跨国并购案例分析：中石化收购瑞士Addax 石油公司
中石化收购瑞士油企
中石化收购瑞士油企，被称为央企海外最大的并购案08716 0807144047 聂莎案例介绍：本报讯新华社消息：中国石油化工集团公司今日宣布，其下属全资子公司中国石化集团国际石油勘探开发有限公司已与总部位于瑞士的Addax石油公司达成现金收购协议，以每股52.80加元的价格收购该公司全部股份。
据了解，中石化收购总价为82.7亿加元，相当于72.4亿美元。
中石化称，这笔收购交易已经获得Addax石油公司董事会的一致支持。
但该协议的最终完成还须获得相关政府部门的批准。
作为一家跨国油气勘探开发公司，Addax石油公司在西非和中东拥有油气资产。
截至去年年底，该公司石油探明储量为5.36亿桶，平均日产原油14万桶，年原油产量达700万吨。
中石化表示，收购Addax石油公司将有利于中国石化集团国际石油勘探开发有限公司实现其战略目标，并加强其在西非和伊拉克地区的业务。
该公司良好的深水石油勘探潜力将为中国石化集团国际石油勘探开发有限公司打造良好的发展平台。
中石化表示，鉴于Addax石油公司具有较为完善的生产经营管理机构和团队，为了确保交割后项目的正常运营，中石化决定保留原Addax石油公司的管理团队和全体员工，只派少量管理和技术人员参与公司管理，争取将Addax石油公司建设成中石化集团内部真正的国际油气勘探开发公司。
中国石化集团昨天在其官方网站上宣布，旗下国际石油勘探开发有限公司（SIPC）将以每股52.80加元的价格收购瑞士Addax石油公司全部发行在外的普通股，收购金额超过72亿美元。
昨天，中国石化报收10.56元，微涨0.38％。
对中石化将是利好东方证券研究员王晶说，按照收购总价和储量比计算，这笔收购价值相当于每桶原油13.5美元，从目前的油价看是合算的。
从长期看，中石化集团可以将收购的资产注入股份公司，这对中石化将是利好。
业内人士还指出，收购将有利于提高中石化上游资产配置，增强我国在国际石油市场上的话语权。
企业并购成功的经典事例
企业并购成功的经典事例近年来,全球经济一体化程度不断加深、国际竞争不断加剧以及技术进步不断加快的总体趋势势不可挡。
经济格局演变趋势的重要标志便是席卷全球的企业并购浪潮,以下是店铺为大家整理的关于企业并购成功案例，欢迎大家前来阅读!企业并购成功案例1：中国石油并购Addax公司中国石油化工集团公司18日宣布，以每股52.8加元的价格成功完成对Addax公司的要约收购，交易总金额达83.2亿加元(约合75.6亿美元)。
这是迄今为止我国公司进行海外资产收购最大一笔成功交易。
中石化海外权益原油产量每年将因此增加约700万吨，原油总产量将因此增加16.7%。
二季度数据显示，Addax公司平均原油产量为14.3万桶/日，约合700万吨/年，其中尼日利亚的权益油占72.2%。
根据初步开发方案设计，公司近期产量将达1000万吨/年以上。
企业并购成功案例2：联想并购IBM PC联想并购IBM PC，时间：2004年12月8日，并购模式：“蛇吞象”跨国并购。
联想以12.5亿美元并购IBM PC业务，其中包括向IBM支付6.5亿美元现金和价值6亿美元的联想集团普通股(18.5%股份)，同时承担IBM PC部门5亿美元的资产负债。
联想5年内无偿使用IBM品牌。
联想当时年营业额30亿美元，且试图自己走出去，但无起色。
而IBM PC业务2003年销售额达到120亿美元，但亏损巨大，只好选择剥离PC业务。
并购难点：1.面临美国监管当局以安全为名对并购进行审查，以及竞争对手对IBM PC老客户的游说;2.并购后，供应链如何重构。
最新挑战：如何整合文化背景悬殊的企业团队和市场。
典型经验：1.改变行业竞争格局，跃升为全球第三大个人电脑公司;2.把总部移至美国，选用老外做CEO，实施本土化战略，很好地把握了经营风险; 3.先采取被并购品牌，再逐渐过渡到自有品牌发展。
前景预测：目前还算顺利，未来有喜有忧。
企业并购成功案例3：中航并购奥地利FACC公司从中航工业收购的首家海外航空制造企业奥地利FACC公司获悉，归于中航工业西飞旗下之后，FACC公司财务状况迅速好转，业务持续稳定增长，不仅实现扭亏，而且再获波音、空客总额3亿美元的续约合同。
国际投资与跨国企业管理 案例分析2
国际投资与跨国企业管理案例分析3盘点“2009中国海外并购元年”进入2009年下半年，全球金融危机集中爆发之初频繁出现的“抄底”一词逐渐被淡化，但自从去年初中国铝业宣布195亿美元注资力拓开始，中国企业的海外并购动作一直没有停止过，而且有越来越猛之势。
是不是“抄底”已经不重要，事实是，正像有些人定义的那样——2009年是“中国海外并购元年”。
既然称“元年”，在你看来，这意味着什么呢？* 2009年海外并购交易额增九成十多天前，2010年1月6日，兖州煤业股份有限公司并购澳大利亚菲力克斯资源有限公司(Felix)庆典仪式在悉尼举行。
