股利政策的比较与选择

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浅谈我国上市公司股利政策的选择

浅谈我国上市公司股利政策的选择

排。 这种股利政策 的缺点在于股利 的支付与盈利脱
节 。不论公 司盈 利多少 , 均要按 固定 的甚 至持 续增 长 的方式 派发股 利 。当盈余 降低时 , 司不得不采 公 取负债 、 发行新 股等外部筹 资方 式 。这样不仅 要发 生额 外 的筹 资成本 ,而且 还将 影 响公 司的资本 结
山东 纺 织 经 济
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2 1年第 l 期 ( 00 2 总第 16 ) 6期
浅谈我国上市公 司股剥政策的选择
杨 华
( 九江学院会计学院

江 西 九 江
32 0 3 0 5)
要 : 利政 策作 为上 市公 司的核 心财 务 问题 之 一 . 股 一直 受到各 方 面的 密切 关注 股 利 的发放 既
要 , 剩余时再 进行 股利 的分 配 , 有 如果 没有剩余 则
不派发股 利。这种形式的股利政 策主要 以满足公 司 的基本需 求 为出发点 , 注重 于扩大再 生产 , 主要 考
虑从收益中获得资金 。其 优点是 , 采用剩 余股利政 策 的上市公 司 , 会有 良好 的投 资机 会 , 投资者 会对 公 司未来 的获利能力有较好 的预期 , 因而其 股票价
利额有利于投资者安排股利收入和支出。再则避免
1 . 剩余股利政策
了股利支 付 的大 幅度 、 序性 波动 . 无 有助 于预 测现
金 流 舟量 ,便于公 司事 先进 行资金 调度 和财 务安
它是指 上市 公 司在确定 最佳 资本 结构 的前 提
下 .将净利 润首 先满 足于上 市公 司各项 投资 的需


股利政策基本理论
年随投资机会和盈 利水平 的变化 而波动 , 导致各 期

[股利理论与政策] 股利的4个理论

[股利理论与政策] 股利的4个理论

[股利理论与政策] 股利的4个理论各位读友大家好,此文档由网络收集而来,欢迎您下载,谢谢公司股利理论是公司金融中的重要理论之一,主要有股利无关论和股利有关论。

以下是小编精心整理的股利理论与政策的相关资料,希望对你有帮助!股利理论与政策股利理论至今仍是学术界内有争议的一个问题。

费雪・克莱尔在1976年称之为“股利之谜”。

谜题的关键就是股利的支付率是否与股东的财富和股票的价格相关,基于此,股利理论存在两大流派:股利无关论和股利相关论。

一、股利理论及新发展股利无关论理论的假设完善资本市场假设:任何一位证�交易者都没有足够的力量通过其交易活动对股票的现行价格产生明显的影响。

同时,证�的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本,在利润分配与不分配,或资本利得与股利之间均不存在税负差异。

完整理性投资者假设:所有的市场参与者均以个人财富的最大化为追求目标。

对未来的充分肯定假设:所有的投资者对未来投资、利润和股利具有相同的信念。

信息完备假设:所有的投资者都可以平等地免费获得影响股票价格的任何信息。

理论的内容股利的支付率并不影响公司的价值:公司的股票市价是公司价值的反应,而公司的价值取决于其拥有的资产及其盈利能力。

公司的盈余在股利与留存盈余之间分配,并不影响公司的价值。

股利政策在公司的政策中居于次要位置,而投资政策才是公司的主导政策。

这是因为投资政策是形成资产获利能力的基础,而股利政策不过是服从于投资政策的一种筹资策略而已。

既得的股利和股价升值而形成的资本利得是组成股东财富的两大部分。

公司发放股利将使公司增长有所减退,进而引起股价的下跌。

股东从股利的到的好处将正好被股价下降而产生的损失所抵消。

因此,股利的发放不会影响到股东财富的数量。

对具有理性的投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不存在净偏好。

如果股利的支付率太低,投资者可以出售一部分股票,以补偿股利支付的不足。

相反,如果股利支付的太高,投资者可以购入一部分股票,以扩大投资。

基于企业生命周期的股利政策选择

基于企业生命周期的股利政策选择

基于企业生命周期的股利政策选择作者:刘斌来源:《商业会计》2012年第01期摘要:股利政策对企业的生存和发展至关重要。

企业的股利政策应该按照企业的不同发展阶段来制定。

本文基于企业生命周期理论,讨论了企业在初创、成长、成熟、衰退四个发展阶段的股利政策应如何选择。

关键词:企业生命周期股利政策利益相关者企业生命周期理论认为企业的发展也符合生物学中的成长曲线,会经历不同的发展阶段。

企业在不同的发展阶段呈现出不同的特征,经营管理者应该对这些不同阶段的特征进行深入的分析和研究,充分发挥各阶段的优点,尽量弥补各阶段的弱点,方能保持企业健康稳定的发展。

股利政策是企业在法律允许的范围内综合考虑各种因素的情况下,对净收益进行分配的方针和政策。

由于股利政策会涉及到企业及其利益相关者的直接经济利益,因此股利政策的制定对企业的决策者来说往往是个棘手的问题。

制定股利政策所依据的理论或标准不同,对各方利益的影响就会不同。

企业生命周期理论为股利政策的制定提供了一个新的思路。

本文将企业的生命周期划分为初创、成长、成熟与衰退四个阶段,并对这四个阶段的股利政策略作探讨。

一、企业股利政策的可选方案(一)剩余股利政策剩余股利政策是指企业将生产经营所得的税后利润在满足自身资本需求之后,如有剩余,则将剩余部分向股东派发股利,如无剩余,则不派发股利。

剩余股利政策的优点在于优先满足企业自身发展所需要的资金,这样可以保证企业能够有充足的资金储备,有利于企业保持理想的资本结构和较低的资本成本,实现企业长期价值最大化。

剩余股利政策的缺点在于股利发放的额度随每年的投资机会和资本需求的变化而波动,使股东收益带有很大的不确定性,不利于吸引新的投资者加入。

剩余股利政策更侧重于企业自身的利益。

(二)固定股利政策固定股利政策是指企业在某一特定的存续期间不论盈利状况和财务状况如何,都按照一个特定的金额向股东派发股利的政策。

固定股利政策的优点在于可以使投资者获得稳定的股利收益,增强投资者的信心,并向市场传递企业稳步成长的信号,有利于企业树立良好的外部形象,稳定股票价格,吸引更多的投资者。

