中国产业投资基金发展的路径选择
略谈我国产业投资基金的发展思路
（ ） 六 完善 会 计 监 督 体 系 ， 成 有 效 的 监控 机 制 形
大 力推行管理 会计 ， 是会计人事制度改革 的方 向 ， 目前的会计队伍 将
美 国的西部开发热使得 美国的创业投资得到了相当程度
的发展 。但此前的创业投 资还都 只是由投资者个人直接 要充 分发挥单 位内部监督 、 社会监督 、 政府监督三位一体 的会计监督 投 资于创业项 目 ， 或通 过律 师 、 会计 师 的介绍 分散地 投 体 系的作 用 ， 强化财务会计人 员的监督职能 ， 加大会计中介服务机构的督 资于创业项 目。直到 ２ ０世纪 ４ ０年 代末 ， 随着美 国经 济 导力度 ， 并在理顺关 系的基础 上， 继续 强化财政 、 务、 税 审计等部门对各单 由军 工产业向民用产业转 变 ， 大量 新 兴的中小企业 的诞 位会 计工作的监督 。 对行政事业单位的预算资金 运行过程进行 定期核查 ， 生 ， 才促成 了创业投 资基金这 种组 织制度化 的创业 投 资
（ ） 范行政 事业 单 位 预 算 收入 来 源 。 源 头 上 纠正 会 计信 息 失真 四 规 从 实践 ， 发展产业投 资基金是一种比较理想 的投融 资方 式 ， 预算会计反映预 算资金的运行情况 ， 行政事业单位收费收入形成 的预 而且产业投资基金所具 有的优越性 可以促使社会资 金达 算外资金的不规范账务处理是造成会计信息失真 的根源之一。从全国范围 到合理配置 ， 进行投融资体制的结构调整 。 从而促进 国企
资及 企 业 重 整 并 购 等 产 业 投 资 的 发展 。 而且 可 以促 进 社 会 资金的合理 配置 。 深化投 融 资体 制改革 。本 文在 上述分 它 包括 会 计 准 则和 会计 制 度 的 制 定 和 贯 彻 执 行 两 方面 ，它 的 覆 盖 面 析 的 基 础 上 提 出发 展 产 业 投 资 基 金 可 以 较 好 地 解 决 我 涉及所有会计主体 ， 从而 实现会 计信息之间的客观性 、 可比性。当前重要 国 产 业 投 资 的 现 状 问 题 并 对 中 国 的 经 济 发 展 建 设 具 有 的是要认 真开展监督检查 ， 证预 算会计制度 的贯彻执行 。 保 （ ） 立公 允 、 范 的预 算会 计 核 算 体 制 一 建 规 关 键 词 ：产 业 投 资基 金 投 融 资 体 制 基 础 设 施 针对 单位会计人员的特点和工作要求 ， 科学地确 定培训 内容 ． 做到教 投 资基 金 创 业 投 资基 金 企 业 重 整 基 金 育对 象层次化 、 知识结构系统化 ， 为会计人员及时更新知识提供保证。 （ ） 强会 计人 员职 业 道 德 与 纪 律教 育 三 加 由于资金 短缺 ， 我国产业投资发展相对 滞后 ， 在诸 存 要按照《 会计法》 会计基础 工作规范》 和《 的要求 ． 制定会计人员职业道 多的问题 ， 另一方面本 国居民储蓄 、 而 保险资金 又寻 求不 德纪律与规范 ， 并进行广泛 宣传 ， 同时结合会计证管理 制度 ． 加强对会计人 到投资渠道 。 如何构建一种高效的投融资体制 ， 在资金需
产业投资基金_国际模式探讨与中国的路径选择
产业投资基金：国际模式探讨与中国的路径选择人民银行天津分行课题组$中国人民银行天津分行天津市%###&#’摘要：产业投资基金是一种把投资工具和经营管理制度相结合的资本运营模式。
作为一种以促进产业发展为目的的金融制度创新，在当前我国深化经济体制改革的攻坚阶段，具有重要的意义。
本文介绍了产业投资基金发展的主要模式与经验及我国产业投资基金发展面临的环境约束，进而对我国进一步发展产业基金的路径进行了探讨，有一定新意。
关键词：产业投资基金；国际模式；中国路径选择中图分类号：()%#*+,%文献标识码：-文章编号：.##!/&%,"（"##!’#"/###!/#%一、国际产业投资基金发展的主要模式与经验探讨（一）以英、美为代表的“证券市场中心”模式美国和英国都是当今世界上产业投资基金发展最成熟的国家，其国内发达的金融市场为产业投资基金提供了成长的沃土。
从资金来源看，国内庞大的养老基金都是产业投资基金的主要来源；英国在金融管制取消后允许银行资金直接进入创业资本市场，也成为产业投资基金重要的资金来源。
发达的资本市场为产业投资基金提供了畅通的退出渠道，在美国，新股上市（012）和并购都非常便利规范。
英国拥有欧洲最发达的股票交易市场，近年来还特别注重培育小型企业资本市场。
丰裕的资金来源、灵活的组织形式和畅通的退出渠道，使得以证券市场为中心的发达的产业投资基金倾向于投向风险相对较高的高新技术型企业和企业的创业阶段，促进了国家新技术产业的发展。
（二）以德、日为代表的“银行中心”模式由于受民族文化和国民心理等因素的影响，德国和日本的产业投资基金都形成以银行为中心的发展模式，更多追求投资安全。
德国的银行业实行混业经营模式，即“万能银行”，在金融体系中处于支配地位，也成为产业投资基金的主要资金来源。
受法律规定和追求安全性的国民心理影响，日本的养老金不能用做创业投资，个人出资也极为有限，产业投资基金也以大金融机构出资为主。
产业投资基金发展路径探究
产业投资基金发展路径探究引言产业投资基金也被称为直接投资基金，是一种区别于银行间接融资的新的融资模式。
随着我国社会主义市场经济体制的日益完善和资本市场的不断发展，产业投资基金制度的重要性日益凸显，国家金融部门及发展改革委员会也制定了关于中国产业投资基金发展的中长期战略，分三步走将中国产业投资基金发展成为组织形式多样、体制机制健全、运作流程规范的融资制度，满足我国多元产业转型和创新发展的基本需求。
与此同时也将产业投资基金发展纳入国家创新体系中来，这必将会掀起我国金融业改革和探索的新的热潮。
据数据与调查报告研究显示，我国目前产业投资基金规模仍然很小，仅占金融行业整体的1%，与其他发达国家仍有很大差距。
我国目前的产业投资基金规模占金融业整体资金规模的1%左右[1]，与发达国家相比，其规模还比较小，因此必须要持续探索产业投资基金的优化发展路径，从政策法律上、管理机制上以及发展助力上进行深度研究，真正地凸显产业投资基金在金融业发展中的地位和作用。