经过一年多的谈判，兖州煤业并购Felix一案终于尘埃落定。
兖煤以约35亿澳元，约合接近200亿元人民币，全额并购Felix。
这是迄今为止中国企业在澳金额最大的一宗并购案。
对于这个跨年度的并购大案，有评价说，为2010年的中国企业海外并购开了个好头。
这意味着，经历“并购元年”大开大合后，中国企业的海外并购潮今年很可能延续。
“中国海外并购元年”并非浪得虚名。
根据创业投资与私募股权研究机构清科研究中心1月13日发布的数据，2009年中国并购市场共完成294起并购交易，已披露价格的235起并购交易总金额达331.47亿美元。
其中，中国企业完成海外并购38起，同比增长26.7%；披露的交易金额高达160.99亿美元，同比增长90.1%。
其中，中国石化以75.6亿美元收购瑞士Addax石油公司，成为当年完成的最大规模并购交易。
海外并购成为2009年中国并购市场的一大亮点。
普华永道会计师事务所的报告也预计，2009年中国企业海外投资并购交易金额将创历史纪录，达300亿至350亿美元，比2008年高出3倍多。
与此形成鲜明对比的是，据清科的数据，2009年完成的外资并购中国企业交易仅33起，披露的并购金额仅为25.94亿美元，占跨国并购交易总额的13.9%。
回顾2009年，中国企业海外并购的消息可以说不停地冲击人们的视线，不少堪称重量级。
35李钊中石化并购Addax
1995年 1995年8月21日，美国福特汽车公司购买江铃汽车 21日，美国福特汽车公司购买江铃汽车 股份有限公司1364.28万股B 股份有限公司1364.28万股B股股份；同年日本伊 藤忠商事株式会社出资17亿日元（当时约合1900 藤忠商事株式会社出资17亿日元（当时约合1900 万美元）购买了北京轻型汽车有限公司20%的股权； 万美元）购买了北京轻型汽车有限公司20%的股权； 1996年法国圣戈班集团通过直接购买和间接持股 1996年法国圣戈班集团通过直接购买和间接持股 的方式并购福耀玻璃；以及2000年12月 的方式并购福耀玻璃；以及2000年12月6、7日两 日，法国达能公司先后收购上海梅林、海虹股份所 持有的上海梅林正广和饮用水有限公司50%的股份 持有的上海梅林正广和饮用水有限公司50%的股份 和正广和网上购物公司10%的股份等等一系列外国 和正广和网上购物公司10%的股份等等一系列外国 跨国公司并购我国企业的事件。这些无不表明，国 外跨国公司并购我国企业成为其最新且最为有利的 一种投资方式，而跨国公司以并购我国企业的方式 进行投资已成为促进我国经济发展的重要形式。
而同样我国一些大型公司也参与到国际竞争中去了，通过 对别过的一定规模的公司进行收购，使我国的公司业务眼 神范围同样变得广泛起来，且收购的一些公司不乏一些全 球知名的公司，如中海油中石化合资13亿美元收购美国安 球知名的公司，如中海油中石化合资13亿美元收购美国安 哥拉油田7 19日，中海油和中石化将出资13亿美元收购 哥拉油田7月19日，中海油和中石化将出资13亿美元收购 美国马拉松石油公司旗下的安哥拉32区块油田。该收购预 美国马拉松石油公司旗下的安哥拉32区块油田。该收购预 计在今年底完成交割，两大中国石油巨头将拥有安哥拉32 计在今年底完成交割，两大中国石油巨头将拥有安哥拉32 区块油田的产品分成合同及联合作业协议项下20%的权益。 区块油田的产品分成合同及联合作业协议项下20%的权益。 马拉松石油公司于美国时间7 17日早上7 马拉松石油公司于美国时间7月17日早上7点在其官方网站 发布公告称，已经和中石油、中石化签署了销售与购买协 议，自2009年 议，自2009年1月1日起生效。在交易完成交割后，美国 第四大石油巨头马拉松石油公司，在安哥拉32区块的权益 第四大石油巨头马拉松石油公司，在安哥拉32区块的权益 将下降至10%。 将下降至10%。
中石化跨国并购addax案例
中石化收购瑞士Addax石油公司案例分析2009年8月18日，中国石化集团宣布已通过旗下中石化国际勘探公司(SIPC)与瑞士石油公司Addax公司达成购买决定性协议。
中国石化表示，已同意以每股52.8加元，总价82.7亿加元（约合人民币511亿元）成功收购瑞士Addax Petroleum Corp.全部股份。
该交易是中石化的一个重要战略举措，中石化不仅可以藉此控制在伊拉克大型油田的业务，还可以涉足勘探前景较好的尼日利亚和加蓬海上油田。
一，并购背景。
20 世纪40 年代以来，随着世界经济的增长和科学技术的进步，石油和天然气工业获得迅速发展，已成为主要的能源，并在经济中占有举足轻重的地位。
该行业是一个资金投入高度集中的行业，同时也是一个高风险的投资领域。
国外大型石油公司基本都是上下游一体化、业务遍布全球的跨国公司。
因为全球经济发展的不均衡性，大石油公司在不同国家或地区的投资回报水平也各不相同，这就决定了国际石油公司要加速全球化脚步和跨国并购行动。
对于中国而言，石油工业是国民经济的重要基础产业。
