财务管理学(第二版)第八章
财务管理学课后习题答案第8章
思考题1．答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与。
例如需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研发成本、设备购置、厂房建筑等；需要生产部门负责估计工艺设计、生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。
为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动。
在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1) 区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，例如沉没成本等。
（2) 机会成本在投资决策中，我们不能忽视机会成本。
在计算营业现金流量的时候，需要将其视作现金流出。
因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。
机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。
（3) 部门间的影响当我们选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。
2．答题要点：根据我国的税法，在固定资产投资过程中，公司通常会面临两种税负：流转税和所得税。
流转税包括两类，分别是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价收入由于需要缴纳营业税，所以营业税与固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。
所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量产生影响，在固定资产投资决策时应该加以考虑。
涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
财务管理学教学课件 (2)
例： 某公司预计全年现金需要量150000，现金与有价 证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15% 。则公司的最佳现金余额：
酬率和获利指数进行直接比较，为了具备可比性要使其 在相同的寿命期内进行比较。 可采用最小公倍寿命法和年均净现值法。
最小公倍寿命法：又称为项目复制法，是将两个方案使 用寿命的最小公倍数作为比较期间，并假设两个方案在 这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的 净现值进行比较的分析方法。
接上例：新设备使用寿命期为10年。 因为旧设备寿命期为5年，为了使两个设备使用期具
Δ初始现金流量：-40+7.5=-32.5 旧设备折旧（7.5-0.75）/5=1.35 新设备折旧（40-0.75）/5=7.85 Δ折旧=7.85-1.35=6.5
ΔNCF：【（165-150）-（115-110）】*（1-33%） +6.5*33% =8.845
ΔNPV=8.845*PVIFA10%,5-32.5=1.031 因为1.031大于零，故设备应更新。 (二)新旧设备使用寿命不同的情况 对于寿命不同的项目，不能对它们的净现值，内部报
现金管理的动机和内容
现金管 理内容
编制现 金计划
企业现金 收支数量
进行现金 日常控制
确定现金最 佳余额
当现金短缺 时采用短期 融资策略
当现金多余时还 款或投资策略
现金预算的编制方法
收支预算法（直接法） 收支预算法的步骤
1）计算预算期内现金收入，主要包括营业收入和其他 收入两部分。
注意：合理的估算应收营业收入中未收的部分，应予 以扣除。
NPV≥0
资本限额 能够满足
完成决 策
资本限额 不能满足
财务管理学,第08章_投资决策实务(2)
表8－5 各年营业现金流量的差量
项目
第1年 第2年
Δ销售收入（1）
20 000 20 000
Δ付现成本（2）
-2 000 -2 000
Δ折旧额（3）
20 200 13 900
Δ 税 前 利 润 （ 4 ） ＝ (1)-
(2)-(3)
1 800 8 100
Δ所得税(5)＝(4)×25%
450
2 025
20 700 5 175 15 525 16 825
（3）计算两个方案现金流量的差量
表8－6
项目
两个方案现金流量的差量
第0年 第1年 第2年
Δ初始投资
-50000
Δ营业净现金流量
21 550 19 975
Δ终结现金流量
Δ现金流量
-50000 21 550 19 975
单位：元
第3年 第4年
18 400 18 400
0
-210
（2）计算净现值的差量
NPV 120 120 PVIF20%,1 200 PVIF20%,2 210 PVIF20%,3 210 PVIF20%,13 120 120 0.833 200 0.694 210 0.579 210 0.093 20.9 (万元）
第2年
5 000
第3年
5 000
第4年
5 000
新设备 70 000
4 0 4 7 000 70 000 60 000 18 000 年数总和法 25 200 18 900 12 600 6 300
（1）计算初始投资的差量
Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元）
（2）计算各年营业现金流量的差量
财务管理学第8章课件
2、固定股利或稳定增长的股利政策
• （1）分配方案的确定：每年发放的股利固定在一定的水平 上，并在一定时期内保持不变，除非公司预期未来盈余的 增加足以维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股 利的发放额。
• （2）优点： • 固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格
