EVA经济增加值知识交流
经济附加值(EVA)的计算与分析技巧
经济附加值（EVA）的计算与分析技巧经济附加值（Economic Value Added，简称EVA）是一种用于衡量企业经济绩效的指标，它可以帮助企业评估利润水平是否达到股东的期望，并提供了一种能够反映企业真实经济价值的方法。
本文将介绍EVA的计算公式和分析技巧，以帮助读者更好地理解和应用这一指标。
一、EVA的计算公式EVA的计算公式是企业净利润扣除资本成本得出的价值差额。
具体公式如下：EVA = 净利润 - （总资产 ×资本成本率）其中，净利润为企业在某一期间内实现的总利润，总资产为企业拥有的所有资产的总额，资本成本率是投资者所要求的投资回报率。
二、EVA的分析技巧1. 理解EVA的概念EVA是一种衡量企业经济价值的指标，其核心思想是通过减去资本成本来评估企业是否创造了股东的价值。
一般而言，EVA越高，说明企业创造的经济价值越大。
2. 利用EVA分析企业绩效通过计算和比较不同期间或不同企业的EVA，可以得出有关企业绩效的重要信息。
如果一家企业的EVA持续为正，说明企业在经济层面上创造了价值，处于良好的经营状态；而如果EVA持续为负，则意味着企业未能达到投资者的期望，可能存在问题。
3. 了解EVA的优势相比于其他财务指标，EVA具有以下优势：- 考虑了资本成本的影响，能更好地衡量企业创造经济价值的能力；- 利用EVA可以识别出一些隐藏的成本和价值创造机会，提供了改善经营绩效的线索。
4. 注意EVA的局限性虽然EVA是一种有用的衡量企业绩效的指标，但也有其局限性：- 对于不同行业的企业，由于投资规模和盈利模式的差异，EVA的可比性较差；- EVA计算时所用的资本成本率是一个关键参数，不同的资本成本率会对结果产生较大影响。
5. 适度结合其他指标为了更全面地评估企业绩效，可以将EVA与其他指标结合使用，如资产收益率、市场份额等。
多维度的分析有助于提供更准确的评价和决策依据。
总结：EVA是一种衡量企业经济绩效的重要指标，通过分析EVA可以揭示企业是否创造经济价值，及时发现问题和改进经营策略。
eva(经济增加值)知识和应用培训(二)
EVA与传统会计指标的区别
EVA与传统会计指标在评估企业业绩方面存在显著差异，了 解这些差异有助于更好地应用EVA。
传统会计指标如净利润、每股收益等，只考虑了债务资本成 本，而忽略了权益资本成本。而EVA则全面考虑了企业的所 有资本成本，更准确地反映了企业的真实盈利能力。
EVA的优势与局限性
EVA作为一种企业业绩评估工具，具有其独特的优势，但 也存在局限性。
创新商业模式
探索新的商业模式
企业可以通过探索新的商业模式来提 高EVA值。例如，企业可以考虑通过 开展电子商务、引入智能制造等方式 来提高运营效率和降低成本。
创新产品和服务
企业可以通过创新产品和服务来提高 收入和市场份额，从而增加EVA值。 例如，企业可以开发新产品、拓展新 市场，提供定制化的服务等。
极性。
奖金计划
通过设定基于EVA的奖金计划，将 管理者的薪酬与EVA的实现情况挂 钩，激励管理者做出有利于企业价 值创造的决策。
长期激励
除了短期奖金计划，还可以考虑采 用股票期权等长期激励措施，进一 步强化基于EVA的激励机制。
基于EVA的投资决策分析
资本预算
风险评估
利用EVA进行资本预算分析，有助于 企业在投资决策中考虑资本成本，从 而做出更符合股东利益的决策。
启示
通过实施EVA，企业认识到了价值创造的重要性，并开始注重股东价值的提升。同时，企业也意识到了管 理会计在决策中的作用，开始加强这方面的建设。
05
总结与展望
EVA的重要性和应用前景
重要性
EVA作为一种重要的财务分析工具，能够更准确地反映企业的经济价值和经营业绩，有助于企业实现价值管理。
应用前景
结合EVA和风险评估方法，企业可以 对投资项目进行更全面的评估，包括 风险和回报的权衡。
经济增加值估价模型(EVA)
企业总价值=期初投资资本+预测期经济利润现值+后续期经 济利润现值
二、经济增加值估价模型的应用
年份 息前税后营 业利润 投资资本 投资资本回 报率 加权平均资 本成本 差额（%） 经济利润 折现系数 （12%）
基期
2001 41.395 2 320.00 00 12.936 0 12.000 0 0.9360 2.9952 0.8929
(1)EVA零增长模型
1 V BVE0 EVA (1 r )i i 0
n
当n→∞时，
EVA V BVE 0 r
（2）EVA固定增长模型（一般地，r>g)
EVA1 (1 g ) n V BVE0 1 r g (1 r ) n
当n→∞时，
（3）EVA多阶段增长模型
EVA1 EVA1 (1 g ) m EVA1 (1 g ) m1 (1 r ) n m 1 V BVE0 m r g (r g )(1 r ) r (1 r ) n
当n→∞时，
EVA1 EVA1 (1 g ) m EVA1 (1 g ) m1 V BVE0 m r g (r g )(1 r ) r (1 r ) m
EVA=税后经营利润-全部资本费用 =1000*10%-（1000*9%） =10（万元） =期初投资资本*（期初投资资本回报率-加权平均资 本成本） =1000*（10%-9%） =10（万元）