目前，中国成为仅次于美国的全球第二大石油消耗国，10 年前中国进口石油占整体石油需求的比例仅占6%，现在已经提高到1/3，到2020 年预期将有60% 的石油都必须来自进口，因此，石油的供应已经成为影响我国经济发展的瓶颈。
1999 年起开始上涨的石油价格也使得世界石油市场出现新的局面。
世界石油工业的改革进一步深入，包括国家石油公司的重组和国际石油公司的兼并收购浪潮；同时，随着WTO 的加入，中国市场的逐步开放，尤其是2006 年12 月12日的入世5 周年纪念日后，中国石油企业将面临外国石油企业的更多挑战和竞争。
2009年是中国石油发展极不寻常的一年。
全球经济危机的阴影依然笼罩在各个国家的大街小巷，各行各业，而在资源领域，中石油、中石化双雄在全球范围内掀起了中国企业的并购风潮，也给世界经济创造了一个又一个令人瞠目结舌的天价并购。
跨国公司对外直接投资FDI--中石化收购瑞士Addax石油公司案例分析
定价分析
截至2008 年年底，Addax石油探明和概 算储量为5.37亿桶，收购价折合每桶原油是 13.51 美元。但与市场价每桶10.01美元相比， 中石化的出价存在135%的溢价。 高溢价是对于海外并购市场上遇到的一 些政治困难提出的一种无赖的针对性策略。 但石油价格波动剧烈，探明储量是否能 够全部开发、未来油价能否大涨，都对这一 资产今后的估值产生影响，但这些情况现在 无法判断。
收购细节时间表
时间（2009年） 3月初
事件 SIPC的财务顾问向Addax的管理层传达“有意参与Addax 收购交易”的讯息；
4月23日
5月 6月11日 6月23日 6月24日开盘前 8月18日
Addax管理人员与中石化高层在英国伦敦会晤商议价格；
继续提交意向书，商议价格； SIPC再一次提高价格，并声明要采用要约收购的方式来 购买Addax的股票； 提交最后报价。Addax董事会审议竞争收购的两家企业 的收购提议书，最终决定与SIPC达成一致； Addax与SIPC签署最终协议，以52.8加元/股价格成交； 中国石化集团宣布成功收购瑞士Addax石油公司。这是 中国石油企业最大一笔海外并购交易！
原有的 组织结构是 否能继续有 效的运转将 直接影响到 并购的效益。
收购效应
内部效应
外部效应
1、降低运营 成本； 2、增强油气 开采业务在 主营业务中 的比重； 3、增强中石 化海外市场 影响力；
收购效应
1、积累宝贵 成功经验， 为中国企业 走出海外探 求新思路； 2、扩大国际 知名度利于 国际化； 3、促进国家 能源全球布 局战略；
市场反应
上图是2009 年3 月19 日至8 月18 日中石化（600028）的股价变化图。 此次收购对中国石化的影响甚微，带来的提振作用不会很大。尽管收购的是 中国石化的短板资源，但是因为政治风险过高，短期内装入上市公司的可能 性不大。所以收购对上市公司的带来的影响短期内还不会体现出来，但在未 来集团公司可以把Addax 的资产注入上市公司。
中国对外直接投资案例分析
针对中国企业海外并购的成败，我们将以吉利收购沃尔沃的 成功和腾中重工收购悍马失败的两个典型案例来解释中国企 业对外投资的现状。
浙江吉利控股集团有限公司是国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营 企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发 动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。特别是1997 年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的 发展，资产总值超过100亿元，连续四年进入全国企业500强,被评为“中国汽 车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，跻身于国内汽车行业十强。 公司理念： 精神：沟通、合作、敬业、创新 承诺：造老百姓买得起的好车，让吉利轿车走遍全世界 质量方针：造最安全、最环保、最节能的好车，时刻对品牌负责，永远让顾客 满意 发展战略：总体跟随、局部超越、重点突破、招贤纳士、合纵连横、后来居上 成功关键因素：人才与创新 核心价值理念：快乐人生，吉利相伴
沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是 目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是 瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。创立于1927年，创始 人是古斯塔夫· 拉尔松和阿萨尔· 加布里尔松。吉利与福特在瑞典哥德堡正式 签署协议，吉利联合大庆国资以18亿美元的价格收购沃尔沃公司100％的股 权。按照规划，吉利收购沃尔沃后将在中国建立年产能力达30万辆的新工 厂，使沃尔沃汽车的全球年产量提高近一倍，并力争在2011年前实现沃尔 沃轿车公司扭亏为盈的目标。 沃尔沃汽车以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，特别是安全系统方面， 沃尔沃汽车公司更有其独到之处。美国公路损失资料研究所曾评比过十种 最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。