《2024年控股股东股权质押与上市公司股利政策选择》范文

《2024年控股股东股权质押与上市公司股利政策选择》范文

《控股股东股权质押与上市公司股利政策选择》篇一一、引言在当今金融市场中,股权质押已成为一种常见的融资手段,尤其在上市公司中,控股股东常利用其股权进行质押以获取资金。

与此同时,上市公司股利政策选择对于公司的发展、股东的利益以及市场信心都具有重要的影响。

本文旨在深入探讨控股股东股权质押行为与上市公司股利政策选择之间的关系,并分析其对上市公司及其相关利益方的影响。

二、控股股东股权质押的背景及现状1. 背景介绍随着金融市场的发展,股权质押作为一种融资方式逐渐受到广泛关注。

在上市公司中,控股股东常常利用其持有的股权进行质押,以获取资金支持公司的运营或满足个人需求。

2. 现状分析当前,股权质押已成为上市公司融资的重要手段。

然而,控股股东的股权质押行为也可能带来一定的风险,如股权冻结、股价波动等。

因此,了解控股股东的股权质押情况及其对上市公司的影响,对于投资者、监管机构和公司管理层都具有重要意义。

三、上市公司股利政策选择的考量因素1. 财务状况与盈利能力上市公司的财务状况和盈利能力是制定股利政策的重要考量因素。

一般来说,财务状况良好、盈利能力强的公司更有可能采取较高的股利支付政策。

2. 未来发展需求与战略规划除了财务状况,公司的未来发展需求和战略规划也是制定股利政策时需要考虑的因素。

公司需要根据自身的战略规划,合理分配利润,以支持公司的长远发展。

3. 股东利益与市场信心股利政策的选择也关系到股东的利益和市场信心。

合理的股利政策可以维护股东的利益,提高市场信心,为公司的持续发展提供良好的外部环境。

四、控股股东股权质押与上市公司股利政策选择的关系1. 相互影响控股股东的股权质押行为与上市公司的股利政策选择之间存在相互影响的关系。

一方面,控股股东的股权质押行为可能影响公司的财务状况和现金流,从而影响公司的股利政策选择;另一方面,公司的股利政策选择也可能影响控股股东的质押意愿和融资能力。

2. 风险与机遇控股股东股权质押为上市公司带来了一定的风险和机遇。

【简述股利政策理论】股利分配政策

【简述股利政策理论】股利分配政策

【简述股利政策理论】股利分配政策各位读友大家好,此文档由网络收集而来,欢迎您下载,谢谢公司股利理论是公司金融中的重要理论之一,主要有股利无关论和股利有关论。

以下是小编精心整理的简述股利政策理论的相关资料,希望对你有帮助!简述股利政策理论股利理论至今仍是学术界内有争议的一个问题。

费雪・克莱尔在1976年称之为“股利之谜”。

谜题的关键就是股利的支付率是否与股东的财富和股票的价格相关,基于此,股利理论存在两大流派:股利无关论和股利相关论。

一、股利理论及新发展股利无关论理论的假设完善资本市场假设:任何一位证券交易者都没有足够的力量通过其交易活动对股票的现行价格产生明显的影响。

同时,证券的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本,在利润分配与不分配,或资本利得与股利之间均不存在税负差异。

完整理性投资者假设:所有的市场参与者均以个人财富的最大化为追求目标。

对未来的充分肯定假设:所有的投资者对未来投资、利润和股利具有相同的信念。

信息完备假设:所有的投资者都可以平等地免费获得影响股票价格的任何信息。

理论的内容股利的支付率并不影响公司的价值:公司的股票市价是公司价值的反应,而公司的价值取决于其拥有的资产及其盈利能力。

公司的盈余在股利与留存盈余之间分配,并不影响公司的价值。

股利政策在公司的政策中居于次要位置,而投资政策才是公司的主导政策。

这是因为投资政策是形成资产获利能力的基础,而股利政策不过是服从于投资政策的一种筹资策略而已。

既得的股利和股价升值而形成的资本利得是组成股东财富的两大部分。

公司发放股利将使公司增长有所减退,进而引起股价的下跌。

股东从股利的到的好处将正好被股价下降而产生的损失所抵消。

因此,股利的发放不会影响到股东财富的数量。

对具有理性的投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不存在净偏好。

如果股利的支付率太低,投资者可以出售一部分股票,以补偿股利支付的不足。

相反,如果股利支付的太高,投资者可以购入一部分股票,以扩大投资。

股利政策的影响因素分析及其选择

股利政策的影响因素分析及其选择

股利政策的影响因素分析及其选择—以青岛海尔股份有限公司为例摘要本文从我国上市公司股利政策的现状和存在的问题入手,旨在分析和研究各种外部和内部因素对海尔集团股利政策的重要影响,主要包括限制性条件因素、公司自身情况因素、股东因素、外部环境影响因素等等.并阐述股利政策的四种类型,比较不同股利政策的优缺点和适用范围,分析研究在青岛海尔股份有限公司的每个生命周期中应该如何依据股利政策的影响因素选择合理适度的股利政策,以此来权衡利弊达到各方利益的均衡,使企业的收益和分配合理规范化,最终实现青岛海尔的终极目标:企业价值最大化。

关键词股利政策;影响因素;选择目录第1章绪论1。

1 研究背景及意义第2章股利政策理论概述第3章影响股利政策的各种外部因素和内部因素 3.1 限制性条件3。

2 公司自身的情况 3.3 股东因素3。

4 外部环境的影响第4章公司股利政策的选择4。

1 四种股利政策类型论述4。

2 各种股利政策在理论依据、目的、优缺点等方面的比较第 5 章生命周期在各阶段应该如何选择股利政策5.1 投产阶段5。

2 高速增长阶段 5.3 稳定增长阶段5。

4 成熟阶段5.5 衰退阶段第6 章青岛海尔股利政策影响因素及其选择的案例分析第7 章总结及建议1 绪论1。

1 研究背景及意义股份有限公司最敏感的问题莫过于股利政策的选择和制定,如何选择和制定一个适合公司发展的股利政策一直是公司财务决策的核心内容。

随着2010 年全球经济的稳固增长,我国经济已经踏上了缓慢而温和的复苏之路,并且伴随着股权分置问题在上市公司中的解决,上市公司的市场价值直接体现在公司的股票价格上.但是,目前我国很多上市公司在股利政策的选择方面还存在短期性,而忽视了公司的长远发展,从而导致股利政策缺乏稳定性、多变的股利支付形和股利支付率或高或低、股利收益率较低等问题,出现这种问题的原因是上市公司对于股利政策的影响因素方面还考虑的不够全面,没有将公司的客观情况与各种影响因素相联系。

