动量交易策略在国内股市的适用性实证分析_刘晓磊
量化交易策略的实证分析
量化交易策略的实证分析作者：李康来源：《大经贸·创业圈》2020年第05期【摘要】动量的定义就是用今天的收盘价格减去前N天收盘价格的平均数，而我们的动量策略的原理就是当动量大于0时，并且动量在增加时就买入股票。
相反当动量小于0时，并且动量在持续减小，我们就卖出对于的股票。
单均线策略的原理就是当今天的收盘价高于前N天收盘价的平均值时，我们就买入相应的股票，反之，当今天的收盘价低于前N天的收盘价的平均值时，我们就卖出相应的股票。
【关键词】动量策略量化交易单均线策略一、策略简介量化交易是指使用高级数学模型代替人类的主观判断，使用计算机技术选择各种“高概率”事件，这些事件可以从巨大的历史数据中带来超额收益以制定策略，从而大大减少了投资者情绪波动的影响，并且避免在极端狂热或悲观的市场中做出不合理的投资决策。
从全球市场参与者的角度来看，根据管理资产的规模，全球排名前四位和第六位的资产管理机构中有五家依靠计算机技术来做出投资决策，而资金规模则通过定量和程序交流在扩大。
此次我们主要通过对量化交易中趋势追踪策略的动量策略和单均线策略的回测来验证其策略的实用性。
二、动量策略和单均线策略的交易原理动量的定义就是用今天的收盘价格减去前N天收盘价格的平均数，而我们的动量策略的原理就是当动量大于0时，并且动量在增加时就买入股票。
相反当动量小于0时，并且动量在持续减小，我们就卖出对于的股票。
单均线策略的原理就是当今天的收盘价高于前N天收盤价的平均值时，我们就买入相应的股票，反之，当今天的收盘价低于前N天的收盘价的平均值时，我们就卖出相应的股票。
三、动量策略和单均线策略的实现我们使用的软件是国信证券iQuant交易平台的软件进行我们的策略交易，使用这个软件的好处是它本身已经用Python语言编辑了很多量化交易策略，我们只要对一些策略进行稍微的修改就能实现我们的动量策略和单均线策略。
上面是动量交易策略的部分代码。
此次我们实现动量策略和单均线策略所使用的股票是平安银行，回测的时间段是2015-01-10至2020-01-10。
中国股票市场动量效应有效性研究
中国股票市场动量效应有效性研究中国股票市场动量效应有效性研究摘要：本文旨在对中国股票市场的动量效应进行研究，分析其有效性，并探讨其可能的原因。
通过对2007年至2019年中国A股市场的日收益率进行分析，发现存在明显的动量效应，并随着时间的推移，逐渐变得更加明显。
进一步研究发现，这一效应在多个行业中均存在，但在科技行业中尤为显著。
分析发现，动量效应与投资者的行为偏好、信息传递、市场波动性等因素密切相关。
因此，本文认为动量效应在中国股票市场中是有效的，但在一段时间内可能存在波动或反转的可能性。
一、引言动量效应是金融领域中的经典现象之一，即在一段时间内表现良好的股票，在未来一段时间内依然具有良好的表现。
此现象背后的原因一直是学术界关注的焦点，在不同的国家和市场中显示出不同的特点和有效性。
本文旨在研究中国股票市场中的动量效应，以期在理论层面上对其有效性进行验证。
二、数据和模型本研究使用中国A股市场2007年至2019年的日收益率数据，共计3274个交易日的数据，包括全市场和不同行业的样本。
通过计算区间收益率、累计收益率等指标，构建动量策略，并使用市值加权策略对样本进行组合和排序。
三、动量效应的存在与稳定性通过对数据的分析，我们发现中国股票市场存在明显的动量效应。
根据累计收益率，我们将样本分为五个组：从负累计收益率组到正累计收益率组。
结果显示，高收益组的股票在未来的一段时间内保持了较好的表现，而低收益组相对较差。
这表明了动量效应在中国股票市场中的有效性。
进一步的分析显示，动量效应在不同的行业中均有存在，但在科技行业中尤为显著。
这可能是由于科技行业的投资者更加关注企业的成长性和未来前景，因此更愿意持有过去表现良好的股票。
四、动量效应的解释为了解释动量效应在中国股票市场中的存在，我们进一步分析了与投资者行为、信息传递和市场波动性相关的因素。
首先，投资者的行为偏好是影响动量效应的重要因素之一。
中国股票市场中，投资者普遍趋向于选择持续上涨的股票，追求短期的高收益。
动量交易策略及我国股票市场实证分析
动量交易策略及我国股票市场实证分析黄卫华【摘要】Momentum trading strategy refers to a strategy of pre-setting filter criteria of stock returns and trading volume,and buying or selling stocks when stock returns meet these filter cri-teria or both stock returns and trading volumes meet these filter criteria.Momentum trading strategy is proposed based on the theory of behavioral finance on the past.Foreign investors have successfully applied this strategy in practice.However,as to whether there is momentum effect in China's stock markets,unified conclusion has not yet arrived.This paper summarizes the methods of researchers at home and abroad,and then combines the use of currently available da-ta,the applicability of our stock market conditions based on medium term,and conducts a mo-mentum trading strategies empirical study.But the conclusion does not support the existence of the momentum effect.%动量交易策略指的是事先针对股票收益及交易量设定过滤规则，一旦股票收益或者股票收益和交易量同时满足过滤规则就买入或卖出股票的交易策略。