（二）基于EVA的企业价值评估
企业实体价值=期初投资资本+未来EVA的现值
EVAi V BVE0 i i 1 (1 re )
经济增加值(EVA)相关知识
27
（一）基本公式介绍
2、基本公式
从报表中计算EVA：
EVA = 税后净营业利润 - 资本成本
损益表 收入 - 成本 - EVA调整 - 所得税 = NOPAT（税后净营业利润 ）
资产负债表
调整后资本（资本占用） × WACC（加权资本成本率） = 资本成本
33
(2)调整后资本（资本占用）
资本占用指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面 价值，包括债务资本和股权资本。
债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款。不包括应 付账款、应付票据、其他应付款等不产生利息的商业信用负 债（即无息流动负债）。
股权资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益。因此 ，资本占用可以理解为公司的全部资产减去商业信用负债后 的净值。
• 但是，有利润的企业不一定为股东创造价值。
• 安然公司20世纪90年代后期，净利润和每股盈利都处于 上升趋势，但其同期的经济增加值却在剧烈下降。（见 下表）
• 四川长虹会计利润与经济增加值的比较（见下表）
（一） EVA起源
（二） 与EVA相关的概念比较及定义
(三）
EVA与常用财务绩效指标比 较与优点
30
(1)税后净营业利润
税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出的部 分，也就是公司的销售收入减去除利息支出以外的全部 经营成本和费用（包括所得税）后的净值。
税后净营业利润实际上是在不涉及资本结构的情况 下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投 资收益，反映了公司资产的盈利能力。
税后净营业利润与利润表的对应关系如下图：
淡马锡
……
EVA
EVA知识详细讲解
EVA知识详细讲解什么是EVA？EVA，全称为经济附加值（Economic Value Added），是一种用来衡量企业业绩的指标。
EVA的概念最早由财务学家斯特恩-斯图爾（Stern Stewart）在20世纪80年代末提出，迅速在全球范围内引起了广泛关注和应用。
EVA的核心思想是在传统的财务指标基础上，引入了资本成本概念。
EVA认为，企业必须通过经营活动创造超过资本成本的价值，才能真正为股东创造回报。
EVA的计算方法EVA的计算方法相对简单，下面是计算EVA的基本公式：EVA = 净利润 - (资本总额 × 资本成本率)其中，净利润指的是企业在特定时期内的净利润，资本总额是指企业投入的所有资本，包括自有资本和借入资本，资本成本率则是企业的加权平均资本成本率。
EVA的优势相较于传统的财务指标，EVA具有以下几个优势：1.考虑了资本成本：EVA作为一种综合指标，将资本成本纳入考量范畴，能够更全面地揭示企业经营的真实情况。
传统的利润指标往往只关注企业的净利润，而忽略了企业为获得这一利润所付出的资本成本。
2.对企业管理者激励：EVA能够作为企业管理者的激励工具，因为EVA直接反映了企业管理者对企业资本的利用效率。
只有在实现了超过资本成本的EVA时，管理者才能获得回报，这有助于激励管理者更加积极地提高企业经营绩效。
3.与市场价值相关：EVA与企业的市场价值密切相关。
通过计算EVA，企业能够清楚地评估自身经营的价值创造能力，为投资者提供有关企业价值的重要信息。
EVA的应用范围EVA作为一种综合指标，广泛应用于企业的财务管理和绩效评估中。
具体来说，EVA可以在以下几个领域发挥重要作用：1.绩效评估：企业可以使用EVA来评估不同业务部门或个人的绩效。
通过计算每个部门或个人贡献的EVA，能够更客观地评估其价值创造能力，并进行相应的奖惩措施。
2.决策支持：EVA可以作为企业决策的重要参考指标。
通过评估不同决策方案的EVA，企业能够有针对性地选择最有利于提高企业经营绩效的决策。
EVA(经济增加值)知识详细讲解
目录第一章EV A概述------------------------------------------------------------------------------ 3 第一节EV A定义 ------------------------------------------------------------------- 3第二节EV A与会计利润的区别 ----------------------------------------------- 3第三节EVA在管理中的应用和特点----------------------------------------- 4 第二章EVA激励体系 ------------------------------------------------------------------------- 