一、产业投资基金的概念我们可由《产业投资基金暂行管理办法》了解关于产业投资相关的概念，也就是产业投资基金主要是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度[2]。
这也标志着产业投资基金正式地加入了我国的金融业发展的行列之中。
根据其中的概念阐释也可以进一步明确，产业投资基金服务的对象主要就是未上市的企业，因此也可以将其看作中小企业进行融资的主要路径。
另外从宏观层面上来看，产业投资基金是一种促进新兴产业发展的金融创新制度。
该项制度并不是我国独创的，而是借鉴了西方发达国家的创业投资基金制度。
它的具体运作方法是通过发行一定量的基金券，吸引投资者出资，将不等额的投资汇集成一定规模的信托基金，交由专门的投资管理机构进行运作，用于支持未上市企业特定产业或项目的发展，通过有效的资本运营和增值服务的提供帮助未上市企业发展成熟和壮大。
同时投资管理机构也会获取一定的投资收益，从而实现自身的健康和有序发展。
产业投资基金设立流程如何选择产业投资基金_1.doc
产业投资基金设立流程如何选择产业投资基金产业投资基金设立流程如何选择产业投资基金更新：2018-10-27 22:57:05产业投资基金产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金（VentureCapital）和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。
根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。
产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。
特点产业投资基金具有以下主要特点：第一，投资对象主要为非上市企业。
第二，投资期限通常为3－7年。
第三，积极参与被投资企业的经营管理。
第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。
产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。
产业投资基金设立流程成立产业投资基金已成为战略投资者以及私募股权投资机构参与产业投资的主流方式，政策层面积极倡导有条件的地方可成立政策性产业投资公司和产业发展基金。
通过产融结合的创新模式，聚集社会资本，通过基金的专业化和市场化运作，将产业资本与金融资本有机结合，推动产业现代化进程。
产业投资基金一般由政府引导，引进战略投资，拓宽融资渠道，打造金融平台，推动国民经济产业化、规模化、现代化发展的趋势。
1、设立产业基金须经国家发展计划委员会核准。
2、申请设立产业基金；发起人应当向管理机关提交下列文件和资料。
3、设立产业基金的申请经管理机关核准后，方可进行募集工作。
4、产业基金只能向确定的投资者发行基金份额。
在募集过程中，发起人须让投资者获翻招募说明书内容并签署认购承诺书，投资者签署的认购承诺书经管理机关核准后方可向投资者发行基金份额。
产业投资基金的运作模式及管理流程
产业投资基金的设立、运作及管理流程产业投资基金（以下简称产业基金或基金），是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。
投资领域的不同，相应分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金等类别。
目1.1.11.2.3.少于1.21.502.501.3产业基金的发起人和管理人作为申报人1.4发起人由两类机构构成：一是大型产业集团，二是金融企业，后者中目前只有信托公司和国家开发银行在法律上没有障碍。
证券公司有股票投资和发起设立证券投资基金管理公司的经验，但是产业投资基金与证券投资基金差异很大，根据分业管理的原则，证券公司不宜作为产业投资基金管理公司的发起人。
1.5设立形式产业投资基金可以三种方式设立：契约/信托型、公司型、有限合伙型。
三种形式在法律基础和设立程序方面都已经没有障碍。
2.产业基金的募集2.12.22.33.3.1好三者之间的激励和约束关系，是完善产业投资基金公司内部治理结构的关键。
在股权结构方面，应该降低个别股东的控股比例，同时增加产业投资基金管理公司的股东家数，增加股东大会决策的科学性。
产业投资基金管理公司的股东应该在5个以上，而且每个股东的份额应低于全部股份的50%。
这样，不同大股东相互之间的力量对比不会太悬殊，更有利于公司决策的民主和科学。
关于董事会的安排，要根据股东的出资数额进行合理的安排。
产业投资基金管理公司的董事人数应该大于7个，少于15个。
3.2引入独立董事和相应的制度安排1.独立董事的选聘机制：通过独立董事的行业协会和独立董事市场来进行评估选择并通过股东大会来进行选举，股东大会赋予所有股东同等的提名权，实行差额选举独立董事。
2.独立董事的行权机制：产业投资基金在发展初期以私募为主，独立董事人数可以确定为不少于1/4或1/3。
产业投资基金发展路径的探索
产业投资基金发展路径的探索作者：林瑞伟来源：《今日财富》2022年第25期产业投资基金是中央企业深化产融结合、以融促产的重要工具，尤其是在股权投资领域产业投资基金具有天然优势。
如何用好产业投资基金为建筑类中央企业主业发展服务、助推高质量发展是一个值得探索的课题。
一、产业投资基金内涵（一）产业投资基金内涵产业投资基金起源于以美国为主导的西方私募股权投资基金，专注于未上市企业的股权投资，并参与到被投资企业的运行管理，以其所投资企业发育成熟后通过各种退出方式实现资本增值，进行新一轮的股权投资。
在我国，直接股权投资基金之所以被称为产业投资基金，成为一个与证券投资基金相对应的概念，主要是因为我国投资基金的实践最早是从设立境外产业投资基金开始的。
大约从80年代中后期开始，在境外陆续设立了许多主要投资于中国概念或境内企业的直接投资基金。