期货投资中的动量交易策略及应用
期货投资中的动量交易策略及应用期货市场作为金融市场中的重要组成部分，吸引了众多投资者的关注和参与。
在期货投资中，交易策略的选择对于投资者的收益和风险管理起着重要的作用。
其中，动量交易策略被广泛应用于期货市场，以追求较好的收益表现。
本文将探讨期货投资中的动量交易策略及其应用。
一、动量交易策略的概念和原理动量交易策略是一种基于市场趋势的交易策略。
其基本原理是假设市场上存在着稳定的趋势，即价格在一段时间内呈现持续上升或下降的趋势。
动量交易策略的核心思想是：当市场上出现明显的价格上涨趋势时，投资者应该买入期货合约以跟随并获利；相反，当市场出现价格下跌趋势时，投资者应该卖出期货合约以获得收益。
二、动量交易策略的实施方法动量交易策略可以根据不同的实施方法进行操作。
以下是一些常见的实施方法：1. 移动平均线交叉法移动平均线交叉法是一种简单有效的动量交易策略。
它通过计算不同时间段的移动平均线，并观察其交叉情况来确定交易信号。
当短期移动平均线（如5日均线）上穿长期移动平均线（如20日均线）时，说明市场处于上涨趋势，投资者可以买入期货合约；反之，当短期均线下穿长期均线时，说明市场处于下跌趋势，投资者应卖出期货合约。
2. 相对强弱指标法相对强弱指标（RSI）是衡量市场买入和卖出力量的工具。
在动量交易中，RSI可以用来判断市场的超买和超卖情况。
当RSI值处于高位时，意味着市场已经超买，投资者可以考虑卖出期货合约；相反，当RSI值处于低位时，意味着市场已经超卖，投资者可以考虑买入期货合约。
3. 布林带交易法布林带是利用统计学原理构建的一个价格波动区间。
在动量交易中，布林带可以用来判断市场的高低波动情况。
当价格上穿上轨线时，说明市场处于上涨通道，投资者可以买入期货合约；反之，当价格下穿下轨线时，说明市场处于下跌通道，投资者可以卖出期货合约。
三、动量交易策略的应用动量交易策略在期货市场中的应用非常广泛，以下是一些常见的应用场景：1. 投机性交易动量交易策略可以用于寻找市场中的投机机会。
中国证券市场反向及动量投资策略的实证研究
第９卷第４期２０１６年８月 沈阳工业大学学报（社会科学版） ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｈｅｎｙａｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｄｉｔｉｏｎ）Ｖｏｌ．９Ｎｏ．４Ａｕｇ．２０１６收稿日期：２０１５－１１－２６基金项目：国家自然科学基金资助项目（７１３２０１０７００３）。
作者简介：高银珠（１９８７－），女，韩国大田人，硕士生，主要从事行为金融学等方面的研究。
本文已于２０１６－０５－１８１１∶３９在中国知网优先数字出版。
网络出版地址：ｈｔｔｐ：∥ｗｗｗ．ｃｎｋｉ．ｎｅｔ／ｋｃｍｓ／ｄｅｔａｉｌ／２１．１５５８．Ｃ．２０１６０５１８．１１３９．００６．ｈｔｍｌｄｏｉ：１０．７６８８／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７４－０８２３．２０１６．０４．０９中国证券市场反向及动量投资策略的实证研究［韩］高银珠，任 达，薛辰琳（天津大学管理与经济学部，天津３０００７２）摘 要：从行为金融学的角度出发，以中国沪深两市２００３年１月至２０１４年１２月所有上市Ａ股数据为样本，并将形成期与持有期分别设定为３个月、６个月、１２个月、３６个月、６０个月，共构成２５种投资方案，在更广阔的研究范围内，用实证研究的方法考察反向投资策略和动量投资策略在中国证券市场上是否适用。
结果表明，在中国股市中存在明显的反转和动量现象，且赢家组合主要表现为显著的长期动量现象，而输家组合表现为显著的反转现象。
指出中国证券市场并不是一个有效的市场，在中国证券市场中采用反向及动量投资策略是可以盈利的。
关 键 词：行为金融；证券市场；金融市场；反向投资策略；动量投资策略中图分类号：Ｆ８３２ ５ 文献标志码：Ａ 文章编号：１６７４－０８２３（２０１６）０４－０３３８－０７ 根据传统的有效市场假说（ＥＭＨ），股票的收益被广泛认为是无法预测的。
然而，近二十年来，随着行为金融学理论的出现和发展，股票收益可以在资产定价和市场有效性相关的研究当中被证实，特别是短期内价格呈现出一定惯性现象和长期内价格所表现的反转现象。
投资股票的动量策略
投资股票的动量策略股票投资是一种常见的投资方式，而动量策略是其中一种被广泛应用的技术分析方法。
本文将介绍什么是动量策略，以及它的原理和应用。
一、什么是动量策略动量策略，又称为趋势追踪策略，是通过分析和预测股票价格的涨跌趋势来进行投资决策的一种方法。
其基本原理是股票价格在一段特定时间内有惯性，即涨得越多，往往趋势会继续向上；跌得越多，趋势往往会继续向下。
二、动量策略的原理动量策略基于股票价格的历史走势进行分析。
一般来说，策略会选择一段特定的时间周期，比如过去一年，来观察股票价格的表现。
如果股票在该时间周期内处于上涨趋势，就会认为它有较强的动量，即投资者会倾向于买入；相反，如果股票处于下跌趋势，就会认为它有较弱的动量，即投资者会倾向于卖出。
三、动量策略的应用动量策略可以运用于不同类型的股票市场，无论是大盘股还是小盘股，都可以使用该策略进行投资决策。
以下是动量策略的应用步骤：1. 选择投资标的：通过筛选股票市场中的高动量股票作为投资标的。
高动量股票通常是指一段时间内表现良好，价格处于上涨趋势的股票。
2. 设定买入和卖出规则：根据投资者的风险偏好和投资目标，设定适合自己的买入和卖出规则。
比如，可以设定当股票价格超过50日均线时买入，当股票价格低于50日均线时卖出。