的稳定，从而增强投资者对公司的信心。 • 稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些
• 例如：假定公司某年净利润600万元，第二年的投资计划 所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60 ％、债务资本占40％，那么，按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的权益资本数额为： 800×60％＝480万 公司当年可用于分配的股利的盈余为600万元，满足投资 方案所需的权益资本数额后00万股，那么每股股利即为： 1. 2元
• 一、利润分配的原则 • 依法分配原则 • 兼顾各方利益原则 • 资本保全原则 • 分配和积累并重的原则 • 投资与收益对等的原则
财务管理学第8章
• 二、税后利润分配的程序 按照有关规定企业实现的税后利润应按以下顺序进行分
配： • 1、弥补以前年度亏损； • 2、提取法定盈余公积金；按净利润扣除弥补以前年度亏损
每股收益下降，每股市价下降。 不影响的项目：股票面值不变；资产、负债、所有
者权益总额不变；股东持股比例和市值总额不变。
财务管理学第8章
三、股利政策的制定
• 股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策 略。 涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利分 配比例的确定。
财务管理学第8章
第8章
利润分配管理
财务管理学第8章
本章内容和学习要求
• 本章主要介绍股份公司股利分配的有关问题。 • 学习本章，要求理解利润分配的原则，掌握利润分配的程序，重
财务管理学第八章PPT课件
四、财务报表分析的方法 1.比较分析法
对象 历史水平 行业平均 竞争对手 内容
财务比率 √
√
√
计划预算
√
结构百分比 √
√
√
√
绝对数
√
√
√
增减差额 √
√
√
增长率
√
√
√
√
12
2.因素分析法 （1） 差额分析法： （2） 指标分解法： （3） 连环替代法： （4）定基替代法：
13
五、财务报表分析的局限性 1. 报表本身的局限性 2. 报表的真实性问题 3. 企业会计政策的不同选择影响可比性 4. 比较基础问题
3.财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业 务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、 高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情 况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。
4
资产 流动资产：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 非流动资产合计 资产总计
第八章 财务报表分析 ❖第一节 财务报表分析概述 ❖第二节 基本财务比率分析 ❖第三节 财务报表分析的应用
1
整体 概述
一 请在这里输入您的主要叙述内容
二
请在这里输入您的主要 叙述内容
三 请在这里输入您的主要叙述内容
2
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析概念
以财务报表和其他资料为依据和起点，采用 专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的 经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、 评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决 策。
财务管理学_立信出版社_第二版_课后习题答案精讲
财务管理习题答案第一章总论（一）判断题：1.×2.√3.×4.×5.×6.√7.×8. √9.×10.√（二）单项选择题：1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D 10.C（三）多项选择题：1.A B D2. A B C3. A B C D4. A B C D5. A B C6.B C7. A B D 8. A C D 9. B C D 10. A B C D四、案例分析（1）股东利益最大化，是公司治理规则的胜利。
（2）股东利益最大化，贝恩资本等其它股东也不愿自己的控股权被摊薄同时也避免进一步激怒大股东，给公司带来更大的震荡。
（3）股东利益最大化，考虑大股东利益维持公司稳定（4）国美控制权之争，这场为国人持续瞩目的黄陈大战，时战时和，过程跌宕起伏，结局似已清晰而实则依旧扑朔迷离，如同一出围绕中国企业公司治理结构的庭辩大戏，集合了道德的判断、司法的约束、双方当事人的反思和嬗变等一系列精彩细节，而境外资本的介入又为充斥其间的口水战增加了无穷变数。
国美控制权之争在我们这个急剧转型的社会中持续发酵，对于大到市场经济、法治社会、契约精神，小到资本市场、公司治理、股东权益、职业经理人委托责任、品牌建设等等，都具有难以估量的启蒙价值。
因为相关的各利益主体都在规则允许的范围内行事，政府监管部门也牢牢地守住了自己作为一个中立的裁判员的边界。
因而，“国美之争”理应成为中国现代商业社会的一个经典案例，它对于正处于社会转型期的中国资本市场和公司治理具有不可比拟的非凡意义。
或许输的只是一家上市公司，赢的却是现代商业文明。