（二）产业投资基金组织形式在我国，目前产业投资基金只能以非公开方式募集，因此，产业投资基金均属“私募股权投资基金”，其组织形式有公司型、信托型、有限合伙型三种类型。
各种产业投资基金类型比较情况详见下表：其中，有限合伙型基金由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）两类合伙人发起设立：普通合伙人作为基金管理人，对合伙企业的债务承担无限责任;有限合伙人主要是机构投资者，是投资基金的主要提供者，不参与合伙企业的日常管理，以投入的资金为限对基金的亏损与债务承担责任。
三种类型的基金组织形式各有利弊，实践中究竟选择哪一种组织形式要根据实际情况来确定。
二、我国产业投资基金有关政策梳理1.1995年，中国人民银行发布的《设立境外中国产业投资基金管理办法》，主要针对我国投资者单独或者与境外投资者在境外共同设立的产业投资基金，投资于我们国内产业的产业投资基金进行监管，并未涉及本土产业投资基金的内容。
2.2003年3月开始施行的《外商投资创业投资企业管理规定》，主要也是针对外资在我国境内设立的产业投资基金进行管理的规定，并未涉及本土的产业投资基金的内容。
我国产业投资基金存在的问题与发展思路
我国产业投资基金存在的问题与发展思路预览说明:预览图片所展示的格式为文档的源格式展示,下载源文件没有水印,内容可编辑和复制内容提要:文章认为,建立和发展我国产业投资基金对我国基础产业、高科技产业、新兴产业的发展、国有企业改革及优化资本市场结构具有现实意义。
文章分析了我国产业投资基金存在的问题,提出我国产业投资基金的发展思路,主要是加强产业投资基金宣传,培养我国的基金管理专业人才,规范产业投资基金运作,健全法律监管体系等。
关健词:产业投资基金资本市场管理一、我国产业投资基金的内涵及其现实意义产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的“创业投资基金”运作形式,通过发行基金受益券募集资金,交由专业人士组成的投资管理机构操作,基金资产分散投资于不同的实业项目,投资收益按资分成的投融资方式。
它具有以下几个特点:(1)作为投资基金的一个种类,它具有“集合投资,专家管理,分散风险,运作规范”的特点。
(2)产业投资基金一般定位于高新技术产业,有效率的基础产业的基础建设,如收费路桥建设、电力建设、城市公共设施建设等,促进产业升级与结构高度化,以高风险实现高收益。
(3)产业投资基金一般以实业投资为主,但也作一定比例的证券投资,以保持基金资产的流动性。
(4)产业投资基金区别于“行业基金”,其投资方向一般是跨行业、综合性、以符合组合投资原则并且避免蜕化为某个行业的行政附属物。
产业投资基金在我国可以发挥作用的范围很广,凡是符合国家鼓励发展并具有较好回报的产业,均可以运作产业基金这种形式进行投融资运作。
因此,发展产业投资基金具有较强的现实意义。
(1)有利于推进我国基础产业的快速发展。
加快基础设施建设,是促进我国经济发展的必由之路,这需要巨大的资金需求,而目前国家财力和银行信贷难以满足。
从世界发达国家来看,实现基础设施融资的证券化,特别是利用产业投资基金为基础设施发展融资是一条行之有效的途径。
产业投资基金聚小为大,使基础产业的民众投资成为国家财政投资的有力补充,就可以配合国家投资,改变我国基础产业严重滞后的局面。
产业投资基金发展的下一步计划及产业投资基金发展的对策建议
产业投资基金发展的下一步计划及产业投资基金发展的对策建议干这行这么久，今天分享点产业投资基金发展的下一步计划及对策建议的经验。
我觉得呀，产业投资基金要发展，首先得看准方向。
就像我们去钓鱼，得知道哪个鱼塘里有鱼，还得是大鱼才行。
以前我就犯过傻，跟风乱投一些看起来热闹但是没啥潜力的产业，结果亏了不少钱呢！所以说，市场调研至关重要。
比如说新能源，最早涉足的那些基金现在不少都赚得盆满钵满。
这就是找准了大势所趋的方向。
接下来就是团队建设。
这就好比一个足球队，没几个厉害的球员，咋能取得好成绩。
我曾经碰到过一个基金，里面的工作人员好多都不专业，对产业理解那叫一个浅薄。
所以一定要招募懂行业、懂投资、懂风险管理的人才。
哦对了还有，得让这些人能持续学习，跟上产业变化的速度。
再说说政府政策这块。
政府能起到很大的扶持引导作用，就像一个灯塔照亮前行的路。
有时候政策调整了，就必须赶紧跟上，我感觉很多基金在这方面反应很迟钝。
比如说有些税收优惠政策，符合了条件就能省不少钱，可好多基金就是不重视研究这些。
哦，我刚刚想到基金的退出机制也不能忽略啊。
这就像打牌最后怎么收场一样重要。
不能光想着投进去，要是退不出来，钱可就砸在里面了。
我知道一个案例，有个基金投了一个企业，前期不亦乐乎，结果到了退出的时候，发现一堆限制条件，惨不忍睹。
我觉得产业投资基金还得学会分散风险。
别把鸡蛋放在一个篮子里，这个道理大家都懂，但做起来难。
我有时候也控制不住自己，觉得某个项目太诱人就使劲儿往里砸钱。
所以呢，要有个合理的投资组合。
当然，我这些建议也有局限性啦。
毕竟市场变化太快，今天的好计划明天可能就不灵了。
比如说有些新兴产业，虽然前景被普遍看好，但是技术突破不了，那所有的投资计划可能就作废。
这时候就得灵活调整，不要一条道走到黑。
还有一些资料我觉得大家可以去看看，像一些专业的财经杂志比如《财经》，还有行业报告之类的，能帮我们更好地把握产业的脉搏。
这就是我目前摸索出来的一些产业投资基金发展的思路，希望对大家有点帮助吧。
金融助力产业投资基金发展的路径建议分析
金融助力产业投资基金发展的路径建议分析作者：黄祖荣来源：《今日财富》2019年第23期作为资本市场的一个重要组成部分，当前产业投资基金的发展方兴未艾。
本文首先对我国产业基金进行了简单的介绍，对产业基金发展中亟待解决的问题进行了分析，进而提出了商业银行为代表的的金融助力产业投资基金发展路径。
当前我国经济高速发展，但经济结构还存在一定的不合理之处，亟待我们解决，尤其是当前正在快速发展的互联网、人工智能等，这些都需要大量的资金来支撑其发展，对于一些传统产业也亟需资金支持，来帮助其实现技术的升级。