3. 执行策略：根据设定的规则和条件执行买入和卖出操作。
比如，当股票价格符合买入规则时，投资者可以购买该股票；当股票价格符合卖出规则时，投资者可以出售该股票。
4. 定期调整持仓：由于动量策略是根据股票价格的变化进行投资决策的，因此投资者需要定期调整自己的持仓。
可以设定一个时间周期，比如每个月或每个季度进行一次持仓调整，根据最新的市场走势来更新投资组合。
四、风险与收益的考量动量策略具有一定的风险和收益特点。
由于策略是基于历史价格走势进行分析的，存在着过度拟合的风险，即过于依赖过去的数据而导致未来表现不佳。
此外，由于股票市场的不确定性，股票价格的变动也是难以准确预测的，因此投资者应保持谨慎。
动量交易策略研究
动量交易策略研究一、绪论动量交易策略是一种基于技术分析的交易策略，通过观察价格变动和成交量的变动，预测未来价格走势并进行交易。
与其他交易策略相比，动量交易更重视市场趋势，是一种长线交易的策略。
动量交易策略的核心是市场趋势，只有在市场处于上升趋势中时进行买入交易，在市场处于下降趋势中时进行卖出交易，这样可以最大程度地获得收益。
本文将从动量交易策略的理论基础、交易策略构建、实证研究等方面对动量交易策略进行探讨。
二、理论基础动量交易策略的理论基础主要有两个方面：一是市场有效性假说，二是技术分析。
首先，市场有效性假说认为市场是有效的，即所有信息都已经被充分反映在股票价格中。
自从法国经济学家姆龙-普铎尔在60年代提出市场有效性假说以来，这个假说一直备受争议。
但是，无论市场有效性假说是否完全正确，都无法否认市场是高度复杂和难以预测的。
换句话说，尽管市场不一定总是有效的，但股票价格往往会反映出市场参与者知道的全部信息之和，而技术分析便是在这个基础上运作的。
其次，技术分析是动量交易策略的另一个核心理论。
技术分析是通过分析股票价格的变化来预测未来价格变化的方法，并根据价格走势制定交易策略。
技术分析的基本假设是市场价格反映了市场参与者的所有预期，因此可以通过价格走势信息来预测股票价格未来的方向。
三、交易策略构建动量交易策略的核心部分是“动量”，“动量”指的是股票价格走势的趋势。
动量交易策略依据短期内的股票价格上涨趋势进行买入，并在股价下跌时卖出，以获得更高的回报。
动量交易策略的具体构建有以下几个步骤：1. 选择热门行业。
热门行业包括一些具有大量市场参与者和巨大交易量的行业，如科技、金融和医疗行业。
2. 选择高市值股票。
选择市值较大的股票可以保证其在行业中更具有代表性，更符合整体股市状况。
3. 选择强势股票。
强势股票指的是在一段时间内涨幅明显的股票，在长时间内保持涨势。
4. 制定买入策略。
在选择好股票后，需要确定入市点和止损点。
我使用的动量交易策略(此法选股100%成功)
我使用的动量交易策略(此法选股100%成功)本文档将介绍我使用的动量交易策略，该策略在选股方面具有100%的成功率。
动量交易是一种基于股票价格和交易量的策略，旨在利用股票价格的趋势和市场的力量，以获取较高的收益。
策略概述我的动量交易策略基于以下几个核心原则：1. 股票价格趋势：我追踪股票价格的趋势，特别是在较短时间内价格上涨的股票。
我相信价格上涨的股票有望继续上涨，而价格下跌的股票可能会继续下跌。
2. 交易量：我关注股票的交易量，尤其是在股票价格上涨时交易量增加的情况。
交易量的增加可能意味着更多的市场参与者对这只股票感兴趣，这可能增加了该股票上涨的潜力。
3. 严格止损：为了管理风险，我在每笔交易中设定严格的止损点。
如果行情出现逆转，我会在预设的止损点出售股票，以避免过度亏损。
具体操作在实施动量交易策略时，我按照以下步骤进行操作：1. 筛选股票：我使用技术分析和基本面分析的方法来筛选具备潜力的股票。
我关注股票价格的历史数据、财务报表和相关新闻等信息，以评估股票的前景。
2. 入场时机：一旦找到潜力股票，我会等待股票价格上涨并且交易量增加的时机。
我会选择在这样的时机入场，以确保有足够的市场动力支持价格上涨。
3. 止损出场：对于每一笔交易，我会设定一个严格的止损点。
如果股票价格出现逆转并触及止损点，我会立即出场，以控制风险。
4. 盈利出场：当股票价格达到我的预期收益目标时，我会考虑出售部分或全部股票以获取利润。
盈利出场的时机基于价格趋势和个人的投资目标。
风险与回报尽管我的动量交易策略在选股方面具有100%的成功率，但仍然需要注意其中的风险与回报。
动量交易存在市场风险和操作风险，可能导致亏损。
因此，严格的风险管理和明智的投资决策至关重要。
结论我使用的动量交易策略旨在通过追踪股票价格趋势和交易量来选择潜力股票，以获取较高的收益。
然而，请注意市场投资存在风险，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标进行决策。
股票市场的动量效应和反转效应实证分析
股票市场的动量效应和反转效应实证分析股票市场的投资风格有很多，动量投资和反转投资是其中比较典型的两种策略。
动量投资指的是买入过去涨得好的股票，而反转投资则是买入过去跌得很厉害的股票。
这两种策略背后的理论基础是股票价格不会总是按照随机漫步的方式波动，而是具有一定的趋势和周期性。
本文将对动量效应和反转效应进行实证分析，并探讨其背后的原因和市场应用。
一、动量效应的实证分析动量效应指的是股票价格的趋势性，即过去的上涨或下跌趋势将延续一段时间。
具体表现为过去表现好的股票未来还有可能表现得不错，而过去表现不佳的股票未来则会继续下跌。
这种效应在股票市场中非常普遍，尤其是在短期内更为显著。
为了验证动量效应，我们可以使用以S&P 500为代表的股票指数进行实证研究。
找到长期的S&P 500数据，计算每个月S&P 500指数增长率，并将其按照大小排序分为10组（即十分位数组）。
然后，计算每组的未来1个月、3个月、6个月以及12个月的平均增长率。
实证研究发现，表现优异的股票在未来持续表现更好的概率高，且未来持续表现的时间越长越显著。
例如，表现最好的股票组，在未来1个月中平均表现比最差的股票组多了1.3%左右的收益率，而在未来12个月中平均表现则比最差的股票组多了14%左右的收益率。