我国上市公司股利政策:现实选择与理论诠释

我国上市公司股利政策:现实选择与理论诠释

Aq i n ln 9 3年研 究 了包括 15 - 18 的 18家首 次 支付股 利公 司 , sut adMuls18 h i 94 90年 6 证实 了首次 支付 股利
“ 向投资者 传递 了独一 无二 、 价值 的信息 ” “ 有 , 股利 可 以被 当成是管 理者 用于解 释公 司当前 业绩 及未来 前 景 的一个 简单且 容易 理解 的信 号 ” 。 J
我 国上 市 公 司 股 利 政 策 : 实 选 择 与 理 论 诠 释 现
刘章 胜
( 州 职 业 技 术 学 院 审计 处 ,湖南 永 州 4 5 0 ) 永 2 10
[ 摘
要 ]作为公司财务理论的核心 内容之一 , 股利政策是公 司在利润再 投资与 回报投 资者两者之
间的一种权衡。我 国上市公司的股利政 策具有不分配现象仍然 普遍 、 利形式规律 性不强 、 利政策缺 股 股 乏稳定性和连续性等特征 , 导致最有说服 力的信号理论 和代理 理论也难 以解 释我 国上 市公司 的股利政 策。针 对这一 问题 , 建议拓宽融资渠道 , 缩小不同融资方式 的成本 差异 ; 善法律法 规 , 完 规范股 利分配 的
2 1 年 8月 01
第2 9卷 第 4期
海 南 大 学 学 报 人 文社 会 科 学 版 Hu n t s& S ca ce c sJ u a fHan n Un v ri ma i e i o il in e o r l i a ie st S n o y
Au 2 1 g. 01 V0 . . 129 No 4
论基 础 。此后 , 股利 政策 研究得 到众 多知 名学 者 的重 视 , 引发 了财务 学 界对 股 利 政策 理 论 的全 面讨论 并

控股股东股权质押与上市公司股利政策选择

控股股东股权质押与上市公司股利政策选择

控股股东股权质押与上市公司股利政策选择控股股东股权质押与上市公司股利政策选择前言:上市公司的股权质押与股利政策选择是公司治理领域的重要议题。

在股权质押方面,控股股东将其持有的公司股权质押给金融机构,以获取融资。

而股利政策选择则涉及公司在利润分配方面的决策,直接关系着股东的利益。

本文将围绕控股股东股权质押与上市公司股利政策选择展开探讨。

一、控股股东股权质押的原因和影响1.1. 股权质押的原因控股股东股权质押的主要原因是为了获得融资。

控股股东质押股权后,可以将其持有的公司股权作为抵押物向金融机构申请贷款,解决融资需求。

这对于那些持有大量公司股权但暂时无法变现的控股股东来说,是一种非常便利的融资方式。

1.2. 股权质押的影响虽然股权质押为控股股东提供了融资渠道,但也存在一定的风险。

一旦出现股权质押方无法按时偿还贷款的情况,金融机构可以将抵押物即股权进行处置。

这种情况下,控股股东可能会失去对公司的控制权,甚至面临被迫剥离股权的风险。

二、上市公司股利政策选择的原因和影响2.1. 股利政策选择的原因上市公司在制定股利政策时,需要考虑到多个因素。

首先,公司的经营状况及盈利能力是制定股利政策的重要考虑因素。

如果公司盈利能力较好,那么可以选择高分红,以回报股东。

其次,公司的发展战略也会影响股利政策的选择。

如果公司处于高速扩张期,可能会选择留存更多的利润用于投资扩张,而减少股利分配。

最后,公司还需考虑到自身的财务状况、未来发展规划以及吸引投资者等方面的因素。

2.2. 股利政策选择的影响股利政策的选择对上市公司和股东都有着重要的影响。

首先,对于上市公司而言,合理的股利政策可以吸引投资者,增加公司的市场价值。

其次,股利政策可以反映公司经营状况和发展战略,对公司形象和声誉有着重要影响。

对于股东而言,股利政策直接关系到他们的利益收益。

因此,股利政策的选择需要考虑到维护股东利益的原则。

三、控股股东股权质押与股利政策的关系3.1. 股权质押对股利政策的影响股权质押可能会对上市公司的股利政策选择产生一定的影响。

控股股东、股权制衡与公司股利政策选择

控股股东、股权制衡与公司股利政策选择
哲学 束天 学城 社 会 科 学 版
i 辱 瓣 葡 = 责 丽i 面
控 股 股 东 、 权 制 衡 与 公 司 股 利 政 策 选 择 股
朱德 胜
摘要 : 采用我 国沪深 9 0家上市公 司 20 — 0 6年的财务及相关数据 , 究 了控 股股 东、 0 03 20 研 股权 制衡与公 司
本 。上市公 司通过适度发放现金股利 , 有利于投资者对证 券市场树立正确 的心态 , 即通过获得股 利收益 的
方式得 到投资 回报 , 从而纠正我 国股票 市场长期 存在 的过度 投机倾 向, 利 于证券市 场 的健康 发展 。然 有 而 , 中国上市公司特殊的股权结构和政策监管背景下 , 在 由于控股股东在 持股成本和 占有公 司信 息上的优 势, 分配现金股利在降低 第一类代理成本 ( 存在于股东与公 司管理者之 问) 的同时 , 有可能增加第 二类代理
4 】 5 7 7 一 】 .
8 0
控 股 股 东 、 权 制 衡 与 公 司股 利 政 策 选 择 股
不是通常所认 为的分散持股 以来 , 司治理 的焦 点由第 一类委托代 理问题转 向了第二类 委托代理 问题 , 公 即 从关注股东与经理层之间的利益冲 突转 向大股 东与小股 东之 间的矛盾 。但 是 , 类 冲突总是 并存 的。事 两 实上 , 为解决第一类 冲突方式之一 的大股东持股又产生 了第二类委 托代理 问题 , 作 即大股东对 小股东 的侵
n ca E oo is 17 ( ) 3 5 3 0 n l a i cn mc ,,96 3 : 0 —6 .
J sn M. gn o s Fe C s F w C r rt Fnne a aev .A e cnE oo i R v w, 96 7 : 3 3 9 e e , A e yC s r a l , o o e ac , n T k e m r a c mc ei 18 , 6 3 —2 . n c to e h o f p a i d or i n e

