基于生命周期理论的企业价值评估方法研究
基于企业生命周期的互联网企业的估值研究
Sweeping over the Management | 管理纵横MODERN BUSINESS现代商业120基于企业生命周期的互联网企业的估值研究李晟 中山大学南方学院会计学院 510970摘要:本文从互联网经济的无摩擦经济、注意力经济、网络外部性和边际收益递增性的特点分析,并阐述了企业价值的三大评估方法:自由现金流法、市场法、重置成本法。
同时,结合互联网企业四个阶段的生命周期,对企业的不同生命周期阶段选择不同的估值方法。
关键词:互联网企业;生命周期;估值一、互联网经济的特点分析互联网经济是信息网络化时代产生的一种崭新的经济现象。
在互联网经济时代,经济主体的生产、交换、分配、消费等经济活动,以及金融机构和政府职能部门等主体的经济行为,都越来越多地依赖信息网络。
与传统经济不同,网络经济的核心不是提供某一个具体的产品或直接服务,而是具有以下几大特点:1、无摩擦经济。
随着互联网技术的不断深入,某些产品的生产和交易的成本趋近于零。
同时,由于信息不对称而产生的搜索和分销的成本,也随着互联网的不断普及而逐渐消失,使交流更加便利,让生产者与消费者之间信息更加对称,也就是生产者更加了解消费者的需求,消费者也能得到性价比更高的生产者。
这从理论上来看似乎是成立的,但在实际中分销成本和搜寻成本只会部分的减少,并不会降至零。
在分销成本和搜寻成本降低的同时,不论是对企业抑或是对消费者而言,都会出现新的产品(服务)转移成本,并且企业还将增加新的客户成本。
2、注意力经济。
注意力经济是指最大限度的吸引用户或消费者的注意力,通过培养潜在的消费群体,以期获得最大的未来商业利益的经济模式。
在这种经济状态中,最重要的资源既不是传统意义上的货币资本,也不是信息本身,而是大众的注意力。
只有大众对某种产品注意了,才有可能成为消费者,购买这种产品。
而吸引大众的注意力,重要的手段之一,就是视觉上的争夺。
正因为如此,注意力经济也称为“眼球经济”。
(价值管理)基于生命周期理论的品牌价值评价
基于生命周期理论的品牌价值评价北京市财贸管理干部学院商业研究中心主任、教授王成荣北京市财贸管理干部学院商业研究中心助理研究员黄爱光从品牌生命周期理论建立及发展的历程来看，该理论移植于组织生态理论，特别是对企业生命周期分析的借鉴。
从生态学视角出发，采用生态学的概念、理论和方法用于企业生命周期的研究已经由来已久。
早在1965年美国学者J. W. 戈登尼尔以“如何防止组织的停滞与衰老”为题，系统讨论了组织的生命力与生命周期问题。
艾迪斯研究所（Adizes Institute）创始人伊查克.艾迪斯博士（Ichak Adizes, Ph.D.）将企业生命周期划分为10个阶段，他改变了传统上按照年龄、销售或资产，或雇员人数进行划分的方法，根据其灵活性和可控性的内部关系为依据来进行生命周期阶段的划分。
与企业生命周期理论相仿，一个品牌也具有从孕育到衰亡的生命周期。
基于生态学的视角认为：品牌生命周期研究的不仅仅是品牌发展的阶段性，同时密切地关注着影响品牌生命周期变化的因素，并希望从中找出延长品牌生命，提升品牌价值的灵丹妙药。
对于品牌生命周期的研究不仅仅是要深入理解品牌价值管理的动态过程，同时，也要对影响这一动态过程的关键因素——竞争进行研究。
根据迈克尔.波特的观点，“竞争优势是一国财富的源泉”，在企业层面上对竞争环境的分析则是决定企业战略的关键（迈克尔.波特，2002）。
所以，本论文对价值的评价是从品牌创造者或持有人的角度来看待品牌价值的。
是与本论文关于品牌价值的资产评价和社会评价相对而言的。
评价的不在于计算出具体的品牌价值或是为品牌资产交易提供财务依据，而在于建立品牌创造者或持有人对品牌价值的评价体系，并以此作为品牌管理的依据，一方面是开发出适合企业所处社会特征和品牌自身发展阶段的价值管理体系，另一方面是对管理的过程和绩效进行有效的控制和评估。
一、生态学视角中的品牌与基于生命周期的品牌价值评价从理论上讲，完整的品牌生命周期应依次经历四个阶段，分别包括进入期、知晓期、知名期和衰退期。
基于LVC的体系试验方法研究
基于LVC的体系试验方法研究引言：LVC（生命周期价值链）是一种广泛应用于产品开发和管理中的方法，通过考虑从产品设计到产品退役的所有阶段，以全面评估产品的生命周期价值。
LVC方法强调了产品的经济、环境和社会性能，有助于制定更全面和可持续的产品开发策略。
为了更好地应用LVC方法，需要研究和开发相应的体系试验方法。
本文将探讨基于LVC的体系试验方法研究。
一、LVC的基本原理和应用LVC是基于产品生命周期的概念，将产品的生命周期划分为不同的阶段，包括原材料采购、生产制造、销售、使用和退役等各个环节。
在每个阶段中，LVC方法都考虑了经济、环境和社会三个方面的性能。
通过综合考虑这三个方面的性能指标，可以更全面地评估产品的价值。
LVC方法的应用主要有两方面：1.产品开发策略LVC方法可以帮助企业在产品开发过程中选择合适的设计和技术，以最大程度地提高产品的价值。
例如，在材料选择阶段，可以综合考虑材料的成本、可再生性和环境影响等因素，选择更符合可持续发展的材料。
2.产品管理和改进LVC方法可以帮助企业在产品生命周期的不同阶段中识别问题和机会，促进产品的持续改进。
例如，在产品使用阶段，可以通过监测和分析产品的能耗和排放水平，提出相应的改进方案，降低产品的环境影响。