面对当前以银行间接融资为主体的金融体制已经远远不能满足市场经济下行业发展多元化的需求，因此，加快发展产业投资基金十分重要，为经济发展带来新的机会。
一、产业投资基金的概述2001年国家发改委发布了《产业投资基金管理暂行办法》，该办法的出台对产业投资基金这一概念进行了准确的界定，其支持了产业投资基金作为一种集合投资制度，能够对未上市的企业进行股权投资，为其提供经营服务，实现利益共享、风险共担。
对于产业投资基金，其有效的将投资进行集合，利用专家对资本进行管理，能够有效地分散风险，实现规模经济。
二、当前我国产业基金发展中存在的问题通过近十年的发展，产业投资基金不断发展，在这个过程中也暴露出一些问题，整体来看具有以下三点问题表现：（一）融资较为困难，融资渠道不顺畅。
从理论上来看，产业投资基金的资金来源较为广泛，不仅包括公司企业、银行信托、政府创业投资基金等，还有养老基金、保险基金等，从国际资本市场来看，私人投资是创业投资资金主要来源渠道，但在我国则不同，我国产业投资基金融资渠道受到法律不健全的影响，当前产业投资基金主要来自于政府引导资金，少有一些国有企业出资资金，上市企业资金和民间资金作为补充。
这也体现出我国产业投资基金融资渠道不畅通、融资形式不丰富，这也使得实际募集到的资金难以满足市场的需求。
（二）缺乏有效的退出机制。
基金业发展的市场化路径
基金业发展的市场化路径随着金融市场的不断扩大和深化，基金业已成为了当前最具活力和发展前景的金融行业之一。
随着市场需求的不断变化，基金公司要想实现长期稳定的发展，必须通过不断的创新和改革来适应市场变化，积极寻找自身的市场化路径。
一、产品创新产品创新是基金公司市场化发展的关键。
要想获得市场上的竞争优势，基金公司必须经常推出新的产品，以满足客户多样化的投资需求。
基金产品的创新不仅在于产品类型和形式的多样化，而且还在于要根据市场需求和投资者特点来创新产品。
例如，可为中低风险投资者设立债券型基金等产品，为高风险投资者设立股票型基金等产品。
二、投研能力提升投研能力的提升可以帮助基金公司更快速地发现投资机会，为客户提供更优质的投资服务。
投研能力包括市场研究和投资研究两个方面。
市场研究能够帮助基金公司提前了解市场变化和趋势，投资研究能够帮助基金公司更好地预测各种不同投资品种的风险和回报。
三、客户关系管理基金公司要想在众多基金公司中脱颖而出，需要关注客户关系管理，将客户需求放在首位，从而建立良好的客户关系。
具体来说，基金公司需要加强对客户信息的收集和分析，对客户进行分类管理，并针对不同的客户需求，提供个性化的投资服务。
四、营销能力加强基金公司的营销能力对其市场化发展起着至关重要的作用。
要想提高自身的市场竞争力，基金公司需要加强宣传，提高品牌知名度，增强产品的差异化。
营销策略上，基金公司可以结合市场需求和自身优势，采用各种营销手段，如网络、电视、户外广告等等。
此外，要想快速提升品牌知名度，基金公司要加强公益慈善等方面的建设。
五、信息化建设信息化建设是基金公司进行市场化发展的重要手段。
信息化建设需要建立立体化的信息系统，使各个部门之间信息共享互通，提高内部运营效率。
针对客户，基金公司可以建立客户账户管理系统和投资管理系统，让投资者可以实现在线投资、查询等操作。
通过信息化建设，基金公司可以打破地理限制，将服务推广到全国更广泛的范围内。
产业基金投资流程
产业基金投资流程一、概述产业基金是指以产业为投资方向的基金，旨在通过投资和支持相关产业的发展，实现投资回报和促进经济增长。
产业基金投资流程是指从项目筛选到投资决策再到退出实施的全过程。
本文将介绍产业基金投资流程的具体步骤和注意事项。
二、项目筛选项目筛选是产业基金投资流程的第一步，目的是从众多项目中筛选出具有投资价值的项目。
在项目筛选阶段，基金管理人需要根据基金的投资策略和目标，对潜在项目进行评估和筛选。
评估项目的主要依据包括市场需求、技术竞争力、团队能力、盈利模式等。
同时，基金管理人还需要考虑项目的风险因素，如市场风险、技术风险、政策风险等。
三、尽职调查尽职调查是产业基金投资流程的核心环节，通过对项目的深入调查和分析，确定项目的投资价值和风险。
尽职调查的内容包括对项目的商业模式、市场规模、行业竞争态势、财务状况、法律风险等方面进行详细了解。
尽职调查还包括对项目管理团队进行评估，了解其背景、经验和能力。
基金管理人还可以借助专业机构进行尽职调查，以获取更全面的信息和专业意见。
四、投资决策在完成尽职调查后，基金管理人需要根据项目的风险收益特征和基金的投资策略，做出是否投资的决策。
投资决策的关键是综合考虑项目的潜在回报和风险，并与基金的投资目标相匹配。
在投资决策过程中，基金管理人还需要与基金投资委员会进行沟通和协商，确保决策的合理性和可行性。
五、投后管理投后管理是产业基金投资流程中的重要环节，目的是确保投资项目的顺利实施和运营。
投后管理包括对项目的监督和支持，帮助项目实现预定的发展目标。
基金管理人可以通过参与项目的战略决策、组织资源整合、提供专业知识和业务支持等方式，为项目提供全方位的支持和帮助。
六、退出实施退出实施是产业基金投资流程的最后一步，指投资基金从项目中退出并实现投资回报。
退出方式包括股权转让、IPO上市、并购重组等。
基金管理人需要在适当的时机选择合适的退出方式，并与项目方进行充分沟通和协商。
产业投资基金发展路径探究
产业投资基金发展路径探究
产业投资基金是指通过投资产业项目来实现资金增值的基金，它主要
投资于符合国家产业政策和发展方向的产业领域，帮助企业实现技术创新
和产业升级。
产业投资基金的发展路径涉及基金的筹集、项目投资、管理
运营等多个环节。
首先，产业投资基金的筹集是其发展的首要任务。
筹集资金可以通过
政府引导基金、金融机构、战略投资者等多种途径实现。
政府引导基金可
以通过设立产业基金、科技创新基金等方式，吸引社会资本参与产业投资。
金融机构可以通过设立科技投资基金、产业并购基金等产品，吸引投资者
的资金积极参与。
同时，还可以吸引战略投资者的参与，如大型企业、上
市公司等，他们可以为基金提供丰富的产业资源和市场经验。
