(完整版)掉期交易

本讲主要内容

一、掉期交易的产生与发展

二、掉期交易的概念与特点

三、掉期交易的形式

四、掉期交易的目的

五、掉期交易的作用

六、应用中应注意的问题

二、掉期交易的概念与特点

❖2-1 概念

❖掉期交易:(Swap Transaction)

➢指在买进或卖出一种期限的某种货币的同时，卖出或买进另一期限的数额相等的同种货币的外汇交易。

➢1、同时性：买与卖有意识地同时进行

➢2、同等性：买卖的货币种类相同，金额相等

➢3、不同期性：改变的不是外汇数额，而是交易者所持货币的期限。

➢4、目的性：轧平外汇头寸，获利。

➢掉期交易的操作：即期交易与远期交易同时进行，也叫复合的外汇买卖

➢主要用于银行同业之间的外汇交易。一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动三、掉期交易的形式

3-1 按起息日划分

➢即期对远期（spot-forward Swaps）

➢即期对即期（spot against spot）

➢远期对远期（forward against forward ）

3-2 按对象划分

➢纯粹掉期（pure swap）：针对同一交易对手。

➢分散掉期或制造掉期（engineered swap）：针对不同的交易对手

即期对远期的掉期交易(spot-forward Swaps）

在买进或卖出一种货币的即期外汇的同时，卖出或买进相同数量该种货币的远期外汇。

１

２

（1）即期对次日掉期（S/N ，Spot/Next) （2）即期对一周掉期（S/W ，Spot/Week)

（3）即期对整数月掉期，如1、2、3、6个月等。

即期对远期的掉期交易（案例）

日本A 公司对外投资500万美元，预期在6个月后收回，为规避汇率风险，做买入即期500万美元对卖出6个月500万美元的掉期交易。 假设：当时即期汇率为1美元=110.25/36日元，6个月的远期汇水为152/116，投资收益率为8.5%，6个月后现汇市场汇率为1美元=105.78/85。 (1)不做掉期交易：

买入即期500万美元所需支付的日元金额： 500Ⅹ110.36=55180万日元 6个月后收回的资金为

500Ⅹ(1+8.5%) Ⅹ 105.78=57385.65万日元 不做掉期的利润为

57385.65-55180=2205.65万日元 (2)做掉期交易:

6个月后收回的本金:

500Ⅹ(110.25-1.52)=54365万日元 6个月后的投资收益为

500Ⅹ8.5% Ⅹ105.78=4495.65万日元 做掉期交易获得利润为

(54365+4495.65)-55180=3680.65万日元

买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进另一种同种货币的即期。用来调整短期头寸和资金缺口。

（1）今日对明日掉期——隔夜交易（O/N ）

）

）

３

❖在买进或卖出一种货币的远期外汇的同时卖出或买进另一更远期限该货币的远期外汇。

➢（1）买进较短交割期的远期外汇，卖出较长交割期的远期外汇。

❖ 香港某公司从欧洲进口设备，1个月后将支付100万欧元。同时该公司也向欧洲出口产

品，3个月后将收到100万欧元货款。假设外汇市场上的汇率报价为：

即期汇率

EUR/HKD=7.7900/05

1个月远期升水为 10/15 3个月远期升水为 30/45

某公司进行1个月对3个月的远期对远期掉期交易:买入1个月远期的100万欧元，同时卖出3个月远期的100万欧元。

1个月后某公司买入100万欧元，需支付港币为： 100 Ⅹ（7.7905+0.0015）=779.20万港元

3个月后某公司卖出100万欧元，可获得港币为 100 Ⅹ(7.7900+0.0030)=779.30万港元

通过远期对远期的掉期交易可以获得港元收益为： 7.7930-7.7920=1000港元 四、掉期交易的目的 五、掉期交易的作用

❖改变外汇的币种以及改变外汇的限期结构 ➢外汇套期保值

➢货币转换和防范汇率风险。

➢调整手中持有货币的起息时间，更好地进行资金头寸的管理。 ➢以抛补套利方式投机获利。

六、掉期交易中应注意的问题：

❖ 报价行常只报掉期点，不报即期价。

❖ 由于远期和即期都选用同一即期汇率为基础，故即期汇价高低并不影响掉期买卖的质

量。

❖ 选择相应的掉期点 。