为了更好地应用LVC方法，需要研究和开发相应的体系试验方法。
这些方法可以帮助企业在实际操作中应用LVC原理，评估产品的生命周期价值。
1.指标体系设计体系试验方法的第一步是设计合适的指标体系。
指标体系应包括经济、环境和社会方面的性能指标，以全面评估产品的生命周期价值。
同时，指标体系应具有可操作性和可测量性，方便企业实施。
2.数据采集体系试验方法的第二步是进行数据采集。
数据采集包括从产品的不同生命周期阶段中收集有关经济、环境和社会性能的数据。
数据采集可以通过实地调研、实验室测试和模拟分析等方式进行。
3.数据分析和评估体系试验方法的第三步是进行数据分析和评估。
高新技术企业价值评估方法的选择与应用——基于生命周期的视角
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论
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高新技术企业价值 评估方法 的选择与应 用
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基于生命周期的视 角
河 北农 业 大 学 刘艳 玲
【 摘
要】 企业价值评估方法的选择应结合评估对象的特点和现实的具体情况来进行。文章 分析 了影响 高新技 术企业价值评估的因素，
企业 的评估 目的 ， 才能够确 定评估 的价值类 型。 （ ） 新能 力和所 拥有 技 术性知识 产 权的 使用 寿命是 确定 三 创 高新技 术企业评估 收益年 限的依据 高新技术企业 只有不 断的进行创 新 ， 才能 在 日益 激烈 的市场 竞争 中立于不败 之地 ， 才能使 企业永 续发展 。而其所 拥有 的技术 性知识 产权的使 用寿命会 影响产 品的收益年 限 ， 从而 影响利 用现 金流量 折现法计算 的企业价值 部分 。 这是 对高新 技术企业 的价值
也是 最大 的。
（ ） 二 评估 目的是选 择高新技 术企业评 估价值类 型的依据
价值类型 是对资产评 估结果 价值属性 的定义 ， 对资产 评估结 果 有着重要 的影响。评估 实务 中主要的价值 类型有 市场价 值 、 投
资价值 、 在用价值 、 清算价 值和残 余价 值等 。 有确定 了高新技术 只
结合 生命周期各阶段 高新技术企业的特 点， 阐述 了适合不 同生命周期的高新技术企业的价值评估 方法 ， 并介 绍了评估方法的具体应用
【 关键词 】 生命周期 ； 价值评估 ； 高新技 术企业
高新技术企 业区别于 传统企业 的主要特 点是知识 含量 大 ， 无 形资产 所 占比重较 高 ， 同时所 承受 的经营风险也 比较 大。本 文从 生命 周期 的视角研 究 了高新 技术 企业 不 同发 展 阶段应 选择 的评 估方法 ， 并介绍 了期 权估价模 型在高新 技术企 业价值评 估 中的具
新时代证券：从生命周期角度探讨科创企业估值方法
随着科创板试点注册制落地以及上市标准中盈利指标的松动，我们认为未来
科技/医药类企业 IPO 估值方法将更为灵活，估值更有效。
科创板首批上市企业存在未盈利可能性，市盈率或不再成主要参考标准。
当前 A 股传统 IPO 渠道对申请企业有较为严格的盈利能力要求，科创板放
开盈利条件，上市的科技/医药类企业将以成长期和成熟期企业为主。（1）成
科创板首发定价将更为灵活、市场化，机构自主定价权将获得加强。注册制下，科 创板有望借鉴美股和港股 IPO 定价机制，进行市场化定价。目前我国 A 股市场的 IPO 定价有较明显的抑价，主要原因是核准制下，企业上市门槛高，一二级市场间 存在较大价差，新股上市后易被炒作，定价时询价对象为了获得配售机会倾向于抬 高报价。科创板试点注册制，优质科创企业上市进程加快，我们预计科创板新股定 价将实行市场化定价，询价区间或将主要参考机构的询价结果，机构自主定价权将 得到加强。
科技/医药类企业生命周期主要有四大阶段，初创期与成长期融资需求较大，受我 国上市门槛限制，科技/医药类企业往往选择早期海外上市或者在成熟期进行 A 股 IPO。一般来说，科技/医药类企业的生命周期主要包括初创期、成长期、成熟期、 衰退期四个阶段。在初创期，企业需要投入资金进行研发、成熟样品的试制和商品 化，但由于企业还没有很好的经营业绩，因此很难获得商业信贷，主要是依靠风险 资本和企业自身的融资；在成长期，企业基本完成主导产品的商品化，收入快速增 长，为了进一步提升市占率、扩大规模，往往仍然需要继续投入大量资金。等到成 熟期，企业产品的技术日趋成熟，产品营收、现金流和利润趋于稳定，融资需求与 难度较初创期与成长期有所缓解。此阶段风险投资寻求退出，企业尝试向证券市场 融资，但目前 A 股上市门槛较高，科技企业只能在成熟期盈利稳定后才能上市， 在成长期时只能选择赴海外上市。2018 年 5 月港交所发布 IPO 新规，放开对未盈 利生物科技企业上市要求，目前已有 10 家内地生物科技公司选择赴港上市，其中 迈博药业和基石药业均为 2015 年才成立。
基于生命周期的高新技术企业价值评估方法探讨
新 技术 企业 的魅 力便 在 于高 风 险 、高 收益 与高 回报并 存 。技 术 作为企 业 的生 产要素 具有边 际效 益递增 的特征 ， 同时高新 技 术 产生 的较 高 的劳 动生 产率 、更 高 的产 品质量 能 带来 首创 利 润 及一 定 时期 的垄 断利 润 ， 一 旦得 到市 场认 可 ， 将 产生 强大 的 扩 张能力 。 ２ ． 投 资周 期 长 ， 经 营历 史 短 ， 历 史数 据 有 限。高 新 技术 企