股利政策的重要性

股利政策的重要性

股利政策的重要性篇一:上市公司股利政策研究摘要公司是否向股东派发股利,股利是否不断增加,减少还是保持不变,是公司财务政策中最具有挑战性和复杂的一部分。

本文首先回顾了股利政策的发展进程,再对中国现在上市公司的股利政策(主要以电力行业为主)进行研究并在理论的基础上提出规范我国股利政策的建议和意见。

关键词:上市公司;电力行业;股利政策[键入文字]AbstractCompany whether to distribute dividends to shareholders, dividends if continue to increase, decrease or remain unchanged, the company's financial policy is the most challenging and complex part of it.This paper first reviews the developing process of dividend policy, then the dividend policy of listed companies of China now study (mainly electricity industry) and on the basis of the theory put forward the standard of our country dividend policy Suggestions and comments.Keywords:The listed company; Electric power industry. Dividend policy上市公司鼓励政策研究——以电力行业为例目录1研究背景 (3)2 股利政策的相关理论 (3)3中国电力行业股利分配现状 (5)3.1电力行业概述 (6)3.2电力行业的特征 (6)3.3 中国电力行业股利分配方式 (7)3.4 中国电力行业股利分配的现状及问题 (9)4规范我国上市公司股利政策的建议 (13)4.1法律制度方面 ..............................................134.2公司本身 ..................................................14[键入文字]1研究背景股利政策一直都是现代公司日常理财活动中的三大核心之一。

基于生命周期我国上市公司股利政策之选择

基于生命周期我国上市公司股利政策之选择

基于生命周期浅谈我国上市公司股利政策之选择摘要:股利政策的核心问题是如何权衡公司股利支付决策与未来长期增长的关系,以实现公司价值最大化的财务管理目标。

文章通过阐述不同的股利政策以及优缺点并分析了我国上市公司股利政策的现状。

重点提出生命周期对于股利政策选择的影响。

企业应该根据其所处的生命周期,选择合理的股利政策,优化股权结构,丰富支付类型,实现可持续发展。

关键词:生命周期;股利政策;上市公司一、我国上市公司股利政策的现状和生命周期理论(一)我国上市公司股利政策现状自1984年11月18日,飞乐音响向社会发行1万股股票开始到1986年9月26日,中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张,再到2013年我国a股账户总数突破9000万,中国股市已经走了29年。