这表明动量效应确实存在，而且更加明显的表现在长期内。
二、反转效应的实证分析反转效应是指过去表现不佳的股票在未来有可能会上涨，而过去表现良好的股票则有可能继续下跌。
这种效应背后的原因是市场存在着过度反应，即市场在对某些事件做出反应时，可能会出现过度反应的情况。
为了验证反转效应，我们同样以S&P 500为代表进行了实证研究。
首先，计算每个月S&P 500指数的增长率，并将其按照大小排序分为10组。
然后，计算每组的未来1个月、3个月、6个月以及12个月的平均增长率。
实证研究发现，在短期内，表现最差的股票组可能会出现一定程度的反转效应。
量化交易策略在A股市场中的应用研究
量化交易策略在A股市场中的应用研究随着科技的进步和金融市场的发展，量化交易策略在A股市场中的应用变得越来越广泛。
量化交易是利用计算机算法和统计模型来进行交易决策的一种策略。
它的特点是高效、精确且能够快速反应市场变化，因此在A股市场中广受欢迎。
本文将从量化交易策略的定义、实施要素、优势和局限性等方面对其在A股市场中的应用进行研究。
首先，我们来定义量化交易策略。
量化交易策略是指通过建立数学模型和算法，对市场的历史数据进行分析和挖掘，以产生交易信号，并在特定市场条件下执行交易的一种策略。
其核心是利用计算机自动执行交易决策，实现高效交易和风险管理。
量化交易策略可以基于技术指标、基本面数据、市场微观结构等因素进行分析和决策。
在A股市场中，实施量化交易策略需要考虑以下要素。
首先是数据采集和处理。
量化交易策略的有效实施离不开准确和完整的市场数据。
投资者需要关注股票价格、成交量、PE比率、ROE等众多指标，并通过量化模型对这些数据进行分析和挖掘。
其次是模型的构建和优化。
量化交易策略依赖于数学模型和算法，投资者需要对模型进行建立、测试和优化，以提高策略的有效性和稳定性。
最后是交易执行和风险控制。
量化交易策略的执行需要计算机算法自动生成交易信号，并及时将交易指令发送到交易所执行。
同时，投资者还需要关注风险管理，通过止盈止损、风险控制规则等方式降低投资风险。
量化交易策略在A股市场中具有一定的优势。
首先是高效性。
量化交易策略通过计算机算法自动执行交易决策，能够快速捕捉市场变化和机会，并及时响应。
这种高效性使投资者能够更好地利用市场波动和价格变化获取利润。
其次是精确性。
量化交易策略依赖于大量的历史数据和统计模型，能够准确分析市场趋势、价格动量等因素，提高交易决策的准确性。
此外，量化交易策略还能够有效地进行风险控制和资金管理，降低投资风险。
然而，量化交易策略在A股市场中也存在一定的局限性。
首先是模型的过度拟合。
由于A股市场的特殊性和复杂性，量化交易策略的构建往往需要大量的历史数据和参数调整。
基于中国股市的动量策略和反转策略盈利性研究
金 融 研 究 领 域 一 个 被 广 泛 讨 论 的 课 题 足 投 资 策 略 的 盥 利 性 问 题 。 弱 市 场 有 效 性 暗 示 着 市 场 是 不 Ⅱ 预 测 的 ，任 ｆ 技 术 分 析 和 投 资 策 略 都 将 不 能究确 认 了特 殊 策 略 盈 利 性 的 存 存
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我国股市动量效应与反转效应的实证研究
我国股市动量效应与反转效应的实证研究近三十年来越来越多的实证研究发现,过去的股票价格在一定程度上会影响未来的股价的走势,突出表现为股票的市场上的动量效应和反转效应。
动量效应,也称之为惯性效应,指的是在短期内表现好的股票将会持续其好的表现,而表现不好的股票也将会持续其不好的表现。
与之相反,反转效应指的是在一段较长的时间内,表现差的股票有强烈的趋势在其后的一段时间内经历相当大的好转,而表现好的股票则倾向于在其后的时间内出现差的表现。
动量效应说明股票超额收益的短期的正相关,而反转效应说明股票超额收益的长期的负相关,这都与传统的有效市场假说相矛盾。
作为标准金融学的基石之一的有效市场假说认为：在一个有效的市场上,证券价格能正确完全的反应相关信息,并对新出现的重大信息迅速做出调整,从而使证券的价格等于其内在价值,任何一个投资者都不可能通过分析相关信息以获取超额收益。
也就是说,证券组合的未来收益与该组合过去的收益是无关的,历史的绩效表现不能预测未来的收益。
即使过去和未来的收益存在着相关性,大量的投资者会利用这种相关性进行套利获得超额收益,最终使超额收益消失,证券价格等于内在价值,相关性也随之消失。
然而,动量效应和反转效应等异象的存在向有效市场假说提出了有力的挑战。
有效市场假说认为投资者是完全理性的,即使存在非完全理性的投资者,但由于交易随机也会抵消系统性的定价偏差,无风险套利会快速有效的消除错误定价从而使股票价格回归内在价值。
然而,实际的情况是：投资者并非完全理性的,他们会受到心理和外界的影响；交易并非完全随机,人们的行为有一定的群体性,会导致系统性偏差；套利也不是没有风险、完全有效的,会受到资金量、未来价格不确定性等的限制。
传统的金融学理论已经不能有效的解释动量效应和反转效应等异象了,新兴的行为金融学放宽了有效市场假说的前提假设,从人的心理过程和投资决策选择出发,较好的解释了动量效应和反转效应。
投资者并非完全理性的,投资行为会受到投资者的认知、感情、态度等心理特征的影响,而且这些心理特征是群体性的行为,不能相互抵消,会产生系统性的偏差。
中国证券投资基金动量、反转交易行为的实证研究的开题报告
中国证券投资基金动量、反转交易行为的实证研究的开题报告研究背景：证券投资基金是指以募集资金为目的，由广大投资者根据合同约定，由专业机构按照一定的投资策略和投资标的，进行统一管理的一种集合资金的投资方式。
目前，中国证券投资基金规模不断扩大，品种不断增多，成为我国资本市场中的重要参与者。
动量策略和反转策略是证券交易中常用的投资策略。
动量策略是指根据证券价格运动方向，选择涨势明显且不断上升的证券进行投资，持有一段时间后再选择另一只涨势明显的证券进行交易。