、
划， 重新预计合 同总成本 。明确合 同收入 与预计合 同总 收入 的组 成 和确认 、合同成本与预计 合 同总成 本的组成据。 ４ 、建立健全档 案管理 工作 ， 做好建造合 同统 计分析 ， 建立逐 年变动 工作档 案。以合同档案管理 、合同履约管理为基础 ， 对合 同项 目进行 建造合 同初始 确认预计总 收入 、预计 总成本 、根据 建 造合 同确认 的收入 、合 同毛利 、未 完施工等 以及建造合 同的 变 更情 况按照单个建 造合同（ 项 目） 进 行档案管理 ， 并分年进行分 析 对 比， 对于完工 的项 目进行建 造合同档案 归档 整理 ， 并对完工 项 目的执行 过程 中的动态分 析汇总 、进行总结在建 造合 同执行 工作小组定期召开建造合同评审会议上进行通报。
ｂｗｅ ｅ ｐｎ ｇ Ｏ ＶＢ Ｆ［ ｎ ｅ ｉ ｖ ｌ ａ ｎ ａ ｇ ｅ ｍｅ ｎ Ｅ ｆ 曹 埋 纵 横
基于生命周期的 高新技术 企业价 值评估 方法探 讨
赵 卫 卫 王福 英 龙 飞扬 沈 阳 化工 大 学 经 济 与管 理 学 院 １ １ ０１ ４ ２
摘要： 价 值管理 的核心是 价值评 估 。然而任何 企业 都有各 自的生命周期 ， 与一般 企业相 比 ， 高新技 术 企业周期性特 色显著 ， 因此从 其生命 周期 各 阶段 的特 点及影响价 值创造 的 因素入手评 估 高新技 术 企业价值 ， 针对 其价 值驱动 因素 选择 相应 的价值评估 方法 ， 可 以为高新技 术 企业价值评估提 供有益 的思路 。 关键 词 ： 高新技 术企业 ； 生命周期 ； 价 值评估
生命周期视角下的上市公司价值评估方法研究
生命周期视角下的上市公司价值评估方法研究生命周期视角下的上市公司价值评估方法研究一、引言在市场经济体系中，上市公司是企业发展的重要形式之一，也是融资、投资和退出的主要渠道之一。
随着科技的不断进步和市场的不断发展，如何准确评估上市公司的价值成为了投资者、分析师和企业经营者关注的焦点。
本文将从生命周期视角出发，综述上市公司价值评估方法的相关研究，并探讨其应用。
二、上市公司的生命周期上市公司的生命周期是指其从成立到终止的整个过程。
一般来说，上市公司的生命周期可以分为成长期、成熟期和衰退期三个阶段。
2.1 成长期上市公司在成长期，主要特征是公司规模和业务规模的快速增长。
在这个阶段，公司需要增加投入，扩大产能，发展新的市场。
公司的价值评估方法应该重点关注成长性因素，如市场占有率、产品差异化能力和技术创新能力等。
2.2 成熟期上市公司进入成熟期后，公司的增长速度逐渐减缓，市场份额相对稳定。
此时，公司的价值评估方法应更加注重盈利能力、市场地位和品牌价值等因素。
另外，对资产负债表、现金流量表和利润表等财务报表的分析也非常重要。
2.3 衰退期上市公司进入衰退期后，其业务规模开始下滑，市场地位逐渐丧失。
在这个阶段，公司的价值评估方法需要考虑公司潜在增长能力和可持续发展性的问题。
同时，还需要对企业结构调整、盈利能力和市场动态等因素进行全面分析。
三、上市公司价值评估方法3.1 资产重置法资产重置法是一种基于公司账面价值的评估方法。
该方法将公司的资产价值作为评估的核心指标，通过评估公司的固定资产、存货和应收账款等财务指标，来计算公司的总资产价值。
这种方法适用于资产处于较高比例的行业，如制造业和房地产业。
3.2 市净率法市净率法是一种基于公司股东权益的评估方法。
该方法将公司的账面净资产作为评估的核心指标，通过评估公司的资产负债表数据，计算公司的净资产价值。
这种方法适用于企业账面价值较为准确，并且资产负债结构相对稳定的情况。
不同生命周期下企业价值评估方法探析
城 市 经 济
不 同生命 周 期 下企 业价 值 评 估 方法 探 析
孟 威 ，杨朕凯
（ 云南大学 发展研究院 ，云南 昆明 ６ ５ ０ ２ ０ ６ ）
【 摘 要 】随 着我 国改革的不断深化 ，经济体制变革的深入 ，新兴企业 的涌现 、上 市、重组不 断增 多，作为产权 交 易核
一
种选择 的权利 ，因此我 们可以利 用成熟的金融期 权定价模
型对这类资产进行价值评估 。我们 常见的评估模 型有连续 时
间模 型即 Ｂ— Ｓ模型和离散 时间模型 即二项式模 型。
２ 生命周期理论介绍
２ ． １ 生命周期理论简介 企业生命周期理论 由美 国著名管理学家伊查克 ・ 爱迪思 创立 ，他根据企业规模 、销售结构 、企业规模 等指标将 企业
的企业价值评估 的重要性与 日俱 增。面对 多样 性的企业特征 ，如何正确选择评估方 法 已经成 为资产评 估理 论界 和实务界 重
点关 注 的 问题 。
［ 关键词 ］企 业价值 ；生命 周期 ；评估 方法
【 Ｄ ＯＩ ］１ ０ ． １ ３ ９ ３ ９ ／ ｊ ． ｃ ｎ ｋ ｉ ． ｚ ｇ ｓ ｃ ． ２ ０ １ ５ ． ３ ９ ． ０ ４ １
假设是市场 中的企业是理性 的 ，其 付出的投 资额不会高于其
带来的未来收益 。根据这一假设 ，收益法 的基本 思路 是通过 预测企业未来 的收益 ，并 考虑其时间价 值进行贴现 ，获得 收 益现值 。常用 的评估模 型有股权 现金流贴现模型 、自由现金 流贴现模型 、超额收益法等 。 １ ． ２ 市场法
法 、市净率法和市销率法 。
１ ． ３ 成 本 法