通过多种筹
集方式，形成产业投资基金的规模和资金实力。
此外，产业投资基金还可以通过与其他投资者合作，实现优势互补。
可以与其他基金、产业领军企业等进行联合投资，通过合作共享风险和资源，提高投资回报。
也可以与政府部门、科研机构等进行合作，共同推动
产业技术研发和创新，提升产业发展水平。
通过与其他投资者的合作，形
成联合力量，共同推动产业投资基金的发展。
综上所述，产业投资基金的发展路径需要在筹集资金、项目投资、管
理运营等方面形成有效的机制和操作模式。
通过选择符合政策导向的项目
进行投资，建立科学的管理机制，与其他投资者合作，实现资源共享和风
险分担，可以有效提高基金的投资回报和产业发展效益。
关于中国产业投资基金发展战略的几点思考
关于中国产业投资基金发展战略的几点思考产业投资基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事实业投资的一种创新的金融制度，投资收益按投资者的出资份额共享，投资风险由投资者共担。
它是以个别产业为投资对象的一种投资基金，重点投向具有高增长潜力的未上市企业，以进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理和监督，以期所投资企业（项目）发育成熟后通过股权转让实现资本增值。
产业投资基金直接投资于失业，相当于西方国家的有组织的私募股权基金。
刚才市长先生提到的“天津渤海产业投资基金”是中国第一只独资产业投资基金。
截止2007年底，中国有10只产业投资基金，其中3只为中外合资产业投资基金，7只为中资产业投资基金。
有一句话我很喜欢：“生活的路不是想到哪里，就到哪里，而是如何到达”。
对于年轻而具有生命力的中国产业投资基金，特别是天津渤海产业投资基金，如何制定发展战略，确定发展路径，科学规范管理，以充分发挥其综合功效，至关重要！下面就“中国产业投资基金发展战略”问题，从如下三方面谈几点粗浅看法。
第一，投资方向的确立；第二，发展路径的选择；第三，制度建设的加强。
一．中国产业投资基金发展战略选择之一：产业投资基金投资方向的确立在对国有企业和民营企业进行比较时，中国产业投资基金应重点投向民营企业。
在具体的行业（产业）的选择上，基于国外产业投资基金投资方向的借鉴及启示，应重点投向具有一定商业效益的支柱产业，少部分投向高新技术产业和企业重组。
下表就以美国为代表的发达国家和亚洲地区产业投资基金投资方向做一简单比较。
美国与亚洲产业投资基金投资方向比较单位：%资料来源：转引自季敏波，《中国产业投资基金研究》P250,Kolin To Kit C.Wong,Practical Aspect of Venture Investment,P.9 经比较可知：处于相对落后的亚洲地区其产业投资基金的投向大部分是在传统产业领域，及其他产业，约占总投资的60%左右，而美国投资重点在高新技术，例如：电脑、生物、通讯等。
我国产业投资基金的发展前景【精品分享】
从金融业“十一五规划”看我国产业投资基金的发展前景摘要：产业投资基金是连接资本和企业的纽带，通过对企业进行投资管理并提供相应服务促使企业做大做强并获取高回报。
在我国目前银行紧缩信贷，IPO遇冷和债券市场还很不发达的情况下，产业投资基金在国有企业改制、业务重组、兼并收购、产业升级、技术创新等方而能发挥巨大的作用，具有不可替代的地位。
关键词：金融业“十一五规划”；产业投资；基金；退出机制2008年2月19日，由央行、中国银监会、中国证监会、中国保监会等一行三会共同制定的《金融业发展和改革“十一五”规划》正式公布，明确提出要“积极稳妥地扩大产业投资基金试点”。
除此之外，规划中指出的金融业其他方面的发展目标也会通过各种直接或间接的渠道对产业投资基金的发展产生长远的影响。
一、产业投资基金的定义及功能2005年10月出台的《产业投资基金试点管理办法》（征求意见稿）对产业投资基金作了明确的阐释，将其定义为一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向特定投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基金设施等产业投资。
一直以来，我国的融资结构以间接融资为主导，直接融资的比例相当小。
融资渠道过于单一和集中，其中以银行体系为主导的间接融资比例高达百分之八九十，而股票市场融资仅占百分之几，企业间债券市场的规模也小得可怜。
而今年由丁通货膨胀和流动性过剩的问题日益严重，国家实行了从紧的货币政策，银行严格控制信贷；中国平安的“再融资”带来了股市的下跌行情，IPO 遇冷，新股破发，这给企业期望股市融资带来了前所未有的困难；这对那些迫切需要资金来进行改革、结构重组和产业升级的企业来说无疑是雪上加霜，这一切都加大了市场对产业投资基金的需求。
产业投资基金正是为企业开辟了一条除银行信贷、债券和上市之外的一种直接融资的新途径，它能比较有效地解决企业发展面临的资金困境。
目前我国投资基金市场的战略选择
目前我国投资基金市场的战略选择【摘要】我国投资基金市场是金融市场中非常重要的一部分，对经济发展具有重要意义。
本文旨在分析目前我国投资基金市场的现状，并探讨当前的发展战略和未来的发展趋势。
在现行的投资基金发展战略中，我们需要优化市场结构、提升运作效率，以及扩大市场规模。
通过这些策略选择，可以进一步推动我国投资基金市场的发展。
未来，我们建议注重创新和合规管理，同时加强监管和风险管控，以保持市场的稳定和健康发展。
我国投资基金市场有着广阔的发展前景，需要不断完善和优化，以适应市场变化和需求。
【关键词】投资基金市场、战略选择、现状分析、发展战略、优化结构、提升效率、扩大规模、未来趋势、建议、总结。
1. 引言1.1 投资基金市场的重要性投资基金市场作为资本市场的重要组成部分，在我国经济发展中扮演着至关重要的角色。
投资基金市场是我国资本市场的重要支柱，为企业提供融资渠道，促进企业的发展壮大。
投资基金市场有助于优化资源配置，提高资本运作效率，推动经济结构调整和产业升级。
投资基金市场也是投资者多元化投资的重要途径，为个人和机构投资者提供了更多选择和投资机会。