第二章财务管理基础知识1．FA=A×(F/A，5%，10) =10×12.578 =125.78PA=A×(P/A，5%，10) =10×7.7217 =77.217F=P×(F/P，5%，10) =100×1.6289 =126.89不应投资该项目.2. 100=A×(P/A，8 %，10)A=100/6.7101=14.90100=A×(P/A，2%，40)A=100/27.3555=3.663. FA=20×(F/A，5%，5) =20×5.5256 =110.512PA=20×(P/A，5%，8)- 20×(P/A，5%，3) =20×(6.4632-2.7232) =74.84.(1) F=1000×[ (F/A，5%，4)-1 ] =1000×(4.3101-1) =3310.1P=3310.1×(P/F，5%，3) =3310.1×0.8638 =2859.26(2) 3310.1=A×(P/A，5%，5)A=3310.1/4.3295=764.55(3) P=1000×(P/A，5%，3)+ 1200×(P/F，5%，4) + 1300×(P/F，5%，4)=1000×2.7232+1200×0.8227+1300×0.7835=4728.99（4）1000×(P/A，5%，3)=2723.2<3310.11000×(P/A，5%，3)+ 1200×(P/F，5%，4) =3710.44>3310.1 所以需4年5．(1) EA=100×0.3+50×0.4+30×0.3=59EB=110×0.3+60×0.4+20×0.3=63Ec=90×0.3+50×0.4+30×0.3=56σA = (100-59)2×0.3+(50-59)2×0.4+(30-59)2×0.3=28.09σB = (110-63)2×0.3+(60-63)2×0.4+(20-63)2×0.3=34.94σC = (90-56)2×0.3+(50-56)2×0.4+(30-56)2×0.3=23.7528.09qA= ×100% = 47.61%5934.94qB= ×100% = 55.46%6323.75qc= ×100% = 42.41%56（2）A=8%*47.61%=3.81%B=9%*55.46%=4.99%C=10%*42.41%=4.24%从风险来看，A最低，C其次，B最高；从风险收益率来看，A最低，C其次，B最高。
年自考财务管理学练习题第八章项目投资决策
第八章项目投资决策一、单项选择题1、下列关于一组独立备选方案中某项目的净现值小于0，则下列说法中正确的是（）。
A. 项目的现值指数小于0B. 项目的内含报酬率小于0C. 项目不可以采纳D. 项目的会计平均收益率小于03、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（）。
A. 考虑投资项目对公司其他项目的影响B. 区分相关成本和非相关成本C .辨析现金流量与会计利润的区别与联系D. 只有增量现金流量才是相关现金流量4、某投资项目的现金净流量数据如下：NCF o =—100万元，NCF i= 0万元, NCF257.075、独立投资和互斥投资分类的标准是（）A. 按投资项目的作用分类B. 按项目投资对公司前途的影响分类C. 按投资项目之间的从属关系分类D. 按项目投资后现金流量的分布特征分类6、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10 年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利4 万元，则该投资的投资回收期为（）年。
A. 2B. 4C. 5D. 107 、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（）A. 未来成本B. 重置成本C. 沉没成本D .机会成本8、某项目的现金流出现值合计为100 万元，现值指数为1.5 ，则净现值为（）万元。
A. 50B. 100C. 150D. 2009、下列选项中不属于净现值缺点的是（）。
A. 当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价B. 不能动态反映项目的实际收益率C. 当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣D. 净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难10、已知某投资项目的计算期是10 年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产（无建设期），若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的投资回收期是 4 年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P／A，IRR ，10）等于（）。
A. 3.2B. 5.5C. 2.5D. 411 、按项目投资对公司前途的影响分类，项目投资可分为战术性投资和（）。
财务管理(清华大学出版社 第2版)习题答案(共16页)
第1章财务管理总论【题1—1】〔1〕无限责任即467 000元；〔2〕因为600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承当467 000元，合伙人没有承当风险；〔3〕有限责任即263 000－90 000＝173 000元。
【题1—2】〔1〕假设公司经营的产品增值率低那么应争取一般纳税人，否那么是小规模纳税人；〔2〕理论上的征收率＝［增值额/销售收入］×增值税率，假设大于实际征收率应选择小规模纳税人，假设小于那么应选择一般纳税人，假设相等是没有区别的。
【题1—3】25.92％【题1—4】应积极筹集资金回购债券。
第2章财务管理根本价值观念【题2—1】〔1〕计算该项改扩建工程的总投资额：2000×〔F/A，12%，3〕=2000×3.3744=6748.80〔万元〕从以上计算的结果说明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。
〔2〕计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：÷÷4.5638=1478.77〔万元〕计算结果说明，该项工程完工后，该矿业公司假设分7年等额归还全部贷款的本息，那么每年末应偿付1478.77万元。