基于生命周期理论高新技术企业价值评估——以格力电器为例
【摘要】随着科技的不断进步和时代的蓬勃发展，高新技术企业的营运水平得到提升，其发展趋势也受到了大众的广泛重视，在世界市场竞争平台发挥着巨大影响。
现代社会经济繁荣的背景下，每一个企业都有它自身的生命周期，尤其是高新技术企业，其高投入性、高风险性、高收益性、高无形资产占比率等特征较其他企业来说更为突出。
因此，本文从高新技术企业生命周期的各个发展阶段来对其企业价值评估进行研究，并以格力电器为例详细对高新技术企业价值评估方法分析，提出基于生命周期理论高新技术企业应以实物期权法来进行价值评估，给企业社会价值评估管理工作提供了新的思想与解决办法。
【关键词】高新技术企业；价值评估；生命周期理论一、高新技术企业特征1.高投入性高新技术企业的核心就是要创新，它所涵盖的范围和使用的技术都是之前并未有过的。
与海外较完善的技术创新制度和条件相比，国内仍然有着很大差异，将使高新技术企业的开发过程必须不断努力，并投入许多经费，同时也必须引进与之相匹配的技术创新型人才，专门购买、引进各类先进设备，也将会大大提高早期的生产成本。
在技术面世后，为了确保产品的垄断性，还必须不断进行后期维修和工艺创新。
如此一来，后期的支出也是一个巨大的开销。
2.高风险性高新技术产品在研发过程中有很大的风险，成果的转化也有一定的风险，如果研发过程中出现了一系列问题，那么，研发过程中所花费的大量人力物力都会付诸东流；即便进行了技术开发，也会因技术升级而导致产品被淘汰和不为市场所认可的运营风险。
此外，因为在创业的早期，企业更多地依靠负债融资来维持生产，所以也存在着一定的财务风险。
3.高收益性在高新技术企业的发展中，其创新程度和创业程度都很高，一般都能为企业带来巨额的收益，有时甚至会出现一种垄断局面。
另外，因为市场上的产品和技术相对缺乏，所以即使是高新技术企业推出了相对价格较高的产品，也会有大量的客户来购买，这就使得高新技术企业所能获取的业务利润迅速增加。
基于生命周期的风险企业价值评估方法研究
基于生命周期的风险企业价值评估方法研究程碧璐，宋丽洁（三峡大学科技学院，湖北宜昌430000）[摘要]风险投资行业的发展，促使风险企业的价值评估发生很大变化。
随着我国社会经济的不断发展，使得风险企业的兼并和重组越来越频繁，这些都对风险企业价值的估算提出了新要求。
从风险企业的特点以及生命周期性出发，基于传统方法应用于评估不同生命周期风险企业的不足，研究出新的评估方法以适应于不同生命阶段的风险企业。
用实物期权法对初创期的风险企业价值进行评估，采用拓展NPV 和EVA 法对处在成长期和成熟期的风险企业价值进行评估，以克服传统的评估方法在评估不同生命阶段风险企业价值的局限性，旨在为风险投资、风险企业的兼并重组等提供重要的价值参考。
[关键词]风险企业；生命周期；价值评估[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1009-6043（2018）03-0122-02第2018年第3期（总第499期）商业经济SHANGYE JINGJINo.3，2018Total No.499[作者简介]程碧璐(1991-)，女，湖北麻城人，助教，硕士，研究方向：企业价值评估及会计电算化；宋丽洁(1990-)，女，回族，河北石家庄人，助教，硕士，研究方向：行政管理。
一、风险企业价值评估相关概念界定(一)风险企业的界定及特点风险企业，是指主动寻求风险资本的具有高效率经营管理和从事冒险性科研的技术、人才、资金密集型企业，是风险投资的资金接受者。
与一般的企业相比，风险企业具有如下特点：一是高风险性，风险企业成立初期规模很小，产品的研发能不能成功或者研发成功了能不能推向市场，这些不确定性都使得风险企业面临着财务风险、技术风险和市场风险；二是高技术性，风险企业一般都从事于电子产品，软件开发和生物工程等行业；三是高成长性，风险投资者们之所以愿意对这些风险企业进行投资，正是因为看到了风险企业高成长背后的超额利润。
(二)风险企业的生命周期1.初创期。
基于生命周期理论的企业价值评估研究
基于生命周期理论的企业价值评估研究生命周期理论作为一种经济学理论，在企业发展研究领域中得到了广泛的应用。
生命周期理论认为，一个企业在其发展过程中会经历四个阶段：创业期、成长期、成熟期和衰退期。
在不同阶段，企业所面临的环境和挑战也不同，因此对其价值的评估也需要根据不同阶段的特征进行精细化评估。
本文将从生命周期理论出发，探讨基于生命周期理论的企业价值评估研究。
一、生命周期理论概述生命周期理论在20世纪50年代由美国经济学家雷蒙德·弗纳德（Raymond Vernon）提出。
生命周期理论认为，一个产品在其生命周期中也会经历四个阶段：引进期、成长期、成熟期和衰退期。
企业的生命周期和产品的生命周期有些类似，但企业生命周期的回合会比产品生命周期长得多。
这是因为企业在发展过程中不断创新和发展新产品，以保持自己的竞争力。
生命周期理论的四个阶段分别为：1. 创业期：这个阶段是企业初创时期，需要克服经济和市场上的各种不确定性因素，积累经验和资源。
投资者通常将风险降到最低，并关注企业的未来发展潜力。
2. 成长期：这个阶段企业业务体量开始增加，盈利也随之增加。
同时，企业也需要投入更多的资源来实现增长，包括市场拓展、人力资源、资本等方面的投入。
投资者通常根据企业的增长潜力和收益预期来估值。
3. 成熟期：这个阶段企业发展趋于稳定，市场份额基本被占据，增长速度大大降低。