5 第一节EVA激励报酬体系概述 ----------------------------------------------- 5第二节EVA年度奖金计划 ----------------------------------------------------- 5 第三章如何提高自己的奖金 --------------------------------------------------------------- 11 第一节业绩考评方法 ---------------------------------------------------------- 11第二节如何提高自己的奖金 ------------------------------------------------ 12 第四章行政管理问题 ----------------------------------------------------------------------- 13 第五章EVA激励报酬体系的常见问题与回答 --------------------------------------- 14★本奖金手册供EVA奖金参与人员使用，也可用作他们的培训教材。
经济增加值EVA的若干方面思考
经济增加值EVA的若干方面思考一、引言经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是一种衡量企业经济绩效的指标，它以企业的净营业利润为基础，减去单位资本成本得到的剩余利润。
EVA是一种综合考量企业财务健康状况和经营绩效的指标，因此对企业管理和投资决策有着重要的指导意义。
本文将从几个方面对EVA进行思考和分析。
二、EVA的计算方法EVA的计算公式为：EVA = 净营业利润 - (资本总额 ×资本成本率)。
其中，净营业利润为企业实际盈利，资本总额为企业所投入的全部资本，资本成本率为投资者对企业投资的期望回报率。
通过这一计算方法，我们可以得出一个EVA的数值，用于评估企业的经营绩效。
三、EVA的优点1. 强调资本效益：EVA将资本成本纳入考量范围，减少了传统利润指标的偏向，更加全面客观地评估企业投资回报率。
2. 鼓励价值创造：EVA通过扣除资本成本，强调了企业需要为投资者创造附加值，激励企业追求价值创造的目标。
3. 推动绩效改善：EVA可用于对企业经营绩效进行跟踪和比较，帮助企业发现问题所在，并推动管理层采取措施改善绩效。
四、EVA的局限性1. 对于长期投资的适应性较差：由于EVA主要考虑的是短期内的净利润和资本成本，对于需要长期投入和回报的项目或行业来说，可能不够全面准确。
2. 对于风险和不确定性的考虑较少：EVA未能很好地考虑到风险和不确定性因素对企业经营绩效的影响，有时候可能会低估风险项或高估回报。
3. 受财务报表限制：EVA的计算需要准确的财务数据作为基础，但由于财务报表制度的约束和治理环境的局限，有时难以获取准确的数据进行计算。
五、提升EVA的方法1. 优化资本结构：通过减少负债、提高资本的使用效率，可以降低资本成本率，进而提升EVA。
2. 提高利润水平：通过优化管理和经营策略，提高净营业利润，为EVA提升提供支撑。
3. 投资决策的优化：EVA的计算方法可以用于评估投资项目的预期回报，进而辅助企业优化投资决策，提高投资效益。
EVA(经济增加值)入门
2013年
16
8
2013/3/6
第二部分：为什么要学习EVA
一、国外谁在用EVA
目前全球有近400家世界知名企业采用经济增加 值价值管理体系 包括新加坡淡马锡、美国邮政局、新加坡港务局、 西门子、索尼、可口可乐、英国劳合银行、加拿 大莫氏啤酒等。 美国著名的《财富》杂志连续8年刊登了美国上 市公司价值创造和毁灭排行榜。1999年的资料表 明：实施EVA价值管理体系的公司平均资本回报 率为21.8%，没有实施的仅为13%；同时，这些 上市公司股票价格的表现好于资本市场指数及同 行水平。
2013年
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6
2013/3/6
第一部分：什么是EVA 三、EVA——像股东一样思考
股东价值最大化是企业最主要的财务目标 之一 会计利润和EVA的主要差异：资本成本。
2013年
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第一部分：什么是EVA 三、EVA——像股东一样思考
思腾思特公司认为：企业的盈利只有在高于 其资本成本（包括股权资本成本和债务资本 成本）时才为股东创造价值。
2013年
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2013/3/6
第三部分：EVA的基本概念
一、EVA计算公式中的基本概念
EVA=调整后的净营业利润-资本成本 调整后的净营业利润=净利润+-调整项目 资本成本=企业占用的资本*资本成本率 占用的资本=总资产+-调整项目
2013年