〔3〕计算该公司以每年的净利和折旧1800万元归还银行借款，需要多少年才能还清本息。
÷查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：以上计算结果说明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。
【题2—2】10年收益于2003年年初的现值为:800000×〔P/A，6%，10〕×〔P/F，6%，5〕=800000××0.7473=4400162〔元〕或：800000×〔P/A，6%，15〕-800000×〔P/A，6%，5〕 =800000××4.2124=4399840〔元〕【题2—3】P＝3×〔P／A， 6％， 6〕＝3×4.9173=14.7915〔万元〕宋女士付给甲开发商的资金现值为：10＋14.7915＝ 24.7915 〔万元〕如果直接按每平方米2000元购置，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。
财务管理基础（第二版）-第8章答案
第八章筹资管理习题答案一、填空题1．短期资金筹集长期资金筹集所有者权益资金筹集负债资金筹集直接筹资间接筹资2．吸收法人投资、吸收个人投资无形资产投资3．票面金额等价溢价发行4．信用借款票据贴现商业性银行贷款。
5．票面利息率债券的价格6．金融债券企业债券抵押债券担保债券记名债券无记名债券7．债券面值等价按低于债券面值折价按高于债券面值溢价8．租赁资产的价款利息租赁手续费9．经营杠杆系数10．息税前利润变动率财务风险11．每股利润相等的息税前利润12．加权平均资本成本企业价值二、判断题三、单选题四、多选题五、名词解释1．企业筹资：企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。
2．吸收直接投资：吸收直接投资是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
3．直接筹资：直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接从金融市场筹集资金的活动。
如直接面对资金出借方借入资金，吸收直接投资、发行股票、发行债券等。
4．间接筹资：间接筹资是指企业借助于银行等金融机构进行的筹资活动。
如银行借款、非银行金融机构借款等。
5．经营性租赁：又称服务性租赁。
它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。
6．融资性租赁：又称财务租赁、资本租赁。
它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。
7．售后回租：售后回租是指承租人先把其拥有主权的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回的租赁。
8．杠杆租赁：杠杆租赁是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。
9．经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应，称为经营杠杆。
中级《财务管理》章节知识点学习第八章财务分析与评价
20XX年中级《财务管理》章节知识点学习第八章财务分析与评价第八章财务分析与评价财务分析的内容：1.偿债能力（包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析）2.营运能力3.获利能力4.发展能力（其中1-4项经营者全部关心）5.综合能力财务分析的方法：1.比较分析法⑴重要财务指标的比较①定基动态比率=分析期/固定基期②环比动态比率=分析期/前期⑵会计报表的比较：资产负债表、利润表、现金流量表⑶会计报表项目的比较2.比率分析法：⑴构成比率：又称结构比率，某组成部分占总体，例：流动资产占资产总额的比率⑵效率比率：投入与产出的关系，一般涉及利润的均为效率比率，例如营业利润率、成本费用利润率⑶相关比率：是以某个项目和与其相关但不同的项目加以对比所得比率，例流动比率3.因素分析法：⑴连环替代法⑵差额分析法比较分析法的定义和注意问题1.比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
例如，某企业2000年净利润为100万元，20XX年为500万元，20XX年为600万元，计算定基动态比率和环比动态比率定基动态比率 =600/100*100%=600%环比动态比率=600/500*100%=120%2.采用比较分析法应注意：①用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致②剔除偶发性项目的影响③应运用例外原则连环替代法的举例应用：例：某企业去年12月31日的流动资产为1480万元，流动负债为580万元，长期负债为5400万元，所有者权益总额为4200万元，该企业去年的营业收入为5000万元，营业净利率为10%，总资产周转次数为1.2次，按照平均数计算的权益乘数为2.4，净利润的80%分配给投资者，预计今年营业收入比上年增长20%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例增减，假定该企业今年的营业净利率和股利支付率与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化，今年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。
财务管理学实用教程( 骆永菊 第二版)答案(打印版)