中石化对Addax的收购过程时间2009年事件
7/30/2018
一、公司背景-Addax石油公司
• 1、公司简介 • Addax石油公司是一家跨国 油气勘探开发公司，在西非 和中东拥有油气资产，成立 于1994年，是西非最大的独 立油气开采商。 • Addax Petroleum集团总 部设在英国伦敦，其开采场 主要在伊拉克的库尔德斯坦 地区和尼日利亚。 • Addax是西非最大的独立原 油生产商之一，在多伦多和 伦敦两地上市，市值约29亿 美元。
7/30/2018
一、公司背景-Addax石油公司
• 2008年该公司实现总收入37.62亿美元，净利润7.84亿 美元。公司经营活动现金流在10亿美元/年左右，2006年 -2008年现金流分别为10.85亿美元、8.69亿美元和 15.21亿美元。按照加拿大证券委员会的储量计算规则， 该公司的储量动用率只有51.7%，具有良好的增产基础。 • 另外，Addax还拥有一部分权益储量，一旦具备开发条件， 将会大大提高公司的价值。 • 2008年，Addax在尼日利亚的石油产量占公司总产量的 79%，据2008年底的评估结果显示，该地区的可采储量 增加了23%，达到3.24亿桶。该公司现阶段在OML123 区域拥有超过2亿桶的可采储量。该区域也是Addax公司 最大的石油生产区。
7/30/2018
一、公司背景-中石化
• 主营业务 • 中国石化集团公司主营业务范围包括：实业投资及投 资管理；石油、天然气的勘探、开采、储运（含管道 运输）、销售和综合利用；石油炼制；汽油、煤油、 柴油的批发；石油化工及其他化工产品的生产、销售、 储存、运输；石油石化工程的勘探设计、施工、建筑 安装；石油石化设备检修维修；机电设备制造；技术 及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服 务；自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定 公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）。
近三年中国企业跨国投资海外并购案例分析
近三年中国企业海外并购案例分析——风险控制解析摘要: 随着后经济危机在全球的不断蔓延，各国的经济遭受着不同的影响。
中国在此次危机中实现“走出去”战略也受到了不同程度的影响。
本文通过对近三年中国企业跨国投资海外并购的一些案例的分析，提出了一些风险防范的意见，以供借鉴。
关键词：海外并购失败案例并购风险2008年上半年，以美国一些大的投资银行的倒闭为标志的次贷危机的到来，使得美国的股市动荡，楼市走低，大批的投资银行、保险等公司倒闭，随即波及到全球，冰岛破产、希腊债务危机等，西方国家陷入了经济停滞甚至是负增长时期。
如果说，2008年全球经济的主旋律是非理性恐慌，那么，2009年中国企业家们普遍暴露的则是一种非理性狂躁——百年难遇的金融危机，让过去穷疯了、苦惯了的中国企业家们看到了机会，许多过去根本无法企及的世界知名企业、世界知名品牌，由于资金链紧张不得不纷纷放下身段，被迫以低姿态应对。
在这样的诱惑面前，要让“年轻”的中国企业家们彻底抑制住“该出手时就出手”的冲动，似乎有些不现实。
但是，走出去的路并不平坦。
TCL 收购汤普逊溃败而归、深圳平安收购富通集团损失惨重等血淋淋的惨痛教训摆在眼前，让我们看到海外并购本身的复杂性与高风险性。
如何避免让中国企业家们的血性成为血淋淋的教训，值得所有人好好思索。
毕竟，海外并购并不等同于一场轰轰烈烈的爱情，而更像一桩实实在在的婚姻——它并不排斥浪漫与冲动，但更需要理性与谨慎来做坚强的后盾。
中国随着对外开放的战略的实施，加入世界贸易组织，国际交往的加深，也或多或少的在其中受到了一些影响。
中国在近三年中在海外投资和并购的过程中有失败也有成功：中国企业跨国并购失败案例2007年，华为和美国贝恩资本试图以22亿美元联手收购3Ｃｏｍ公司，但因美方担忧国家安全而流产。
2009年，中铝与澳大利亚力拓的195亿美元“世纪大交易”失败。
2010年，腾讯竞购全球即时通讯工具鼻祖ＩＣＱ失败。
2010年，华为竞购摩托罗拉业务失败，被诺基亚西门子公司以低于华为报价的12亿美元收购成功。
中石化并购瑞士Addax 石油公司共21页文档
三、 收购过程
时间（2009年） 事件：