投资基金市场的健康发展对于我国经济的稳定增长和全面建设现代化经济体系具有重要意义。
随着经济的不断发展和金融市场的开放，投资基金市场将扮演越来越重要的角色，成为我国资本市场的重要组成部分。
加强投资基金市场监管，完善市场机制，提升市场透明度和规范性，对于保障投资者权益，促进金融市场稳健健康发展具有重要意义。
1.2 研究目的目前我国投资基金市场的战略选择】的文章。
研究目的是为了深入分析我国投资基金市场的现状，探讨现行的投资基金发展战略，研究如何优化投资基金市场结构，提升投资基金运作效率，以及扩大投资基金市场规模的策略选择。
通过对我国投资基金市场的全面研究，旨在为未来的发展趋势提供参考和建议，促进投资基金市场的健康发展。
2. 正文2.1 我国投资基金市场的现状分析我国投资基金市场规模持续扩大，参与主体不断增多。
目前我国投资基金市场的战略选择
目前我国投资基金市场的战略选择【摘要】本文主要介绍了目前我国投资基金市场的现状及战略选择。
在加大科技创新投资方面，提出要加大对科技创新企业的支持力度，推动高科技产业的发展。
在拓展国际市场合作方面，强调要积极开展国际合作，吸引外国投资，并推动我国投资基金市场的国际化进程。
优化基金管理机制需要不断完善基金管理规范，提高管理效率，保护投资者的权益。
加强监管和规范则要建立严格的监管制度，规范市场秩序，防范金融风险。
提升投资者教育意识要加强对投资者的培训和教育，提高他们的风险意识和投资理财能力。
未来发展趋势包括市场化、国际化、创新化等方面的发展。
战略选择的重要性在于为市场发展指明方向，促进行业健康稳定发展。
展望未来发展前景，我国投资基金市场有望迎来更加繁荣的发展局面。
【关键词】投资基金市场、战略选择、科技创新、国际市场合作、基金管理机制、监管、投资者教育、发展趋势、重要性、前景展望。
1. 引言1.1 投资基金市场的重要性投资基金市场在我国经济发展中起着重要的作用。
作为资本市场的重要组成部分，投资基金市场可以有效地调动社会资金，促进资本的有效配置，推动产业结构升级和经济转型升级。
投资基金市场的发展不仅可以为企业提供融资渠道，还可以帮助企业扩大规模、提高效益，推动创新和发展。
通过投资基金市场，企业可以获得更多的融资渠道和财务支持，从而更好地实现自身发展和壮大。
投资基金市场的重要性还体现在其对于资本市场的稳定和健康发展具有重要意义。
投资基金市场的健康发展可以增加市场流动性，提高市场透明度，降低市场波动性，促进市场秩序良性发展。
投资基金市场的稳定发展还可以增强资本市场的风险管理能力，降低金融市场的风险暴露，减少金融风险传染，保障金融市场的稳定运行。
加强投资基金市场的建设和发展，对于我国资本市场的稳健发展和经济的健康发展具有重要意义。
1.2 目前我国投资基金市场的现状目前我国投资基金市场的现状较为复杂，存在着一些问题和挑战。
中国产业投资基金发展的路径选择
基金 基金 企业 的 法 人 财产 企业财产 银行资金
表 1 旨在表明五要素 所引起的五个 方面的 经济效应 。 第一 , 份额机制表明 是否是小份额 、 标准化 , 关 系到是 否可 以降 低储 蓄者 的投资 壁 垒以及增加流动 性 , 降低 风险性 。 对比表明 , 公 司型 基 金 份额 、股票和债 券的份额 机制较 为优 越 。 第二 , 开放机制表明是否可以允许投资者退 出 , 以降低投资者的风险 , 但也有可能造成筹资的 不稳定性 。 公司型基金份额和上市的股票 、 债券 流动性和稳定性较好 。 第三 , 资金池表明融资制 度是否具有放大资金的效应 。 比较表明 , 初级的 — 10 —
同 。 产业投资基金的投资者目标不在于短期性和 投机性 , 而在于所投资产项目的成长性和资本的 保值增值性 , 所以产业投资基金的发展更培养投 资者的长期投资理念和理性投资意识 。 第二 , 退 出方式的确定性不同 。 产业投资基金期限届满以 后 , 可以通过上市和出售两种方式退出 , 其中 , 随 着企业质量的提升和证券管理制度的完善 , 上市 不失为一种较为确定的退出方式 。 而证券投资基 金只有出售一种退出方式 。 第三 , 投资的可分析 性不同 。 当前 , 中国产业投资基金的可分析性优 于证券投资基金 。 在国外 , 基金产生于较成熟的 证券市场 , 投资对象信息比较充分 , 财务指标比较 真实 , 其可分析性远大于实业投资对象的可分析 性 。 而我国现阶段证 券市场还处于 初级发展阶 段 , 信息披露有效性差 , 上市公司财务指标虚假成 分大 , 致使证券投资并无较好的可分析性 。 而产 业投资由于直接投资于实业 , 其可分析性反而更 强 。 第四 , 风险分散功能不同 。 我国证券市场尤 其是股票市场 , 存在两个缺陷 : 一是证券规模不够
目前我国投资基金市场的战略选择
目前我国投资基金市场的战略选择（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）一、总体发展战略就我国投资基金市场的总体发展规模目标来讲，投资基金市场应该是一个具备一定规模的金融子市场，应该让投资基金市场在金融市场中发挥举足轻重的作用，使其成为一个略低于商业银行和保险公司的重要金融机构。
目前，我国投资基金市场绝对容量太小，甚至不及一般的发展中国家，但从发展的眼光看，我国投资基金市场具有极大的发挥潜力。
在中国，当前中国城乡居民储蓄存款余额近10万亿元。
但是由于我国证券市场还不很成熟，有价证券特别是股票投资的风险很高，并且收益较低，因此居民选择具有低风险和高收益的投资基金市场进行投资，便是一种最佳选择。
金融作为一个服务性产业，通过多样化的金融服务满足不同的资金需求，投资基金就是其中具有独特运行机制的金融品种。
据估计，目前全球投资基金已有1万多个，规模达6万多亿美元，已经达为国际金融中不可忽视的重要力量。
我们应该从金融发展战略高度来看我国投资基金来的发展，使其成为能与银行业、保险业并驾齐驱的金融产业。