此时，企业开始面临管理效率和资本效率等诸多挑战，投资者通常更关注企业的资本回报率和现金流。
4. 衰退期：这个阶段是企业生命周期的末期，市场份额和盈利下降，很难再恢复以前的发展势头。
此时，投资者通常只关注企业的资产净值和债务情况。
二、基于生命周期理论的企业价值评估对企业进行准确的价值评估至关重要，它可以帮助投资者制定正确的投资策略和决策。
根据企业处于其生命周期的不同阶段，我们可以采用不同的估值方法来进行评估。
1. 创业期：在这个阶段，由于企业刚刚起步，尚未有足够的财务数据和成熟的营收模式，估值主要基于企业的未来潜力和预期。
基于生命周期理论的企业绩效评价研究共3篇
基于生命周期理论的企业绩效评价研究共3篇基于生命周期理论的企业绩效评价研究1基于生命周期理论的企业绩效评价研究生命周期理论是对一个产品或企业在市场上的成长发展过程所做的描述与分析。
据此，企业在不同发展阶段的特征、管理策略等需加以区别对待。
企业的生命周期可以分为创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。
不同阶段的企业需采用不同的管理策略，才能获得最大的经济效益。
一个生命周期理论的企业绩效评价体系应综合考虑以下几个方面：首先，生命周期的不同阶段对企业的财务指标有不同的影响。
创业期的企业通常处于亏损状态，成长期的企业通常投入较多的资金以扩大市场，成熟期的企业通常收益稳定并能提高其股东价值，衰退期的企业则需要采取措施以避免债务违约和破产。
因此，财务指标应根据企业所处的生命周期阶段进行分析并均衡考虑。
其次，生命周期的不同阶段对企业的市场细分和企业管理策略也有不同的影响。
在创业期，企业通常先要确定其最初的市场细分，收集财力等资源以支持其原始业务。
在成长期，企业应着重于市场细分并发展新的产品或服务，以扩大其市场份额。
在成熟期，企业应关注成本控制、市场维持及价值创造的平衡。
在衰退期，企业将寻求不同的市场方案和产品。
另外，虽然生命周期理论被广泛地应用于企业管理和战略制定中，但它并不适用于所有的企业和行业。
某些企业或行业的市场发展特点并不契合生命周期理论的诸多假设。
同时，在实践中，企业的生命周期很难精准地确定，其边界一般来说是模糊的。
总之，一个生命周期理论的企业绩效评价体系需综合考虑企业处于生命周期的哪一阶段，财务指标、市场细分与企业管理策略等方面进行综合分析，并对众多限制因素、干扰因素和其他实施细节进行权衡与调整。
通过综合考虑生命周期中的不同阶段，才能实现对企业全面、公正、科学准确的绩效评价生命周期理论为企业绩效评价提供了一种有力的工具，但需要综合考虑企业所处的生命周期阶段、财务指标、市场细分和企业管理策略等多方面因素。
基于生命周期理论的企业价值评估指标体系研究
（ ） 业 阶段 一 创
企 业 的 一 切 活 动 都 是 创 始 性 的 ， 有 经 验 可 没
循 。 业 的资 本 来 源 主 要 是 风 险 投 资 商 和 创业 者 自己 的 资金 ， 此 企 因 资 金 有 限 ， 建 设 期 投 入 固定 资 产 项 目等 金 额 较 大 ， 出 义 少 ， 而 产 资 金周转速度较慢 ， 易导致现金 流断裂 ， 有很大 的营运风险 ， 容 具 该 阶 段 财 务 指 标 的作 用 不 大 ， 进 行 企 业 价 值 评 估 ， 要 主要 考 虑 行 业 、
力 往往 决定 的产 品 的异 质 性 ， 响企 业 的未 来 。 理 者 集 中领 导 并 影 管
邱 吉 尔 和 刘 易 斯 （９ ３从 企 业 范 围 币管 理 要 素 的维 度 描 绘 了 １８ ） ¨ 企 业 不 同 阶 段 的 特 征 ， Ｈ创 业 期 、 提 ｛ 生存 期 、 展期 、 飞 期 和 成 熟 开 起
在 进 行 利 润 分 配 时 会 采 用 不 分 配或 者 尽 昔 选 择 少 鼙 的 现 金 股 利 和
存发展下去。 此外 ， 行业资源丰度 、 行业动态性以及行业 复杂性的衡 量 ， ｅｓ ｅｒ于ｌ８ 年提出了基于资源丰度 、动态性及复杂性的 Ｄ ｓ＆Ｂ ａｄ ９ ４ 多维度组织环境 计 模型 。 其中 ， 资源丰度即一个行、 中资源的丰 富性 ， 年期标准化 的行业销售额增长来计鼍 ； 以５ 动态性是指一个行
企业 产品 、 队和创新性等方 面。 团
新 兴 企 业选 择 的行 业很 重 要 ， 业 发展 前 景 好 才有 利 于 企 业 生 行
率， 并设法在市场 中获得竞争优势。 因而 ， 在这一时期的企业普遍采 取积极的财 务战略 ， 经过银行融资、 发行股票和债券等方式 ， 提高资 产负债率 ， 充分发挥财务杠杆的作用 。 大多数企业 南于资金的需求 ，
企业生命周期在高新技术企业价值评估的应用探析
企业生命周期在高新技术企业价值评估的应用探析作者：蔡小叶来源：《现代企业文化·理论版》2016年第16期中图分类号：F270 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2016）08-000-02摘要对高新技术企业价值能够进行分析与估值，需要将企业所处的生命周期做一个全面深入的了解，本文探讨了企业生命周期在高新技术企业估值中的作用，分析了不同生命周期下的高新技术企业的发展状况有差异性，价值驱动因素也因企业所处阶段的不同而具有不确定性，并简单介绍了高新技术企业在成长期的价值评估方法的选择。