3月初 SIPC的财务顾问向Addax的管理层传递“有意参与 Addax收购交易”的讯息。
4月23日 Addax管理人员与中石化高层在英国伦敦会晤商议 价格
5月 继续提交意向书，商议价格 6月11日 SIPC再一次提高价格，并声明要采用要约收购的 方式来购买Addax的股票 6月23日 提交最后报价。Addax董事会审议竞争收购的两家 企业的收购提议书，最终决定于SIPC达成一致 6月24日开盘前 Addax与SIPC签署最终协议，以52.8加元/股 价格成交 8月18日 中国石化集团宣布成功收购瑞士Addax石油公司， 这是中国石油企业最大一笔海外并购交易。
（5）中国石化集团公司主营业务范围包括：实业投资及投资 管理；石油、天然气的勘探、开采、储运（含管道运输）、销售 和综合利用；石油炼制；汽油、煤油、柴油的批发；石油化工及 其他化工产品的生产、销售、储存、运输；石油石化工程的勘探 设计、施工、建筑安装；石油石化设备检修维修；机电设备制造； 技术及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服务；自 营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进 出口的商品和技术除外）。
该交易是中石化的一个重要战略举措，中石化不仅可以藉此 控制在伊拉克大型油田的业务，还可以涉足勘探前景较好的尼日 利亚和加蓬海上油田。
二、并购各方情况
1.中国石油化工集团公司
（1）中国石油化工集团公司(英文缩写Sinopec Group)是2019年7月国家在原中 国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家独资设 立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册 资本1306亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。
跨国并购 第七组
股东和高管获利丰厚
Addax石油最大的股东AOG 公司（AOG Holdings B.V.）和首席执行官吉恩 ·甘德尔分别与中石化达 成了锁定协议，同意出售 其持有的全部股票。另外 ，Addax高管和董事也同 意出售各自持有的股票。 他们共持有Addax 38%已 发行普通股。因为这笔交 易,Addax公司CEO 吉恩· 甘德尔的资产将猛涨30 亿美元。
Addax公司的财务状况
Addax公司的原因
• • 资金压力 股东和高管获利丰厚
•
协议条款诱人,保留原有员工
资金压力
资金压力是Addax公司选择出售的 原因之一。Addax 受困油价下跌和 金融危机的影响，现金流出现紧张， 公司股东会支持收购行动。早在 2009年2月，关于中国三大石油公司 以及日本DBJ三菱商事联合体、印度 石油天然气公司有意竞购Addax 石 油公司一事已传出风声。Addax之所 以接受中石化的报价，是因为中石 化给出的竞价有很强的吸引力。
协议条款诱人,保留原有员工
如果并购在特定情况下未 能完成，Addax将支付3亿 加元的交易终止费。如果 SIPC未能在8月24日之前 从中国政府相关部门取得 所需批准，将要依照协议 支付给Addax 3亿加元的 “分手费”。中石化还表 示，收购完成后，将继续 保留Addax 石油公司原有 的管理团队和员工,也减 少了收购中的员工阻力。
并购交易类型
• 按并购双方产业的联系划分：横向并购
• 按并购是否取得目标公司的同意:友好并购
• 按并购的支付方式划分：股票互换 • 并购策略模式划分：杠杠收购
收购后的整合
• 资产财务变与化
此次收购中石化集团采用了要约收购，即收购方中 石化通过向被收购公司Addax的股东发出购买其所持该公 司股份的书面意思表示，并按照其依法公告的收购要约中 所规定的收购条件、收购价格、收购期限以及其他规定事 项，收购目标公司Addax股份的收购方式。 在收购后，中石化集团将持有Addax的所有股份， Addax成为中石化的全资子公司，其所掌握的所有油气资 源由中石化接管。 对于中石化来说，公司收购ADDAX后的2009年海外权 益油产量将由1000万吨升至1700万吨。
中石化海外并购Addax绩效分析-会计学专业毕业论文