但是我国证券市场机制并不完善,上市公司的股利政策也不近如人意,表现为如下特点:1、分配股利的公司数量逐年增加,但数量总数依然较少。

自公司分配股利以来,分配股利的公司总数未超过70%,这证实仍然有很多的公司不分配股利。

2、和西方国家相比,我国的股利支付率虽然在不断提高,但是整体来说股利支付水平(股利/净利润)依然很低。

3、分配现金股利的公司占分配股利的公司的比重仍然较少,但值得庆幸的是有上升趋势,在2004 年,掀起了现金股利分派的一次浪潮。

4、超过公司承受能力分派股利的现象日益严重。

最近几年,有部分上市公司的股利政策预案中分配的股利大于收益的恶性现象较为严重,早已经超过了公司的现有的承受能力,使公司的经营进入了恶性循环。

(二)生命周期理论的发展对我国股利政策研究的影响上市公司何故支付股利?税收理论、信号模型、代理假说等股利理论,没有一个能清楚全面的解释不解的“股利之谜”。

目前,国内有关上市公司股利政策的研究结果显示,国外解释股利政策的主流理论股利-信号传递模型和代理成本理论都无法很好地解释中国上市公司的股利政策。

在2006年著名的deangelo和stulz揭示了生命周期与股利之间的微妙关系,旨在全面解释公司制定股利政策的相关问题。

上市公司股利政策分析—以珠海格力电器股份有限公司为例

上市公司股利政策分析—以珠海格力电器股份有限公司为例

上市公司股利政策分析—以珠海格力电器股份有限公司为例摘要:随着经济高速发展,股利政策早已成为企业财务报告的核心内容,对其选择直接关系到股东切身利益。

本文主要以珠海格力电器有限公司为例,分析影响股利政策实施的因素,以便对我国上市公司的未来发展具有现代意义。

关键词:股利政策格力电器影响因素分析1.股利政策定义我们将股东大会通过对与股利有关的事项采取具有原则性的措施称之为股利政策。

其策略和方针主要是关于公司股利发放、时间以及股利大小等方面的。

对公司的收益分配问题以及利润留存是否在未来进行投资是其主要内容。

通过对上市公司的股利政策分析,能够帮助股东及投资者更好地了解企业,从而为企业提供更多的资金支持,同时有助于维持我国上市公司产业的稳定。

2.格力电器基本简介1991年格力电器股份有限公司(珠海)成立,是一家多元化的全球家电企业,公司主要涉及产品研发、生产、销售、服务。

旗下拥有三大品牌:格力、TOSOT和晶弘。

产业包括空调制造、生活电器、通信设备等多个领域,覆盖面很广。

迄今为止,全球超过100多个国家和地区的顾客享受着格力电器提供的产品与服务。

并且致力为用户创造美好的生活是格力电器一直的使命。

格力电器于1996年11月18日在深圳证券交易所上市,上市首日开盘价是17.5元,当天最高价是55元,收盘价是50元。

从格力电器发布的2019年年报来看,格力电器本次拟派发现金72.19亿元,占全年业绩的29.23%,较2018年派发现金所占全年业绩的48.21%有所下降。

2020年,格力电器上榜2019年上市公司市值500强,排名第22。

格力电器早以雄厚的资本稳坐家电行业龙头地位,同时格力电器恪守“创新永无止境”的管理理念,秉承弘扬工业精神的使命。

为实现百年世界品牌的愿望,格力电器一直专注于自主创新、自主发展,紧握时代命脉,创造符合中国特色社会主义政策的家电企业发展模式。

3.格力电器股利政策分析格力电器自1996年注册上市以来,各方面都处于行业领先地位,企业财务状况良好,尤其盈利能力较为突出。

公司股利政策的选择

公司股利政策的选择

公司股利政策的选择
公司的股利政策是指公司如何使用其可分配利润。

公司可选择
将利润作为股息分配给股东,或重新投资利润用于公司的未来发展。

以下是公司股利政策的选择:
1. 稳定股息政策:公司每年分配相同数量的股息给股东。

这种
策略对于那些寻求稳定的收入的股东最有吸引力。

2. 增长股息政策:公司股息随着时间推移逐渐增加。

这种策略
对于那些希望股息与通货膨胀保持同步的股东来说很有吸引力。

3. 不派发股息政策:有些公司选择将利润用于再投资,而不是
派发股息给股东。

这在公司试图扩大业务、研发新产品或新市场时
尤为常见。

4. 不稳定股息政策:公司根据今年的盈利情况变化不定地派发
股息给股东。

这对于公司行业处于波动环境中的股东是很有吸引力的。

无论公司选择哪种股利政策,它必须确保其决策符合财务和税
收福利。

一个稳定、有吸引力的股利政策可以提高投资者对公司的
信心,并吸引更多的资本来支持公司的发展。

浅析我国上市公司的股利政策

浅析我国上市公司的股利政策

浅析我国上市公司的股利政策On the Dividend Policy of Domestic List Companies一、引言股利政策是指企业一只手留存盈利,而另一只手支付现金并在发放新股票或对外举债之间的一个权衡(魏刚,2001)。

股利政策既决定公司股东所能获得的收益,又决定公司的筹资成本并影响公司的价值。

因此,股利政策作为公司三大财务决策之一,是上市公司非常重要的一项财务决策,一直都是西方金融专家关注的焦点。

由于企业的财务目标是企业价值最大化,企业的股利政策当然也应符合这一目标。

“公司的利润只能在有合理期望的时候才能留存,这种期望要得到历史证据大力支持,或在适当的时候要得到对公司周密分析的支持,也就是对于公司留存的每一元收益,至少可以为所有者产生一元的市场价值。

只有当留存的资产可以产生与投资者通常可以获得的收益相等同、或者有更高的收益时,公司利润才可以留存”(巴菲特,2000)。

在我国股权分置改革逐步推进的今天,作为上市公司连续发放股票股利与高派现的典型代表,五粮液与用友已日益成为股市人们关注的焦点。

解决我国上市公司应该制定怎样的股利政策才能促进自身的长足发展、保护中小股东权益、实现企业价值最大化的问题十分必要又迫在眉睫。

二、理论基础(一)国外主流股利理论在我国应用的限制目前,利用代理理论和信号理论来解释股利政策在国外处于主导地位,但它们是否适用于解释我国的股利政策呢?1.代理理论的限制在现代股利理论中,发放现金股利是控制代理成本的一种重要手段。

然而,由于我国上市公司特殊的股权结构、治理结构、市场环境以及缺乏解决代理问题的补充措施,我国上市公司存在严重的代理问题,股利充当控制代理成本工具的基本条件并不具备,因此,用西方现有的代理理论来解释我国的股利政策是无效的。

恰好相反,我国现有的股利政策正是由于代理问题没有有效解决而形成的。

2.信号理论的限制信号理论和代理理论存在相互作用互为因果的关系。

股利支付政策

股利支付政策

股利支付政策引言股利支付政策是指上市公司在盈利时向股东发放股息的规定和制度。

股利是上市公司将盈利的一部分以现金或股票的形式回报给股东的方式,是股东享受公司盈利成果的重要途径之一。

股利支付政策的合理制定对于公司和股东的利益均有重要影响,因此需要制定科学有效的股利支付政策。

为什么需要股利支付政策?股利支付政策对于公司和股东来说都具有重要意义。

对于公司而言,股利支付政策可以体现公司的利润分配策略,直接反映公司盈利情况和发展方向。

同时,股利支付政策也可以促进公司的资金管理和运营效率,合理的股利政策可以帮助公司平衡现金流,优化财务结构,提升公司价值。

对于股东而言,股利支付是对其投资收益的回报,也是对公司经营业绩的认可。

合理的股利支付政策可以增加股东的投资价值,提升其对公司的信心和忠诚度。

股利支付政策制定的原则公平公正原则股利支付政策应当遵循公平公正原则,均等对待所有股东。

不论股东的股份多少,每股股利支付应当一致。

这样可以保障所有股东的权益,避免因为股份差异而导致的不公平现象的出现。

盈利能力原则股利支付政策应当与公司的盈利能力相匹配。

只有当公司具备了足够的盈利水平和现金流量,才能够承担起股利支付的责任。

因此,股利支付政策的制定要根据公司的盈利情况进行科学合理的评估。

可持续性原则股利支付政策应当具备可持续性,确保公司能够长期稳定地支付股利。

不能仅仅追求短期股东利益,而忽视了公司的长远发展。

合理制定股利支付政策需要综合考虑公司的盈利前景、资本需求和未来发展战略等因素。

灵活性原则股利支付政策应当具备一定的灵活性,能够根据市场环境和公司经营状况进行调整。

如果公司面临资金需求紧张或者行业发展不确定性较大,可以适当减少或暂停股利支付;相反,如果公司盈利良好且资金充足,可以适度提高股利支付比例,回报股东。

股利支付政策的制定流程1.确定股利支付比例:需要根据公司的盈利情况、行业竞争情况和股东的期望等因素,综合考虑确定合适的股利支付比例。

现金股利和股票股利的比较分析

现金股利和股票股利的比较分析

现金股利:投资者 更倾向于稳定和长 期的回报
股票股利:投资者 更倾向于获得更多 股份,享受增值潜 力
心理影响:现金股 利带来满足感和安 全感,股票股利带 来期待和冒险感
个人偏好:投资者 根据个人风险偏好 和投资目标选择现 金或股票股利
现金股利和股票东的投资回报, 可以满足股东的
激励员工和股 东:股票股利 可以激励员工 和股东更加关 注公司的长期 发展
调整公司资本 结构:股票股 利可以调整公 司的资本结构, 降低财务成本
提高公司知名 度:股票股利 可以吸引更多 投资者关注公 司,提高公司 知名度
降低公司资本:公司发放股票股利后,股价会下跌,导致公司资本减少
增加公司风险:股票股利会增加公司的负债,增加公司的风险
降低公司收益:股票股利会减少公司的留存收益,降低公司的收益
增加公司管理成本:股票股利会增加公司的管理成本,因为公司需要花费更多的时间和资源来 管理和发行股票
现金股利和股票股 利的选择依据
添加标题
现金股利的选择依据:公司拥有充足的现金流,能够满足股东的现金需求,同时不会对公司的运营和发 展造成影响
股票股利:股票股利向市场传递的信息相对较少,通常不会改变公司的价值。
市场反应:现金股利的发放通常会带来积极的市场反应,提高公司的股价和投资者信心。
影响因素:市场反应受到多种因素的影响,如公司的财务状况、行业特点、市场环境等。
结论和建议
现金股利和股票股利对股东财富的 影响不同
对于长期投资者而言,股票股利更具 有吸引力,因为它可以增加公司的价 值,而现金股利可能导致公司价值的 损失
司发展后劲
容易使公司资 产流失,影响 公司财务结构
股利支付受公 司盈利能力影 响,波动性较