将生物学、管理学、经济学相关知识与高新技术企业价值紧密结合，介绍了企业生命周期阶段划分的方法。
关键词企业生命周期成长期高新技术企业随着科技不断进步、技术创新成为提高市场竞争力的核心要素，现阶段高新技术企业的发展是推动我国经济飞跃式发展的助推器，高新技术企业价值评估也是适应当今资本市场不断活跃的并购交易活动、股权转让、资产重组等市场行为的新要求。
对高新技术企业进行评估，除了对宏观经济因素、行业发展状况进行合理分析外，还必须结合企业自身特征，其中企业的生命周期阶段尤为突出，对企业盈利能力、偿债能力及未来发展机会将会产生很重要的影响，并对高新技术企业价值驱动因素产生直接影响，进而决定了高新技术企业价值评估的方法。
因此，对高新技术企业生命周期的分析是进行合理估值的重要内容之一。
一、文献回顾通过对已有文献进行梳理，发现将企业生命周期应用到企业价值评估中的文献并不多，对企业生命周期在高新技术企业价值评估中作用的研究文献更是屈指可数、且其侧重点及研究视角也不同。
宣江平（2005）从高新技术企业产品所处的阶段特征修正了高新技术企业产品生命周期模型，并对高新技术企业进行价值评估。
吴应宇、胡婕（2007）以产业生命周期理论为基础，对并购双方所处的产业周期与目标企业价值的相关性进行了剖析，构建了新的并购定价模型。
颜莉、黄卫来（2007）选择处于初创期的高新技术企业，结合初创期高新技术企业的特点，构建了初创期高新技术企业价值评估模型，并对模型的应用性和适用性进行了分析。
企业价值评估与企业生命周期
企业价值评估与企业生命周期随着我国市场经济的快速发展，企业价值评估的重要性日益增强，研究和探讨企业价值评估方法有着重要的意义。
按照企业生命周期理论，处于不同生命周期阶段，企业创造价值的因素不同，各种企业价值评估方法运用的其他条件也不同。
将企业放置在各自的生命阶段，才能公正地比较和评价其价值。
因此，本文提供了企业价值评估的一种思路，结合企业所处的生命周期，寻找评估企业价值的方法。
一、企业生命周期理论1989年美国爱迪思研究所创始人伊查克·爱迪思博士提出了生命周期理论，他指出：企业处于不同的发展阶段，会有不同的企业行为，尤其是创新行为。
所谓企业生命周期，即一个企业从其萌芽产生到衰退消失的时间周期，也即一个企业在经济发展中所存在的时间长短。
此后，关于企业的生命周期理论，学术界有很多说法，伴之而来的企业生命周期理论模型已有20多种。
企业生命周期是分析企业一段时间内动态发展过程的一种参照模式，在一个连续的时间段内，依据一定的标准，人为地将企业的发展划分为若干个阶段，通过研究不同阶段的特征，归纳企业从诞生到衰退的发展规律的方法。
正因为如此，在有关企业生命周期的研究中，对生命周期阶段的划分一直是一个重点。
尽管不同学者划分的企业生命周期阶段不同，但是总的来说，这些学者对阶段的划分都包括初创时期、成长时期、成熟时期和衰退时期四个阶段。
在企业成长的不同阶段，其特征各有不同，认清并分析这些特征，有助于企业管理者不断进行企业创新，提升企业素质。
二、企业价值评估企业价值评估实践中，目前国际上通用的评估方法有收益法、市场法、成本法。
而在我国的价值评估实践中，成本法是企业价值评估的首选和主要使用的方法，收益法、市场法很少采用。
国内学者对我国企业价值评估使用方法做了问卷调查，调查结果显示，成本法在我国企业价值评估业务中所占的比例达95%左右，而收益法一般作为成本法的验证方法，不单独使用，市场法则很少使用。
（一）成本法。
基于企业生命周期理论收益法在企业价值评估中的应用分析
基于企业生命周期理论收益法在企业价值评估中的应用分析新修订的《资产评估准则——企业价值》已正式施行。
本次准则修订，对企业价值评估的有关事项进一步做了明确，特别是对收益法进行了较大的调整和完善，为资产评估师合理运用收益法评估企业价值提供了更加明确的操作规范。
笔者结合国有资产评估工作，对收益法在企业价值评估中的应用提出一些看法，与同行商榷。
1 收益法在企业价值评估应用中存在的几个问题收益法是以估测被评估单位预期未来产生的收益折现现值为途径的各类评估方法。
《资产评估准则——企业价值》强调“注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的等相关条件，分析收益法、市场法和成本法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法”。
同时强调“以持续经营为前提对企业价值进行评估时，资产基础法一般不应当作为唯一使用的评估方法”。
相比于成本法侧重于反映企业账面资产重置价值，收益法更侧重于强调企业未来收益的现时价值反映，是对企业各生产要素持续运营能力的一种估值。
收益法应用的关键是确定4个因素或参数：基础期收益、预测期期数、预测期收益、预测期折现率或资本化率。
结合实际工作，笔者认为当前收益法在我国企业价值评估应用中存在以下几个主要问题。
1.1 未来收益的详细预测期过短收益法在预测企业未来收益时主要划分3个阶段或者步骤：①基础期，一般是评估基准日前3年；②基准日后3～5年的详细预测期；③未来永续经营期，一般是以永续年金形式进行预测。
根据评估持续使用假设，除非法律法规有规定（如矿产开采等资源性企业）或公司管理层有明确终止经营的意图，否则被评估企业将按照其发展战略规划持续经营下去。
同时，绝大多数企业在行政许可到期时一般均会采取续期的方式继续维持经营。
收益法详细预测期仅限于未来3～5年，相对于企业永续经营或准永续经营来说其预测可靠性偏低。