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第三部分：EVA的基础知识
二、EVA应用在哪些方面？
2013年
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2
2013பைடு நூலகம்3/6
第一部分：什么是EVA
一、什么样的企业是好企业？ 二、EVA是企业管理的新理念 三、EVA——像股东一样思考
EVA(经济增加值)知识和应用培训
2001 75.0
11.7 21.7 25.0
2002 60.0
21.7 25.0 20.0
2003 70.0
25.0 20.0 23.3
每年计入费用的研发支出（即对当年损益的影响， 包括当年发生的和往年发生今年摊销的部分）
累计研发费用实际支出 累计每年摊销的研发费用
研发资本化净值（即对当年资本的影响）
Fixed Assets
15,000 13,000
Net Assets
16,000 14,000
Current Assets Current Liabilities Net Working Capital
Year 1 Year 2
2,500 2,500 1,500 1,500 1,000 1,000
会计体系
目的 将会计结果转化成经济结果 ，降低会计扭曲，反映经济 现实；鼓励正确的经营决策
原则 80/20原则；是否影响经理 人和员工的行为
EVA 体系
19
会计调整
现金科目到 经济概念
说明
会计制度下一些现金成本被 视为期间费用，EVA则视其 为投资，需若干年摊销
举例
研发费用、培训费用、 营销费用和咨询费用
Fixed Assets
15,000 13,000
Cum Unus. (Gain) Loss
300
Capital
16,000 14,30025
两种核算方式的EVA现值都是相同的
Revenues
会计核算，不做调整
Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 12,000 12,000 12,000 12,000
5%
经济增加值(EVA)学习笔记
经济增加值（EVA）管理学习笔记目前，我国许多企业都在推行经济增加值（EVA）管理方式，国资委也准备对下属的中央企业采用EVA评价体系，一些大型的民营企业在咨询过程中也提出了这方面的需求。
什么是EVA，以及如何在企业中实施EVA成了大家比较感兴趣的话题，下面我想通过论坛这个园地，共同学习、交流EVA知识和实施经验，达到共同提高的目的。
欢迎大家参与讨论。
一，好企业的判断标准什么样的企业是好企业？不同的时期，人们对企业的判断标准也不尽相同，这主要是在社会发展的各个阶段，人们对企业的性质、发展目标、经营方式都有不同的理解。
在论坛里，我和rgang兄曾专门就此讨论过（有兴趣的可以看看），fxzfxz9999兄也提出了很有见地的观点，这些讨论都涉及到现代企业理论研究的一些前沿的问题，理论的东西较多。
经济增加值是上世纪80 年代在企业管理实践中逐渐发展起来的企业价值管理工具，因此在对企业的认识上，仍然以股东价值最大化为企业目标，但既然是学习经济增加值，我们就接受和承认这个目标。
从19世纪，真正现代意义上的企业出现以来，企业目标经历了利润最大化、效益最大化、股东价值最大化三个阶段。
在利润最大化阶段，投资者普遍追求利润的绝对值，这时候的企业规模比较小，投资者和管理者并没有分离，因此也不存在“委托代理”的机制问题。
到了20世纪初，由于金融资本市场的发展，出现了许多巨型规模的企业，企业的所有者已经不能有效的管理和控制企业，企业的所有权和经营权分离逐步成为趋势。
特别是经济学中资源禀赋概念的扩展，投资者越来越关注企业资源的使用效率，显然，简单的利润判断已不能准确全面的反映企业的经营状况，为此，人们发展了总资产收益率、股本收益率、每股赢利等指标作为企业经营状况的判断标准。
20世纪80 年代后，越来越多的企业认识到，效益最大化判断工具也有不足，因为其中的主要指标信息采集、分析都基于企业财务报表（基于已发生的权责），反映的是企业的发生成本，没有考虑到股东投资的机会成本，因此很可能激励公司管理者的短期行为，忽视企业的长期价值的创造。
经济增加值讲解ppt课件
4
EVA简介
7
EVA价值驱动杠杆示例
EVA
税后净经营利 润
EBIT 税率
资本成本
资本占用பைடு நூலகம்
WACC
收入 营运成本 管理费用等
固定资产 营运资本
存货 预收账款 应收账款
应付账款
8
EVA价值驱动杠杆示例
对应的经济活动及经营管理职能
基于价值驱动因素分析，EVA指标可以分 解为收入、成本费用、投资、库存、欠费等 运营相关指标，与企业日常经营中的各项经 济活动及经营管理职能密切相关，体现了企 业运营效率和经营管理效果。与现行的KPI 体系有机衔接。
经济增加值讲解（EVA）
0
EVA是非常浅显易懂的
✓假如你有100,000元。你可以将它投资购买股票、债券，并预期获 得10% 的赢利。但取而代之的是，你为了实现一生的梦想而购买了 一家小店。
✓在第一年年底，你的小店取得了如下业绩:
销售额 税后利润
250,000 12,000
✓你对该经营业绩满意吗?