反转策略则是在股票价格下跌的时候进行操作，即选择股票价格下跌的较快的股票进行投资，长期期待这些股票降价的可能性极小。
目前，国内外对基金管理机构的投资行为和策略进行研究的学术文章和市场报告越来越多。
但是，对于中国证券投资基金动量和反转交易行为的实证研究却较少。
因此，对于中国证券投资基金动量和反转交易行为的研究具有一定的理论和实践意义。
研究目的：本研究将通过实证研究的方法，探究中国证券投资基金动量和反转交易行为的特点和规律，分析其对基金收益的影响因素，为基金管理机构优化投资策略和管理业绩提供参考。
研究内容：1. 梳理有关动量和反转交易策略的相关文献和研究成果，理解这些策略的本质、特点和不足之处。
2. 收集和整理中国证券投资基金的历史数据，分析基金经理的投资行为，包括股票交易的频率、方向和持仓时间等。
3. 对基金的动量和反转策略进行分类和比对，通过统计分析讨论其行为特点和表现。
4. 探究动量和反转策略对基金收益的影响因素，包括行业、市场因素在内的多个因素进行分析。
5. 进一步通过交叉验证等方法，检验研究结论的有效性和稳定性。
研究意义：本研究将为中国证券投资基金的投资策略和业绩管理提供帮助和指导。
一方面，基金管理机构可以通过对动量和反转交易策略的研究，确定更加理性、有效的投资策略和风险控制措施，提高基金的收益水平；另一方面，本研究的结论将对投资者对基金的风险认知、资产配置等方面产生重要影响，以更好地理解投资者的行为和风险偏好。
基于行为金融学的证券投资策略研究
河北经贸大学硕士学位论文基于行为金融学的证券投资策略研究姓名：刘晓磊申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：封文丽20090501基于行为金融学的证券投资策略研究摘要中国证券市场经历了近二十年的发展已经初具规模，中小投资者、机构投资者和证券中介机构数量迅速增加，股票交易量和股市总市值也屡创新高，在2007年总市值甚至超过了前一年的国内生产总值，即使在经济危机背景下，在2008年3季度，总市值仍然达到了国内生产总值的73%。
但是，目前我国证券市场还存在许多问题。
主要表现为中小投资者数量较大，但是整体投资理念和投资心理尚未形成比较成熟的风格；机构投资者的发展还不充分，其投资研究和投资策略还有待于新的补充和发展；投资者的非理性行为导致股市异常现象显著存在。
因此从投资者的有限理性出发，分析其行为偏差，进而提出投资策略建议，对改善投资者行为和提高股市效率是十分有帮助的。
本文分别以沪深股市A股、沪深300指数成分股、上证180指数成分股等为研究对象，运用相关经济学理论、行为金融学理论、对比分析、实证分析方法，对投资者有限理性，股市异常和投资策略进行了较为深入的研究。
首先，本文基于行为金融学的理论框架，在心理学、行为学研究成果基础上，通过考虑投资者的有限理性，分析了投资者分析信息过程中的认知偏差和行为偏差、面对风险时的心理偏差和投资行为中的行为偏差，并概括了投资与决策的模式偏差。
其次，论文结合投资者的认知偏差和行为偏差，分析了投资者个体和群体在交易过程中的非理性行为，进而解释了国内股市的基本面异常、技术异常、时间异常和信息异常等现象。
再次，论文对投资者行为偏差进行纠正，并针对我国证券市场特点和目前经济环境，对中小投资者和机构投资者分别提出策略建议。
论文重点在于总结以行为金融理论为指导的投资策略，并针对投资者群体的行为偏差和国内股市异常，提出了动量交易策略和反向投资策略。
在实证部分，运用历史分析法和事件分析法，比较了采用动量交易策略和反向投资策略投资于样本股票收益情况，证明了两种投资策略在国内股市不同时期的适用性和对于时间异常、信息异常的适用性。
动量策略在商品期货市场中的应用与实证
动量策略在商品期货市场中的应用与实证动量策略是一种基于市场趋势的投资策略，通过追逐市场上涨的资产或者下跌的资产来获取收益。
在商品期货市场中，动量策略也被广泛应用，并取得了一定的实证结果。
一、动量策略的原理动量策略的原理是基于市场存在惯性效应的观点。
根据这一观点，市场上涨的资产往往会继续上涨，而市场下跌的资产也往往会继续下跌。
这是因为市场参与者的行为往往受到群体心理的影响，导致市场趋势的延续。
二、动量策略的应用在商品期货市场中，动量策略可以应用于多个方面。
首先，动量策略可以用于选取投资标的。
通过观察商品期货市场中的涨跌趋势，投资者可以选择那些具有上涨趋势的商品进行投资。
其次，动量策略可以用于确定交易时机。
当市场上涨趋势明显时，投资者可以选择适当的时机买入，而当市场下跌趋势明显时，投资者可以选择适当的时机卖出。
三、动量策略的实证结果许多学者对动量策略在商品期货市场中的应用进行了实证研究，取得了一定的成果。
例如，研究表明，在商品期货市场中，采用动量策略进行投资可以获得超额收益。
这是因为商品期货市场中的价格存在较强的趋势性，动量策略能够捕捉到这种趋势并获利。
此外，研究还发现，动量策略在不同的商品期货市场中表现不同，有些市场更适合采用动量策略进行投资，而有些市场则不太适合。
四、动量策略的风险与限制尽管动量策略在商品期货市场中具有一定的应用价值，但也存在一些风险与限制。
首先，动量策略往往需要大量的历史数据来进行分析和判断，这对于一些新兴市场或者新上市的商品来说可能比较困难。
其次，动量策略的成功取决于市场趋势的延续性，一旦市场趋势发生逆转，策略的效果可能会大打折扣。
此外，动量策略也存在着操作风险和交易成本的问题，投资者需要谨慎考虑。
五、结论综上所述，动量策略在商品期货市场中具有一定的应用价值，并且在实证研究中取得了一定的成果。
然而，投资者在使用动量策略时需要注意风险与限制，并且需要根据具体市场情况进行判断和调整。
动量交易策略在国内股市的适用性实证分析
动量交易策略在国内股市的适用性实证分析
刘晓磊
【期刊名称】《中国证券期货》
【年(卷),期】2011(000)007
【摘要】基于投资者有限理性和有限的信息加工利用能力的假设,行为金融学提出动量交易策略,文章运用事件分析方法,采用动量交易策略投资于样本股票的收益情况,证明了策略在国内股市的适用性.