1、我国投资基金市场发展的步骤与安排从世界基金业发展历史看，1940年美国《投资公司法》的颁布促进了美国投资基金业的大发展，其历史仅半个世纪，一些亚太地区国家的投资基金发展也不过十几年。
香港作为一个国际基金管理中心，投资基金市场规模达1000亿美元，其发展也只有20年左右的历史。
历史经验证明：投资基金发展可以取得超常规的发展速度，在我国，应该吸取亚太地区一些国家政府推动型基金发展模式的经验，在立法先行的基础上，分步实施投资基金发展战略，争取用20用30年的时间，将我国的投资基金建设成为一个规模略低于商业银行和保险机构的第三大金融产业。
具体来说，采取三段式的发展战略：第一段：在本世纪头五年里，建立一个完善的证券与基金立法与监管体系，国内投资基金市场在现有900亿左右人民币的基金上增长到2000亿元人民币，投资基金市场初具规模，为实现第二步发展战略打下较为扎实的基础。
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一 、产业投资基金的比较优势
所谓产业投资基金 , 又称直接投资基金 , 是指 通过发行基金受益凭证募集资金 , 交由专业投资 管理机构运作 , 以企业的非上市股权为主要投资 对象 , 基金资产分散投资于不同的产业或项目 , 以 获取投资收益和资本增值的一种基金形态 。 从定 义可以分析出 , 产业投资基金表面上是一个连接 资金盈余方和资金稀缺方的金融制度安排 , 本质 上是一种实体资产证券化的机制 。 这一机制所包 含的环节如图 1 所示 。 图 1 中 , 实箭头表示资金交接的施者和得者 , 虚箭头表示证券资产(广义) 的交接状况 。 从企业 的角度来说 , 实体资产经过基金的重组和证券化 , 通过一级市场被源头投资者持有 , 完成了证券化 的总过程 。 规范的实体资产证券化过程符合资产 证券化的系统性原理 ① , 其明线是融资链 , 暗线则 是投资链 , 链条的顺畅和安全持久 , 取决于系统性 原理的落实 。 作为实体资产证券化的一种模式 ,
[ 收稿日期] 200607 14 [ 作者简介] 窦尔翔(1967 —) , 陕西周至人 , 经济学博士 , 北京大学研究员 , 主要研究投资银行 、政 府不动产证券化 。
* 本文的写作得到何小锋教授的指导 , 在此致谢 。 ① 即资产证券化的一个核心原理和三个基本原理 。 前者指企业实体资产的现金流分析 , 后 者指资产重组原 理 、风险隔离原理 和
信托型基金有可能放大效应最差 。 第四 , 专业化 范围和制衡机制表明交易成本的降低和交易效率 的提高 。 比较表明 , 基金的专业化范围可以扩展 到社会 , 而且规范的基金设计存在良好的制衡机 制 。 第五 , 投资目标范围特征表明是否存在足够 多的投资目标用以分散风险 。 比较表明 , 对于中 国目前情况来说 , 产业投资基金最具有分散风险 的效应 。 从总体上看 , 产业投资基金具有更全面 的优势 。
效率改进 。 借助产业投资基金形式 , 引进国内和 国外两种力量 , 可以促进综合效率的改进 , 表现在 三个方面 : 第一 , 企业生产架构的改善 , 特别是海 外产业投资基金的介入 , 可以改变投资体制和所 有权状况 , 有利于提高生产效率 。 第二 , 产业投资 基金可以重组企业的各种经济要素 , 使企业在品 牌、 品种 、 战略 、管理 、技术 、市场占有率以及赢利 水平上都有配套提升 。 第三 , 对于基础设施项目 来说 , 政府投资垄断和管理效率低下是造成基础 设施落后的主要原因 。 可以通过基础设施产业投 资基金的大规模参与实施有控制的民营化战略 , 具体可以通过世界通行的 BO T 和项目融资等金 融形式取得融通资金 和提高管理效 率的双重效 应。 (4)追逐高利润 , 具 有掠夺 性 。 产业投 资基 金是一种金融资本 , 具有天然的 逐利性 , 这将决 定发展产业 投资基 金的 初衷 不可 能完 全实现 。 具体表现为其投资对象 可能远离国家的 产业政 策目标 , 偏 好于 那些高 回报 率和 具有 良好潜 力 的产业 或项 目 。 其 掠夺 性表 现为 , 如 果在谈 判 中不能事先预料到足 够高的回报率和 项目的潜 力程度 , 则可能在利益分配上处于极其被动的地 位。 (5)单项小规模式组合投资 。 产业投资基金 讲究组合式投资 , 要投资于不同对象 , 但《 公司法》 规定 对 外投 资的 比 例不 能 超过 公 司净 资 产的 50 %, 这决定了投资对象获得基金量的有限性 , 大 部分投资对象还必须开拓广阔的融资渠道 。 (6)阶段性 。 产业投资基金的金融资本性质 决定了其投资行为的阶段性 , 它要通过退出来实 现赢利 。 退出方式有上市和转让 , 特别是海外产 业投资基金的集中退出 , 无疑将对国内的金融市 场和外汇市场造成很大冲击 。 通过比较 产业投资基金 和其他金融 制度安 排 , 会发现不同的金融制度安排有不同的特点 , 也 会发现在特定环境下 , 产业投资基金具有不可替 代的比较优势 。 (1)产业投资基金 与证券投资基 金的比较 。 现阶段在我国发展产业投资基金比发展证券投资 基金更为重要 。 这是由两种投资基金的差别和我 国当前证券市场发展水平以及经济发展需要决定 的 。 表现在 : 第一 , 资金的期 限性和投资 理念不 — 9 —
基金 基金 企业 的 法 人 财产 企业财产 银行资金
表 1 旨在表明五要素 所引起的五个 方面的 经济效应 。 第一 , 份额机制表明 是否是小份额 、 标准化 , 关 系到是 否可 以降 低储 蓄者 的投资 壁 垒以及增加流动 性 , 降低 风险性 。 对比表明 , 公 司型 基 金 份额 、股票和债 券的份额 机制较 为优 越 。 第二 , 开放机制表明是否可以允许投资者退 出 , 以降低投资者的风险 , 但也有可能造成筹资的 不稳定性 。 公司型基金份额和上市的股票 、 债券 流动性和稳定性较好 。 第三 , 资金池表明融资制 度是否具有放大资金的效应 。 比较表明 , 初级的 — 10 —
二 、中国发展产业投资基金的逻辑演化规律