Abs仃actSince China joined the World Trade Organization，the economy has maintained rapidgrowth．China’S manufacturing industry as a pillar industry has consumed a large number ofand other energy consumables are quietly into tens of energy for exports．Automobilethousands of households．Although the natural resources are abundant in our country，the growing demand for energy continues to deepen China’S dependence on energy imports Therefore，there appears a progressive tendency in China’S imports of energy year by year，and the most distinct imported energy is the growth of crude oil．In 20 1 4 crude oil imports hit a new record in recent years，reaching 3．1 million tons．It increased by 9．5％compared to last year．Based on the 3．1 million tons of imports，it could be speculated that China’S，ratio of foreign dependency on crude oil has reached 59．6％，which increase 2．6％compared to 57％in 2013．．In 2004，in terms ofthe number ofoverseas M&A the top three are real estate，machinery manufacturing and energy，three traditional industries．With respect to the amount of money，energy companies ranked first．The big three among energy corporations，Petro China，Sinopec，CNOOC，led a wave of overseas mergers and acquisitions．The case of Sinopec merger of Swiss Addax selected in the paper is a successful one，and it draws the global attention this year．The case is considered a classic case of overseas mergers and acquisitions for studying．Then，the M&A behavior to Sinopec brings what economic benefits，is one of the signs to measure the Success of mergers andenhance performance of M&A activity．Therefore，the author chooses acquisitions toperformance analysis thorough analysis to the case．This paper discusses related theories firstly，to explore the relevant theoretical and empirical performance of current academic system，and it found that scholars did not reach the same conclusion whether M&A performance improves M&A．this paper，with Sinopec merger and acquisition of Addax as an example，studies the impacts of mergers and acquisitions implementation performance of mergers and acquisitions of Sinopec．The market performance and financial performance of M&A activity is the focus of this paper，where，market performance uses the event study method-theanalysis of the market，and the financial performance of the accounting research method．