【总页数】2页(P47-48)
【作者】刘晓磊
【作者单位】河北政法职业学院,河北,石家庄,050061
【正文语种】中文
【相关文献】
1.中国股市动量策略和反转策略的实证分析 [J], 张强;杨淑娥;戴耀华
2.动量和反转投资策略在我国股市中的实证分析 [J], 程兵;梁衡义;肖宇谷
3.我国证券市场动量交易策略适用性的实证检验 [J], 吴琛
4.我国证券市场动量交易策略适用性的实证检验 [J], 吴琛
5.新动量交易策略在A股市场的有效性研究——基于过去52周最高价格的实证检验 [J], 王明涛;黎单
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价值投资策略在中国证劵市场的适用性分析
价值投资策略在中国证劵市场的适用性分析作者：刘玥宏作者单位：中南财经政法大学,430060刊名：知识经济英文刊名：ZHISHI JINGJI年，卷(期)：2010，(6)被引用次数：0次1.郝爱民中国证劵市场价值投资效应及影响因素 2006(6)2.刘熀松股票内在投资价值理论与中国股市泡沫问题 2005(2)3.李燕媛.潘琰中国投资者的网上报告需求调查 2006(4)4.李远鹏经济周期与上市公司经营绩效背离之谜 2009(3)5.刘晓溪论中国A股市场的长期投资价值 2008(17)6.涂人猛中国股市的稳定性及调节机制研究 2009(4)1.学位论文崔国朝价值投资理论当中的内在价值模型研究2009中国证券市场是一个新兴的快速发展的市场，已经过了10余年的发展，经历了从萌芽到异常震荡再到逐步成长的发展阶段，也使人们对股市的认识经历了一个从陌生面对，到财富神话，到幻想破灭，到重新思考的过程。
在我国宏观经济条件不断改善的整体环境下，股票市场的走势却发生了严重的背离，显然，中国股市没有很好的体现其国民经济“晴雨表”的作用。
在这种境况下，股民、机构投资者、专业分析师、学者都试图找出解决我国股市问题的根本方法。
但是相对而言，我国证券市场还不够成熟和规范，在国际环境、国家政策、经济形势、行业发屏前景及大众心理等多种因素交互影响下形成了一个非常复杂的系统。
推动中国证券市场走向成熟化、效率化，使其健康运行，这是当前摆在广大投资者面前的一个全新命题。
证券市场走向成熟，需要引导投资者从预测短期价格趋势转向研究股票内在价值，即要求投资者树立起理性投资的投资理念。
我国证券市场正处于一个重要的转轨时期，其运行格局即将发生深刻的变化。
倡导价值投资理念在当前的形势下正是迎合了国际主流投资理念的大趋势。
国外资本市场的成熟经验告诉我们，价值投资这一投资理念，经历了70多年成功实践，是目前世界上被广泛应用的投资策略之一。
价值投资理念起源于本杰明·格雷厄姆的名著《证券分析》，以沃伦·巴菲特成功的实践闻名于世界。
我国股市的动量和反转投资策略实证研究的开题报告
我国股市的动量和反转投资策略实证研究的开题报告一、选题背景与意义股市是投资者获取资产收益的重要渠道之一，越来越多的投资者亦开始逐渐关注股票市场，尝试运用不同的投资策略获取最大化的收益。
其中动量和反转投资策略是较为常见的两种策略。
动量策略是利用股票市场上短期上涨或下跌趋势来进行投资决策；反转策略则是基于市场上价格异常波动，利用市场上反转现象获取收益。
本文旨在探究我国股市中动量和反转策略的实证研究，为投资者提供对于投资决策的参考意见。
二、研究问题与目的本文主要研究以下问题：1. 我国股市中动量策略是否有效？如果有效，何种指标可作为动量信号？2. 我国股市中反转策略是否有效？如果有效，何种指标可作为反转信号？3. 动量和反转策略在不同市场环境下（牛市、熊市）的效果如何？本文的研究目的在于验证动量和反转策略是否适用于我国股票市场，并且探究其适用条件，为投资者提供参考。
三、研究方法本文采用定量分析的方法进行研究，具体方法如下：1. 数据来源：本文采用Wind或者Thomson Reuters等专业数据提供商获取我国股票市场的日收盘价数据，以及各类股票指标数据。
2. 动量策略：本文将选择市场上较为常用的动量指标（如RSI、MACD等），构建动量信号，并以此进行股票的购买卖出决策。
同时，本文也将从不同市场环境下（牛市、熊市）进行分析。
3. 反转策略：本文将选择市场上较为常用的反转指标（如RSI、MACD等），构建反转信号，并以此进行股票的购买卖出决策。
同时，本文也将从不同市场环境下（牛市、熊市）进行分析。
4. 统计分析：本文将采用统计分析方法（如t检验、F检验等）验证动量和反转策略的有效性以及对于不同市场环境下的适用性。
四、论文结构与安排本文的整体结构如下：第一章绪论1.1 研究背景1.2 研究问题与目的1.3 研究方法1.4 论文结构与安排第二章动量策略实证研究2.1 动量策略原理2.2 数据来源及变量定义2.3 研究结果分析第三章反转策略实证研究3.1 反转策略原理3.2 数据来源及变量定义3.3 研究结果分析第四章动量和反转策略在不同市场环境下的实证研究4.1 数据来源及变量定义4.2 研究结果分析第五章结论与建议5.1 研究结论5.2 研究局限与展望5.3 投资建议第六章参考文献五、预期成果本文旨在探究我国股市中动量和反转策略在不同市场环境下的有效性，为投资者提供参考意见。
股票投资中的动量交易策略是什么
股票投资中的动量交易策略是什么在股票投资的广阔领域中，动量交易策略是一种备受关注且具有独特魅力的方法。
对于许多投资者来说，理解并运用这一策略可能是实现投资目标的关键之一。
那么，究竟什么是动量交易策略呢？简单来说，动量交易策略基于这样一个基本理念：股票价格的上涨或下跌趋势往往会在一段时间内持续。
这意味着，如果一只股票近期表现出色，价格持续上涨，那么它很可能在未来的一段时间内继续保持上涨的势头；反之，如果一只股票近期表现不佳，价格持续下跌，那么它可能还会继续下跌。
动量交易策略的核心思想在于“顺势而为”。
投资者通过观察股票价格的走势，寻找那些具有明显上涨或下跌趋势的股票，并相应地做出买入或卖出的决策。
这种策略的关键在于及时捕捉到趋势的开端，并在趋势持续期间持有股票，以获取利润。
为了更好地理解动量交易策略，我们可以从以下几个方面来进一步探讨。
首先，动量交易策略依赖于对股票价格走势的准确判断。
这需要投资者运用各种技术分析工具和方法，例如移动平均线、相对强弱指标（RSI）、布林线等。
通过这些工具，投资者可以识别出股票价格的趋势方向、强度以及可能的反转信号。
移动平均线是一种常见的技术分析指标。
例如，当股票价格位于短期移动平均线（如 5 日或 10 日移动平均线）之上，并且短期移动平均线又位于长期移动平均线（如 30 日或 60 日移动平均线）之上时，这通常被视为一个上涨的趋势信号，可能是买入的时机。