代理理论下股利政策选择的探讨

代理理论下股利政策选择的探讨

二 、股 利 理 论
1股 利无 关论 .
股 利 理 论 所 面 对 的 一 个 基 本 问题 就 是 股 利 与 价 值 之 间 的 相 政 策 ,既有 利于抑 制经理 人 员随意 支配 自由现 金 流 的代理成 本 ,也 关性, 以实 现 公 司价 值 在 最 大 化 为 最 终 财 务 目标 。 M…e 教 授 与 有 利于 满足 股 东取 得收 益 的愿 望 。 ( 控 股股 东与 中小 股 东之 间 r 3) Mo iln教授 发表 于 1 6 年 《 利政 策 、增长 与股 票估价 》在 一 dgi i a 91 股
的代理 冲突 。现代 企 股权结 构 的一个 显著特 征 是所 有权 与控制 权
系列 严 密的 假设 条 件下 ( 些条 件 包括 “ 善 的资 本市 场 ” 、 “ 这 完 理 集 中于一 个或 少数 大股 东手 中 ,企 业管 理层 与大 股东 的权 利趋于 一 性行 为 ”和 “ 充分 确定 性 ”) 描述 了一 种 完美 资本市 场 下完 全理 性 致 。 由于 所有 权集 中使 控股股 东有 可 能也有 能力 通过 各种手 段侵 害 的投资 者 并不关心 公 司股利 的分 配 ,股 利 的支付 比率 不影 响公司 的 中小股东 之 间的代 理冲 突使企 业股 利政 策也 呈现 出 明显的特 征 。 当
司股利 分 配的动 因往往 更加 复杂 本 文从 盈余 管理和委 托代 理的 角度探 讨在代 理理 论下我 国上 市公 司股利政 策的 选择 [ 关键 词 ] 盈余 管理 委托 代理 代 理理论 股 利政 策


盈余管理与股利政策
金 股利 ,使公 司很 大一 部分盈 利转 移到投 资 者手 中 ,减少管 理者 可
由于我 国上 市 公 司 尚存 在较 为严 重 的信 息不 对 称 和 委托 代 理

浅探现金股利与股票股利的比较与选择

浅探现金股利与股票股利的比较与选择

浅探现金股利与股票股利的比较与选择一、现金股利与股票股利的比较(一)股利支付形式不同现金股利是公司以现金资产来支付股东股利的股利支付方式,是公司进行股利分配最常用的形式。

股票股利是公司用无偿增发新股的方式代替货币资金,按股东股份的比例分发给股东作为股息的股利支付方式。

(二)适用条件不同现金股利只有在公司有足够多的累计盈余以保证再投资的资金需求,并有足够的现金用于股利支付的情况下才适宜发放。

股票股利只要在符合股利分配条件的情况下,即公司不管是否实际收到现金,只要账上可以盈利,就可以发放。

(三)对投资者的影响不同现金股利最容易被投资者所接受.远期收到的股利对投资者来说具有更大的不确定性,现金股利的发放可以消除股东对未来收入不确定性的疑虑,增强他们对公司的信心,更加支持公司的发展与壮大股票股利并不直接增加股东财富,但是利用税法对现金股利与股票股利的不同征收方式,可以达到避税和提高流通股股东实际收益的目的。

我国现行税法中对资本利得税不予征收,给股东带来节税好处.如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利,股东就会因为所持股份数量的增加而得到更多的现金股东也可以通过二级市场将股票变现,以获得更高的实际收益,满足自身需求,并可以滋生获得意外收入的满意情绪。

(四)对公司的影响不同根据信号传递理论,在信息不对称的情况下,现金股利可以向市场传递这样的信息:公司过去一个经营周期经营良好,能产生丰富的现金流,满足投资项目需求并足以支付现金;公司管理层对公司未来经营充满信心,并显示了其良好的经营决策和管理能力;公司管理层对投资者的负责态度.股票股利则会被认为是公司资金周转不灵的征兆,从而降低投资者对公司的信心,引起股票下跌。

但是,在我国,股票股利也可能向投资者传递这样一种信息:公司有新的投资项目需要留存现金,以满足长期发展的要求;公司具有良好的成长性及光明前景。

这样就会增强投资者信心,在一定程度上又可以起到稳定股价甚至提高股价的作用。

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14
[例]
• 假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利 润为800万元,第二年的投资计划所需资金1000万元, 公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占 40%,那么,按照目标资本结构的要求:
• 公司投资方案所需的权益资本数额为: 1000×60%=600(万元)
• 公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元,可 以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余, 剩余部分再作为股利发放。
额外或特别股利。这种股利在数量上比正常股利具有更大的不 确定性。它们通常在盈利出现暂时性提高时支付,以使公 司的股利支付比率达到目标水平。特别股利所包含的有关 公司未来盈利预测的信息要比正常股利少得。
23
第三节 股利支付的程序和方式 • 一、股利支付的程序
• 二 、股利支付方式
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一、股利支付的程序
要组成部分。
1
第十七章 股利政策
第一节 股利分配与公司价值 第二节 股利政策的选择 第三节 股利支付的程序和方式 第四节 股票股利、股票分割与股票回购
2
第一节 股利分配与公司价值
➢ 一、现金股利分配与公司筹资 ➢ 二、股利政策与公司价值无关论 ➢ 三、股利政策与公司价值的其他理论 (本节属于股利理论问题,即股利分配对企业价值
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(五)Lintner模型
John Lintner曾经提出过一个关于公司股利分配的模型,根据他的讨论,公 司股利分配与下述四个因素有关:
公司关于“股利/收益”比率的长期目标值;
公司股利分配的变化与公司长期盈利能力相关联;
公司管理人员不愿意现金股利在增加之后又减少;
公司管理人员更重视现金股利变化的相对值而不是其绝对值。
由于公司管理人员不愿意减少下一年度的股利发放额,在公司收益变化时, 公司只对其股利发放额作微小的调整。因此,实际股利发放变化额为:

公司股利政策的选择

公司股利政策的选择

公司股利政策的选择作者:朱红军来源:《青年时代》2016年第04期摘要:随着我国上市公司股权分置问题的解决,上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。

股利政策作为公司的核心财务问题之一,一直受到利益各方的密切关注。

关键词:股利政策;债权人;固定股利率股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司的未来发展。

公司股利政策历来是证券市场经久不衰的炒作题材,也是影响股票价格大幅波动的主要因素之一。

如果支付较高的股利,一方面可使股东获得可观的投资收益,另一方面还有可能引起公司股票价格上升。

但是过高的股利,将使公司留存利润减少,或者影响公司未来发展,或者因举债、增发新股而增加资本成本,最终影响公司未来收益。

而支付较低的股利,虽然使公司留存较多的发展资金,但可能会与公司部分股东的愿望相背离,致使股票价格下跌,公司形象受损。

本篇论文写作目的是在上市公司股利政策理论知识的基础上,分析上市公司股利政策存在的问题,并且针对不完善之处,提出解决方案。

希望本论文的研究能够为我国上市公司股利政策的制定提供一些合理化建议,促进上市公司的发展。

一、股利政策包括的内容1、剩余股利政策是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。

根据这一政策,公司按如下步骤确定其股利分配额:确定公司的最佳资本结构;确定公司下一年度的资金需求量;确定按照最佳资本结构,为满足资金需求所需增加的股东权益数额:将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求,剩余部分用来发放当年的现金股利。

2、稳定股利额政策以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑,一般不随资金需求的波动而波动。

这一股利政策有以下两点好处。

稳定的股利额给股票市场和公司股东一个稳定的信息。

许多作为长期投资者的股东(包括个人投资者和机构投资者)希望公司股利能够成为其稳定的收入来源”以便安排消费和其他各项支出,稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。

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股利政策的比较与选择提要:股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。

一方面,它是公司筹资、投资活动的逻辑延续,是其理财行为的必然结果;另一方面,恰当的股利政策,不仅可以树立起良好的公司形象,而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情,从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。

股利政策是以公司发展为目标,以股价稳定为核心,在平衡企业内外相关主体利益的基础上,对于净利润在提取了各种公积金后,如何在给股东发放股利或者留存于公司再投资这二者之间进行选择而采取的基本态度和方针政策。

在西方,公司理财在依次经历了以融资理财为主的传统理财阶段和以资金合理配置与有效利用为主的综合理财阶段后,进入了以估价和股利分配为特征的现代理财阶段。

从此,股利政策的研究成为理论研究工作者和实际工作者关注的焦点,各种观点异彩纷呈,形成了“白花齐放,百家争鸣”的可喜局面。

特别是20世纪60年代后期,北美的主要财务期刊如《财务学刊》、《商业杂志》、《财务经济学刊》和《财务与数量分析学刊》等,几乎每一期偶有关于股利政策方面的文章。

当今社会进入了信息社会,信息渗透到人们生活的每一个角落。

股利政策是众多信息中的一种。

由于信息不对称现象的普遍存在,公司经营者力图通过股利政策传递他们所掌握的内幕,投资者通过分析股利政策中隐含的信息来研究公司的真实价值。

一、股利政策的方式(一)剩余股利政策是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。

根据这一政策,公司按如下步骤确定其股利分配额:1、确定公司的最佳资本结构;2、确定公司下一年度的资金需求量;3、确定按照最佳资本结构,为满足资金需求所需增加的股东权益数额;4、将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求,剩余部分用来发放当年的现金股利。

(二)稳定股利额政策以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑,一般不随资金需求的波动而波动。

这一股利政策有以下两点好处。

1、稳定的股利额给股票市场和公司股东一个稳定的信息。

2、许多作为长期投资者的股东(包括个人投资者和机构投资者)希望公司股利能够成为其稳定的收入来源,便安排消费和其他各项支出,稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。

采用稳定股利额政策,要求公司对未来的支付能力作出较好的判断。

一般来说,公司确定的稳定股利额不应太高,要留有余地,以免形成公司无力支付的困境。

(三)固定股利率政策政策公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。

从企业支付能力的角度看,这是一种真正稳定的股利政策,这一政策将导致公司股利分配额的频繁变化,传递给外界一个公司不稳定的信息,所以很少有企业采用这一股利政策。

(四)正常股利加额外股利政策这一政策,企业除每年按一固定股利额向股东发放称为正常股利的现金股利外,还在企业盈利较高,资金较为充裕的年度向股东发放高于一般年度的正常股利额的现金股利。

其高出部分即为额外股利。

二、股利政策的比较与选择(一)四种股利政策的比较这几种股利政策有其各自不同的特点,下面针对理论依据、内容、选用目的、优缺点等方面进行比较分析。

1、理论依据比较股利政策无关论(MM理论)作为剩余股利政策的理论依据,特点比较明显;而其于三种股利政策则主要是依据“一鸟在手”理论发展起来的,因而它们和剩余股利政策在内容上有较大差别。

2、内容比较四种股利政策的内容有明显的不同,下面对其分别进行介绍:剩余股利政策,该政策主张公司的税后利润在按规定提取了公积金和公益金之后,应该首先用于赢利性投资项目,在满足了投资项目资本的需要之后,如果有剩余,可以将剩余部分作为股利发放给股东。

固定股利或稳定增长股利政策,该政策与剩余股利政策经常变动股利支付额不同,是将每年派发的股利数额固定在某一个特定的水平上,并且在较长时间内保持不变,只有当公司对未来利润增长把握较大,认为足以使其将股利维持到一个更高的水平时,才会提高股利发放额。

固定股利支付率政策,该政策相对于固定股利政策或稳定增长股利政策来说,虽然都是确定一个固定的数值,但性质却是完全不同的。

后者完全不考虑当年的盈利数额,而固定股利支付率政策却依赖于盈利的多少。

低正常股利加额外股利政策,该政策是一种介于固定股利政策和固定股利支付率政策之间的政策。

该政策是指公司每年只向股东支付固定的、数额较低的正常股利,只有在公司效益较好,盈利有较大幅度增加时,才根据实际情况向股东发放一部分额外股利。

3、目的比较每种股利政策在选用时都有其特定目的,都是为了实现某个目标或者避免某种不良情况的发生。

如剩余股利政策根本目的是为了保持适合企业的资本结构,促使资本成本最低化。

它的股利发放水平是与投资机会多少成反方向变动的,投资机会越多,股利反而越少。

而固定股利或稳定增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。

如果收益下降,而股利并不减少,投资者不会对公司的经营状况产生怀疑,公司形象不会受到太大损害,因而这一政策被广泛采用。

从弥补该政策与收益相脱钩这一不足的角度出发,固定股利支付率政策的目的是使发放股利的数额和公司经营状况相一致,并优先于留存收益来考虑派发股利。

不同于以上三种股利政策,低正常股利加额外股利政策由于是一种综合性较强的政策而被广泛采用,这种政策综合剩余股利政策和固定股利政策的特点,目的在于追求一定的稳定性和灵活性,在投资资金的大量需求和一定的股利发放额之间实现相对的平衡。