1.2 经营亏损情况下收益法应用存在局限性收益法预测的基础是企业评估基准日前期的经营财务数据。
基于生命周期理论的品牌价值评价
基于生命周期理论的品牌价值评价文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]基于生命周期理论的品牌价值评价北京市财贸管理干部学院商业研究中心主任、教授王成荣北京市财贸管理干部学院商业研究中心助理研究员黄爱光从品牌生命周期理论建立及发展的历程来看，该理论移植于组织生态理论，特别是对企业生命周期分析的借鉴。
从生态学视角出发，采用生态学的概念、理论和方法用于企业生命周期的研究已经由来已久。
早在1965年美国学者J. W. 戈登尼尔以“如何防止组织的停滞与衰老”为题，系统讨论了组织的生命力与生命周期问题。
艾迪斯研究所（Adizes Institute）创始人伊查克.艾迪斯博士（Ichak Adizes, .）将企业生命周期划分为10个阶段，他改变了传统上按照年龄、销售或资产，或雇员人数进行划分的方法，根据其灵活性和可控性的内部关系为依据来进行生命周期阶段的划分。
与企业生命周期理论相仿，一个品牌也具有从孕育到衰亡的生命周期。
基于生态学的视角认为：品牌生命周期研究的不仅仅是品牌发展的阶段性，同时密切地关注着影响品牌生命周期变化的因素，并希望从中找出延长品牌生命，提升品牌价值的灵丹妙药。
对于品牌生命周期的研究不仅仅是要深入理解品牌价值管理的动态过程，同时，也要对影响这一动态过程的关键因素——竞争进行研究。
根据迈克尔.波特的观点，“竞争优势是一国财富的源泉”，在企业层面上对竞争环境的分析则是决定企业战略的关键（迈克尔.波特，2002）。
所以，本论文对价值的评价是从品牌创造者或持有人的角度来看待品牌价值的。
是与本论文关于品牌价值的资产评价和社会评价相对而言的。
评价的不在于计算出具体的品牌价值或是为品牌资产交易提供财务依据，而在于建立品牌创造者或持有人对品牌价时期图1：品牌生命周期值的评价体系，并以此作为品牌管理的依据，一方面是开发出适合企业所处社会特征和品牌自身发展阶段的价值管理体系，另一方面是对管理的过程和绩效进行有效的控制和评估。
基于生命周期的企业价值评估方法研究
基于生命周期的企业价值评估方法研究
蔡勇
【期刊名称】《现代会计与审计》
【年(卷),期】2009(005)012
【摘要】随着中国市场经济结构不断完善和企业优化竞争速率的激增，企业价值评估的重要作用日渐凸显，企业价值评估方法封市场定价和企业价值观有着重要的导向作用。
不同生命周期阶段，影响企业创造价值的因素不同，企业价值评估方法也应不同。
本文依据企业生命周期理论，以现金流量模型为基础，结合企业所处的生命周期阶段，补充现金流量模型在评估企业价值时的不足之处，为企业寻找更加合理的价值评估方法。
【总页数】4页(P13-16)
【作者】蔡勇
【作者单位】中南财经政法大学会计学院,湖北武汉430070
【正文语种】中文
【中图分类】F271
【相关文献】
1.基于企业生命周期的高新技术企业价值评估方法研究 [J], 冯媛媛
2.基于生命周期的风险企业价值评估方法研究 [J], 程碧璐;宋丽洁
3.基于生命周期视角的在线教育企业价值评估体系构建 [J], 翁彬瑜;邱钰芬
4.科创板信息技术企业价值评估方法研究
——基于生命周期视角 [J], 韩皓宇
5.基于企业生命周期的数字经济企业价值评估方法研究 [J], 邱贤芳
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基于生命周期理论的企业价值评估方法研究作者：赵凤莉
来源：《财经界·中旬刊》2018年第05期
摘要：随着我国经济迅猛发展，企业价值的评估随之越来越受到人们的关注，企业之间的收购、重组、合资、合并等经济活动越来越多，都需要评估企业的价值。
企业价值评估的合理性、准确性将决定着一个企业的成败。
本文从生命周期不同阶段的角度探讨企业价值评估方法的选择。
关键词：生命周期理论企业价值评估方法
随着国家供给侧结构性改革的不断推进，一带一路国际合作不断加强，我国经济迅猛发展，市场规模不断扩大，企业间并购、重组越来越成为企业发展和产业升级的重要手段。
并购、重组是否成功很大程度上取决于评估的准确性，企业价值评估越来越受到重视。
厦门国家会计学院副院长黄世忠在2006年中国评估论坛中的演讲指出：一个企业的价值，不仅取决于它的盈利能力，同时也取决于它的财务风险，重要的是取决于它的成长性。
不同的企业、不同的行业，处在不同的生命期，这是不一样的。
本文就此展开探讨处于不同生命周期的企业价值评估方法的选择问题。
企业价值评估方法研究国外起步较早。
艾尔文·费雪在1930年提出，投资项目的价值在确定条件下就是其预期未来现金流量现值，即企业未来现金流量依照合理利率折现后的价值。
莫迪利安尼和米勒在1958年，在企业价值评估体系中增加了不确定性，形成了现代企业价值评估理论。
在借鉴国外研究成果的基础上，我国学术研究者在企业价值评估方法研究上也有一定成就。
周宇等对企业价值评估方法中实物期权定价理论的地位和现状进行了分析，阐述了实物期权的基本理论；刘玉平对企业价值评估中市场法、收益法和成本法的应用问题进行了探讨，分别阐述了三种方法的适用性和不足。
国内鲜有文章是探讨企业生命周期与企业价值关系的，本文就此进行探讨性研究。
一、生命周期各阶段的特点
