《公司理财》考研罗斯版讲义考研复习笔记

《公司理财》考研罗斯版讲义考研复习笔记第一部分教材精讲第一篇价值本书第一篇介绍公司理财的基础知识，一共包括3章。

第1章“公司理财导论”主要介绍公司理财中的基本概念；第2章“会计报表与现金流量”主要介绍公司主要财务报表和现金流量，前者是公司财务行为的结果和进行财务分析的基础，现金流量则是公司理财的核心和企业价值所在；第3章“财务报表分析与财务模型”主要介绍各种财务报表分析的方法和财务规划中采用的主要模型。

这3章共同构成公司理财课程的基础，也向同学们传递了公司理财的基本理念，就是价值分析，而价值分析的基础则是公司的财务报表和现金流。

第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的目标以及对公司或企业的界定。

本章还会提出公司理财的一个重要观点：现金至上。

此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的一些手段，比如法律等。

本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资行为，这些行为的目的是为投资者创造价值。

公司的财务行为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资金运用（投资）和资金来源（融资）。

由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作用。

2．企业组织要学习公司理财，首先要了解什么是公司或企业。

从法律角度，企业有三种组织形式，个人独资企业、合伙企业和公司制企业。

这三种企业在融资方面的情况各不相同。

3．现金流的重要性“现金至上”是公司理财的基本理念。

财务经理最重要的工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。

同学们需要理解公司财务活动与金融市场之间的现金流动。

4．公司理财的目标公司理财的目标是最大化现有所有者权益的市场价值。

但是由于现实中企业的复杂性，这一目标的实现还存在很多的约束。

5．代理问题与控制权现代企业很多采用股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理人之间的代理问题。

此外，公司还存在各种利益相关者，这些群体也会试图对公司的控制施加影响，甚至损及所有者。

6．法律法规企业在进行经营活动的过程中，受到很多法律的约束，包括规定企业法律地位的法律，针对上市公司的法律，针对公司治理的法律等。

各国不同的法律和治理要求，会在很大程度上影响企业的融资和投资行为。

作为全书的开篇，本章是学习公司理财课程的基础。

书中涉及的概念和观点，需要同学们理解和应用。

1.2 重难点导学一、什么是公司理财1公司理财的初步认识公司理财，英文为“Corporate Finance”，中文也译为“公司财务”。

公司理财与公司经营行为的关系：（1）用财务指标和财务报表来记录和反映公司的生产经营。

（2）通过财务指标和财务报表来分析公司的生产经营情况。

2．公司理财——从资产负债表谈起公司简单的资产负债表资产负债表通常为T字型账户，左边为资产，右边为负债和所有者权益。

资产和负债均按照流动性高低从上到下排列。

根据公司资产负债表，可以很容易地将公司理财可以看作是对以下三个问题的研究：（1）公司应该投资于什么样的长期资产?这个问题涉及资产负债表的左边。

用资本预算（capital budgeting）这个专有名词来描述长期资产的投资和管理过程。

（2）公司如何筹集所需的资金呢?这个问题涉及资产负债表的右边。

这一问题的答案涉及资本结构（capital structure），即公司短期及长期负债与所有者权益的比例。

（3）公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流?这个问题涉及资产负债表的上半部分。

首先，经营活动产生的现金流入和现金流出通常在时间上不匹配。

其次，经营活动产生的现金流的数量和时间都具有不确定性。

财务经理必须致力于管理现金流的这些缺口。

从资产负债表的角度看，现金流量的短期管理与净营运资本（net working capital）有关。

净营运资本是指流动资产与流动负债之差。

从财务管理的角度看，短期现金流量问题是由于现金流入量和现金流出量之间不匹配所引起的，属于短期财务问题。

3．财务经理在公司中的地位和作用财务经理在公司内部具有重要作用，地位较高。

财务长和主计长负责向首席财务官述职。

财务长负责现金的管理、资本支出的管理并制定一系列的财务计划；主计长负责会计工作，内容包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。