(二)四种股利政策的选择四种股利政策由于在以上各方面的差异,又由于公司经营状况、尤其是所处发展周期的不同,要求公司需要根据实际情况来选用。

1、剩余股利政策剩余股利政策适用于那种有良好的投资机会,对资金需求比较大,能准确的测定出目标(最佳)资本结构,并且投资收益率高于股票市场必要报酬率的公司,同时也要求股东对股利的依赖性不十分强烈,在股利和资本利得方面没有偏好或者偏好于资本利得。

从公司的发展周期来考虑,该政策比较适合于初创和成长中的公司。

对于一些处于衰退期,又需要投资进入新的行业以求生存的公司来说,也是适用的。

当然,从筹资需求的角度讲,如果在高速成长阶段公司分配股利的压力比较小,也可以采用剩余股利政策以寻求资本成本最低。

事实上,很少有公司长期运用或是机械的照搬剩余股利理论,许多公司运用这种理论来帮助建立一个长期的目标发放率。

2、固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策适用于成熟的、生产能力扩张的需求减少、盈利充分并且获利能力比较稳定的公司,从公司发展的生命周期来考虑,稳定增长期的企业可用稳定增长股利政策,成熟期的企业可借鉴固定股利政策。

而对于那些规模比较小,处于成长期,投资机会比较丰富,资金需求量相对较大的公司来说,这种股利分配政策并不适合。

3、固定股利支付率政策固定股利支付率政策虽然有明显的优点,但是所带来的负面影响也是比较大的,所以很少有公司会单独的采用这种股利分配政策,而大都是充分考虑自身因素,和其他政策相结合使用。

4、低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策适用于处于高速增长阶段的公司。

因为公司在这一阶段迅速扩大规模,需要大量资金,而由于已经度过初创期,股东往往又有分配股利的要求,该政策就能够很好的平衡资金需求和股利分配这两方面的要求。

另外,对于那些盈利水平各年间浮动较大的公司来说,无疑也是一种较为理想的支付政策。

以上借鉴公司发展的生命周期理论来分析如何适时选择四种股利政策。

但是,需要注意到的问题是,并不是说公司在选择股利政策时要单纯从生命周期这个角度考虑,这只是选择股利政策的一个比较重要的方面。

由于某个时期内可能投资机会比较多,对资金需求量要求比较大,这时也可以从筹资成本角度考虑而采用剩余股利政策。

这几种股利政策也未必单一存在,比如,只有很少的公司会单独去采用固定股利支付率政策,而大都是和其他的政策相综合,制定出适合公司本身的政策。

适度股利政策并非某种固定模式 ,它因公司而异。

任何一家公司都会因其自身的特点、所处的特定环境而存在一种仅适合于该公司的股利政策 ,亦即不存在一种适合于所有公司的股利分配政策。

关于这一点美国波克夏·哈斯威公司绝无仅有的股利政策是一个重要例证。

按一般美国公司的做法 ,前景越好、业绩越好的公司股利水平相应也会较高 ,而不分配公司往往是亏损公司。

但哈斯威作为一家业绩卓著的公司长期以来坚持既不分红也不分股的股利政策 ,以至于 1 998年底该公司总股本仅 2 2 6万股 ,而股价已近每股 8万美元。

对这样一种股利政策 ,哈斯威公司的董事长巴菲特作如此解释 :其一 ,分股将使新的投资者更容易购买波克夏的股票 ,也便于现有持股者的抛售。

因此 ,巴菲特认为 ,他并不想要波克夏的股票处于投机者的控制之下 ,而一个高到极端价位的股票 ,就是最为有效的制止投机的方式。

其二 ,不分红避免了股东与公司被双重征税 ,并且也不必在支付股利上费什么精力 ,可以把红利重新投资以获取更多的收益。

其三 ,公司投资机会众多 ,赢利率极高 ,股东们投资于波克夏公司比投资于其他领域更赚钱。

同时巴菲特也表示 ,如果他发现他的股东们能够找到比投资于波克夏更赚钱的方式 ,他会在那时候临时支付红利。

再比较分析中国的两家绩优公司 :春兰股份、四川长虹 ,发现它们股利分配政策截然不同。

春兰股份侧重派发红利 ,而四川长虹侧重高比例送红股 ,但两公司经营业绩都持续保持在较好的水平 ,而且也给投资者提供了较高的投资回报率。

以四川长虹为例 ,如果 1 996年 1月以 7. 40元的价格持有 1 0 0 0股长虹作长期投资 ,那么到了三年后的 1 999年 1月底 ,历经了期间的送股、派息和配股后 ,持股数量增为 3952股 ,持股成本为 1 0 340元 ,而股票市值则达到了 64695元 ,投资回报率高达 530 %。

同样的测算 ,投资春兰股份同期投资回报率高达 330 %。

截然不同的两种股利分配政策分别支撑了两公司业绩的持续增长及其在资本市场上的良好表现 ,说明这两种股利分配政策对于这两公司而言都不失为一种适度的股利分配政策。

以上四种股利政策各有利弊,上市公司选取股利政策时,必须结合自身情况,选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策。

其中居主导地位的影响因素是,公司目前所处的发展阶段。

公司应根据自己所处的发展阶段来确定相应的股利政策。

公司的发展阶段一般分为初创阶段、高速增长阶段、稳定增长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

由于每个阶段生产特点、资金需要、产品销售等不同,股利政策的选取类型也不同。

在初创阶段,公司面临的经营风险和财力风险都很高,公司急需大量资金投入,融资能力差,即使获得了外部融资,资金成本一般也很高。

因此,为降低财务风险,公司应贯彻先发展后分配的原则,剩余股利政策为最佳选择。

在高速增长阶段,公司的产品销售急剧上升,投资机会快速增加,资金需求大而紧迫,不宜宣派股利。

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