个人投资者外，市场中还有大量的机构投资者，无论在专业技术，还是资金规模上，他们均拥有绝对优势，能较好的获取信息，把握行情变动，抵御市场风险。
如果一个市场中机构投资者比例越高，则可认为该市场的有效程度越高，二者成正相关关系。
（2）中国证券市场发展成熟度有待提高。
近年来随着
监管机构进一步加强及信息技术的迅猛发展，信息的透明化使得越来越多的投资者能够对市场趋势进行有效判研，避免盲目投资所带来的不必要的损失。
但作为一个年轻的发展中的市场，其仍然存在政策波动性较大、监管不严、部分板块泡沫化程度较高、上市公司信息披露不够充分、投资者恶意操作股价等弊病。
同时因为缺乏足够完善的卖空机制以及套期保值工具，投资者在A股市场中难以通过上述方式规避风险并获得稳健的市场收益，从而客观上进一步强化了市场参与者的投机行为。
（二）投资者难以获得上市公司收益
近些年上市公司不分配股利的问题愈发的普遍，这与其净资产收益率的数值大小有关。
现金回报率低于银行利率，这在很大程度上影响了价值投资理念在中国股市的运用。
再者，当前股票市场内面临着严重的诚信以及道德危机，本土上市公司虚假包装利润、信息披露问题失真的问题愈发的普遍。
这类问题在很大程度上摧毁了投资者对股市的信心，怀疑一切的思想已经占据了股市的主流，投资者更热衷于短期投资，价值投资理念失去了用武之地，如万科股权之争背后所隐藏的现金分红不高。
忽略中小投资者利益等问题。
二、价值投资理念运用于中国股市的思考
（一）价值投资理念的引入
以我国股市投资者的结构为切入点进行分析，我们有必
要尽快引入先进的投资理念和投资方法。
我国引入的方式主要分为两种：一种是主动引入，另一种则是被动引入。
所谓的主动引入是把证券市场的管理层、各级各类证券机构以及新闻媒体作为引导的主体，在强化中小投资者风险意识上承担重要责任。
第二种方式被动引入，指投资者通过经历证券市场的长期波动，能够规避心理上、行为上的缺陷，不断总结经验，磨砺自己，更深刻的领会价值投资的理念和方法，从而真正实现投资理念的转变。
被动引入虽然在引导价值投资的主动权上略处弱势，但是针对目前中小投资者的认知而言，却是最为有效的方法。
（二）价值投资方法的引入
本着着眼于未来的原则引入价值投资方法。
虽然投资者心理因素、市场博弈行为能够在短期内影响上市公司股票价格，但通过对上市公司基本情况进行科学合理的分析，我们仍旧能够相对准确的把握价格长期变动趋势，从公司的成长、分红等形式中获益，并最大限度的规避短期股价剧烈变动所带来的损失。
当前国内股市盛行的是技术分析方法，民众关注的是短期的价格浮动，而非公司长期投资价值。
未来中国股市的投资环境将进一步改善，各种资本的杠杆投机也将被纳入监管，这将是价值投资在中国逐渐占据重要位置的过程。
该过程如下表所示：三、价值投资对中小投资者的重要性
当前A股市场中绝大多数企业并不派发红利，并且存在着大量亏损以及潜在亏损的上市公司。
它们的股票价格由于人为操控而不能真实反应其价值，大量泡沫由此产生。
这一现状给价值投资理念在国内投资者间的认可和接受带来的
一定挑战。
如果不能正确认识到价值投资理念的重要性，继续追涨杀跌，保持较高的换手率，中小投资者在证券市场将面临极大风险。
四、结束语
对股市来说，当投资环境由不完善向完善发展，当投资者由不成熟向成熟转变，当博弈格局由简单向复杂变革时，市场投资者就会明确只有着眼于上市公司内在价值的成长，才能够在激烈的资本市场上生存下来，并获得相应投资回报。
参考文献
[1]张慧敏.浅论价值投资在中国股票市场上的适用性[J].管理观察，2014（06）：76-77+79.
[2]王雷，毛霞.中国股市需要培育价值投资理念[J].纳税，2017（04）：99+101.
[3]李卫强.A股市场价值投资选股方法有效性实证研究
[D].华南理工大学，2013.。