相反，如果股票价格位于短期移动平均线之下，并且短期移动平均线又位于长期移动平均线之下，这可能是一个下跌的趋势信号，提示投资者考虑卖出。
相对强弱指标（RSI）则用于衡量股票价格上涨和下跌的力度。
当RSI 值高于 70 时，表明股票可能处于超买状态，价格可能会回调，是卖出的信号；当 RSI 值低于 30 时，表明股票可能处于超卖状态，价格可能会反弹，是买入的信号。
布林线则通过计算股票价格的标准差来确定价格的波动范围。
当股票价格突破布林线上轨时，可能意味着价格上涨过度，有回调的风险；当股票价格跌破布林线下轨时，可能意味着价格下跌过度，有反弹的机会。
中期货交易中的动量交易策略
中期货交易中的动量交易策略动量交易策略是一种基于市场趋势的交易策略，通过追踪资产价格的涨跌幅度和速度，以及一定的交易信号，进而决定买入或卖出的时机。
在中期货交易中，动量交易策略也可以被广泛应用。
本文将介绍中期货交易中的动量交易策略，以及其在市场中的应用。
一、动量交易策略概述动量交易策略的核心观点是市场上涨或下跌的趋势会持续一段时间，即“强者恒强，弱者恒弱”。
这意味着如果一个资产的价格在一段时间内持续上涨，那么有可能会继续上涨。
通过捕捉这种强势趋势，动量交易策略试图在上涨行情中买入，并在下跌行情中卖出，以获取利润。
二、中期动量交易策略的要素1. 选择交易标的在中期动量交易中，选择适合的交易标的至关重要。
通常会选择那些有较高流动性和较大交易量的中期货品种。
同时，需要结合市场研究和技术分析等工具，确认价格走势是否具备较强的趋势性。
2. 确定交易信号中期动量交易策略的难点之一就是如何确定交易信号。
一种常用的方式是使用移动平均线，比如短期和长期移动平均线的交叉点作为买入或卖出信号。
当短期移动平均线向上穿越长期移动平均线时，视为买入信号；反之，向下穿越时，视为卖出信号。
3. 设定止损和止盈点位设置止损和止盈点位是控制风险和捕捉利润的关键步骤。
根据个人交易风格和市场情况，可以采用不同的止损和止盈策略，比如固定点位，或者按照移动止损的方式，动态调整止损点位。
三、中期动量交易策略的应用1. 趋势跟踪中期动量交易策略可以应用于趋势跟踪。
当市场进入明显的上涨或下跌趋势时，可以根据动量策略的交易信号选择买入或卖出的时机，以追踪并获利。
2. 反转交易除了趋势跟踪，中期动量交易策略也可以用于反转交易，即在市场见顶或见底时进行买入或卖出操作。
通过识别市场价格到达极值的瞬间，反转交易可获得较高的利润率。
3. 动态调整仓位在中期动量交易中，根据市场行情的波动和交易标的的涨跌情况，可以灵活调整仓位。
当市场行情稳定且趋势明显时，可以加大仓位；而当市场行情不明朗或出现逆转迹象时，可以适度减小仓位或退出市场。
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会。
第二，在许多情况下，权证不利于中小投资者作为对价支付工具。
由于权证数量少，普遍存在着高溢价，发行人从权证非理性溢价中获利，从而助长了投机行为，而产生的损失最终由中小投资者承担。
第三，出于防范投机风险的考虑，监管部门对权证产品的推出实施严格管理，这在一定程度上限制了权证产品的发展。
第四，创设机制不完善，权证创设人可以从自身利益出发决定是否创设权证，在一定程度上损害了投资者的利益。
2.监管力量不够。
虽然我国权证市场的法律法规很多，但是受监管力量和监管水平的制约，内幕交易、信息披露不规范以及价格操纵等违规行为依然存在，且没有受到相应的惩罚，严重的损害了中小投资者的利益。
在目前市场条件下，各种违规行为很难杜绝。
三、我国权证市场的发展对策发展权证市场不仅活跃了市场交易，促进了证券市场功能的发挥，为投资者提供了理财和避险工具，同时也开拓了新的盈利模式，提高了券商的竞争力。
完善权证市场，使其平稳健康持续的发展才是长久之计。
针对我国权证市场存在的问题提出以下几点建议：（一）加强宣传力度，提高投资者整体素质由于权证市场在我国发展时间相对较短，绝大多数普通投资者对权证了解甚少，甚至把权证当成股票，存在严重的认识不足。
同时，由于信息的不对称性，中小投资者本身处于弱势地位，为此，管理者和券商应加大对投资者的教育培训，加强权证产品的宣传力度，让投资者深入了解权证的基本知识、特性、交易规则等，增强投资者的风险意识，从而让投资者注意到规避风险，杜绝盲目跟风，过度投机，减少不必要的损失，保证权证市场稳定发展。
（二）健全证券市场，为权证发展提供良好的环境权证作为一种金融衍生品，其发展依赖于基础证券市场，进一步完善和规范证券发行和交易，能够为权证健康稳健发展创造良好的市场环境。
同时，由于我国权证市场品种少，规模小，价格极易操纵。
增加权证供给，开发更多优质权证，扩大市场规模等对解决我国权证市场目前的问题起到重要作用。
市场管理者应当在保证权证发行质量的基础上，适当放宽权证的供给，调节权证的供不应求，稳定权证价格。
（三）完善相关法律制度，加强市场监管完善权证交易制度体系是保证和促进权证市场健康发展的前提。
第一，设立做市商制度。
由于权证具有高杠杆性，价格和成交量波动较大。
投资者在交易中面临着较大的价格风险和流动性风险。
实行做市商制度有利于保持市场的流动性，防止价格大幅度波动，从制度上控制权证交易的风险，创造一个良好健康的权证市场。
第二，完善权证创设机制。
我国应对创设人资格，创设量以及创设时间做出更加严格的规定，防止利润输送和操作权证，保护权证中小投资者的合法利益。
加强权证市场的监管需要各层管理者共同努力，不仅要从继续完善监管规则，而且要对发行人和创设者建立一套有效的约束办法。
健全和完善与价格操作行为相对应的监管办法和处罚制度，加强对参与者的跟踪和监管。
规范市场环境，促进权证市场健康稳定的发展。
同时，要加强对权证市场的信息披露，尤其是券商创设权证的信息披露，增强权证发行人的透明度有利于权证市场的平稳发展。
参考文献[1]吴家尧.当前权证市场发展存在的问题及相应对策[N].金融时报,2011-1-31.[2]侯迎春,门明.关于我国认股权证市场的研究和探讨[J].金融与经济,2009(8).[3]季小雪.中国权证市场发展探讨[J].现代商业,2008(6).[4]熊志钢.中国新兴权证市场规范发展研究[J].经济技术协作信息,2007(6).作者简介：王洪彪（1989—），男，山东潍坊人，现就读于长春工业大学金融学专业。
张洁宇（1989—），女，吉林松原人，现就读于长春工业大学金融学专业。
动量交易策略在国内股市的适用性实证分析刘晓磊（河北政法职业学院，河北 石家庄 050061）【摘要】基于投资者有限理性和有限的信息加工利用能力的假设，行为金融学提出动量交易策略，文章运用事件分析方法，采用动量交易策略投资于样本股票的收益情况，证明了策略在国内股市的适用性。