第1章习题答案一、单项选择题1-5 C A C C B 6-10 C D D C B二、多项选择题1-5 ABD ABCDE ABCDE ABCE BCD三、思考题（略）第2章习题答案1.单项选择题(1)C (2)C (3)B (4)C (5)A (6)C (7)D (8)C (9)D (10)A (11)B (12)B (13)A (14)B (15)D (16)B (17)B (18)D (19)B (20)C2．多项选择题(1)AB (2)AD (3)AB (4)ABCD (5)ABCD (6)AC (7)BD (8)CD (9)BCD (10)ABC (11)ABD (12)AD4．判断题(1)√ (2)× (3)× (4)√ (5)√ (6)× (7)√ (8)×(9)× (10)√ (11)× (12)×5. 计算题(1)分期付款的现值=50 000⨯(P/A，5%，20)=623 110（元）因为分期付款的现值大于50万，所以一次性支付划算。
(2)每年至少回收投资A=P(A/P，10%，10)=50÷6.1446=8.1372(万元)，才能确保项目可行。
(3) 106 700=20 000⨯ (P/A，10%，n)，查表得：n=8（年）(4) P=30 000⨯(P/A，10%，8)⨯(P/F，10%，5)=99389.19（元）(5) 2⨯(P/A，10%，15)⨯(P/F，10%，2)-10=2.565(万元)>0，故值得投资。
(6) ①资产报酬率的预测值=0.3⨯20%+0.5⨯10%+0.2⨯(-5%)=10%②标准差=[0.3⨯(20%-10%)2+0.5⨯(10%-10%)2+0.2⨯(-5%-10%)2] 1/2=8.67%③资产报酬率的标准离差率=8.67%÷10%=86.7%(7)①市场风险报酬率=13%-5%=8%②β=1.5时，必要报酬率=5%+1.5⨯8%=17%③β=0.8时，必要报酬率=5%+0.8⨯8%=11.4%>期望报酬率11%，应当进行投资。
财务管理学电子课件第二版
a.没有考虑货币时间价值 b.没有考虑风险因素 c.容易产生短期行为
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 3.股东财富最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.只适合上市公司 b.股票价格受多种因素影响 c.对其他利益关系主体的利益重视不够
4.标准离差率（q）
5.风险报酬率（RR）
RR =b·q
（b为风险报酬系数，可由 一定方法测算出来）
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念 第二节 投资风险价值
（二）投资组合的风险衡量 1.协方差与相关系数
2.投资组合的标准差
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第二章 财务管理价值观念 复习思考题
第一章 财务管理导论
复习思考题
1. 企业财务活动和财务关系包括的具体内容有哪些？ 2. 如何评价财务管理目标的几种观点？ 3. 为什么说“企业价值最大化”是现代企业财务管理
目标的合理选择？ 4. 财务管理的手段有哪些？ 5. 阐述影响企业财务管理的环境因素。
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第二章 财务管理价值观念
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论
第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 1.利润最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.没有考虑利润和投入资本之间的关系 b.没有考虑货币时间价值 c.没有考虑风险因素 d.容易产生短期行为
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第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
四、利率 • 利率=纯粹利率+通货膨胀利率+风险补偿利率
人大版《财务管理学》第8章投资决策实务
注意
① 购置旧设备 ② 购置新设备
在重置投资项目比选中，如果新旧设备的使用 年限不同，必须站在“局外人”观点分析各项目的 现金流量，而不应根据实际现金流量计算各项目的 成本现值。
【例】某公司目前使用的P型设备是4年前购置的，原始购
价20 000元，使用年限10年，预计还可使用6年,每年付现 成本4 800元，期末残值800元。
投资项目 A B C D E
初始投资 120 000 150 000 300 000 125 000 100 000
获利指数PI 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18
净现值NPV 67 000 79 500 111 000 21 000 18 000
原则：寻找满足资本限额要求的各种组合，综合净现值最大的 方案为最优方案。
与投资相关的现金流量
-1 000
+1 100
+38
与筹资相关的现金流量
+1 000
-1 060
0
现金流量合计
0
+40
+38
第二节 投资项目决策分析
• 一、独立项目投资决策 • 二、互斥项目投资决策
• 固定资产更新决策 • 资本限额决策 • 投资时机选择决策 • 投资期选择决策
一、独立项目投资决策
① 假设公司支付8 000元购置P型设备：
0 8 000
1 4 800
2 4 800
4 800(P/A,14%,6)
3
4
4 800 4 800
5 4 800
r = 14%
6
4 800
- 800
－800 (P/F,14%,6)
A P C 8 0 0 4 80 ( P 0 / ( P A ,/ 1 A 0 % ,1 6 4 % ) 6 4 8 ),( P ,0 /F ,1 0 % 6 4 ) 6 ,7( 元 6 )
财务管理实务(第二版)习题答案高教版第8章