Accounting research methodincludes four aspects of profitability，growth ability，debtpaying ability and operation ability．it does not only have a longitudinal analysis，but also a comparative analysis of the same industry enterprises found that profitability in the acquisition of the year a significant increase in mergers and acquisitions，after a few years of profitability became beyond potential oil peers；after the merger the growth ability is better prior to the merger；Sinopec’S operating capacity prior to the acquisition is always higher than the sanle in the oil industry，after the merger it did not decline；effect of long—term solvency，but the short-term debt you ability have been improved after the mergerKeywords：Sinopec Overseas Mergers and acquisitions M&A performanceV目录摘要．．．．．．．．．．．．III Abstract．．．．．．．．．．．．．．．．．IV 1绪论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 1．1研究背景．．11．2研究目的与研究意义．．．．2 1．3研究内容与研究方法．．．．3 1．4文献综述．．．．．．．．．．．．．．4 1．4．1海外并购市场绩效综述．4 1．4．2海外并购财务绩效综述．7 1．4．3文献述评．．．．9 1．5本文创新点．．．．．．．．．．．．．．．．．．9 2并购理论分析．．．．．．．．．．1l 2．1相关概念界定11 2．1．1海外并购．．．112．1．2并购绩效．．．11 2．2交易费用理论．．．12 2．3协同效应理论．．．．．．．．．13 2．4市场势力理论．．．．．．．．．14 3中石化并购Addax案例介绍．15 3．1案例背景介绍．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15 3．1．1 中石化介绍．15 3．1．2 Addax公司介绍．．．163．2并购动因．17 3．2．1 国家利益的驱动．．．17 3．2．2石油资源供不应求．183．2．3实现战略目标．．18VI3．3并购过程．．．．19 4中石化海外并购Addax市场绩效分析．．2l 4．1事件研究法．．21 4．2确定研究事件及事件日．21 4．3确定事件窗口和模型．．．21 4．4计算异常报酬率及累计异常报酬率22 4．5市场绩效的度量．．．．．．．．．．25 5中石化海外并购Addax财务绩效分析．．27 5．1盈利能力分析．．．27 5．1．1趋势分析．．．．．．．．．．．．27 5．1．2比较分析．．．．．．28 5．2成长能力分析．．．．．．30 5．2．1趋势分析．．．．．．．．．30 5．2．2比较分析．．．32 5．3偿债能力分析．．．34 5．3．1趋势分析．．．．．．34 5．3．2比较分析．．．35 5．4营运能力分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．36 5．4．1趋势分析．．．36 5．4．2比较分析．．．．．．．．．37 6结论与启示40 6．1案例结论．．．．40 6．2相关建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．40 6．3研究不足．．．．．．．．．．42参考文献．．．．．43附录．．．．．．．．．．．．．．．．．．．46后记．．．．．．．51攻读学位期间取得的科研成果清单．521 绪论1．1 研究背景经济全球化的背景下，企业不再局限于国内竞争，为了进一步扩大企业规模，争取新市场，寻找新的利润增长点，寻求更多机遇，越来越多企业把目光投向海外，在国际和国内两个市场上寻求企业发展所需的资源。
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跨国并购案例分析：中石化收购瑞士石油公司
一、引言
年月中国石化集团敲定迄今为止中国公司海外油气资产收购的最大笔交易。