上例中的税 后利润： 12000 元
你的利润
上例中的预 期收益： 10000 元
你的 预期收益
剩余的是什么
EVA经济增加 值
1200010000
=2000元
3
EVA经济增加值
“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方 面…EVA是创造财富的真正关键所在”。
EVA经济增加值
三、提高EVA的方法
1、应当明确企业存在的根 本目的，即为股东创造最大的 经济价值。这为企业的经营管 理活动设定了目标并提供了衡 量尺度。
三、提高EVA的方法
2、提高产值。在已经投入 的资金上获得更高的回报，也 就是在不增加资金的条件下应 当更加有效地组织管理项目， 提高劳动生产率。
三、提高EVA的方法
EVA经济增加值
一、经济增加值（EVA）基本内涵
EVA（Economic Value Added）是
经济增加值的英文缩写，指税后净营业利润与全 部资本成本之间的差额。
其核心是资本投入是有成本的，企业的盈
利只有高于其资本成本时才会为股东创造价值。
二、EVA公式
EVA=税后营业净利润-资本总成本
二、使用EVA的价值
3、减低成本。也就是说降 低直接费用、其他直接费用 、间接费用的为企业带来 利润的所有资金成本及其风险 ，即考虑了资本的机会成本， 它被证明是最科学、最有说服 力的体系。
二、使用EVA的价值
2、 在用EVA进行评价时，企 业经营者不仅要注意他们创造的 实际收益的大小，还要考虑他们 所应用的资本成本大小，管理人 员在运用资本时，必须为资本付 费。
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EVA计算简化示意图
销售收入
– 生产成本
损
– 销售/管理费用＊
益 表
ＥＶＡ调整
+/–
科
营运所得税
目
– ①NOPAT（税后净营业利润）
= 调整后资本
资本成本率
资
产
x ②资本费用
负 债
①–②＝ＥＶＡ
=
表
科
目
1，000 500 200
+100 100 300 1500 15% 225
对行为的影响：使得EVA的结果中只体现营业业绩，剔除非营业活动对
管理层业绩评判的影响
调整方法：将当期发生的营业外收支从NOPAT中剔除，并资本化处理，
并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得税的 影响
负息债务之利息支出
调整原理：负息债务之利息支出属于资本成本的一
举例: Ke = 9.4% = 3.4% + 1.0 ( 15.0% - 9.0% )
Beta 回归计算: 粤美雅A
粤美雅A
-20%
-15%
-10%
25% 20% 15% 10%
5% 0% -5% -5% 0% -10% -15% -20% -25%
5%
10%
15%
RSQ=0.69
深圳A股股指
举例：不同行业的A股上市公司 之权益资本成本计算 (FY2000)
对行为的影响：鼓励管理人员对这些有益于公司长期发展
和提高公司发展后劲的费用的投入
调整方法：将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销
营业外收支
包括：资产处置带来的收益或损失，重组费用，不可抗力带来的损失等
调整原理：EVA和NOPAT（税后净营业利润）衡量的是营业利润，因此
所有营业外的收支、与营业无关的收支及非经常性发生的收支均应剔 除在EVA和NOPAT的核算之外，以保证最终核算结果真正反映了公 司的营业状况。 另外，任何一项营业外收支又都是股东所必需承担的损失或收益，因此 ，将营业外收支在当期EVA业绩中剔除的同时，还需对其资本化处理 ，使其与公司的未来收益或损失相匹配，由股东永久性承担
值
资本化费用
包括：研究发展费用、广告营销支出、培训支出
调整原理：此类对公司未来和长期发展有贡献的支出发挥
效应的期限并非只是这些支出发生的会计期，全部计入 当期损益不合理，而且计入当年费用容易打击管理者对 此类费用投入的积极性，不利于公司长期发展，因此需 要进行调整；另外，为了保证对此类费用的支出有合理 的回报，需要其在一定的受益期间内收回这些投入