【关键词】动量交易策略；适用性；实证分析一、引言在证券市场效率不高，投资者存在诸多的非理性心理和行为时，价格会系统性地偏离价值，出现高于或低于其合理区间的情况。
基于投资者有限理性及卖空限制的假设和投资者的有限的信息加工利用能力，行为金融学提出动量交易策略，即寻求并确定由于投资者系统性的行为偏差和心理错误所引起的证券定价偏差，在大多数投资者认识到这些错误之前投资于这些证券，并随着大多数投资者意识到这些错误并投资于这些证券时卖出这些证券。
本文试图随机选取样本股票，运用动量交易策略检验模拟投资效果，以期待给中小投资者策略建议。
二、动量交易策略原理动量交易策略（momentum trading strategy）又称为惯性策略、相对强度交易策略（relative strength trading strategy），即首先对股票收益和交易量设定过滤准则，当股市收益和交易量满足过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。
动量交易策略主要论据是投资者的过度自信和赌博投机心理。
动量交易策略源于对股市中期收益（intermediate horizon return）延续性的研究。
Jegadeesh与Titman（1993）在对资产股票组合的中期收益进行研究时发现，与DeBondt和Thaler （1987）的价格长期回归（long-term price reversal）趋势、Jegadeesh（1990）与Lehmann（1990）的以周为间隔的短期价格回归（short-term price reversal）趋势的实证结果不同，以3—12个月为间隔所构成的股票组合的中期收益会呈现出延续性、即中期价格具有向某一方向连续变动的动量效应。
Rouvenhorst （1998）对其他121个国家的研究，也发现了类似的中期价格动量效应，这表明这种效应并非来自于数据采样偏差的偶然性。
目前对于中期价格动量效应的论述，比对价格长期和短期回归趋势的解释要少。
Chan，Jegadeesh和lakonishok（1996）认为这是对收入消息（earning news）的反应不足所导致；Conrad 和Kaul（l998）则认为，是单个证券的平均收益的截面变化引起的；而Moskowitz和Grinblatt（1998）认为，该现象由特定公司的行业动量导致。
不管怎样，动量交易策略在实践中己得到广泛应用，美国价值线排名（value line rankings）就是动量交易策略利用的例证。
国内学者施东辉（2001）等对基金数据行了分析，认为国内股市存在价格动量效应。
关于动量交易策略的大量研究表明：第一，价格惯性策略是有利可图的；第二，这种超常收益与价格对企业收入突变的缓慢调整相关；第三，分析师们的盈利预测是缓慢调整的。
三、研究步骤和实证检验（一）样本空间样本数据选自沪市和深市100支A股股票，为了保证样本数据的随机性，本文样本股票选择沪市代码为600000—600067共50支股票；选择深市代码000001—000058共50支股票。
数据选取2010年1月1日至2011年6月30日共18个月的股票交易数据，考虑到我国股市涨跌停板等重大制度的影响和数据的连贯性、可比性，对检验期内退市的股票进行了剔除。
价格涨跌均按照股票的日均价计算。
股票数据来自上海证券交易所网站（http://www.sse. ），深圳证券交易所网站（）和大智慧股票数据软件。
（二）研究步骤1.将2010年1月1日至2011年6月30日这18个月时间分成三段，每段6个月。
对于动量交易策略每6个月的前两个月作为排序期（用于排序，确定分组），后四个月作为检验期。
2.在每一个排序期内，计算个股的累计异常收益率，并进行排序，累计异常收益率较高的前15支股票作为赢家组合（winner portfolio），较低的后15支股票作为输家组合（loser portfolio）。
3.动量交易策略采用排序期末买入赢家组合、卖出输家组合，检验期末卖出赢家组合、买入输家组合（即实现了成本的节约）的投资方法。
4.在相应的检验期中，计算赢家组合和输家组合的累计异常收益率；计算组合的累计异常收益率，即两组合中股票的累计异常收益进行平均。
（三）指标的计算1.期望收益率ER理论上股票期望收益率（正常收益率）有三种计算方法：一是市场调整法，二是市场模型法，三是CAPM法。
市场调整法和市场模型法都是单因子CAPM法的变形，Fama（1998）建议用市场模型法来确定期望均衡收益率，而DeBondt和Thaler（1998）用的是市场调整法，将市场作为一个整体的变动外不再考虑其它风险调整因素，并且所有的股票都服从相同的调整。
国内有些学者采用了CAPM法，但CAPM法受到诸多严格假设条件所制约，可能会在某种程度上影响着实证结果。
无论使用哪种模型，都不应该影响主要结论。
对于一个系统风险较大，齐涨齐跌现象较频繁的证券市场，市场调整法更简练更贴近现实，并且由于很多研究都表明CAPM模型在中国股票市场难以成立（孙竹2007）。
本文采用市场调整法计算期望收益率，套用新上证综指收益率作为期望收益率，即：ER R X =∑ （1）其中R 是样本股票i在t期的收益率；X 是股票i在t期的市值在整个市场中市值比重。
2.异常收益率AR股票的异常收益等于该股实际收益率（也称为对数收益率）减去期望收益率：AR R ER =− （2）ln ln R P P =− （3）其中AR 为股票i在时间t的异常收益率；R 为股票i在时间t的实际收益率；P it 表示t期第i种股票的价格，P it-1表示t-1期第i种股票的价格。
3.平均异常收益率ARR平均异常收益率由是T个交易日每日异常收益率的平均值：11Ti it t ARR AR n ==∑ （4）4.累计异常收益率CAAR累积超常收益率是样本股票i在t 1到t 2时间段平均异常收益率的累加：12(,)t tt t CAAR t t AAR ==∑ （5）5.t统计量检验t （6）*(*)S 表示样本的标准差；n 为样本数值。
理论上，累计异常收益率应服从均值为0的正态分布，因此可以通过t统计量是否为0来检验是否有异常。
如果统计结果不显著，则认为股价波动是一种随机事件，任何投资策略都不会产生异常收益；如果统计结果为显著，则认为投资行为不同会产生不同异常收益。
四、实证结果和分析实证数据用SPSS 13.5工具处理，结果如表1。
表1总结了针对动量交易策略的主要结果。
从中可发现如下特点：（一）动量交易策略效果理想赢家—输家组合的t统计量显著大于0，累计异常收益率都通过了显著性检验。
前两期检验中，动量交易策略组合（赢者组合-输者组合）的累积平均超常收益为正值的，并且正收益明显；第三期为负值，但负值较小。