产品的发展阶段以产品销售额增长曲线的拐点为标志，分为引人阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段（如图1）。
在产品生命周期的不同阶段，有着不同的市场份额、市场增长率和经营风险。
（一）引入期
引入期是产品生命周期的第一个阶段，其特点是市场占有率低，但是其市场增长率很高，经营风险也很高。
面临的主要经营风险是研制的产品是否能成功，研制成功的产品是否能被顾客接受，生产的产品是否能取得市场份额等。
产品的引入期与企业的初创期类似。
（二）成长期
产品生命周期的第二个阶段是成长期，其标志是产品的销售量节节增长，客户群已经扩大。
由于供不应求，此时产品的价格最高，产品的单位净利润也最高。
成长期的特点是市场占有率和市场增长率都很高。
产品本身的不确定性在下降，意味着经营风险有所降低，但是由于竞争变得激烈，经营风险依然维持在较高水平。
产品的成长期与企业的高速发展期类似。
（三）成熟期
产品生命周期的第三个阶段是成熟期，成熟期的产品差异变得不明显，逐渐标准化，技术和质量已相对成熟，改进速度变慢。
供需达到平衡，并开始向供大于需转变，产品价格是影响销量的关键因素，开始呈现下滑趋势，毛利率有所下降，利润空间适中。
成熟期最大的特点是市场占有率高，市场增长率低，同时经营风险降低到中等水平。
由于在成熟期产品的市场份额和销售额、盈利水平都比较稳定，不确定性变低，未来现金流量变得比较容易预测。
产品成熟期与企业的稳定发展期相似。
（四）衰退期
产品生命周期的第四个阶段是衰退期，衰退期的产品差异较小，使得顾客更注重价格，产能出现过剩，供大于求，只有能大批量生产产品，成本低且有自己销售渠道的企业才具备竞争力。
这时产品的价格、毛利空间都很低。
二、企业价值评估的方法及各方法的适用性和局限性
目前比较常用的企业价值评估的方法主要有成本法、收益法、市场法和实物期权法。
（一）成本法
成本法是评估方法中理论最为成熟、使用最为广泛的一种方法，但是一般不能作为唯一使用的评估方法。
成本法评估思路是评估对象的价值等于被评估企业资产的价值减去负债的价值，即在合理评估企业各项资产价值和负债的价值的基础上确定评估对象的价值。
成本法能有效规避其他评估模型中人为预测相关参数的主观判断影响，在非完全市场机制经济环境下，成本法在实际应用上更加方便操作且有效。
成本法也有它的局限性。
成本法是一种静态评估法，仅考虑了资产的价值，而没有考虑资产的未来盈利能力。
没有重视企业中的无形资产，不符合对目标企业资产进行全面评估的原
则。
而且2005年颁布的《企业价值评估指导意见（试行）》中指出：“以持续经营为前提对企业进行评估时，成本法一般不应当作为唯一使用的评估方法”。
（二）市场法
市场法是将被评估企业与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象的价值。
以交易频繁活跃的同类企业的股价和财务数据为依据，选择计算合适的价值比率作为乘数，然后用被评估企业相同指标乘以同类企业的指标乘数计算得到被评估企业价值的方法就是典型的市场法。
市场法代表性方法有市盈率法、市净率模型等。
市场法的基本公式为：被评估企业价值/被评估企业指标=可比企业市场价值/可比企业指标
（三）收益法
收益法是指通过预测被评估企业未来收益，考虑货币时间价值，选择合适的折现率计算出企业未来收益的现值以确定被评估企业的价值。
在评估对象是资产组合时，运用收益法评估企业价值，能体现资产的组合效应，同时反映资产的获利能力。
收益法的缺点是无法规避评估结果的人为影响因素，即评估者对被评估企业未来收益的预计和对折现率的的选择对评估结果影响较大。
能够较准确预测未来收益且能够合理估算与企业风险相对应的折现率的企业适合采用收益法。
（四）实物期权法
实物期权法是金融期权在实物资产投资领域的扩展，在企业价值评估中较少使用，但是对于高新技术企业或者高速发展、有很大经营灵活性的企业，期权方法能更合理的评估企业的价值。
企业在持续经营过程中，会持有在一段时间内是否投资新项目的选择权。
三、生命周期各阶段下的评估方法选择
处于初创期的企业，往往盈利很少甚至亏损，同时企业经营信息少，缺乏充分的历史数据，所以市场法和收益法使用起来非常困难。
特别是处于初创期的高新技术企业，期权项目繁多，而未来的收益很难准确预测，这使得收益法很难运用，实物期权法能有效弥补这方面的不足。
处于成长期的企业，其成长潜力和扩张机会仍然很大，这时企业拥有的期权项目已经不如初创期那么多，收益的前景也已基本明朗。
此时可以用实物期权法，也可以使用收益法。
成熟期的企业的生产经营趋于稳定，经营风险可预测，预期未来收益不会有大的波动，增长率是基本固定。
成熟期企业以上的特点正是收益法适用的条件。
衰退期的企业濒临破产，或勉强维持经营，此时的企业收益甚微，甚至连年亏损。
几乎不能满足持续经营的前提，此时成本法适用。
市场法适用于企业生命周期的所有阶段，如果市场上有相似或相同的企业存在，就可以使用市场法。
不过当整个行业被高估时，此方法评估出来的价值也被高估。
参考文献：
[1]资本市场呼唤企业价值评估——2006年中国评估论坛演讲摘要[J].中国资产评估，2006.5.
[2]周宇，董明敏.企业价值评估方法中实物期权定价理论的地位和现状研究[J].价值工程2006.7.
[3]刘玉平.企业价值评估若干问题探讨[J].中国资产评估，2006.1.
[4]2016年注册会计师全国统一考试辅导教材公司战略与风险管理[M].中国财政经济出版社.。