《财务管理》单元八练习题答案职业资格与技能同步练习一、单选题二、多选题三、业务处理题1．该公司的流动比率=600/280=2.14资产负债率=(280+775)/2215=0.48产权比率=(280+775)/1160=0.912．本年:流动资产周转率=7350/2940*45%=5.56固定资产周转率=7350/2940*(1-45%)=4.55总资产周转率=7350/2940=2.5上年:流动资产周转率=6620/2760*40%=5.60固定资产周转率=6620/2760*(1-40%)=4.00总资产周转率=6620/2760=2.403．（1）2019年:应收账款周转率=10465/(1+15%)/(944+1028)/2=9.23 存货周转率=8176/(1+12%)/(1060+928)/2=7.34流动资产周转率=10465/(1+15%)/(2200+2680)/2=3.73固定资产周转率=10465/(1+15%)/(3800+3340)/2=2.55总资产周转率=10465/(1+15%)/(8800+8060)/2=1.082020年:应收账款周转率=10465/(1028+1140)/2=9.65存货周转率=8176/(928+1070)/2=8.18流动资产周转率=10465/(2680+2680)/2=3.90固定资产周转率=10465/(3340+3500)/2=3.06总资产周转率=10465/(8060+8920)/2=1.23（2）该企业2020年的运营能力指标均高于2019的指标,因此其资产运营效率高于2019年的资产运营效率.4．营业净利率=80/1500=0.53总资产净利率=80/500=0.16权益乘数=500/(250+60)=1.61净资产收益率=80/(310+290)/2=0.275．（1）资产负债表2020年12月31日单位：元应收账款周转率=480000/105000=4.57次应收账款周转期=360/4.57=79天6．①净资产收益率=2642/(31206+33032)/2=0.08②总资产净利率=2642/(43517+49306)/2=0.06③销售净利率=2642/39377=0.07④总资产周转率=39377/(43517+49306)/2=0.85⑤权益乘数=(43517+49306)/2/(31206+33032)/2=1.44净资产收益率=总资产净利率*权益乘数0.08=0.06*1.44=0.08总资产净利率=销售净利率*总资产周转率0.06=0.07*0.85=0.06综合技能强化训练案例分析1、资产负债表的结构及风险分析1、2018年资产负债表结构动负债，说明流动资产变现后能全部清偿流动负债并有剩余。
财务管理学---第8章-例题答案
第8章投资决策实务【例1·判断题】互斥方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
（×）『答案解析』独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
【例2·计算题】已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：方案建设期运营期012～1112 A固定资产投资**新增息税前利润（每年相等）**新增的折旧100100新增的营业税金及附加 1.5*所得税前净现金流量-10000200* B固定资产投资500500所得税前净现金流量**200*说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用“*”表示省略的数据。
要求：（1）确定或计算A方案的下列数据：①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。
（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。
『正确答案』（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）②运营期每年新增息税前利润＝所得税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）③不包括建设期的静态投资回收期＝1000/200＝5（年）（2）净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额为1 000万元，B方案的原始投资额＝500＋500＝1 000万元，由此可知，A方案的原始投资额＝B方案的原始投资额；另外A方案的计算期＝B方案的计算期（均为12年），所以可以使用净现值法进行决策。
（3）因为B方案的净现值（273.42万元）大于A方案的净现值（180.92万元），因此应该选择B方案。
【例3·计算题】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期完全相同。
A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目的原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。
财务管理学(第二版)-配套课件
2. 分权型财务管理体制 分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放
到各所属单位，各所属单位只需将一些决策结果报请企业总 部备案即可。 3. 集权与分权相结合型财务管理体制 集权与分权相结合型财务管理体制的实质就是集权下的分权， 企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度 集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。
资人带来的风险。 (5)到期风险附加率，是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。
1. 经济周期 2．通货膨胀 3．政府的经济政策 4．竞争
1.4.3 经济环境
1.5 企业财务管理的体质
1.5.1 企业财务管理体制的一般模式 概括地说，企业财务管理体制可分为以下三种类型。 1. 集权型财务管理体制 集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理都