二、企业组织形式企业组织形式对公司融资行为有重要影响。

企业有三种法律上的组织形式：1．个人独资企业（1）定义个人独资企业是指为一个人所拥有的企业。

中国的相关法律：《中华人民共和国个人独资企业法》。

（2）特点①个人独资企业是费用最低的企业组织形式，不需要正式的章程，而且在大多数行业中，需要满足的政府规章极少。

②个人独资企业不支付公司所得税，企业所有的利润按个人所得纳税。

③个人独资企业对企业债务负有无限责任。

个人资产和企业资产之间没有差别。

④个人独资企业的存续期受制于企业所有者的生命期。

⑤因为只有企业所有者的投资，所以个人独资企业所能筹集到的权益资本仅限于企业所有者的个人财富。

2．合伙制企业（1）定义两个或两个以上的个人就可以在一起组成合伙制企业。

合伙制分为两类：①普通合伙制；②有限合伙制。

中国的相关法律：《中华人民共和国合伙企业法》。

（2）特点①合伙制企业的费用一般较低。

在复杂的准备中，无论是有限合伙制企业还是普通合伙制企业，书面文件都是需要的。

企业经营执照的申请费用是必需的。

②普通合伙人对所有债务负有无限责任。

有限合伙人仅限于承担与其出资额相应的责任。

如果一个普通合伙人不能履行他的承诺，不足部分将由其他普通合伙人承担。

③普通合伙制企业随着一个普通合伙人的死亡或撤出而终止（对于有限合伙人却不是这样的）。

对于一个合伙制企业，在没有宣布解散的情况下是很难转让产权的。

这通常需要所有普通合伙人的一致同意。

但是，有限合伙人可以出售他们在企业中的权益。

④合伙制企业要筹集大量的资金十分困难。

权益资本的规模通常受到合伙人自身能力的限制。

许多企业，如苹果计算机，就是始于分人独资和合伙制，但到了某一个时点他们选择转换为公司制的形式。

⑤合伙制企业的收入按合伙人的个人所得征收所得税。

⑥管理控制权归属于普通合伙人。

诸如企业利润留存数额等重大事项通常由多数票决定。

（3）个人独资和合伙企业的优势和劣势优势：创办容易，不存在双重纳税。

劣势：①无限责任；②有限的企业生命；③产权转让的困难；④筹集资金困难。

3．公司（1）定义公司是指一般以营利为目的，从事商业经营活动或某些目的而成立的组织。

根据现行中国公司法，其主要形式为有限责任公司和股份有限公司。

两类公司均为法人，投资者可受到有限责任保护。

中国的相关法律：《中华人民共和国公司法》。

（2）特点①两权分离：好处体现在三个方面a．因为股份代表着对公司的所有权，所以所有权可以随时转让给新的所有者。

因为公司的存在与持股者无关，所以股份转让不像合伙制企业那样受到限制。

b．公司具有无限存续期。

因为公司与它的所有者相互独立，所以某一所有者的死亡或撤出股份在法律上并不影响公司的存在。

即使公司的创立者撤资，公司仍可以继续。

c．股东的债务仅限于其对所有权股份的出资额。

②双重纳税表1-1 合伙制和公司制的比较公司制合伙制流动性和可交易性股份可以交易而公司无须终结交易的数量受到很大限制，合伙制企业般不存在投票权在表决重大事项和选举董事会时，普通股股东每拥有一股就享有一票有限合伙人享有一些投票权；但一般合和管理企业的运作税收双重征税；公司收入要征税；分给股东的股利也要征税合伙制企业不交所得税。

一般合伙人从得的利润缴纳个人所得税再投资和分红公司在股利支付政策上有很大选择余地一般说合伙制企业不允许把合伙制企业再投资，所有利润都分给合伙人责任股东个人对公司债务不承担责任有限合伙人不承担合伙制企业的债务；能要承担无限责任存续公司可以无限存续合伙制企业只有有限存续期三、现金流公司创造价值体现在现金流上。

①投资：购买所产生现金高于其成本的资产；②融资：发售所筹集现金高于其成本的债券、股票和其他金融工具。

但是通过融资创造价值的难度高于投资。

1．公司与金融市场之间的现金流公司财务活动与金融市场的相互作用如图1-2所示。

图1-2 公司和金融市场之间的现金流2．如何计算和分析现金流：以Midland公司为例Midland公司从事黄金的提炼和交易。

年末公司销售了价值100万美元的黄金（2500盎司）。

公司年初支付了90万美元现金购买这些黄金。

遗憾的是，公司还没有收到购买黄金的客户的现金。

以下是Midland公司的财务会计状况：Midland公司利润表（会计的角度）截至12月31日（单位：美元）销售收入 1 000 000-成本-900 000利润100 000Midland公司现金流量表（公司理财的角度）截至12月31日（单位：美元）现金流入0现金流出-900 000-900 000（1）现金流量的时点由于时间价值的存在，现金流发生的时点对价值有着不可忽视的影响。

两种投资方案在未来4年都将带来额外的现金流量，最初都需投资1万美元。

这两种投资方案的现金流量如下：（单位：美元）年新产品（方案A）新产品（方案B）1 0 4 0002 0 4 0003 04 0004 20 000 4 000总计20 000 16 000如何判断A和B的优劣？（2）现金流量的风险考虑风险的原因：预测现金流具有不确定性，投资者风险厌恶。

Midland公司正在考虑扩大海外业务。

它正在评估两个可能的地点——欧洲和日本。

欧洲被认为相对安全。

而在日本经营则看起来风险较大。

无论在哪里，1年后公司都将停止其海外经营。

做了一个全面的财务分析之后，Midland公司得出了如下两种扩张方案在悲观、一般和乐观三种情况下的现金流量。

（单位：美元）悲观一般乐观欧洲75 000 100 000 125 000 日本0 150 000 200 000 如何定义风险，如何在风险和收益之间权衡？四、财务管理的目标1可能的目标（1）生存（2）避免财务困境和破产（3）在竞争中获胜（4）销售额最大化或者市场份额最大化（5）成本最小化（6）利润最大化（7）维持盈利的稳定增长（8）……2．财务管理的目标财务经理通过做出增加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益。

因此，财务经理恰当的目标可以简单地表述为：财务管理的目标是最大化现有股票的每股现值。

股东是剩余索取权人，如果股东因为剩余部分的增长而获得成功，那么其他人一定也获得了成功。

3．更一般的目标最大化现有所有者权益的市场价值。

五、代理问题和公司的控制1代理问题管理层是否会尽职地最大化股东权益价值？2．代理关系股东和管理层之间的关系被称为代理关系。