KE = Rf + b x MRP
鞍钢新轧 深发展 深康佳 合肥百货 青岛啤酒 东风药业 方正科技 二纺机
8.72% 9.29% 10.14% 9.47% 8.39% 8.71% 9.73% 9.00%
3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4%
0.8862 0.9813 1.1233 1.0117 0.8313 0.8845 1.0542 0.9326
75
目录
1. EVA是什么 2. 资本成本计算 3. 会计调整 4. EVA实践
资本成本的概念 资本成本计算
资本
债务
股权
税后债务成本 股权成本
加权平均资本成 本
（WACC）
股权成本
股权成本 = 无风险利率 + 杠杆Beta 市场风险溢价 预期回报
债务成本
债务成本 =贷款利率 （1-税率）
无风险 利率
营业外收支
主营业务以外收支不影响 公司长期价值变化
证券交易收益、 损失
¶将会计结 果转化成 经济结果, 降低会计 扭曲,反映 经济现实
¶鼓励正确 的经营决 策
会计调整公式
1. 税后净营业利润(NOPAT)=营业利润+财务费用+当年计提的坏帐 准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资减值准备+当年 提的委托贷款减值准备+投资收益+期货收益-EVA税收调整 1. EVA税收调整=利润表上的所得税+税率×(财务费用+营业外支出
6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
目录
1. EVA是什么 2. 资本成本计算 3. 会计调整 4. EVA实践
会计调整的目的及原则
，降低会计扭曲，反映经济 现实；鼓励正确的经营决策
原则 80/20原则；是否影响经理 人和员工的行为
• “回报率”的定义是股息分红加股价变化值 • “风险”指的是回报率的变化情况
CAPM 模型
Ke = Rf + Beta ( Rm – RB ) Ke = 权益资本成本 Rf = 无风险报酬率（长期国债的利率） Rm = 市场投资组合的长期平均年收益率 RB = 长期的平均无风险报酬率
= 单个股票的变动率与市场投资组合回报风险的衡量值
一固定资产/无形资产/在建工程准备-营业外收入-补贴收入)
1. 债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期借款+应付债券
1. 股本资本=股东权益合计+少数股东权益 1. 约当股权资本=坏帐准备+存货跌价准备+长短期投资|/委托贷款
减值准备+固定资产/无形资产减值准备 1. 计算EVA的资本=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净
因此公司的税后债务成本，低于利息率
如
一企业举债利息为6%，其所得税率为33%
则实际债务成本为：
税前债务成本
6%
（1-税率33%）
67%
税后（实际）债务成本
4%
股权成本计算
• 股权成本是一项机会成本，等于投资者可以在其 他类似风险投资中取得的回报率
• 股权成本计算基于“资本资产定价模型”（ CAPM）
市场风险溢价
信用评级 税率
企业Beta值 市场风险
风险指标, ß 相关权重 (股权市值/总市值，债权市值/总市值）
加权平均资本成本
5
债务成本计算
• 公司举债时付出的利息成本，即为债务成本， • 具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本，主要是考
虑债权人预期的回报率 • 在计算公司所得税时，利息应从经营利润中扣出，即利息成本是免税的，
EVA 体系
会计调整主要内容 会计调整
现金科目到 经济概念
说明
会计制度下一些现金成本被 视为期间费用，EVA则视其 为投资，需若干年摊销
举例
研发费用、培训费用、 营销费用和咨询费用
冲销计提到 现金标准
强调实际现金资本变动情 况，淡化单纯会计冲销计 提事件
坏帐准备、商誉摊 销
非经常项目
非经常项目通常扭曲公司业 资产出售 绩，EVA将其资本化处理