企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业的长 期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系， 最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业的价值，在于它 能带给所有者预期报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。
相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业 相关的利益主体
进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提 下，必能增加利益相
关者的投资价值。但是，企业价值最大化最主要的问题在于对 企业价值的评估，由
于评估的标准和方式都存在较强的主观性，能否保证股价客观 和准确，直接影响企
业价值的确定。
1.2.2 财务管理目标的协调
1.所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：经理个人利益最大化和股东财富最大化的矛盾。 1）协调矛盾的方法
财务管理 第八章
一、置存货币资金的原因与成本
（二）置存货币资金的成本
置存货币资金通常会发生四种成本，即持有成 本、转换成本、短缺成本、管理成本。
持有成本是指因置存货币资金而丧失的投资收 益。
转换成本是指有价证券与货币资金转换时的交 易费用。
短缺成本是指因置存货币资金太少而给企业造 成的损失。
管理成本是指企业因置存货币资金而发生的管 理费用。
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二、最佳货币资金持有量的确定
最佳货币资金持有量就是指使有关 成本之和最小的货币资金持有数额，它 的确定主要有成本分析模式和存货分析 模式两种方法。
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二、最佳货币资金持有量的确定
（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析企业置存货币资金 的各相关成本，测算各相关成本之和最小时 的货币资金持有量的一种方法。
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二、营运资金的特点
（一）流动性 （二）继起性 （三）并存性 （四）补偿性
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三、营运资金管理的基本要求
（一）合理确定并控制流动资金的需要量 （二）合理确定流动资金的来源构成 （三）加快资金周转，提高资金效益
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第二节 货币资金管理
一、置存货币资金的原因与成本 二、最佳货币资金持有量的确定 三、货币资金的日常管理
在成本分析模式下应分析机会成本、管理成本、
短缺成本。
最佳货
min(机会成本+管理成本+短缺成本) 币资金
持有量
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二、最佳货币资金持有量的确定
（二）存货分析模式 存货分析模式是借用存货管理经济
批量公式来确定最佳货币资金持有量的 一种方法。 最佳货币资金持有量 C* 2bT
i
时，相关总成本达最小值 TC* 2bTi
做一枚螺丝钉，那里需要那里上。20. 12.2602 :27:04 02:27D ec-202 6-Dec-2 0
《财务管理》二版 马元兴 8 电子课件
第八章证券投资习题参考答案一、单项选择题1、B2、D3、B4、C5、B6、B7、B8、B9、B二、多项选择题1、ABCD2、ABC3、ADE4、ABCDE5、BCD6、ABCD7、AD8、ABCD9、ABCD三、计算分析题1、（1）6%债券的价值=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)（2）8%债券的价值=80×3.9927+1000×0.6806=1000(元)（3）10%债券的价值=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)（4）用近似公式计算的收益率=[80+(1000-1050)÷5]÷(1000+1050) ÷2×100%=6.83%2、（1）投资者投资于该股票的必要报酬率=8%×1.5=12%（2）股票的市场价格为多少时，该投资者才会购买=2×（1+5%）÷14%=15（元）3、（1）该证券的组合风险收益率=1.8×12%×50%+1.5×12%×30%+0.7×12%×20%=17.88%（2）综合贝他系数=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=1.494、（1）市盈率为12倍时，其股票的价值=2×12=24（元）（2）盈利的60%将用于发放现金股利，股票获利率为4%，其股票的价值=2×60%÷4%=30（元）（3）假设成本率为6%，必要报酬率为10%，预计盈余的60% 用于发放股利，其股票的价值=（6%+10%）÷60%=26.67(元) 5、（1）年初：基金净资产价值总额=800-150=650（万元）基金单位净值=650÷200=3.25(元)基金认购价=3.25+3.25×5%=3.41(元)基金赎回价=3.25(元)(2)年末:基金净资产价值总额=1000-150=850(万元)基金单位净值=850÷300=2.83(元)基金认购价=2.83+2.83×5%=2.97(元)基金赎回价=2.83(元)(3)2005年投资人的基金收益率=(300×2.83-200×3.25)÷(200×3.25) ×100%=30.62%。