中国现在需要发展产业投资基金 , 这是产业 投资基金制度逻辑的自然演化 。 1. 产业投资基金发展的主体范围视角 从计划经济体制向市场经济体制转轨已经成 为中国经济持续发展的必然选择 , 从政治经济学 意义上来看 , 这种必然规律隐含着两个判断 : 一是 产业投资基金正是中国计划经济时代的经济运作 模式 。 只不过从经济效率来讲 , 计划经济体制下 的产业投资基金是一 种扭曲的产业 投资基金模 式 , 这主要表现为产业投资基金的垄断性 。 其特 征为 : (1)国家是基金的发起人 ; (2)计委是基金的 经理人 ; (3)财政和银行是基金的托管人 ; (4)各级 政府是基金的持有者 ; (5)工厂是基 金投资的对 象 。 在计划经济体制下 , 政府充当了我国投资活 动的主体 。 政府通过行政手段安排投资 , 难以形 成有效的约束机制和调控机制 。 我国旧的投资体 制存在规模失控 、结构失调 、 不讲求效益 、决策失 误等弊端 。 二是发展市场性产业投资基金是转换 投资体制的需要 。 改革开放的过程 , 正是这种垄 断性产业投资基金向市场性产业投资基金转换的 过程 。 市场性产业投资基金以市场 、收益为投资 导向 , 以公众为筹集对象 , 有利于强化投资约束 ,
中国人民大学学报
JO U RN A L O F REN M IN UN IV ERSIT Y OF CHIN A
2006 年第 5 期 No. 5 2006
中国产业投资基金发展的路径选择
窦尔翔
(北京大学 金融与产业发展研究中心 , 北京 100871)
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[ 摘 要 ] 在中国特定条件下 , 与其他各种融 资制度相比 较 , 产 业投资基金 的综合经济 效应较好 。 中 国 产业投资基金之所以曲折和难产 , 有着较深刻的 政治经济学原因 。 解决这一问题的措施除了涉及行政体制改 革外 , 还要尽快制定相关法规 。 现实的步骤是要遵循产 业投资基金 发展的路 径依赖原理 , 发展 过渡性的基 金 类型 , 并积极设计规范化的产业投资基金 。 [ 关键词 ] 产业投资基金 ; 融资金融制度 ; 政治经济学 [ 中图分类号 ] F832. 39 [ 文献标识码 ] A [ 文章编号 ] 10005420(2006 ) 05000808
信用增级原理 。
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从总体上看 , 产业投资基金的特点可以概括为 : 集 合投资 、 专家理财 、分散风险 、 规范运作 。 具体说 来 , 包含以下特征 : (1)金融创新性 。 我们可以依据对投融资双 方效率的提升程度以及对社会融资结构的改善来 判定某种金融制度的创新性 。 一方面 , 产业投资 基金既拓宽了投资渠道 , 又能有效降低投资风险 。 一个完整的理财市场应该是长短期 、各种风险收 益组合并存的市场 。 而我国目前市场上主要为短 期理财 , 缺少长期金融理财品种 。 一些投资者对 于长期理财品种还是有相当的需求 , 如我国养老 金、 年金企业 、 保险公司等大型机构能够提供长期 稳定的资金来源 。 一方面 , 产业投资基金采用合 股形式投资于一揽子项目 , 并由职业投资经理人 来管理投资 , 通过非系统风险的消解和专业技能 来降低投资风险 ; 另一方面 , 产业投资基金也为企 业提供了不同于银行贷款的新融资渠道 , 资金具 有长期性 、稳定性的特点 , 形成多元化融资渠道 。 作为一种特别权益手段 , 产业投资基金构成了资 本形成的一种重要渠道 。 另外 , 产业投资基金避 免了融资过度集中于银行 , 使得社会融资结构比 较合理 。 (2)金融资本运作特点 。 产业投资基金具有 金融资本运作的特点 , 是一种覆盖了信用和产业 的金融资本运作 。 其突出特点在于通过大规模的 集中投资 , 可以改造某一产业甚至产业内的制度 组织 。 对于某些较多利用产业投资基金的行业来 说 , 产业投资基金的标准和程序会逐渐影响产业 结构特征 , 并改变微观经济主体生产要素的配置 方式 。 我国许多企业产能过剩 , 产品技术需要更 新 , 法人治理结构不合理 , 加之外资企业竞争 , 进 入 21 世纪后 , 国内一些产业开始出现整合(包括 被外资整合)迹象 。 单纯依靠企业自己的实力去 并购 、 重组 , 加大技术投入 , 难度大 , 过程漫长 。 如 果我国的产业投资基金大量出现 , 因为它采用股 权投资方式 , 基金管理人以股东和董事身份参与 管理 , 所以 , 可以改善企业的法人治理结构 , 投入 充裕资金进行产品技术开发 , 主动并购 、 重组同类 或上下游企业 。 微观 上多数企业的 这些良性变 化 , 将在宏观上促成产业升级 。 (3)综合经济效应 。 所谓综合经济效应 , 是指 企业或项目所涉及的生产 、 管理 、 市场等多方面的
表1 代号 份额机制 可开放 封闭 可开放 封闭 封闭和开放 的纵 向间 隔 , 但常态下具有封闭特征 封闭和开放 的纵 向间 隔 , 但常态下具有封闭特征 可开放 有限封闭
大 , 不能获得平衡所需的足量组合证券 。 二是我 国证券市场发育程度还很低 , 同涨同跌 , 非系统性 风险占有相当大的权重 , 使得证券市场获得稳定 收益的难度加大 。 相反 , 产业投资基金的风险分 散功能要好得多 。 第五 , 指向性强度不同 。 产业 投资基金投资的指向性比证券投资基金更强 。 产 业投资基金通常是为促进某一特定产业 , 对经济 的发展具有直接的推动作用 , 效果明显 。 而证券 投资基金主要是为了稳定证券市场 , 增加理性的 机构投资者而设立的 , 它对经济发展的作用是通 过证券市场间接发生的 , 特别是在确保 GDP 增长 8% 和促进下岗职工再就业方面 , 产业投资基金的 作用要明显优于证券投资基金 。 因此 , 优先发展 产业投资基金应是当前首要的政策取向 。 (2)产业投资基金与其他融资方式的比较优 势 。 为了便于比较产业投资基金与其他融资金融 制度安排的特征 , 我们抽象出所有融资金融制度 的可比要素 , 包括五个方面 , 如表 1 所示 。