年月日中石化宣布以亿加元(约合人民币亿元)成功收购瑞士石油公司。
此次并购的过程如何、其中存在什么样的阻碍及对于中石化公司将有什么样的意义？本文将对这些问题进行一一的分析。
二、相关背景介绍
（一）公司背景
石油公司成立于１９９４年，是一家独立石油公司，在多伦多和伦敦上市。
其普通股股数为１.５７６亿股，现有员工８６０多人。
其主要资产位于非洲和中东地区。
除了在伊拉克有个区块总计为英亩的石油资源之外，该公司大部分资产集中在尼日利亚、加蓬和喀麦隆，其中在尼日利亚有独资和合资项目共计个，在尼日利亚圣多美和普林西比合作开发区（下称””）就有个合资项目。
值得注意的是，这家公司在的合资项目中有一个面积为英亩的石油区块，是与中国石化直接合作的，持股％，中国石化负责项目运营。
石油公司油气资产集中在尼日利亚、加蓬和伊拉克库尔德地区，拥有２５个勘探开发区块，其中勘探区块１个，开发区块１个；１７个位于海上，其余８个在陆上。
石油公司拥有权益２Ｐ石油可采储量５.３７亿桶，权益３Ｐ石油可采储量７.３８亿桶。
另外，尚有个待钻圈闭，具有较大的勘探潜力。
年二季度的数据显示，Ａｄｄａｘ石油公司平均原油日产量为１４.３万桶，约合每年７００万吨。
其中尼日利亚产量占７２.２％，加蓬占１９.５％，库尔德占８.３％。
根据初步开发方案设计，近期产量将达每年１０００万吨以上。
年的总收入为亿美元，净利润亿美元，目前负债总额为亿美元。
由于石油价格一季度下跌，因此公司第一季度净利润率只有％，而去年全年净利润率高达％。
去年年底该公司曾决定今年继续投入亿美元用于提高产量，公司现有产量为万吨年，相比年增加％。
金融危机的爆发使这家公司陷入资金紧张的境地，因此给予其他企业收购的机会。
中国石化集团公司(简称中国石化集团公司，英文缩写 )在《财富》年度全球强企业中排名第位，是年月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。
中国石化集团公司注册资本亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。
直接参与此次收购的是中石化的全资子公司——中国石化集团国
际石油勘探开发有限公司（）。
它成立于年月，总部在北京，注册资本亿元人民币。
代表中国石化集团公司统一行使上下游对外投资合作和对海外项目实行统一经营管理，是中国石化集团从事上下游海外投资与经营的唯一专业化公司。
下设个职能部门和多个海外分支机构，共有海内外员工人左右。
目前，的海外油气勘探开发项目遍布非洲、中亚、中东、俄罗斯、美洲、南亚太的二十多个国家，已初步形成了海外油气生产合作的战略布局。
中国石化集团公司主营业务范围包括：实业投资及投资管理；石油、天然气的勘探、开采、储运（含管道运输）、销售和综合利用；石油炼制；汽油、煤油、柴油的批发；石油化工及其他化工产品的生产、销售、储存、运输；石油石化工程的勘探设计、施工、建筑安装；石油石化设备检修维修；机电设备制造；技术及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服务；自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）。
（二）国内背景
.中国加入
中国加入中国的入世承诺，核心是关税减让和市场开放，国内石油市场进一步国际化。
从宏观层面来看，这将有利于丰富国内石油市场，缓解石油供需矛盾；有利于引进国际石油资本和先进技术，推动国内石油石化工业的发展；有利于借鉴国外先进的管理体制和中国的入世承诺，核心是关税减让和市场开放，国内石油市场进一步国际化。
从宏观层面来看，这将有利于丰富国内石油市场，缓解石油供需矛盾；有利于引进国际石油资本和先进技术，推动国内石油石化工业的发展；有利于借鉴国外先进的管理体制和管理经验，有利于建立和完善技术创新机制；有利于实施石油“走出去”战略等。
但同时，也意味着大量进口石油石化产品对国内市场的冲击，石油石化行业将面临严峻的挑战。
因此，从微观层面上来讲，一般又把石油石化行业列为受入世影响最大的领域之一。
石油石化行业的相关入世承诺主要有三个方面：减让关税：原油关税从每吨元减为零；汽油、润滑油关税从％减至％和％；煤油关税维持％不变；柴油、石脑油和燃料油关税维持％不变。
其他主要油品的关税由目前的％～％减至％～％。
化工产品的关税减幅最大，如．合成树从目前的％减至．％，合成纤维从目前的％～％减至％。
取消非关税壁垒：从入世后第一年起，取消原油进：配额，并允许非国营贸易原油进口万吨，以后每年增加％的配额，年后重新审议这个增长率；成品油(含燃料油)维持配额管理，初始准入量为万吨，其中非国营贸易进口允许基础量以万吨为基数，以后每年增加％，直到年取消配额。
逐步放开分销服务：入世三年后，开放油品零售市场，允许外国石油公司在华建立个独资加油站，超过个则应与国内企业合资，而第一步,商不。